注会-财管-第14章营运资本投资
财管第14章
3类流动资产投资政策
• 适中型流动资产投资政策
• 短缺成本与持有成本大体相等，确定最优投资规（P360）
• 保守型流动资产投资政策
• 权衡与之相关的收益和成本，表现为较高的流动资产/收 入比率
• 激进型流动资产投资政策
• 节约流动资产的持有成本，但承担较大的风险
第二节 现金和有价证券
❖ 持有现金的目的
• 流动资产投资日常管理 主要内容包括现金管理、存货管理和应收账款管理
（三）流动资产投资与企业价值
• 营运现金净流量＝税后经营利润＋折旧摊 销－经营营运资本增加
• 在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现 金净流量，增加公司价值。
• 权益资本收益率＝销售净利率×总资产周 转率×权益乘数
最佳现金持有量
使TC最小的现金持有量(C*) （微分求导）
C* 2TF r
最低现金持有总成本
TC* 2TFr
有价证券最低交易次数 N T
C*
米勒-奥尔模式
• （三）随机模式
➢ 公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况 下确定目标现金余额的一种方法。
➢ 基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量， 其变化近似地服从正态分布
• 流动资产投资政策
指如何确定流动资产投资的相对规模。 流动资产的相对规模，通常用 流动资产/收入的比率来衡量，称1元销售占用流动资产。 流动资产/收入比率＝流动资产/销售收入＝1元销售占用流动资产
保守型流动资产投资政策保持较高的流动资产/收入比率，激进型流动 资产投资政策保持较低的流动资产/收入比率
交易成本
平均现金持有量 有价证券利率 转换次数 每次转换成本
(C / 2) r
2013年注册会计师财务管理基础第十四章-营运资本投资(完整版)
第十四章营运资本投资本章考情分析本章是财务管理中比较重要的章节，从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算分析题。
本章大纲要求：了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。
2013年教材主要变化本章只是个别文字调整，内容无实质变动。
本章基本结构框架第一节营运资本投资政策一、营运资本的有关概念二、影响流动资产投资需求的因素总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率【例题1•单选题】在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（）。
(2012年）A.采用自动化流水生产线，减少存货投资B.原材料价格上涨，销售利润率降低C.市场需求减少，销售额减少D.发行长期债券，偿还短期借款【答案】B【解析】选项AC会使营运资本减少，选项D不影响经营营运资本。
三、流动资产投资政策【例题2•多选题】激进型流动资产投资政策的特点有（）。
A.较低的流动资产/收入比率B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大D.公司承担较大的风险【答案】ACD【解析】激进型流动资产投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资。
紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。
该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。
与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。
第二节现金和有价证券一、企业置存现金的原因【例题3•多选题】企业预防性现金数额大小（）。
A.与企业现金流量的可预测性成反比B.与企业借款能力成反比C.与企业业务交易量成反比D.与企业偿债能力成正比【答案】AB【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。
注会-财管-第14章营运资本投资
第十四章营运资本投资一、单项选择题1.企业采取紧缩的流动资产投资政策，产生的结果是( )。
A.收益性较高，风险较高B.收益性较低，持有成本较高C.持有成本较小，风险较低D.收益性较高，风险较低2.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的( )。
A.管理成本B.机会成本C.交易成本D.短缺成本3.某企业预计每月现金需要量为200000元，每次转换有价证券的固定成本为80元，有价证券的月利率为2%，则根据存货模式，每月有价证券的最佳交易次数为（）次。
A.2B.3C.4D.54.运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的( )。
A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本5.下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是( )。
A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券6.在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（）。
A.净经营资产利润率B.杠杆贡献率C.现金流量比率D.长期资本负债率7.假设某企业预测的年赊销额为3600万元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本率为60%，资本成本为10%，一年按360天计算，则应收账款占用的资金为（）万元。
A.300B.180C.10D.68.下列各项中，属于订货的固定成本的是（）。
A.差旅费B.邮资C.采购机构的基本开支D.仓库费用9.某企业全年需用A材料4800吨，每次的订货成本为450元，每吨材料年储存成本12元，则每年最佳订货次数为（）次。
A.12B.10C.8D.6二、多项选择题1.下列关于流动资产投资与企业价值的说法，正确的有（）。
A.在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以减少营业现金净流量，增加公司价值B.在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值C.在不影响公司正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，降低公司的资本收益率，减少企业价值D.在不影响公司正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值2.为了提高现金使用效率，企业应当（）。
12注会财管-闫华红基础班-第十四章营运资本投资(3)
第十四章营运资本投资一、应收账款的功能与本钱功能：扩大销售规模本钱：时机本钱、坏账本钱、管理费用二、应收账款信用政策确实定〔一〕信用政策的构成信用期间、信用标准和现金折扣政策。
〔二〕信用标准指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。
企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。
这可以通过“5C〞【例题11•单项选择题】在依据“5C〞系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力〞方面的信息，以下各项指标中最能反映客户“能力〞的是〔〕。
〔2021年〕A.净经营资产利润率B.杠杆奉献率C.现金流量比率D.长期资本负债率【答案】C【解析】所谓“5C〞系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押和条件。
其中“能力〞指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例,所以应主要指短期偿债能力；所有选项中只有选项C属于短期偿债能力的指标。
〔三〕信用期间和现金折扣政策的决策信用期间：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。
现金折扣：是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。
1.决策方法2.关键指标确定【例14-3】某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。
假设等风险投资的最低报酬率为15％，其他有关的数据如表14-7所示。
收益的增加=增加的销售收入-增加的变动本钱-增加的固定本钱=100000-80000=20000〔元〕【提示】信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响〔包括收入、本钱和费用〕；另一方面要考虑对资产负债表的影响〔包括应收账款、存货、应付账款〕，并且要将对资金占用的影响用“资本本钱〞转化为“应计利息〞，以便进行统一的得失比拟。
〔2〕计算占用资金的应计利息①收账款占用资金的应计利息=计算应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=(500000÷360)×30×(400000÷500000)×15%=5000〔元〕60天信用期应计利息=(600000÷360)×60×(480000÷600000)×15%=12000〔元〕应计利息增加=12000-5000=7000〔元〕②存货占用资金的应计利息= 存货占用资金×资本本钱其中：存货占用资金=存货平均余额③应付账款占用资金的应计利息减少=-应付账款占用资金×资本本钱其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额存货增加而多占用资金的利息=〔20000-9000〕×4×15%=6600〔元〕〔3〕收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000〔元〕坏账损失增加=9000-5000=4000〔元〕〔4〕改变信用期的税前损益收益增加-本钱费用增加=20000-〔7000+6600+1000+4000〕=1400〔元〕。
营运资本投资--注册会计师辅导《财务成本管理》第十四章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十四章讲义1营运资本投资考情分析本章为重点章，主要介绍营运资本投资政策，现金、应收账款及存货的管理。
本章各种题型均可能出现，计算分析题的主要考点为应收账款信用政策分析和存货决策，平均分值在8分左右。
主要考点1.营运资本的含义及投资政策2.现金及有价证券管理3.应收账款管理4.存货管理第一节营运资本投资政策一、营运资本的有关概念（一）营运资本1.营运资本：投入日常经营活动（营业活动）的资本，是流动资产中运用长期资金（长期负债+股东权益）筹措的部分。
营运资本＝流动资产－流动负债＝长期筹资－长期资产＝长期筹资净值2.经营性营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债（自发性负债）1）经营性流动资产①经营现金：经营周转所必需的现金，不包括超过经营需要的金融资产（有价证券等）；②其他经营流动资产：存货、应收账款等经营活动中占用的非金融流动资产。
2）经营性流动负债①应付职工薪酬、应付税费、应付账款等依据法规和惯例形成的负债；②在经营活动中自发形成，无息，亦称自发性负债；③具有不断继起，滚动存在的长期性，可视为长期资金来源，用于抵减公司对经营性流动资产的投资额。
3）经营性营运资本的含义：经营性流动资产所需资金，由自发产生的经营性流动负债提供一部分之后，剩余需要由净负债及股东权益（投资资本）来融资的部分。
3.短期净负债（短期净金融负债）＝短期金融负债－短期金融资产1）短期金融负债：以市场利率计息的短期应付票据、应付利息、应付优先股利和短期借款等一年内需要偿还的金融负债；2）短期金融资产：超额现金、以市场利率计息的短期应收票据、权益性短期投资、短期债权投资等一年内可以变现的金融资产。
3）若：短期净负债＜0，即：短期金融资产>短期金融负债，即为短期净金融资产。
（二）营运资本投资管理1.流动资产投资政策：确定流动资产投资的相对规模1）衡量指标：流动资产/销售收入（流动资产周转率的倒数）＝1元销售占用流动资产2）流动资产投资政策越保守，“流动资产/销售收入”越高，而流动资产周转率越低。
2021 年注册会计师《财务成本管理》营运资本筹资策略
第01讲营运资本筹资策略本章高频考点讲解安排：1.营运资本筹资策略2.存货经济订货批量分析高频考点：营运资本筹资策略【主要命题题型】单选题、多选题（一）流动资产与流动负债的分类（二）易变现率营运资本的筹资政策，通常用经营性流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。
其中：“股东权益＋长期债务＋经营性流动负债”可视为（广义）长期资金来源。
易变现率高，说明经营性流动资产中，使用（广义）长期资金支持的份额较多，资金来源持续性强、偿债压力小，称为保守型的筹资政策；反之为激进型的筹资政策。
（三）适中型筹资策略1.基本思想尽可能贯彻筹资的匹配原则——长期投资由长期资金支持、短期投资由短期资金支持，以降低利率风险（锁定借款利率）和偿债风险（保持资金的可持续性），即：（1）波动性流动资产刚好全部由短期资金来源支持，即：波动性流动资产＝短期金融负债（临时性负债）（2）稳定性流动资产和长期资产刚好全部由广义长期筹资来源支持，即：长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期债务＋经营性流动负债2.易变现率【例题】M公司在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求，M公司只在生产经营的旺季借入200万元的短期借款。
M公司营业高峰期和营业低谷期时的易变现率分别为：营业高峰期时的易变现率＝（800－500）/（300＋200）＝60%营业低谷期时的易变现率＝（800－500）/300＝100%（四）激进型筹资策略1.基本思想加大短期金融负债的比重，减少长期资金来源的比重，短期金融负债不但融通全部波动性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产（主要是稳定性流动资产）的需要，即：（1）波动性流动资产＜短期金融负债（2）长期资产＋稳定性流动资产＞股东权益＋长期债务＋经营性流动负债2.易变现率【例题】M公司在生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。
财务管理第十四章-营运资本投资
（二）流动资产投资政策比较
种类 适中 保守 激进
流动投资状况
成本特点
按照预期的流动资产周转天数、销售 流动资产最优的投资规模，
额及其增长，成本水平和通货膨胀等 取决于持有成本和短缺成
因素确定的最优投资规模，安排流动 本总计的最小化
资产投资
表现为较高的流动资产/收入比率
承担较大的流动资产持有 成本，但短缺成本较小
【单选题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动 资产投资需求减少（ ）。
A.流动资产周转天数增加 B.销售收入增加
答案: D
C.销售成本率增加 D.销售利润率增加
A、B、C使流动资产投资需 求增加。 D销售利润率增加，在其他 不变的情况下，则说明销售 成本率下降
三、流动资产投资政策
（一）相关概念
理由 1.流动资产影响企业营业现金净流量 2.流动资产投资影响资本收益率
二、影响流动资产投资需求的因素
◎流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销 售额和成本水平三个因素。
总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额 =流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率
（一）流动资产周转天数 （二）每日销售额 （三）销售成本率
第十四章 营运资本投资
第一节 营运资本投资政策 第二节 现金和有价证券 第三节 应收账款 第四节 存货
学习目标
★ 了解流动资产管理的基本内容 ★ 理解和掌握公司持有现金的目的、现金日常收支管理 和闲置现金的投资管理 ★ 掌握应收账款信用成本的确定、信用政策的确定和信 用风险的防范与控制措施 ★ 重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批 量的基本模型、存货成本的内容以及存货批量控制方法
答案: A
三、最佳现金持有量
CPA财管各章节重难点分析及学习方法
CPA财管各章节重难点分析及学习方法一、各章节重难点分析第一章财务管理基本原理本章节内容并非未重点内容，一般来讲考试会出1-2个客观题占3分左右。
考察重点如下：第二章财务报表分析与财务预测第三章价值评估基础本章为非重点内容，一般为客观题和计算分析题，分值为4分左右。
第四章资本成本本章为重点章节，也是财管教材中很多章节的基础内容，所以希望大家能够认真对待，考试出题客观题和主观题都有可能，分值为5分。
第五章投资项目资本预算第六章债券、股票价值评估第七章期权价值评估内容比较难，但也是次重点章节，近三年平均分值为8分，主要出客观题和计算分析题。
第八章企业价值评估重点章节，近3年分值为6分，考试题型涉及客观题、计算分析题和综合题。
2023年依然应作为考试重点，重点注意客观题和主观题。
第九章资本结构本章主要阐述经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数的计算及其影响因素;MM理论和其他各种资本结构理论;资本结构的影响因素和资本结构决策的三种方法。
本章近3年平均分值在3分左右，主要出客观题考查。
第十章股利分配、股票分割与股票回购本章属于一般章节。
近3年的平均分值为2分。
主观题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利***策的运用。
第十一章长期筹资本章属于重点章，在近3年试题中平均分值为6分左右，题型主要是客观题、计算题和综合题。
第十二章营运资本管理本章属于重点章。
历年试题中，除了客观题外，一般都有计算分析题，近3年平均分值在4分左右。
第十三章产品成本计算本章属于重点章。
从历年考试情况来看，近3年平均分值为9分，题型主要包括客观题、计算分析题和综合题。
第十四章标准成本法本章属于一般章，本章题型主要是客观题和计算分析题，近3年平均分值为4分。
第十五章作业成本法本章属于次重点章节。
涉及客观题和计算题。
近3年平均分值为1分。
第十六章本量利分析本章属于重点章，内容较为简单，主要是为相关章节内容奠定计算基础。
注册会计师考试题型涉及客观题和计算题，近3年平均分值为7分。
第十四章营运资本投资_2
最正确现金持有量是指能使上述三项本钱 之和最小的现金持有量。
例题4：在本钱剖析形式下，可以使得时 机本钱和充足本钱之和最小的现金持有量 是最正确现金持有量。 ( )
2．经济订货量基本模型的假定条件 (1)能及时补充存货，即存货可瞬时补充； (2)能集中到货，即不是陆续入库： (3)不允许缺货，即无缺货本钱； (4)需求量动摇，并能预测； (5)存货单价不变； (6)企业现金充足，不会因现金充足而影 响进货；
(7)所需存货市场供应充足，可以随时买 到。
3．决策相关本钱 变化订货本钱=年订货次数*每次订货本 钱
应收账款占用资金=应收账款平均余额* 变化本钱率
应收账款平均余额=日销售额*平均收现 期
②存货占用资金的应计利息=存货占用资金 *资本本钱 其中：
存货占用资金=存货平均余额 =平均库存量*存货单位置办本钱 =销售本钱／存货的周转率
举例：改动信誉政策，假定信誉期由30天 改为60天，由于销售量的添加，平均的存 货水平从9000变成20000件，每件存货本 钱按变化本钱4元计算，其他状况照旧。
订货的固定本钱—与订货次数有关 订货的变化本钱—与订货数相关 =年订货次数*每次订货本钱 2．贮存本钱 固定贮存本钱—与存货贮存量有关 变化贮存本钱—与存货贮存量相关 =年平均库存量*单位存货的年贮存本钱 3．缺货本钱
例题：以下属于存货的贮存变化本钱的有( ) A.存货占用资金的应计利息 B.紧急额外购入本钱 C.存货的破损蜕变损失 D.存货的保险费用
答案：对
解析：由于管理本钱是固定的非相关 本钱，所以实践上不用思索它。
2013注册会计师-财务成本管理-表格笔记-营运资本管理
⑥延迟交货引起的缺货决策，也可以通过上面方法来解决，将延迟的天数折算为增加的需求量即可。
营运资本筹资政策
指流动资产的资金来源如何筹集，如何决定流动资产筹资机构，一部分是短期来源，另一部分是长期来源,可用经营流动资产中长期筹资的比重来衡量，即易变现率。营业低谷易变现率>营业高峰易变现率，分子相同，营业高峰时分母大（要加上临时流动资产）。在营业低谷的易变现率为1，比较适中，大于1时比较稳健和宽松，小于1则比较激进和严格。营业高峰时数值越小风险越大。
（2）存货模式（鲍曼模型）：决策原则就是使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量C。此时机会成本与交易成本相等，相关总成本TC最低。它是一种简单、直观的方法，缺点主要是假定未来现金需要量固定不变，与实际情况不符。（K是年利率）
；
；相关总成本TC=；
（3）随机模式：基本原理是，企业测算出一个现金持有量的控制范围，即上限和下限，若现金量在控制的上下限之内不予理会。它是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，预测结果比较保守。下限L受企业每日的最低现金需要量、管理人员风险倾向等因素的影响。R代表的是一个范围。
2013注册会计师-财务成本管理-表格笔记-营运资本管理
营运资本管理（14、15）
营运资本投资政策
（一）营运资本：指投入日常经营活动（营业活动）的资本。要区分为经营营运资本和短期净负债。
营运资本=流动资产-流动负债=长期筹资（长期资本）-长期资产=长期筹资净值
经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债（即自发性负债）
经济订货量（Q*）基本公式
若订货时供货方提供数量折扣时，要分别比较经济订货量和各种折扣下的，购置成本与相关总成本TC之和的大小，然后做最佳订货量的决策。
12注会财管-闫华红基础班-第十四章营运资本投资(5)
第十四章 营运资本投资一、储存存货的原因1.保证生产或销售的经营需要2.出自价格的考虑二、储藏存货的本钱与储藏存货有关的本钱，包括取得本钱、储存本钱、缺货本钱。
〔1〕去年定单共22份，总处理本钱13400元，其中固定本钱10760元，预计未来本钱性态不变。
〔2〕虽然对于香港原产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关检查，其费用为280元。
〔3〕套装门从香港运抵上海后，接受部门要进行检查。
为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3000元，每个订单检验工作需要8小时，发生变动费用每小时2.50元。
〔4〕公司租借仓库来储存套装门，估计本钱为每年2500元，另外加上每套门4元。
〔5〕在储存过程中会出现破损，估计破损本钱平均每套门28.50元。
〔6〕占用资金利息等其他储存本钱每套门20元。
〔7〕从发出订单到货物运到上海需要6个工作日。
〔8〕为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储藏。
〔9〕东方公司每年50周，每周营业6天。
要求：〔1〕计算经济批量模型中“每次订货本钱〞。
〔2〕计算经济批量模型中“单位变动储存本钱〞。
〔3〕计算经济订货批量。
〔后面讲〕〔4〕计算每年与批量相关的存货总本钱。
〔后面讲〕〔5〕计算再订货点。
〔后面讲〕〔6〕计算每年与储藏存货相关的总本钱。
〔后面讲〕〔2005年〕【答案】〔1〕订货本钱=3601076013400 +280+8×2.5=420〔元〕 〔2〕储存本钱=4+28.50+20=52.50〔元〕三、存货决策〔一〕经济订货量根本模型1.经济订货量的概念按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总本钱最低的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量。
2.经济订货量根本模型的假设条件〔1〕能及时补充存货，即存货可瞬时补充；〔2〕能集中到货，即不是陆续入库；〔3〕不允许缺货，即无缺货本钱；〔4〕需求量稳定，并能预测；〔5〕存货单价不变；〔6〕企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；〔7〕所需存货市场供给充足，可以随时买到。
注会各科目章节数
注会各科目章节数
注册会计师各科目章节数如下：
1. 《会计》科目共分为30章，分别是：第一章总论、第二章存货、第三章固定资产、第四章无形资产、第五章投资性房地产、第六章长期股权投资与合营安排、第七章资产减值、第八章负债、第九章职工薪酬、第十章股份支付、第十一章借款费用、第十二章或有事。
2. 《审计》科目共分为23个章节，分别是：财务报表审计理论与实务、会计师事务所业务质量管理、职业道德守则。
3. 《财务成本管理》科目包括财务管理基础、长期投资决策、长期筹资决策、营运资本管理、成本计算和管理会计等6个部分，共计20个章节。
4. 《税法》整体分为基本理论、实体法、程序法、国际税收四个部分。
5. 《经济法》科目共分为5大部分，分别是会计基本理论、会计要素的确认和计量、特殊事项的确认和计量、财务报告和政府及民间非营利组织会计。
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2021 年注册会计师《财务成本管理》营运资本筹资策略
第01讲营运资本筹资策略本章高频考点讲解安排：1.营运资本筹资策略2.存货经济订货批量分析高频考点：营运资本筹资策略【主要命题题型】单选题、多选题（一）流动资产与流动负债的分类（二）易变现率营运资本的筹资政策，通常用经营性流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。
其中：“股东权益＋长期债务＋经营性流动负债”可视为（广义）长期资金来源。
易变现率高，说明经营性流动资产中，使用（广义）长期资金支持的份额较多，资金来源持续性强、偿债压力小，称为保守型的筹资政策；反之为激进型的筹资政策。
（三）适中型筹资策略1.基本思想尽可能贯彻筹资的匹配原则——长期投资由长期资金支持、短期投资由短期资金支持，以降低利率风险（锁定借款利率）和偿债风险（保持资金的可持续性），即：（1）波动性流动资产刚好全部由短期资金来源支持，即：波动性流动资产＝短期金融负债（临时性负债）（2）稳定性流动资产和长期资产刚好全部由广义长期筹资来源支持，即：长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期债务＋经营性流动负债2.易变现率【例题】M公司在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求，M公司只在生产经营的旺季借入200万元的短期借款。
M公司营业高峰期和营业低谷期时的易变现率分别为：营业高峰期时的易变现率＝（800－500）/（300＋200）＝60%营业低谷期时的易变现率＝（800－500）/300＝100%（四）激进型筹资策略1.基本思想加大短期金融负债的比重，减少长期资金来源的比重，短期金融负债不但融通全部波动性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产（主要是稳定性流动资产）的需要，即：（1）波动性流动资产＜短期金融负债（2）长期资产＋稳定性流动资产＞股东权益＋长期债务＋经营性流动负债2.易变现率【例题】M公司在生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。
注会讲义财管第章营运资本投资.doc
注会讲义《财管》第十九章营运资本投资011第十九章营运资本投资本章考情分析本章是财务管理中比较重要的章节，从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算2015年教材主要变化本章内容与2014年的教材相比，删除了营运资本的有关概念、删除了影响流动资产投资的需求因素。
第一节营运资本投资策略一、适中型投资策略（一）流动资产的相关成本1.短缺成本指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。
2.持有成本指随着流动资产投资上升而增加的成本。
持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。
【提示】流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。
（二）适中型投资策略下成本特点使得持有成本和短缺成本总计的最小化，这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等，称为适中型投资策略。
（三）适中型投资策略下流动资产投资状况就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。
二、保守型投资策略【例题1•单选题】企业采用保守型流动资产投资策略时，流动资产的（）。
（2013年）A.短缺成本较高B.管理成本较低C.机会成本较低D.持有成本较高【答案】D【解析】保守型流动资产投资政策，表现为安排较高的流动资产/收入比率，承担较大的持有成本，但短缺成本较小。
第二节现金和有价证券管理一、企业置存现金的原因【例题2•多选题】企业预防性现金数额大小（）。
A.与企业现金流量的可预测性成反比B.与企业借款能力成反比C.与企业业务交易量成反比D.与企业偿债能力成正比【答案】AB【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。
二、现金收支管理【例题3•单选题】企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（）。
A.力争现金流量同步B.使用现金浮游量C.加速收款D.推迟应付款的支付【答案】A【解析】力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。
注册会计师——财务管理0104营运资金管理
第四章营运资金管理基本要求】1．掌握营运资金的含义与特点2．了解现金的持有动机与成本，掌握最佳现金持有量的计算及回收管理3．掌握应收账款的作用与成本，掌握信用政策的制定及收账政策的制定4．掌握存货的功能与成本，掌握存货的控制方法5．熟悉短期筹资的特点及短期银行借款、商业信用、短期融资券、应收账款转让等短期负债筹资的含义及优缺点【考试内容】一、营运资金内容（一）营运资金的含义营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。
用公式表示为：营运资金总额=流动资产总额-流动负债总额（二）营运资金的特点营运资金的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。
1．流动资产的特点2．流动负债的特点（三）营运资金的周转1．存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；2．应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；3．应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。
二、现金的管理（一）现金管理的意义（二）现金的成本（三）最佳现金持有量的确定1．成本分析模式2．存货模式（四）现金回收的管理现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。
现金回收主要采用的方法有邮政信箱法和银行业务集中法两种。
1．邮政信箱法又称锁箱法，是西方企业加速现金流转的一种常用方法。
企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所在地银行。
该方法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间，但成本较高。
2．银行业务集中法。
这是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。
在这种方法下，企业指定一个主要开户行（通常是总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心；客户收到账单后直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行；当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行。
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第十四章营运资本投资一、单项选择题1.企业采取紧缩的流动资产投资政策，产生的结果是( )。
A.收益性较高，风险较高B.收益性较低，持有成本较高C.持有成本较小，风险较低D.收益性较高，风险较低2.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的( )。
A.管理成本B.机会成本C.交易成本D.短缺成本3.某企业预计每月现金需要量为200000元，每次转换有价证券的固定成本为80元，有价证券的月利率为2%，则根据存货模式，每月有价证券的最佳交易次数为（）次。
A.2B.3C.4D.54.运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的( )。
A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本5.下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是( )。
A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券6.在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（）。
A.净经营资产利润率B.杠杆贡献率C.现金流量比率D.长期资本负债率7.假设某企业预测的年赊销额为3600万元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本率为60%，资本成本为10%，一年按360天计算，则应收账款占用的资金为（）万元。
A.300B.180C.10D.68.下列各项中，属于订货的固定成本的是（）。
A.差旅费B.邮资C.采购机构的基本开支D.仓库费用9.某企业全年需用A材料4800吨，每次的订货成本为450元，每吨材料年储存成本12元，则每年最佳订货次数为（）次。
A.12B.10C.8D.6二、多项选择题1.下列关于流动资产投资与企业价值的说法，正确的有（）。
A.在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以减少营业现金净流量，增加公司价值B.在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值C.在不影响公司正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，降低公司的资本收益率，减少企业价值D.在不影响公司正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值2.为了提高现金使用效率，企业应当（）。
A.力争现金流量同步B.使用现金浮游量C.加速收款D.推迟应付账款的支付3.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。
对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。
A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响4.在最佳现金持有量确定的随机模式中，下列说法正确的有（）。
A.最优现金返回线与交易成本负相关B.最优现金返回线与机会成本负相关C.最优现金返回线与现金流量的波动性正相关D.最优现金返回线与现金控制下限负相关5.对信用期间的叙述，正确的有（）。
A.信用期间越长，企业坏账风险越大B.信用期间越长，表明客户享受的信用条件越优越C.延长信用期间，不利于销售收入的扩大D.信用期间越长，应收账款的机会成本越低6.下列各项中，与企业储备存货有关的成本有（）。
A.取得成本B.管理成本C.储存成本D.缺货成本7.C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用9000件，该标准件通过自制方式取得。
其日产量50件，单位生产成本50元；每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元；储存变动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。
假设一年按360天计算，下列各项中，正确的有( )。
A.经济生产批量为1200件B.经济生产批次为每年12次C.经济生产批量占用资金为30000元D.与经济生产批量相关的总成本是3000元8.下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有( )。
A.订货提前期B.送货期C.每日耗用量D.保险储备量9.在存货的管理中，与建立保险储备量有关的因素有（）。
A.缺货成本B.平均库存量C.交货期D.存货需求量10.在确定经济订货量时，下列表述中正确的有（）。
A.经济订货量是指通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低的采购批量B.变动订货成本的高低与每次进货批量成正比C.变动储存成本的高低与每次进货批量成正比D.随每次进货批量的变动，变动订货成本和变动储存成本呈反方向变化三、计算分析题1.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金1000万元，一次交易成本为450元，有价证券年收益率为10%。
运用最佳现金持有量确定的存货模式计算：（1）最佳现金持有量。
（2）确定交易成本、机会成本。
（3）最佳现金管理相关总成本。
（4）有价证券交易间隔期。
（一年按360天计算，结果保留整数）2.E公司生产、销售一种产品，该产品的单位变动成本是60元，单位售价是80元。
公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，80%的顾客(按销售量计算，下同)能在信用期内付款，另外20%的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。
公司每年的销售量为36000件，平均存货水平为2000件。
为扩大销售量、缩短平均收现期，公司拟推出“5/10、2/20、n/30”的现金折扣政策。
采用该政策后，预计销售量会增加l5%,40%的顾客会在10天内付款，30%的顾客会在20天内付款，20%的顾客会在30天内付款，另外10%的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。
为了保证及时供货，平均存货水平需提高到2400件，其他条件不变。
假设等风险投资的最低报酬率为l2%，一年按360天计算。
要求：（1）计算改变信用政策后边际贡献、收账费用、应收账款应计利息、存货应计利息、现金折扣成本的变化。
（2）计算改变信用政策的净损益，并回答E公司是否应推出该现金折扣政策。
3. ABC公司的一种新型产品的促销很成功，估计年平均销量为2000个，每个售价为600元，每个存货的年储存成本是40元，每次订货成本为100元，该新型产品的每个购买价格为300元，要求回答以下的问题：（1）计算ABC公司该产品的经济订货量和存货的年总成本(包括购置成本)；（2）若平均交货期内的需求是20个，公司预计的不同安全储备下的年缺货成本如下表所示，计算该公司合理的保险储备和再订货点。
保险储备和预计的年缺货成本表（3）若公司每次订货200个或者超过200个，供货商愿意提供1%的折扣，该公司应否在每次购买时订购200个？（4）若公司以每个500元的价格销售，每年能售出2420个，则ABC公司每次应该订购多少(四舍五入取整)，并判断该公司应否实施降价策略(假设没有折扣可以利用)。
参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】A【解析】紧缩的流动资产投资政策可以节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本，风险也会较高。
2.【答案】C【解析】成本分析模式下需要考虑的成本包括机会成本、管理成本和短缺成本。
不含交易成本。
3.【答案】D【解析】每月最佳的现金持有量=%2200000802⨯⨯=40000（元），每月有价证券的最佳交易次数=20000040000=5（次）。
注意:该公式只要各个量的期间统一即可应用，而不受年、月份和季度的局限。
4.【答案】A【解析】在成本分析模式下，确定最佳现金持有量的相关成本主要有机会成本和短缺成本；在随机模式下确定最佳现金持有量的相关成本包括机会成本和交易成本。
5.【答案】C【解析】现金最优返回线R=3243ib δ+L ，从公式中可以看出最优返回线与下限L 成正相关，与有价证券的日利息率成负相关，与有价证券的每次转换成本b 成正相关，所以选项A 、B 为错误表述，选项C 正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以选项D 错误。
6.【答案】C【解析】所谓“5C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押和条件。
其中“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件，所以应主要指短期偿债能力；所有选项中只有选项C 属于短期偿债能力的指标。
7.【答案】B【解析】本题的主要考核点是应收账款占用资金的计算。
应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率=日赊销额×平均收账期×变动成本率=3600/360×30×60%=180（万元）。
8.【答案】C【解析】订货成本指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等支出。
订货成本中有一部分与订货次数无关，如常设采购机构的基本开支等，称为固定的订货成本；另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动成本。
仓库费用属于储存成本。
9.【答案】C【解析】本题的主要考核点是存货经济订货批量的计算。
经济订货批量=1245048002⨯⨯=600（吨），最佳订货次数=4800/600=8（次）。
二、多项选择题 1.【答案】BD【解析】在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
因此选项A 错误，选项B 正确。
在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值。
因此选项C 错误，选项D 正确。
2.【答案】ABCD 【解析】现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几个方面的工作：（1）力争现金流量同步；（2）使用现金浮游量；（3）加速收款；（4）推迟应付账款的支付等。
3.【答案】ACD【解析】根据计算公式可知，确定最佳现金持有量的存货模式考虑了机会成本和交易成本，随机模式考虑了每次有价证券的固定转换成本(由此可知，考虑了交易成本)以及有价证券的日利息率(由此可知，考虑了机会成本)，所以A 的说法正确；现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以选项B 的说法错误；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，所以，选项C 的说法正确；而现金存量下限的确定要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响，所以选项D 的说法是正确的。
4.【答案】BC【解析】根据最优返回线的公式：R=324iδ3b +L ，最优现金返回线与每次有价证券的固定转换成本、预期每日现金余额变化的标准差和现金控制下限正相关，与有价证券的日利息率负相关，因此选项B 、C 正确。