第十四章营运资本投资2
财管第14章
3类流动资产投资政策
• 适中型流动资产投资政策
• 短缺成本与持有成本大体相等，确定最优投资规（P360）
• 保守型流动资产投资政策
• 权衡与之相关的收益和成本，表现为较高的流动资产/收 入比率
• 激进型流动资产投资政策
• 节约流动资产的持有成本，但承担较大的风险
第二节 现金和有价证券
❖ 持有现金的目的
• 流动资产投资日常管理 主要内容包括现金管理、存货管理和应收账款管理
（三）流动资产投资与企业价值
• 营运现金净流量＝税后经营利润＋折旧摊 销－经营营运资本增加
• 在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现 金净流量，增加公司价值。
• 权益资本收益率＝销售净利率×总资产周 转率×权益乘数
最佳现金持有量
使TC最小的现金持有量(C*) （微分求导）
C* 2TF r
最低现金持有总成本
TC* 2TFr
有价证券最低交易次数 N T
C*
米勒-奥尔模式
• （三）随机模式
➢ 公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况 下确定目标现金余额的一种方法。
➢ 基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量， 其变化近似地服从正态分布
• 流动资产投资政策
指如何确定流动资产投资的相对规模。 流动资产的相对规模，通常用 流动资产/收入的比率来衡量，称1元销售占用流动资产。 流动资产/收入比率＝流动资产/销售收入＝1元销售占用流动资产
保守型流动资产投资政策保持较高的流动资产/收入比率，激进型流动 资产投资政策保持较低的流动资产/收入比率
交易成本
平均现金持有量 有价证券利率 转换次数 每次转换成本
(C / 2) r
第14章 营运资本投资(完整版)
第十四章营运资本投资本章考情分析本章属于重点章。
本章应收账款信用政策中的应收账款和存货占用资金应计利息的计算与第二章应收账款周转率和存货周转率的计算有一定的联系,同时和第十八章有关变动成本和边际贡献等内容也有较紧密的联系；最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式与第十九章现金预算表中的现金筹措和运用可以联系起来学习。
本章考试内容重点围绕与应收账款信用政策决策有关的计算以及存货管理经济订货量控制的基本模式和保险储备量模式有关的计算内容和决策,作为计算分析题的相关内容和其他章节的联系点并不是很多,因此,主要是熟悉本章相关的计算内容。
近三年题型题量分析本章历年试题中,除了客观题外,一般都有计算分析题,近2年平均分值在9分左右。
主要考点集中在应收账款信用政策的决策和相关计算以及存货管理经济订货量控制的基本模式和保险储备量模式的计算和决策。
本章考点精讲【考点一】营运资本（一）经营营运资本经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债（即自发性流动负债）（二）流动资产投资与企业价值1.流动资产影响企业营业现金净流量营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本投资=税后经营利润+折旧与摊销-（年末经营营运资本-年初经营营运资本）2.流动资产投资影响资本收益率权益资本收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数（三）影响流动资产投资需求的因素流动资产投资需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素：总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率流动资产周转天数=现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数其中流动资产周转天数的决定因素有：（1）行业和技术特征；（2）企业所处的外部经济环境；（3）管理流动资产周转的效率。
（四）流动资产投资政策1.流动资产投资政策企业流动资产投资政策有以下三种：适中型流动资产投资政策、激进型流动资产投资政策和保守型流动资产投资政策。
《营运资本投资》 (2)幻灯片PPT
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第一节 营运资本投资政策 第二节 现金和有价证券 第三节 应收账款 第四节 存货
第十四章 营运资本投资
重点： 1、营运资产投资政策类型； 2、现金管理； 3、应收账款管理； 4、存货管理。
▪ 〔3〕管理流动资产周转的效率。
▪ 2、每日销售额 ▪ 3、销售本钱率
▪ 【例题】当其他因素不变时，以下哪些因 素变动会使流动资产投资需求减少〔 〕。
▪ A.流D动资产周转天数增加 ▪ B.销售收入增加 ▪ C.销售本钱率增加 ▪ D.销售利润率增加
三、适中的流动资产投资政策
▪ 〔一〕短缺本钱 短缺本钱是指随着流动资产投资水平降低而增加 的本钱。
▪ 总本钱的最低点过时机本钱线和交易本钱线的交点，也就 是这两项本钱相等时，总本钱最低，此时的持有量即为最 正确现金持有量。
▪ 2.根本公式 ▪ 〔1〕平均现金持有量确实定
▪ 〔2〕交易〔转换〕次数确实定
▪ 例如，全年现金需要量为1000万元，现金 持有量也为1000万元。那么转换次数为1 次，也就是说，全年转换一次就可以了。
▪ 【答案】A
▪ 【解析】本钱分析模式考虑的是时机本钱 和短缺本钱，存货模式考虑的是时机本钱 和交易本钱。
〔三〕随机模式
▪ 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进展现 金持有量控制的方法。
▪ 1.根本原理：企业根据历史经历和现实需要，测算 出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有 量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。 当现金量到达控制上限时，用现金购入有价证券， 使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，抛 售有价证券换回现金，使现金持有量上升；假设现 金量在控制的上下限之内，便不必进展现金与有价 证券的转换，保持它们各自的现有存量。
第十四章 营运资本投资-最佳现金持有量的确定方法
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十四章 营运资本投资知识点：最佳现金持有量的确定方法● 详细描述：【总结】三种模式均需考虑的成本是机会成本。
存货模式和随机模式均需考虑的成本是机会成本和交易成本。
例题：1.下列项目中，不属于现金持有动机中交易动机的是（）。
A.派发现金股利最佳持有量持有成本最低的现金持有量现金持有成本 机会成本机会成本与现金持有量同方向变化管理成本属于固定成本，与现金持有量没有明显的变动关系。
如管理人员的工资、安全措施费等短缺成本与现金持有量反方向变化交易成本在全年现金需要量一定的情况下，交易成本与现金持有量反方向变化B.支付工资C.缴纳所得税D.购买股票正确答案：D解析：D购买股票通常属于投机动机。
2.公司持有有价证券的年利率为6%，公司的现金最低持有量2500元，现金余额的最优返回线为9000元，如果公司现有现金21200元，则根据随机模型应投资有价证券（）元。
A.0B.2500C.9000D.12200正确答案：A解析：现金最高持有量=3X9000-2X2500=22000（元），所以，目前的现金持有量未达到现金最高持有量，不需要投资。
3.某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。
在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）A.5000B.10000C.15000D.20000正确答案：B解析：本题考核的知识点是“最佳现金持有量确定的存货模式”。
在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为交易成本的2倍，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2X5000=10000(元）4.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。
如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为那么企业在现金管理方面应采取的对策是（）A.将最佳现金持有量提高29.29%B.将最佳现金持有量降低29.29%C.将最佳现金持有量提高50%D.将最佳现金持有量降低50%正确答案：D解析：本题考核的知识点是“最佳现金持有量的概念”。
财务成本管理第十四章营运资本管理
第十四章营运资本投资管理第四节存货决策（一）经济订货批量含义经济进货批量是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货数量。
决定存货经济进货批量的成本因素主要包括订货变动成本、储存变动成本以及允许缺货时的缺货成本。
不同的成本项目与进货批量呈现着不同的变动关系，因此存在一个最佳的进货批量，使成本总和保持最低水平。
（二）经济批量基本模型2.经济订货批量基本模型下的相关总成本【注意】这个公式和教材391页的公式不相同主要是由于我给出的公式中少掉了F1、F2和购置成本，因为这些是和决策无关的成本，我给出的是和决策相关的总成本，而391给出的是所有和存货相关的总成本（即包含和决策相关和不相关的两部分）记住结论：当“变动进货费用＝变动储存成本”时，存货相关总成本最低，此时的Q即为经济进货批量（D/Q）×K＝（Q/2）×Kc得到：Q＝这种情况下，就是变动性订货费用和变动性储存成本之和最低的进货批量。
（2）相关公式经济进货批量的存货相关总成本：经济进货批量平均占用资金：每年最佳订货次数公式：最佳订货周期公式：（三）经济订货批量基本模型的拓展1.订货提前期与再订货点（1）对经济订货批量基本模型假设的修订修订我的讲义中假设的第3条（教材中的第1条）中的“企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货（瞬间订货，瞬间到货,最低存货量为0）”改为“存货从采购到送达需要一定的时间，且货物都同一时间瞬间送达”；（为了保证无缺货，需要在存货为0之前订货即提前订货，发出订货指令时尚存的原料数量称为再订货点（R）,在再订货点发出订单到货物送达所用的时间称为订货提前期）”（2）再订货点（R）和订货提前期的计算①再订货点（R）＝每日平均需要量（d）×材料从订货到到达仓库的时间（L）式中，每天消耗的原材料＝年需要量/生产周期（360天）②订货提前期（L）＝预计订货到货物到达期内原材料的用量÷每天消耗的原材料＝再订货点（R）÷每天消耗的原材料（d）【注意】订单虽然提前发出，但订货间隔时间、订货批量、订货次数不变，故订货提前期对经济订货量并无影响。
课程资料： 第十四章 营运资本投资(7)(1)
三、存货决策4.考虑保险储备时（1）保险储备的含义按照某一订货量和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。
为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备。
（2）考虑保险储备的再订货点R=交货时间×平均日需求量+保险储备=L×d+B（3）保险储备确定的原则：使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小设单位缺货成本为K U，一次订货缺货量为S，年订货次数为N，保险储备量为B，单位存货成本为K C，则：TC（S、B）=K U·S·N+B·K C【例14-9】假定某存货的年需要量D=3600件，单位储存变动成本K c=2元，单位缺货成本K u=4元，交货时间L=10天；已经计算出经济订货量Q=300件，每年订货次数N=12次。
交货期内的存货需要量及其概率分布如表14-10所示。
表14-10 某种存货交货期内的需要量及其概率分布表需要量（10×d）70 80 90 100 110 120 130 概率（P1）0.01 0.04 0.20 0.50 0.20 0.04 0.01 u C例题分析：（1）设B=0，则R=L×dR=70×0.01+80×0.04+90×0.2+100×0.5+110×0.2+120×0.04+130×0.01=100S0=（110-100）×0.2+(120-100) ×0.04+(130-100) ×0.01 =3.1(件)TC(S,B)= 4×3.1×12+0×2=148.8(元)（2）设B=10，R=100+10=110（件）S10=（120-110）×0.04+(130-110) ×0.01=0.6 (件)TC(S,B)=Ku×S0×N+B×Kc=4×0.6×12+10×2=48.8(元)（3）设B=20件,R=100+20=120（件）S20= (130-120) ×0.01= 0.1(件)TC(S,B)=4×0.1×12+20×2=44.8(元)（4）B=30件，R=100+30=130（件）此种情况下可满足最大需求，不会发生缺货，TC(S,B)=30×2=60(元)结论：保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。
财务管理第十四章-营运资本投资
（二）流动资产投资政策比较
种类 适中 保守 激进
流动投资状况
成本特点
按照预期的流动资产周转天数、销售 流动资产最优的投资规模，
额及其增长，成本水平和通货膨胀等 取决于持有成本和短缺成
因素确定的最优投资规模，安排流动 本总计的最小化
资产投资
表现为较高的流动资产/收入比率
承担较大的流动资产持有 成本，但短缺成本较小
【单选题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动 资产投资需求减少（ ）。
A.流动资产周转天数增加 B.销售收入增加
答案: D
C.销售成本率增加 D.销售利润率增加
A、B、C使流动资产投资需 求增加。 D销售利润率增加，在其他 不变的情况下，则说明销售 成本率下降
三、流动资产投资政策
（一）相关概念
理由 1.流动资产影响企业营业现金净流量 2.流动资产投资影响资本收益率
二、影响流动资产投资需求的因素
◎流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销 售额和成本水平三个因素。
总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额 =流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率
（一）流动资产周转天数 （二）每日销售额 （三）销售成本率
第十四章 营运资本投资
第一节 营运资本投资政策 第二节 现金和有价证券 第三节 应收账款 第四节 存货
学习目标
★ 了解流动资产管理的基本内容 ★ 理解和掌握公司持有现金的目的、现金日常收支管理 和闲置现金的投资管理 ★ 掌握应收账款信用成本的确定、信用政策的确定和信 用风险的防范与控制措施 ★ 重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批 量的基本模型、存货成本的内容以及存货批量控制方法
答案: A
三、最佳现金持有量
第十四章营运资本投资_2
最正确现金持有量是指能使上述三项本钱 之和最小的现金持有量。
例题4：在本钱剖析形式下，可以使得时 机本钱和充足本钱之和最小的现金持有量 是最正确现金持有量。 ( )
2．经济订货量基本模型的假定条件 (1)能及时补充存货，即存货可瞬时补充； (2)能集中到货，即不是陆续入库： (3)不允许缺货，即无缺货本钱； (4)需求量动摇，并能预测； (5)存货单价不变； (6)企业现金充足，不会因现金充足而影 响进货；
(7)所需存货市场供应充足，可以随时买 到。
3．决策相关本钱 变化订货本钱=年订货次数*每次订货本 钱
应收账款占用资金=应收账款平均余额* 变化本钱率
应收账款平均余额=日销售额*平均收现 期
②存货占用资金的应计利息=存货占用资金 *资本本钱 其中：
存货占用资金=存货平均余额 =平均库存量*存货单位置办本钱 =销售本钱／存货的周转率
举例：改动信誉政策，假定信誉期由30天 改为60天，由于销售量的添加，平均的存 货水平从9000变成20000件，每件存货本 钱按变化本钱4元计算，其他状况照旧。
订货的固定本钱—与订货次数有关 订货的变化本钱—与订货数相关 =年订货次数*每次订货本钱 2．贮存本钱 固定贮存本钱—与存货贮存量有关 变化贮存本钱—与存货贮存量相关 =年平均库存量*单位存货的年贮存本钱 3．缺货本钱
例题：以下属于存货的贮存变化本钱的有( ) A.存货占用资金的应计利息 B.紧急额外购入本钱 C.存货的破损蜕变损失 D.存货的保险费用
答案：对
解析：由于管理本钱是固定的非相关 本钱，所以实践上不用思索它。
12注会财管-闫华红基础班-第十四章营运资本投资(5)
第十四章 营运资本投资一、储存存货的原因1.保证生产或销售的经营需要2.出自价格的考虑二、储藏存货的本钱与储藏存货有关的本钱，包括取得本钱、储存本钱、缺货本钱。
〔1〕去年定单共22份，总处理本钱13400元，其中固定本钱10760元，预计未来本钱性态不变。
〔2〕虽然对于香港原产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关检查，其费用为280元。
〔3〕套装门从香港运抵上海后，接受部门要进行检查。
为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3000元，每个订单检验工作需要8小时，发生变动费用每小时2.50元。
〔4〕公司租借仓库来储存套装门，估计本钱为每年2500元，另外加上每套门4元。
〔5〕在储存过程中会出现破损，估计破损本钱平均每套门28.50元。
〔6〕占用资金利息等其他储存本钱每套门20元。
〔7〕从发出订单到货物运到上海需要6个工作日。
〔8〕为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储藏。
〔9〕东方公司每年50周，每周营业6天。
要求：〔1〕计算经济批量模型中“每次订货本钱〞。
〔2〕计算经济批量模型中“单位变动储存本钱〞。
〔3〕计算经济订货批量。
〔后面讲〕〔4〕计算每年与批量相关的存货总本钱。
〔后面讲〕〔5〕计算再订货点。
〔后面讲〕〔6〕计算每年与储藏存货相关的总本钱。
〔后面讲〕〔2005年〕【答案】〔1〕订货本钱=3601076013400 +280+8×2.5=420〔元〕 〔2〕储存本钱=4+28.50+20=52.50〔元〕三、存货决策〔一〕经济订货量根本模型1.经济订货量的概念按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总本钱最低的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量。
2.经济订货量根本模型的假设条件〔1〕能及时补充存货，即存货可瞬时补充；〔2〕能集中到货，即不是陆续入库；〔3〕不允许缺货，即无缺货本钱；〔4〕需求量稳定，并能预测；〔5〕存货单价不变；〔6〕企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；〔7〕所需存货市场供给充足，可以随时买到。
第十四章 营运资本投资-营运资本的有关概念
一次回收的经营营运资本为（）万元。 A.35 B.15 C.95 D.50 正确答案：D 解析：第一年所需经营营运资本=50-15=35(万元）首次经营营运资本投资额 =35-O=35(万元） 第二年所需经营营运资本=80-30=50(万元） 第二年经营 营运资本投资额=本年经营营运资本需用额-上年经营营运资本需用额=5035=15(万元）经营营运资本投资合计=15+35=50(万元） 8.在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求 的是（）。 A.采用自动化流水生产线，减少存货投资 B.原材料价格上涨，销售利润率降低 C.市场需求减少，销售额减少 D.发行长期债券，偿还短期借款 正确答案：B 解析：选项A、C会使营运资本减少，选项D不影响经营营运资本。 9.企业采用保守型流动资产的投资政策时，流动资产的（）。 A.持有成本较高 B.短缺成本较高 C.管理成本较低 D.机会成本较低 正确答案：A 解析： 保守型流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存 货，提供给客户保守型付款条件并保持较高的应收账款水平。这种政策需要 较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本，主要是资金的机会成 本，有时还包括其他的持有成本。
D.增强企业偿债能力 正确答案：A 解析：长期资本-长期资产=营运资本=流动资产-流动负债，当长期资本不变 时，增加长期资产会降低营运资本，而营运资本的数额大，财务状况稳定 ，营运资本的数额小，财务状况不稳定。 5.下列关于营运资本的说法正确的有（）。 A.营运资本为负数，表明有部分非流动资产由流动负债提供资金来源 B.营运资本为正数，表明有部分流动资产由长期资本提供资金来源 C.营运资本的数额越大，财务状况越稳定 D.营运资本为0时，表明全部流动资产均由长期资本提供资金来源 正确答案：A,B,C 解析：营运资本=流动资产-流动负债=总资产-非流动资产）-(总资产-长期 资本）=长期资本-非流动资产，营运资本为负‰即流动资产小于流动负债 ，表明长期资本小于非流动资产，有部分非流动资产由流动负债提供资金来 源。营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用 于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。由此可知，选项A、 B、C的说法正确。营运资本为0，表明全部流动资产均由流动负债提供资金 来源，非流动资产均由长期资本提供资金来源，选项D错误。 6.下列有关营运资本计算正确的有（）。 A.营运资本=流动资产-流动负债 B.营运资本=(所有者权益+非流动负债）-非流动资产 C.营运资本=长期资本-长期资产 D.营运资本=所有者权益-非流动负债-非流动资产 正确答案：A,B,C 解析：营运资本=流动资产-流动负债=(总资产-非流动资产）-（总资产-所 有者权益-非流动负债）=(所有者权益+非流动负债）-非流动资产=长期资本 -长期资产 7.某项目经营期为5年，预计投产第一年初经营性流动资产需用额为50万元 ，预计第一年经营性流动负债为15万元，投产第二年初经营性流动资产需用 额为80万元，预计第二年经营性流动负债为30万元，预计以后每年的经营性 流动资产需用额均为80万元，经营性流动负债均为30万元，则该项目终结点
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3．成本与持有量之间的关系
在成本分析模式下，企业持有的现金有三 种成本：
(1)机会成本。现金作为企业的一项资金占 用，是有代价的，这种代价就是它的机会 成本。现金持有量越大，机会成本越高。 （正向变化）
(2)管理成本。企业持有现金，会发生管理 费用，这些费用就是现金的管理成本。管 理成本是一种固定成本，与现金持有量之 间无明显的比例关系。
生意外的支付。现金流量的不确定性越大， 预防性现金的数额也越大；此外预防性现 金数额还与企业的借款能力有关。
(二)现金管理的目标： 企业现金管理的目标，就是要在资产的流 动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大 的长期利润。
例题2：企业现金持有量过多会降低企业的 收益水平。 ( ) 答案： √ 解析：现金属于流动性高但收益性低的资 产。
3．投机性需要：持有现金以抓住各种瞬息 即逝的市场机会，获取较大利益而准备的 现金需要。其持有量大小往往与企业在金 融市场的投资机会及企业对待风险的态度 有关。
例题1：企业预防性现金数额大小， ( )。 A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 答案:AB 解析：预防性需要是指置存现金以防发
2．计算公式(注意影响因素) 现金返回线(R)的计算公式 现金存量的上限(H)的计算公式
3．下限的确定：受每日最低现金需要量、 管理人员对风险的承受能力等因素的影响
例题2
4．适用范围：随机模式是在现金需求量难 以预知的情况下进行现金持有量控制的方 法，其预测结果比较保守。
例题：某公司持有有价证券的平均年利率为5％， 公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最 优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，
(三)现金日常管理的策略
例题3：企业为了使其持有的交易性现金余 额降到最低，可采取（ ）
A.力争现金流量同步 B.使用现金浮游量 C.加速收款 D.推迟应付款的支付 答案：A 解析：力争现金流量同步可使其持有的交 易性现金余额降到最低。
二、最佳现金持有量的确定方法
(一)成本分析模式 1．含义：成本分析模式是通过分析持有现 金的成本，寻找使持有成本最低的现金持 有量。
第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本 功能：扩大销售规模 成本：机会成本、坏账成本、管理费用 二、应收账款信用政策的确定 (一)信用政策的构成：信用期间，信用标准 和现金折扣政策。
例题：企业赊销政策的内容不包括( )。 A.确定信用期间 B.确定信用标准 C.确定现金折扣政策 D.确定收账方法
第二节 现金和有价证券管理
一、现金管理的目标 (一)企业置存现金的原因 1．交易性需要：持有一定的现金以满足正常生产 经营秩序下的需要。 2．预防性需要：持有现金以应付紧急情况的现金 需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主 要取决于三方面：
（1）企业愿意承担风险的程度； （2）企业临时举债能力的强弱； （3）企业对现金流量预测的可靠程度。
第十四章营运资本投 资
从考试来看本章是财务管理中比较重要的 章节，主要介绍流动资产的管理，本章的 分数较多，在历年试题中，除客观题外， 一般都有计算题。从章节内容来看，重点 是存货的管理和应收账款的管理。
第一节营运资本投资政策
一、概念 1.营运资本=经营性流动资产-经营性流动负
债 2.营运资本投资管理 （1）流动资产投资政策 （2) 流动资产的日常管理 3.流动资产与企业价值
交易成本=交易次数*每次交易成本
举例：年现金需要量是120万，每次变现有 价证券10万，则1年要变现12次。
又如：
年现金需要120万，每次变现有价证券20万， 则2个月变现1次。
3．最佳现金持有量 4．最小相关总成本
(三)随机模式 1．基本原理：企业根据历史经验和现实需 要，测算出一个现金持有量的控制范围， 即制定出现金持有量的上限和下限，将现 金持有量控制在上下限之内。
(3)短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不 能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损 失或付出的代价。短缺成本随现金持有量 的增加而下降。（反向变化）
最佳现金持有量是指能使上述三项成本之 和最小的现金持有量。
例题4：在成本分析模式下，能够使得机会 成本和短缺成本之和最小的现金持有量是 最佳现金持有量。 ( )
答案：D 解析：应收账款的信用政策包括信用期间、 信用标准和现金折扣政策，确定收账方法 是收账政策的主要内容。
1．信用期间：企业允许顾客从购货到付款 之间的时间，或者说是企业给予顾客的付 款期间。
2．信用标准：是指顾客获得企业的交易信 用所应具备的条件，如果顾客达不到信用 标准，便不能享受企业的信用或只能享受 较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的 信用标准时，往往先要评估它赖账的可能 性。这可以通过“五C”系统来进行。
根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价 证券的金额是( )元。
A.0 B.6500
C.12000
D.18500
答案：A
解析：H=3R-2L=3*8000-2*1500=21000，根据现 金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之 间，不必进行现金与有价证券转换。由于现有现 金小于最高限，所以不需要投资。
答案：对
解析：因为管理成本是固定的非相关成本， 所以实际上不必考虑它。
(二)存货模式 将存货经济订货批量模型用于确定目标
现金持有量。 存货模式下现金管理的相关成本:
1．机会成本：指企业因保留一定现金余额 而丧失的再投资收益。
机会成本=平均现金持有量*有价证券利息率
2．交易成本：指企业用现金购入有价证券以 及转让有价证券换取现金时付出的交易费 用。
二、影响流动资产投资需求的因素
总流动资产投资=流动资产周转天数*每日 成本流转额
=流动资产周转天数*每日销售额*销
售成本率
1、流动资产周转天数
2、每日销售额
3、销售成本率
三、适中的流动资产投资政策 1.短缺成本 2.持有成本 3.最优投资规模 四、宽松的流动资产投资政策 五、紧缩的流动Байду номын сангаас产投资政策