浅谈净现值法和内部收益率法在项目评价中的修正_孙淑萍
投资项目经济评价中的互斥方案分析
( ) UAV =
NPV P A,i, n
( ) 公式中， P A, i, n 为普通年金现值系数，年金现值系数的计
算期数等于生产经营期期数即计算期期数。
那么根据公式，我们可以计算出上述A、B项目的年均净现值
显然，B项目相比较A项目，能为投资人带来利益最大化。 2、最小公倍数寿命法 又称项目复制法或净年值法，是将两个方案使用寿命的最小公 倍数作为比较区间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重 复投资，将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。 计算方法，首先，确定两个备选方案寿命的最小公倍数。使得 不同计算期的投资项目有着相同的假定投资期；其次，计算两个备 选方案在最小公倍数比较期内的净现值；最后，选出最佳方案，即 净现值最大的为最佳。 实例分析 下面我们将用年均净现值法和最小公倍数寿命法对同一案例进 行解析，并比较出最佳方案。 星海公司拟进行一项投资，现有两个互斥投资方案。A方案初 始投资额为20万元，项目寿命为5年，终结时净残值为2万元，每年 营业现金净流量为9万元。B方案初始投资额为20万元，项目寿命为 8年，寿命终结时无残值，每年营业现金净流量为11万元。企业资金 成本为10%。要求：作出选择投资方案的决策。 1. 按照年均净现值法计算： 第一步，计算各方案的净现值 A方案净现值NPVA=[9*(P/A,10%,5)+2*(P/F,10%,5)]-20
我们发现：A、B两项目的IRR均大于基准收益率10%，因此两项目
均为盈利项目，那么选择哪一个更为盈利的项目是关键，对比后我
们发现 NPVA>NPVB,但IRRA<IRRB，产生互斥的原因是两方案
的寿命期不同，为了让其有可比性，我们引入以下两种方法进行计
算。
二、计算方法 (一)年均净现值法
工程项目投资评价中净现值法与内部收益率法的比较分析
具体 净流 就是 评价 情况
来说 ， 内部 收 益 率 是 指 能 够 使 项 目各 阶 段 现 金 人 的现值 等 于现 金 净 流 出 的现 值 的 折 现率 ， 也 使 净现值 等 于零 的 折 现 率 ， 以 内 部 收 益 率 作 为 和选 择方 案 的 指标 ， 就 是 内部 收 益 率 法 。一般 下 ， 在使 用 Ｉ ＲＲ 评 价 指 标 时 ， 需 要 预 先 定 一 个
2投资方案的经济效益评价21独立方案的经济效益评价独立方案是指各待评价经济效益的方案之间的现金流人和现金流出是相互独立的对其中某一方案的评价结果不影响其他方案的评价结果也就是说不同方案的评价结果是相互独立的互不影响的
２ ０ １ ６年 １ ２月
内 蒙 古 科 技 与 经 济
Ｉ ｎ ｎ ｅ ｒ Ｍｏ ｎ ｇ ｏ ｌ ｉ ａ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ Ｔｅ ｃ ｈ ｎ ｏ ｌ ｏ ｇ ｙ ＆ Ｅｃ ｏ ｎ ｏ ｍｙ
摘 要 ： 通 过 对 工 程 项 目投 资 评 价 中 净 现 值 法 和 内部 收 益 率 法 这 两 种 评 价 方 法 的 比 较 分 析 ， 提 出了 两种评 价 方法 的适 用条件 ， 指 出： 在 选择评 价 方法 时 ， 要 根 据 项 目所 处 的 社 会 环 境 、 经 济 环 境 及 方 案 自 身 的特 点 ， 采 用 恰 当 的 项 目投 资 评 价 方 法 ， 从 而得 出 正 确 的 结 论 。 关 键词 ： 工程 项 目 ； 投 资评 价 ； 净 现值 法 ； 内 部 收 益 率 法 中图分 类号 ： Ｆ ８ ３ ２ ． ４ ８ 文献 标识 码 ： Ａ 文章编 号 ： １ Ｏ Ｏ ７ — ６ ９ ２ １ （ ２ ０ １ ６ ） ２ ４ 一 Ｏ Ｏ ４ ６ 一Ｏ １ 净 现值 （ ＮＰ Ｖ） 法 是 把 每 个 方 案 在 研 究 期 内 不 同 时 间 段 点 上 的 现 金 净 流 人 在 一 定 的折 现 率 下 折 现 而 得 出 的 数 值 的 总 和 。 并 对 各 个 方 案 的 现 值 进 行 比 较 ， 选择 出现 值 最 大 的 方 案 ， 则 该 方 案 就 是 最 优 方 案 。 内部 收 益 率 的 缩 写 为 Ｉ ＲＲ， 也 叫内部报酬率 。
浅谈净现值和内部收益率的关系
浅谈净现值和内部收益率的关系Document serial number【UU89WT-UU98YT-UU8CB-UUUT-UUT108】浅谈净现值和内部收益率的关系 摘要：建筑工程项目在进行投资动态评价时, 通常采用内部收益率法和净现值法，但在某些情况下，这两种方法的结论可能不一致。
本文就净现值和内部收益率之间的区别及联系进行简要的阐述。
关键词：净现值；内部收益率；基准收益率一． 基本概念及公式：净现值是指按一定的折现率（基准收益率),将方案把项目寿命期内各年的净现金流量折现到时间原点的现值之和。
即所有现金流入量的现值和与所有现金流出量的现值和之差。
基本公式：NPV ———净现值CI ————第t 年现金流入量C0————第t 年现金流出量 n －－－－计算期数 I ———基准收益率内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（净现值）等于0时的折现率。
基本公式：IRR ————内部收益率 CI ————第t 年现金流入量 C0————第t 年现金流出量n －－－－计算期数n NPV=∑( CI- CO)t 1 ( 1+i )t t=0 n 1 NPV( IRR) =∑( CI- CO)t =0 ( 1+IRR)t t=0IRR=i1+NPV1(i2－i1)/(NPV1+NPV2)二．净现值和内部收益率的评价方法净现值和内部收益率的评价方法，有一些差别。
净现值指标是反映的绝对。
在一定的基准收益率情况下，对于单一方案而言，若NPV>0则表示方案实施后的收益率不小于基准收益率，还能获得更高的收益，方案予以接受。
若NPV=0，则表示方案的收益率恰好等于基准收益率; 若NPV<0。
则表示方案的收益率未达到基准收益率的水平，该拒绝方案。
因此, 只有NPV>0时，该方案在经济上才是可取的, 反之则不可取。
在多方案比较时，以NPV大的方案为优。
内部收益率是考察方案盈利能力的最主要的效率型指标，它反映方案对投资时、则表明方案已达到基准收益率水资金成本最大承受能力。
现值法与内部收益率法在投资决策中的应用
现值法与内部收益率法在投资决策中的应用投资决策对于企业的发展至关重要，它关系着企业的利润和未来的发展方向。
现值法与内部收益率法是常用的投资评估工具，它们能够帮助企业准确判断投资项目的盈利能力和回收期。
本文将对现值法和内部收益率法在投资决策中的应用进行探讨。
一、现值法的应用现值法是一种以现值为衡量标准的投资评估方法。
它通过将未来的现金流量按照一定的贴现率计算出现在价值，然后比较投资成本与现值，来判断投资项目的价值和可行性。
首先，现值法可以帮助企业评估投资项目的盈利能力。
企业在进行投资决策时，往往需要比较不同项目之间的收益情况。
通过将各种现金流量按照贴现率折现到现在，可以消除时间价值的影响，直观地比较不同项目的收益情况。
这样企业可以选择收益最大的项目来进行投资。
其次，现值法可以帮助企业评估投资项目的回收期。
回收期是指从开始投资到收回全部投资成本所需要的时间。
通过计算将未来现金流量折现到现值后的净现值，我们可以判断项目的回收期，并与企业的回报期限进行比较。
如果一个项目的回收期小于企业的回报期限，那么这个项目就是可行的，反之则不可行。
除此之外，现值法还可以帮助企业考虑风险因素。
在计算现值时，贴现率的选择与项目的风险密切相关。
对于高风险项目，应该选择相对高的贴现率进行计算，从而降低项目投资的风险。
二、内部收益率法的应用内部收益率法是一种以投资项目的内部收益率作为衡量标准的投资评估方法。
内部收益率是指使项目净现值为零时的贴现率，也可以理解为项目的年平均复合收益率。
首先，内部收益率法可以帮助企业评估投资项目的盈利能力。
与现值法类似，内部收益率法也是通过将项目的现金流量进行贴现计算，但不同之处在于内部收益率法将贴现率作为未知数，通过不断调整贴现率来使净现值为零，从而得到项目的内部收益率。
内部收益率越高，代表项目的盈利能力越好。
其次，内部收益率法可以帮助企业评估投资项目的回收期。
内部收益率与回收期密切相关，当一个项目的内部收益率高于企业的回报期限时，该项目的回收期就会短于企业的回报期限，表示该项目是可行的。
净现值法和内部收益率法
净现值法和内部收益率法1. 引言净现值法（Net Present Value, NPV）和内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）是资本预算决策中常用的两种方法。
净现值法通过计算项目的现金流入和现金流出之间的差异，来评估一个投资项目的盈利能力。
而内部收益率法则是计算项目的内部收益率，即项目所能提供的最低报酬率。
本文将对净现值法和内部收益率法进行详细介绍、比较分析，并讨论它们在资本预算决策中的应用。
2. 净现值法（NPV）净现值法是一种基于现金流的资本预算决策方法。
它的核心思想是将一个项目的未来现金流量转化为现值，然后计算项目的净现值。
净现值是指项目的现金流入和现金流出之间的差异，用来评估项目是否具有盈利能力。
计算净现值的公式如下：净现值= Σ(现金流量 / (1 + 折现率) ^ 年份) - 投资额其中，现金流量是指项目在每一年产生的现金流量，折现率是投资的最低报酬率，年份是现金流量发生的年份。
根据净现值的计算结果，可以进行以下判断：•如果净现值大于零，则项目具有正的净现值，意味着项目将带来盈利；•如果净现值等于零，则项目的现金流入和现金流出相等，即无盈利，无亏损；•如果净现值小于零，则项目具有负的净现值，意味着项目将带来亏损。
净现值法的优点在于能够直接衡量项目的盈利能力，并考虑了现金流的时间价值。
然而，它也有一些限制，如需要预测未来的现金流量和选择适当的折现率。
3. 内部收益率法（IRR）内部收益率法是另一种常用的资本预算决策方法。
它通过计算项目的内部收益率来评估项目的盈利能力。
内部收益率是指使项目的净现值等于零的最小报酬率。
计算内部收益率的公式如下：净现值= Σ(现金流量 / (1 + 内部收益率) ^ 年份) - 投资额通过不断调整内部收益率的值，使得净现值等于零，即可得到内部收益率的估计。
根据内部收益率的计算结果，可以进行以下判断：•如果内部收益率大于折现率，则项目具有正的内部收益率，意味着项目将带来盈利；•如果内部收益率等于折现率，则项目的净现值等于零；•如果内部收益率小于折现率，则项目具有负的内部收益率，意味着项目将带来亏损。
财务管理中的净现值与内部收益率分析
财务管理中的净现值与内部收益率分析净现值（Net Present Value，NPV）和内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）是财务管理中常用的两种评估方法。
它们能够帮助企业决策者对投资项目进行分析和评估，使其更好地进行资金分配与利润增长。
本文将针对净现值与内部收益率进行详细分析，说明其在财务管理中的重要性。
一、净现值分析净现值是衡量一个投资项目是否值得进行的重要指标。
净现值的定义是“以当前时间为基准，将未来一系列现金流量折现至当前时间，并减去项目的投资成本”。
具体计算公式如下：NPV = ∑ (CFt / (1+r)^t) - C0其中，NPV代表净现值，CFt代表未来每期现金流量，r为折现率，t代表期数，C0为初始投资成本。
通过计算净现值可得出以下结论：若净现值为正，则说明项目的现金流量收益大于投资成本，该项目值得进行；若净现值为负，则说明项目的现金流量收益小于投资成本，该项目不值得进行；若净现值为零，则说明项目的现金流量收益等于投资成本，该项目处于边际状态。
二、内部收益率分析内部收益率是衡量一个投资项目回报率的指标，也是投资决策中常用的方法之一。
内部收益率是指使得净现值等于零的折现率，即使得投资的现值等于投资的成本。
使用内部收益率的前提是项目的现金流量必须符合特定的规则：在最初的一期，现金流量为负值，随后的现金流量正负交替出现，且最终的现金流量应为正值。
在这种条件下，可以通过试算的方式求解出内部收益率。
对于一个投资项目而言，若内部收益率大于预期的折现率，则说明该项目的回报率高于预期，是值得进行的；若内部收益率小于预期的折现率，则说明该项目的回报率低于预期，不值得进行；若内部收益率等于预期的折现率，则说明项目的现金流量收益等于投资成本。
三、净现值和内部收益率的比较优劣净现值和内部收益率作为两种常用的投资评估方法，在实际应用中各有优劣。
净现值的优势在于它能够提供一个绝对值，反映了项目的价值大小，能够直接比较不同项目之间的投资回报效果。
净现值和内部收益率分析
净现值和内部收益率分析净现值和内部收益率是在投资决策中常用的两个指标，它们都是用来评估一个项目或投资的盈利能力和可行性的工具。
虽然它们都是用来评估项目的财务收益，但它们的计算方法和应用场景有所不同。
首先，让我们来了解一下净现值（Net Present Value，简称NPV）的概念。
净现值是指将项目的未来现金流量折算到现在的价值，再减去项目的初始投资额所得到的结果。
净现值的计算公式如下：NPV = ∑(CFt / (1+r)^t) - C0其中，NPV表示净现值，CFt表示第t期的现金流量，r表示折现率，t表示现金流发生的时间，C0表示初始投资额。
净现值的计算结果可以为正、零或负。
当净现值为正时，说明项目的现金流入超过了初始投资，可以认为该项目是盈利的，投资是可行的。
当净现值为零时，说明项目的现金流入等于初始投资，可以认为该项目是收支平衡的，投资是边际可行的。
当净现值为负时，说明项目的现金流入不足以弥补初始投资，可以认为该项目是亏损的，投资是不可行的。
净现值的优点在于能够考虑到时间价值的影响，将未来的现金流量折算到现在的价值，更加准确地评估了项目的盈利能力。
然而，净现值的计算需要预先确定一个适当的折现率，这对于不同的项目可能存在一定的主观性和不确定性。
接下来，我们来了解一下内部收益率（Internal Rate of Return，简称IRR）的概念。
内部收益率是指使项目的净现值等于零时的折现率。
内部收益率可以理解为项目的收益率，也可以看作是项目的回报率。
内部收益率的计算是通过将净现值的计算公式中的NPV置为零，解出折现率r的值。
由于净现值与折现率之间存在一个负相关的关系，因此内部收益率的计算需要通过试错法或数值逼近法来求解。
内部收益率的优点在于它是一个相对指标，不需要预先确定一个折现率，而是通过计算得到的。
当项目的内部收益率大于投资者的机会成本或期望收益率时，可以认为该项目是盈利的，投资是可行的。
内部收益率和净现值法得出完全相同的结论
内部收益率和净现值法得出完全相同的结论下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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财务管理中的净现值与内部收益率分析
财务管理中的净现值与内部收益率分析净现值与内部收益率分析在财务管理中的作用在当今的商业环境中，财务决策对于企业的成功至关重要。
一个有效的财务分析方法可以帮助企业管理层做出明智的决策，从而实现经济效益的最大化。
净现值（Net Present Value, NPV）与内部收益率（Internal Rate of Return, IRR）分析就是两种常用的财务评估工具，它们在财务管理中发挥着重要的作用。
本文将重点探讨净现值与内部收益率分析在财务管理中的应用。
一、净现值分析净现值分析是一种用于衡量项目可行性的方法。
该方法将项目的现金流量流入和流出考虑在内，通过折现现金流量，计算出净现值。
在净现值分析中，项目的净现值是现金流量流入和流出之间的差异，考虑了现金流量的时间价值。
如果项目的净现值为正，则该项目被认为是可行的，因为它将为企业带来净益；反之，如果净现值为负，则该项目被认为是不可行的，因为它将为企业带来净损失。
通过使用净现值分析方法，企业可以比较不同项目之间的潜在效益，并在决策中选择最具价值的项目。
净现值分析的一个优点是它考虑了现金流量的时间价值，使得企业能够更好地评估投资项目的潜在回报。
此外，净现值分析还可以帮助企业管理层在决策中避免潜在的风险和不确定性。
二、内部收益率分析内部收益率分析是另一种常用的财务评估方法，用于衡量项目的回报率。
内部收益率是指使项目净现值等于零的折现率。
如果项目的内部收益率大于折现率，则该项目被认为是可行的，因为它将为企业带来正的净现值；如果内部收益率小于折现率，则该项目被认为是不可行的，因为它将为企业带来负的净现值。
内部收益率分析的优势在于，它提供了一个指标来评估项目的回报率，而无需考虑具体的折现率。
通过比较项目的内部收益率和预期的折现率，企业可以评估投资项目的可行性。
与净现值分析类似，内部收益率分析也有助于企业管理层决策中的风险管理和不确定性。
三、净现值与内部收益率的比较与应用净现值和内部收益率是两个相互补充的财务分析工具，它们在实践中经常一起使用。
净现值法和内部收益率法的财务比较
净现值法和内部收益率法的财务比较净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR）是最常用的投资评估方法之一，用于评估项目的经济可行性和投资回报率。
两种方法都关注项目的现金流量，并将其与投资金额进行比较，以确定项目的价值和收益率。
然而，它们在计算过程、结果解读和适用范围上存在一些差异。
净现值法是将项目的现金流量从未来折现到现在，并与投资金额进行比较。
它衡量项目的价值是否能够创造超过投资金额的现金流。
净现值法基于固定的折现率，通常是公司的加权平均成本（WACC）。
如果净现值为正，意味着现值总和大于投资金额，这被视为一个好的投资决策。
相比之下，内部收益率法是为了确定项目的内部收益率，即使得净现值为零的折现率。
内部收益率被认为是一个衡量项目收益率的指标。
如果项目的内部收益率大于投资者的最低要求，该项目被视为可行的。
内部收益率是使现金流入与现金流出平衡的折现率，它反映了项目投资回报的潜力。
在计算过程上，净现值法需要计算项目每个时间段的现金流量，并将其折现到现在。
将所有现金流量的现值相加，并减去投资金额。
如果结果大于零，则项目被认为是有价值的。
内部收益率法需要通过试错法来确定使净现值为零的折现率，这要求对不同的折现率进行迭代计算。
净现值法和内部收益率法在结果解读上也存在一些差异。
净现值法给出了一个明确的数值，表示项目的价值。
如果净现值为正，则项目创造了价值。
而在内部收益率法中，只需要比较内部收益率与最低要求收益率。
如果内部收益率大于最低要求，项目被认为是值得追求的。
净现值法适用于评估各种类型的投资项目，无论是长期还是短期，无论具体的现金流量模式如何。
然而，内部收益率法在评估项目时要求所有现金流量都有相同的折现率，这限制了其适用范围。
需要注意的是，净现值法和内部收益率法都是基于一些假设，如现金流量的准确性、折现率的稳定性和投资决策的时间价值。
因此，在使用这些方法时，应谨慎对待这些假设，并结合其他评估工具来进行综合分析。
浅谈内部收益率
浅谈内部收益率
冉文江
【期刊名称】《食品与生物技术学报》
【年(卷),期】2000(019)001
【摘要】用数例、图表详尽地展现了内部收益率在投资项目评估中的适应性、操作性、优劣性.
【总页数】3页(P90-92)
【作者】冉文江
【作者单位】无锡轻工大学经贸管理系,江苏无锡,214036
【正文语种】中文
【中图分类】F223
【相关文献】
1.差额内部收益率与内部收益率的关系探析 [J], 康秋燕;董萌筱
2.浅谈净现值法和内部收益率法在项目评价中的修正 [J], 孙淑萍;韩丽萍;李大勇
3.基于内部收益率方法的矿业权(矿床)项目技术经济评价 [J], 石青保;刘安邦;李昌元;蔡建华;黄寿元
4.内部收益率与修正内部收益率的一致性分析 [J], 汤懿芬;罗云峰
5.浅析净现值和内部收益率的含义 [J], 冯丹
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浅谈净现值法和内部收益率法在项目评价中的修正
( 1) 人为设定一个全不投资方案 ( 即不投资方案 ); ( 2) 按 照初始投资额的 大小 由低到 高排 列投 资项目 ; ( 3) 将 由低 到 高排列的投资 项目方 案进 行 # 两两 相比 ∃ 。首先 是全 不投 资 方案和投资最小的方案的比选。由于全不投资方案实质是 不 存在的方案 , 所以 两个方案的 增量现 金流量 即为投 资最小 的 方案的现金流量 , 投资增额内 含报酬 率即为 投资最 小的方 案 的内含报酬率 , 所以采用单方案的比较原则便可 : 如果基准收益率小于 投资最 小的方 案的内 含报酬 率时 , 选择投资最小的方案为 临时最 优方案 ; 如果 基准收 益率大 于 投资最小的方案的内含 报酬率 时 , 选 择全不 投资方 案为临 时 最优方案 ; 如果基 准收益率等 于投资 最小的 方案的 内含报 酬 率时 , 两 者均可。如果选择全不投资方案为临时最优方案 , 则 下一轮的比选仍按以上步骤进行 ; 如果经过多次比选 , 最终 结 果是选择全不投资方案 , 这就意味着所列方案均不可行 , 不 得 进行此项目投资 ; 如果在比选过程中选择了投资最小的方案 , 则进入下一环 节进行 比选。其 次是 按照 # 两两 相比 ∃ 的原 则 进行筛选 , 直到确定最优项目投资方案。原理同上一环节。 ( 三 ) IRR 法评价 。 ( 1) I RR 法克服 了内含报 酬率 # 不 能进行多方案之 间比选 ∃的 缺点 , 但 其 比较 的最 终实 质还 是 落实在净现值的比较基 础上 , 因而无 法真正 发挥相 对数比 较 的优势 , 容易造成指标体系不全面的缺陷。 ( 2) 案。 四、 结语 在项目评价中 , 净现值法和内部收益率法各有千秋 , 随 着 市场的不断发展完善、 企业管理人员素质的不断提高 , 在项 目 投资评估方法的选择中 , 大多 数公司 同时使 用净现 值法和 内 含报酬率法 , 同时 , 修正以后的净现值法和内部收益率法更 加 符合各种项目的评价要 求 , 二 者在评 价中有 时结论 不一致 的 现象有所缓解 , 这使得项 目评价 工作 更加 准确 , 更加 符合 项 目投资人的要求。 参考文献 ! 1 中国注册 会计 师协 会 . 财 务 成本 管 理 . 经 济科 学 出版 社 , 2005 2 刘胜军 , 李 福男 . 项目 投资 决策 指标 & & & 净现 值指 标的 动 态应用 . 商业经济 , 2006, 7 : 17~ 18 3 黄佑军 . 关 于 项目 投资 评 估中 I RR 法及 其 延伸 方法 的 探 讨 . 财会 经纬 , 2006 : 75~ 77 4 张国旺 . 论 内部收益 率及 其评 价方法 存在 的价 值 . 现代 财 经 , 2006, 5: 29~ 33 5 戴小木 , 陈 继勇 . 净现值法和内部 收益率法 的比较分 析 . 边 疆经济与文化 , 2006, 6: 33~ 35 6 李明 , 杨宝 臣 . 不确定情况下净现 值指标的 探讨 . 内蒙古 农 业大学学报 ( 社会科 学版 ), 2006, 2: 168~ 169 IRR 法的实 质是将项目投资 大的 方案 人为 地分 割 成两 个独 立的 投资 方
项目内部收益率评价法的修正比较及其一致性浅析
项目内部收益率评价法的修正比较及其一致性浅析论文摘要：内部收益率是项目寿命期内未回收投资的盈利率，是项目经济评价中经常采用的重要指标之一。
但在对非常规现金流量项目采用内部收益率法评价时，面临解高次方程和多解选择的难题。
文中利用内部收益率本质上决定于项目现金流量本身的特点，对现金流量或其收益率进行变换，得出求解内部收益率的三种修正方法：现金流量转换法、外部收益率法和修正内部收益率法。
从而解决了内部收益率无解或者多解选择的问题，并从数学上严格证明了这三种内部收益率的修正方法与一般内部收益率评价法具有一致性。
论文关键词：内部收益率，现金流量，外部收益率，修正内部收益率内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映投资的使用效率。
在项目经济评价指标中，它是最重要的评价指标之一，具有相对于净现值法不需要在计算前确定基准折现率、表现形式直观明了（为一百分数）等优点。
但内部收益率的求解复杂，尤其在非常规现金流量项目中，面临解高次方程和无解或多解选择的难题。
而随着项目投资主体日益多样化，项目规模不断扩大，项目组成和所处环境日趋复杂，非常规现金流量项目越来越多。
如：开始或中途融资的项目；多阶段或多期工程建设项目；现在或将来频繁地更换设备的项目；尤其现在环保意识的提高，项目末期治理该项目带来的环境破坏所需的投入导致末期出现负现金流量的项目等等。
因此，有效解决非常规现金流量项目内部收益率的问题具有重要的意义。
1内部收益率的含义内部收益率（IRR:InternalRateofReturn）是净现值为零时的折现率。
即，或其中式中：――净现值；――内部收益率；――项目寿命年限；――第t年的现金流入额；――第t年的现金流出额；――第t年的净现金流量。
其经济涵义可理解为：在项目的整个寿命期内按利率(大小等于内部收益率)计算，始终存在着未收回的投资，而在寿命终了时，投资恰好被完全收回；也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，即内部收益率是项目寿命期内没有收回的投资的盈利率。
投资项目评价中内部收益率法的缺陷及改进
投资项目评价中内部收益率法的缺陷及改进【摘要】IRR是投资项目评价中最常用的决策指标之一，这个指标对独立方案的投资决策的评价结果有效的，但在互斥方案的评价中，由于初始投资额不同或现金流量分布差异较大等原因，往往会产生错误的结果。
本文通过对内部收益率缺陷的分析，为投资者正确选择运用该指标提供建议。
【关键词】内部收益率；增量内部收益率；互斥项目无论是新建项目还是技术改造项目，都要对各种技术经济条件以及各种影响因素进行全面比较和分析才能做出正确的决策。
因此，做好项目经济评价工作是保证决策正确可行的基础，而该项工作的质量又直接取决于评价和计算方法的正确性和适用性，那么正确地选择项目经济评价指标是十分重要的。
内部收益率是国内外广泛使用的经济评价指标，但是内部收益率仍然有其优点和不足，也都有一定的适用范围。
本文拟对内部收益率的缺陷进行分析，并提出一些改进的方法。
1.内部收益率的含义内部收益率，即IRR，是使项目从开始建设到寿命期末各年净现金流量现值之和等于零的折现率，是公认的除净现值以外的另一个最重要的经济评价指标。
内部收益率可通过解下述方程求得：PV==0其经济涵义是：在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算，投资期内一直存在未收回的投资，而在寿命结束时投资恰好被完全收回。
内部收益率本身不受资本市场利息率的影响，而是取决于项目的现金流量，是每个项目的完全内生变量，所以被称为“内部收益率”。
如果内部收益率大于市场贴现率，则项目可以接受；如果内部收益率小于贴现率，项目不可接受。
然而，这个方法有一定的局限性，如果不加辨别的套用将会导致错误的决策。
2.内部收益率法的缺陷内部收益率之所以在投资评价中得到广泛的应用，主要在于它用一个数字就能够概括项目的特性，涵盖项目的主要信息，这是净现值法无法做到的。
然而如果项目的现金流量是非常规现金流量时，应用IRR会产生多重收益率，这将导致IRR失效。
另外，在评价互斥项目时，投资规模的差异和时间序列问题也会导致IRR做出错误的决策。
净现值法和内部收益率法的比较分析
义 ,发现 f ( x) 具有如下性质 : 具有 y = 0 和 x = - 1 两 条渐近线 ; 具有 x = 0 , - 1 两个间断点 , 其中在 x = 0 处可补充定义使其连续 ,也即 : n ( x = 0)
f ( x) = 不存在 ( x = - 1) ( 1 + x) n - 1 其它 ( 1 + x) n x
i0 ,n) - PB
ΔIRR ,n) = ( PA - PB ) / 由 ( 一) ( 1) 式可知 : ( P/ A ,
(NAVA - NAVB ) > 0
ΔIRR ∈( - 1 , + ∞ ) ∴( P/ A ,i0 ,n) > ( P/ A , ∵ ΔIRR ,n) 即 f ( i0 ) > f (ΔIRR)
t=0 n
可知 ,函数 y = f ( x) 在其定义域 ( - ∞, - 1) ) 内单调递减 , 且当 x ∈( - ∞, ∪( - 1 , + ∞ ) , f ( x) > 0 。 1) ,f ( x) < 0 ; x ∈( - 1 , + ∞ 下面分两步证明差额投资内部收益率法与净现 值法的评价效果等价性 。 ( 一) 由差额投资内部收益率法可导出净现值法
ΔIRR ,n) < ( P/ A ,i0 ,n) 即 ( P/ A ,
( P/ A , ΔIRR ,n) > 0 ③
②
若ΔIRRB - A ≥ i0 ,则 B 优于 A ;ΔIRRB - A < i0 ,则 A 优于 B 。 34
BIAN J IAN G J IN G J I Y U WEN HUA
国家计委在其《建设项目经济评价方法与参 数》中规定 , 项目可行性研究报告中须有净现值
净现值法修正：加入辅助财务评价指标
净现值法修正：加入辅助财务评价指标【摘要】目前，对于项目财务可行性分析这一问题，普遍采用的是净现值法以及内含报酬率法。
本文针对净现值法在使用过程中的局限性，在净现值法的评价结果的基础上，运用辅助项目财务评价指标贴现回收期、贴现回收指数、边际增长率进行再判断，从而做出更合理的投资决策。
【关键词】净现值法内含报酬率辅助财务评价指标一、净现值法的局限性净现值（NPV）是指对特定项目未来现金流入和未来现金流出按照预定的资本成本贴现后的差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。
投资者对投资项目进行财务可行性分析时，净现值法是对各项目在经济使用年限下未来净现金流量的贴现值进行比较，NPV越大且为正值表示该项目越可行，投资者获利越大。
净现值法的适用范围为：①净现值法适用于资本成本即折现率事先可以确定的项目；②净现值法适用于投资额相等或相差不大的项目的比较；③净现值法适用于初始投资额相等或相差不大的项目的比较。
净现值法的局限性为：①净现值这种绝对值的指标，只能说明该项目能为企业带来多少超额利润，而没有揭示项目本身可达到的报酬率是多少；②在独立项目决策时，如果各项目的原始投资额不相等，有时会无法做出正确的决策；③净现值法有时也不能对寿命期不同的项目进行直接决策；④净现值法要求预先确定资本成本，即折现率，然而在实际情况中资本成本很难确定。
二、修正净现值法的理论方法1. 假设所运用的贴现率不受通货膨胀的影响。
有了这一重要的假设，那么运用贴现回收期和贴现回收指数，就能得到边际增长率，从而拥有做出财务决策所需要的所有重要的分析指标。
2. 运用贴现回收期（DPP）对传统回收期法进行修正。
贴现回收期考虑了时间价值、时间风险以及流动性等因素。
贴现回收期通过考虑资本成本而计算出企业需要多长时间可以把初始投资成本予以收回。
正是由于它考虑了资金的未来价值，所以它比传统的回收期法要优越得多。
贴现回收期的公式如下：[t=0n（CIt-COt）（1+i）t]=0式中：i表示资本成本；n表示回收期年数；[CIt]表示第t年的现金流入量；[COt]表示第t 年的现金流出量；t表示项目投资期内的第t年，t=0，1，2，…，n。
净现值与内部收益率法的比较分析研究
净现值与内部收益率法的比较分析研究李惠东【期刊名称】《价值工程》【年(卷),期】2012(031)018【摘要】When we use the indexes of NPV and [RR to make choice from alternative investment items, sometime there is a contradiction of order. This paper makes a comprarative analysis in the causes of ihal contradiction. It shows the differences of economic implication, hypothesis and appling condition of NPV and IRK. Based on the principle of increment. We give an effective method which can overcome the contradiction.%在进行投资项目比选时,使用净现值与内部收益率指标,有时会出现排序矛盾.本文就产生矛盾的原因进行了深入的比较分析,说明了这两个指标的经济含义,计算时的假设前提不同,使用条件有别,并依据增量法原则,给出了克服排序矛盾的有效方法.【总页数】2页(P123-124)【作者】李惠东【作者单位】宁夏大学数学计算机学院,银川750021【正文语种】中文【中图分类】F275【相关文献】1.净现值法和内部收益率法的比较分析 [J], 戴小木;陈继勇2.净现值法与内部收益率法比较 [J], 孙爱玲;滕淑珍3.净现值法和内部收益率法的比较 [J], 吴芸;赵国杰4.工程项目投资评价中净现值法与内部收益率法的比较分析 [J], 伍湘琼5.项目投资动态评价净现值法与内部收益率法的比较分析 [J], 张传洲因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
净现值法与内含报酬率法在互斥项目评价中结论不同的例子
净现值法与内含报酬率法评价结论不同：互斥项目假设项目的资金成本均为10%（1）投资额相同，投资年限也相同，只是现金流量的发生时间不同结论不同的原因是：再投资报酬率的假设不同。
内含报酬率法假设当从项目中获得的现金流入再投资于其他项目时能获得与本项目相同的报酬率，而净现值法则假设其获得的报酬为资金成本。
越晚发生的未来现金流量的现值对折现率的变化越敏感。
37．-45一般地认为净现值法以资金成本作为再投资利率,相对地更为科学。
原因：1.投资项目的收益是边际收益,在充分的市场竞争条件下,受资本和产品供求关系的影响,边际收益呈下降趋势,企业投资能获得超出资本成本的报酬率的现象是暂时的,超额报酬率会逐步倾向于零。
这样,以高于资本成本的现有项目报酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理,对企业来说,必将高估再投资项目以及现有决策项目的效益,是不稳健的做法。
2.项目的现金流入量可以再投资,但并不是投资于原项目,而是投资于相应时期的其它可选择项目。
内含报酬率法采用原方案本身的报酬率为再投资利率,由于各方案往往会有不同的内含报酬率,因此会有不同的再投资利率,而这里的不同并不是出于对不同方案的再投资利率的合理预期,而是人为的计算上的原因,不仅影响指标的客观性,也不利于各方案之间的比较。
净现值所用的折现率是一定风险情况下的资本成本(机会成本),在计算净现值时,假设各项目具有相同风险,因此采用同样的折现率,这其中也隐含着各项目的再投资利率也相同的假设。
在没有其它更确切的信息时,应该说净现值的再投资利率假设是一项较为合理的预期。
因此,从这一点上说,净现值法的再投资利率假设相对地更为客观和合理。
●李苹莉、王斌，净现值法和内含报酬率法的比较分析及理性选择，《会计研究》1996年12期（2）投资额不同，项目投资期限也不同内含报酬法倾向于经济寿命较短,初期投入较小和早期现金流量较大的方案，但这并不符合股东财富最大化的要求。
风险回避型的管理者更愿意采用这种方法。
净现值法与内含报酬率法比较分析
净现值法与内含报酬率法比较分析（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）净现值法和内含报酬率法是投资项目评估中最受欢迎的两种方法。
无论从理论基础还是从计算方法上看，净现值法都要优于内含报酬率法，但在实践中，企业却倾向于采用内含报酬率进行投资项目评估。
本文拟探讨形成这一现状的原因，帮助企业在两种方法所得结论出现矛盾时作出正确选择。
一、净现值法优势分析净现值是指投资方案未来现金流入现值与未来现金流出现值的差额。
净现值为正数，表明项目为投资者创造了财富，投资方案可行，而且，净现值越大越好；净现值为负数，表明投资项目在毁损投资者的财富，投资方案不可行。
净现值法在理论及计算方法上比内含报酬率法更完善，主要在于二者在以下方面存在差异：其一，对财富增长的揭示形式。
尽管净现值和内含报酬率都是衡量投资项目盈利能力的指标，但净现值能直接揭示投资项目对企业财富绝对值的影响，反映投资效益，使投资决策与股东财富最大化目标保持一致；而内含报酬率与企业财富之间的联系不如净现值明显，在互斥投资项目决策中甚至有可能得出与股东财富最大化目标不一致的结论，因为内含报酬率高的方案净现值不一定大。
如果企业能以现有资金成本获得所需资金，净现值法能帮助企业充分利用现有资金，获取最大投资收益。
其二，再投资假设。
净现值法在投资评价中以实际资金成本作为再投资利率，内含报酬率以项目本身的收益率作为再投资利率。
相比而言，净现值法以实际资金成本作为再投资利率更为科学，因为投资项目的收益是边际收益，在市场竞争充分的条件下，边际收益受产品供求关系影响呈下降趋势，投资报酬率超出资金成本的现象是暂时的，超额报酬率会逐步趋向于零。
因此，以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理。
如果以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率，必将高估投资项目收益，是一种不稳健的做法。
其次，项目的现金流入量可以再投资，但再投资于原项目的情况是很少的，而投资于其它项目的情况居多。
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2007年第 6 卷第 9 期
浅谈净现值法和内部收益率法在项目评价中的修正
t 孙淑萍 韩丽萍 李大勇
=摘
要 >项目评价是项目决策最重要的支持基础 , 科学的项目评价方法极为重要 。 净现值 法和内部收 益率法是项 目评价中 的 两种主要方法 , 本文主要介绍对这两种方法的修正 , 并对增额内 含报酬率法进行了阐 述 , 对我 国各类企业 的项目投 资 评估具有较为重要的理论和现实意义 。
Industrial& c ience Tribune ( 2007 . ( 6). 9)
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产业与科技论坛
2007年第 6 卷第 9 期
率 + 风险收益率。虽 然它考虑 了风险 与体现 了收益 , 但是 它 只能用于单期项目 , 在评价多期项目时却不适用 , 因为企业很 少用不同的折现率评 价同一项目的不同现金流量。 影响折现率的因 素有很多 , 如 公司规 模、 利 率、 行业项 目 等等 , 这些影响因素是不断变化的 , 所以 在确定折现率时应该 充分考虑影响折现率 的重要 因素 , 并用这 些因素 来反映 折现 率的动态性。 ( 三 ) 投资年限 的合 理估计 。 任何 投资 项目 都有 寿命 周 期 , 它是影响企业投资规模和资本结构的重要因素 , 对投资项 目寿命周期的合理估 计有助 于企业 投资战略 的选择 , 并 做出 正确的投资决策。同 时由于现 金流量 决定投 资项目 寿命期 , 而现金流量受多种因 素影响 而不断 变化 , 所以寿 命周期 也在 不断变化。随 着市 场竞 争的 加剧 和现 代科 学技 术的 日新 月 异 , 影响投资项目寿命周期的因素主要有 : 11 产品的价格变化 。主要是 分析限价 偏高还是 偏低 , 利 润空间大不大 , 以及价格变动对消费者购买行为的影响。 21 市场的供求关系 。指研究 产品在市 场上受欢 迎程度 , 以此来了解 市场 上产 品的 未来 扩散 趋势 , 即 价格 变动 趋势。 主要包括产品的年销 售量、 生产能力等。 31 产品的市 场潜力 。是 指产 品以 后的 发展 前景 是否 广 阔 , 主要是通过消费者的潜在需求来了解产品市场潜力。 41 产品的市 场竞争 力 。主要 是指 产品 的市 场竞 争激 烈 程度。产品的市场竞争态势直接影响着 企业的经营成本和盈 利能力。而企业的竞争地位也直接影响 着其盈利能力和发展 能力。 51 新技术的出 现 。科 技的 不断 进步 , 使 企业 研发、 研制 新产品的能力相应提高 , 新产品进入市场时间不断缩短 , 替代 老产品的速度加快。 三 、IRR 法的修正 内含报酬率是目 前项目评 价中使 用较广、 非常 重要的 一 个指标。采用内含报 酬率进行 项目投 资评估 时 , 不 需要事 先 给定贴现率 , 而是由项目本身的净现金流量所决定 , 并且能直 接给出项目投资盈利 水平的 相对数 值 , 便 于投资 者理解 和投 资决策。但内含报酬 率法存在 不足 , 即它 只能进行 单方案 的 评估 , 而项目投资决策经常是涉及到多项目的比选 , 此时内含 报酬率法就显得力不从心 , 在这种情况下 , 项目投资增额内含 报酬率 ( $ IRR ) 法应运而生。 ( 一 ) $ IRR 法的原理 。投资增额内含 报酬率 是指两 个互 斥投资方案的差额净现值等于 零时的贴现率。这种方法是将 两个方案的比选问题 化作一个方案的评估问题。 对于两个项目投 资方案的相互比较 , $ I RR 法的比选原则 是 : 若 $ IRR > i RR < i0, 则投 资 0 , 则投资 大的方 案为 优 ; 若 $ I 小的方案为优。 ( i0 为基准收益率 ) ( 二 ) $ IRR 法的应用 。利用项目投资 增额内 含报酬 率法 进行多方案比选时 , 一般应遵循以下步骤 :
# 138#
Industr ia l& Sc ience Tribune ( 2007 . ( 6). 9)
t= 0 n
It ( 1+ irr) t
=E
n
t= 0
n Ot NCF t 或者 E =0 t= 0 ( 1+ irr) t ( 1+ irr) t
O: 投资的初始年度 ; n: 投资开始至终 止时的年数 ; It: 第 t 年的现金流入量 ; Ot : 第 t年的现金流出 量 ; N CF t : 第 t 年的净现金流量。 净现值法和 内部 收益 率法 都是 评价 投资 项目 的 贴现 指 标 , 都考虑了货币时间价值 , 考虑了整个 投资项目期间的现金 流动情况。随着我国市场经济的快速发 展和世界经济一体化 进程的不断推进 , 每天都有各种类型的项目投资 , 项目投资的 评估方法也在不断的发展和完 善 , 传统的 N PV 法和 I RR 法已 不能满足现代项目评价的需要 , 改进的 N PV 法和 I RR 法 随之 出现。 二、 NPV 法的修正 净现值法作为动 态评价指 标之一 , 在理 论上受 到学术 界 及专家们的青睐 , 在实践 中也得 到广泛 的使用。但 它作为 动 态评价指标 , 并没有体现出投资评价的动态性 , 局限在于没有
It Ot N CFt -E =E ( 1+ i) t= 0 ( 1+ i) t t= 0 ( 1+ i) t
n n
O: 投资的初始年度 ; n: 投资开始至终 止时的年数 ; It: 第 t 年的现金流入量 ; O t: 第 t年的 现金流出量 ; N CF t : 第 t 年的净现金流量 ; i 预定的 贴现率。 : ( 二 ) 内含报酬率 ( I RR ) 。是指能够 使未来现金流入量现 值等于未来现金流出 量现值的贴现率或者使投资方案的净现 值为零的贴现率。 E =
=关键词 >项目评价 ; 净现值法 ; 内部收益率法 ; 增额内含报酬率 ; 修正 =作者单位 >孙淑萍 、 韩丽萍 , 中国石油大学 ( 华东 ) 经济管理学院 ; 李大勇 , 中国石油物资装备 ( 集团 ) 总公司
一、 NPV 法和 I RR 法 ( 一 ) 净现值 ( N PV ) 。是指 特定方 案的 未来 现金 流入 的 现值与未来现金流出 的现值之间的差额。 N PV = E
n t= 0
反映现金流量及折现率 动态变 化 , 不 能反映 投资项 目寿命 周 期的波动。因此 , 应该采用动态观念和方法来弥补缺陷 , 使 净 现值指标更加完善。 ( 一 ) 现金流量 的动态 测算 。项 目 现金 流量 可分 为初 始 现金流量、 营业性现金流量、 终结现金流量三部分。 由年营业现金流 量的 计算公 式 / 年营 业现 金流 量 = ( 年 营业收入 - 年付现成本 ) * ( 1- 所得税 ) + 年折旧 * 所得税 0 可知 , 投资项目带 来的现金流量大小由营业收入和付现成本、 折旧额、 所得税等主要因素 决定。折 旧额与 所得税变 动不 太 大 , 关键 在于对营业收入与 付现成 本的准 确估计。由 于企 业 处于动态变化之中 , 则决定现 金流量 的各因 素也处 于不断 变 化之中 , 这必然引 起现金流量的动态变化 , 若不能用动态的 观 念和动态的方法来测算 , 将无法得到可靠的评价。所以 , 要 想 真正动态的运用净现值 的动态 指标 , 就要体 现净现 金流量 的 动态变化。 ( 二 ) 折现率的 动态测 算 。折现 率 选择 的合 适与 否是 净 现值计算正确与否的关 键 , 所 以在选 择折现 率时应 注意以 下 几点 : 11 折现率是加权 平均 的资金 成本 。项 目投 资的 资金 来 自不同的渠道 , 每 种资金所要求的报酬率不相同 , 则折现率 成 为筹集和使用这些资 金的代 价。目前 , 加权 平均成本 反映 的 是在资本结构下项目投 资的资 金成本 , 所以 在长期 的项目 投 资期内一直用一成不变的折现率 , 但是在实际上是不合理的。 21 折现率是机 会成本 。 机会成 本 是选 择最 优的 方案 而 放弃次优方案所获的收益 , 其最大的局限在于忽视了风险 , 只 考虑了收益。 31 以行业平均 的收益 率作 为折 现率 。 行业 平均 的收 益 率与同行业所面临的市 场风险 大体一 致 , 但 实际上 也因企 业 资本结构的不同而所 面临的 风险存 在差异。所 以 , 应 在行 业 平均的收益率上根据每 个项目 的自身 结构的 特点进行 调整。 调整后的折现率在我国实际应用中较广泛。 41 以期望收益率 为折 现率 。期 望收 益率 = 无风 险收 益
( 1) 人为设定一个全不投资方案 ( 即不投资方案 ); ( 2) 按 照初始投资额的 大小 由低到 高排 列投 资项目 ; ( 3) 将 由低 到 高排列的投资 项目方 案进 行 / 两两 相比 0 。首先 是全 不投 资 方案和投资最小的方案的比选。由于全不投资方案实质是 不 存在的方案 , 所以 两个方案的 增量现 金流量 即为投 资最小 的 方案的现金流量 , 投资增额内 含报酬 率即为 投资最 小的方 案 的内含报酬率 , 所以采用单方案的比较原则便可 : 如果基准收益率小于 投资最 小的方 案的内 含报酬 率时 , 选择投资最小的方案为 临时最 优方案 ; 如果 基准收 益率大 于 投资最小的方案的内含 报酬率 时 , 选 择全不 投资方 案为临 时 最优方案 ; 如果基 准收益率等 于投资 最小的 方案的 内含报 酬 率时 , 两 者均可。如果选择全不投资方案为临时最优方案 , 则 下一轮的比选仍按以上步骤进行 ; 如果经过多次比选 , 最终 结 果是选择全不投资方案 , 这就意味着所列方案均不可行 , 不 得 进行此项目投资 ; 如果在比选过程中选择了投资最小的方案 , 则进入下一环 节进行 比选。其 次是 按照 / 两两 相比 0 的原 则 进行筛选 , 直到确定最优项目投资方案。原理同上一环节。 ( 三 ) $ IRR 法评价 。 ( 1) $ I RR 法克服 了内含报 酬率 / 不 能进行多方案之 间比选 0的 缺点 , 但 其 比较 的最 终实 质还 是 落实在净现值的比较基 础上 , 因而无 法真正 发挥相 对数比 较 的优势 , 容易造成指标体系不全面的缺陷。 ( 2) $ IRR 法的实 质是将项目投资 大的 方案 人为 地分 割 成两 个独 立的 投资 方 案。 四、 结语 在项目评价中 , 净现值法和内部收益率法各有千秋 , 随 着 市场的不断发展完善、 企业管理人员素质的不断提高 , 在项 目 投资评估方法的选择中 , 大多 数公司 同时使 用净现 值法和 内 含报酬率法 , 同时 , 修正以后的净现值法和内部收益率法更 加 符合各种项目的评价要 求 , 二 者在评 价中有 时结论 不一致 的 现象有所缓解 , 这使得项 目评价 工作 更加 准确 , 更加 符合 项 目投资人的要求。 =参考文献 > 11 中国注册 会计 师协 会 . 财 务 成本 管 理 . 经 济科 学 出版 社 , 2005 21 刘胜军 , 李 福男 . 项目 投资 决策 指标 ) ) ) 净现 值指 标的 动 态应用 . 商业经济 , 2006, 7 : 17~ 18 31 黄佑军 . 关 于 项目 投资 评 估中 I RR 法及 其 延伸 方法 的 探 讨 . 财会 经纬 , 2006 : 75~ 77 41 张国旺 . 论 内部收益 率及 其评 价方法 存在 的价 值 . 现代 财 经 , 2006, 5: 29~ 33 51 戴小木 , 陈 继勇 . 净现值法和内部 收益率法 的比较分 析 . 边 疆经济与文化 , 2006, 6: 33~ 35 61 李明 , 杨宝 臣 . 不确定情况下净现 值指标的 探讨 . 内蒙古 农 业大学学报 ( 社会科 学版 ), 2006, 2: 168~ 169