财务能力分析：万科VS保利

0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01
0 2006年
总资产报酬率
2007年 2008年
万科
2009年
保利
2010年
2011年
总资产报酬率是评价企业 综合资产利用效果、企业总资 产获得能力以及企业综合经济 效益的核心指标。该指标越高， 说明企业的获利能力越强。
从左图可以看出，近三年 万科与保利的获利能力大体相 当。但是相对于前几年，两家 公司的获利能力有所减弱。
万科
保利
2010年
2011年
一般情况下，主营业务 增长率越高，表明企业主营 业务持续增长势头越好、市 场扩张能力越强。
从国中我们可以看出， 保利的主营业务收入增长在 2010年前明显高于万科，在 2011年万科的该项指标高于 保利，说明万科在面对国家 2010的房地产宏观调控中拿 出了较好的解决方案。
2008年 万科
2009年 2010年 保利
2011年
应收账款周转次数越多， 周转天数越少，表明应收账款 周转越快，企业信用销售严格。 反之，表明企业信用销售放宽
由图可知，万科的应收账 款周转率平稳增长，波动较小， 而保利有较大幅度增长,2007 年基本与万科持平，此后高于 万科，显示其良好的销售信用。
2011年 0.28 0.27
总资产周转率反映的是企 业全部资产的使用效率。总资 产周转次数越多，周转天数越 少，说明总资产周转快，企业 资产利用效率高。
由图可知，2009年万科在 总资产周转率方面一直高于保 利，但近两年逐渐趋于一致， 比较平稳。
发展能力分析
权益增长率
主营业务增长率
主要指标选取
总资产增长率
中南大学商学院 财务管理理论与实务
———2012级金融硕士
小 组成 员
贺毛孔刘黄杨 思倩颖晓玲 灵倩颖丹英昕
Contents
1. 偿债能力 2. 盈利能力 3. 营运能力 4. 发展能力
偿债能力
偿债能力评价指标
短期偿债能力
长期偿债能力
流
速
动
动
比
比
率
率
2/28/2020
现
流经
金
量营
比
比现
率
率金
资 产 负 债 率
营运能力 应 流收动账资款产周转率
万科 保利
2006年 0.55 0.33
2007年 0.51 0.29
2008年 0.39 0.33
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0 2006年
2007年
流动资产周转率
2008年 万科
2009年 保利
2010年
2011年
百度文库
2009年 0.40 0.32
从左图可以看出，保利 的销售净利率高于万科，因此 其获利能力高于万科。
保利和万科的获利能力在 2011年均变弱。
盈利能力 总资产报酬率
万科 保利
2006年 0.04 0.04
2007年 0.05 0.04
2008年 0.03 0.04
2009年 0.04 0.04
2010年 0.03 0.03
2011年 0.03 0.03
2008年 3.929 120.12
2009年 5.61 80.29
2010年 6.04 71.3
2011年 5.64 78.43
利息保障倍数
200 150 100 50
0 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
万科
保利
保利的利息保障倍数远大于 万科的利息保障倍数，因此保利 的长期偿债能力大于万科。万科 的利息保障倍数基本上保持在6 左右，属于正常情况。而保利的 则太大，这主要是因为企业的利 息支出很小，企业的权益乘数很 大，这使得企业的短期偿债能力 很强，但是这在一定程度会影响 企业资金运营的灵活性。
盈利能力分析
主要指标选取
销售净利率
总资产报酬率
权益报酬率
销售净利率 净利润
销售收入
净利润 ROA 平均资产余额
净利润 ROE 期末股东权益
盈利能力 销售净利率
万科 保利
2006年 12.93% 15.66%
2007年 14.97% 15.34%
2008年 11.32% 17.44%
2009年 13.15% 19.61%
万科
保利
2011年
权益报酬率ROE是最具综 合性的评价指标，反映资本的 增值能力和股东投资回报的实 现程度。该指标越大，说明企 业的获利能力越强。
从左图可以看出，20092011年万科与保利的ROE不断 提高，说明企业的获利能力也 在不断提高。同时我们注意到， 保利的ROE高于万科。
营运能力分析
存货周转率
长期偿债能力 资产负债率
万科 保利
2006年 0.65 0.76
2007年 0.66 0.69
2008年 0.67 0.71
2009年 0.67 0.70
2010年 0.75 0.79
2011年 0.77 0.78
资产负债率
1 0.8 0.6 0.4 0.2
0 2006年
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
万科
保利
资产负债率是衡量企业负债 水平及风险程度的重要指标。 合适的负债比率可以使企业改善 获利能力，提高股价，增加股东 财富，是一种理想的经营状态。
虽然2010年受宏观调控政策 的影响，但两个企业的资产负债 率均高出了行业的平均水平。由 图可知，万科基本稳定，保利一 直高于万科，财务风险加大。
净利润增长率
发展能力 主营业务增长率
万科 保利
2006年 0.69 0.71
2007年 0.99 1.02
2008年 0.15 0.91
2009年 0.19 0.48
2010年 0.04 0.56
2011年 0.42 0.31
1.2 1
0.8 0.6 0.4 0.2
0 2006年
主营业务增长率
2007年 2008年 2009年
发展能力 净利润增长率
万科 保利
2006年 0.48 0.62
2007年 1.25 1.26
2008年 -0.17 0.50
2009年 0.32 0.57
2010年 0.37 0.40
2011年 0.32 0.33
净利润增长率
1.4 1.2
1 0.8 0.6 0.4 0.2
营运能力 应收账款周转率
万科 保利
2006年 48.11 24.00
2007年 57.79 45.76
2008年 45.86 81.51
2009年 59.76 68.35
2010年 43.96 68.10
2011年 46.18 57.19
应收账款周转率
100 80 60 40 20 0
2006年
2007年
短期偿债能力 速动比率
万科 保利
2006年 0.63 0.56
2007年 0.59 0.66
2008年 0.43 0.67
2009年 0.59 0.74
2010年 0.56 0.53
2011年 0.37 0.36
速动比率
0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
2008年
2009年
2010年
2011年
万科
保利
有形净值债务率主要是用于 衡量企业的风险程度和对债务的 偿还能力。该指标越小，表明企 业长期偿债能力越强，反之，则 越弱。
从左图可以看出，保利的有 形净值比率略高于万科。
长期偿债能力 利息保障倍数
万科 保利
2006年 7.911 151.37
2007年 7.359 74.25
2010年 17.43% 20.06%
2011年 16.16% 17.92%
25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%
2006年
销售净利率
2007年 2008年 万科
2009年 保利
2010年
2011年
销售净利率可用于衡量每 百元收入中所赚取的净利润， 该值越大，企业的获利能力越 强。
营运能力 总资产周转率
万科 保利
2006年 0.51 0.33
2007年 0.48 0.28
2008年 0.37 0.33
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0 2006年
总资产周转率
2007年
2008年
万科
2009年
保利
2010年
2011年
2009年 0.38 0.32
2010年 0.29 0.30
万科
保利
速动比率作为流动比率的一 个辅助指标，把存货从流动资产 总额中扣除而计算出的速动比率 反映的短期偿债能力比流动比率 更准确、可信。同样，该指标越 高，说明企业的短期偿债能力越 好。
近年来，万科的速动比率稍 高于保利，显示出良好的偿债能 力
短期偿债能力 现金比率
万科 保利
2006年 0.49 0.10
应收账款周转率
主要指标选取
总资产周转率
流动资产周转率
营运能力 存货周转率
万科 保利
2006年 0.49 0.30
2007年 0.42 0.25
2008年 0.33 0.27
2009年 0.39 0.29
2010年 0.27 0.28
2011年 0.25 0.23
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
2007年 0.35 0.24
2008年 0.31 0.28
现金比率
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
万科
保利
2009年 0.34 0.40
2010年 0.29 0.28
2011年 0.17 0.18
现金比率只度量所有资产 中相对于当前负债最具流动性 的项目。
万科
保利
流动比率是衡量企业短期偿 债能力的核心比率。较高的流动 比率反映企业的偿债能力越强。
从左图可以看出，万科的流 动比率与保利相比，存在一定的 差距，主要原因是由于2010年新 完工的房地产面积不断增加，而 前期的库存并未完全清空，致使 应付账款和预售账款增加，提高 了企业的流动负债，也制约了企 业的偿债能力。
0 2006年
2007年
存货周转率
2008年 2009年 2010年
万科
保利
2011年
存货周转率是反应企业存 货流动状况的一项指标。存货 周转率越高，说明企业存货周 转得越快，企业的销售能力越 强。营运资金占用在存货上的 金额也会越少。
由图可知，在2010年前， 万科的该项指标持续优于保利， 但2011年保利的存货周转率优 于万科。
有 形 净 值 比 率
利 息 保 障 倍 数
短期偿债能力 流动比率
万科 保利
2006年 2.04 1.84
2007年 1.96 2.15
2008年 1.76 2.73
2009年 1.91 2.31
2010年 1.59 2.13
2011年 1.41 1.91
流动比率
3 2.5
2 1.5
1 0.5
0 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
盈利能力 权益报酬率
万科 保利
2006年 0.16 0.18
2007年 0.17 0.12
2008年 0.13 0.16
2009年 0.14 0.14
2010年 0.16 0.17
2011年 0.18 0.19
0.2 0.15 0.1 0.05
0 2006年
2007年
权益报酬率
2008年 2009年 2010年
由左图可知，万科在11年 现金比率开始下降，但仍高于 保利，主要原因是本期流动负 债增加额较大，说明万科的短 期支付能力较保利能力较强。 直接支付能力不会有问题。
短期偿债能力 经营现金流量比率
万科 保利
2006年 -0.18 -0.56
2007年 -0.29 -0.68
2008年 0.00 -0.40
长期偿债能力 有形净值比率
万科 保利
2006年 2.47 3.44
2007年 2.26 2.35
2008年 2.52 2.70
2009年 2.47 2.51
2010年 3.67 4.05
2011年 4.35 4.34
有形净值比率
5 4.5
4 3.5
3 2.5
2 1.5
1 0.5
0
2006年
2007年
2009年 0.14 -0.04
2010年 0.90 -0.42
2011年 0.65 -0.09
经营现金流量比率 1
0.5
0 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
-0.5
-1
万科
保利
经营业务现金流量在为公司 经营收入的质量把关，它能够充 分证明一个公司的盈利水平。
万科的营业现金流量比率一 直高于保利，保利一直处于负数 的状态。说明保利的收入状况的 质量不高。保利在11年营业现金 流量比率稳步增加，是因为该公 司采取了随行就市、合理定价的 促销，提高了收入质量。
2010年 0.30 0.31
2011年 0.29 0.28
流动资产周转率是评价企 业资产利用率的一个重要指标。 一般情况下，该指标越高，表 明企业流动资产周转速度越快， 利用越好。
从图中我们可以发现，在 2010年前，万科的该项指标持 续优于保利，在2010年后，两 家公司的该项指标基本持平， 但是可以看出的是，万科的流 动资产周转率不断下降。