第五章 融资管理概论PPT教学课件
合集下载
融资管理概论课件
如果信用政策不变，销售额越大采购量随之增加， 应付账款就越多；应缴税金也就越多
融资管理概论
10
敏感性资产与负债
随销售额增加而呈线性增加的资产为敏感性资产， 如现金、存货、应收账款等
有些资产在一定业务量范围内，并不与销售同步增 长，如固定资产、无形资产等
随销售额增加而呈线性增加的负债为敏感性负债， 如应付账款、应付税金等，实质上是一种短期自动 融资
融资管理概论
9
第四节 资金需要量预测
销售百分比法
根据销售额来确定资金需要量的一种方法
销售额与资产投入存在一定关联性
销售额越大，则资产占用约多，如现金、存货、 应收账款，以及固定资产等，但两者关系处于不 同状态，有线性关系的，如存货；也有处于水平 状态的，如固定资产
销售额也会带来流动负债的增加
第五章 融资管理概论
融资管理概论
1
第一节 企业融资的动机与原则
企业筹资的动机
投资是企业融资的根本动机 企业创建需要融资：公司法规定注册资本的最低额
度。 企业规模扩张的需要：规模扩张有内部扩张和外部
扩张两种方式 财政停止对国有企业的拨款，只能依靠自我融资 企业筹资的可能性取决于资本市场的结构，我国资
周转速度测算资金需求
资金周转速度可通过周转期与周转次数衡量 周转次数=360/周转期 流动资金需要量=销售收入/360*流动资金周转期
融资管理概论
8
例1：企业上年度实现销售额1800万元，全年平均占 用流动资金400万元。预计该企业计划年度销售额增 长20%，试问：
按上年周转速度，需要多少流动资金？
也称为内源性资金，取决于企业的获利水平
主要构成：留存收益、当期的非付现费用（如折旧、 摊销等）
融资管理概论
10
敏感性资产与负债
随销售额增加而呈线性增加的资产为敏感性资产， 如现金、存货、应收账款等
有些资产在一定业务量范围内，并不与销售同步增 长，如固定资产、无形资产等
随销售额增加而呈线性增加的负债为敏感性负债， 如应付账款、应付税金等，实质上是一种短期自动 融资
融资管理概论
9
第四节 资金需要量预测
销售百分比法
根据销售额来确定资金需要量的一种方法
销售额与资产投入存在一定关联性
销售额越大，则资产占用约多，如现金、存货、 应收账款，以及固定资产等，但两者关系处于不 同状态，有线性关系的，如存货；也有处于水平 状态的，如固定资产
销售额也会带来流动负债的增加
第五章 融资管理概论
融资管理概论
1
第一节 企业融资的动机与原则
企业筹资的动机
投资是企业融资的根本动机 企业创建需要融资：公司法规定注册资本的最低额
度。 企业规模扩张的需要：规模扩张有内部扩张和外部
扩张两种方式 财政停止对国有企业的拨款，只能依靠自我融资 企业筹资的可能性取决于资本市场的结构，我国资
周转速度测算资金需求
资金周转速度可通过周转期与周转次数衡量 周转次数=360/周转期 流动资金需要量=销售收入/360*流动资金周转期
融资管理概论
8
例1：企业上年度实现销售额1800万元，全年平均占 用流动资金400万元。预计该企业计划年度销售额增 长20%，试问：
按上年周转速度，需要多少流动资金？
也称为内源性资金，取决于企业的获利水平
主要构成：留存收益、当期的非付现费用（如折旧、 摊销等）
《融资管理》PPT课件
北京水泥厂
北京水泥厂是国家“八五”重点建设项 目和国有大型骨干企业。1991－1994 年建设期间，从银行贷款5.09亿元，到 1998年底本息总额达9.68亿元，资产负 债率80.1%，陷入沉重的债务危机。 1999年9月为国家首批债转股试点企业。
融资管理概述
融资是企业理财的起点，融资管理是企 业财务管理的一项最原始最基本的内容， 并贯穿于企业财务管理的全过程。本章 将主要介绍企业融资的目的和原则、融 资的主要方式。
普通股发行条件及方式
普通股的发行方式 ○ 有偿增资发行方式 ○ 无偿增发发行方式
有偿增资发行方式
定义：是指发行时投资者必须按认购的股 数及股票面值或市价缴纳现人的不同区分： ★ 股东优先认购
普通股股东可以优先认购股票； ★ 第三者分摊
给予与公司有特定关系的第三者以较低的 价格认购新股，如公司职工、往来银行、供 应商、客户等。
㈡ 发行普通股
股票是股份公司为筹集权益资金而发行的有价证券， 是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股 东对公司的所有权。 股票的类型 股票发行的条件 股票发行方式、发行定价、销售方式 普通股筹资的优缺点
1．股票的类型
⑴ 按股东权益不同分为普通股与优先股 ⑵ 按票面是否记名分为记名股票和无记名股票 ⑶ 按股票票面有无金额分类，分为面值股票和无面值
融资的动机
企业融资的目的是以较低的成本为企业 具有较高投资回报的投资项目筹措到足 够的资金。具体而言，企业融资的动机 有以下四种。
企业设立的需要 企业扩张和发展的需要（扩张型） 企业调整资本结构的需要（调整型） 扩大生产规模和调整资本结构两种需要（混
合型）
融资方式
企业筹集资本所采用的具体形式，不同 融资方式所筹集到的资本的属性与期限 是不同的。
融资管理概述(PPT 94页)
• 联通融资大事记
2000年6月21日、22日，中国联通成功在美国纽约交易所、香港 联交所发行股票，实际融资规模达56.5亿美元，主要用于CDMA 网络建设。
2002年10月9日，中国联通A股在上海证券交易所上市，融资总额 将近120亿元人民币。A股上市为CDMA的发展提供了更有力的支 持。
2003年9月26日，联通红筹公司在香港签署了7亿美元银团贷款协 议，所筹资金主要用于建设CDMA三期工程。 2004年7月6日，中国联通在A股市场配股集资45亿元人民币，所 得资金全部用于收购联通集团持有的联通BVI公司股权。 2005年7月19日，中国联通A股公司通过中国联通股份有限公司( 联通红筹公司)下属的子公司中国联通有限公司(联通运营公司)， 完成了总额为100亿元的短期融资券的发行工作，所筹资金用于 偿还债务、降低资金成本。
5.1融资理论
5.1.1资本结构理论的发展
后现代资本结构理论 新资本结构理论
经典资本结构理论
资本结构无关论（MM理论）
早期资本结构理论
• 早期资本结构理论
• 资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM 理论、代理理论和等级筹资理论等。
•
（一）净收益理论
•
该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成
括管理和证券承销成本，还包括不对称信息所产生的“
投资不足效应”而引起的成本。（2）债务筹资优于股权
筹资。企业所得税的节税利益，负债筹资可以增加企业
的价值，这是负债的第一种效应；财务危机成本期望值
的现值和代理成本的现值会导致企业价值的下降，上述
两种效应相抵消，企业应适度负债。（3）由于非对称
信息的存在，企业需要保留一定的负债容量避免以太高
第五章融资管理
（2）根据上述方程，a和b的值可以表示如下：
a y b x n x2 ( x)2
《理财学》教材编写组
【例5-3】
东方公司2006年至2010年的产销量和资金需要量见下表 5-6所示，若预测2011年的预计产销量为7.8万吨，要求建 立资金的回归直线方程，并预测2011年的资金需要量。
35％。 （4）在公司拟发行的股本总额中, 发起人认购的部分不少
于人民币3 000万元, 但国家另有规定的除外。 （5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额
的25％，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社 会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的 10％。 （6）发起人在近3年内没有重大违法行为。 (7）国务院证券管理部门规定的其他条件。
表5-1 2010年12月31日
单位：元
资产
金额
负债与所有者权益
现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产合计
10000 30000 60000 80000
180000
应交税费 应付账款 短期借款 应付债券 实收资本 留存收益
负债与所有者权益
金额
10000 20000 50000 20000 60000 20000
代入数据，求得a、b值为： a＝205 b＝49 y＝205＋49x
2011年的资金需要量＝205＋49×7.8＝587.2（万元）
《理财学》教材编写组
回归直线法的应用
回归直线法是最为精确的一种方法，运用该种方 法必须注意以下问题：
（1）资金需要量与营业业务量之间线性关系的假 定应符合实际需要；
减：流动负债
应付账款及应付费用
80000
0.11
净资金占用
a y b x n x2 ( x)2
《理财学》教材编写组
【例5-3】
东方公司2006年至2010年的产销量和资金需要量见下表 5-6所示，若预测2011年的预计产销量为7.8万吨，要求建 立资金的回归直线方程，并预测2011年的资金需要量。
35％。 （4）在公司拟发行的股本总额中, 发起人认购的部分不少
于人民币3 000万元, 但国家另有规定的除外。 （5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额
的25％，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社 会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的 10％。 （6）发起人在近3年内没有重大违法行为。 (7）国务院证券管理部门规定的其他条件。
表5-1 2010年12月31日
单位：元
资产
金额
负债与所有者权益
现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产合计
10000 30000 60000 80000
180000
应交税费 应付账款 短期借款 应付债券 实收资本 留存收益
负债与所有者权益
金额
10000 20000 50000 20000 60000 20000
代入数据，求得a、b值为： a＝205 b＝49 y＝205＋49x
2011年的资金需要量＝205＋49×7.8＝587.2（万元）
《理财学》教材编写组
回归直线法的应用
回归直线法是最为精确的一种方法，运用该种方 法必须注意以下问题：
（1）资金需要量与营业业务量之间线性关系的假 定应符合实际需要；
减：流动负债
应付账款及应付费用
80000
0.11
净资金占用
第5章--融资管理PPT课件
❖ 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向 企业外部筹资而形成的资本来源。处于初创期的企 业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企 业，内部筹资往往难以满足需要。于是企业就要广 泛开展外部筹资，如发行股票、债券，取得借款。 企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用。
2020/3/23
13
2020/3/23
10
可编辑
❖企业通过向金融机构借款、发行债券、 融资租赁等方式筹集的资本属于企业的 负债，到期要归还本金和利息，因而又 称之为企业的借入资本或债务资本。企 业采用债务资本方式筹集资金，一般承 担较大风险，但付出的资本成本较低。
2020/3/23
11
可编辑
3 按资金的来源范围分类
❖ 企业在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的 资金，并为一定的目的而进行相互投资；另外，企 业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成，从 而形成企业间的债权债务关系。企业间的相互投资 和商业信用的存在，使其他企业资金也成为企业资 金的重要来源。
2020/3/23
5
可编辑
3 满足到期偿债的需要
❖ 企业要保持持续经营能力，必须做到以收抵支， 如期足额偿付到期债务本金和利息，以减少破产 风险。企业加强生产经营管理，保持较高的获利 能力是满足到期偿债的根本，但合理的财务筹划 甚至可能使资不抵债的企业也能保持一定的偿债 能力，这就是为偿还某项债务而形成的偿债融资。
❖ 企业在成长时期，因扩大生产经营规模或追加对外 投资需要大量资金。
❖企业规模的扩大有两种形式：外延的扩大再生产和 内涵的扩大再生产。不管是外延的扩大再生产还是 内涵的扩大再生产，都会发生扩张融资的动机；
❖ 企业面临激烈的市场竞争，必须积极开拓有发展前 途的投资领域，扩大有利的对外投资规模，也会产 生扩张融资动机。
《投资学》融资理论 ppt课件
DFL
式中：
——（5－3）
DFL——融资杠杆系数；
EPS ——普通股每股利润变动额；
EPS——变动前的普通股每股盈余；
EBIT （EBIT）——息前税前利润变动（息税前利润）额
融资杠杆与经营杠杆相比，融资杠杆对于公司管理人员来说，有更高的 主观调整和决策能动性。
ppt课件 14
5.3 融资决策
在一定的资本结构和债务利息保持不变的条件下，随着息税前 利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得融资杠杆 利益。 融资杠杆作用的大小通常用融资杠杆系数表示，融资杠杆系数 越大，表明融资杠杆作用越大，财务风险也越大。
ppt课件
13
5.3 融资决策
5.3.2 正确融资决策的标志
EPS / EPS EBIT / EBIT
ppt课件
9
5.3 融资决策
5.3.2 正确融资决策的标志
一、融资规模的确定
融资规模是指一定时期投资者（企业）筹集资金的总量，以货币形态 表示。
实际 核算法
• 在融资者的投资需求基本确定的情况下，根据实际投 资需求，核算融入资金数额的方法，它的特点是比较 简单、精确但需有详尽、可靠的基础资料。
财务报表 分析法
虽然我国资本市场的直接融资规模得到了飞跃性的发展，但间接融资 依然是我国目前融资的主要方式。 2012 年我国新增人民币贷款规模 8.2万亿元，约是当年企业债和股票融资金额的两倍。
根据海外成熟资本市场经验，直接融资和间接融资平衡发展的多层次 融资市场有助于提升市场融资效率，有助于促进我国经济健康持续稳 定发展。
1. 资本成本
企业筹集资金和使用资金而付出的代价被称为资金成本，也称资本成本。 包括资金筹集费和资金占用费两部分。 是指企业在筹集资金过程中支付的各项费用，例如向银行支付 的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等。资金 筹集费通常是筹集资金时一次支付的，在计算资本成本时可作 为筹资金额的一项扣除。 是指在投资过程中和企业生产经营中使用资本而付出的费用， 如向股票支付的股利，向债权人支付的利息等。
融资管理概论(ppt 148页)
我国企业目前的筹资方式主要有：
吸收直接投资。主要适用于非股份制企业 发行股票 发行债券 银行或非银行金融机构借款 融资租赁 商业信用(现代信用是处于借贷关系中的资本的运动形态,是买卖行为
与借贷行为的结合)。 。
利用留存收益
不同的筹资方式各具特点，企业应根据自身条 件选择适当的筹资方式以及各种不同筹资方式 的有效组合，以达到提高筹资效益和降低筹资 风险的目的。(成本+风险)
其一，经营规模的大小。流动资金需要量与经 营规模大小成正比。经营规模用销售额表示。
其二，流动资金管理水平高低。流动资金需要 量与流动资金管理水平成反比。
3.刘元生
(现任仁达国际（香港）有限公司、仁达科技集团有限公司
及北京、上海仁达信息工程公司董事长。 )
4.融通深证100指数证券投资基金
5.TOYO SECURITIES ASIA LIMITED-A/C CLIENT
（二）筹资方式
筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式，它说明企业运 用什么具体形式从各种渠道筹措所需的资金。
短期资金是企业在生产经营中周转使用的流动资 金，其占用形态是各项流动资产。
一、资金周转速度预测法 二、因素分析法 三、销售百分比法 四、直线回归法 共同点：都是针对于短期资金的筹集。 计算的起点都是下期销售量
一、资金周转速度预测法（1）
定义：(根据流动资金周转速度进行预测流动资金需要
量)
流动资金需要量的多少决定于两个因素：
讲授
第五章 融资管理概论 ➢ 企业融资的动机与原则 ➢ 企业融资的渠道与方式 ➢ 企业融资的类型 ➢ 资金需要量的测算
知识点：
➢ 了解企业的融资渠道、方式、及其对 应关系
➢ 熟悉企业融资的主要类型 ➢ 掌握销售百分比法预测资金需要量
吸收直接投资。主要适用于非股份制企业 发行股票 发行债券 银行或非银行金融机构借款 融资租赁 商业信用(现代信用是处于借贷关系中的资本的运动形态,是买卖行为
与借贷行为的结合)。 。
利用留存收益
不同的筹资方式各具特点，企业应根据自身条 件选择适当的筹资方式以及各种不同筹资方式 的有效组合，以达到提高筹资效益和降低筹资 风险的目的。(成本+风险)
其一，经营规模的大小。流动资金需要量与经 营规模大小成正比。经营规模用销售额表示。
其二，流动资金管理水平高低。流动资金需要 量与流动资金管理水平成反比。
3.刘元生
(现任仁达国际（香港）有限公司、仁达科技集团有限公司
及北京、上海仁达信息工程公司董事长。 )
4.融通深证100指数证券投资基金
5.TOYO SECURITIES ASIA LIMITED-A/C CLIENT
（二）筹资方式
筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式，它说明企业运 用什么具体形式从各种渠道筹措所需的资金。
短期资金是企业在生产经营中周转使用的流动资 金，其占用形态是各项流动资产。
一、资金周转速度预测法 二、因素分析法 三、销售百分比法 四、直线回归法 共同点：都是针对于短期资金的筹集。 计算的起点都是下期销售量
一、资金周转速度预测法（1）
定义：(根据流动资金周转速度进行预测流动资金需要
量)
流动资金需要量的多少决定于两个因素：
讲授
第五章 融资管理概论 ➢ 企业融资的动机与原则 ➢ 企业融资的渠道与方式 ➢ 企业融资的类型 ➢ 资金需要量的测算
知识点：
➢ 了解企业的融资渠道、方式、及其对 应关系
➢ 熟悉企业融资的主要类型 ➢ 掌握销售百分比法预测资金需要量
第5章融资管理
20
股权分散的例子
1999年的胜利股份的股权之争，广东通百惠公司通 过二级市场和拍卖方式，取得胜利股份 3 630万股，其 中2000年2月在深圳启成拍卖行以每股 0.71元的价格买 入630万股。暂时成为第一大股东，占总股本的16.67％。
山东胜邦企业有限公司公司，通过二级市场和法人股转 让等形式，截至2000年3月10日，共持有胜利股份的股 票3 778万股，占公司总股本的17.35％，成为胜利股份 的第一大股东。胜邦企业的法定代表人徐建国，也是胜 利股份的法定代表人。
优先股股票
可在公司设立时或增发新股时发行 （多数国家） 一般不具有表决权
18
股票的分类
（1）按股东权利和义务不同可分为普通股和优先股。 （2）按股票是否标明金额，可分为面值股和无面值股。我国采用面值1 元的面值股票，由于面值固定也可表明每股占总资本份额。无面值 股是不在票面上标出金额，只载明所占公司股本总额的比例或股份 数的股票。避免了公司资产与票面资产的背离，对公司管理、财务 核算、法律责任要求较高，仅流行于美国。我国《公司法》规定： 股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。 （3）按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等。 （4）按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股、N股和C股。 A股是在上海或深圳上市的，以人民币标明票面金额并以人民币认购 和交易的股票。B股、H股和N股是以人民币表明票面金额，但以外 币认购和交易的股票。其中B股在上海和深圳上市，上海B股以美元 为交易货币，深圳市场以港币为交易货币。H股在香港上市，N股在 纽约上市，C股是国有资产股。 （5）按照股票的绩效划分为蓝筹股、成长股、收入股、周期性股、防守 性股等。 （6）按照股票发行时间的先后划分为原始股、新股。
股权分散的例子
1999年的胜利股份的股权之争，广东通百惠公司通 过二级市场和拍卖方式，取得胜利股份 3 630万股，其 中2000年2月在深圳启成拍卖行以每股 0.71元的价格买 入630万股。暂时成为第一大股东，占总股本的16.67％。
山东胜邦企业有限公司公司，通过二级市场和法人股转 让等形式，截至2000年3月10日，共持有胜利股份的股 票3 778万股，占公司总股本的17.35％，成为胜利股份 的第一大股东。胜邦企业的法定代表人徐建国，也是胜 利股份的法定代表人。
优先股股票
可在公司设立时或增发新股时发行 （多数国家） 一般不具有表决权
18
股票的分类
（1）按股东权利和义务不同可分为普通股和优先股。 （2）按股票是否标明金额，可分为面值股和无面值股。我国采用面值1 元的面值股票，由于面值固定也可表明每股占总资本份额。无面值 股是不在票面上标出金额，只载明所占公司股本总额的比例或股份 数的股票。避免了公司资产与票面资产的背离，对公司管理、财务 核算、法律责任要求较高，仅流行于美国。我国《公司法》规定： 股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。 （3）按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等。 （4）按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股、N股和C股。 A股是在上海或深圳上市的，以人民币标明票面金额并以人民币认购 和交易的股票。B股、H股和N股是以人民币表明票面金额，但以外 币认购和交易的股票。其中B股在上海和深圳上市，上海B股以美元 为交易货币，深圳市场以港币为交易货币。H股在香港上市，N股在 纽约上市，C股是国有资产股。 （5）按照股票的绩效划分为蓝筹股、成长股、收入股、周期性股、防守 性股等。 （6）按照股票发行时间的先后划分为原始股、新股。
第五章 融资概论
每股利润无差别点也叫息税前利润平衡点，即此时 每股利润不受融资方式影响的销售水平。 根据每股利润无差别点，可以判断在什么情况下用 负债融资有利，在什么情况下用权益资本方式融资 有利。
5.2 融资决策
每股利润分析法
当销售额大于S0时应 选择负债融资方式有 利，而当销售额小于 S0时则应采用权益融 资方式可获得较高的 每股利润
资金 占用费
是指在投资过程中和企业生产经营中使用资本而付出的费用， 如向股票支付的股利，向债权人支付的利息等。
5.2 融资决策
2.资本成本（资金成本）
资本成本，通常不用绝对金额来表示，而是用相对数即资 本成本率表示。 资本成本率是企业资金占用费与实际筹集的资金的比率 。
K D P f
—— （5－1）
5.2融资决策
二、 正确融资决策的标志
DFL
式中： DFL——融资杠杆系数；
EPS / EPS EBIT / EBIT
——（5－3）
EPS ——普通股每股利润变动额；
EPS——变动前的普通股每股盈余；
EBIT （EBIT）——息前税前利润变动（息税前利润）额
5.2 融资决策
二、 正确融资决策的标志
5.1 融资概论
5.1 融资概述
二、融资的方式
（一）按融资时互相接触和联系：直接融资和间接 融资
直接融资是指资金（资本）的最终需求者，以有 价证券（如股票、债券）的载体，通过市场直接 向资金最初所有者筹资。
间接融资是指资金最终需求者通过银行和其它金 融中介机构向资金最初所有者筹资。
5.1 融资概论
实际
核算法
财务报表 分析法
• 通过对财务报表的分析，判断企业的财务状况和经营 管理状况，从而确定合理的融资规模。这种方法比较 复杂，需要较强的分析技能，一般在投资决策过程中 存在许多不确定因素情况下选用。
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
内部融资额=预计留存收益 + 折旧等非付现费用
计划年度外部融资额的确定
敏感性资产需求+非敏感性资产需求 – 内部融资额
2020/12/10
13
第四节 资金需要量预测
例2：某企业相关数据如下
某企业上年度实现销售收入3000万元，设备的开工 率为70%，该企业上年度的折旧费用为30万元；
通过分析该企业当年敏感性资产与收入的比例为 32%，敏感性负债与占收入的比例是8%；
周转速度体现企业资金的管理效率 如何才能缩短企业资金周转天数？
周转速度测算资金需求
资金周转速度可通过周转期与周转次数衡量 周转次数=360/周转期 流动资金需要量=销售收入/360*流动资金周转期
2020/12/10
8
例1：企业上年度实现销售额1800万元，全年平均占 用流动资金400万元。预计该企业计划年度销售额增 长20%，试问：
如果信用政策不变，销售额越大采购量随之增加， 应付账款就越多；应缴税金也就越多
2020/12/10
10
敏感性资产与负债随Fra bibliotek售额增加而呈线性增加的资产为敏感性资产， 如现金、存货、应收账款等
有些资产在一定业务量范围内，并不与销售同步增 长，如固定资产、无形资产等
随销售额增加而呈线性增加的负债为敏感性负债， 如应付账款、应付税金等，实质上是一种短期自动 融资
3
第二节 融资的渠道与方式
企业融资渠道
国家财政资金
国有企业的自有资金主要来源渠道 国家停止增量财政拨款，但国有企业实现的净利润仍留给企
业使用
金融机构资金
银行和非银行的金融机构的资金是企业吸纳负债资金的主要 来源
非金融企业资金
与企业有业务往来而形成的商业信用，或其他企业对企业投 资的资金
至于银行借款、发行债券或股票等并非自动融资， 而属于企业的融资行为
2020/12/10
11
第四节 资金需要量预测
资金需要量的确定
实现单位销售额所需的资产投入（%） （1）
敏感性资产之和与销售额的比率
单位销售额产生的敏感性负债（%） （2）
敏感性负债之和与销售额的比率
单位销售额所需的净资产投入（%） （3）
内源融资与外源融资
经济学分类，我国企业过度依赖外援融资
直接融资与间接融资
扩大直接融资比重是企业融资的方向
权益融资与债务融资
最基本的分类，关注不同融资结构下的财务风险和 融资成本的差异性
2020/12/10
7
第四节 资金需要量预测
周转速度预测法
资金周转速度与资金需求量的关系
在周转额（即销售收入）一定的前提下，周转速度越快， 则资金需要量越小
2020/12/10
4
企业内部积累资金
也称为内源性资金，取决于企业的获利水平
主要构成：留存收益、当期的非付现费用（如折旧、 摊销等）
居民资金
主要通过企业股票和债券方式融资
境外资金
金融全球化为企业融资提供新的平台
主要途径：通过国际资本市场；直接吸引外商投资 （如联营等方式）
2020/12/10
敏感性资产除以销售额 — 敏感性负债除以销售 额
2020/12/10
12
计划销售增加额所须投入的敏感性资产 （X）
计划年度按照上年度的销售额与资产比例关系确定 净投入资产=净增加的销售额*（3）
非敏感性资产的需求按照计划预测水平确定（Y） 企业计划年度的内部融资额 （Z）
考虑计划年度企业内部实现的利润，以及利润分配政 策
预计计划年度企业销售额将增长25%，产品销售净 利率为4%
该企业采取固定股利分配率政策，股利支付率为 40%。
试根据上述数据计算该企业计划年度外部融资额
2020/12/10
14
PPT教学课件
谢谢观看
Thank You For Watching
2020/12/10
15
2020/12/10
9
第四节 资金需要量预测
销售百分比法
根据销售额来确定资金需要量的一种方法
销售额与资产投入存在一定关联性
销售额越大，则资产占用约多，如现金、存货、 应收账款，以及固定资产等，但两者关系处于不 同状态，有线性关系的，如存货；也有处于水平 状态的，如固定资产
销售额也会带来流动负债的增加
第五章 融资管理概论
2020/12/10
1
第一节 企业融资的动机与原则
企业筹资的动机
投资是企业融资的根本动机 企业创建需要融资：公司法规定注册资本的最低额
度。 企业规模扩张的需要：规模扩张有内部扩张和外部
扩张两种方式 财政停止对国有企业的拨款，只能依靠自我融资 企业筹资的可能性取决于资本市场的结构，我国资
5
企业筹资方式
自有资本融资方式
吸收直接投资、发行股票
债务融资方式
发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用
筹资方式的经济后果
取决于特定资本市场的结构 影响企业的资本结构安排
2020/12/10
6
第三节 企业融资的类型
短期资金与长期资金
资金的期限安排，影响融资成本、财务安排的灵活 性和财务风险
本市场处于不断完善之中
2020/12/10
2
融资的基本原则
以“投”定“筹”：融资为企业投资提供资 金支持，对融资的数量和时间均有严格要求
融资方式经济：力求节约资本成本，增加企 业价值
优化融资结构：融资结构是企业融资的核心， 不仅影响融资的成本，而且还决定了企业的 财务风险
2020/12/10
按上年周转速度，需要多少流动资金？
上年周转次数=1800/400=4.5次 本年流动资金需要量=1800*（1+20%）/4.5=480
在不增加流动资金前提下，资金周转率有何要求？
本年资金周转率=1800 *（1+20%）/400=5 .4
如果资金周转率加速30%，则流动资金需求为
1800 *（1+20%）/4.5 *（1+30%）=369.2
计划年度外部融资额的确定
敏感性资产需求+非敏感性资产需求 – 内部融资额
2020/12/10
13
第四节 资金需要量预测
例2：某企业相关数据如下
某企业上年度实现销售收入3000万元，设备的开工 率为70%，该企业上年度的折旧费用为30万元；
通过分析该企业当年敏感性资产与收入的比例为 32%，敏感性负债与占收入的比例是8%；
周转速度体现企业资金的管理效率 如何才能缩短企业资金周转天数？
周转速度测算资金需求
资金周转速度可通过周转期与周转次数衡量 周转次数=360/周转期 流动资金需要量=销售收入/360*流动资金周转期
2020/12/10
8
例1：企业上年度实现销售额1800万元，全年平均占 用流动资金400万元。预计该企业计划年度销售额增 长20%，试问：
如果信用政策不变，销售额越大采购量随之增加， 应付账款就越多；应缴税金也就越多
2020/12/10
10
敏感性资产与负债随Fra bibliotek售额增加而呈线性增加的资产为敏感性资产， 如现金、存货、应收账款等
有些资产在一定业务量范围内，并不与销售同步增 长，如固定资产、无形资产等
随销售额增加而呈线性增加的负债为敏感性负债， 如应付账款、应付税金等，实质上是一种短期自动 融资
3
第二节 融资的渠道与方式
企业融资渠道
国家财政资金
国有企业的自有资金主要来源渠道 国家停止增量财政拨款，但国有企业实现的净利润仍留给企
业使用
金融机构资金
银行和非银行的金融机构的资金是企业吸纳负债资金的主要 来源
非金融企业资金
与企业有业务往来而形成的商业信用，或其他企业对企业投 资的资金
至于银行借款、发行债券或股票等并非自动融资， 而属于企业的融资行为
2020/12/10
11
第四节 资金需要量预测
资金需要量的确定
实现单位销售额所需的资产投入（%） （1）
敏感性资产之和与销售额的比率
单位销售额产生的敏感性负债（%） （2）
敏感性负债之和与销售额的比率
单位销售额所需的净资产投入（%） （3）
内源融资与外源融资
经济学分类，我国企业过度依赖外援融资
直接融资与间接融资
扩大直接融资比重是企业融资的方向
权益融资与债务融资
最基本的分类，关注不同融资结构下的财务风险和 融资成本的差异性
2020/12/10
7
第四节 资金需要量预测
周转速度预测法
资金周转速度与资金需求量的关系
在周转额（即销售收入）一定的前提下，周转速度越快， 则资金需要量越小
2020/12/10
4
企业内部积累资金
也称为内源性资金，取决于企业的获利水平
主要构成：留存收益、当期的非付现费用（如折旧、 摊销等）
居民资金
主要通过企业股票和债券方式融资
境外资金
金融全球化为企业融资提供新的平台
主要途径：通过国际资本市场；直接吸引外商投资 （如联营等方式）
2020/12/10
敏感性资产除以销售额 — 敏感性负债除以销售 额
2020/12/10
12
计划销售增加额所须投入的敏感性资产 （X）
计划年度按照上年度的销售额与资产比例关系确定 净投入资产=净增加的销售额*（3）
非敏感性资产的需求按照计划预测水平确定（Y） 企业计划年度的内部融资额 （Z）
考虑计划年度企业内部实现的利润，以及利润分配政 策
预计计划年度企业销售额将增长25%，产品销售净 利率为4%
该企业采取固定股利分配率政策，股利支付率为 40%。
试根据上述数据计算该企业计划年度外部融资额
2020/12/10
14
PPT教学课件
谢谢观看
Thank You For Watching
2020/12/10
15
2020/12/10
9
第四节 资金需要量预测
销售百分比法
根据销售额来确定资金需要量的一种方法
销售额与资产投入存在一定关联性
销售额越大，则资产占用约多，如现金、存货、 应收账款，以及固定资产等，但两者关系处于不 同状态，有线性关系的，如存货；也有处于水平 状态的，如固定资产
销售额也会带来流动负债的增加
第五章 融资管理概论
2020/12/10
1
第一节 企业融资的动机与原则
企业筹资的动机
投资是企业融资的根本动机 企业创建需要融资：公司法规定注册资本的最低额
度。 企业规模扩张的需要：规模扩张有内部扩张和外部
扩张两种方式 财政停止对国有企业的拨款，只能依靠自我融资 企业筹资的可能性取决于资本市场的结构，我国资
5
企业筹资方式
自有资本融资方式
吸收直接投资、发行股票
债务融资方式
发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用
筹资方式的经济后果
取决于特定资本市场的结构 影响企业的资本结构安排
2020/12/10
6
第三节 企业融资的类型
短期资金与长期资金
资金的期限安排，影响融资成本、财务安排的灵活 性和财务风险
本市场处于不断完善之中
2020/12/10
2
融资的基本原则
以“投”定“筹”：融资为企业投资提供资 金支持，对融资的数量和时间均有严格要求
融资方式经济：力求节约资本成本，增加企 业价值
优化融资结构：融资结构是企业融资的核心， 不仅影响融资的成本，而且还决定了企业的 财务风险
2020/12/10
按上年周转速度，需要多少流动资金？
上年周转次数=1800/400=4.5次 本年流动资金需要量=1800*（1+20%）/4.5=480
在不增加流动资金前提下，资金周转率有何要求？
本年资金周转率=1800 *（1+20%）/400=5 .4
如果资金周转率加速30%，则流动资金需求为
1800 *（1+20%）/4.5 *（1+30%）=369.2