证券投资分析第五节

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第五节课：证券分析基础

（2）行业分析内容
一般而言，行业分析主要包括以下内容： ① 行业的市场结构分析：根据行业中企业数量的多少、进
入限制程度和产品差别，行业基本上可以分为四种行业结构：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 ② 行业的竞争结构分析：一般而言，行业内竞争的激烈程度源于其内在的竞争结构。一个行业存在着五种基本竞争力量，即潜在进入者、替代品、供方、需方以及行业内现有竞争者。行业结构是相对稳定的，但又随着行业发展的进程而变化。结构变化改变了竞争力量总体的相对强度，从而能够以积极或消极的方式影响行业的盈利能力。
（3）失业率：指劳动力人口中失业人口所占的百分比。（4）通货膨胀：指一般物价水平持续、普遍、明显的上
涨。在我国，主要以消费物价指数（CPI）涨幅来表示。
（5）国际收支：指一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统纪录。国际收支包括经常项目和资本项目。实现国际收支平衡需要避免国际收支的过度逆差和顺差，可以维持适当的国际储备水平和相对稳定的汇率水平。
② 货币政策
是指政府为实现一定的宏观经济目标制定的关于货币供应和货币流动组织管理的基本方针和基本准则。货币政策对宏观经济进行全方位的调控。主要表现在通过调控货币供应量达到对社会总需求和总供给两方面的调节，通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，调节国民收入中消费和储蓄的比例，引导处于与投资的转化并实现资源的合理配置。
2、评价宏观经济形势的基本变量
（1）国民生产总值（GDP）：指一个国家（或地区）所有常驻居民在一定时期内（通常按年统计）生产活动的最终成果。GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标。国民生产总值的持续稳定增长是政府追求的目标之一。

证券投资的行业分析

1、一元线性回归分析法 2、化曲线为直线的回归
三、归纳与演绎法
归纳法：从个别到一般，先观察后推论，发现一种在一定程度上代表所有给定事件秩序的模式。
演绎法：从一般到个别，先推论后观察，从逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。
四、比较研究法
1、行业增长横向比较； 2、行业未来增长率预测
投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。
选择原则：
投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成长阶段、成熟阶段的行业。
选择方法：
行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业是增长型行业还是周期型行业。
行业生命周期景不明朗，股价走势也不明朗如目前的互联网
成长期
公司业绩快速增长，股价快速增长
如目前的计算机
稳定期
公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓如目前的电力
衰退期
公司利润下降，公司股价下滑
如目前的纺织
行业的生命周期分析
彼得●林奇的分类
缓慢增长型强壮型快速增长型危机转变型资产玩家
一、市场类型分析
行业的市场结构分析
完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断
依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度、企业对价格的影响程度等来区分。
市场类型分析表
特征厂商数量产品差异情况
完全竞争很多同质无差异
价格控制能力生产要素的流动
典型行业
没有自由流动
初级产品市场
垄断竞争
实和一般规律，并依照这种一般规律对未来进行预测。（优）省时、省力、节省费用。（缺）只能被动地局限于资料。

第五讲证券投资基本分析

行业
行业：是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。如林业、汽车业、银行业和房地产业等。
严格意义上，行业与产业有差别，主要是适用范围不一样。构成产业一般具有三个特点：规模性、职业化、社会功能性。
行业和产业的主要区别为，行业没有规模上的约定。
– 证券分析师关注的往往是具有相当规模的行业，特别是含有上市公司的行业，所以在业内一直约定俗成地把行业分析与产业分析视为同义语。
行业分类（P156)
国际上主要的行业分类标准: 管理型（便于政府统计和管理工作）：
联合国国际标准产业分类（isic) 北美行业分类系统（naics)
国家统计局的行业分类标准(2002年10月1日) 中国证监会的《上市公司行业分类指引 (1999年4月) 投资型（便于投资研究和资产管理）：全球行业分类系统（gics，1999.8标准普尔和摩根斯坦
在经济周期的不同阶段，不同行业的表现是不同的。（周期性行业和防御性行业）
三大周期—时间顺序
2008年三大周期的叠合
2008年10月份的上证指数
经济周期与行业投资
2.行业分析
任何上市公司的经营业绩都要受到所处行业、所处市场的影响。行业分析就是分析行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测行业发展趋势，进而判断行业的投资价值，揭示行业的投资风险，为投资决策服务。
恶性通货膨胀则与此相反，造成社会经济失去效率，原材料、劳务成本急剧上升，企业经营严重受挫，盈利水平下降,甚至破产倒闭；另一方面，物价上涨使居民购买力水平下降，抑制了消费需求，造成企业销量下降。因此投资者无意长期投资股票，股价下跌，乃至暴跌。

证券投资分析-第五章PPT课件

公司分析内在价值估测
相对价值法
三市盈率的估计
根据基本因素估计
P D1 rg
市盈率（P/E）=
D1
Er g
公司股票的成长依据可比公司的平均数估计性和价值分析横截面回归分析
16
三、相对价值法
公司分析内在价值估测
相对价值法
四其他相对价值指标 1.价格/账面价值 2.价格/销售收入 3.行业特定比率
5
一、公司分析
一公司竞争地位分析
公司分析
集聚战略
内在价值估测
相对价值法
公司股票的成长性和价值分析
因为着眼于行业内一个狭小的空间，所以该战略与其它战略相比迥然不同。集聚战略的企业选择行业内一个或一组细分市场，并使其战略为它们服务而不是为其它细分市场服务。通过为其目标市场进行战略优化，集聚战略的企业致力于寻求其目标市场上的竞争优势，尽管它并不拥有在全行业市场上的竞争优势。
E 每股指标
9
一、公司分析
三、财务分析——局限性
公司分析
财务报表本身的局限性
•以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。
内在价值估测
•假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。
相对价值法
•稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。
公司股票的成长性和价值分析
•按年度分期报告，是短期的呈报，不能提供反映长期潜力的信息
相对价值法
(3) 分销
公司股票的成长性和价值分析
(4) 管理 (5) 研究与开发
2．公司业务分析的特殊性
8
一、公司分析
三、财务分析
公司分析
趋势分析法

证券投资学(吴晓求教授_第三版)

1、上证指数（2）上证分类指数
1、上证指数（3）上证180指数
上证180指数的编制
上证180指数的编制
分级靠档办法
流通比例（%）加权比例（%）
≤10 流通比例
(10， 20] 20
(20， 30] 30
(30， 40] 40
(40， 50] 50
(50， 60] 60
(60， (70， 70] 80] 70 80
上升等边三角形
下跌等边三角形
二、整理形态
上升三角形
下跌三角形
二、整理形态
上升矩形
下跌矩形
二、整理形态
上升旗形
下降旗形
上升旗形
二、缺口
二、缺口
二、缺口
二、缺口
竭尽缺口逃逸缺口普通缺口突破缺口
突破缺口
岛型反转
第五节技术指标
一、技术指标原理
一、技术指标原理
一、技术指标原理
第三节基于损益表的经营效益分析
第四节基于现金流量表的现金流分析
第七章公司价值分析
第一节基于公司收益和现金流的估值方法
第二节资本结构——企业价值与股权价值
第三节股权结构与股权分置改革
第四节上市公司的发展能力分析
习题
三、计算题 1. 张强在对某上市公司做估值分析的时候，对该公司的自由现金流做出了以下预测，见下表。某公司自由现金流预测表
5 6 3
计算期股价
8 9 7.6
发行股数
10000 8000 5000
简单算数平均指数=1/3×（8/5+9/6+7.6/3） ×1000=1877.78 综合平均指数=[（8+9+7.6）÷（5+6+3）] ×1000=1757.14

证券投资学四五章

证券投资基金第一节证券投资基金概述一、证券投资基金（一）证券投资基金定义证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

(二)我国证券投资基金业发展概观1997年11月，国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》；1998年3月，两只封闭式基金——基金金泰、基金开元设立，分别由国泰基金管理公司和南方基金管理公司管理；2004年6月1日，我国《证券投资基金法》正式实施，呈现出下列特点：1．基金规模快速增长，开放式基金后来居上，逐渐成为基金设立的主流形式。

2．基金产品差异化日益明显，基金的投资风格也趋于多样化。

3．中国基金业发展迅速，对外开放的步伐加快。

(三)证券投资基金的特点1．集合投资。

2．分散风险。

3．专业理财。

(四)证券投资基金的作用1．基金为中小投资者拓宽了投资渠道。

2．有利于证券市场的稳定和发展。

(五)证券投资基金与股票、债券的区别1．反映的经济关系不同。

股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的则是信托关系，但公司型基金除外。

2．所筹集资金的投向不同。

股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业，而基金是间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。

3．风险水平不同。

股票不确定性强，投资于股票有较大的风险。

债券的直接收益取决于债券利率，投资风险较小。

基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。

二、证券投资基金的分类(一)按基金的组织形式不同，可分为契约型基金和公司型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。

田文斌证券投资分析教学日历2018-2019(1)

沈阳师范大学
教学日历
经济学(国际金融)专业单学位16年级2个班2018-2019学年第1学期
课程名称：证券投资分析课程代码：17201570教学班号：
周次
教学作业类别及内容
讲授
实践环节
课外作业
参考书目
星期
时数
教学大纲的章节、题目
实验课、习题课
题目和题数
书名、章节、页数
第一周
8月27日
至
9月2日
1
和
3
1和
3
2
第五章
课堂讨论当前宏观经济、解析中国股市是经济晴雨表吗?
解析中国股市是经济晴雨表吗?
第五周
9月24日
至
9月30日
1和
3
2
2
第五章宏观经济分析
第三节制度建设对证券市场运行的影响
第三章证券投资技术分析理论
第三节切线理论
实践课边讲解边通过乾龙模拟交易系统练习（701实验室）
使用教材内容变动说明
田文斌主编：《证券投资分析》，中国人民大学出版社，2017年第2版。
教学方法改革及使用现代教学手段说明
使用多媒体、网络教学手段，并采用模拟实战的方式讲授证券投资分析，在提高学生学习兴趣的同时使其树立正确的投资的理念并掌握证券投资的技巧。课堂教学以讲解重点难点为主，学生能看懂的一般性知识点要求学生自学，强调对学生作业的点评，以便学生在完成作业的过程中能力确有提高。
第八周
10月15日
至
10月21日
1
和
3
2
第六章行业分析
第三节影响行业兴衰的主要因素
第四节行业投资的选择
课堂讨论你看好的新兴产业
阅读某行业研究报告

证券投资学_12_切线分析+缺口理论

趋势线的验证：首先，必须确实有趋势存在；其次，画出直线后，还应得到第三个点的验证才能确认这条趋势线是有效的。所画趋势线被触及的高点（或低点）越多，有效性则越强，预测准确性也越高趋势线的作用：上升趋势线对股价运行起支撑作用，下降趋势线对股价运行起压力作用。即上升趋势线是支撑线的一种，下降趋势线是压力线的一种。
缺口，又称窗口或
裂口，即是在图形上突
出地形成一个价格并不
1.
普通缺口
连接的裂口。
2.
图表走势中，一般
除权缺口
情况下价格不论升跌，
其今天和昨天的走势是衔接的。如果与昨天的
3. 4. 4.
突破缺口持续缺口竭尽缺口
价位出现不衔接的走势就称之为缺口。
缺口一般分为五种类型
第六节缺口分析
1、普通缺口：一般出现在交易量极小、波动范围不大的整理形态中，出现缺
0.191
当阶段性低点在左而阶段性高点在右,
2.618 4.236 0.5
0.382
0.5 0.618 0.809
则计算得出的黄金位是回档的支撑位.
低点
第五节切线分析
五、扇形线
A B
C
第五节切线分析
甘氏角度线
一个点加一个几何角度等于趋势最重要的角度线
1×1----45° 1×3----71.25° 1×8----82.5° 3×1----18.75° 8×1----7.5° 1×2----63.75° 1×4----75° 2×1----26.25° 4×1----15°
下跌反弹时的移动平均线价位会形成反弹的压力力量；MIKE指标和百分比线、扇形线、黄金分割线也是评判支撑的重要工具。
第五节切线分析

第五节证券投资基本分析方法

第五章证券投资基本分析方法一、填空题1．宏观经济分析的只要方法有______、______、______。

2．经济指标有三类：______、______和______。

3．评价宏观经济形势的相关变量主要有______、______、______、______、______、______、______、______。

4．通货膨胀从程度上有______、______和______之分。

5．国际收支中包括______和______。

______主要反映一国的______和______往来状况；______则集中反映一国同______往来的情况，反映着一国______和______的执行情况。

6．影响股票价格的宏观经济形势与政策因素主要有______、______、______、______、______、______。

7．影响股票市场价格的因素有______、______、______、______、______、______、______。

8．财政政策的短期目标是______，财政政策的中长期目标，首先是______，其次是______。

9．财政政策手段主要包括______、______、______、______、______、______等。

10．财政补贴是______为了某种特定需要，将一部分______无偿补助给______和______的一种形式。

我国的财政补贴主要包括______、______、______、______、______、______。

11．税收是国家凭借______参与______的重要形式，由于税收具有______、______和______特征，使得它既是______的主要工具，又是______的重要手段。

12．在现代社会，货币政策的目标总体上包括______、______、______和______。

13．在市场经济比较发达的国家一般选择______、______和______等金融变量作为中介目标。

证券投资基本分析

关于内在价值的概念——是一个相对（动态）且一定范围区间的概念，并非一个精确的数值。如果用未来盈利能力反应内在价值，有三个障碍：数据的不足或不准确；未来的不确定性；人们的非理性行为。但是，我们仍然可以用内在价值指导我们的投资分析工作——一定宏观背景（系统趋势）下的相对优化决策：如为债券购买后是否有足够的保障；如为股票是否有足够的安全边际值得购买（比市场价格低）
新时代投资理念（一战至美国美金融大崩溃之前）
由于：（1）既往收益仅预示未来收益趋势变化的可能性而非必然性；股息率与股票价值相关性很小；有形资产价值与未来盈利没有联系。因此，人们认为普通股的价值取决于其未来收益。
杰艾箱包公司1933的股价为30美元，每股净资产176美元，未支付股利，10年平均收益为每股9.5美元，1932年每股亏损17美元，如果采用惯常的估算方法，用10年内的每股平均收益乘以10得到每股95美元的的内在价值。而实际情况又是怎样？
基本分析就是分析证券未来的内在价值。简单的计算公式概括为：证券未来现金流的现值，具体有公司现金流、股东现金流之分。如何具体预测公司未来的内在价值并非易事。纵观证券市场发展的历史，人们对证券未来的内在价值的认识也是处在不断的发展过程中。
一、一战以前的投资理念
主要考察三个指标：稳定而充足的收益记录；适量和准时的股息回报；足量的有形资产保障。
第二节公司未来（内在）价值分析
值得注意的是，从长期来看，即使价格反映价值，也存在风险。证券市场上高估或低估某一证券的情况有时会较长时间内存在，而在价格向价值回归之前，新的决定因素有可能取代旧的因素。换句话说，当价格最终体现价值时，这个价值已经发生变化了。当时用以做判断的事实和理由已不再适用。
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。

证卷投资学《证券投资的产业分析》课件

（2）根据产业未来可预期的发展前景朝阳产业夕阳产业（3）按照产业所采用技术的先进程度新兴产业传统产业（4）按照产业的要素集约度资本密集型产业技术密集型产业劳动密集型产业
（5）证监会的行业分类当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%时, 则将其划入该业务相对应的行业。当上市公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%, 但某类业务的收入和利润均在所有业务中最高, 而且均占到公司总收入和总利润的30%以上（包含本数）时, 则该公司归属该业务对应的行业类别。按照证监会的行业分类方法，我国上市公司的行业分类所采用的财务数据为经过会计师事务所审计并已公开披露的合并报表数据，上市公司可分为19大类。
2.购买方的议价能力如果购买方的议价能力很高，则公司在销售时处于不利地位，这将会影响公司的获利能力。通常说来，购买方的议价能力取决于下列因素：购买方的规模大小、产业内公司数量的多寡、购买方信息取得的难易程度、产品标准化程度等。 3.供应商的议价能力在下列情况下，供应商有较强的议价能力:供应行业由几家大公司控制；供应来源具有稀缺性；供应商无须与替代产品竞争；对供应商而言，所供应的行业无关紧要；对于购买方来说，供应商的产品是很重要的市场投入要素；供应商提供的产品是差异性产品；购买方转换供应商的费用较高等。
二、简答题 1.产业环境分析包括哪些内容? 2.产业生命周期各阶段的特征主要有哪些? 3.不同产业生命周期在证券市场上的表现如何? 4.波特的五种竞争力模型包括哪些内容?
三、案例分析题 1.详细阅读一份券商的产业分析报告，尝试以小组为单位对一个上市公司所处的产业进行分析。
专栏5-2 公司市值排名的变迁与产业生命周期及产业结构调整
第五节产业结构分析
（一）产业的市场结构分析市场结构是指反映竞争程度不同的市场状态。在不同市场结构之中，企业之间的竞争具有不同的特性，同样的竞争手段在不同市场结构中也会产生不同的反应，获得不同的效果。通常根据市场上交易者的数量、产品差异程度、行业的进入限制、价格决策形式和市场信息通畅程度等来划分不同的市场结构状态。

第5章证券投资分析-课件

❖ 3、心理分析流派
❖ 心理分析流派是基于市场心理分析股价，强调市场心理是影响股价的最主要因素。
个体心理分析投资分析方向
群体心理分析
❖ 4、学术分析流派
❖ 学术分析流派分析方法的重点为长期持有投资战略，即在长期的时间区段内不断吸纳并持有所选定上市公司股票的投资战略，其投资分析的哲学基础是 “效率市场理论”，投资目标为“按照投资风险水平选择投资对象”。
心理分析流派市场有时是兼用市场内、可以肯定，
对的，有时外数据
也可以否定
是错的
学术分析流派
不置可否兼用市场内、只作假设判外数据断，不作决策判断
无严格规模限制
适合战略规模的投资研
究
表5－2 各证券投资分流派对证券价格波动原因解释
分析流派
对证券价格波动原因的解释
基本、证券投资分析的意义
❖ （一）有利于降低投资风险，提高投资效益 ❖ （二）有利于提高投资决策与投资价值分析
水平
❖ （三）有利于合理选择投资对象和投资机会
❖ 二、证券投资分析行业的发展历程
❖ 证券投资分析这一职业起源于英、美等金融发达国家。在证券市场起步之初，由于市场不规范，证券投资分析师不受重视，地位很低，这种情况在美国、日本等国出现过。发展至今，证券投资分析师队伍已经相当成熟，证券投资分析师已经成为证券市场中一个非常重要的职业。
2、技术分析流派
❖ 技术分析流派是指以证券市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。
❖ 该流派以价格判断为基础，以正确的投资时机抉择为依据，从最早的直觉化决策方式，到图形化决策方式，再到指标化决策方式，直到最近的模型化决策方式，以及正在研究开发中的智能化决策方式，技术分析流派投资方法的演进遵循了一条日趋定量化、客观化、系统化的发展道路。

《证券投资学》课件(全部)

（8）根据偿还方式不同划分：一次到期债券、分期到期债券
（9）按偿还期限：短期——1年或1年以下、中期——1~10年、长期——10年以上、永久（无限债券）
国内实例
债券筹资的特点
• 优点：
（1）资本成本低（抵税；要求的报酬率较低）（2）具有财务杠杆作用（利息是固定费用，除利息
外不能参与公司净利润分配，这样在息税前利润增的情况下，使股东的权益更快增加）
债券的基本要素：是发行的债券上必需载明的内容
（1）债券面值（溢价发行；折价发行）（2）票面利率（银行利率、发行者资信、偿还期限以及当时市场资金供求状况等）（3）付息期（4）偿还期
债券的特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有以下特征：
（1）偿还性：债券一般都有规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金和利息。
第一章证券投资工具
主要内容：
第一节投资概述第二节债券第三节股票第四节证券投资基金第五节金融衍生工具
第一节投资概述
什么是证券投资
（1）投资：是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行为。
西方投资学家威廉夏普在其所著的《投资学》中将投资的概念表述为：投资就是为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定的牺牲现在值的行为。
（2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债券、记账式债券
（3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公司债券
（4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债券
（5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、不可转换债券
债券的分类
（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮动利率债券
（7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、不可赎回债券

证券投资分析(基本分析及技术分析)

证券投资分析(基本分析及技术分析)
第一节证券投资基本分析第二节证券投资的宏观分析
第三节证券投资的中观分析
第四节证券投资的微观分析第五节证券投资技术分析
第一节证券投资基本分析
一、基本分析方法的内涵
——1、概念
证券投资基本分析法是分析影响证券未来收益的基本经济要素的相
互关系和发展趋势，据此预测证券的收益和风险，并最终判断证券内在
1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰，调整后的首个交易日，高开
0.84%；涨1%，半年后，上证指数从180点飙升到92年得1429点，涨幅接近7
倍。这是我国证券市场有史以来第一调整印花税。
1997年5月10日，印花税由3‰上调到5‰，虽然调整后的首个交易日高
开1.61%；收盘涨2.26%，但是接下来的两个月的时间市场一路下行，由5月
11日得最高点1510.17回落到了1025.13跌幅近30%，根据老员工回忆说，第
二天的高开高走是印花税的调整幅度要低于市场的预期，没有回到6‰的水
平，所以市场走高，回顾整个印花税调整的历史看，这也是在上调了印花税
之后的首个交易日唯一一次走高。
1998年6月12日，印花税由5‰下调到4‰，其后的首个交易日上证指数
判断证券的投资价值通过对一国宏观经济的分析，可以判断该国一定时期内
证券市场的平均投资价值．从而决定应否向该国证券市场投资及投资多少。
第二节证券投资的宏观分析
一、宏观经济运行分析
所谓宏观经济运行分析是指对一个开放的经济体的各总量经济变量之间的相互作用关系及其运动规律的分析，具体到股市研判而言，就是指通过对影响股市运行的各主要宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进行预测。

第六章--证券投资基本分析PPT课件

8
（二）中观经济因素分析中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
17
四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素：宏观经济环境制度因素——发行、市场设立、流通制度发行主体质量
2、影响需求的因素：宏观经济环境政策因素——市场准入、利率、银证合作居民金融资产结构的调整机构投资者队伍的壮大资本市场的开放
22

第5章证券投资

债券投资的实际收益率
＝
I
F P N F P 2
14
三、债券投资的特点 1、收益稳定 2、投资风险较小：优先求偿权 3、无经营管理权
15
第四节基金投资
一、证券投资基金的概念
一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，是通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
2、最左边的点2是最小方差组合；
3、1~6（机会集），投资于AB的所有组合的风险收益情况，但理性的投资者只会选择2~6部分（有效集）
0
p
34
EP%
0
r=0.2
r=0.5 r=1
A
B 1、相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险的分散化效应越强；
2、完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线。
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基金种类
• 按照投资基金的组织形式不同，可以分为契约型投资基金
和公司型投资基金；
• 按照投资基金能否赎回，可以分为封闭型投资基金和开放
型投资基金；
• 按照投资基金的投资对象不同，可以分为股权式投资基金
和证券投资基金。
• 按投资目标分类:成长型基金、收入型基金、平衡型基金 • 按投资标的分类：债券基金、股票基金、货币市场基金、
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计算公式：V
n t 1
rF
1 it
F
1 in
例：某企业2001年11月1日购买面值为10000元的债券，其票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次。当时市场利率为10%，债券的市值为9200元。请决定应否投资于此债券。

证券投资分析PPT课件

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非正常回报率的加总
非正常回报率要在各个时期加总，得到单只证券的累积平均非正常超额回报率
具有事件的所有股票的累积平均非正常超额回报率要平均，得到所有股票的累计平均非正常超额回报率
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重要的市场异常现象---IPO溢价
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重要的市场异常现象
盈利公告—Rendleman,Jones and Latane(1982) 研究证券市场对盈利公告的反应，发现显著的滞后效应，有超过预期的盈利增长的公司获得了显著的超额回报率。
这意味着投资者在公司宣布盈利公告后买入有好消息的公司仍然可以获利，这与半强有效市场不符。
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重要的市场异常现象
势能(momentum)的存在---Jegadeesh and Titman(1993) 发现，股票的回报率在短期存在势能，在长期则存在反转（reversal)。
势能的存在导致交易者追涨杀跌，这样的交易策略被称为“正反馈”的交易策略，很多研究表明基金经理采取正反馈的交易策略
第五章有效资本市场
1
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有效资本市场
证券的价格是否充分反映信息? 三种形态
– 弱有效 – 半强有效 – 强有效
2
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有效资本市场和证券投资分析
弱有效---技术分析不能获得超额回报率半强有效---基本面分析不能获得超额回报率强有效—所有人不能获得超额回报率
3
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弱有效的检验
股票市场应该是“公平游戏），这意味着价格的变化是随机的。Pt = Pt-1 + t
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资本资产定价模型的检验
如果模型成立，
– 0 = 0 – 1 = rI – rf – 拟和优度高