2018年铜价行业分析报告

2018年铜价行业分析报告

2018年2月

1. 因素一：矿山产能扩张有限铜价走高或将加剧劳资纠纷 (6)

1.1 矿山集中于南美冶炼集中于中国 (6)

1.2 前期铜价低迷致使矿山建设放缓未来新增产能有限 (9)

1.3 禁止废七类进口精炼铜供给或受冲击 (12)

1.4 铜价上涨加剧劳资纠纷铜矿干扰率或将保持高位 (13)

1.5 开采成本上升，库存下滑铜价底部区间不断抬升 (15)

2. 因素二：需求结构变化叠加全球经济复苏铜博士悄然归来 (17)

2.1 国内电力、建筑等传统需求稳定增长 (17)

2.2 电动化与智能化拉动汽车用铜增长 (20)

2.3 家电补库拉动增长电子需求趋向稳定 (22)

2.4 特朗普基建计划或成铜需求最大爆点 (23)

2.5 全球经济复苏新兴经济体拉动铜需求增长 (24)

2.6 需求小结 (26)

3. 因素三：通胀预期逐步形成助推铜价持续上涨 (27)

3.1 PPI 逐步向CPI 传导国内温和通胀或成18 年走势 (27)

3.2 全球经济复苏进行中通胀预期逐渐形成 (29)

4. 投资建议 (31)

4.1 紫金矿业：坐拥海外大型矿山自产铜有望量价齐升 (31)

4.2 江西铜业：国内铜产业链行业龙头税收优惠助力利润释放 (33)

4.3 铜陵有色：国内冶炼龙头海外矿山注入值得期待 (34)

4.4 云南铜业：普朗铜矿注入可期冶炼产能有序扩张 (36)

图1：全球已探明铜资源分布 (6)

图2：全球前15 大铜矿产出国 (6)

图3：全球前15 大精炼铜产出国 (8)

图4：全球铜合金半成品产能分布 (8)

图5：LME 铜价与铜企资本支出走势 (9)

图6：TC/RC 价格走势 (11)

图7：全球再生铜占比 (12)

图8：我国再生铜占比 (12)

图9：我国再生铜进口占比 (13)

图10：我国精炼铜消费量 (13)

图11：铜矿干扰率 (13)

图12：LME 铜价与罢工事件 (14)

图13：全球铜矿品位 (15)

图14：三大铜矿企业C1 (16)

图15：LME 铜价及库存 (16)

图16：2016 年全球精炼铜消费情况 (17)

图17：近几年各主要国家铜消费情况 (17)

图18：2016 年中国铜消费产业分布 (17)

图19：全球铜消费的产业分布 (17)

图20：中国近几年铜消费量走势 (17)

图21：全国用电量 (18)

图22：新开工住宅面积 (19)

图23：商品房待售面积累计值 (19)

图24：新开工办公楼面积 (19)

图25：基础设施投资完成额累计值 (19)

图26：新能源车销量及增速 (20)

图27：空调库存 (22)

图28：冰箱库存 (22)

图29：三大家电用铜需求量 (22)

图30：美国基建投资额历史走势及预测 (23)

图31：美国基建投资结构 (23)

图32：全球GDP 增速与铜需求量走势 (24)

图33：日本及欧元区PMI (24)

图34：日本及欧元区GDP 同比 (24)

图35：全球电力装机总量与铜需求量走势 (25)

图36：全球汽车产量与铜需求量走势 (25)

图37：欧元区房价指数 (25)

图38：日本汽车产量 (25)

图39：印度GDP 同比 (25)

图40：印度铜消费量 (25)

图41：铜供需平衡图 (26)

图42：主要行业PPI 涨幅 (27)

图43：大宗商品指数与原油价格 (27)

图44：PPI 及CPI 同比增速 (27)

图45：工业产能利用率 (28)

图46：电解铝当月产能及增长率 (28)

图47：电解铝开工率 (28)

图48：2017 年主要电解铝企业减产情况 (28)

图49：各主要经济体GDP 增速 (29)

图50：各主要经济体通货膨胀水平 (29)

图51：联邦基金利率 (29)

图52：美国PCE 通胀率 (29)

图53：美国国债通胀预测 (29)

图54：失业率与薪资 (30)

图55：LME 铜与通胀水平的关系 (30)

图56：1990-2018 铜价走势与主要推动因素 (30)

图57：紫金矿业2016 年矿产金储量排名 (31)

图58：紫金矿业2016 年矿产铜储量排名 (31)

图59：江西铜业铜冶炼产量 (33)

图60：江西铜业所得税及利润占比 (34)

表1：2017 年全球铜矿产前二十矿山 (6)

表2：国内主要铜矿一览 (7)

表3：中国企业旗下海外铜矿山一览 (7)

表4：全球精炼铜产量前二十精炼厂 (8)

表5：2017-2018 年铜矿山新增产能 (9)

表6：全球主要铜矿企业投扩产计划 (10)

表7：全球铜矿产量及预测 (10)

表8：中国精炼铜2017-2018 年产能投产情况 (11)

表9：全球精炼铜产量及预测 (12)

表10：废七类与六类 (13)

表11：铜矿劳工合约到期情况整理 (14)

表12：全球历次铜矿罢工事件整理 (15)

表13：“十三五”电力工业发展主要目标 (18)

表14：铜、铝电缆综合比较 (18)

表15：电力行业铜需求预测 (19)

表16：建筑行业铜需求预测 (20)

表17：世界各国禁售传统能源汽车计划 (20)

表18：新能源汽车铜需求预测 (21)

表19：新能源汽车充电桩铜需求预测 (21)

表20：汽车行业铜需求预测 (21)

表21：家电行业铜需求预测 (22)

表22：电子行业铜需求预测 (22)

表23：美国基建计划用铜预测 (24)

表24：2016 年各主要国家人均铜消费量 (26)

表25：全球铜需求量预测 (26)

表26：公司主要金矿项目 (31)

表27：紫金矿业主要锌矿项目 (31)

表28：紫金矿业铜资源及扩产项目计划 (32)

表29：紫金矿业未来铜矿产量预测 (32)

表30：江西铜业铜矿统计 (33)

表31：锂电铜箔需求预测 (34)

表32：铜陵有色冶炼厂铜产能状况 (34)

表33：与传统铜冶炼工艺相比“双闪”项目的优势 (35)

表34：铜陵有色矿山资源分布 (35)

表35：除上市公司外铜陵有色集团其他矿产资源 (35)

表36：普朗铜矿含铜资源情况 (36)

表37：普朗铜矿资源储量 (36)

表38：云铜集团主要矿山 (37)

表39：A 股铜资源上市公司铜储量 (37)

表40：上市公司铜业务梳理 (38)

表41：A 股铜相关标的业绩弹性测算 (38)