宏观经济学第14章课件
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宏观课件 第十四章新古典宏观经济学
Pe Pˆ b(Pi Pˆ)
14.1 卢卡斯供应方程
卢卡斯供应方程
Yi h(Pi P e ) Yi*
Pe Pˆ b(Pi Pˆ)
Yi h(Pi [Pˆ b(Pi Pˆ]} Yi* 即：
Yi h(1 b)(Pi Pˆ) Yi*
14.1 卢卡斯供应方程
卢卡斯供应方程
20世纪80年代以来，凯恩斯理论受到来自新古典主义宏观经济学的批 判。 新古典宏观经济学的领袖人物是芝加哥大学的罗伯特.卢卡斯和明尼
苏达大学的托马斯·萨金特。在他们1981年出版的著作《理性预期和计
量经济实践》一书中包括了许多他们对新古典宏观经济学的根本性贡
献。其他代表人物还有明尼苏达大学的爱德华·普雷斯科特。
14.1 卢卡斯供应方程
卢卡斯供应方程
厂商在决定产品时如何 获得有关其他商品价格变 动的信息？
——用对P的期望值Pe来 代替未来的真实价格。 ——如何确定未来的价 格期望值？
Yi h(Pi P) Yi*
Yi h(Pi P e ) Yi*
14.1 卢卡斯供应方程
卢卡斯供应方程
确定未来的价格期望值
极端情况：厂商非常无知，把自己观 察到的价格变动作为所有其他商品价格 变动，并且变动幅度相等，这样Pi等于 Pe 。
事实不会如此，因为如果这样，经济 波动就不会产生。GDP就不会背离潜在 GDP。
事实上，人们会对价格进行预测。
Yi h(Pi P) Yi* Yi h(Pi P e ) Yi* Pe Pˆ b(Pi Pˆ)
Pi=P P’’i
如果整个经济的潜在产出量是Y*，那么 第i个厂商的最佳产出量就是Y*/N，记作Y*i。 再假定该厂商的产品价格为Pi，一旦我们把 一个微观厂商的供给从整个供给的。
14.1 卢卡斯供应方程
卢卡斯供应方程
Yi h(Pi P e ) Yi*
Pe Pˆ b(Pi Pˆ)
Yi h(Pi [Pˆ b(Pi Pˆ]} Yi* 即：
Yi h(1 b)(Pi Pˆ) Yi*
14.1 卢卡斯供应方程
卢卡斯供应方程
20世纪80年代以来，凯恩斯理论受到来自新古典主义宏观经济学的批 判。 新古典宏观经济学的领袖人物是芝加哥大学的罗伯特.卢卡斯和明尼
苏达大学的托马斯·萨金特。在他们1981年出版的著作《理性预期和计
量经济实践》一书中包括了许多他们对新古典宏观经济学的根本性贡
献。其他代表人物还有明尼苏达大学的爱德华·普雷斯科特。
14.1 卢卡斯供应方程
卢卡斯供应方程
厂商在决定产品时如何 获得有关其他商品价格变 动的信息？
——用对P的期望值Pe来 代替未来的真实价格。 ——如何确定未来的价 格期望值？
Yi h(Pi P) Yi*
Yi h(Pi P e ) Yi*
14.1 卢卡斯供应方程
卢卡斯供应方程
确定未来的价格期望值
极端情况：厂商非常无知，把自己观 察到的价格变动作为所有其他商品价格 变动，并且变动幅度相等，这样Pi等于 Pe 。
事实不会如此，因为如果这样，经济 波动就不会产生。GDP就不会背离潜在 GDP。
事实上，人们会对价格进行预测。
Yi h(Pi P) Yi* Yi h(Pi P e ) Yi* Pe Pˆ b(Pi Pˆ)
Pi=P P’’i
如果整个经济的潜在产出量是Y*，那么 第i个厂商的最佳产出量就是Y*/N，记作Y*i。 再假定该厂商的产品价格为Pi，一旦我们把 一个微观厂商的供给从整个供给的。
宏观经济学第十四章货币供给和货币需求
13
这种存款创造功能是商业银行所独有的、因而构成了银 这种存款创造功能是商业银行所独有的、 行融资与其他融资方式的一个重要区别。 行融资与其他融资方式的一个重要区别。除了银行作为中介 这样一种间接融资方式以外，还有许多直接融资渠道． 间接融资方式以外 直接融资渠道 这样一种间接融资方式以外，还有许多直接融资渠道．例如 通过股票市场、债券市场进行融资。 通过股票市场、债券市场进行融资。股票市场或债券市场将 资金从储蓄者手中转移到想要购买资本品的投资者手中， 资金从储蓄者手中转移到想要购买资本品的投资者手中，但 是在这种直接的融资过程中，并没有存款的创造。 是在这种直接的融资过程中，并没有存款的创造。只有商业 银行体系可以创造出被列入M 的存款， 从而扩大货币供给。 银行体系可以创造出被列入 2 的存款 ， 从而扩大货币供给 。 然而，应该注意一点．商业银行虽然能够创造存 却不能够创造财富。在我们所举的上述例子中。客户B 款．却不能够创造财富。在我们所举的上述例子中。客户 的存款来自于他从银行甲的贷款，他在获得存款的同时也须 的存款来自于他从银行甲的贷款， 承担债务，他并没有变得比以前更富有。客户C也是这样 也是这样， 承担债务，他并没有变得比以前更富有。客户 也是这样， 商业银行只是创造出了可放列入货币资产的存款，增加了经 商业银行只是创造出了可放列入货币资产的存款， 济的流动性．并没有创造出新的财富。 济的流动性．并没有创造出新的财富。
M C+D = B C+ R
(14. 3)
将上式右边的分子和分母同除以D，可得到： 将上式右边的分子和分母同除以 ，可得到：
M C/ D+1 = B C/ D+ R/ D
(14. 4)
根据我们的定义，C／D是现金占存款的比率 ；R／D 是现金占存款的比率cr； 根据我们的定义， 是现金占存款的比率 是存款准备金率rr。于是上式可改写为： 是存款准备金率 。于是上式可改写为： cr + 1 M= ×B (14. 5) cr + rr 从式(14． 中可以看出 货币供给与基础货币成正比。 中可以看出， 从式 ．5)中可以看出，货币供给与基础货币成正比。我 们将比例系数(cr+1)／(cr+rr)称为货币乘数 称为货币乘数(Money multtpler)， 们将比例系数 称为货币乘数 ， 表示， 式可被写成： 用m表示，则(14·5)式可被写成： 表示 式可被写成 M=mB (14. 6)
这种存款创造功能是商业银行所独有的、因而构成了银 这种存款创造功能是商业银行所独有的、 行融资与其他融资方式的一个重要区别。 行融资与其他融资方式的一个重要区别。除了银行作为中介 这样一种间接融资方式以外，还有许多直接融资渠道． 间接融资方式以外 直接融资渠道 这样一种间接融资方式以外，还有许多直接融资渠道．例如 通过股票市场、债券市场进行融资。 通过股票市场、债券市场进行融资。股票市场或债券市场将 资金从储蓄者手中转移到想要购买资本品的投资者手中， 资金从储蓄者手中转移到想要购买资本品的投资者手中，但 是在这种直接的融资过程中，并没有存款的创造。 是在这种直接的融资过程中，并没有存款的创造。只有商业 银行体系可以创造出被列入M 的存款， 从而扩大货币供给。 银行体系可以创造出被列入 2 的存款 ， 从而扩大货币供给 。 然而，应该注意一点．商业银行虽然能够创造存 却不能够创造财富。在我们所举的上述例子中。客户B 款．却不能够创造财富。在我们所举的上述例子中。客户 的存款来自于他从银行甲的贷款，他在获得存款的同时也须 的存款来自于他从银行甲的贷款， 承担债务，他并没有变得比以前更富有。客户C也是这样 也是这样， 承担债务，他并没有变得比以前更富有。客户 也是这样， 商业银行只是创造出了可放列入货币资产的存款，增加了经 商业银行只是创造出了可放列入货币资产的存款， 济的流动性．并没有创造出新的财富。 济的流动性．并没有创造出新的财富。
M C+D = B C+ R
(14. 3)
将上式右边的分子和分母同除以D，可得到： 将上式右边的分子和分母同除以 ，可得到：
M C/ D+1 = B C/ D+ R/ D
(14. 4)
根据我们的定义，C／D是现金占存款的比率 ；R／D 是现金占存款的比率cr； 根据我们的定义， 是现金占存款的比率 是存款准备金率rr。于是上式可改写为： 是存款准备金率 。于是上式可改写为： cr + 1 M= ×B (14. 5) cr + rr 从式(14． 中可以看出 货币供给与基础货币成正比。 中可以看出， 从式 ．5)中可以看出，货币供给与基础货币成正比。我 们将比例系数(cr+1)／(cr+rr)称为货币乘数 称为货币乘数(Money multtpler)， 们将比例系数 称为货币乘数 ， 表示， 式可被写成： 用m表示，则(14·5)式可被写成： 表示 式可被写成 M=mB (14. 6)
最新宏观经济学第14章上课讲义
• 同样的机制也可以说明，中央银行实行任何紧 缩货币的政策都将导致大规模的国际收支盈余。 这倾向于引起货币升值，并迫使中央银行进行 干预以维持汇率稳定。
• 中央银行的干预会引起本国货币量增加。结果， 最初实行的货币紧缩政策的效应就被抵消了。
• 可见，在固定汇率制下，当资本完全流动时， 采用货币政策调节国民收入，最终被证明是无 效的。同样的道理也可以说明，在资本流动性 较强的情况下，在固定汇率制条件下，货币政 策仍然是无效的。
• 国际收支的失衡所导致的本国货币升值或贬值 的压力又迫使该国中央银行不得不采取某种政 策进行干预，以维持原有的汇率水平。
• 这种干预在理论上会使LM曲线发生移动。
• 图14-1从最初的均衡点A点开始的扩张性货币 政策，表示该国为推动经济增长而采取了货币 政策。这使得LM曲线向右移动到LM‘的位置。 这时表示经济内部均衡的点移动到B点。
• 这样，就会减少货币供给量，从而使图14-4中的LM' 曲线再回到原来的LM的位置，达到IS、LM和BP三条 曲线的共同交点上为止。这时，经济就处于稳定的均 衡状态上。
• 从整个过程可以看出，在固定汇率制和资本完全不流 动条件下，货币政策从最终结果看，是完全无效的。
• 同理也可证明，在资本流动性较弱时，在固定汇率条 件下，货币政策仍然是效果不大或者是无效的。
• 这时，本币升值的压力就出现了。中央银行必 须干预外汇市场，购入外汇，增加本币的供给。
• 这种干预会使LM曲线向右移动到LM'，最终 在C点达到经济的内外同时均衡。
• 可见，在固定汇率制度下而且资本具有完全流 动性时，扩张性的财政政策对国民收入的影响 和作用很大。
– 在资本完全流动时，财政政策所导致的利率上升， 可以吸引大量的资本流入，国际收支因而出现顺差， 货币趋于升值，中央银行为维持汇率固定，必须购 入外汇，这样货币供给不但不减，反而增加，使利 率维持在原来的国际利率水平。
中级宏观经济学_Ch14_稳定政策 39页PPT文档
前面的知识表明预测常常是错误的。 这是为什么某些经济学家反对主动 政策支持者的原因之一。
第十四章 稳定政策
slide 14
卢卡斯(Lucas)批判
由 Robert Lucas 提出
因其“合理预期”理论，获得2019年Nobel奖
使用带有历史数据的估计模型估计出的某一政
策的效果，通常是不会出现的。
第十四章 稳定政策
slide 16
The Jury’s Out…
回顾一下近来的历史，不难回答第一个问题： • 从某些数据中识别某种冲击是困难的， • 假如实际上某一政策没有执行，很难说清
事情发展的结果会有何不同。
第十四章 稳定政策
slide 17
问题 2：
Should policy be conducted by rule or discretion?
source of LEI data: The Conference Board
第十四章 稳定政策
1982 1984 1986 1988
Leading E conom ic Indicators Real GDP
1990
slide 11
LEI指数与实际 GDP, 1990年代
a n n u a l p e rc e n ta g e c h a n g e
• 宏观计量经济模型： 带有估计参数的大型模型，这些模型可以用来 预测某些内生变量对冲击或政策的反应。
第十四章 稳定政策
slide 8
LEI 指数与实际GDP, 1960年代
a n n u a l p e rc e n ta g e c h a n g e
LEI( Leading
20
Economic
第十四章 稳定政策
slide 14
卢卡斯(Lucas)批判
由 Robert Lucas 提出
因其“合理预期”理论，获得2019年Nobel奖
使用带有历史数据的估计模型估计出的某一政
策的效果，通常是不会出现的。
第十四章 稳定政策
slide 16
The Jury’s Out…
回顾一下近来的历史，不难回答第一个问题： • 从某些数据中识别某种冲击是困难的， • 假如实际上某一政策没有执行，很难说清
事情发展的结果会有何不同。
第十四章 稳定政策
slide 17
问题 2：
Should policy be conducted by rule or discretion?
source of LEI data: The Conference Board
第十四章 稳定政策
1982 1984 1986 1988
Leading E conom ic Indicators Real GDP
1990
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LEI指数与实际 GDP, 1990年代
a n n u a l p e rc e n ta g e c h a n g e
• 宏观计量经济模型： 带有估计参数的大型模型，这些模型可以用来 预测某些内生变量对冲击或政策的反应。
第十四章 稳定政策
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LEI 指数与实际GDP, 1960年代
a n n u a l p e rc e n ta g e c h a n g e
LEI( Leading
20
Economic
清华大学宏观经济学课件第十四章
第五篇经济波动第十四章AS-AD与经济周期本章要点：当你学完本章后，你将能够1、给出经济衰退的技术性定义，并描述美国经济周期的历史。
2、解释总供给的影响因素。
3、解释总需求的影响因素。
4、解释总供给和总需求的波动如何导致经济周期。
1991年至2001年，我们的经济一直在扩张。
然而在2001年，我们遇到了经济衰退。
2002年，当一个新的扩张机会正在酝酿时，人们却更想知道这次发展是会一直持续下去，还是会遇到一次加倍严重的衰退。
在本章中，我们将运用总供给和总需求，也就是AS-AD模型去研究经济周期——交替贯穿于我们经济历史的衰退与扩张。
在第八章我们已经对AS-AD模型有了较浅显的认识，对总供给、总需求以及宏观经济均衡有了初步的概念。
我们了解了潜在GDP的持续增长促进了总供给的增长，同时也带动了整个经济的增长，也了解了货币数量的持续增长促进了总需求的增长，同时造成了通货膨胀。
我们获取了关于经济增长（在第九、第十章）和通货膨胀（在第十一至第十三章）的详细内容。
现在，我们将要关注经济周期的更多细节。
我们将从几个定义和有关经济周期的一些历史事实开始本章的内容。
14.1 有关经济周期的术语与事实在第一章(5页)里，我们把经济周期定义为生产与就业水平周期性而无规则的上下波动。
一个经济周期包含两个阶段——增长和衰退——以及两个转折点——波峰和波谷。
增长是从波谷到波峰的过程，而衰退是指从波峰到波谷的过程。
在一个经济周期中，实际GDP围绕其发展趋势而波动。
当实际GDP处于趋势以下时，资源没有被充分利用——一些劳动力失业并且资本未被充分利用。
当实际GDP处于趋势以上时，资源被过度利用——人们的工作时间超过他们在长期内愿意承受的程度，资本因使用过度而不能维持在最佳状态，产品交付时间延长，经济中出现瓶颈，未履行的订货合同增加。
14.1.1 确定经济周期转折点的日期确认经济周期的阶段和转折点日期的任务是由一个私立研究组织——国家经济研究局（National Bureau of Economic Research, NBER）、而并非由美国政府承担的。
经济学原理第十四章宏观经济政策
d
d
IS0
IS0
LM
E1 E0
E
y0
y0 yI1S1
IS1
y
y1
30
需求管理（一）——财政政策：六、财政政策
的机制和效果
（2）LM曲线越平缓
r
投机需求对利率越敏感
交易需求对收入越不敏感 rr0
政策效果越大
r0
IS
IS
LM
E0 LM
E
E
rmk y hh
o
y0 y0 y1
y
y
31
第三节 需求管理（二） ——货币政策：一、中央银行和商业银行
第十四章 宏观经济政策
第一节 宏观经济政策目标 第二节 需求管理政策（一）
——财政政策 第三节 需求管理政策（二）
——货币政策 第四节 供给管理政策 第五节 对外经济管理政策
1
宏观经济政策
宏观经 济政策
需求管 理政策
供给管 理政策
对外经 济政策
财政政策
货币政策 收入政策 指数化政策 就业政策 增长政策 对外贸易政策
12
需求管理（一）——财政政策：二、自动稳定 器与斟酌使用的财政政策
2、斟酌使用的财政政策 又称“权衡性的财政政策”或“相机抉择的财政政
策”，指政府根据经济形势和财政政策有关手段的特点，主 动地变动政府支出和税收，以稳定经济、实现无通货膨胀的 充分就业的财政政策。
13
需求管理（一）——财政政策：二、自动稳定 器与斟酌使用的财政政策
出售政府资产
22
需求管理（一）——财政政策：五、赤字与公 债
2、赤字、公债、利息的恶性循环
赤字
公债
利息
高鸿业西方经济学第四版课件第十四章
R1、R2、…Rn等为不同年份的预期收益 J为残值
R
R1 1 r
R2 (1 r)2
R3 (1 r)3
...
Rn (1 r)n
J (1 r)n
如果r大于市场利率，投资就可行。
7
贴现率和现值
例如：假定本金为 100 元，年利率为 5%，则本利和为：
第 1 年：100×(1＋5%)＝105 第 2 年：105×(1＋5%)
6
4.资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital
资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现 值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。
现值计算公式： R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。
R0
Rn (1 r)n
资本边际效率 r的计算
R为资本供给价格
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架
宏观经济学·第14章
ห้องสมุดไป่ตู้
产品市场：国民收入 货币市场：利率水平
两个市场是相互影响，相互依存：产品市场上总产 出或总收入增加了，需要使用货币的交易量增加了， 在利率不变时，货币需求会增加，如果货币供给量不 变，利率会上升，而利率上升，会影响投资支出，从 而对整个产品市场发生影响。
时、1 年后所获得的本利之和的现值。以同
样的方法，可以求出以后各年本利之和的
现值，这些现值都是 100 元。从以上例子
中，可以得出现值的一般公式：
R0
= Rn
（1 r）n
11
11
假定资本物品在 n 年中报废，并
R
R1 1 r
R2 (1 r)2
R3 (1 r)3
...
Rn (1 r)n
J (1 r)n
如果r大于市场利率，投资就可行。
7
贴现率和现值
例如：假定本金为 100 元，年利率为 5%，则本利和为：
第 1 年：100×(1＋5%)＝105 第 2 年：105×(1＋5%)
6
4.资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital
资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现 值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。
现值计算公式： R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。
R0
Rn (1 r)n
资本边际效率 r的计算
R为资本供给价格
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架
宏观经济学·第14章
ห้องสมุดไป่ตู้
产品市场：国民收入 货币市场：利率水平
两个市场是相互影响，相互依存：产品市场上总产 出或总收入增加了，需要使用货币的交易量增加了， 在利率不变时，货币需求会增加，如果货币供给量不 变，利率会上升，而利率上升，会影响投资支出，从 而对整个产品市场发生影响。
时、1 年后所获得的本利之和的现值。以同
样的方法，可以求出以后各年本利之和的
现值，这些现值都是 100 元。从以上例子
中，可以得出现值的一般公式：
R0
= Rn
（1 r）n
11
11
假定资本物品在 n 年中报废，并
宏观经济学第十四章课件
金成本。
宏观经济学
12
④证券市场和资本成本
v 当企业通过出售股票或股本筹集支付投资所需 的资金时，股票价格较高时，企业可以从出售 相对少量的股票筹集到大量钱款；股票价格较 低时，企业必须出售更多的股票才能筹集到既 定数量的货币。
v 因此，股票价格越高，资本成本越低；股票价 格越低，资本成本越高。
宏观经济学
宏观经济学
25
宏观经济学
26
宏观经济学
27
二、投资的具体部分：企业固定投资、住宅投资 和存货投资
v 1.企业固定投资
(1) 企业固定投资的含义及其波动 v 企业固定投资指企业投资支出用于购买机器设备、工
具、厂房等的部分。企业固定投资分为用以维持原有 固定资产水平、弥补损耗的重置投资和用以增加固定 资产的净投资。重置投资与原有资本存量和折旧率成 正比。预期产量越大，投资越多；利率水平越低，投
v预期实际利率指工人和企业预期的未来 的实际利率。企业进行投资时，名义利 率是已知的，由于下一年的通货膨胀率 并不能肯定地知道，企业必须以预期通 货膨胀率为基础来做出决定。换言之， 借款的实际成本是预期实际利率。从名 义利率中减去预期通货膨胀率，就可以 近似计算出预期实际利率。
宏观经济学
9
(3) 资本租用成本
K成为
，其中上期结束时的资本存
量间表的示差为距为K-1，(K合*-意K资-1)本，存资量本与存实量际调资整本速存度量为之
λ。
宏观经济学
23
v根据上述方程，净投资逐渐调整的表达式为：
v上述净投资公式表明，当前投资支出取决于合 意资本存量K*与上期实际资本存量K-1两者之 差，二者之间的差额越大，企业投资速度越快。
宏观经济学
宏观经济学
12
④证券市场和资本成本
v 当企业通过出售股票或股本筹集支付投资所需 的资金时，股票价格较高时，企业可以从出售 相对少量的股票筹集到大量钱款；股票价格较 低时，企业必须出售更多的股票才能筹集到既 定数量的货币。
v 因此，股票价格越高，资本成本越低；股票价 格越低，资本成本越高。
宏观经济学
宏观经济学
25
宏观经济学
26
宏观经济学
27
二、投资的具体部分：企业固定投资、住宅投资 和存货投资
v 1.企业固定投资
(1) 企业固定投资的含义及其波动 v 企业固定投资指企业投资支出用于购买机器设备、工
具、厂房等的部分。企业固定投资分为用以维持原有 固定资产水平、弥补损耗的重置投资和用以增加固定 资产的净投资。重置投资与原有资本存量和折旧率成 正比。预期产量越大，投资越多；利率水平越低，投
v预期实际利率指工人和企业预期的未来 的实际利率。企业进行投资时，名义利 率是已知的，由于下一年的通货膨胀率 并不能肯定地知道，企业必须以预期通 货膨胀率为基础来做出决定。换言之， 借款的实际成本是预期实际利率。从名 义利率中减去预期通货膨胀率，就可以 近似计算出预期实际利率。
宏观经济学
9
(3) 资本租用成本
K成为
，其中上期结束时的资本存
量间表的示差为距为K-1，(K合*-意K资-1)本，存资量本与存实量际调资整本速存度量为之
λ。
宏观经济学
23
v根据上述方程，净投资逐渐调整的表达式为：
v上述净投资公式表明，当前投资支出取决于合 意资本存量K*与上期实际资本存量K-1两者之 差，二者之间的差额越大，企业投资速度越快。
宏观经济学
第14章货币需求
只是简单地假设货币需求同人们的财富或名义 收入保持一定的比率。即 M d KPY
Md：货币需求，K：比例系数，P代表一般物价水平， Y代表总产出。
5. 剑桥方程式的典型形式：
M M d KPY
剑桥学派还假定整个经济中的货币供给M和货币 需求会自动趋于均衡
三、现金交易数量说和现金余额数量说的 评价
实际上，因为货币数量说解释了对既定数量的总 收入所持有的货币数量，所以它也是一种货币需 求理论。将交易方程式的两端同除以V，则可得
M ＝ (1/V) PY
（14-3）
在货币市场均衡的情况下，人们持有的货币数量 M就等于货币需求量。因此：
Md ＝ (1/V)PY
（14-4）
（14-4）式就是由传统货币数量说导出的货币 需求函数。由于1/V为常量，所以由固定水平 的名义收入引致的交易水平决定了人们的货币 需求量。
（三）人们的预期和偏好
预期市场利率上升，则货币需求减少；预期市场利率上 升，则货币需求增加。
预期物价水平上升，则货币需求减少；预期物价水平下 降，则货币需求增加。
预期投资收益率上升，则货币需求减少；预期收益率下 降，则货币需求增加。
人们对货币的偏好增加，则货币需求增加；人们对其他 金融资产的偏好增加，则货币需求减少。
因此，费雪的货币数量说表明：货币需求仅是 名义收入的函数，利率对货币需求没有影响。
8.费雪认为： 货币仅仅是一种交易的媒介，人们持有货币仅仅
是为了交易，就所持有的货币数量而言，没有多 大的选择余地。因此，货币需求决定于： ①名义收入水平PY引致的交易水平； ②经济中影响人们的交易方式、从而决定货币流 通速度V的制度因素。
（五）经济体制
Md：货币需求，K：比例系数，P代表一般物价水平， Y代表总产出。
5. 剑桥方程式的典型形式：
M M d KPY
剑桥学派还假定整个经济中的货币供给M和货币 需求会自动趋于均衡
三、现金交易数量说和现金余额数量说的 评价
实际上，因为货币数量说解释了对既定数量的总 收入所持有的货币数量，所以它也是一种货币需 求理论。将交易方程式的两端同除以V，则可得
M ＝ (1/V) PY
（14-3）
在货币市场均衡的情况下，人们持有的货币数量 M就等于货币需求量。因此：
Md ＝ (1/V)PY
（14-4）
（14-4）式就是由传统货币数量说导出的货币 需求函数。由于1/V为常量，所以由固定水平 的名义收入引致的交易水平决定了人们的货币 需求量。
（三）人们的预期和偏好
预期市场利率上升，则货币需求减少；预期市场利率上 升，则货币需求增加。
预期物价水平上升，则货币需求减少；预期物价水平下 降，则货币需求增加。
预期投资收益率上升，则货币需求减少；预期收益率下 降，则货币需求增加。
人们对货币的偏好增加，则货币需求增加；人们对其他 金融资产的偏好增加，则货币需求减少。
因此，费雪的货币数量说表明：货币需求仅是 名义收入的函数，利率对货币需求没有影响。
8.费雪认为： 货币仅仅是一种交易的媒介，人们持有货币仅仅
是为了交易，就所持有的货币数量而言，没有多 大的选择余地。因此，货币需求决定于： ①名义收入水平PY引致的交易水平； ②经济中影响人们的交易方式、从而决定货币流 通速度V的制度因素。
（五）经济体制
宏观经济学第14章课件
• 为了稳定汇率，中央银行必须进行干预，ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ本 国外汇市场上抛售外国货币，同时购回本国货 币。
• 这样，本国货币供给就会减少，结果使LM曲线 向左移动。这一过程会一直持续到最初在A点的 均衡得到恢复为止。
宏观经济学第14章
• 同样的机制也可以说明，中央银行实行任何紧 缩货币的政策都将导致大规模的国际收支盈余。 这倾向于引起货币升值，并迫使中央银行进行 干预以维持汇率稳定。
• 中央银行的干预会引起本国货币量增加。结果， 最初实行的货币紧缩政策的效应就被抵消了。
• 可见，在固定汇率制下，当资本完全流动时， 采用货币政策调节国民收入，最终被证明是无 效的。同样的道理也可以说明，在资本流动性 较强的情况下，在固定汇率制条件下，货币政 策仍然是无效的。
宏观经济学第14章
2.财政政策的效应
宏观经济学第14章
• 国际收支逆差的情况表示本国外汇市场上对外汇的需求 增大，外汇汇率趋于上升，本币趋于贬值。中央银行为 维持固定汇率(即本币币值稳定)，必须对外汇市场进行 干预，抛售外币，购回本币。
• 这样，就会减少货币供给量，从而使图14-4中的LM'曲 线再回到原来的LM的位置，达到IS、LM和BP三条曲线 的共同交点上为止。这时，经济就处于稳定的均衡状态 上。
• 由此形成的货币供给的增加，更增强了扩张性的财 政政策的效果。在这种情况下，外汇不但没有损耗， 而且会因为中央银行购入外汇而增加。
• 同理也可说明，在资本流动性较强时，在固定 汇率条件下，财政政策也将比较有效。
宏观经济学第14章
14.2.2固定汇率制度下资本完全不流动时的政策效应
1.货币政策的效果 如果货币当局认为国民收入的水平太低，并试图在固定汇率而且资本完全不流
• 这样，本国货币供给就会减少，结果使LM曲线 向左移动。这一过程会一直持续到最初在A点的 均衡得到恢复为止。
宏观经济学第14章
• 同样的机制也可以说明，中央银行实行任何紧 缩货币的政策都将导致大规模的国际收支盈余。 这倾向于引起货币升值，并迫使中央银行进行 干预以维持汇率稳定。
• 中央银行的干预会引起本国货币量增加。结果， 最初实行的货币紧缩政策的效应就被抵消了。
• 可见，在固定汇率制下，当资本完全流动时， 采用货币政策调节国民收入，最终被证明是无 效的。同样的道理也可以说明，在资本流动性 较强的情况下，在固定汇率制条件下，货币政 策仍然是无效的。
宏观经济学第14章
2.财政政策的效应
宏观经济学第14章
• 国际收支逆差的情况表示本国外汇市场上对外汇的需求 增大，外汇汇率趋于上升，本币趋于贬值。中央银行为 维持固定汇率(即本币币值稳定)，必须对外汇市场进行 干预，抛售外币，购回本币。
• 这样，就会减少货币供给量，从而使图14-4中的LM'曲 线再回到原来的LM的位置，达到IS、LM和BP三条曲线 的共同交点上为止。这时，经济就处于稳定的均衡状态 上。
• 由此形成的货币供给的增加，更增强了扩张性的财 政政策的效果。在这种情况下，外汇不但没有损耗， 而且会因为中央银行购入外汇而增加。
• 同理也可说明，在资本流动性较强时，在固定 汇率条件下，财政政策也将比较有效。
宏观经济学第14章
14.2.2固定汇率制度下资本完全不流动时的政策效应
1.货币政策的效果 如果货币当局认为国民收入的水平太低，并试图在固定汇率而且资本完全不流
高鸿业宏观经济学14章
• 如果某一点位处于IS曲线的左边，表示i＞s， 即现行的利率水平过低，从而导致投资规模 大于储蓄规模。
• （4）如果某一点位处于IS曲线右边，表示i ＜s，即现行的利率水平过高，从而导致投 资规模小于储蓄规模。
高鸿业宏观经济学14章
IS曲线之外的经济含义
r%
y
r3 r2 r1 利率低， r4 i>s区域 y
高鸿业宏观经济学14章
4.IS曲线的水平移动
利率不变，外生变量 冲击导致总产出增加， IS水平右移
利率不变，外生变量冲击导 致总产出减少，IS水平左移
• 减少总需求的紧缩性财政政 策：
如增加总需求的膨 胀性财政政策：
增加政府购买性支 出。
r% 出减。税，增产加出居增民加 支
• 增税，增加企业负担则减少 投资，增加居民负担，使消
3.IS曲线的经济含义
• （1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时， 总产出与利率之间的关系。
• （2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s， 偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。
• （3）均衡的国民收入与利率之间存在反方 变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低， 总产出趋于增加。
高鸿业宏观经济学14章
5.资本边际效率曲线
资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给， 其不同的边际效率所形成的曲线。
i＝投资量
r%
r＝利率
投资越多，资本的
MEC
边际效率越低。
即利率越低，投资ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ越多。
i 资本边际效率曲线
高鸿业宏观经济学14章
投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment
高鸿业宏观经济学14章
宏观经济学第14章课件
第二节 IS的斜率(d)
• IS曲线斜率的变化：投资对利率的敏感性
r
e
d
r 1 [ e (1 ) y]
d
投资对利率更为敏感 （d增大）
e
y
1
第二节 IS曲线
第22页/共125页
二、IS曲线的斜率(β)
• β值越大，IS曲线的斜率的绝对值越小，曲 线越平坦；反之，β值越小，IS曲线的斜率 的绝对值越大，曲线越陡峭。
峭。 • 对税收乘数t越小，IS曲线越平缓，当利率变动引起投资变
动时，会导致国民收入较大幅度的变动；反之，t越大，IS 曲线越陡峭。
• 一般来说，边际消费倾向β和边际税率t是相对稳定的，而
投资对利率的敏感性d是影响IS曲线的主要原因。
第二节 IS曲线
第30页/共125页
四、IS曲线的移动
（一）两部门IS曲线的移动
第四章 产品市场和货币市场的一般第均1页衡/共125页
引言
宏观经济中的投资 • 投资波动可以解释经济波动的大部分原因； • 投资决定了物质资本存量增长的速率，从
而决定经济的长期增长与生产率
第一节 投资的决定 第2页/共125页
投资与经济增长
50 45 40 35 30 25 20 15 10
5 0
• 2、增加税收Tx，IS曲线向左移动；反之，IS曲线 则向右移动。
第二节 IS曲线
第36页/共125页
四、IS曲线的移动: ——三部门IS曲线的移动
y 1 1 (1 t)
y 1 g
1 (1 t)
y 1 e
1 (1 t)
y 1 (1 t) Tr
y 1 (1 t) Tx
R
R1 1 r
宏观经济学14章
货 币 资 产 种 类
M0（C） 流通中的现金(currency) M1 M2 C、旅行支票、商业银行的活期存款
M1
储蓄存款 小额定期存款 货币市场共同基金和其他存款
五、货币供求平衡和利率的决定
2、货币供给 是一个国家在某一时点上所保持的不属政府 和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。 货币供给曲线就是一条垂直于横轴的直线。 3、货币市场均衡 货币供给曲线和货币需求曲线的交点就是货 币市场均衡点，这时的利率就是均衡利率。
图14-10货币供给和需求的均衡
五、货币供求平衡和利率的决定
4、货币供给曲线和货币需求曲线的移动
央行增加货币供给—货币供给曲线右移 ---均衡利率降低； 货币需求增加---货币需求曲线右移---均衡利率上升。
第四节
货币市场均衡：LM曲线
一、LM曲线的推导
二、LM曲线的斜率
三、资本边际效率和投资的选择
投资选择原则： 厂商的投资决策主要取决于市场利率水
平和资本的边际效率。
要求：投资的资本边际效率高于市场利
率。
三、资本边际效率和投资的选择
例：某企业现有4个项目可供选择： A 投资量100万元，资本边际效率10%， B 投资量 50万元，资本边际效率8%， C 投资量150万元，资本边际效率6%； D 投资量100万元，资本边际效率4%； （1）如果市场利率10%，那么只有A项目值得投资； （2）如果市场利率8%，那么AB项目都可以投资，投 资总额可达到150万元； （3）如果市场利率4%，那么ABCD都可以投资，投资 总额可达到400万元。 可见，市场利率越低，投资的需求量越大。
M0（C） 流通中的现金(currency) M1 M2 C、旅行支票、商业银行的活期存款
M1
储蓄存款 小额定期存款 货币市场共同基金和其他存款
五、货币供求平衡和利率的决定
2、货币供给 是一个国家在某一时点上所保持的不属政府 和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。 货币供给曲线就是一条垂直于横轴的直线。 3、货币市场均衡 货币供给曲线和货币需求曲线的交点就是货 币市场均衡点，这时的利率就是均衡利率。
图14-10货币供给和需求的均衡
五、货币供求平衡和利率的决定
4、货币供给曲线和货币需求曲线的移动
央行增加货币供给—货币供给曲线右移 ---均衡利率降低； 货币需求增加---货币需求曲线右移---均衡利率上升。
第四节
货币市场均衡：LM曲线
一、LM曲线的推导
二、LM曲线的斜率
三、资本边际效率和投资的选择
投资选择原则： 厂商的投资决策主要取决于市场利率水
平和资本的边际效率。
要求：投资的资本边际效率高于市场利
率。
三、资本边际效率和投资的选择
例：某企业现有4个项目可供选择： A 投资量100万元，资本边际效率10%， B 投资量 50万元，资本边际效率8%， C 投资量150万元，资本边际效率6%； D 投资量100万元，资本边际效率4%； （1）如果市场利率10%，那么只有A项目值得投资； （2）如果市场利率8%，那么AB项目都可以投资，投 资总额可达到150万元； （3）如果市场利率4%，那么ABCD都可以投资，投资 总额可达到400万元。 可见，市场利率越低，投资的需求量越大。
宏观经济学第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
图14-9 场是均衡的。
L M曲线
L M曲线上任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市
2．LM曲线的推导 （1）公式推导
M 假定m代表实际货币供给量，M代表名义货币供给量，P代表物价水平，货币市场均衡条件为： m L k y h r ， P 推导出 L M 曲线的表达式为：
谨慎动机是指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而
需要事先持有一定数量货币。从全社会来看，这一货币需求量大体上也和收入成正比，是收入的函数。 用 L 1 表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需求量，用y表示实际收入，则这种货币需求量和收入的 关系可表示为： L L y。 y k 1 1 （3）投机动机
h r m k m y 或 r y k k h h
（2）四象限法
图14-10 L M曲线推导
（3）从 r L 坐标系到 r y坐标系
图14-11 L M曲线的形成
要实现货币市场的均衡，r与y必须相互配合、一一对应，这种相互配合、一一对应的同方向变动的轨迹，就是 L M曲线。它描述了货币市场实现均衡的道路。
图14-2
资本边际效率曲线和投资边际效率曲线
4．投资边际效率与投资边际效率曲线 资本是存量概念，投资则是流量概念，相当于本期资本对上期资本的改变值。当利率下降时，若每个企业都增 加投资，资本品供给价格或重置成本R就会上涨，在相同预期收益情况下，r就会缩小。这个缩小了的 r就是投资边 际效率（MEI）。由于投资边际效率小于资本边际效率，因此，投资边际效率曲线比资本边际效率曲线陡峭。它更 精确地反映了投资和利率间存在的反方向关系，更符合分析的投资需求函数 i i r 。 【例14.1】请严格陈述“投资边际效率”和“资本边际效率”的含义，并在同一坐标系内画出投资边际效率曲 线和资本边际效率曲线。[东北财经大学2010研]
第14章 其他消费理论简介 曼昆宏观经济学
解：根据生命周期消费理论
每年的消费C＝960000/60＝16000 每年的储蓄S＝24000－16000＝8000 所以，工作收入的平均（边际）消费 倾向c＝16000/24000＝2/3 此时，消费函数C＝cYL
4.加入现实因素的生命周期消费函数
C＝aWR＋cYL
式中，WR为实际财富；a为财富的边际消 费倾向，即每年消费掉的财富的比例；YL 为工作收入；c为工作收入的边际消费倾向， 即每年消费掉工作收入的比例。
2．长期消费函数与短期消费函数 （1）长期消费函数C＝Y 其特点是：
消费是收入的函数
APC是常数 APC＝MPC （2）短期消费函数c＝c0＋c1Y 其特点： 有正截距c0
c1不同于 APC递减 APC＝c/y
3．图形解释
＝（c0＋c1Y）/Y ＝c0/Y＋c1
4．解释或具体内容：
（1）棘轮效应：杜森贝利消费理论的核心 是消费者易于随收入的提高增加消费，但 不易随收入之降低而减少消费，以至产生 有正截距的短期消费函数。这种特点被称 为“棘轮效应”，即上去容易下来难。
（2）示范效应：是指消费者的消费行为要 受周围人们消费水准的影响，这就是所谓 “示范效应”。就收入家庭而言，它的收 入虽低，但因顾及它在社会上的相对地位， 不得不打肿脸充胖子提高自己的消费水平。
二、生命周期的消费理论
1．基本内容：消费取决于消费者一生的收 入，强调人们会更长时间范围内计划他们 的生活消费开支，以达到他们在整个生命 周期内消费的最佳配置（均衡地消费）。 （而凯恩斯消费理论假定特定时期的消费 取决于他们在该时期的可支配收入。）
4. 值得注意的是，此时，当前收入的边际 消费倾向即短期边际消费倾向dC/dY=c， 明显低于长期边际消费倾向c。
课程资料：《宏观经济学》第14章
自然产出水平、过去的通胀率和供给冲击的
变动将导致DAS曲线的移动。
通货膨胀率，
动态总供给， DASt
收入，产出，Y
图14-1 动态总供给曲线
——动态总需求曲线（DAD）
由方程一、二、四和五，变换可得：
Yt
Yt
1 Y
t
* t
1
1 Y
t
产出水平与通胀率之间短期的相关关系。自
然产出水平、通胀目标和需求冲击的变动将引起
Yt Yt
rt
t
* t
符合古典二分法和货币 中性原理的结论。
央行的目标通胀率只影 响通胀率、预期通胀率 和名义利率，不影响实 际产出和实际利率。
Et t 1
* t
it
* t
2．短期均衡 ——动态总供给曲线：表示通货膨胀率与产出水
平之间的关系（DAS）
将方程四代入方程三，可得：
t t 1 Yt Yt t
Yt
Yt +1
2. 动态AS曲 线向右移动
DASt
DASt 1
A B
DADt
DADt +1
Yt
Yt 1
收入，产出，Y
4. 导致了产 出的增长
图14-3 自然产出水平的增加
通货膨胀率，
2.引起 通货膨 t
胀上升 t1
t1
Yall
B
DASt DASt 1
C DASt 1
A
1.逆向供
给冲击使
DAS曲线向
给冲击随时间推移所产生的效用。 在货币政策规则的参数选定时，央行面对通
胀可变性和产出可变性之间的权衡。
动态AD-AS模型一般假设央行为了应对通胀1
个百分点的上升会使名义利率的提高超过一个百 分点。
变动将导致DAS曲线的移动。
通货膨胀率，
动态总供给， DASt
收入，产出，Y
图14-1 动态总供给曲线
——动态总需求曲线（DAD）
由方程一、二、四和五，变换可得：
Yt
Yt
1 Y
t
* t
1
1 Y
t
产出水平与通胀率之间短期的相关关系。自
然产出水平、通胀目标和需求冲击的变动将引起
Yt Yt
rt
t
* t
符合古典二分法和货币 中性原理的结论。
央行的目标通胀率只影 响通胀率、预期通胀率 和名义利率，不影响实 际产出和实际利率。
Et t 1
* t
it
* t
2．短期均衡 ——动态总供给曲线：表示通货膨胀率与产出水
平之间的关系（DAS）
将方程四代入方程三，可得：
t t 1 Yt Yt t
Yt
Yt +1
2. 动态AS曲 线向右移动
DASt
DASt 1
A B
DADt
DADt +1
Yt
Yt 1
收入，产出，Y
4. 导致了产 出的增长
图14-3 自然产出水平的增加
通货膨胀率，
2.引起 通货膨 t
胀上升 t1
t1
Yall
B
DASt DASt 1
C DASt 1
A
1.逆向供
给冲击使
DAS曲线向
给冲击随时间推移所产生的效用。 在货币政策规则的参数选定时，央行面对通
胀可变性和产出可变性之间的权衡。
动态AD-AS模型一般假设央行为了应对通胀1
个百分点的上升会使名义利率的提高超过一个百 分点。
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利率的决定
古典学派： 古典学派：投资是利率的减函数 储蓄是利率的增函数 投资=储蓄 〉 投资 储蓄 =〉利率水平 Keyens: s=s(y,r) 主要是 主要是y 利率由货币供给量（ 和货币需求量 和货币需求量(L)决 利率由货币供给量（m)和货币需求量 决 定。 m由政府决定，是外生变量。分析重点是货 由政府决定， 由政府决定 是外生变量。 币需求。 币需求。
货币供给的定义
• 形态：金属货币、纸币、电子货币 形态：金属货币、纸币、 • 组成： 组成： 现金（ Ｍ0=现金（硬币、纸币）=通货 现金 硬币、纸币） 通货 现金+活期存款 Ｍ1=现金 活期存款 现金 现金+活期存款 Ｍ2=现金 活期存款 定期存款 现金 活期存款+定期存款 现金+活期存款 定期存款+债券 Ｍ3=现金 活期存款 定期存款 债券 现金 活期存款+定期存款
LM曲线的由来 曲线的由来
• 货币市场的均衡模型： 货币市场的均衡模型： • L=M • L = L1 (Y) + L2 (r) • M = M0 均衡条件 货币需求 货币供给
• 即： L1 (Y) + L2 (r) = M0 • 经济含义：该模型表示了在货币达到均衡时，利 经济含义：该模型表示了在货币达到均衡时， 率与国民收入之间的关系。 率与国民收入之间的关系。
LM曲线 曲线
L1 L1(Y) L1 L2+L1=m 0 r Y LM r L2 (r) 0 Y 0 L2 0
L2
LM曲线 曲线
r LM
0
Y
货币需求与货币供给
Ｍs=Ｍd=(ky-hr)P Ｍ Ｍs /P =L(y,r) 货币需求是国民收入和利率的函数。 货币需求是国民收入和利率的函数。 货币供给是国家用货币政策调节的， 货币供给是国家用货币政策调节的， 视为外生变量。 视为外生变量。
托宾 q
• 托宾“q”：企业的市场价值与其重置成本之 比。 q=企业的股票市场价值/企业重置成本 q > 1: 新投资。股价上升，投资增加 q < 1: 不会投资 反对观点：较好的投资前景引起股价上升
产品市场的均衡与IS曲线 产品市场的均衡与 曲线
• IS曲线的由来 曲线的由来 • 产品市场的均衡：是指产品市场上总需求等于总 产品市场的均衡： 产出的状态。 产出的状态。 • 1、均衡条件：I （r）= S 、均衡条件： ） • 2、投资量是利率的减函数：I = e – d*r 、投资量是利率的减函数： • 3、储蓄、消费是收入的增函数：S = Y – C 、储蓄、消费是收入的增函数： = -a + (1b)y
货币的需求理论
• 货币的需求： 货币的需求： —— 人们愿意牺牲持有生息资产（如债券）会取得 人们愿意牺牲持有生息资产（如债券） 的收益，而把不能生息的货币保留在手中或活期储 的收益， 蓄的行为。 蓄的行为。 • 持有货币的原因：即“流动（灵活）偏好” 持有货币的原因： 流动（灵活）偏好” —— 是凯恩斯提出的概念，是指人们持有货币的偏 是凯恩斯提出的概念， 好。
什么是货币Money
• 什么是货币？
财富、收入、货币、通货的区别
*什么是资产的流动性(liquidity)？
流动性：指一种资产可以兑换成经济中的交换媒介的容易程度。 流动性依赖于 1）买进或卖出的难易程度；（2）买卖的交易成 本；（3）资产价格的稳定性和可预计性。 狭义的货币有最完全的流动性。 准货币具有较高流动性 不动产的流动性 （财富：通货、存款（个人支票）、债券、股票、金银、房屋、土 地、古董、文物、名人字画手稿、预期的遗产等）
• 均衡模型： 均衡模型： • I=s： • I = I(r)： ： 均衡条件 投资函数
• S = S(Y)：储蓄函数 ： • • I（r） = S（Y） （） （ ） IS含义：表示了在产品市场达到均衡时，利 含义：表示了在产品市场达到均衡时， 含义 率与国民收入之间的关系。 率与国民收入之间的关系。
其他货币需求理论
• 1、货币需求的存货理论 持有货币如同持有存货
a. 随收入增加，持有更多货币用来交易 b. 随利率增加，持有货币成本上升 对Keynes交易需求理论的发展
2、货币需求的投机理论
人们怎样安排自己的资产组合？ 持有多少货币和有价证券？ 根据对收益和风险的预期进行选择。 a. 货币：安全、无利息收入 b. 有价证券：有收益、有风险
(背后的关系、根据：L1=k*y, L2=A- h*r, L=m=M/P)
LM曲线的斜率
• 曲线斜率=k/h 分析k, h 经济学意义：k=货币需求对收入的敏感度 h=货币需求对利率的敏感度 K大时，斜率大；曲线陡峭。 H大时，斜率小；曲线平缓。
IS-LM曲线 曲线
r LM
IS O Y
（1）货币政策 ）
Keyens认为持有货币的三个动机： 认为持有货币的三个动机： 认为持有货币的三个动机
A. 交易动机 交易动机——指个人和企业需要货币是为了进行正常的交 指个人和企业需要货币是为了进行正常的交 易活动。 易活动。 • B.谨慎动机（预防性动机）——指为了预防意外支出而持 谨慎动机（预防性动机） 谨慎动机 指为了预防意外支出而持 有 一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、 一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、 疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。 疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。 • C.投机动机 投机动机——指人们为了抓住有利的购买有价证券的机 投机动机 指人们为了抓住有利的购买有价证券的机 会而持有一部分货币的动机。（解释什么是债券？ 会而持有一部分货币的动机。（解释什么是债券？债券价格 。（解释什么是债券 与市场利率） 与市场利率）
LM曲线 曲线
国
IS曲线 曲线
民 收 入 决 定
• 5、货币市场均衡条件 、
投资的边际效率曲线(MEI) 投资的边际效率曲线
r
MEI 0 I
加速原理
• 是指描述产量水平变动和投资支出数量之 间的关系的原理。 • It = v (Yt—Yt-1) • 理论来源：K = vY 且 v>1 Kt = vYt Kt-1 = v Yt-1 It = Kt — Kt-1
诺奖大冷门
债券
• 债券价格和市场利率的反向关系 利率越高，债券价格越低。 利率越低，债券价格越高。 债券和普通商品一样，价格太高购买就少，因为利 率再下降的空间少了，赚钱的机会少了。 或者说，利率太低时，人们预期利率会提高，即债 券价格会降低，于是减少债券持有量。卖出债券， 持有货币。所以，货币的投机需求和利率呈反向 关系。
第十四章 产品市场与货币市场一般均衡
知识点
• • • • 货币中性： 从马尔萨斯到凯恩斯 希克斯：1972年得奖 托宾：1981年得奖
IS-LM模型 模型 产品市场和货币市场同时均衡
• 1、消费（储蓄）函数 、消费（储蓄） • 2、投资函数 、 • 3、产品市场均衡条件 、 • 4、货币 、 函数
IS曲线 曲线: 曲线
S S(Y) S
0 பைடு நூலகம் IS 0
Y r
0
I
Y
0
I(r) I
IS曲线：r=(a+e)/d – (1-b)y/d 曲线： 曲线
r
IS 0 Y
IS曲线含义
• 在任一给定的利率水平上，都有对应的国 民收入水平，在此水平，投资I等于储蓄S. • 谁动了IS曲线？ 投资对利率的敏感度，与IS曲线斜率 政策与IS曲线的左右移动
课 间 休 息
Keyens 陷阱
• 流动性陷阱（Keyens 陷阱）：
对利率的预期影响人们持有货币和债券的比例。 利率越高，货币需求越小；利率极高，货币需求 （投机需求）接近0。利率越低，货币需求越大；利率 极低时，人们可能预期利率不会在下降，或者债券价 格不会上升而只能跌落，从而抛出债券、愿意持有大 量货币，极端地说，就是愿意持有无论多少货币。 此时，银行即使增加货币供给，也不会降低利率。
r LM E IS O Y0 Yf Y LM’
（2）财政政策 ）
r LM E IS O Y0 Yf Y
IS’
（3）两种政策相结合 ）
r LM E LM’ IS’ IS O Y0 Yf Y
流动性陷阱（货币政策无效） 流动性陷阱（货币政策无效）
r LM LM’
E IS O Y0 Yf Y
古典区域 中间区域 凯恩斯区域
货币需求与货币供给均衡
r
ms
L
md
m=M/P
货币市场均衡变动
r
ms
L
md
m=M/P
LM曲线
• L=ky – hr 货币市场均衡条件L=m=M/P 给定m,就有 M/P=ky - hr 我们说，这个等式表示了满足货币市场均衡条件下的收 入y和利率r之间的关系。 其对应的几何图就是LM曲线:
横轴是y，纵轴是r；在其上每一个点都满足L=m.