流动性紧张或将逐步蔓延债券市场已迎来转折——2010年5月份债券市场简评
明斯基时刻
财政政策调整
政府支出减少或税收增加 ，导致总需求下降，企业 盈利下滑，债务偿还压力 增大。
货币政策收紧
央行提高利率或减少货币 供应，导致市场利率上升 ，企业融资成本增加，债 务负担加重。
监管政策变化
金融监管加强，对金融机 构和市场的约束增加，部 分高风险业务受到限制， 市场流动性收紧。
金融市场过度投机与泡沫破裂
一和联合行动，共同应对跨境金融风险。
建立和完善国际金融风险预警和防范机制
03
加强国际金融风险监测和预警，及时发现和处置跨境
风险事件，维护国际金融稳定。
05
明斯基时刻下的投资机遇与 挑战
把握危机中的投资机遇
识别并抓住低估资产
在市场恐慌时，部分优质资产可能被错杀，此时应关注基本面良好、被低估的资产，如优质股票 、债券等。
信贷紧缩
金融机构为规避风险会收 紧信贷，导致市场流动性 骤降，企业和个人难以获 得融资支持。
市场恐慌情绪蔓延
明斯基时刻往往伴随着市 场恐慌情绪的蔓延，投资 者信心受挫，预期悲观。
明斯基时刻与金融危机关系
触发金融危机
明斯基时刻是金融危机的导火索，一旦资产 价值崩溃和信贷紧缩同时发生，很可能引发 连锁反应，导致金融系统崩溃和全面经济衰 退。
和投资产生重大影响。
跨国企业经营风险加剧
1 2 3
盈利能力下降
明斯基时刻导致全球经济放缓，跨国企业的市场 需求减少，销售收入和盈利能力受到严重冲击。
融资难度增加
在金融市场动荡不安的情况下，跨国企业面临融 资难度增加、融资成本上升的问题，资金链紧张 甚至断裂的风险加大。
国际贸易环境恶化
明斯基时刻可能引发贸易保护主义抬头，国际贸 易摩擦加剧，跨国企业的国际贸易环境进一步恶 化。
收益率曲线或陡峭下移信用利差可能触底反弹——2010年1月份债券市场简评
键 期 限 记 账 式 国 债 和第 一 季 度 国 债发 行 计 划 ，从 数 量 上 看 ，全 年 计 划 发 行 关键期 限记账式 国债 ３ ｌ期 ，较 ２ ０ ０９ 年 实 际 发 行 量 增 加 ４期 ， 以 ２ ０ ０ ９年 平 均 发 行 规 模 ２ ４亿 元 计 算 ，２ １ ７ ００
亿 元 ，结 构 上 中长 期 国债 占 比或 将提
升 。 从 时 点 上 看 ，２ １ ０ ０年 首 只 国 债 于 １月 ２ ７日发行 ，较 ２ ０ ０ ９年 首 只提 早 了近 半 个 月 ，或 预 示 着 全年 发 行 节 奏更快。
年 将 发 行 关 键 期 限 记 账 式 国 债 ８ Ｏ ５０ 亿 元 以 上 。 考 虑 到 ４万 亿 投 资 项 目后
数据来源 ：Ｗｉ ｎ ｄ工行投行研究 中心
元 ，信 贷 规 模 的 快 速 扩 张 使得 商 业 银 行 融 资 需 求 显 著 增 强 ，近 期 有 消 息 称 中 国银 行 拟 于 ３月前 发 行 ２ ０亿 元 次 ５ 级 债 ，或 将 成为 商 业 银 行新 一 轮 次 级 债发 行 的 开 始 。
一
年期央票发行利率两次上调共 １Ｂ ７ Ｐ，三个月央票发行利率 次上调 ４ Ｐ，数量和 价格双 管齐 下，明确发 出收紧 流动性 Ｂ
一
信 号。而后两 周实现 货币净 投放 ，更 多是考虑 到节 日因素保 证 资金供给 。
地方 政府 城投 债发 行 热度不 减 。１月 份 共 发 行 企 业 债 １ ２ ４亿 元 ，较 ２ ０ ３期 ６ ０ ９年 同期 增 加 ２ 元 。 电 力 企 １ ０亿
首只 国债发 行时 间提前 。２ １ ０ ０年
央票 发 行信 息 昭示 货 币政策 １ 。 ３径
证券从业考试证券投资分析真题2010年5月
证券从业考试证券投资分析真题2010年5月(总分：100.00，做题时间：120分钟)一、单选题（60小题，每道题0.5分，共30分。
以下各小题所给出的4个选项中，只有一项最符合题目要求）(总题数：60，分数：30.00)1. （）是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。
（分数：0.50）A.货币政策B.财政政策√C.利率政策D.汇率政策解析：解析：财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。
2.（）是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。
（分数：0.50）A.宏观经济分析B.行业分析C.公司分析D.技术分析√解析：3.（）是影响债券定价的内部因素。
（分数：0.50）A.银行利率B.外汇汇率风险C.税收待遇√D.市场利率解析：解析：影响债券定价的内部因素包括期限的长短、息票利率、提前赎回规定、税收待遇、市场性和拖欠的可能性等。
4. 假定某投资者以800元的价格购买了面额为1000元、票面利率为10%、剩余期限为5年的债券，则该投资者的当前收益率为（）。
（分数：0.50）A.10%B.12.5% √C.8%D.20%解析：5.假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为lo%。
当前股票市价为45元，该公司股票是否有投资价值？（）（分数：0.50）A.可有可无B.有√C.没有D.条件不够解析：6.1975年，（）开展房地产抵押券的期货交易，标志着金融期货交易的开始。
（分数：0.50）A.芝加哥商品交易所√B.纽约期货交易所C.纽约商品交易所D.伦敦国际金融期货交易所解析：7.可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值（）。
（分数：0.50）A.之下B.之上√C.相等的水平D.都不是解析：8.证券组合管理理论最早由（）系统地提出。
阶段顶点已过 近期暂无行情——2010年7月债券市场简评
国 债总 指数 数据 来源
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㈣ ㈣ ㈣
圈２ ７ 月份 中债净 价各指数 涨幅 （ ） ％
Ｗ ｉ 工 行投 行研 究中心 ｎ ｄ
较２ ０ 年 同期减 少３ ． Ｏ Ｌ 。可 转 债 ０９ ８ ５（ 元 规 模大 幅 回调 ，仅 发 行 １ ２ ｛ 。 多 期 ０Ｌ元 方媒 体陆续 报道 ，财政部 、发改委 、央
于产 品细节的关注 度丝毫没有 ； 减 弱 ，这 也 促 使 债券 发 行 方 和
０６ ７
＿ 。＿一
商业银行再融资进行中的情况下 ，这种适 ｊ 承 销 机 构 在 结 构 设 计 和 定 价 策
Ｉ
■
总 指 数 央 黎 总 指 数 短 融 总 指 数
行频率也较７ 月份增加一次 ，预计 国债供
给将有所提升 ，而考虑到传统险预定利率 放开后保险机构的配置需求也将增强 ，资 金面充裕局面仍将持续 ，收益率存在继续
所 回升 ，但 中标 利率 仅３ ９ ％，低 于后 ．６
６ ２ ｏ ８ （第 ８期 ９７ 创 ０ ０ 第 期 总 ２８ ）１ 年 刊 １ ８
债 券
内容摘要 ２ １年７ ００ 玛份债券市场主要特点为 中债净价总指数呈觎 Ｖ 型走势 全鸟ｍ幅上涨 各类指数普涨
企业债表现继续好于其它产品 国债收益率 益线陡峭化下移 高等级企业债收益率曲线近乎平行下移 企监债信用翻差
持续下滑 下一酸段收益率 线奄可能陡峭化上移 而睫着企业哥 润下降以及 自身距离均值偏差越来越大 信用翻差进 ｊ 【
较６ 月增 加２ ９ ６ 亿 元 ，较２ ０ 年 同期 ４ ．Ｏ ０９ 增 ｝ ４ ７． ０ ／ ２ １ 亿元 。 国债 整体 发 行规 模 １ １ 基 本保持平 稳 ，但 机构认 购热情有 明显 回升 ，２ 日发行 的３ 年 期国债认 购倍数 ８ ０
2010年5月证券从业资格考试《证券交易》真题及答案
2010年5月证券从业资格考试《证券交易》真题及答案一、单项选择题(本大题共60小题，每小题0．5分，共30分。
以下各小题的4个选项中，只有一项最符合要求)1．集合资产管理计划推广期间，应当由（）负责托管与集合资产管理计划推广有关的全部账户和资金。
A．证券公司B．代理推广机构C．结算公司D．托管银行2．上海证券交易所规定，集合资产管理计划开始投资运作后，应通过会籍办理系统，在每月（）内，向上海证券交易所提供（）。
A．前3个工作日上月资产净值B．前3个工作日上月资产市值C．前5个工作日上月资产净值D．前5个工作日上月资产市值3．限定性集合资产管理计划投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的（）。
A．5% B．10% C．15% D．20%4．关于一般境外投资者开户要求的叙述，下列说法错误的是（）。
A．境外投资者申请开立B股账户，可选择任何一家具有开户代理资格的境内名册登记代理机构，向中国证券登记结算有限责任公司办理登记手续B．境外投资者在办理名册登记时，必须选择一家结算会员为其办理股票结算交收C．境外投资者在选择的证券公司处办理开设外汇资金账户的，在上海为美元账户，在深圳为港币账户D．境外从事B股交易的个人投资者申请开立B股账户时，必须填写和提供其姓名、身份证或护照、国籍、通讯地址、联系电话等内容和资料5．上海证券交易所债券质押式回购交易实行国债回购交易按（）进行申报。
A．资金账户B．证券账户C．交易单元D．席位6．上海证券交易所债券回购交易集中竞价时，申报数量为100手或其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过（）手。
A．3000 B．5000 C．1万D．5万7．全国银行间债券市场回购的债券是指经（）批准、可用于在全国银行间债券市场进行交易的政府债券、中央银行债券和金融债券等记账式债券。
A．银监会B．中国人民银行C．中国银行业协会D．证监会8．标准券的折算率是指（）。
一揽子政策稳市场
图1 房地产持续调整30数据来源：Choice13融资规模总量及货币信贷的合理增长。
其四，稳市场、稳信心。
在当下资本市场信心不振之际，超预期降准有助于提振信心，这也是对国常会提出的“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的迅速响应。
1月份的降息落空，不代表未来降息的可能性下降。
央行行长潘功胜在新闻发布会上表示，2023年11-12月银行下调存款利率、降低支农支小再贷款和再贴现利率有助于推动LPR 下行。
更值得注意的是，央行对促进价格回升给予了更多的关切。
潘功胜指出，将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境。
“维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。
”广发证券认为，这一表述指向名义增长，即货币政策会把推动名义增长回升和通胀中枢正常化当作一个目标，这正切中当前经济运行的要害。
长江证券首席经济学家伍戈认为，仅靠市场力量来摆脱价格负向循环并非易事，往往需要借助较强的政策外力。
唯有如此，才能激发微观主体的“动物精神”，推动投资和消费。
以投资者为本的资本市场除了央行的流动性呵护外，其他部委及行业的一些政策也密集出台，形成多维度的稳市场合力。
1月24日，证监会副主席王建军接受媒体采访，强调要建设以投资者为本的资本市场。
在制度机制设计上更加体现投资者优先。
一是大力提升上市公司质量。
进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回个百分点。
央行的降准、“降息”无疑是超预期的，当天下午上证综指从低位上涨了近80点，并在随后两个交易日收复了2900点。
各部委也密集释放稳市场的政策。
证监会表示，要建设以投资者为本的资本市场。
在制度机制设计上更加体现投资者优先。
国资委表示，要将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。
房地产放松政策也继续出台，住建部表示，要加快推动城市房地产融资协调机制落地见效；广州则取消了120 平方米以上的限购。
2010年5月证券从业资格考试证券市场基础知识真题
2010年5月证券从业资格考试证券市场基础知识真题一、单项选择题(本大题共60小题，每小题0.5分，共30分。
以下各小题所给出的4选项中，只有一项最符合题目要求。
)1.目前，我国地方政府不得发行地方政府债券是基于我国()的规定。
A.《财政法》B.《证券法》C.《税法》D.《预算法》2.1602年，世界上成立了第一家股票交易所，其所在地是()。
A.纽约B.伦敦C.巴黎D.阿姆斯特丹3.股份有限公司将法定公积金转为股本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的()。
A.10%B.15%C.20%D.25%4.反映了净资产中的高流动性部分，表明证券公司变现以满足支付需要和应对风险资金数的是()。
A.净资本B.净利润C.票面利率D.交易价格5.()是我国主权财富基金的发端。
A.中国投资有限公司B.中国国际金融有限公司C.QFIID.QDII6.下列关于股票的清算价值的说法，正确的是()。
A.股票清仓时，股票所能获得的出售价值B.股票的清算价值应与账面价值相等C.股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值D.公司破产清算时，其发行的股票的交易价值7.下列关于基金的说法，正确的是()。
A.国债基金是以国债为主要投资对象的证券投资基金，其风险较高B.货币市场基金是以全球的货币市场为投资对象的一种基金C.黄金基金是以黄金或其他贵金属及其相关产业的证券为主要投资对象的基金;收益率一般随贵金属的价格波动而变化，不稳定D.指数基金的特点是它的投资组合等同于市场价格指数的权数比例8.无国籍债券是指()。
A.外国债券B.扬基债券C.欧洲债券D.武士债券9.股票实质上代表了股东对股份公司的()。
A.产权B.债券C.物权D.所有权10.有权与普通股股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票是()。
A.可转换优先股票B.不可转换优先股票C.参与优先股票D.非参与优先股票11.公司以货币形式支付的股息，称为()。
A.现金股息B.股票股息C.财产股息D.负债股息12.下列关于债券的说法，错误的是()。
(完整版)证劵2010年5月份考试答案
答案与解析1.【答案】D 【解析】货币证券主要包括两大类，分别是：①商业证券，主要是商业汇票和商业本票；②银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。
2.【答案】B【解析】按证券市场的交易场所结构，证券市场可分为有形市场和无形市场；按品种结构，证券市场可分为股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场等。
3.【答案】B 【解析】在一般国家，社保基金分为以社会保障税等形式征收的全国性基金和由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。
由于资金来源不一样，且最终用途不一样，这两种形式的社保基金管理方式完全不同。
4.【答案】A【解析】费城证券交易所（PHSE）创立于1790年，是美国最早创立的证券交易所。
纽约证券交易所（NYSE）创立于1792年；美国证券交易所（AMEX）创立于1849年；太平洋证券交易所（PASE）于1882年在加州旧金山创立。
5.【答案】D【解析】物权证券是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券；债权证券是指证券持有者为公司债权人的证券。
6.【答案】D【解析】记名股票的特点有：①股东权利归属于记名股东；②可以一次或分次缴纳出资；③转让相对复杂或受限制；④便于挂失，相对安全。
7.【答案】C【解析】股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。
从理论上讲，股票的清算价值应与账面价值一致，实际上并非如此。
只有当清算时的资产实际出售额与财务报表上反映的账面价值一致时，每一股的清算价值才会和账面价值一致。
但在公司清算时，其资产往往需要打折出售，清算价值往往小于账面价值。
8.【答案】A【解析】在证券分析中，通常把对“宏观经济和证券市场运行状况、行业前景以及公司经营状况”的分析称为基本分析或基本面分析。
9.【答案】C【解析】普通股票股东是否具有优先认股权，取决于认购时间与股权登记日的关系。
在股权登记日前认购普通股票的，该股东享有优先认股权；在此日期后认购普通股票的，该股东不享有优先认股权。
我国证券市场的现状及看法
我国证券市场的现状及看法(一)我国证券市场的发展历程以上海、深圳证券交易所的建立为起点，我国证券市场已经走过了十五年的发展历程，回顾这段历史，证券市场发展大致可以划分为三个阶段。
第一个阶段(1990-1998年)是证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展阶段。
这一阶段市场发展的主要特征有：一是上海、深圳证券交易所正式运营，证券交易由最初分散的柜台交易转向集中撮合方式的交易。
二是由仅限于少数地区试点的区域性市场扩展为全国性市场。
三是1992年小平同志发表南巡讲话，同年党的十四大报告中提出，要“积极培育包括债券、股票等有价证券的金融市场”，消除了人们对发展股票市场认识上的疑虑。
四是国务院证券委员会和中国证监会成立，全面行使对证券市场的监管职能，并逐步建立了统一的证券监管体制。
五是按照国务院部署，各地政府对非法股票期货交易进行清理整顿，进一步促成了全国统一的证券市场。
第二个阶段(1999-2002年上半年)是以《证券法》的颁布实施为标志，促进证券市场规范发展的阶段。
这一阶段市场发展有四个重要特征：一是1999年7月1日《证券法》正式实施，以法律形式确认了证券市场的地位，为证券市场的规范发展提供了法制保障。
二是1999年中国证监会理顺了与全国各地证券监管机构的关系，实行垂直领导，同时按照分业经营、分业管理的原则，推动了证券经营机构与银行、财政、信托业脱钩，进一步完善了全国集中统一的证券监管体制。
三是证券发行体制进行重大调整，股票发行上市制度由审批制向核准制转变，股票发行上市的市场化改革迈出了重要一步。
四是按照我国加入WTO的承诺，一批合资基金管理公司和证券公司相继获准设立，证券业的对外开放开始起步。
第三个阶段(2002年下半年至今)是证券市场改革发展进一步深化的时期。
在这一段时间，证券市场发展的主要特点有：一是发展资本市场在理论上取得重大突破。
党的十六大提出要推动资本市场的改革开放和稳定发展。
党的十六届三中全会进一步提出要“大力发展资本和其他要素市场”，首次在中央文件中明确提出大力发展资本市场的要求。
]2010年5月证券从业资格考试《基础知识》真题及答案
![]2010年5月证券从业资格考试《基础知识》真题及答案](https://img.taocdn.com/s3/m/738bb71158f5f61fb6366632.png)
]2010年5月证券从业资格考试《基础知识》真题及答案一、单选题((本大题共60小题，每小题0.5分，共30分。
以下各小题所给出的4选项中，只有一项最符合题目要求。
))1、目前，我国地方政府不得发行地方政府债券是基于我国( )的规定。
A.《财政法》B.《证券法》C.《税法》D.《预算法》标准答案： d解析：《中华人民共和国预算法》第二十八条明文规定：“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。
2、 1602年，世界上成立了第一家股票交易所，其所在地是( )。
A.纽约B.伦敦4、反映了净资产中的高流动性部分，表明证券公司变现以满足支付需要和应对风险资金数的是( )。
A.净资本B.净利润C.票面利率D.交易价格标准答案： a解析：净资本是假设证券公司的所有负债都同时到期，现有资产全部变现偿付所有负债后的金额。
5、 ( )是我国主权财富基金的发端。
A.中国投资有限公司B.中国国际金融有限公司C.QFIID.QDII标准答案： a解析：经国务院批准，中国投资有限责任公司于2007年9月29日宣告威立，注册资本金为2000亿美元，成为专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司，以境外金融组合产品为主，开展多元投资，实现外汇资产保值增值，被视为中国主权财富基金的发端。
6、下列关于股票的清算价值的说法，正确的是( )。
A.股票清仓时，股票所能获得的出售价值B.股票的清算价值应与账面价值相等C.股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值D.公司破产清算时，其发行的股票的交易价值标准答案： c解析：股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。
从理论上讲，股票的清算价值应与账面价值一致，实际上并非如此。
只有当清算时的资产实陌出售额与财务报表上反映的账面价值一致时，每一股的清算价值才会和账面价值一致.但在公司清算时，其资产往往需要打折出售，清算价值往往小于账面价值。
7、下列关于基金的说法，正确的是( )。
2010年五月份证券从业理论考试试题及答案
1、买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益率为（）。
1.直接收益率2.持有期收益率3.到期收益率4.赎回收益率2、专门为证券交易所提供集中登记、集中存管、集中结算服务的专门机构，称为（）。
1.中央登记结算机构2.地方登记结算机构3.交易所4.交易中心3、证券市场虽主要属于资本市场，但与（）市场关系密切。
1.货币2.期货3.期权4.商品4、证券公司的主要业务有（）。
1.承销、经纪、自营2.审计验资、资产管理3.承销、经纪、投资咨询4.承销、经纪、自营、投资咨询、资产管理及其他业务5、以下哪一因素是引起股市周期变动的根本原因？（）1.经济政策变动2.投资周期波动3.经济周期变动4.对外贸易波动6、证券登记结算机构应当妥善保存登记、托管和结算的原始凭证。
重要的原始凭证的保存期不少于（）。
1.五年2.八年3.十年4.二十年7、买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益率为（）。
1.直接收益率2.持有期收益率3.到期收益率4.赎回收益率8、证券公司的主要业务有（）。
1.承销、经纪、自营2.审计验资、资产管理3.承销、经纪、投资咨询4.承销、经纪、自营、投资咨询、资产管理及其他业务9、为提高证券业从业人员专业素质，促进我国证券市场健康发展，维护投资者合法权益，（）于1995年4月18日发布了《证券业从业人员资格管理暂行规定》。
1.中国证监会2.中国证券业协会3.国务院证券委员会4.国务院证券委、国家体改委10、客户的交易结算资金必须全额存入指定的（），单独立户管理。
1.商业银行2.金融机构3.证券公司4.工商银行11、职业态度是从业人员对本职工作的（）认识、情感倾向和行为方式，也是一个人对其职业地位、职业理想、职业责任主观认识的心理表现。
1.性质2.价值3.责任4.客观12、一般情况下，中央银行采取宽松的货币政策将导致（）1.股价水平上升2.股价水平下降3.股价水平不变4.股价水平盘整13、证券市场虽主要属于资本市场，但与（）市场关系密切。
申银万国 丁国荣,申银万国在复杂市场中审慎前行
申银万国丁国荣,申银万国在复杂市场中审慎前行在前不久举行的“申银万国-2011下半年投资中国论坛”上，申银万国证券股份有限公司董事长丁国荣发表了对中国证券市场的开发以及今后申银万国的应对策略。
之后在接受记者采访时，丁国荣表示申银万国将以审慎务实的态度应对证券市场的困扰，并逐步实施国际化战略。
记者：今年中国的整体经济形势不是很乐观，甚至有人认为会“硬着陆”。
您如何看待下半年的证券市场走势会如何？丁国荣：今年以来，经济形势的复杂性困扰着证券市场，特别是二季度在经济增长放缓、信贷持续收紧、实体经济流动性下降的情况下，证券市场持续低迷。
今天，我们申万研究所的分析师将发出“左侧出手，龙头为上”的策略观点，认为由于目前中国经济正处于转型期，大的经济波动带来的大的证券市场波动的可能性在降低，而小的经济波动可能会带来阶段性的投资机会，但需要在左侧就出手进行配置，目前的证券市场正处于这样的底部区域，即将迎来一个向上的转折点，因此目前阶段需要大家更加积极参与。
记者：申银万国作为国内举足轻重的券商之一，下半年将采取怎样的策略应对国内相对低迷证券市场呢？丁国荣：这样的市场策略否正确，需要实践的检验，也需要在座各位的批评。
同时，我们也提出了“龙头为上”的股票选择策略，因为通过对过往的分析，我们发现，借助专业化分工、市场化竞争和国际化视野，很多行业的龙头公司能够通过提高自身的市场份额和维持较高的定价能力来穿越经济波动的周期，获得持续的成长，这些龙头公司是我们此次股票推荐的重点。
同样，我也相信市场化、专业化和国际化也是我们证券行业自身发展的三大核心竞争力，今天借此机会也向在座的各位申银万国的高端客户阐明我们申银万国证券对整个证券行业发展与转型的一些看法。
记者：经过30年的发展，中国的证券市场管理手段以及政策法规显然已经落后于行业的前进步伐了，证券市场需要改革的呼声已经愈加强烈。
您对未来中国证券市场的转变怎样的看法？丁国荣：最近证监会的领导几次谈到一个“放松管制、加强监管”的理念，目的是为了给市场主体更大的发展空间。
债券市场弱势整理收益曲线小幅上移——2010年3月份债券市场简评
２ ２ 方 面 也 是 春 节 因 素 消 失 后 加 大 资 金 回 笼 ； ２ 天 共 发 行 了 ３ 期 。 不 力 度 的 表 现 。 数 据 显 示 ， 央 行 ３ 公 开 月 市场操作 共实现 资金净 回笼６ ２ ￣元 ， Ｏ ＯＬ
创下 了公开市 场历 史上单 月净 回笼量 的
３ 月份人 民银 行共 发行９ 期央 行票据 ８ ８ ９０
亿 元 ，较 ２ 份 增 加 ６ ５ 亿 元 ，较 ２ ０ 月 ８０ ０９ 年 同期 增 ］ ６ ８ ＂ 元 。 发 行 规 模 大 幅 增 Ｊ ２０Ｌ Ｈ ｆ 加 一 方 面 是 对 冲 到 期 工 具 的 需 要 ， 另一
公司债
债 券
内容摘要 ：２ １ 年３ Ｏ ｏ 玛份债券市场主要特点 为 债券市场前升后降 整体上行 二级市场的特点是 投资甸低信用 等级 ．短期债券倾斜 表 明投资者在无明确方向性指； 的 ｜ 皤况下Ｂ逐步趋于谨慎 投资策略甸防御性转变 下一阶段 在多方因素支撑下 债券市场处于弱势整理中 收益率曲线或将ｍ幅平坦上移 信再翻差有可能继续分化
债 券 市 场 弱 势 整 理 收 益 曲线 小 幅上 移
２ １ 年３ ０ ０ 月份债券市场简评
口 贾 崧 刘贵冰 陈振锋
要 的推 动 力 ，金 融 债 和 国 债也 有 显 著
一
市场 传闻财政部２ １年计划发行 １８ ００ ．万亿 元 人 民 币国债 ，较 去 年的 １ ６ 亿元 发 ．万 行 量增加 逾一成 ，其 中包括一 只５ 年 期 ０ 的 国债品种 。事实上 ，两会 期 间财政 部 报 告明确提 出，２ ｌ 年安排 中央财政 赤 ００
Ｏ
Ｏ
０
Ｏ
０
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中国债券市场发展历程综述
金融观察Һ㊀中国债券市场发展历程综述火雯婕摘㊀要:改革开放之前ꎬ 既无内债ꎬ又无外债 是我国财政和金融运行的基本原则ꎬ根据苏联的社会主义经济和金融理论ꎬ认为直接融资活动是资本主义的ꎬ比如商业票据㊁债券和股票融资ꎬ应当一律禁止ꎮ改革开放后ꎬ直接融资活动随着社会主义市场经济体制的建立得到恢复ꎬ债券市场得以发展ꎮ文章将梳理中国债券市场的发展历程和现状ꎮ关键词:债券市场ꎻ历程ꎻ现状一㊁各类债券的发展历程(一)国债１９８１年ꎬ国库券恢复发行ꎬ主要向国营单位和个人进行行政摊派ꎬ在１９８１~１９８７年内处于年均５９.５亿元的较低发行规模ꎮ１９８８年ꎬ试点国债流通市场具有转折意义ꎮ１９９０年ꎬ沪深证券交易所开始开展国债交易ꎬ同时出现一些经营国债的中介机构ꎮ另一个重要转折点是１９９１年试点国债承购包销ꎬ这标志着国债发行市场的初步建立ꎬ上交所在同年年底开始试点国债期货业务ꎮ１９９３年ꎬ国际公认的国债一级自营商体系开始建立ꎬ对今后的市场化发行具有奠基意义ꎬ同年ꎬ上交所又增加了国债回购业务ꎮ１９９４年ꎬ短期国债首次发行ꎮ１９８８~１９９５年的年均发行规模扩大到２８４亿元ꎮ１９９６年国债市场实现诸多突破ꎮ以月度滚动发行替代了集中发行ꎬ提高了发行频度ꎻ全年发行的期限品种增至７种ꎬ包括试行贴现发行短期国债ꎬ增发３个月的短期国债ꎬ增设７年期和１０年期有息国债等ꎻ在承销的基础上招标发行可上市的国债ꎻ利用证券交易网络ꎬ推进以记账式国债为主的无纸化发行进程ꎬ提高发行效率ꎮ１９９７~１９９８年ꎬ国债的市场化发展减弱ꎬ主要面向居民发行ꎬ降低了国债可流通比重ꎬ国债市场规模呈萎缩趋势ꎮ１９９９年ꎬ扩张性财政政策的实施ꎬ进一步促进国债市场的发展ꎬ当年高达１０１５亿元的国债发行总额是历史最高水平ꎬ年底有高达１０６０６亿元的国债内债余额ꎮ面值高达２１００亿元的国债ꎬ由财政部在银行间债券市场上公开定向发行ꎻ借鉴国家开发银行债券利率市场化改革的经验ꎬ财政部开展浮动利率债券的发行探索ꎬ以招标方式确定债券利率ꎮ这些做法极大促进了国债市场的真正市场化ꎮ(二)企业债券１９８４~１９８６年ꎬ企业债券自发发展ꎬ国家没有实行统一管理ꎮ部分企业发行的证券与企业债券的形式相似ꎬ最高发行规模达到１００亿元ꎮ１９８７年ꎬ«企业债券管理暂行规定»«国务院关于加强股票债券管理的通知»的颁布实施ꎬ企业债券发行计划的制订ꎬ意味着企业债券市场开始得到国家的统一管理ꎬ从此步上正规的发展轨道ꎮ１９８８年ꎬ为了使固定资产投资规模得到控制ꎬ虽然发行企业债券的计划ꎬ但是允许部分企业发行短期融资债券资金紧张问题ꎮ１９９０年对企业债券市场发展意义重大ꎬ国民经济和社会发展计划中首次纳入企业债券ꎬ同时将其确定为固定资产投资来源的正式渠道ꎮ企业债券品种在１９９２年达到７种ꎬ年发行量达６８４亿元ꎬ创造了历史最高水平ꎮ然而ꎬ１９９３年ꎬ来自政策的冲击严重制约了企业债券的发展ꎬ为了使金融秩序得到整顿ꎬ保证国债的发行ꎬ政策提出发行国债在先ꎬ企业债券在后ꎬ且利率不得高于国债的规定ꎻ同时ꎬ为了对民间集资加强管理ꎬ还规定企业必须以债券形式集资ꎬ并扩大了发债主体的范围ꎮ１９９４年ꎬ企业债券的多数品种在«企业债券管理条例»的修订中被取消ꎬ更加剧企业债券市场进入增长的低速时期ꎮ１９９５年ꎬ 九五 计划要求积极稳妥发展债券融资ꎬ成为企业债券市场发展的新动力ꎮ１９９７年ꎬ国务院颁布«可转换公司债券管理试行办法»ꎬ具有转换股票期权性质的债券制度ꎬ第一次从西方金融市场上引入我国市场ꎮ１９９５~１９９８年ꎬ企业债券市场进入平稳发展时期ꎮ(三)金融债券最早的金融债券ꎬ发行于１９８３年ꎬ发行主体是商业银行ꎬ到了１９９２年之后发行量锐减ꎬ在此期间发行量共计４００多亿元ꎻ政策性金融机构发行金融债券的主要发行人ꎬ是国家开发银行㊁进出口银行和农业发展银行ꎻ主要用于偿还不规范证券回购债务的ꎬ是特种金融债券ꎬ是经中央银行批准ꎬ由部分金融机构发行的ꎬ在１９９６~１９９７年间ꎬ发行总量接近５０亿元ꎬ有１８家金融机构参与发行ꎮ二㊁中国债券市场发展现状(一)财政政策与货币政策的重要工具借助适度举债ꎬ各级政府财政对基础设施及其他经济建设的支出力度得以提高ꎻ利率与金融市场走势对中央银行确定合适的货币政策具有重要的参考价值ꎮ(二)有力促进企业获取中长期债务资金为了经营发展ꎬ非金融类企业需要一定的债务资金ꎬ发行债券是一种主要渠道ꎬ特别是帮助企业获取中长期资金ꎮ２０１８年ꎬ各类债券发行总额中近两成是非金融类企业债券ꎬ发行总量接近７.８万亿元ꎮ(三)金融机构进行流动性头寸调剂的重要机制债券市场直接影响商业银行流动性比例㊁存贷比的升降变化ꎬ活跃于二级市场上的各类交易ꎬ使银行所持大量债券保持在较好的流动性和收益性水平上ꎮ债券市场也成为保险资产的主要配置渠道ꎬ保险业机构２０１８年底资金运用余额的３４％是其直接持有的债券ꎮ更重要的是ꎬ银行和各类非银行金融机构同业往来头寸调剂已离不开债券回购交易ꎮ(四)对外开放程度逐渐提高外资机构参与债券市场的不断扩大ꎬ以及托管结算系统的对外连接ꎬ逐步扩大了我国债券市场同周边市场及全球范围内的其他市场互联互通的广度与深度ꎮ２０１８年底ꎬ外资机构对中国各类债券的持有量接近１.８万亿元ꎮ作者简介:火雯婕ꎬ中央民族大学ꎮ７９。
债券的技术面指标-概述说明以及解释
债券的技术面指标-概述说明以及解释1.引言1.1 概述在编写本文时，我们将会探讨债券的技术面指标。
债券是一种固定收益性金融工具，广泛应用于各种金融市场中。
技术面指标是债券市场分析的重要组成部分，它可以帮助投资者更好地理解债券市场的走势和趋势。
在债券市场中，技术面指标是通过对市场数据的分析和计算得出的。
这些指标主要关注债券的价格、收益率、交易量等数据，并根据这些数据的变化趋势来判断市场的走势。
技术面指标可以帮助投资者判断市场的涨跌、买卖时机以及风险的大小。
本文将重点介绍几个常用的技术面指标，包括移动平均线、相对强弱指数、MACD等。
通过对这些指标的分析和解读，投资者可以更好地把握债券市场的趋势和走势，制定更科学的投资策略。
另外，本文还将探讨技术面指标对债券市场的影响。
技术面指标的变化可以反映市场参与者的情绪和行为，进而影响市场的供需关系和价格。
了解这些影响因素可以帮助投资者更好地理解市场的变化和风险，从而更好地进行投资决策。
通过本文的研究，我们希望能够提高投资者对债券市场技术面指标的认识和理解，从而使投资者在债券市场中能够更加准确地判断市场的走势和趋势，制定更科学的投资策略，降低风险，获取更好的投资回报。
同时，我们也希望能够为债券市场的发展和投资者的决策提供有益的参考。
1.2文章结构文章结构部分的内容可以写成以下形式：2. 正文2.1 技术面指标12.2 技术面指标2文章的正文部分将重点介绍债券的技术面指标，讨论它们在债券市场中的重要性和影响。
首先，我们将详细介绍技术面指标1，包括其定义、计算方法和常用的应用场景。
接着，我们将深入探讨技术面指标2，并分析其在债券市场中的作用和影响。
通过对这两个技术面指标的分析，我们将能够更好地理解债券市场的走势和变化规律。
同时，我们还将探讨这些指标对投资者的决策和策略制定的重要性。
在正文部分，我们将以实例和数据来说明这些技术面指标的实际运用，并进一步探讨它们对债券市场的影响。
2022年-2023年中级经济师之中级经济师金融专业模考预测题库(夺冠系列)
2022年-2023年中级经济师之中级经济师金融专业模考预测题库(夺冠系列)单选题（共40题）1、现金作为现代信用货币的主要形式之一，是（）。
A.中央银行的负债B.中央银行的资产C.商业银行的负债D.商业银行的资产【答案】 A2、2010年以后，各大商业银行逐渐取消了住房贷款的优惠利率。
北京、上海都出台了房屋限购令。
中国人民银行也在年内5次上调存款准备金率，在3年内首次加息。
根据以上材料，回答下列问题：材料所述情况的政策含义是()。
A.央行全面收紧信用B.央行全面扩张信用C.央行调整信用结构D.央行控制物价上涨【答案】 C3、金融监管不力是当前国际金融危机爆发和蔓延的重要根源之一。
危机发生后国际社会强烈呼吁强化金融监管，改革国际金融秩序。
2009年6月17日，美国奥巴马政府公布金融监管改革计划，构建新的监管体制框架：成立金融服务管理理事会（FSOC)，负责宏观审慎监管；强化美联储的监管权力，由美联储对一级金融控股公司进行并表监管；在财政部设立全国保险办公室（ONI），弥补保险业监管在联邦层面的真空；取消证券交易委员会对投资银行的监管，并将监管权力转移至美联储；证券交易委员会和商品期货交易委员会专注于市场监管和投资者保护;成立消费者金融保护局，以此来加强对消费者的金融保护。
奥巴马政府的改革计划一经推出，便引起激烈的争论和多方面的批评。
奥巴马希望国会在年底前通过该计划，但能否如其所愿，仍有待观察。
A.集中统一B.分业监管C.不完全集中统一D.完全不集中统一【答案】 B4、从第二次世界大战结束到1973年年初实行的布雷顿森林体系，其一重要特征是()。
A.实行浮动汇率制B.黄金非货币化C.汇率制度安排多元化D.实行可调整的固定汇率制【答案】 D5、既是基金的出资人，又是基金资产的所有者和基金投资回报的受益人．这是指（）。
A.基金监管机构B.基金份额持有人C.基金管理人D.基金托管人【答案】 B6、最有效反映基金经营业绩的指标是（）。
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与管理加 息预期之 间保持 平衡 ，而发行 利率的上行也将 由短端 向中长端传导。 城 投 债发 行 又掀 波 澜 。５ 月共 发行
企 业 债 ｌ 期 ２ ５Ｌ ，较 ４ ５ １， 元 ｆ 月份 增 ； ７ ５ ／ ．０ ／ ［ １ 亿 元 ，较 ２ ０ 年 同 期 减 少 １３ ８ 亿 元 。 ０９ ７ ．０
多时间 充分 理解 新的 发行
主 体 与 传 统 金 融 机 构 的 差 异 ，在 信 用 评 级 和 发 行 定
盛。虽然仍 有多期 产品 中标利率 低于 市
场 预 期 ，但 机 构 参 与 程 度 的 下 降 已清 晰
金 融 债市 场 出现新 发 行主体。５ 月金 融 债共 发
行 １ 期 ９ ４． ０ 元 ，较 ４ ０ ４ ３亿
体现 出 ，在 存款准 备金缴 款 因素 的影 响
下 ，市 场 资 金 面 充 裕 局 面 已基 本 告 一 段
４－ 国债 １ －
＋
央蘩
－－ － －金融债 ４
一
中期累据
． 企业债
…
公司债
— 短期融资券 —・ 一 －一证券证资产 一 可分离债
可转馥
时地 方债发 行在启 动较晚 的情况 下发 行 频率 必然提 升 ，在供 需两 方面 因素影 响
下 ， 国债 发 行利 率 或 将 出现 上 行 趋 势 。
放 ，全 月净投放 资金２ ４ ￣ 元 。价格 方 ２０Ｌ
面 ，５ ０ Ｎ ７Ｅ， ３ 期 央 票 发 行 利 月２ 日ｆ ２ ｔ 月 率连 续两次 上升 共计 ８ ＢＰ，而 三 年 期 央 票 发 行 利 率 却 下 降 ２ Ｐ， 很 可 能 是 央 行 Ｂ
赁公 司首次 发 行金 融债 。 这 标志 着 中 国债券 市场 结 构 的进 一步 完善 ：既解 决 了相关 机构 长期 资 金短缺 的问题 ，又为投 资者 提 供
５ 月份债券市场顾
（ Ｊ 一 一级 市场
２ ｌ 年 ５ 份 ，共 发 行 债 券９１ ００ 月 只 ８ ６ ８ 亿 元 ，较 ２ ０ 年 同 期 增 加 ０ ９． ０ ０９
元 ，公司债和可 转债重新 恢复 发行 ，除 中期票据 和企业 债环 比略 增外 ，其 余券 种发 行规 模均有不 同程 度的 回落 。
了 更 多 的 选 择 。 不 过 对 于 中 介 机 构 而 言 ， 仍 需 要 更
根据 当前 市场收 益率 曲线平坦 化变动 情 况做出的被动调整。６ 月份央票及 正回购
到 期 规 模 共 计 ７ Ｏ ￣ ，央 行 需 要 合 理 ８ ＯＬ元 控 制 央 票 发 行 规 模 ，在 保 证 市 场 流 动 性
元 ，较 ４ 份减 少２ ７ ￣ 元 ，较 ２ ０ 年 同 月 ２ ＯＬ ０９
商业 银 行在 中 国境 内发行
人 民 币 债 券 的 头 筹 。该 只
期增 加１ ９ 亿元 。 由于市 场资金 面情况 ０ １ 已出现变化 ，央行 公开市场 操作 也随 即 做 出调 整 ， 由４ 月各 周均 为 货 币净 回笼
０９ ０ ０６ ９０７ ０ ９Ｏｇ ０ ９ ０ ０ ０ ０９１ ９０ ９ｌ ９１１ ２
－
紧张的情况 短期 内也难 以缓解 ，机构 投
资者 操 作 策 略 上 偏 向 注 重 绝 对 收 益 ， 同
１ ０ｌ Ｏ
１ ０２ １０ ０ ０３
１ ００４ ｌ ００５
变 在这一过程卒 莉率产品风险将高于信用产品
流 动 性 紧张 或将 逐 步蔓 延 债 券 市 场 已迎 来 转 折
２ １年５ ０ ０ 月份债券市场简评
口 陈振锋 贾 崧 刘贵冰
ｌ ８ ３ ｆ ，较 ４ 减 少 ２ ６ ． ５ Ｏ． ｏ Ｌ元 ３ 月 ３ ９ ５ 亿
发行 ８ 国债 ｌ ６ ． ０ 期 ８ ２ ８ 亿元 ，较４ 月减少 ｌ ０ １ ４ 元 ，较２ ０ 年同期减少３ ７ ７ ２ ．ＯＬ ０９ ７ ．０ 亿元。５ １ 月２ 日，５ 年期 国债再现市场 ， ０ 并 受到资 金热捧 ，获 得 了２ ６ 倍超 额认 ．３
长期 国债受 到资金 追捧 。５ 月共
购 ，显著 高于 中短 期期 总 ２６ ）１ 年 刊 第 ８
债 券
险 机 构 为 代 表 的 长 期 资 金 配 置 需 求 旺
品 发行 规模 将迎 来一 波爆
发式增 长。
变 为 ５ 的 两 周 小 额 净 回 笼 ２ 大 额 净 投 月 周
债券 和发 行 主体双 双获 得
ＡＡＡ评 级 ， 认 购 倍 数 超
过２ 。５ ６日，华融 金 倍 月２
融 租 赁 公 司 发 行 了 １ 亿 元 ０ 金 融 债 ，这 是 我 国 金 融 租
圈２中债 净价总 指数变 化情况
债 券
内容擒要 ： Ｏｏ 局份债券亩场主要特点为 债券市场迎 来阶段性顶点 央票与短融总指数继续 下跌 国债总指 ２ １ 年５
数带领其它指数ｉ涨 匡债收益率曲线不同时间段分化较快 高等级企业债收益搴曲线继续呈平坦化变动 企监债信用 翻差出现分亿 下一硷段 流动性紧张将逐步电短霸债券品种蜀中长赣绩券产 蔓延 收益率蓝线逐步 平坦｛ｉ移辏 ｊ 二
落 。未来走 势看 ，货 币市场 回购 利率 维
持 高 位 是 大 概 率 事 件 ，商 业 银 行 流 动 性
月 份 减 少５ ． ０ 元 ，较 ５７ 亿
２ ０ 年 同 期 减 少 １ ０． ０ ０９ ９ ３ 亿 元 。 比 较 引 人 关 注 的 是 两 类 新 的 发 行 主 体 闪 亮 登
场 。 ５ ２ 日 ， 日本 三 菱 月 ０ 东京 日联 银 行 （ 国）有 中
限 公 司 发 行 １ ｉ 两 年 期 ＯＬ元
人 民 币 金 融 债 ，拔 得 外 资
图１ 各 类债 券逐月 发行情况
３ｌ Ｐ 期央票 发行利率 连续上 升 。５ 月 份 人民银行共 发行 ｌ 期央行 票据３ ９ ￣ ０ ５ ＯＬ