金融危机背景下企业并购投资决策的特征与体系构建
金融危机背景下企业并购投资决策的特征研究
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第 １ （ 第 ２７ ） 期 总 ０期 ２１ 年 １ ０１ 月
工 业技 术 经济
ｏ ｄ ｓ ｉｌＴ ｃ ｎ ｌｇｃ ｌ ｃ ｎ ｍｉ ｆ ｎ ｕ ｔ ａ ｅ ｈ ｏｏ ｉ ｏ ｏ ｃ Ｉ ｒ ａＥ ｓ
Ｎ ． Ｃｎｒ１ ｏ２７ ０１（， ｅａ．Ｎ ．Ｏ ） ｅ
府接 管 ，２０ 年 次贷 危 机 演 化 成 金 融危 机 ，并 对 ０８
起使 用 ，统称 为 “ 购并 ” 或 “ 购 ” 并 ，泛 指在 市
实体经济产生重大影响。金融危机是金融状况 的
恶化 ，这 种 恶 化 涵 盖 了全 部 或 大 部 分 金 融 领 域 ， 这 种恶 化 具 有 突 发性 质 ，是 急 剧 、短 暂 和超 周 期
区 的直接 投资 减 少 ，金融 危 机加 大 了危 机 国 家投 资环境 的不 确 定 性 ，投 资 安 全 性 较低 。这些 因素
一
并购双方所属行业 ，将并购分为形成高度垄断 的
横 向并 购 、促 进 协 作 化 经 营 的纵 向并 购 和 分 散 经
营风 险 的混合 并 购 。
方 面会 抑 制 企 业 的 扩 张需 求 ，另一 方 面 ，随着
企业 效益 和 人 员 就 业 。 同时 ，来 自危 机 国家 或地
多都 是通 过并 购 手 段 发 展起 来 的 。随着 企 业 并 购
活 动的大 量涌 现 ，企 业 并 的形 式越 来 越 呈 现 多
样化 的趋 势 ，依 据 不 同的划 分标 准 ，可 以将 企 业
并 购 的形式 戈 分 为 不 同 的类 型 ，常见 的分 类 是 按 ｑ
的 ，这 是全 球 面 临 的 ６ ０年 来 最 严 重 的 金 融 危 机 。 受这 次 金融 危 机 损 害 的一 些 国家 ，几 乎 都 是 中国 重要 的贸易伙 伴 。而 金 融 危 机使 得 这 些 国家 的经
金融危机下中国企业海外并购的特征_问题及对_省略_学跨国并购数据库
作者简介：李自杰（1974－），男，汉族，籍贯湖南省衡阳市，副教授，对外经济贸易大学国际商学院跨国并购研究中心副主任、跨国公司研究中心秘书长，对外经济贸易大学管理学系主任，研究方向：国际企业管理、国际投资；李毅（1987－），男，汉族，籍贯湖南省衡阳市常宁县，对外经济贸易大学国际商学院助理研究员；曹保林（1986－），男，汉族，籍贯新疆阿克苏地区实验林场，对外经济贸易大学国际商学院助理研究员，研究方向：跨国并购。
*基金项目：教育部社科规划项目“合资企业知识获取与我国利用外资政策的选择：基于控制能力的视角”；国家自然科学基金项目“转轨经济下中外合资企业控制权动态演进与绩效的关系研究”（批准号70902034）《经济问题探索》2010年第4期金融危机下中国企业海外并购的特征、问题及对策研究*———基于对外经济贸易大学跨国并购数据库中国企业海外并购的实证分析李自杰，李毅，曹保林（对外经济贸易大学国际商学院，北京100029）摘要：近年来，随着经济的持续增长与金融危机的发生，中国企业的海外并购活动日趋活跃，并呈现出新的特征与趋势。
本文通过对2005－2009对外经济贸易大学跨国并购研究中心“跨国并购与绩效评估数据库”中海外并购案例的深入分析，结合联合国贸发会议和商务部的相关数据，探讨了中国企业在金融危机下海外并购的主要特征与趋势，并指出了并购中存在的相关问题，力求挖掘中国企业海外并购过程的内在规律。
在分析的基础上，我们就如何在金融危机形势下促进中国企业海外并购进程提出了相应的对策与建议。
关键词：全球金融危机；中国企业；海外并购2007年，全球性金融危机爆发，世界经济增长随之减缓。
然而作为发展中国家的中国，由于其综合实力不断增强，依然保持了强劲的经济增长势头。
借助于中国经济的高速增长，我国企业跨国并购的表现也十分活跃，并逐渐加快了扩张步伐。
由于中国在世界经济体系中的重要影响以及中国作为一个发展中国家的特殊地位，中国企业在金融危机爆发后的海外并购呈现出既不同于发达国家企业也不同于其他发展中国家企业的特征，同时也产生了一些相关问题。
金融危机背景下我国企业跨国并购的风险分析及应对
金融 危 机 背景 下 我 国企 业跨 国并 购 的风 险 分析 及 应对
胡小龙 ，沈友华
（． １ 安徽 大学工商管理 学院 ，安徽合肥 ２ ０ ３ ，２ ３ ０９ ．合肥 学院经济 系，安徽合肥 ２０ ６ ） ３ ０ １
摘要 ：对金融危机 形式下中国企业跨 国并购所面临的各种风险进行分析 ，认 为金融危机加 大了我 国企业跨 国并
２ １ 并 购 前 风 险 ．
能够导致并购买失败 的风险 因素 主要包括 政治风险 、法 律风险、决策风险 、信息不对称风 险、融资与财务风险等。 ２ １１ 政治风险 。由于跨 国并购在不 同的国家之 间展开 ，因 ．． 而很容易招致 国内政治势力 的干预 ，特别 是 当并购 涉及战略 资源、国家安全 、垄断等 因素 时。伴 随着我 国经济 的高速增 长 ，中国的国际地位不断提 升 ，国际影 响力不 断加大 ，一些 西方 国家将 中国视为潜在威胁 ，并提 出了所谓 的 “ 中国威胁 论” ，这对 我 国企业 的海 外并 购造 成 了巨 大 的阻 碍。早 在
购 的政 治风 险 、决 策风 险 、信 息 不 对 称 风 险 和 经 营风 险 ，并 就 如何 应 对这 些风 险 提 出对 策 。
关 键 词 ：金 融 危 机 ；跨 国 并 购 ；风 险 中图 识 码 ：Ａ 的环 境 下 ，国 内保 护 主 义 开 始 抬头 ， 国际 贸 易 争端 不 断 增 多 ， 政治 因素成为跨国并购 中一个更 为敏 感的 因素 。２ ０ ０ ８年 ，中
铝公 司收购力拓集 团 ９ ％股权 的方案在几 经波折 之后最终 遭 到 了力拓的拒绝 ；中国五矿集 团整体 收购澳 大利 亚 Ｏ Ｚ矿 业 公 司的方案也被澳方以安全为 由而加 以拒绝 。在政治风险中， 还有一个需要关注的因素是 国家之 间的博弈 ，此前倍受 国人 关注 的可 口可乐公司收购汇源果汁事件被 商业部 以防止垄断 为由而加 以拒绝 ，这很有可能引发美 国乃至西方国家的报 复， 从 而 进 一 步 加 大 我 国跨 国并 购 的 风 险 。 ２ １２ 法律风险。企业跨 国并购涉及 的法律十分繁杂 ，一般 ．． 涉及 到的法律有公 司法、证 券法、银行 法 、会计法 、反 垄断 法、劳动法 、外汇管理法等 ，法律关系十分 复杂 。由于国 内 外 法 律 环 境 的差 异 ，中 国 企 业 进 行 海 外 并 购 需 要 特 别 注 意 东 道国的某些法律规定。如果不熟悉 这些相关法律 ，将会 给 中 国企业ｌ 的海外并购带来较 大的法律风险 。目前 ，世界上 已经 有 ６ ％ 的国家有反 托拉 斯法 及相关 管理 机构 ，但 是 管理 重 ０ 点、标准及程序各不相 同，中国企业 的管理层必须非常重 视。 法律 风险不仅体现在并购初期 ，在投 资完 成后 的经 营期仍然 会存 在。尤其对 中国当前一些 资源、能源类大型海外 并购而 言 ，经 营期法律风险更大。担任哈萨克斯 坦石油公 司法律顾 问英 国路伟律师事务所指 出，中国能 源企业收购 阶段 的法律 风险只占 ２ ％ ，而经 营阶段 的法 律风 险 占全部 法 律风 险 的 ０ ８ ％ 。中国企业需要在 并购 、运 营的整个过程 都充分 重视东 ０ 道 国 的相 关 法 律 。 ２ １ ３ 决 策 风 险 。并 购 的决 策 风 险 是指 由于 并 购 的 时 机 、并 ．． 购对 象的选择不 当而造 成的损失。有两类决 策风险 ，一类是 由于缺乏 明确 的战略 目标 ，盲 目地进 行国际化和 多元化扩 张 而 导 致错 误 地 选 择 了 目标企 业 ，如 Ｔ Ｌ系 列 跨 国 并 购 给 公 司 Ｃ 带来 的困境 。另一类近似于金 融领域的投机 风险 ，在 当前金 融危 机的环境下 ，欧美很多企 业价值大 幅缩 水 ，从 而是 国内 企业 产生 了 “ 底 ” 的心 态 ，然 而 现 实 表 明 ，这 种 投 机 的 想 抄
后危机时代中国企业海外投资面临的机遇、风险与对策
后危机时代中国企业海外投资面临的机遇、风险与对策李一文内容提要:全球金融危机给中国海外投资带来了难得的机遇。
但跨国投资也蕴藏着许多风险。
为避免金融危机带来的风险,中国政府与企业须采取相应的对策,抓住危机中的机遇,重点投资新兴经济体和发展中国家;优化政策环境,完善服务和监管体系;借鉴国际经验,重点建立投资促进和保护机制。
关键词:金融危机 风险 保护机制 海外投资 随着中国经济的不断发展以及中国企业的不断壮大,很多国内企业具备了良好的海外投资条件,并且已经形成了一批海外投资的成功案例。
在全球遭遇金融危机之时,中国的央企,以雄厚的资本、超级的能量,纷纷出海,迅速地站在了全球各大经济体的门口,或买入资产,或增持股权。
但某些中国企业的海外投资也受到了巨大的损失。
如中国平安投资富通的亏损,280亿元人民币的投资到现在市值仅剩下10亿左右。
很显然,全球金融危机给中国企业海外投资既带来了机遇,也带来了风险。
如何在危机中发现机遇和风险,并提出及时的应对良策,对指导中国企业海外投资具有很大的现实意义。
一、中国企业海外投资面临的机遇在我国经济与世界经济联系日益紧密的今天,国际金融危机对我国海外投资、进出口、金融证券保险业、房地产业、旅游业、劳动就业、经济增长、经济地位等层面都会产生重要的影响,特别是对我国企业的海外投资带来了难得的机遇。
面对这次国际市场动荡带给中国企业的裨益,对于正在走向国际化的中国企业来说,企业的优势在哪?面临的机遇在哪?1.国际金融风暴使得海外许多股市大幅缩水。
资产价格大幅下降,一些公司股票估值已居历史低位;一些公司为了渡过目前的难关,贱卖公司资产或控股权;一些国家大幅降低了外资进入门槛。
这些都为我国相关企业、机构创造了一系列海外直接或间接投资的潜在机会。
国际金融危机延续时间越长,破坏程度越大、经济恢复越慢,我国海外投资的潜在机会就会越多。
2.我国充裕的外汇储备为企业的海外投资提供了基础条件。
一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段,在此次全球金融危机面前,冰岛、巴基斯坦、希腊等国由于外汇储备不足,几乎面临国家破产的境地,而我国凭借充裕的外汇储备,至少到目前为止各方面情况运行良好。
金融危机背景下创新我国对外投资合作方式面临的问题及对策
金融危机背景下创新我国对外投资合作方式面临的问题及对策在世界经济一体化的今天，金融危机下美国经济衰退的影响已开始向全球蔓延各个国家和地区经济流量明显减少。
中国企业面临的是出口额锐减。
因为美欧等受经济危机影响较大的国家是中国的出口大国，他们的经济衰退，必然使出口的需求变小。
另外，外商在我国的投资也会明显减少。
我国对外投资合作方式创新，很多工作都处在早期探索阶段。
不论是企业和政府，都面临着许多需要解决的问题。
这就要求我们积极分析问题，摸索思路，拿出方案，积极推动我国对外投资方式创新实现又好又快发展。
一、我国创新对外投资合作方式面临的主要问题：1.跨国并购范围小、成功率低受国际金融危机的影响，2008～2009年国际并购进入低潮。
外界对中国企业的跨境并购给予很大的期望，但是国内企业应当保持清醒头脑和谨慎态度，在把握机会的同时，做好深入研究和准备。
我国企业跨国并购，目前仍然主要集中在资源采掘、工业制造业领域，近两年金融业跨国并购也时有发生；不过，服务业跨国并购总体上相对较少。
事实上，近年，全球范围供水供电、工程承包、消费电信等领域的跨国并购非常活跃，而我国相关上述行业企业未能敏锐地捕捉到相关国际机遇。
另外，我国跨国并购还需要提高成功率，这里的成功率，包括并购实现的成功率和并购后企业经营的成功率。
从并购实现的成功来看，目前我国资源领域的跨国并购已经引起美国、日本等战略对手国家的注意，正是由于美国国内某些人政治上的提防，才部分导致中海油收购美国优尼科不能成功。
2.企业境外投资缺乏引导和规范华尔街金融危机引发的全球性金融危机，也激化了各国相互转嫁风险的内在利益驱动；全球金融危机呈现更加复杂的形势和局面，势必对我境外投资构成新的影响。
我国将有越来越多的企业有能力开展境外投资。
在促进企业对外投资，引导企业的投资方向和经营过程，规范中国企业投资和经营行为等方面，需要配套开展相关的公共服务和公共管理。
3.境内外证券市场在对外直接投资中的潜能未被发掘金融危机对我国经济的不利影响逐步显现，经济运行的困难增加，但总体来看，我国证券市场对外开放风险可控，证券机构在欧美市场的业务有限，此次金融危机对我国证券市场的整体影响相对较小。
浅析金融危机下跨国企业并购
浅析金融危机下跨国企业并购
宗宇欣
【期刊名称】《中外企业家》
【年(卷),期】2009(0)6X
【摘要】在全球性的金融危机影响下,很多大企业受到了前所未有的冲击,资产缩水,市场萎缩,资金周转困难,很多企业不得不选择出卖部分或全部资产。
同时这也给很多有实力的公司提供了一个良好的并购机会,以扩大自身实力。
金融危机使很多行业面临重新洗牌,在这一态势下,中国很多有实力的企业也参与到跨国企业并购的浪潮中去。
对中国企业在金融危机下进行跨国企业并购的内外部环境进行分析,并提出相应的对策和建议。
【总页数】2页(P47-48)
【关键词】金融危机;跨国并购;人民币升值
【作者】宗宇欣
【作者单位】山东大学管理学院
【正文语种】中文
【中图分类】F276.7
【相关文献】
1.金融危机背景下的我国外资并购国有企业法律问题的浅析 [J], 张晓雯
2.金融危机下中国企业的机遇——浅析工商银行并购加拿大东亚银行 [J], 邹沛江
3.浅析金融危机下中国矿业企业海外并购 [J], 缪茂远
4.浅析金融危机下中国企业的海外并购 [J], 马行远
5.浅析金融危机下中国企业的海外并购 [J], 马行远
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金融危机背景下我国外资并购国有企业法律问题
金融危机背景下的我国外资并购国有企业法律问题的浅析摘要：伴随着中国逐步摆脱金融危机，中国的经济体制改革进一步深化。
但是金融危机的阴霾并未完全消散，而吸引外商在华投资能够加快我国走出低谷的步伐，外资并购中国境内企业特别是国有企业也将成为一个热点问题。
本文立足于商法学、经济法学、法理学等法学原理，通过我国对外资并购国有企业的立法现状作了概括的介绍，然后针对我国法律的一些缺陷，提出了解决问题的立法建议。
关键词：外资并购国有企业立法完善外资并购的开展离不开法律制度的支持，如果缺乏必要的、明晰的的法律依据，那么就会给外资并购行为带来很大的不确定性，而这种法律上的不确定性便是外资并购所面对的法律风险，但是外资并购是具有典型的厌恶法律风险的特征的。
正如理查德a波斯纳所说：实际上仅仅用诉讼的威胁就可以扼杀一个兼并。
所以，外资并构想要开展，就要求具备一个良好的法律环境，就要求法律制度的支持。
令人高兴的是，我国外资并购法律制度体系已初具规模。
一、我国现行与外资并购有关的法律规范主要有三类：一是专门或主要针对国有企业被兼并的法律规范，如《关于出售国有小型企业产权的暂行办法》、《关于加强国有企业产权交易管理的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《关于企业兼并的暂行办法》等；二是规范外资并购准入与审批的法律规范，如《指导外商投资方向暂行规定》、《外商投资产业指导目录》、《外商投资企业投资者股权变更的若干规定》、《关于外商投资企业合并与分立的规定》等；三是规范外资并购过程的法律规范，如《公司法》、《证券法》、《股份有限公司国有股权管理暂行规定》、《关于股份有限公司境内上市外资股的规定》、《关于向外资转让上市公司国有股和法人股的暂行办法》、《合格境外投资者境内证券投资管理暂行办法》、《上市公司收购管理办法》、《外国投资者并购境内企业的暂行规定》等。
二、我国外资并购法律规范的缺陷由前所述，我们不难发现，我国关于外资并购国有企业的活动已有相当一部分法律制度的支持，但从整体来看这些制度并非尽善尽美，主要缺陷有：（一）立法权限分散，缺乏整体性、系统性从我国目前有权对外国投资者并购境内企业审批和管理的部门来看，国务院有商务部、国家工商总局、中国证监会、国家税务总局、国家外汇管理局、国有资产监督管理委员会等部门都有权反对外国投资者并购境内企业进行管理；现行外资并购的法律文件中，除《公司法》、《证券法》属于全国人大制定的法律以外，其它都是国务院及国务院有关部门、一些地方政府机关发布的行政法规、规章以及一些内部文件。
后金融危机民营企业海外并购SWOT分析
后金融危机民营企业海外并购SWOT分析摘要：后金融危机时代，世界经济开始脆弱复苏，市场未来发展前景仍不明朗。
我国企业“走出去”适逢难得的机遇。
继国有企业之后，不少颇具实力的民营企业从“幕后”走向“台前”，努力通过海外并购寻求更大的商机。
本文采用swot分析法剖析民营企业海外并购面临的优劣势、机会与威胁，并据此提出相关建议希望帮助民营企业海外并购获得成功。
abstract： at the post-financial crisis era， the world economy began to fragile recovery and the future development of the market is still uncertain. chinese enterprises “going out” coincides with the rare opportunity. following the state-owned enterprises， many private enterprises of very strength walk from “behind” to “stage”， and strive to greater business opportunities through overseas mergers. in this paper， the swot analysis method will be used to analyze the advantages and disadvantages， opportunities and threats of private enterprises in overseas mergers and acquisitions，and give relevant recommendations to help private enterprises in overseas mergers and acquisitions succeed.关键词：后金融危机；民营企业；海外并购key words： the post-financial crisis era；private enterprises；overseas m&a中图分类号：f830.99 文献标识码：a 文章编号：1006-4311（2013）12-0147-020 引言国际金融危机之后，世界经济未来发展前景尚不明确，中国企业“走出去”收购面临着难得的机遇。
中国企业并购融资方式决策模型
中国企业并购融资方式决策模型引言:随着中国企业的快速发展，越来越多的企业开始采取并购的方式进行业务扩张和市场拓展。
与此同时，融资也成为企业并购过程中必不可少的一部分。
本文将探讨中国企业在进行并购时的融资方式决策模型。
一、概述:企业并购融资是指企业通过借款、发行股票或其他融资手段来获取资金，以支持并购交易的进行。
在决策并购融资方式时，企业需要考虑多种因素，并综合评估各种融资方式的优缺点，从而选择最适合的方式。
二、影响因素:1.并购规模和复杂程度：并购项目的规模和复杂程度直接影响融资方式的选择。
规模较大、复杂度高的并购交易通常需要更多的资金支持，因此可能需要采取多种融资方式的组合。
2.并购效益预期：企业进行并购的目的通常是为了获取更多的市场份额、技术、品牌或其他资源。
预期的并购效益越高，企业在融资方式选择时可以更加倾向于风险较高、回报较大的方式。
3.资本市场状况：资本市场的状况也会对融资方式决策产生影响。
如果股票市场行情良好，企业可能会更倾向于通过发行股票融资。
相反，如果市场不景气，企业可能更倾向于债券融资或银行贷款。
4.融资成本和风险：不同的融资方式对企业的成本和风险有不同的影响。
债券融资通常拥有较低的成本和风险，而股权融资则可能需要企业与投资者分享更多的收益。
5.法律和监管要求：不同的融资方式受到不同的法律和监管要求的限制。
企业需要考虑这些要求，并确保选择的融资方式符合相关法规。
三、融资方式决策模型:企业在进行并购融资方式决策时，可以采用以下模型进行综合评估:1.盈亏平衡点模型:该模型通过计算不同融资方式下的成本和风险，分析企业在不同市场环境下达到盈亏平衡点的情况。
通过比较不同融资方式下的盈亏平衡点，企业可以选择最适合的融资方式。
2.资本结构模型:该模型通过对企业资本结构的分析，评估不同融资方式对企业财务状况的影响。
通过比较不同融资方式下的资本结构，企业可以选择最适合自身财务状况和发展战略的融资方式。
后危机时期中国企业跨国并购风险识别与评价
并 购结束后 并购方 面 ｌ 临的首要 任务 就是要 进行有 效地 整合 。
危机 中面临 困境 、 等待 “ 拯救 ” 海外 企业往 往有 着其 根 深蒂 固 、 的 错综 复 杂的 病因 ， 这些错 综 复杂 的 问题 ， 不是通 过 收购 时签 订 的
一
（ ） 购 交 易 前 的 风 险 一 并
爆 发以来， 国企业海 外并购 活动异常 频繁 ，然而这 期 间我 国企 我 、 跨国 并购的结果 并不令 人满意 ， 一些 收购 活动遭 到东道 国 的频 频抵 制而未 能如愿 ， 而并购 成功 的事件很 多也 未能 带来预 期的投 资回报 。 特别 是进入 后危机 时期 ， 经济 形势更加 复杂 ， 风险更加 难
并 购 风 险 打 下 了基 础 。
在很 多企 业 眼中 ， 金融危 机 为他们 提供 了机遇 ， 为此 时 是 认 其 海外 并 购的最 佳 时期 ， 急切 跟 风加 入并 购行列 ， 未 对 目标 故 而 企 业 的财 务状 况做 好充 分地调 查 ， 造成 财务 风险提 高 。中 国平 安 在 ２０ ０ ７年 收购 富通集 团 ， ２ ０ 到 ０ ８年底 ， 由于富通 股价下 跌 ， 亏损 达到 ２ ０亿 。２ ｏ ３ ｏ ８年 中铝联合 美铝并 购参股力 拓英 国 ｌ％股 权 ， ２ 由于受 到金融危 机 的影 响 ， 到现在 已经浮 亏 ８ ０亿 美元 。另外 ， 融
辨 。 因 此 ， 用 科 学 的 技 术 和 方 法 对 后 危 机 时 期 中 国 企 业 跨 国并 运
资渠道 不畅使 企业无法 获得有 力的 资金支 持 ， 高 了并 购 的资金 提 成本 ， 增加 了企业 的财务 负担 。 特别 是后危机 时期 ， 少企业 的出 不
金融危机背景下中国企业跨国并购的战略调整研究袁明智
第9卷第3期2012年3月Journal of Hubei University of Economics(Humanities and Social Sciences)湖北经济学院学报（人文社会科学版）Mar.2012Vol.9No.3随着2007年爆发的美国次贷危机进一步蔓延与深化，并最终演变成全球性的金融海啸，世界范围的经济衰退在2008年初开始显露无疑。
对于此次金融危机，一方面，它已由虚拟经济向实体经济蔓延，并对中国国内某些行业造成冲击，造成一些出口外销型企业的破产。
另一方面，欧美等发达国家的企业市价，在金融危机后贬值幅度达到5~7成，人民币升值和国外资产缩水为中国企业“走出去”提供了良好机遇。
商务部统计资料显示，近两年，中国跨国并购势头发展迅猛，已经从2002年的2亿美元，迅速上升至2008年的205亿美元，占当年对外投资总额的50%，并购主要集中在能源、矿产、制造业、商贸、服务等领域。
2009年以来，在国家强有力的一揽子刺激政策作用下，中国经济增速更是在全球一枝独秀。
高额的固定资产投资及巨大的居民消费潜力，使中国企业对未来的预期不断改善。
而日渐完善的并购交易政策，也进一步助推了企业对外并购扩张热情。
国际投行数据供应商Dealogic 提供的数据表明，2010年第一季度中国海外并购总额116亿美元，与2009同比增长了863%，创造了历史季度最高值记录。
但是，从金融危机发生后的众多中国企业跨国并购案例中不难发现，中国企业的跨国并购效果并不尽如人意。
2007年6月，中投公司收购黑石集团后不久，就亮出60亿美元的浮亏；2008年10月，中国平安投资比利时富通集团，浮亏达157亿元人民币；仅2008年，中国企业因跨国并购而导致的损失就高达2000亿元。
2009年，中国矿产企业收购澳大利亚矿业公司遭遇东道国更为严厉的审查，并购方案几经波折。
这一系列问题反映出，中国企业在金融危机发生后，不论是企业自身、还是政府方面，在面对突如其来的特殊情况，都不知所措。
宏观经济环境下的企业并购分析
宏观经济环境下的企业并购分析随着全球化和市场经济的发展，企业并购已经成为一种常见的经济活动，很多企业通过并购来加强自身实力，提高市场竞争力。
然而，在宏观经济环境的影响下，企业并购也面临着许多困境和挑战。
一、宏观经济环境对企业并购的影响宏观经济环境在很大程度上影响着企业并购的成功与否。
可持续的全球经济增长，金融市场的稳定和政府政策的支持是企业并购能够成功的关键因素。
然而，在不稳定的宏观经济环境下，企业并购面临着以下几个主要的问题。
1. 资金成本上升在宏观经济不稳定的情况下，资金成本趋势上升。
而大规模企业并购通常需要大笔资金的投入，这对于企业的财务状况有着很大的压力。
此外，企业在进行并购时要支付一定的财务费用和法律费用，也是对资金的一种消耗。
2. 风险增加宏观经济环境不稳定，市场风险也会增加。
企业并购需要投入大量资金和资源，一旦失败会带来严重的后果。
因此，企业需要评估风险和收益，并考虑如何降低风险和提高成功的可能性。
3. 政策不确定性政府政策对企业并购也有着重要的影响。
政府政策的不确定性可能会引起企业并购计划的失败，例如政策限制、监管控制和审批程序等问题，可能会对并购产生影响。
二、企业并购策略分析在宏观经济环境影响下，企业进行并购需要考虑多方面因素。
企业并购策略需要根据实际情况、市场需求和风险评估来制定。
以下是企业并购策略的分析。
1. 定义并购的目标和任务企业在进行并购之前需要明确自身的发展战略和目标，例如拓展新市场、增强产品竞争力、扩大规模和提高效率等。
同时，企业也需要确定并购任务，包括收购目标、资金来源、交易条件等。
2. 评估收益和风险企业并购需要投入大量的资金和资源，需要评估并购的收益和风险，包括市场需求、行业增长率、现金流量、资产负债表和股票价格等数据。
同时，需要评估并购的风险，包括政策、市场阻力、法律问题和管理问题等。
3. 确定合适的并购方式企业并购有多种方式，包括股权收购、债务融资、资产购买和合资等方式。
金融市场的决策分析与投资策略
金融市场的决策分析与投资策略随着经济的发展和国际化的进程，金融市场成为全球经济发展中不可或缺的一部分。
投资者的决策和策略直接影响着个人财富和经济发展。
在这篇文章中，我们将探讨金融市场的决策分析和投资策略。
一、金融市场决策分析在金融市场中，投资者需要处理的信息日益复杂。
因此，进行决策分析非常重要。
其中，投资者需要参考以下几个方面的信息。
1.经济风险经济风险是投资决策过程中最关键的因素之一。
一般来说，宏观经济环境、政治稳定性和利率调整等对投资决策都会产生影响。
此外，宏观经济环境和市场变化也会导致某些行业或个股的不同表现。
因此，投资者需要了解国际和国内的最新经济数据，以便依据市场趋势进行投资决策，最大限度地减少风险。
2.公司财务状况公司财务状况也是投资决策的重要参考因素。
投资者需要通过财务报表、公司分析和业绩数据来评估公司的经营能力，包括资产负债表、现金流量表、利润表等。
此外，还需要考虑公司经营策略、管理层素质和公司业绩的长期表现。
综合考虑这些因素，可以更好地评估公司的价值和未来表现，较为准确地预测公司的股票走势。
3.股票估值股票估值是预测股票走势的重要因素之一。
股票价格的高低与投资者和市场的基本面和心理因素密切相关。
在投资决策中，投资者应当当前两个因素对股票价格的影响做好分析和预测。
同时，股票估值还与公司的基本面相关。
通过分析公司业绩、财务数据和市场环境，投资者可以得出该股票是否保持在合理估值范围内的结论，以便选择是否进行交易。
二、投资策略除了决策分析之外，投资者还应该制定投资策略，为自己的投资安排添加更多的效益。
以下包括一些投资策略例子。
1.均衡组合策略均衡组合策略是一种将多种不同资产相互平衡的组合，以分散风险和最大限度地提高回报率。
在该策略中，投资者将资金分配到不同类别的资产中去，包括股票、债券、现金和房产等等，以最大程度地降低风险但同时能够获取不同类别的收益。
2.价值投资策略价值投资策略是一种过去广受欢迎的投资策略。
金融危机背景下中国企业跨国并购的战略调整研究
综 合 商社 型跨 国公 司 。 主 要是 因 为 ， 建综 合 商 社 型跨 国公 这 构 司 ， 以较 快 地 打 破 中 国传 统体 制下 工 贸 与 技 贸分 离 、 融 联 可 产 合 不 密切 的不 利 局 面 ， 较快 地实 现 跨 国公 司 的 成长 。此 外 ， 在 已有 对外 投 资 的基 础 上 ， 分 利 用工 业 企 业 的 科研 优 势 。 贸 充 外 企业的渠道 、信息优势 以及金融企业在国际市场上融资能力
２ ２年 ３月 ０１
湖 北 经 济 学 院 学 报 （ 文社 会 科 学 版 ） 人
Ｍａ ． ０ ２ ｒ １ ２
第 ９卷 第 ３期
Ｊｕ ａ ｏ ｕ ｅ Ｕ ｉ ｒｉ ｆ ｃｎｍｉ （ ｕ ａ ｉｅ ｎ ｏｉ ｃ ｎ ｅ ｏ ｒ ｌ ｆ ｂｉ ｎ ｅｓｙｏ ｏｏ ｃ Ｈ ｍ ｎｔ ｓ ｄＳ ｃ ｌ ｉ ｃｓ ｎ Ｈ ｖ ｔ Ｅ ｓ ｉ ａ ａＳ ｅ
力并 举 ， 国内 学 者各 抒 已见 。但 有 一 点 可 以肯 定 的是 。 国企 中
业能否把握千载难逢的时机 ， 进一步 “ 出去 ”企业并购主体 走 ， 的适 当调 整 十 分 必 要 。 （ ） 一 借鉴成功经验 ， 高国有企业竞争力 提
就 目前 而 言 。尽 管 中 国 已有 一 些 大 型 国有 企 业在 对 外 直 接 投 资方 面取 得 了一 定 的成 绩 。 相 对 于 国外 大型 跨 国公 司 ， 但
中国企 业 缺 乏 长远 的 战略 规 划 和 有 效 的理 论 指 引 ， 国企 业 的跨 国并 购 效 果 并 不尽 如 人 意 ， 中 因此 如 何 在 金 融 危 机 的 背景 下 ， 强我 国企 业 并 购 战 略 的 调 整 ， 证 并 购 的 成 功 ， 为 重要 的课 题 。 加 保 成 关 键 词 ： 融 危 机 ； 国并 购 ； 略调 整 金 跨 战
国际国内产业企业并购重组的趋势及特征
行业 ，也 因此给 重新整 合带来 前所 未
动 。其 中 ，全 球最 大制药 商辉瑞公 司
有 的机会 ，使金 融并 购交易 最频繁 的 领域 。一方 面 ，作为 次贷危 机的发 源
地 ，美 国国 内金 融领域 的并 购值得 高 度关 注 。美 国银行 收购 美林 ，超过摩 根大 通成为 美 国资产最 大 的银 行 ；富 国银行 收购Ｗａｈ ｖａＣ ｒ． ｅ ｏ ｉ ｏｐ后成为美国 第 四大银行 。另 一方 面 ，金融 领域 的 跨 国并购交 易格 外引人 注 目。欧美 问 题金 融机构 和业 务部 门成为 海外金 融 并购 的重点 对象 。如 日本野村 证券 收 购雷 曼兄弟 亚洲业 务 ，包括 员工 、贸
跨 国公 司 、百 年老店 就是通 过这一 方
式迅速发展壮大起来 的。 其一 ，ｌ ９ 年美 国经济 危机导 致 ８７ 了一轮 长达八 年 的并 购浪潮 ，美 国钢
集 团 ，产量 曾一度 占美 国钢 铁行业 生 产总量 的７ ％。其 二 ，１ ２ 年美 国经 ５ ９９
济 大 危 机 后 ，包 括 通 用 汽 车 、Ｉ ＢＭ公
国际国内产业企业并购重组的 趋势及特征
一 培 培 刘
并 购 重 组 是 化 解 危 机 、盘 活 社
会 存量 资源 、淘 汰落后产 能 、优化产 业结 构 、促 进新兴 产业发 展 的有效途 径 。历次 大的经 济危机都 会带 来产业
布 局 重 新 调 整 ，企 业 格 局 重 新 洗 牌 的
契机 ，一 大批企 业抓住 机遇通 过并购 重组 迅速 发展壮 大 。紧紧把握 国际上 历次 大危 机后并 购重组 的规律 ，认真 研判 本次 金融危 机 国际国 内并 购重组 的新 趋势 新特点 ，将 为广东企 业发展 壮大和产业转 型升级起到借鉴作用 。
金融危机下企业并购决策
Management经管空间0862012年4月 金融危机下企业并购决策研究 河南省会计学校 王玉琴摘 要：企业总是存在于复杂的经济社会环境中，企业并购投资决策需要更多地考虑外界环境的影响。
当发生金融危机的时候意味着金融环境的恶化。
本文主要探讨金融危机下企业并购决策的特征及其金融危机下企业并购决策的两面性。
关键词：金融危机 企业并购决策 研究中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)04(c)-086-02投资指的是投资者将一定的财富或者资产投入到某项事业中，以期许未来将获得价值增值的经济活动。
在经济社会发展中，投资是促进社会、经济和企业发展的重要手段。
投资的种类是多种多样的，其中最重要的两种方式包括新建投资和并购。
新建投资指的是从无到有建立起新的企业或者项目，生产出产品或者提供服务以获得经济利益的一种方式；并购指的是一个公司通过吞并一个或者多个公司的形式合并成为一个大的公司。
在经济领域，并购、收购、合并常常统称为并购，指的是在市场机制下企业是怎样通过一定的活动进行相应的产权交易活动。
近几十年来，随着经济的不断发展，企业并购的规模和交易次数都达到历史新高，而且在并购过程中所涉及到的行业也越来越广泛。
实践证明，世界最大的500家企业大都是通过并购手段而发展壮大的。
决策指的是组织和个人为实现一定的预期目标而达到对未来相关活动的内容、方式和目标的一个过程。
并购投资决策指的是选择和决策并购活动的行动方案，是企业为了达到并购目的，在调查研究市场的基础之上，采用一定的科学方法，从若干个并购目标中，选择一个满意的并购方案对其可行性进行分析、判断和选择的过程。
企业并购决策主要包括发现问题、选择目标、收集信息、制定方案、评估选择方案以及做出决断等等一系列的活动。
企业总是存在于复杂的经济社会环境中，企业并购投资决策需要更多的考虑外界环境的影响。
当发生金融危机的时候意味着金融环境的恶化。
金融危机背景下我国企业并购财务风险的实证研究
、
中 图 分 类 号 ：Ｆ ３ ．９ ８０ ９
一
、
弓言 ｌ
业在投资和扩张决策 中提供有用 的信息 。
二 、并 购 财 务 风 险 的 相 关 理论 基 础 １ 企 业 并 购 ．
近年来我 国许 多企业 实行 了并 购 ，但并 购 的效 益却普遍不太 理想 ，参 与并 购 的多家企 业甚 至还被 实施退 市 警 示。２０ ０ ８年 以来 ，受 欧美 金 融 危 机影 响 ，我 国企 业 并购 案件 尤 其是 海外 并 购愈 演 愈 烈 ， 我国企业也 因此面 临着重大 风险 。在金 融危 机这个 特殊背景下 ，如何识 别 、控 制 、防范 并 购 的财 务 风 险已经成 为企 业 经 营过 程 中 必须 解 决 的关 键 性 问 题。通过实证研 究 揭示 ２ ０ ０ ７年到 ２ １ ０ ０年这 四年 间 我国企业并购 中存在 的财务 风险 ，希 望能为 我 国企
２１ ０２年 第９期
●理 财 广场
金 融 危机 背景 下 我 国企 业 并 购 财 务 风 险 的实证 研 究
。 东北林 业大学经济管理 学院 李珊珊 。黑龙 江省地震局 李 建
摘 要 ：立足 于金 融危机的 时代 背景 ，应 用 Ａｔ ｎ的 “ ｌ ｍａ Ｚ—Ｓｏｅ ｃｒ”模 型 并通过计算 我 国 ２ ５家并 购企业 的财务数 据 。
是生态公益 型林场退 休职 工应 全部纳 入 国家 或地方财政 全额 供养 ，已参 加社会 养老保 险 的应 退
一
区位又 十分 重 要 ，建议 国家通 过转 移 支付 等 形 式 ，
采取 中央出大头 ，地方 财政部 门出小头 ，统筹 解 决 改革所需资金 ，用 于解决 西部地 区尤其 是类 似贵 州 省 的相关省 （ 区、市 ） 国有林 场改革 中遇 到的重 点 和难点 问题 ，以保障改革的顺利进行 。
2024年企业并购市场需求分析
2024年企业并购市场需求分析1. 引言随着全球经济的发展和企业竞争的加剧，企业并购作为一种重要的战略手段被广泛采用。
全球范围内的企业并购活动呈现出多样化的趋势和特点。
本文旨在分析企业并购市场的需求，包括需求的背景、企业的动机和市场的趋势，以帮助企业更好地理解并满足市场的需求。
2. 需求背景企业并购市场的需求背景主要包括以下几个方面： - 经济全球化的趋势。
随着全球经济一体化的推进，企业在拓展市场、获取资源和技术方面面临着更大的压力和挑战。
并购可以帮助企业快速扩张业务规模、增强核心竞争力。
- 行业竞争加剧。
许多行业的市场竞争越来越激烈，企业需要通过并购来增强市场份额、降低成本、提高效率，以保持竞争优势。
- 资本市场的发展。
资本市场的不断发展为企业并购提供了更多的融资渠道，同时也为企业提供了更多的退出机会。
这促使企业更加愿意通过并购来获取新的发展机遇。
3. 企业的动机企业进行并购的动机主要包括以下几个方面： - 扩展市场份额。
通过收购市场上的竞争对手或合作伙伴，企业可以快速扩张自己的市场份额，增加销售额和利润。
- 获取资源和技术。
并购可以帮助企业获取新的技术、专利权、品牌价值等资源，提升企业的核心竞争力。
- 实现战略转型。
企业并购可以帮助企业改变经营方向，实现战略转型，适应市场变化和发展趋势。
- 降低成本和提高效率。
通过并购，企业可以实现规模效应，降低成本，提高生产效率，从而提升盈利能力。
4. 市场趋势企业并购市场的趋势主要包括以下几个方面： - 行业整合加速。
随着市场竞争的加剧，许多行业开始出现整合的趋势，大型企业通过并购来整合行业资源，实现规模效应。
- 跨国并购增多。
全球经济一体化的推进促使企业进行跨国并购，以拓展市场、获取资源和提高竞争力。
- 创新形式的并购。
随着科技的进步和产业结构的变化，新兴行业和新兴技术成为并购的热点，企业通过并购来获取新的增长点。
- 高端制造业的并购活动增多。
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金融危机背景下企业并购投资决策的特征与体系构建【摘要】美国次贷危机多带来的全球金融危机，使得企业的经营环境恶化，并购投资决策的风险加大。
本文结合实际的工作经验，对金融危机背景下企业的并购投资决策特征，包括复杂性、长期性、敏感性和风险性等进行了分析，对并购投资体系的从决策目标、决策组织和决策流程等方面进行了探讨，以供相关工作者参考。
【关键词】金融危机并购投资决策特征体系构建
由2008年美国次贷危机演变来的世界性金融危机，是60年来最为严重的金融危机。
中国和世界其他国家都受到金融危机的影响，进口需求缩小、国际收支能力下降和经济增长放缓。
在这一形势下对企业的并购投资决策的特征和体系构建进行分析，具有重要的实践意义。
一、企业投资并购决策概述
投资是指企业将一定的资产或者生产活动投入到一项事业当中，以期在其中获得价值回报的经济活动。
在市场化的经济发展中，投资活动是企业获得成长的重要方式之一。
并购是现代企业发展的另一个重要方式，是指一个公司吞并或者合并另一家公司成为一个新的公司，以扩大新公司的业务范围和市场占有率。
收购、并购和合并在实际操作中统一成为并购，是一项经济产权的交易活动。
企业并购投资决策是指企业为实现一定的目标而进行的市场调查、分析、确定投资或者并购对象，对一个投资或并购对象的可行性和未来的收益情况进行判断和调查的过程。
决策的过程主要包括发现问
题、选择目标、收集信息、制定技术、拟定方案和做出最终判断等。
在当前金融危机的影响下，企业的经营环境变的更为复杂，投资并购的风险加大，产生了很多新的影响因素，企业管理者在投资并购决策中需要考虑的因素增多，在当前形势下对企业投资并购决策的特征和体系构建问题进行探究，是企业需要重视的问题。
二、金融危机背景下企业并购投资的特征研究
复杂性。
复杂性增大是金融危机对企业经营环境带来的首要影响，在复杂的、不确定的环境下，企业的投资并购预测就较难，投资并购的条件不明确，对未来的收益情况也受到过多因素的影响而难以预测。
这就导致企业在在进行投资并购难以进行决策，控制力下降。
企业投资并购决策的敏感性。
从宏观的经济发展来说，经济是呈周期性发展的。
在宏观经济较为稳定的时期，企业大多会采取扩张的发展方式，投资并购决策活动增多；在宏观经济低迷时期，企业也会采取收缩的发展方式，对投资并购采取谨慎的态度。
经济发展在大趋势中也会发生短时间的上升或者下降的现象，影响企业的正常运行。
但也存在着逆势操作的现象，如在经济环境稳定时期，虽然有利于企业的投资并购，但成本较高，如果在经济低迷时期进行投资并购，所需的成本则较低，待市场好转后也可以获得很好的收益。
因此，过于波动的经济环境使得企业的对投资并购的敏感性增强，对经济发展形势的研究是投资并购决策的关键。
投资并购决策的动态性。
投资并购活动是一项复杂的经济活动，
需要在科学的决策机制指导下进行，包括有设计、收集信息、选择和审查四个步骤。
在金融危机的影响下，外部不确定因素增多，导致这四个程序并不是一成不变的，而是需要根据外部环境的变化进行调整甚至重新返回前一阶段。
投资并购决策是一个长期的过程，在这个过程中应该对市场信息进行持续的吸收，甚至一段时间的观察，最终做出决策。
金融危机形势下的决策，需要在正确的前期准备的基础上对决策过程中的信息进行动态观察，保证投资并购决策正确。
三、金融危机下企业投资并购体系的构建
决策体系是指决策主体和决策规范等的综合，是企业进行投资决策的推动者。
金融危机环境下企业的投资决策系统构建包括有决策组织、决策目标、决策内容、决策信息、决策程序、决策执行和决策评价。
金融危机下，投资并购决策的每一个环节都需要对金融危机的经济环境进行分析。
决策组织。
决策组织是企业投资决策的核心和基础，包括企业各个部门和阶层的代表，较为准确的反映出企业对投资并购的意志。
不同的投资并购决策会对企业内部的各个部门产生不同的影响，企业内部可以对投资并购产生影响的主要有两个主题就是管理者和股东。
企业的管理者在并购中追求公司管理水平提高的有利条件，而股东则追求公司价值的提高。
投资决策组织是避免投资并购动机的有效措施，决策主体的增多，可以有效的避免决策过程的专制、主观性，平衡企业内部的利益和降低投资并购的风险。
理想的
企业投资并购决策组织包括董事会决策组织、管理者组织和外部专家组织。
外部专家组织对投资并购进行监督，并负责对金融危机形势进行客观独立的判断。
决策的目标、内容、执行和评价。
决策的目标、内容、执行和评价是投资并购决策的主要部分。
决策的目标是实现企业的战略目标，是决策活动的前提条件；决策内容包括目标选择、时间、资金问题等。
这一阶段需要对投资项目和被收购企业的情况进行详细的了解，并对并购和投资新建进行比较。
决策的执行是指对目标、时间、成本等进行执行。
评价是指决策完成一段时间后所进行的评价，作为企业决策的经验参考。
决策制度和方法。
决策的方法，当前主要集中在两个方面，一个是在统计和运筹学基础上建立的统计决策，适合用在不确定条件下进行的投资并购决策，其特点是通过模型将实际的复杂问题进行简化，以简化后的问题进行最优答案的决策。
另一个就是现代决策理论，是建立在组织理论、社会性和心理学的基础上的，以决策组织的行为机制为重点，追求决策的满意解答。
并购投资决策，需要企业管理者根据实际的情况需要，结合使用统计决策和现代策略两个理论，设计出符合企业发展利益的决策方法。
四、总结
金融危机对企业的经营环境产生的深远的影响，企业在进行投资并购决策时需要对经济环境作出更多的观察，企业对金融危机形势下的投资并购决策特征的体系构建进行研究，掌握其复杂性、动
态性、敏感性等特征，完善决策体系，实现金融危机下的企业增长。
参考文献：
[1]王书红，张少杰.金融危机背景下企业并购投资决策体系建构[j].现代管理科学，2010，（10）.
[2]沈燕.我国上市公司海外并购绩效的实证研究[j].上海财经大学，2010，（5）.。