第10章 短期筹资管理

企业的三种筹资政策： 企业的三种筹资政策：
1.配合型筹资政策 1.配合型筹资政策 原则：短期资产由短期资金来融通， 原则：短期资产由短期资金来融通，长期资产由长 期资金来融通。 期资金来融通。 2.激进型筹资政策 2.激进型筹资政策 原则：短期资产和部分长期资产由短期资金来融通， 原则：短期资产和部分长期资产由短期资金来融通， 长期资产由长期资金来融通。 长期资产由长期资金来融通。 3.稳健型筹资政策 3.稳健型筹资政策 原则： 原则：短期资产的一部分和全部长期资产用长期资金 来融通，只有一部分短期资产用短期资金来融通。 来融通，只有一部分短期资产用短期资金来融通。
(2) 放弃现金折扣 在信用期（30天）内付款 放弃现金折扣,在信用期 在信用期（ 天
放弃现金折扣，造成隐含的利息成本， 放弃现金折扣，造成隐含的利息成本，从 而增加相应的机会成本。 而增加相应的机会成本。 年成本率） 放弃现金折扣成本率 （年成本率）
=
现金折扣率 × 360 (1−现金折扣率 × (信用期−折扣期 信用期− −现金折扣率) 信用期 折扣期)
三.短期筹资的分类 1.按应付金额是否确定为标准， 1.按应付金额是否确定为标准，可把短期负债 按应付金额是否确定为标准 分成应付金额确定的短期负债和应付金额不确 定的短期负债。 定的短期负债。 2.按短期负债形成情况为标准， 2.按短期负债形成情况为标准，可把短期负债 按短期负债形成情况为标准 分成自然性短期负债和临时性短期负债。 分成自然性短期负债和临时性短期负债。
资 产 水 平 （元 元 ）
流动资产
临时性 流动资 产
短期融资
永久性流动资产
长期融资
固定资产
0 图：正常的筹资组合
时间
资 产 水 平 （元 元 ）
流动资产
临时性 流动资 产
短期融资
永久性流动资产
长期融资
固定资产
0 图：冒险的筹资组合
时间
资 产 水 平 （元 元 ）
流动资产
短期融资
临时性 流动资 产
二.应付费用 应付费用， 应付费用，是指企业生产经营过程中发生的 应付而未付的费用，如应付职工薪酬、 应付而未付的费用，如应付职工薪酬、应付 税费等。 税费等。
第三节 短期借款筹资
一.银行短期借款的定义 银行短期借款，又称银行流动资金借款，是企 银行短期借款，又称银行流动资金借款， 业为解决短期资金需求而向银行申请借入的、 业为解决短期资金需求而向银行申请借入的、 期限在1年以内的款项， 期限在1年以内的款项，是筹集短期资金的重 要方式。 要方式。
（二）贷款银行的选择 1.银行对待风险的基本政策 1.银行对待风险的基本政策 2.银行所能提供的咨询服务 2.银行所能提供的咨询服务 3.银行对待客户的忠诚度 3.银行对待客户的忠诚度 4.银行贷款的专业化程度 4.银行贷款的专业化程度 5.其他 5.其他
3.附加利率 附加利率 附加利率是指即使是分期偿还贷款， 附加利率是指即使是分期偿还贷款，银行通常亦按贷 款总额和名义利率来计算收取利息。 款总额和名义利率来计算收取利息。 案例：某公司以分期付款方式借入2万元， 案例：某公司以分期付款方式借入2万元，名义利 率为12％，付款方式为12个月等额还款 12％，付款方式为12个月等额还款。 率为12％，付款方式为12个月等额还款。借款实际 成本为： 成本为： 实际利率＝利息/贷款金额/2 实际利率＝利息/贷款金额/2 ＝20000*12％/20000/2 20000*12％ ＝24％ 24％
四.短期筹资政策的类型 短期筹资政策的类型 企业的营运资本按时间， 企业的营运资本按时间，分永久性营运资本 临时性营运资本。 和临时性营运资本。 永久性营运资本，是指满足企业对流动资产 永久性营运资本， 的长期最低需要的那部分流动资产。 的长期最低需要的那部分流动资产。 临时性营运资本， 临时性营运资本，是指随季节性需要而变化 的那部分流动资产。 的那部分流动资产。
（三）票据贴现 票据贴现， 票据贴现，是商业票据的持有人把未到期的商 业票据转让给银行， 业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银 行资金的一种借贷行为。 行资金的一种借贷行为。
三.银行短期借款的考虑因素 银行短期借款的考虑因素 （一）短期银行借款的成本 1.计息方式：单利、 1.计息方式：单利、复利 计息方式 2.贴现利率 2.贴现利率
放弃现金折扣的实际利率 折扣率 360 = × 1− 折扣率 信用期− 折扣期
思考
（5/10，2/20，N/30）的放弃折扣成本 5/10，2/20，N/30） 怎么计算？ 怎么计算？
案例
某企业按（2/10，n/30）的信用条件购进 一批商品，价款1000元. 享受现金折扣——即在10天内付款。 即在10天内付款。 （1）享受现金折扣 即在10天内付款 可获得最长为10天的免费信用。 10天的免费信用 可获得最长为10天的免费信用。 现金折扣为20 。（1000 2%） 20元 1000× 现金折扣为20元。（1000×2%） 免费信用额度为980 。（1000 20） 980元 1000免费信用额度为980元。（1000-20）
利息 贴现贷款实际利率＝ 100％ 贴现贷款实际利率＝ * 100％ 贷款金额 − 利息
案例：假定某公司以贴现方式借入1年期贷款2万元， 案例：假定某公司以贴现方式借入1年期贷款2万元， 名义利率为12％。这时 12％。这时， 名义利率为12％。这时，该公司实际拿到的资金是 1.76万元 利息是2400 万元， 2400元 贷款的实际利率是多少？ 1.76万元，利息是2400元，贷款的实际利率是多少？
循环协议借款与信用额度借款的区别： 循环协议借款与信用额度借款的区别：
项目 持续时间 法律约束力 费用支付 循环协议借款 可以超过一年 信用额度 一般为一年
具有法律约束 无法律约束力 力 只需支付利息， 企业需支付利 只需支付利息， 息、协议费 无协议费
（二）担保借款
担保借款， 担保借款，是指有一定的保证人做保证或利用一定的 财产作抵押或质押而取得的借款。担保借款分为三类： 财产作抵押或质押而取得的借款。担保借款分为三类： 1.保证借款：以第三人承诺在借款人不能偿还借款时， 保证借款：以第三人承诺在借款人不能偿还借款时， 保证借款 按约定承担一般保证责任或连带责任而取得的借款。 按约定承担一般保证责任或连带责任而取得的借款。 2.抵押借款：以借款人或第三人的财产作为抵押物而 抵押借款： 抵押借款 取得的借款。 取得的借款。 3.质押借款：以借款人或第三人的动产或权利作为抵 质押借款： 质押借款 押物而取得的借款。 押物而取得的借款。
应付账款筹资（2/10，n/30） 应付账款筹资（2/10，n/30）
0 购买 10 20 30
98 000 付款） （付款）
0
购买
10
20
30
100 000
（付款）
10天付款 天付款： 第10天付款： 免费筹资额为98 000元 免费筹资额为98 000元(100 000 －2 000) 30天付款 第30天付款 付款总额为100 000元 付款总额为100 000元。这可以看作借一 笔为期20 金额为98 000元的贷款 元的贷款， 笔为期20 天，金额为98 000元的贷款，利 息为2000 2000元 其借款的实际利率为： 息为2000元，其借款的实际利率为： 20天的实际利率 20天的实际利率 000/98000)× =(2 000/98000)×100%=2.04% 实际年利率=2.04%× 实际年利率=2.04%×360/20=36.72% =2.04%
第十章短期筹资管理第一节 短期筹资政策一.短期筹资的概念 短期筹资， 短期筹资，是指筹资在一年内或者超过一年 的一个营业周期内到期的资金， 的一个营业周期内到期的资金，通常是指短 期负债筹资。 期负债筹资。
二.短期筹资的特征 1.筹资速度快； 1.筹资速度快； 筹资速度快 2.筹资弹性好； 2.筹资弹性好； 筹资弹性好 3.筹资成本低； 3.筹资成本低； 筹资成本低 4.筹资风险大。 4.筹资风险大。 筹资风险大
第二节 自然性融资
自然型短期负债是指公司正常生产经营过程 自然型短期负债是指公司正常生产经营过程 中产生的、 中产生的、由于结算程序的原因自然形成的 短期负债。 短期负债。 自然性融资主要包括两大类：商业信用和 自然性融资主要包括两大类：商业信用和应 付费用。 付费用。
一.商业信用 （一）商业信用的概念 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或 预收货款所形成的企业间的借贷关系。 预收货款所形成的企业间的借贷关系。 “自发性筹资” 自发性筹资”
永久性流动资产
长期融资
固定资产
0 图：保守的筹资组合
时间
（三）不同的筹资组合对企业风险和报酬的影响 在资金总额不变的情况下，短期资金增加， 在资金总额不变的情况下，短期资金增加，可 导致报酬的增加。 导致报酬的增加。 在流动资产的水准保持不变的情况下，则流动 在流动资产的水准保持不变的情况下， 负债的增加会使流动比率下降，短期偿债能力减弱， 负债的增加会使流动比率下降，短期偿债能力减弱， 增加企业的财务风险。 增加企业的财务风险。 一般而言，企业所筹资金的到期日越短， 一般而言，企业所筹资金的到期日越短，其不 能偿付本金和利息的风险就越大；反之，资金到期 能偿付本金和利息的风险就越大；反之， 日越长，企业的筹资风险就越小。 日越长，企业的筹资风险就越小。
二.银行短期借款的种类
（一）信用借款 信用借款，又称无担保借款，是不用保证人或没有财 信用借款，又称无担保借款， 产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。 产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。这种借 款分为两类： 款分为两类： 1.信用额度借款：它是商业银行与企业之间商定的在 信用额度借款： 信用额度借款 未来一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高 限额。 限额。 2.循环协议借款：在借款协议下，企业和商业银行之 循环协议借款：在借款协议下， 循环协议借款 间协商确定贷款的最高限额，在最高限额内， 间协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可 以借款、还款，不停地周转使用。 以借款、还款，不停地周转使用。