浅析我国分业经营体制下的银证合作

二 、 国银 证 合 作 的 客 观 必 要 性 我
１宏 观角 度 ： 证 合作是 实现 货 币 市场与 资本市 场 互 补 的客 观 需要 。货 币 市场 和资 本 市 场 有着 密切 的 、 银 联系， 资本 市场 上 的投 资者 存款 准备 金 数额 巨大 ， 中相 当一部 分 沉 淀 资金 存在 银 行 ， 入 货 币 市 场。与 此 其 进 同时 ， 货币 市场 资金 也需 要 有适 当 的渠 道 流 人 资本 市场 ， 通两 个 市 场 。１ ９ 沟 ９ ９年 人 民银 行 批 准 了部 分 证 券 公 司进入 银行 同业拆 借市 场进 行短 期 资金融 通 ， 并允 许综合 类券 商 向商业银 行进 行股 票 质 押 贷 款 ， 宽券 商 拓 的融 资 渠道 。实 际 上 ， 除了 自营买 卖 要面 对市 场风险 之外 ， 商 的很 多 业务 风 险并 不 大 甚 至 没 有 风 险 ， 券 比如 证券 承销 、 金 管理 、 基 企业 并购 等 ， 商 因为这些 业务 贷款 并 不 会加 大银 行体 系的 风 险 。因 此 科 学合 理 的 安 券 排券 商 和个人 的股 票 质押 贷款 可 以更好 的沟通资 本市场 和货 币 市场 ， 使有 限的资 源得 到 充分 的利 用 。 ２ 微 观角 度 ： 证 合作 是金 融企 业 实现利 润最大化 的 内在 要求 。对于银 行来讲 ， 证 合作 可 以拓宽 商 业 、 银 银 银 行 在批 发业 务 和 中间业 务 的发展 空 问 ， 扩大利 润来 源 ， 提高 自身 的抗风 险能 力 ， 维持 金融 体 系 的稳 定性 。 并 通 过参 与 证券 公 司 的投 资 项 目 ， 行 可 以分 享证券 公 司掌 握 的有 关 上 市公 司信息 ， 银 减少 信 息 不对 称 的程度 ， 提高 贷 款决策 的质 量 。对 于证 券公 司来 讲 ， 尽管 目前整体 效 益不错 ， 但是 日益激 烈 的市 场竞 争 使 得 只靠 自己 的力量 终 究难 以保 持 其优 势 。同时 ， 国证 券投 资业 的发展 的规模 不 断扩大 ， 客观 上产 生 了与 银行 合 作提 我 在 供 多元 化 服务 以 实现规模 经济 和范 围经 济 的要 求 。通 过 与银 行合作 ， 证券公 司还 可 以利 用 银 行 的 网点 资 源 、 庞大 的客 户资 源 以及 支付 清算 体系 ， 提高其 市场 开拓 能 力 。与银 行 合作 ， 券公 司 还 可 以 运 用 长期 贷 款 、 证 抵 押 融 资 以及发 行 债等方 法 ， 决融 资难 的问题 。 解 ３ 发 展角 度 ： 证 合作是 我国 最终 实现 混业经 营 的 过渡 。从 业 务 的发 展 角度 看 ， 国 的 发展 表 明 ， 、 银 外 银行 资金 如果 只用 于贷款 ， 不仅 会 造成 利润 来源 单一 、 资产 形 式 单 一 ， 必 然导 致银 行 资 产 流 动 性 差 、 益 低下 、 也 效 经 营风 险 加大 。 因此银 行信 贷 资产 多样 化和证 券化 是银 行 经 营发 展 的必 由之路 。加 入 ＷＴＯ后 ， 内金 融 国 业 面临 的 最严 峻 的挑战 就是 国外 大型 金 融集 团施 行 合业经 营 而国 内金融业 仍然施 行 分业 经 营 。而 目前我 们 的合业 经 营条 件确 实还 不成 熟 ， 缺乏 产权 明晰 、 责明确 的经 营 主体 ， 还 职 缺乏 完备 的监 管法 制 和监 管手 段 ， 没 有 形成 有效 约 束银 行 冒险行 为 的外部 市 场机制 。因此 ， 内金 融业 在 打破分业 经营 的 限制 前 ， 立足 于 传统 国 应 业务， 积极 开 展银 证 合作 ， 拓展新 的业 务 空间 ， 增加 竞争力 ， 尽快 完成 向混业经 营 的过 渡 。
司之 间 。 １ 金 融控股 公 司形 式 。美 国 的银 行 控股公 司始 建 于 ２ 、 Ｏ世 纪初 ， 过银 行 控 股公 司从 事 多元 化 服 务 ， 通 实 现 商业 银行 与证 券公 司 的业 务融 合 ， 获 得税 收 上 的优 惠 。 以花旗 银 行 为例 ，９ ８年 成 立 了单 一 的银 行 控 并 １６
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《 术 经济 》 技 第 ７期 （ 第 １５期 ） 总 ７ ２０ ０ ２芷 浅析我国分业经营体制下的银证合作
首 都 经 贸 大 学 金 融 系 于 文 海
一
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国外银证合作的现 状 （ 以美 国为例 ）
随着 经 济全 球化 和金 融 市场 一体 化 的发展 ， 金融 创新 与技 术 创新 使 银 行 和证 券 的业 务 界 限 变 得 日益模 糊 其是 美 国 １ ９ 尤 ９ ９年 １ １月通 过 的《 金融 服务现 代化 法 案＞ 志着 金 融混 业 经 营 时 代 的 全 面 到来 。世 界 主 标 要 发达 国家 的金 融业 合作 基 本 上有两 种 情况 ： 一种 是 以德 国为代 表 的全能银 行 ； 一种 是 以美 国 为代 表 的 以 另 金 融控 股公 司 为 主体 的股 权 上 的银证 合 作 ， 另外 ， 国非 股权形 式 的银证 合作 广泛存 在 于商 业银 行 与证 券公 美
股 公 司—— 花旗 公 司 （ ｉｅｒ ）作 为 花旗银 行的母 公 司 ， 有包 括 花旗 银 行 在 内 的 １ Ｃ ｔ ｏｐ ， ｉ 拥 ３个 子 公 司 。通 过这 种 方 式 ， 旗公 司在 １ ８ 花 ９ ４年成 为 美 国最大 的银行 持股公 司 。 １９ ９ ８年 ４月花旗 银 行 和以投 资 银行 业务 为主的旅 行者 集 团合并 组成 花旗 集 团 ， 资产 达 到了 ７ ０ 总 ０ ０亿美 元 ， 务涉 及银 行证券 保 险等领 域 ， 者 的 合并 进一 步 业 二 打破 了银 证分 业 经营 的壁 垒 ， 并带 动 了一 浪 高一 浪 的 重 组 浪 潮 ， 终 促成 了美 国 国会 １９ 最 ９ ９年 １ １月 通 过 了 《 融 服务 现代化 法 案》 金 。 ２广 泛的 银证 业务 合 作方式 。美 国商业 银行在业 务 上与 券商 的合作 主要 集 中于支 付 结 算 、 理与 咨询 、 、 代 信托 及 租赁 等领 域 ， 并不 断 在 未受法 律 管制 的领域 内进 行业 务 创 新 。商业 银 行 利用 自己 的 网点 提 供 基金 销 售 、 务顾 问 、 财 资产 管 理 以及在 线交 易 等服 务 ， 与券商 建立业 务分 工 关系 ； 而从 事托 管业 务 则 与 券商 又多 了一 层相 互监 督 的关 系 。应 当指 出 ， 方 面 二者在许 多创新 业 务 领 域提 供 几 乎 完全 相 同 的 服 务 ， 一 另一 方 面 ， 烈 激 的竞 争 也促 使二 者 在业务 的多元 化 的同 时保持专 业化优 势 ， 业务 各有侧 重 。例如 ， 根 斯 坦 利 擅长 于包销 其 摩 大公 司证 券 ， 林银 行 善 于企业 的并 购 和项 目融资 ， 花旗 银 行业 务 尤 其 是海 外 业 务上 有 传 统上 的优 势 ， 美 而 履 行这 集 团则在 证 券 、 险的 零售 方 面有 明显 的优势 。 保