第五章 筹资分析
第五章筹资管理习题及答案
第五章筹资管理一、单项选择题1．在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A．发行普通股 B．留存收益筹资 C．长期借款筹资 D．发行公司债券2. 相对于银行借款筹资而言，股票筹资的特点是( )。
A.筹资速度快B.筹资成本高C.弹性好D.财务风险大3.从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。
A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大4. 某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。
目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（）。
A.10.25%B.9%C.11%D.10%5. 以下不属于留存收益筹资的特点的是（）。
A．筹资数额有限B．筹资成本最低C．维持公司控制权分布D．不发生筹资费用6. 甲企业上年度资产平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。
则预测年度资金需要量为（）万元。
A.4834.98B.4504.68C.4327.96D.3983.697. 某公司发行总面额1000万元，票面利率为10％，偿还期限4年，发行费率4％，所得税率为25％的债券，该债券发行价为991.02万元，则采用贴现模式债券资本成本为（）。
（P/A，9%，4）=3.2397，（P/F，9%，4）=0.7084。
A.8％B.8.74％C.9％D.9.97％8. 某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5％，公司所得税率为25％。
该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，若采用一般模式该债券的资本成本为（）。
A.8.46％B.7.89％C.10.24％D.9.38％9. 某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
财务报告筹资分析(3篇)
第1篇一、前言财务报告是企业对外展示其财务状况、经营成果和现金流量等方面信息的重要工具。
筹资分析是财务报告中的一项重要内容，它主要分析了企业筹集资金的渠道、方式以及资金的使用效果等。
本文将从以下几个方面对财务报告筹资进行分析。
二、筹资渠道分析1. 内部筹资内部筹资是企业利用自身积累的资金进行投资和经营活动的行为。
内部筹资主要包括留存收益和折旧等。
（1）留存收益：留存收益是企业从净利润中提取的一部分，用于扩大再生产、弥补亏损等。
留存收益的多少取决于企业的盈利水平和股利政策。
（2）折旧：折旧是指企业在固定资产使用寿命内，按照一定的方法将固定资产的价值分摊到各个会计期间。
折旧可以减少企业的税负，从而提高企业的盈利能力。
2. 外部筹资外部筹资是企业通过向外部获取资金来满足投资和经营活动的需求。
外部筹资主要包括股权筹资、债权筹资和混合筹资。
（1）股权筹资：股权筹资是企业通过发行股票等方式向投资者筹集资金。
股权筹资的优点是可以扩大企业的资本规模，提高企业的信誉。
但缺点是会增加企业的股权分散度，降低原有股东的权益。
（2）债权筹资：债权筹资是企业通过发行债券、银行贷款等方式向债权人筹集资金。
债权筹资的优点是可以降低企业的融资成本，但缺点是会增加企业的财务风险。
（3）混合筹资：混合筹资是企业同时采用股权筹资和债权筹资的方式。
混合筹资可以兼顾股权筹资和债权筹资的优点，降低企业的融资成本和财务风险。
三、筹资方式分析1. 直接筹资直接筹资是企业直接与投资者进行资金交易的行为。
直接筹资主要包括发行股票、债券等。
（1）发行股票：发行股票是企业向投资者筹集资金的重要方式。
通过发行股票，企业可以扩大资本规模，提高企业的知名度。
（2）发行债券：发行债券是企业向投资者筹集资金的一种方式。
通过发行债券，企业可以降低融资成本，提高资金使用效率。
2. 间接筹资间接筹资是企业通过金融机构等中介机构向投资者筹集资金的行为。
间接筹资主要包括银行贷款、融资租赁等。
财务管理chap5资金筹集.pptx
季节性存货、销售 旺季的应收帐款等
安全储备
永久性 资产
流动负债
临时性 流动负债
自发性 流动负债
对应临时性流动资产，如短期借款 持续经营中产生的负债，如应付工资
（长期资金＝自发性流动负债+长期负债+权益资本）
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第五章 资金筹集概述
1.中间型筹资
永久性资产采用长期资金筹集，临时性流动资产采用 短期资金筹集——“长对长，短对短”
五、资金筹集原则
1.规模适度——按需筹资 2.及时性——资金筹集和使用应衔接 3.效益性——考虑成本效益的关系 4.结构合理
——保持债务资本和权益资本之间合理的比例关系 ——保持长期资金和短期资金之间合理的比例关系
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第五章 资金筹集概述
六、资金筹集策略
资产
流动资产 固定资产
临时性 流动资产
再以内部筹资部分为基础，确定外部筹资额
（2）线性回归分析法
根据历史资料，建立简单的预测模型：
y=a+bx
Y——资金需要量
a——不变资金 b——单位业务量所需要的变动资金
X——业务量
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第五章 资金筹集概述
注意： ①资金需要量与业务量之间的线性关系假定应符合实
际情况
②应有三年以上的数据资料
公司理财
陈淑贤 管理学院会计系
第五章 资金筹集概述
本章应掌握的内容（加★为重点内容）
1.资金筹集渠道与资金筹集方式
(1)资金筹集目的 (2)资金筹集渠道和方式 (3)资金筹集分类★
2.资金筹集规模
(1)资金筹集策略★ (2)筹资规模的确定方法
第五章 筹资分析
投资与筹资/筹资方式 筹资成本与筹资方案选择
筹资概念
• 筹资：指相对独立的商品生产者和经营者如何通 过自身的努力，从企业内外筹措企业经营所需资 金的活动。 • 筹资主体：企业。 • 范围：企业内部积累和外部筹措。 • 目标：充实企业生产经营活动所需资金。 • 企业的资金活动：企业资金的循环与周转。 • 循环：资金自出发点经一定的（时间）阶段又回 到原来的出发点。 • 周转：资金的不断循环。 • 筹资是企业资金活动的前提和起点。
筹资方式
• 四、租赁筹资 • 租赁：出租人按租赁期约规定，将财产租 给承租人，并向承租人收取租费的经济行 为。 • 租赁种类：融资性租赁和经营性租赁。 • 融资性租赁：出租人根据承租人选定的设 备和谈妥的租赁条件，出资购买设备，然 后将该设备长期提供给承租人使用，定期 以租金的方式收回投资和利息。
筹资方式
• 五、利用投资资金筹资 • 投资资金：专门的投资机构将众多的、不 确定投资者的资金集中起来组成的一个共 同财产。 • 投资对象：上市股票、债券、短期票据、 银行同业拆借、金融期货、黄金、期权交 易、房地产等。 • 基本类型：契约型；公司型
Байду номын сангаас
投资资金的作用
• 帮助个人投资者选择各行业中具有代表性 的典型证券进行投资 • 拥有大量专家、先进研究手段 • 根据个人投资者的选择需要提供一系列服 务，如提供股份的分期付款、股息的自动 再投资以及投资咨询等 • 有专门机构处理投资纠纷 • 吸引机构投资者
•
美国模式
• 在美国，房地产信托证券首次公开发行的注册登记，其依据是1933年 证券法表格-11，该格式要求详细披露REIT的投资政策、与投资政策 有关的活动、房地产的状况、财产处理的信息、经理公司与投资公司 之间的关系等。当然，REIT也可因私下发行而无须注册登记，但依据 1933年证券法REGULATION D（RULES501-506），私下发行的投 资人人数上限为35人，完成公开发行后，按照1934年证券交易法， REIT有报告的义务。另外，法律还对房地产信托的结构、资产运用和 收入来源作了严格的要求，如房地产投资信托须有股东人数与持股份 额方面的限制，以防止股份过于集中；每年90％以上的收益要分配给 股东；其筹集资金的大部分须投向房地产方面的业务，75％以上的资 产由房地产、抵押票据、现金和政府债券组成；同时至少有75％的毛 收入来自租金、抵押收入和房地产销售所得。在税收方面，REIT则受 到了优待，按照规定，REIT不属于应税财产，且免除公司税项，这就 避免了双重纳税的可能。
2020中级会计财管第五章
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【例题·计算分析题】（2019年）甲公司2018年实现销售收入 100000万元，净利润5000万元，利润留存率为20%，公司2018年12月 31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）
资产
货币资金 应收账款
存货 固定资产
资产合计
期末余额
1500 3500 5000 11000
21000
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【例•单选题】甲企业本年度资金平均占用额为3 500万元，经分析 ，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速 2%，则下年度资金需要量预计为( )万元。
A.3 000 B.3 087 C.3 150 D.3 213
【答案】B 【解析】(3 500－500)×(1＋5%)×(1－2%)＝3 087(万元)
如果非敏感资产不增加，则：
销售净利率
利润留存率
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【例】光华公司2019年12月31日的简要资产负债表如表5－1所示。假定光 华公司2019年销售额10 000万元，销售净利率10%，利润留存率40%。20×3 年销售预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。
表5－1 光华公司资产负债表(2019年12月31日)单位：万元
负债和所有者权益
应付账款 长期借款 实收资本 留存收益
负债和所有者权益合计
期末余额
3000 4000 8000 6000
21000
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公司预计2019年销售收入比上年增长20%，假定经营性资产和经营性负债 与销售收入保持稳定的百分比，其他项目不随销售收入变化而变化，同时假设 销售净利率与利润留存率保持不变，公司使用销售百分比法预测资金需要量。
28
【例】某企业2014年至2019年历年产销量和资金变化情况如表5－2
第五章 筹资管理(下)-资本结构优化方法(2)——每股收益分析法
B.错误 正确答案：A 解析：本题的考点是每股收益分析法的决策原则。 8.每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润 水平。（） A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息 税前利润或业务量水平。
（4）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计 算：
中级财务管理第五章
中级财务管理第五章一、混合筹资。
1. 可转换债券。
- 基本概念。
- 可转换债券是一种混合型证券，它赋予持有者在一定期限内按约定的条件将债券转换为公司普通股股票的权利。
例如，某公司发行的可转换债券面值为1000元，转换价格为每股20元，那么每张债券可转换为50股普通股（1000÷20 = 50股）。
- 筹资特点。
- 优点。
- 筹资灵活性：可转换债券在发行时，由于它具有债券的性质，所以对投资者来说风险相对较低，比较容易发行。
同时，当公司发展前景良好，股价上升时，债券持有者会将债券转换为股票，公司就实现了股权筹资，不需要偿还本金。
例如，一家处于成长期的高新技术企业，初期通过发行可转换债券筹集资金，随着企业技术的成熟和市场份额的扩大，股价上升，债券持有者纷纷转换，企业就顺利实现了股权融资。
- 资本成本较低：可转换债券的利率一般低于普通债券，因为投资者有转换为股票获取更高收益的机会，所以愿意接受较低的利率。
这就降低了公司的筹资成本。
- 缺点。
- 存在不转换的财务压力：如果公司股价未能达到促使投资者转换的水平，债券到期时公司就需要偿还本金和利息，这会给公司带来较大的财务压力。
某公司股价一直低迷，可转换债券到期时，大部分债券持有者没有转换，公司就必须筹集大量资金来偿还债券本息。
- 存在回售的财务压力：如果公司股价在一段时间内持续低于转换价格，债券持有者有权将债券回售给公司，这也会使公司面临财务压力。
2. 认股权证。
- 基本概念。
- 认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，赋予持有者在一定期限内以约定价格购买一定数量该公司股票的权利。
例如，某公司发行认股权证，持有者有权在未来两年内以每股15元的价格购买100股该公司股票。
- 筹资特点。
- 优点。
- 为公司筹集额外的资金：当认股权证被执行时，公司可以获得一笔额外的股权资金。
对于一些需要大量资金进行扩张的企业来说，这是一种有效的筹资方式。
- 促进其他筹资方式的运用：认股权证常常与债券或优先股等筹资方式结合使用。
财务管理复试讲义 第五章 筹资管理(下)
第一节 混合筹资
一、可转换债券 （一）含义及种类 1.含义 可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择 是否转换为公司普通股。 可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。 2.分类
分类标志
种类
特点
不 可 分 离的 可 其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和
第二节 资金需要量预测
一、因素分析法 1.含义:又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度 的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 2.计算公式 资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）× （1±预测期资金周转速度变动率） 3.特点 计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确
（二）外部融资需求量的计算公式
2.记忆公式：
【例题】光华公司 20×2 年 12 月 31 日的简要资产负债表如表 5-1 所示。假定光华公司 20 ×2 年销售额 10000 万元，销售净利率为 10%，利润留存率 40%。20×3 年销售额预计增长 20%，公司 z 有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。 【补充要求】 （1）确定企业增加的资金需要量； （2）确定企业外部融资需求量。
真正由企业自己负担的利息=利息-利息×T=利息×（1-T)
2.债券及借款的个别成本计算
项目
A 公司
企业资金规模
2000
负债资金（利息率：10%）
0
权益资金
2000
资金获利率
20%
息税前利润
400
利息
0
税前利润
400
2020年中级财务管理第五章筹资管理下PPT
【TIPS1】敏感资产与敏感负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。 敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等。 敏感负债项目一般包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融 资券、长期负债等筹资负债。
【TIPS2】如果现有的生产能力已经饱和，则固定资产也是敏感资产，按 照销售额的增长比例增加固定资产投资。如果已知固定资产增加的具体数 额，可直接在对外筹资需要量的公式中加上。
2.债务资本成本率的计算（税后）
（1）一般模式。
资本成本率
年利息 （1- 所得税税率） 筹资总额 （1- 筹资费用率）
（2）贴现模式。对于长期借款，考虑货币时间价值。
M (1
n
f) t 1
I t (1 T 1K b
)
2
M
1K b
n
逐步测试结合插值法求折现率。
【TIPS】在一般模式下，借款没有溢价折价之说，可简化为：
b 1100 (1 3%)
解析：②考虑时间价值 1100×(1-3%)=1000×7%×(1-20%)×(P/A,Kb,5)+1000×(P/F,Kb,5) 按插值法计算，得Kb=4.09%
【2015年-单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，
筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款
留存收益
计算与普通股资本成本相同，也分为股利增长模型 和资本资产定价模型，不同点在于留存收益不考虑 筹资费用
优先股
Ks
D
Pn (1 f )
*D0是估价时点已经支付的股利，它与P0在同一期；
D1是估价时点后第一期的股利。
某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元， 预期股利年增长率为10%。求普通股资本成本率。
总结：第五章 长期筹资方式
第五章长期筹资方式第1节长期筹资概述一、长期筹资的意义1、长期筹资的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
长期筹资是企业筹资的主要内容。
2、长期筹资的意义（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。
（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。
（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。
二、长期筹资的动机1、扩张性筹资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。
2、调整性筹资动机企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。
3、混合性筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。
三、长期筹资的原则1、合法性原则2、效益性原则3、合理性原则4、及时性原则四、长期筹资的渠道1、政府财政资本2、银行信贷资本3、非银行金融机构资本4、其他法人资本5、民间资本6、企业内部资本7、国外和港澳台资本五、长期筹资的类型1、内部筹资与外部筹资按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。
2、直接筹资与间接筹资企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。
3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。
第2节股权性筹资一、注册资本制度1、注册资本的含义注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。
2、注册资本制度的模式法定资本制：实收资本必须等于注册资本。
授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。
折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。
[管理学]第五章 筹资决策
![[管理学]第五章 筹资决策](https://img.taocdn.com/s3/m/25742f8cfe4733687f21aa2a.png)
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例题
▪ 公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费 率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元， 已知同类股票的预计收益率为11%，则维持 此股价需要的股利年增长率为（ ）。
▪ A.5%
B.5.39%
▪ C.5.68%
D.10.34%
h
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答案：B
▪ 公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费率 为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知 同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价 需要的股利年增长率为（ ）。
益率的变动幅度
KcRf （ RmRf）
h
9
▪ 3.无风险利率加风险溢价法
Kc Rf Rp
▪ 4.留存收益成本
Kc
D1 P0
G
h
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三、加权平均资金成本
加权平均资金成本是指分别以各种资金成本 为基础，以各种资金占全部资金的比值为权 数计算出来的综合资金成本。
其计算公式为：
Kw WjKj
账面价值权数 市场价值权数 目标价值权数
第五章 筹资决策
第一节 资金成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构决策
h
1
一、资金成本的概念与作用
（一）资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的 代价。
1.筹资费用：筹资费用是指企业在筹措资金过 程中为换取资金而支付的费用。通常是在筹措 资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。 如发行费用、借款手续费。
h
15
答案
▪ 借款成本=[7%(1-33%)]/[1-2%] ▪ 债券成本=[14×9%(1-33%)]/[15(1-3%)]
▪ 优先股成本=[25×12%]/[25(1-4%)]
财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
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长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
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租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
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长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
筹资分析
论企业融资方式的选择11经验法是指企业在确定融资规模时，首先要根据企业内部融资与外部融资的不同性质，优先考虑企业自有资金，然后再考虑外部融资。
二者之间的差额即为应从外部融资的数额。
此外，企业融资数额多少，通常要考虑企业自身规模的大小、实力强弱，以及企业处于哪一个发展阶段，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展的融资方式。
比如，对于不同规模的企业要进行融资，一般来说，已获得较大发展、具有相当规模和实力的股份制企业，可考虑在主权市场发行股票融资；属于高科技行业的中小企业可考虑到创业板市场发行股票融资；一些不符合上市条件的企业则可考虑银行贷款融资。
再如，对初创期的小企业，可选择银行融资；如果是高科技型的小企业，可考虑风险投资基金融资；如果企业已发展到相当规模时，可发行债券融资，也可考虑通过并购重组进行企业战略融资。
财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务状况与经营管理状况，从而确定合理的筹资规模。
由于这种方法比较复杂，需要有较高的分析技能，因而一般在筹资决策过程中存在许多不确定性因素的情况下运用。
使用该种方法确定筹资规模、筹资方式，一般要求企业公开财务报表，以便资金供应者能根据报表确定提供给企业的资金额，而企业本身也必须通过报表分析确定可以筹集到多少自有资金。
（三）要选择最佳融资机会所谓融资机会，是指由有利于企业融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。
企业选择融资机会的过程，就是企业寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程，这就有必要对企业融资所涉及到的各种可能影响因素做综合具体分析。
一般来说，要充分考虑以下几个方面：1.由于企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，虽然企业本身也会对融资活动产生重要影响，但与企业外部环境相比较，企业本身对整个融资环境的影响是有限的。
在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极地寻求并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功。
中级会计《财务管理》讲义 第五章
第五章筹资管理（下）今天很残酷,明天更残酷,后天很美好——马云天空飘来五个字：那都不是事学习高难度郁闷压抑命题高频率考试高分值兴奋激动【思维导图】第一节混合筹资混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。
我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
一、可转换债券（一）含义与分类含义可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。
可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。
分类不可分离的可转换债券其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票可分离交易的可转换债这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股权证各自独立流通、交易。
认股权证的持有者认购股票时，需要按照认购价格券（行权价）出资购买股票。
（二）可转换债券的基本性质证券期权性由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权资本转换性在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款。
①通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。
②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司。
【例·判断题】（2014）可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。
（）『正确答案』√『答案解析』可转换债券具有证券期权性，可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。
由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
筹资活动分析 看
■ （3）调整负债结构和财务风险。企业 增加短期借款，就可以相对减少对非流 动负债的需求，使企业负债结构发生变 化。相对于非流动负债而言，短期借款 具有风险大、利率低的特点，负债结构 变化将会引起负债成本和财务风险发生 相应的变化。
■ （4）增加企业资金弹性。短期借款可 以随借随还，有利于企业对资金存量进 行调整。
■ 由上述筹资策略的分析得出的基本结 论是：如果一个企业拥有相当的内部 现金流量，在负债率不高时可以采用 留存收益筹资；否则，应在负债筹资 与股票筹资过程中不断权衡筹资成本、 筹资风险与筹资效益，选择合理的筹 资策略。
■ 由于受筹资成本、债券市场的发展程 度及股权特征等因素的影响，各国在 筹资方式的选择上有很大差异，西方 发达国家企业在筹资过程中基本遵循 筹资的“优序定律”，即首先内部筹 资，其次外部负债融资，最后股票筹 资。
三、负债结构分析
1．负债结构分析应考虑的因素 2．负债结构的分析与评价
1．负债结构分析应考虑的因素
➢ 负债成本 ➢ 负债规模 ➢ 财务风险 ➢ 债务偿还期 ➢ 经济环境 ➢ 筹资政策
2．负债结构的分析与评价
负债成本 ＝ ∑ ﹙ 各负债项目的资本成本× 该负债
项目占负债总额的比重﹚
第四节 所有者权益筹资分析
■ 筹资活动分析的内容包括：筹资活动 的全面分析、负债和股东权益筹资分 析、筹资规模与结构优化分析。
第二节 筹资活动的全面分析
一、筹资规模及变动分析（资 产负债表右方水平分析）
二、筹资结构及变动分析（资 产负债表右方垂直分析、趋 势分析）
一、筹资规模及变动分析
◆筹资规模及变动情况分析 的目的
◆筹资规模及变动情况分析 表编制
■ 一、所有者权益变动表的水平分析 ■ 二、所有者权益变动表的垂直分析 ■ 三、所有者权益变动表主要项目的分析 ■ 四、所有者权益结构及其优化分析
2024版年度第五章筹资管理
第五章筹资管理•筹资管理概述•筹资方式与渠道•筹资决策与规划•筹资风险识别与评估•筹资效果评价与改进•筹资管理法规与伦理问题探讨筹资管理概述筹资管理的定义与重要性筹资管理定义筹资管理是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资金的财务行为。
筹资管理的重要性筹资管理是企业财务管理的重要组成部分，它对于企业的生存与发展具有重要意义。
通过有效的筹资管理，企业可以优化资本结构，降低资金成本，提高资金使用效率，从而增强企业的市场竞争力和盈利能力。
筹资管理的目标与原则筹资管理目标筹资管理的目标是以较低的筹资成本和合理的筹资结构，获取企业所需的资金，以满足企业生产经营和发展的需要。
具体包括确定筹资规模、选择筹资渠道和方式、确定筹资结构、降低筹资成本等。
筹资管理原则筹资管理应遵循合法性、效益性、合理性和及时性原则。
合法性原则要求企业筹资必须遵守国家法律法规；效益性原则要求企业筹资应追求最大的经济效益；合理性原则要求企业筹资要合理预测资金需要量，避免盲目筹资；及时性原则要求企业合理安排筹资时间，适时取得所需资金。
筹资管理的环境与影响因素筹资管理环境筹资管理环境包括企业内部环境和外部环境。
企业内部环境主要包括企业的经营状况、财务状况、信用状况等；外部环境主要包括宏观经济环境、金融市场环境、政策法规环境等。
影响因素影响筹资管理的因素有很多，如宏观经济政策、金融市场状况、行业竞争状况、企业自身的经营状况等。
这些因素的变化都会对企业的筹资管理产生影响，企业需要密切关注这些因素的变化，及时调整筹资策略。
筹资方式与渠道通过证券交易所或场外交易，向投资者发行公司股票筹集资金。
发行股票私募股权风险投资向少数特定投资者出售公司股权，筹集资金并避免公开市场的监管压力。
吸引风险投资机构投资，以获取高风险但潜在的高回报。
030201通过发行公司债券或政府债券，向投资者筹集资金，并承诺按期还本付息。
筹资的可行性分析
筹资的可行性分析概述筹资是指获取资金来满足企业的经营、发展和扩张等需求。
对于创业者和企业来说，筹资是一个至关重要的环节。
本文将分析筹资的可行性，从市场需求、财务状况、竞争环境和法律法规等多个角度进行分析，以帮助创业者和企业管理者进行决策。
市场需求在筹资之前，创业者和企业管理者需要对市场需求进行全面的调研。
首先需确定产品或服务的市场需求量，包括现有的市场容量和未来的增长潜力。
其次，需分析市场趋势和竞争对手的情况，判断产品或服务的市场竞争力和生命周期。
最后，需定位目标客户群体，了解他们的消费习惯和需求变化。
财务状况创业者和企业管理者需要对自身的财务状况进行全面的评估。
首先需确定资金需求的具体数额，包括项目启动资金和日常运营资金。
其次，需分析公司的资产负债状况和现金流情况，判断是否有足够的资金用于筹资和偿还债务。
最后，需考虑筹资的成本和回报率，评估筹资对企业盈利能力的影响。
竞争环境创业者和企业管理者需要对市场竞争环境进行全面的了解。
首先需分析市场供给方的数量和实力，了解竞争对手的产品或服务特点和定价策略。
其次，需评估自身的竞争优势和劣势，判断是否能在激烈的竞争中取得优势地位。
最后，需制定相应的市场营销策略，增加产品或服务的竞争力。
法律法规创业者和企业管理者需要对筹资过程中的法律法规进行全面的了解和遵守。
首先需了解筹资方式的合法性和可行性，避免触犯相关法律法规。
其次，需了解资金使用的限制和监管要求，确保筹集的资金使用合规。
最后，需了解股权分配和合同签订等方面的规定，保护自身权益和利益。
可行性分析综合考虑以上因素，进行筹资的可行性分析。
首先需评估市场需求是否存在足够的增长潜力，判断产品或服务是否能够长期稳定盈利。
其次，需评估财务状况是否能够满足筹资的需求，确保筹集的资金能够得到有效利用。
最后，需评估竞争环境是否有足够的空间和机会，确保筹资能够在激烈的竞争中取得成功。
结论筹资是创业者和企业管理者必须面对的重要环节。
筹资分析---精品管理资料
一、筹资方式本公司筹资的方式主要是通过向银行借款、以及接收其他企业投资来实现的，包括接受原材料、固定资产投资以及无形资产投资.其中银行借款的筹资金额最多，因此本公司负债经营比重最大。
二、选用负债经营的原因首先，负债经营能给本公司带来杠杆效应。
其杠杆作用程度通常通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。
表示为: EFL=(ΔEPS/EPS)/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT—I）其中，DFL—财务杠杆系数,ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT-税息前利润变化量,EPIT-税息前利息,I—支付的利息。
这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。
其次，负债经营可以弥补本企业营运和长期发展资金的不足。
本企业在生产经营过程中，会有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，在时间与数目上难以适应其发展的需要；因此负债可以运用更大的资金力量，且不影响所有者对企业的控制权。
此外，负债经营可以起到节税的作用。
因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用,并且在所得税前扣除，故可产生节税作用,使本企业少纳所得税，从而增加权益资本收益.因此,本公司的负债比例相对较高，具体如下.上海合厦实业有限公司2016年负债上海合厦实业有限公司2017年负债合厦实业有限公司2016年资产负债率为42％，2017年资产负债率为41.41%，可以看出,随着企业的经营，负债所占比率有所上升，这样将会增加企业的偿债风险，因此需要注意筹资方式，适当降低资产负债率。
三、总结由于企业资产负债率较高则必须有必要的注意.(1）筹资要适时、适当，比例要合理。
本企业在筹资时应当充分结合当前的财务状况,不可盲目筹资,并且各种筹资比例要合理。
由于当前本企业的负债率稍偏高，因此在以后的年度里不应再大量扩大负债比率，筹资应尽量谨慎，防止因负债过多给本企业带来财务风险（2）加强本企业经营管理，提高资金利用率。
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定义
• 房地产信托指房地产法律上或契约上的拥有者将 该房地产委托给信托公司，由信托公司按照委托 者的要求进行管理、处分和收益，信托公司在对 该信托房地产进行租售或委托专业物业公司进行 物业经营，使投资者获取溢价或管理收益。由于 房地产的这种信托方式，能够照顾到房地产委托 人、信托公司和投资受益人等各方的利益，并且 在《信托法》目前已颁布实施的条件之下，其必 将具有很强的生命力，一经推出，）优先股：在公司盈利和财产剩余的 分配上享有优先权的股票。属混合型证券， 兼有股票和债券双重属性。 • 特点1）股息率事先约定且固定，付息在 普通股之前（2）破产清算时，其顺序在债 券之后，普通股之前（3）不能参与公司的 经营管理，无投票权，不能获得高额盈利 （4）股息由税后净利发放，不能免税（5） 发行费率和资金成本较普通股低
优先股的回收方式
• （1）溢价方式：在优先股面价上加“溢价” 部分回收优先股。 • （2）从发行优先股收益中创立“偿债基 金”，用于定期回收部分优先股。 • （3）优先股转为普通股。
筹资方式
• 三、发行债券 • 债券：按法定程序，约定在一定期限内还本付息 的债务凭证。 • 特点1）期限性（2）偿还性---还本付息（3）固 定利率 • 优点1）债权人不参与盈利分配，发行费用不高 （2）企业控制权不受影响（3）债券本金及利息 可在税前发放，享受税收优惠（4）可回收债券， 调整企业资本结构。 • 缺点1）增加企业负债及破产风险（2）规定严 格，难于实施，规模有限（3）本息偿还
发展
• 其中，经理公司在三种投资公司类型中运用最为普通，按 投资公司法第5条又可将其分为：封闭型（Close-end Type）投资公司、开放型（Open-End Type）、分散型 （Diversified Type）和非分散型（Non- Diversified Type）投资公司四种。马塞诸塞商业信托是目前REIT的 前身，由于经济利益的驱动，最初采用信托形式是为规避 州法禁止公司以投资为目的而持有不动产的规定，随后因 其逐渐发展成为规避公司所得税的不动产投资组织，而被 美国最高法院认定为商业信托与公司相似，并视同联邦公 司组织加以课税，导致其发展一度停滞。但由于后来的投 资信托法规不断健全，且经济发展态势良好，美国投资信 托的发展又日益茁壮起来。着眼于投资信托的优点，美国 国会于1960年通过修订内地税法典，正式开创了REIT， 规定凡具备该法案第856条至859条的有关组织、收入及 收益分配要件的REIT 可享有免税优惠。
•
美国模式
• 在美国，房地产信托证券首次公开发行的注册登记，其依据是1933年 证券法表格-11，该格式要求详细披露REIT的投资政策、与投资政策 有关的活动、房地产的状况、财产处理的信息、经理公司与投资公司 之间的关系等。当然，REIT也可因私下发行而无须注册登记，但依据 1933年证券法REGULATION D（RULES501-506），私下发行的投 资人人数上限为35人，完成公开发行后，按照1934年证券交易法， REIT有报告的义务。另外，法律还对房地产信托的结构、资产运用和 收入来源作了严格的要求，如房地产投资信托须有股东人数与持股份 额方面的限制，以防止股份过于集中；每年90％以上的收益要分配给 股东；其筹集资金的大部分须投向房地产方面的业务，75％以上的资 产由房地产、抵押票据、现金和政府债券组成；同时至少有75％的毛 收入来自租金、抵押收入和房地产销售所得。在税收方面，REIT则受 到了优待，按照规定，REIT不属于应税财产，且免除公司税项，这就 避免了双重纳税的可能。
筹资与投资的关系
• 投资：投资主体为了实现盈利或避免风险通过各种途径投 放资金的活动。 • （1）收益与风险并存（2）现实资金变为资产、产权 或债券的过程。 • 关系： （1）都研究资金活动过程，属现代企业资金活动中的不可 分割的两个方面。 （2)投资多少要考察筹资能力，筹资多少应以投资实际需要 为依据。 （3）同一项经济活动既是筹资行为（资金短缺企业），也 是投资行为（资金盈余企业）。 （4）对同一企业，建设（生产）前的筹资活动属筹资行为， 筹集资金开始建设（生产）属于投资行为。
筹资方式
• 五、利用投资资金筹资 • 投资资金：专门的投资机构将众多的、不 确定投资者的资金集中起来组成的一个共 同财产。 • 投资对象：上市股票、债券、短期票据、 银行同业拆借、金融期货、黄金、期权交 易、房地产等。 • 基本类型：契约型；公司型
投资资金的作用
• 帮助个人投资者选择各行业中具有代表性 的典型证券进行投资 • 拥有大量专家、先进研究手段 • 根据个人投资者的选择需要提供一系列服 务，如提供股份的分期付款、股息的自动 再投资以及投资咨询等 • 有专门机构处理投资纠纷 • 吸引机构投资者
融资性租赁的特点
• • • • 租赁对象大多为动产 承租人主要限于企业 承租人以分期支付租金获得设备使用权 租赁期内，设备的技术服务和维修保养均 由承租人负责 • 期满，租赁者原则上不收回设备。一般以 低于净值价格转让给承租方，或再收象征 性租金，让承租方继续使用设备
经营性租赁
• 概念：租赁公司既为用户提供融资便利又 提供设备的维护、保养等服务，同时还承 担设备过时风险的一种中短期商品信贷形 式。 • 特点1）技术服务性强（2）承担设备过时 风险（3）租金高于融资性租赁（4）租期 短
第五章 筹资分析
投资与筹资/筹资方式 筹资成本与筹资方案选择
筹资概念
• 筹资：指相对独立的商品生产者和经营者如何通 过自身的努力，从企业内外筹措企业经营所需资 金的活动。 • 筹资主体：企业。 • 范围：企业内部积累和外部筹措。 • 目标：充实企业生产经营活动所需资金。 • 企业的资金活动：企业资金的循环与周转。 • 循环：资金自出发点经一定的（时间）阶段又回 到原来的出发点。 • 周转：资金的不断循环。 • 筹资是企业资金活动的前提和起点。
房地产信托
• 房地产信托，就是信托投资公司发挥专业理财优 势，通过实施信托计划筹集资金。用于房地产开 发项目，为委托人获取一定的收益。1883年美国 首先成立了波士顿个人财产信托（Boston Personal Property Trust），但直到1920年以 后，美国投资事业才有了划时代的发展，这也是 美国在战后涌现出大量的富豪手中所持有的过剩 资金所致。房地产信托经营业务内容较为广泛， 按其性质可分为委托业务、代理业务、金融租赁、 咨询、担保等业务。
筹资方式
• 一、银行贷款 • 在一定利率、一定期限内，银行把货币资金提供 给需要者的一种经济活动。 • 注意要点： (1)贷款形式多样化，筹资相对方便 （2）贷款期限确定 （3）有专业银行帐户 （4）不涉及产权转移，一旦无力偿还，则导致破产
筹资方式
• 二、发行股票 • （一）普通股 • 特点（1）风险性（2）流动性（3）决策性 （4）交易价格与面值不一致性。 • 优点：（1）分散企业风险（2）获取大量 资金（3）调动更多人参与企业生产经营决 策的积极性（4）增加声誉，增强获银行贷 款能力。
美国模式
• • • • • • • 美国的房地产信托通常是以基金的形式出现的，在成立阶段，其主要运作流程为： （1）评估资金。基金发起人为满足自身需求，进行REIT基金募集的筹划，主要工 作包括：预估所需资金数量，确认选择REIT基金为筹资工具，并考虑投资标的的收益 性能否达到必要的回报率等。 （2）接洽承销商、发起人与承销商讨论投资与募集事宜，包括投资细节、募款细 节和承销方式等工作。 （3）接洽律师及会计师。与有资格的律师及会计师讨论基金申请发行的相关法律、 会计问题，选定律师事务所及会计师事务所为成立全过程服务，并拟订申请文件，此 时投资计划在财务上的可行性分析基本确定。 （4）接洽不动产顾问公司。若基金未来的经营管理由房地产顾问公司担任，则需 要洽定对象并签定REIT管理顾问契约，确定其权利义务关系。 （5）当所有文件备齐后即可以向SEC申请募集，在申请成功后，要决定保管机构 并签定REIT契约。 房地产信托成立并在证券交易所挂牌交易后，便进入正式运作阶段。值得注意的 是该类证券一般需经过信用评级机构的评级。房地产投资信托公司必须按成立阶段所 定协议实施投资计划，保管机构则依房地产投资信托公司的指示，进行业务操作，执 行房地产买卖、佣金收付及租金与相关商业投资的收支等事宜。投资者通过券商购买 REIT证券，投资收益则从保管机构处获得。
筹资方式
• 四、租赁筹资 • 租赁：出租人按租赁期约规定，将财产租 给承租人，并向承租人收取租费的经济行 为。 • 租赁种类：融资性租赁和经营性租赁。 • 融资性租赁：出租人根据承租人选定的设 备和谈妥的租赁条件，出资购买设备，然 后将该设备长期提供给承租人使用，定期 以租金的方式收回投资和利息。
性质
• 房地产信托经营业务内容较为广泛，按其性质可分为： • ①委托业务，如房地产信托存款、房地产信托贷款、 房地产信托投资、房地产委托贷款等； • ②代理业务，如代理发行股票债券、代理清理债券债 务、代理房屋设计等； • ③金融租赁、咨询、担保等业务。 • 相对银行贷款而言，房地产信托计划的融资具有降低 房地产开发公司整体融资成本、募集资金灵活方便及资金 利率可灵活调整等优势。由于信托制度的特殊性、灵活性 以及独特的财产隔离功能与权益重构功能，可以财产权模 式、收益权模式以及优先购买权等模式进行金融创新，使 其成为最佳融资方式之一。
租金的计算与支付
• 等额年金法： • pmt=P×i(1+i)n÷[(1+i)n-1] Pmt---每期应负租金总额 P---购置设备的购置成本或设备价款 N---应付租赁费的期数 i---租赁费的利率 • 递减式计算法： • Pmt=各期占款本金余额×年利率×租期÷付款次数+各期应还本金数 • 平息式计算法： • Pmt=P ×年息数÷n • 平均分摊法： • Pmt=[(p-预计残值）+利息+手续费] ÷租金支付期数 • 银行复利计算法： • S=(1+i /m)n×p s---本利和 m---每年复利次数