2018年家装行业分析报告

2018年家装行业分析
报告
2018年2月
目录
一、行业空间：家装2020年将超2万亿，二手房占比迅速提高 (5)
二、上市公司积极推动家装行业变革 (10)
1、家装行业发展初期主要以提供半包服务为主 (10)
2、按照获客模式的不同，家装服务商分为两种模式 (11)
3、传统家装市场的提供商主要分为四类 (13)
4、龙头公司正在积极推动家装行业变革 (15)
三、家装公司核心竞争力：引流、落地服务及管控 (15)
1、发展初期靠门店扩张，中后期靠客单价提升 (15)
2、家装盈利能力：高毛利率，高费用率 (18)
（1）传统家装行业平均毛利率能达到30%以上 (18)
（2）产品定位不同，造成成本差异性较大 (19)
（3）随着费用率的降低，家装的规模效应将逐步体现 (20)
（4）规模效应体现，净利率有望提升 (21)
3、家装公司核心竞争力：引流、落地服务及管控 (21)
（1）引流、落地服务及管控是家装公司核心竞争力 (21)
（2）一二线城市的线上引流更有效果 (22)
（3）旗舰店+卫星店目前已成为家装公司的主流布点方式 (22)
（4）落地服务能力可细化为完工时间和施工质量 (23)
四、行业趋势：集中度提升 (25)
1、未来行业格局之变：5年内有望诞生300亿规模龙头 (25)
2、互联网家装：商业工具而非商业模式，无法解决家装核心痛点 (27)
（1）互联网家装是商业工具模型，而非完整的商业模式 (27)
（2）互联网家装供应商按照厂商现有资源和创新能力，出现差异化竞争 (28)
（3）互联网家装起到了较好的引流效果 (29)
（4）互联网依然无法解决产品设计、施工、售后等家装核心痛点问题 (29)
3、全包装修产生双赢，全屋整装契合消费升级 (30)
（1）全包装修服务对于消费者和家装公司是双赢的局面 (30)
（2）全包装修适合时代发展需要 (31)
4、租赁住宅全装修：纯增量市场 (32)
五、重点企业简析 (38)
1、金螳螂：管理/人才/材料合理配置，家装快速放量 (38)
2、东易日盛：速美回归直营为主，链家入股增强导流 (40)
3、全筑股份：2B切入2C家装，全产业链布局 (43)
六、主要风险 (47)
1、地产销售不达预期 (47)
2、落地服务不达预期 (47)
3、费用管控不达预期 (48)
家装市场2020年将超2万亿，行业集中度提升。

预计2018-2020年家装市场规模为1.87/2/2.12万亿元，CAGR+7.6%。

其中三四线城市将成为新房家装的主要市场，预计2020年占新房家装需求的67%。

预计二手房家装占比至2017年已快速提升至近50%。

上市公司积极推进行业变革，例如合伙人直营模式、整装套餐包、高效供应链等。

我们认为引流、落地服务及管控是家装公司核心竞争力。

互联网家装是商业工具，而非商业模式，无法解决行业核心痛点。

我们判断行业集中度正在提升，金螳螂有望成为家装龙头企业，2022年家装年收入预计达300亿元。

我们认为全包装修和全屋整装将成为行业发展趋势。

家装公司核心竞争力：引流、落地服务及管控。

在扩张初期，新开门店速度是影响收入规模的重要因素。

在订单相对稳定后，客单价的提升对收入持续增长起更重要的作用。

我们认为未来家装公司会不断将服务延伸至硬装之后的部分。

直营模式预计将成为主流，其在质量和管理把控方面拥有优势。

通过草根调研，我们得出家装行业平均毛利率能达到30%以上，费用率一般在20%-25%。

在达到盈亏平衡点后，家装规模效应将逐步体现。

引流/落地服务/管控是家装公司核心竞争力。

一二线城市的线上引流更有效果。

落地服务可细化为完工时间和施工质量。

完工时间可通过F2C供应链保障。

施工质量则需要强有力的管控。

行业趋势：集中度提升，5年内有望诞生年收入300亿元龙头。

金螳螂将成为家装行业龙头公司，家装年收入有望2022年达300亿元。

互联网家装是商业工具，而非商业模式，无法解决家装核心痛点。

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