01资本运营概论
第一章 资本运营概述
第一节 资本与资本市场
资本市场通过市场机制来评估资本价值。市场机制是一只“看不见的 手”，而实践中的资本价值评估又必须具体可计算，因此20世纪60年代以后， 西方经济学家持续进行了深入探讨，提出了各种资本资产定价模型。在现实 中，资本价值的评估更多选择的是资产评估方法，其中包括净资产计算法、 资产折旧法、重置成本法、利润折算法、现金流量法等。
第一节 资本与资本市场
（6）对经济的调节功能。资本的调节功能分为内调节和外调节两种形式。内 调节是指资本的内在功能，它具有自我导向和自我调节的特性。比如当某部 门利润下降时，资本会从该部门流出；当某部门利润提升时，资本则会流入 该部门。这种内调节是自发进行的，外调节功能是由于资本可以被制度或者 机构等有意识的调节，从而有助于改善市场生态，补充内部调节。
【引入案例】
此外，由于受H股全流通未放开限制，万达商业股本结构中实际可流通的股票数量 并不多，这令其过往的融资功能非常有限，而与被低估形成鲜明对比的是万达商业近 年来稳步上升的经营业绩。按照万达集团此前公布的数据显示，万达商业上半年整体 合同收入643.6亿元，完成上半年计划的106.6%。占集团总收入的53.66%。截至2015年 年底，万达已累计在89个城市拥有133个已开业购物中心。今年上半年，万达广场的总 客流量达到11.08亿人次，同比增长了18.5%。在去年年底主动削减了今年的收入目标 后，这家商业地产巨头眼下正经历轻资产转型。数据显示，万达商业上半年房地产合 同收入506.2亿，完成上半年计划的108.3%，同比减少17.3%。租赁收入84.8亿元，完 成上半年计划的101.2%，同比增长27%。 如今，短短不到两年的H股之旅即将宣告结束。王健林在此前接受央视采访时曾表 示，万达商业退市主要有两个核心原因:第一，万达商业的价值被严重低估，无法忍受； 第二，这次私有化为万达商业创造了一个全球新的模式。大股东不会拿一分钱参加， 投资者自己看好进来，我们不承担任何费用。
01资本运营概论
三、在改革开放实践中对资本的重新认识 （一）国有资产管理改革要求走出资本姓 “资”的误区 1.资本和工资、利润在社会主义经济中的沿 用。 2.国有资产出售的观点是自然经济实物占有 观。 （二）引进外资，促进走出资本姓“资”的 误区
第2节 资本的来源与形态
一、资本的来源 （一）狭义的理解
注册资本。 所有者、形式。资本金是企业生存的前提条件。
（七）债权转股权。 对债务包袱沉重无偿还能力的困难企业，经与债 权人协商同意，动员除银行以外的债权人，将 其全部债务或部分债务以投资入股的形式转作 股权，同时发动本企业职工或其他社会法人入 股组建有限责任公司，形成利益共同体。 （八）土地置换。 就是将地处市中心黄金地段的工业企业搬迁到 郊外或乡镇，重新征地建厂，老厂区进行商业 性房地产开发，利用级差地租和开发收入进行 技术改造和新上项目转售。 对银行贷款较多、无还本付息能力的企业，将 部分或全部资产，划转给银行或被银行抵押， 银行作为产权所有者，将其资产出售给原企业 职工、经营者或社会其他法人经营。对资产和 债务大体相抵或差距不大的企业，实行“零价 转售”，并由购买者承担债务。
（五）动产出售、不动产出租。 即对流动资产进行出售，对设备、经营场地等 不动产实行租赁经营。
二、马克思关于资本的论述 （一）资本的社会属性 指资本归谁所有，资本在不同的社会经济 形态中所具有的特性。 G-W-G’ 资本的原始积累：社会生产资料和生活资 料转化为资本，直接生产者转化为雇佣劳 动者。 资本由私有转化为公有，实现共同富裕。 资本在不同的社会经济形态中，反映着不 同性质的生产关系。 （二）资本的自然属性 指资本必然追求价值增值，资本在各种社 会经济形态中所具有的共性。
（二）较广义的理解
资本运营概论(ppt 64页)
从上述论述还可以看出，无论是资产阶级 古典的还是现代的经济学家，只言资本的自然 属性，而讳言资本的社会属性。即避而不谈在 资本主义生产方式下资本所反映的是资本家剥 削雇佣工人的经济关系的性质。
2、马克思关于资本的论述 （1）资本的社会属性 资本的社会属性是指资本归谁所有，资本 在 不同的社会经济形态中所具有的特性。
随着互联网产业的发展，跨国公 司在中国市场争相占领技术制高点， 如在计算机软件方面的软件版权、软 件专利，信息服务的数据库产品，娱 乐产业的游戏产品、音像产品等。
专家认为,跨国公司在中国市场 实施知识产权战略，而中国的企业在 知识产权保护与利用上还没有充分的 准备，ＤＶＤ、移动通讯、计算机软 件、汽车、互联网信息服务、日用品、 快餐与零售业等产业领域已相继暴露 出一些问题。这些问题不仅应引起企 业重视，也应引起研究机构、政府和 消费者的广泛重视。
企业的资本就是指企业的资本金，即投资者 投入的资本，是开办企业的本钱，也是企业在 工商行政部门登记的注册资本。
•较广义的理解 企业的资本是指企业所有者权益，包括实收
资本、资本公积、盈余公积 、未分配利润。
•更广义的理解 企业的资本不仅包括所有者权益，还包括借
入资本。 借入资本来源： （1）外部借款，包括银行借款和发行债券。 （2）通过补偿贸易和融资租赁方式获得固定
资本主义生产方式中资本形态： 运动公式： 货币——劳动力和生产资料——商品——货
币＇ 利润来源是剩余价值
马克思的研究结论是要推翻资本主义，并 不是要消灭资本，只是夺取资本。
从上述可以看出，资本并不是资 本主义所特有的范畴，而是商品经济 必然的产物，它是客观存在的，始终 寓于社会再生产的运动之中，并不断 地实现价值增值。但在不同的社会经 济形态之中，资本反映着不同的生产 关系。
资本运营概论
资本运营概论资本运营概论资本运营是指以资本为核心的经济活动，通过买卖、投资、融资等手段来获取利润的过程。
资本运营是市场经济中的重要环节，对于企业发展和经济增长具有重要意义。
本文将从资本运营的定义、原则和方法等方面进行探讨，并分析其对经济发展的影响。
一、资本运营的定义资本运营是指以资本为核心，通过配置和流动资本，通过买卖、投资、融资等手段来获取经济利益的过程。
资本运营是市场经济的基本特征之一，是实现资源配置、增加社会财富和推动经济发展的重要手段。
二、资本运营的原则1. 风险与收益的平衡原则：资本运营的过程中，风险与收益是相互关联的。
一般来说，高风险的投资可能带来较高的收益，而低风险的投资则可能带来较低的收益。
资本运营需要根据不同的市场情况和投资项目，找到合适的平衡点。
2. 信息透明和公开原则：资本运营需要依靠充分的信息来进行决策，因此信息的透明和公开是资本运营的基本原则之一。
只有在信息透明和公开的基础上，资本运营才能更加规范、公正和有效。
3. 长期投资原则：在资本运营中，长期的投资往往能够带来更稳定和可持续的收益。
因此，资本运营需要尽量避免短期投机和盲目追求短期利润，而要注重长期价值的积累和保持。
三、资本运营的方法1. 投资：投资是资本运营的重要方法之一。
通过对经济实体、金融工具和资产等进行投资，以期获得资本增值和利润。
2. 融资：融资是资本运营的重要手段之一。
通过向金融机构或投资者融资，以获取资金支持和资本运作的基础。
3. 买入和卖出：买入和卖出是资本运营的基本行为。
通过买入低价的资产，然后卖出高价的资产，获得差价和利润。
四、资本运营对经济发展的影响资本运营对经济发展具有重要的促进作用。
首先，资本运营能够提高资源配置的效率和灵活性。
通过合理配置和运用资本，可以促进资源的优化分配和高效利用，提高经济效益。
其次，资本运营能够推动技术创新和产业升级。
通过投资和融资，可以为科技创新和产业发展提供资金和支持，推动经济发展的转型升级。
《资本运营概论》第一章 资本 - 课件
外部环境
风险因素
运营主体
政策风险
财政货币政策变化 内外贸易政策变化 资本运营的政府行为 产业结构调整
对国家当前的有关政策缺乏深入研究 对国家政策未来的变动趋势未作预测 对国家政策未来变动趋势预测不准确 对国家政策、法规理解有误
体制风险
政治体制改革未到位 经济体制改革未到位 社会保障体系还不健全 就业环境得不到改善
《资本运营概论》
四、企业资本的构成
• 核心层：由企业的资本金构成 • 中间层：企业所有者（股东）权益 • 外围层：包括企业所有者权益和借入资本
资本的外围层 资本的中间层 资本的核心层
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图1-1 资本的构成
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《资本运营概论》
一、资本运营的含义
（一）资本运营的内涵
• 所谓资本运营，就是以资本的价值增值为目的，以价 值管理为核心，对资本及其运动所进行的运作和经营 活动。可从狭义和广义两个角度来理解。
• 狭义的资本运营是指以价值化、证券化资本或者可以 按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过兼并、 收购、资产重组、战略联盟等途径，实现资本最大限 度增值的运营管理方式。
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《资本运营概论》
二、货币市场 --------短期资本市场，一年内
• 票据市场与贴现市场 • 回购市场 • 银行间拆借市场 • 短期政府债券市场 • 大额可转让存单市场 • 货币市场共同基金
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《资本运营概论》
三、资本市场 -----中长期资本市场，一年以上
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《资本运营概论》
资本运营工作简历
第一章资本运营概论
评为“中国十大世界级品牌”之首。海尔已跻身世界
级品牌行列。其影响力正随着全球市场的扩张而快速 上升。
第四页，共60页。
海尔的资本(zīběn)运营
第五页，共60页。
海尔的资本(zīběn)运营
• 海尔资本运营的基本策略－“吃休克鱼”
•
人们(rén men)习惯上将企业间的
兼并比作“鱼吃鱼”。从国际上看，企业间的兼
第十五页，共60页。
• 5、资本运营的特征 • (1)资本运营主体是资本所有者或支配者，资
本运营对象(duìxiàng)就是资本本身；
第十六页，共60页。
• (2)资本所有者必须(bìxū)拥有一定数量的资本，才谈得 上需要对资本进行专业化管理，资本运营是现代社会生产 力和人均收入水平显著提高的必然结果；
第一章资本运营 (yùnyíng)概论
2021/11/11
第一页，共60页。
（一）资本(zīběn)运营的基本概 念
•
资本运营是指企业所拥有的各种可以支配的
资源，不论是有形的、还是(hái shi)无形的，都
可以以资本的身份加入到社会经济活动中，通过
收购、兼并、重组、参股、转让、剥离、置换等
各种途径优化配置，进行有效运营，以实现最大
第二十六页，共60页。
• 因此，企业资本运营的本质就是市场经济的微观主体—— 企业内部生产关系的一种调整机制，这种调整有时是一种 自觉(zìjué)行为，有时则是被动进行的，反映了资本所有 者和企业经营者的决策能力和综合实力；
• 而且，不管资本运营者的最初动机如何，从结果来看，资 本运营有时会促进企业经济效益的提高，有时则会导致经 营业绩下降，相关当事人之间的利益分配是不均衡的。
[笔记]资本运营概论
![[笔记]资本运营概论](https://img.taocdn.com/s3/m/83bb4b740a1c59eef8c75fbfc77da26925c596ff.png)
第一章资本运营概论1.资本具有自然属性（带来增值）和社会属性（归谁所有）两个方面。
（单选）2.资本的构成：有形资本、无形资本、金融资本、人力资本。
2.狭义的资本包括：资本金、资本公积、盈余公积的未分配利润。
（多选）3.无形资本包括：专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等。
（多选）4.资本的功能：1. 联结生产要素，形成生产力；2.联结流通要素，促进商品流通和货币流通，实现剩余价值和分配价值。
3.资源配置的职能；4.激励和约束的职能。
5.资本的基本特征：增值性、竞争性、运动性、独立性和主体性、开放性。
（简答）6.资本运营：是一种通过对资本使用价值的运用，在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
7.按资本的运动状态，可以分为：存量资本运营和增量资本运营。
存量是生产，增量是投资。
（选择）8.按资本运营的形式，可以分为：实业、产权、金融、无形资本运营。
（选择）9.实业资本运营分为：固定资产投资和流动资产投资，是资本运营最基本的方式。
10.资本运营的特征（简答）：1.资本运营是以价值形态管理为原则的企业运营理念；2.资本运营注重资本的流动性；3.资本运营是一种开放式的运营；4.资本运营是风险性运营。
11.资本运营与生产运营的区别（简答）：1.运营领域不同（资本市场和采购生产销售）；2.运营对象不同（企业资本和产品生产销售过程）；3.运营方式不同12.资本运营与生产运营的关系：目的一致；相互依存；相互渗透13.企业从生产运营转向资本运营的重要意义和作用：（1）有利于推进企业制度创新和管理创新的同步发展（2）有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化（3）有利促进我国资本市场的发育和成熟（4）有利于培养和造就一支现代企业家队伍。
13.财务决策所要考虑的最重要因素是：股票市价。
（单选）14.企业的资本运营基本上可以分为资本扩张和资本收缩两种模式。
（多选）15.资本扩张（名词解释）：是指在现有的生产经营和资本结构下，企业通过内部积累、资本市场融资、追加投资和购并外部资源等方式，实现资本规模和生产规模的扩张。
资本运营概论(ppt 64页)
同时，跨国公司通过驰名商标的超 高附加值来实现其商标战略。在贴牌生产、 贴牌设计中，同样是中国制造，甚至是同 一企业制造，质量相当，价格悬殊，跨国 公司由此获得商标的超高附加值。一些外 商独资企业还不断强化及扩大驰名商标的 保护，而一些合资企业则淡化和排斥本地 商标的使用。专家指出，技术是创新能力 的体现，商标是市场占有的体现，有技术 没有"权利"就没有市场、没有利益，没有 "权利"比没有技术更可怕。
资本主义生产方式形成之前的资本形态： •高利贷资本 运动公式：G——G‘ •商业资本 运动公式：G——W——G‘ 依附于奴隶制和封建制的生产关系，以简单
商品生产为基础，为买卖双方的直接消费服务， 主要特点是贱买贵卖。利润来源是奴隶主和封 建主剥削奴隶所获得的剩余产品和小生产者的 剩余劳动和一部分必要产品。
要注意的是，知识资本是无形资本，但不是 企业所有的无形资产都是知识资本，如土地使 用权和商誉。
案例：
有关专家指出，跨国公司通过技术 专利化、专利标准化、标准全球化的方式 来实现其以标准制胜的专利战略。温州打 火机案、ＤＶＤ专利收费案、思科诉华为 案、移动通讯专利许可、３Ｇ标准、ＷＡ ＰＩ标准之争、ＩＮＴＥＬ诉东进公司等 都反映出跨国公司通过专利技术标准化的 方式追求知识产权保护的最大利益。
（2）资本的自然属性 资本的自然属性是指资本必然追求价
值增值，这是资本在各种社会经济形态中 所具有的共性。
资本的自然属性存在于资本的使用价 值之中，属于生产要素方面的关系。企业 的生产、技术和 经营管理与资本的自然 属性密切相关，可以认为企业的生产经营 就是资本的使用、耗费与收回。
综上所述，我们可以认为，资本 的社会属性是由资本的自然属性决定 的。正是由于资本具有价值增值这一 自然属性，人们才为资本的所有权而 争斗，才有资本归谁所有这一社会属 性。
资本运营理论与实务(第六版)第01章资本运营概论
20
第2节 资本的来源与形态
1 资本运营概论
1.1 资本的性质 1.2.资本的来源与形态
二、资本的形态
货币资本
包括现金、银行存款和其他货币资金。
实物资本
包括存货和固定资产。
无形资本 对外投资 应收款项
包括专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等。
包括短期投资和长期投资。
包括应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息和其他 应收款。
1 资本运营概论
1.1 资本的性质
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第1节 资本的性质
1 资本运营概论
1.1 资本的性质
二、马克思关于资本的论述
对马克思关于资本论述的评价：
马克思在《资本论中》总结了资本主义生产方式 产生和发展的实践，吸取了前人对资本问题研究成果 的科学成分，对资本作了全面深刻的分析，其广度和 深度是过去和现在的经济学家所望尘莫及的。
7ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第1节 资本的性质
1 资本运营概论
1.1 资本的性质
一、西方经济学家关于资本的论述
（四）对上述观点的评价：
无论是资产阶级古典的或现代的经济学家，都只言资本 的自然属性，而讳言资本的社会属性，认为资本是货币，是 商品，是物质的价值，是自行增大的价值，是可以获得利润 之物，是生产要素之一，却避而不谈在资本主义生产方式下 资本所反映的资本家剥削雇佣工人的经济关系的性质。
（一）国有资产管理改革要求走出资本姓“资”的误区 （二）引进外资促进走出资本姓“资”的误区 （三）实行社会主义市场经济，彻底走出资本姓“资”的误区
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第二节 资本的来源与形态
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第2节 资本的来源与形态
1 资本运营概论
第一章资本运营概论
第一章资本运营概论第二章企业与资本市场第一章资本运营概论学习目的掌握资本的性质；了解资本存在的形态；理解资本运营的内涵；把握资本运营的内容及其分类。
引言20世纪90年代以来，通过资本运营实现“一夜暴富”的无数传奇故事，不仅成为中国普通老百姓茶余饭后的谈资，而且成了大学研究生课堂里的重要讲授内容。
在现实经济生活中，资本“风暴”正在无情地颠覆着人们的传统思维方式。
一个拥有世界人口数量最多的民族，几代人正在实践，同时经历着对资本内涵的重新发掘和认识。
事实上，正是邓小平所倡导的富民强国政策，唤醒了沉睡已久的13亿国人对资本和财富的梦寐追求。
随着全球经济一体化的加深和中国经济国际化的推进，中国企业在分享经济一体化机遇的同时，也经受着经济动荡带来的挑战。
资本运营是企业实现资本增值的重要手段，是企业发展壮大的重要途径。
纵观当今世界大多数企业的发展历程，资本运营都发挥了至关重要的作用。
在我国，近年来不少企业也将资本运营纳入企业发展战略，并获得了成功。
越来越多的企业已认识到既要重视生产经营，又要注重资本运营，资本运营和生产经营共同推动着企业的发展。
可以预见，资本运营在我国企业发展进程中将会发挥越来越大的作用。
第一节资本的性质与构成[1]一、资本的性质“资本”这一概念由来已久，资产阶级经济学和马克思主义经济学都对资本理论作过很多深刻的论述。
马克思在《资本论》中总结了资本主义生产方式产生和发展的经验，吸取了前人对资本问题研究成果的科学成分，对资本作了深刻的分析。
马克思在经济学方面的伟大贡献之一，在于一方面他承认资本的自然属性，另一方面他又揭示了资本的社会属性，即资本具有“二重性”。
资本运营与公司治理Marketing第一章资本运营概论资本的社会属性是指资本归谁所有，是资本在不同社会经济形态中所具有的特性。
资本并不是资本主义特有的范畴，而是商品经济的必然产物，是企业进行生产经营活动的一个必备条件，它客观存在于社会再生产的运动之中，并不断地实现价值增值。
资本运营概述课件
01.04.2020
资本运营概述课件
1
第一章 资本运营概述
内容简介： 资本和资本运营 资本运营的原则 资本运营的内容和方式
01.04.2020
资本运营概述课件
2
第一节 资本与资本运营
一、资本的涵义、特性与功能
（一）资本的涵义
1.前人的几种观点 ➢ 马克思的观点：
• 马克思在其≤资本论≥中指出：资本是能够带来剩余 价值的价值，它反映了资本家对工人的剥削关系。
➢ 从企业的角度，资本是厂商的总财富，即包括有 形资本，如投入生产的机器设备、原材料、厂房 等，也包括无形资本，如商标、商誉、专有技术 等。
➢ 从会计的角度，资本代表股东在企业的全部出资，
加01.上04.2企020 业提留和未分配资本利运营润概述。课件
6
第一节 资本与资本运营
（二）资本的特性 ➢ 资本的增值性 ➢ 资本的运动性 ➢ 资本的竞争性 ➢ 资本的开放性 ➢ 资本的独立性和主体性
➢ 资产优化组合论：认为资本运营是将企业 的资产结构重新调整，实现企业资产结构 优化，从而实现企业价值最大化。
➢ 资本结构优化论：认为资本运营是将企业 的资本结构进行优化，从而改进企业的效 率。
01.04.2020
资本运营概述课件
9
第一节 资本与资本运营
➢ 资本交易论：认为资本运营主要是对企 业的资本进行交易，从而在资本的所有 权转让中获取价值增值。
➢ 我国经济理论界对资本的认识
• 长期以来，我国理论界讳谈资本，把是否存在资本作 为区分资本主义制度和社会主义制度的标准。
• 用资产、资金的概念来代替资本的涵义
• 资产、资金和资本的区别：资产是资本的载体，是所 有者投入经营的“所有物”，以产品、机器设备、建 筑物等形式存在；而资本是所有者对投入经营的所有 物的“所有权”。
资本运营理论与实务总复习重点
《资本运营理论与实务》总复习重点第一章资本运营概论1、资本运营P5含义：是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的种形态化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
2、资本运营的本质：P6就是要通过资本交易或使用，不断变换形戊，以价值管理为中心，求得资本增值的最大化。
3、资本运营的内容P61）按资本的运动状态划分：①存量资本运营；②增量资本运营2）按资本运营的形式划分：①实业资本运营；（是企业资本运营最基本的方式）②产权资本运营；③金融资本运营；④无形资本运营；4、资本运营的特征P81）资本运营是以价值形戊管理为原则的企业运营理念；2）资本运营注重资本的流动性；3）资本运营是一种开放式的运营；4）资本运营更是风险性运营。
5、资本运营的模式P12-15企业的资本运营基本上可以分为：资本扩张与资本收缩两种模式。
1）资本扩张型运营模式：①横向型资本扩张；②纵向型资本扩张；③混合型资本扩张；2）收缩型资本运营模式P14①资产剥离；②公司分立；③分拆上市；④股份回购；6、股份回购的原因一般有：P151）保持公司的控制权；2）提高股票的市场价值，善公司形象；3）提高股票的内在价值；4）公司高级管理人员认股制度的实施；5）改善公司的资本结构；7、资本运营管理的基本原则P171）资本系统整合原则；2）资本结构最优原则；3）资本运营机会成本最小原则；4）资本经营的开放原则；5）资本周转时间最短原则；6）资本规模最优原则；7）资本风险结构最优原则。
第二章资本运营的未来发展1、资本运营管理风险P23环境的不确定性是资本运营风险的根本所在。
我们把引起环境不确定性的因素所诱发的风险归纳为两大类：宏观性风险和微观性风险。
1）宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营效果的变动。
又称“不可分散风险”可分为：①社会风险；②政治风险；③经济风险；2）微观性风险P24是指由非全局性事件波动所造成的风险。
第1章、资本运营概述
2019/11/19
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CAPITAL OPERATION
6、资本运营理论
经营环境使出资者意识到仅仅依靠公司的 经营者是不够的，自己也要以经营的观 念、资本经营者的身份参与到产业的调 整、市场的变动中。
在产权交易或资本市场中进行资本扩张、 资本重整、资本收缩。
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资本的自然属性存在于资本的使用价值之中，属 于生产要素方面的关系。企业的生产、技术 和经营管理与资本的自然属性密切相关，企 业的生产经营就是资本的使用、耗费与收回。
由于资本不能自发地实现增值，因此重视资本的 自然属性，必须认真研究如何有效地运用资 本、加速资本周转，提高资本增值。
2019/11/19
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庞巴维克
那些用来作为获得财货手段的产品叫做资本 。 26
CAPITAL OPERATION
（二）20 世纪经济 学家对资 本的主要 观点：
经济学家
对资本的认识
保罗·萨缪尔森
资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动， 称为基本生产要素。资本是一种被生产出来的要素， 一种本身就是由经济过程产出的耐用投入品。资本与 另外两种要素不同，它在使之前必须首先被生产出来。 资本品主要有三类：建筑、设备、耐用生产设备以及 投入和产出的存货。
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CAPITAL OPERATION
学科内容主要包括：资本预算、融资与资 本结构、投资、股利政策和并购。
核心理论包括：净现值、资本资产定价、 马科维茨的资产组合、以MM理论为代表 的资本结构、布莱克—斯科尔斯的期权 定价模型、代理理论、有效市场假说、 信息不对称理论。
2019/11/19
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CAPITAL OPERATION
《资本运营概论》PPT课件
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•关于知识资本 知识资本是指企业所拥有的知识财产的价值。
知识财产包括艺术财产和工业财产两类。艺术 财产包括艺术产品、文学作品和音乐作品，对 它的保护主要通过著作权法来实现。工业财产 包括发明和商标，对它的保护主要通过专利法 和商标法来实现。
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同时，跨国公司通过驰名商标的超 高附加值来实现其商标战略。在贴牌生产、 贴牌设计中，同样是中国制造，甚至是同 一企业制造，质量相当，价格悬殊，跨国 公司由此获得商标的超高附加值。一些外 商独资企业还不断强化及扩大驰名商标的 保护，而一些合资企业则淡化和排斥本地 商标的使用。专家指出，技术是创新能力 的体现，商标是市场占有的体现，有技术 没有"权利"就没有市场、没有利益，没有 "权利"比没有技术更可怕。
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资本主义生产方式中资本形态： 运动公式： 货币——劳动力和生产资料——商品——货
币＇ 利润来源是剩余价值
马克思的研究结论是要推翻资本主义，并 不是要消灭资本，只是夺取资本。
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从上述可以看出，资本并不是资 本主义所特有的范畴，而是商品经济 必然的产物，它是客观存在的，始终 寓于社会再生产的运动之中，并不断 地实现价值增值。但在不同的社会经 济形态之中，资本反映着不同的生产 关系。
企业的资本就是指企业的资本金，即投资者 投入的资本，是开办企业的本钱，也是企业在 工商行政部门登记的注册资本。
•较广义的理解 企业的资本是指企业所有者权益，包括实收
资本、资本公积、盈余公积 、未分配利润。
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•更广义的理解 企业的资本不仅包括所有者权益，还包括借
高级财务管理之资本运营概述
信用风险
总结词
信用风险是指因借款人或债务人违约而导致的损失风险。
详细描述
信用风险的产生通常与企业的债务结构、债务人的信用状况、金融市场的信用环 境等因素有关。企业应定期评估债务人的信用状况，合理安排债务结构，采取必 要的信用风险管理措施，以降低信用风险对企业资本运营的影响。
操作风险
总结词
操作风险是指因企业内部管理不善、流程缺陷、人为错误或系统故障等原因导致的风险。
05
资本运营风险管理
市场风险
总结词
市场风险是指由于市场价格波动，如利率、汇率、股票价格和商品价格等，给 企业资本运营带来的不确定性。
详细描述
市场风险通常受到宏观经济因素、政策变化、国际政治经济形势等多种因素的 影响。企业需要密切关注市场动态，建立完善的风险管理体系，采取有效的风 险控制措施，以降低市场风险对企业资本运营的影响。
综合绩效评估的作用
为企业决策者提供关于企业整体运营效果的全面 数据，帮助其了解企业在财务、市场、内部运营 等方面的表现。
综合绩效评估的方法
包括综合分析法、层次分析法、模糊综合评价法 等，帮助企业全面了解自身的综合实力和竞争优 势。
THANK YOU
资本结构决策的方法
常见的资本结构决策方法包括比较资本成本法、每股收益无差别点 法和公司价值分析法等。
杠杆效应分析
经营杠杆效应
经营杠杆效应是指企业在生产经营过 程中，由于存在固定成本和变动成本 ，而导致息税前利润变动率大于业务 量变动率的效应。
财务杠杆效应
财务杠杆效应是指企业在筹资过程中 ，利用债务融资产生的利息抵税收益 ，而导致股东权益报酬率变动率大于 息税前利润变动率的效应。
详细描述
操作风险的产生通常与企业的内部控制、风险管理、合规管理等方面有关。企业应建立健全的内部控制体系，加 强风险管理文化建设，提高员工的风险意识，完善系统设施和业务流程，以降低操作风险对企业资本运营的影响 。
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资产=负债+所有者权益 利润=收入-费用
资产
流动资产 长期投资 固定资产 无形资产
行次 金额
负债及所有者权益
流动负债 长期负债 负债总计 实收资本 资本公积
行次 金额
递延资产
其他资产
盈余公积
未分配利润 所有者权益合计
资产总计
负债及所有者权益合计
递延资产，是指本身没有交换价值，不可
转让，一经发生就已消耗，但能为企业创 造未来收益，并能从未来收益的会计期间 抵补的各项支出。递延资产又指不能全部 计入当年损益，应在以后年度内较长时期 摊销的除固定资产和无形资产以外的其他 费用支出，包括开办费、租入固定资产改 良支出，以及摊销期在一年以上的长期待 摊费用等。
资产剥离 天大 或所拥有 天财 股权的出 售
拟并购新兴铸管（集团）有限责任公 司12家贸易公司；将铸管集团所属铝塑 复合管和离心铸铁排水管生产线及其相 关资产实施先托管后收购；将原为新兴 铸管炼铁生产提供烧结矿原料的铸管集 团所属午汲烧结生产线及其相关资产实 施收购；通过受托管理铸管集团所持有 徐州铸管31%股权。 公司将所持有控股子公司天大天财 宽带软件网络技术有限公司4330.5218 万股中的1000万股以３元／股的价格转 让给天津天奥体育产业有限公司。
资本运营的目的、意义
目的之一：资本运作能有效地促进产业结构调 整，促进资源优化配置 目的之二：资本运作能促进企业对外扩张 1 、企业发展动机 2 、占有市场份额动机 3 、企业发展战略动机 目的之三：资本运作能进一步促进证券市场 发展
公司 资本运作 名称 类 型
资 本 运 作 事 项
新兴 收购兼并 铸管
实物资本：表现为实物形态的各种资本，
包括存货和固定资产等。 无形资本：不具有实物形态的各种资本， 包括企业的专利权、商标权、著作权、非 专利技术、土地使用权和商誉等。 人力资本 对人的投资而形成的资本，包括 学校教育、在职培训及保健设施等。
二、资本的功能 （1）联结生产要素，形成现实的生产力， 推动价值的增值和积累。 （2）联结流通要素，促进商品流通和货 币流通，实现剩余价值和分配价值。 （3）资源配置的职能。 （4）激励和约束的职能。
公司第一大股东深圳经济特区发展（集团）
ST 特 力A
资产置换
公司将深圳市华通汽车公司和深圳特发华日汽 车企业有限公司 60% 股权和深圳市中天实业有 限公司 45% 股权与本公司下属与汽车综合服务 相关性不强、效益不佳的企业进行等价置换。 因控股股东沪东造船厂自 2001 年 3 月 26 日
ST重 机
（四）抵债转售。 对银行贷款较多、无还本付息能力的企业，将 部分或全部资产，划转给银行或被银行抵押， 银行作为产权所有者，将其资产出售给原企业 职工、经营者或社会其他法人经营。对资产和 债务大体相抵或差距不大的企业，实行“零价 转售”，并由购买者承担债务。
（五）动产出售、不动产出租。 即对流动资产进行出售，对设备、经营场地等 不动产实行租赁经营。
（二）市场经济条件下对资本的定义 自然属性：价值增值。 社会属性：归谁所有。 基本生产要素。
（三）企业资本的构成形式
狭义：
股东权益：资本家、资本公积、盈余公积、
未分配利润。 广义： 自有资本和借入资本。
按存在形式分：货币资本、实物资本、无
形资本、金融资本、管理资本、人力资本、 产权资本。
（六）抽本经营。 这种办法主要在商流企业实施。基本做法是： 按照所有权和经营权分离的原则，将亏困企业 的流动资产抽回或变卖给经营者或内部职工， 将原有企业的经营场所、经营设施等，通过招 标竞价等方式，租赁或承包给企业内部职工或 其他自然人，将企业资产“化整为零”，以柜 组为单位，由个人或合伙经营，柜组有用人权、 进货权、价格权和分配权；将企业内部组织结 构“化零为整”，由原企业实行统一管理，定 期收取租赁、承包费。
（二）分离重组、分块搞活。 对生产经营困难、包袱过重、整体难以搞活的企业， 在不逃废银行债务的前提下，经债权人同意，将能够 搞活的一块有效资产从母体中分离出来，采取出租、 出售或承包给内部职工或其他法人经营，从而达到死 一块活一块，充分利用好优良资产，进而整体搞活企 业的目的。 （三）银企联合、抵债返租。 对负债过重，无还本付息能力的困难企业，将现存的 全部或大部分资产抵顶银行贷款或让主债权银行保全， 然后由银行作为产权所有者，将这部分资产返租给原 企业经营，或由银行寻找新的承租人。银行通过收取 租赁费的形式，逐年收回原企业贷款本息，以此达到 活化银行债务，搞活企业的目的。
以价值形态管理为原则的企业运营理念。 注重资本的流动性。 开放式的运营。 风险性的运营。
四、资本运营与生产运营 （一）区别 运营领域。 运营对象。 运营方式。 （二）联系 目的一致，相互依存，相互渗透。
经营对 经营领域 象
经营方式
资 本 运 营 生 产 经 营
资本及 资本市场 其运动
第三节 资本运营的目标
一、利润最大化
二、所有者权益或股东权益最大化
三、企业价值最大化
一、利润最大化
息税前利润EBIT，营业收入-成本费用（借款利息除外） 税前利润，EBIT-I 税后利润，EBIT-I-T 全部资本利润率，EBIT/全部资本额 自有资本利润率，EBIT/自有资本额
二、所有者权益最大化
指投资者对企业净资产的所有权，包括实
收资本，资本公积，盈余公积和未分配利 润等。
资本公积（capital reserves）是指企业在经营过 程中由于接受捐赠、股本溢价以及法定财产重估 增值等原因所形成的公积金。资本公积是与企业 收益无关而与资本相关的贷项。资本公积是指投 资者或者他人投入到企业、所有权归属于投资者、 并且投入金额上超过法定资本部分的资本。
（八）包装上市
即集团公司将部分优质资产拿出，联合其他投 资者共同发起设立股份有限公司，进而运作上市。
（九）托管经营
即企业资产所有者根据一定的法律，将企业全部 或部分资产的经营权、处置权等以契约形式，在一定 条件下和期限内，委托给具有较强管理能力并能承担 经营风险的法人和自然人去运作，以实现企业资源的 再分配及委托资产的保值增值。
（五）二级市场收购
即并购公司通过二级市场收购上市公司的股权， 从而获得上市公司控制权的并购行为。我国《股票 发行与交易管理暂行条例》规定：任何法人直接或 间接持有一家上市公司发行在外的5%的股份时应作 出公告；在持股比例达到发行在外股份的30%时，应 发出收购要约，收购要约期满后若持股比例达到发 行在外比例的50%，视为收购成功，否则为收购失败。
（六）资产置换
即指企业用其自身闲置的资产或目前尚能使用、但 根据企业调整发展战略的意图，将来不再使用的资产， 与企业自身发展所需要的资产相交换的活动。
（七）借壳上市
即非上市公司通过证券市场收购已挂牌上市的公 司，再以反向收购的方法注入自己的有关业务和资产， 达到间接上市目的的一种企业并购行为。买壳上市的 过程不仅是控股的过程，也是两个企业合并的过程， 通常，收购公司与目标公司融合后，目标公司不再独 立存在，收购企业可以自己企业名称改变原有企业名 称，并获得目标公司的财产权、所有权等其他权利。
三、资本的特征 增值性、 竞争性、 运动性、 独立性和主体性、 开放性。
第二节 资本运营综述
一、资本运营的本质 投资形态多样、追求效益最大化。 二、资本运营的内容 （一）按资本运动状态划分 存量和增量 （二）按资本运营形式划分 实业、产权、金融、无形等。
三、资本运营的特征
资本运营 理论与实务
张华宾 zhanghuabin@
第一章 资本运营概论 第源自节资本的分类及特征 第二节 资本运营综述 第三节 资本运营的目标 第四节 资本运营的模式及原则
第一节 资本的分类及特征
一、对资本范畴的理解 （一）马克思对资本的解释 资本就是能带来剩余价值的价值。
直接投资、股票、 债券、借款等合理 配置资本 通过调查社会需求 生产销售增加利润 等
产品及 生产资料、劳 其生产 动力、技术和 销售 商品市场
（三）企业从生产运营转向资本运营的意义 1、有利于推进企业制度创新和管理创新同步 发展。 2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、 国际化。 3、有利于促进我国资本市场的发育和成熟。 4、有利于培育和造就一支现代企业家队伍。
三、企业价值最大化
长期获利水平和能力
收益现值法
第四节 资本运营的模式及原则
一、资本扩张型运营模式
1.横向型资本扩张 2.纵向型资本扩张 3.混合型资本扩张
二、收缩型资本运营模式 1.资产剥离 2.公司分立 3.分拆上市 4.股份回购
三、其他资本运营模式
内部资产重组
战略联合
运营无形资产
企业改制中的资本运作模式
（一）股份合作制
案例：南京航海仪器二厂经营者持大股 南京航海仪器二厂拥有823名职工，改制前净资产 为1900多万元。为解决资产庞大、经营者无力购 买的矛盾，南京市首次运用了刚出台的企业改制 优惠政策，将企业承担的离退休人员的医疗费、 职工安置费等从净资产中扣除，扣除后的净资产 为400多万元，然后再从中按30％的比例奖励给经 营者群体。同时经营者群体一次性付款，再优惠 30％左右。这样5名经营者实际支付的购买价款为 200万元。据悉，在该厂当了17年厂长的徐向东个 人控股51％，享有绝对控股权，另外4人为副厂长 和副书记，没有其他职工入股。
资本公积：投资者实际缴付的投资额与其资本金 的差额，资本汇率折算差额，接收捐赠的实物资 产，资产评估增值。 盈余公积：企业从税后利润中提取的积累资金， 分公益金和一般盈余公积。 货币资本：处于货币形态的资本，包括企业的现 金、银行存款和其他货币资金（外埠存款、汇票 存款、本票存款、信用卡存款和信用保证金存款 等） 银行汇票是汇款人将款项交存当地银行,由银行签 发给汇款人持往异地办理转账结算或支取现金的 票据。 银行本票是银行签发的，承诺自己在见票时无条 件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据