2019年国内建筑涂料领导者三棵树的核心竞争力分析

2019年国内建筑涂料领导者三棵树的核心竞争力分析

目录

1三棵树——建筑涂料行业龙头企业 (6)

1.1国内建筑涂料领导者 (6)

1.2公司主营结构及盈利状况：墙面涂料业务居首位 (9)

1.3公司顺应时代趋势，积极投入新产品的研发 (12)

1.4公司股权集中，公布首次员工持股计划 (12)

1.5公司管理团队水平高，销售人员数量逐年扩增 (14)

1.6公司以经销为主，采用扁平化管理模式 (14)

2立足健康环保墙面涂料，发展势头不容小觑 (16)

2.1建筑涂料市场上升空间大，迎来民族品牌的发展机遇 (17)

2.1.1我国涂料行业市场广阔，建筑涂料营收占比最高 (17)

2.1.2我国涂料产业集中度低，市场加速整合发展 (18)

2.2建筑涂料市场空间大，重涂市场成为新增长动力 (20)

2.3供给侧结构性改革给公司带来发展新格局 (21)

2.4工程墙面涂料：大力发展工程端业务战略 (22)

2.4.1建筑行业头部效应显著，公司为房地产企业首选品牌之一 (22)

2.4.2对比竞争公司优势明显，成本与单位售价呈下降 (26)

2.5家装墙面涂料：“健康+”新标准，线上线下一体化发展 (27)

2.5.1家装墙面涂料业务稳定发展，线上线下一体化 (28)

2.5.2家装墙面漆健康+新标准远高于国际要求 (29)

2.6加大广告宣传力度，品牌推广效果显著 (30)

2.7“马上住”服务：向“生产+服务商”转型 (31)

3公司业务条线进一步扩张，将迎来新的发展机遇 (31)

3.1环保政策下水性木器漆更受市场青睐 (31)

3.2收购广州大禹防漏70%股权，拓展建筑防水材料行业业务 (33)

4盈利预测、可比公司估值与风险提示 (35)

图表目录

图表1：公司发展历程 (6)

图表2：公司主要产品及所属产业链位置 (7)

图表3：公司目前主要产能 (7)

图表4：公司近年墙面涂料投放产能大幅上升 (8)

图表5：公司未来产能新增情况 (8)

图表6：公司近两年营收增速保持35%左右 (9)

图表7：公司近两年归母公司净利润增速近30% (9)

图表8：公司2018年主营业务收入结构 (10)

图表9：公司近年工程墙面涂料毛利占比上升 (10)

图表10：三棵树业绩呈现季节性特征 (10)

图表11：公司近年毛利率与利润率情况 (11)

图表12：公司近年期间费率情况 (11)

图表13：公司近年资产负债率和ROE 情况 (11)

图表14：公司近年每股重要指标情况 (11)

图表15：公司研发投入费用逐年增加 (12)

图表16：三棵树股权结构图 (13)

图表17：公司股权激励方案 (13)

图表18：公司员工持股方案 (13)

图表19：公司历年分红情况 (13)

图表20：公司销售人员持续增长 (14)

图表21：公司的销售模式 (14)

图表22：经销商收入占比有所下降，但收入呈上升趋势 (15)

图表23：公司工程墙面漆经销商数量历年增加 (16)

图表24：公司直销收入有望继续突破 (16)

图表25：公司主营产品营收及毛利预测 (17)

图表26：我国涂料行业开工率近年回升 (17)

图表27：我国涂料行业历年经营数据分析 (17)

图表28：我国涂料全行业供需平衡表 (18)

图表29：2017年中国建筑涂料营收占比最大 (18)

图表30：我国建筑涂料（规模以上）产量增加 (18)

图表31：我国涂料行业CR8企业集中度 (19)

图表32：2017年排名前200中外资企业利润占比 (19)

图表33：2018年排名前200的中资企业利润上升 (19)

图表34：2018年规模以上建筑涂料品牌营收（内墙+外墙）排名 (20)

图表35：我国建筑涂料需求与市场规模预测 (21)

图表36：涂料行业环保型涂料占比不足50% (21)

图表37：公司工程墙面漆销售收入保持高增速 (22)

图表38：公司工程漆单位售价下降 (22)

图表39：2017年三棵树规模以上工程墙面漆企业市占率上升 (22)

图表40：房地产开发投资额增速在回升 (23)

图表41：房屋新开工面积上升明显 (23)

图表42：我国精装房市场渗透率逐步上升 (23)

图表43：Top10房企全装修市场份额较高 (23)

图表44：一线城市全装修渗透率接近发达国家 (24)

图表45：三四线城市全装修规模将进一步扩张 (24)

图表46：前10强地产商中8家与三棵树达成战略合作伙伴关系 (24)

图表47：三棵树的房地产企业首选率稳定居高位 (25)

图表48：全装修价格标准向中档产品移动 (25)

图表49：三棵树工程墙面漆中档产品居多 (25)

图表50：与可比公司的工程墙面漆产品性能比较 (26)

图表51：2015年工程涂料单位成本分布对比 (27)

图表52：三棵树毛利率反超可比公司 (27)

图表53：公司家装墙面漆毛利率维持稳定 (28)

图表54：消费者更多关注家装品牌和口碑 (28)

图表55：未来互联网家装市场市占率将逐步上升 (28)

图表56：三棵树天猫商城销量紧逼立邦与多乐士（2019.5.30价格及2019.5销量） (29)

图表57：三棵树家装墙面漆“健康+”8项新标准远高于国际要求 (30)

图表58：公司上市后加大广告宣传投入力度 (31)

图表59：“马上住”成交量增长迅猛 (31)

图表60：公司在人工成本和品牌推广方面相对多乐士具备优势 (31)

图表61：家具制造业进入调整期 (32)

图表62：定制家具行业市场规模逆势增长 (32)

图表63：2018年木器涂料毛利率上升 (32)

图表64：近年涂料相关的环保政策 (33)

图表65：广州大禹防漏科技有限公司主要产能统计 (34)

图表66：大禹防漏在2017年成为房地产行业防水材料首选供应商品牌之一 (34)

图表67：可比公司估值 (35)

图表68：分产品销售预测（百万元） (35)