国际投资学 (2)
国际投资学2-随堂练习2020华南理工大学
国际投资学7.2 国际证券投资1. （单选题）我国在资本市场完全开放之前，允许经核准的合格境外机构投资者在一定规定和限制下汇入一定额度外汇资金，并转换为当地货币通过严格监管的专用账户投入证券市场的制度称为（）A. QDIIB.GATTC.FDID.QFII参考答案：D2. （单选题）股票的基本特征不包括（）A 收益性B风险性C长期性D价格的波动性参考答案：A3. （单选题）以下不属于外国债券的是（）A 扬基债券B 欧洲债券C 武士债券D 龙债券参考答案：B4. （单选题）在日本东京发行的武士债券属于（）A 国内债券B 全球债券C 欧洲债券D 外国债券参考答案：D5. （单选题）政府贷款是期限长、利率低、优惠性贷款，贷款期限可长达（）A. 10 年B. 20 年C. 15 年D. 30 年参考答案：D6. （单选题）如果投资者以增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换收购公司的股票，则被称为（）A. 战略收购B. 间接收购C. 现金收购D. 股票收购参考答案：C7. （单选题）以下不属于非股权式国际投资运营的方式是（）A. 国际合资经营B. 国际合作经营C. 许可证安排D. 特许经营参考答案：A第8 章国际灵活投资8.1 国际租赁1.（单选题）从利用租赁的目的和收回投资的角度，可将国际租赁分类，其中不包括（）A 融资租赁B有偿租赁C杠杆租赁D维修租赁参考答案：B8.2 国际工程承包1.（单选题）国际工程承包的特点不包括（）A 内容较容易B 营建时间长C 合同金额大D 经营风险大参考答案：A2.（单选题）国际工程承包方式的创新不包括（）A. BOTB.TOTC.ABSD.BOB参考答案：D8.3 国际信托投资1.（单选题）国际信托的特点不包括（）A 多方面服务于社会B 信托业务的灵活性C 信托财产的折损性D 收益分配的实绩性参考答案：C2.（单选题）以下对存托凭证的描述不正确的是（）A. 存托凭证是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证B. 目前存托凭证发行交易最为活跃的地区以亚洲为主C. 美国是存托凭证发行交易规模最大的市场D. 可以分为？与型存托凭正和非？与型存托凭证两种参考答案：B第9 章国际投资风险管理9.1 国际投资风险概述1.（单选题）、国际投资中，（）指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在会计结算时可能发生的损益。
国际投资学二PPT课件
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三、2011年全球国际直接投资
拉美和加勒比地区吸引的外国直接投资增长35%， 达2160亿美元。主要流向巴西、哥伦比亚等国。 用于开发南美的自然资源和投资于消费市场
流入东南欧和独联体转型国家的外国直接投资增 长31%。这主要缘于看好消费市场和私有化项目
2011年美对华投资合同额达74亿美元，同比增长 9.7%。截至2011年底，美对华投资项目累计达 6.1万个，累计合同外资金额1623亿美元，实际投 入676亿美元。目前，美国仍是中国外资最大的来 源地之一。2011年，中国企业在美累计直接投资 为60亿美元，投资范围涉及工业、农业、科技、 金融和工程承包等广泛领域。
这一年内，巴西和阿根廷吸收的中国投资分别占中国企业 在拉美地区投资总额的59％和41％左右，而智利仅吸收 了0.12％的中国投资。此外，在过去3年内，中国企业在 拉美地区71％的投资集中于能源和自然资源领域。
今后中国企业在拉美地区的投资将继续保持增长势头，投 资领域也将从能源和自然资源扩大到制造业、农业、基础 设施和金融等产业。
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2、国际直接投资的特点
与国际间接投资相比，国际直 二战后发展变化的角度看，当
接投资具有以下特点
前国际直接投资的主要特点
投资周期长，风险性大
带动技术出口和管理经 验的传播，有利于东道 国的技术进步和管理水 平提高
对东道国来讲，直接投 资便于管理和控制，可 以逐步改善出口商品结 构
资本流向呈多向性
立方米，为缓解中国北方冬季供气紧张局面发挥了积极作用
长庆油田是中国第二大油气田，长庆油田长北区块位于陕西省 榆林市及内蒙古自治区伊克昭盟境内
中石油公司与壳牌公司合作的长庆油田长北对外合作项目2010 年天然气产量和销售量分别达35.1亿方和33.43亿方，均创历
国际投资学第二篇
M&A(mergers and acquisition):翻译成兼并和收购。收购（acquisition）有两种：资产 收购 （Asset Acquisition）和股份收购 （Stock Acquisition）。
跨国并购类型
1）按购并双方所处的行业关系 横向购并：并构与被并构公司处于同一行业，产品 处于 同一市场。 纵向购并：被购并公司的产品处在购并公司的上游或下 游，是前后工序，或生产与销售关系。 混合购并：购并与被购并公司分处于不同的产业部门， 不同的市场，且这些部门之间没有特别的联 系。
1991 1992 1993 1994 1995 1996 853 1218 1623 1963 2371 2746
（单位：亿美圆）
1997 1998 1999 3416 5440 7201
2000 11000
2 单起跨国并购的交易规模巨大
1999年，超过10亿美圆的巨额并购在数量上只当年的1.5%，但价值却达到并购的 60%。2000年2月4日，沃达丰公司以1430亿美圆敌对收购德国老电信企业-曼纳斯 曼；美国的在线与时代华纳的并购涉及的金额达1650亿美圆。---融资方面与美国华 尔街股市保持长期“牛市”有密切关系。2006年创下多达172笔巨额交易（即金额 高达10亿美元以上的交易）的记录，它们占跨国并购交易总额的约三分之二。
2、工作理念:美国人习惯尽快推出实用、廉价的新产品，哪怕质量并 不是那么过硬；而德国人对质量一丝不苟，哪怕因此耽误了产品问世 时间。 3、高层管理风格:第一任CEO施伦普被称作“铁相”，因与其集权专 断的风格不合，部分高管相继离职，包括有着“汽车新巨人”之赞誉 的COO伯恩哈德，这些都对戴姆勒-克莱斯勒的业绩和士气造成了极 大的负面影响；第二任CEO泽金接手工作后，也仅专注于裁员、降 低生产成本等控制运营成本的措施，却始终没有重视合并带来的文化 差异的问题。
国际投资学教程课后题答案(完整版) (2)(word文档良心出品)
第一章1.名词解释：国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动。
国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。
国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。
短期投资：按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资。
长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资。
产业安全：可以分为宏观和中观两个层次。
宏观层次的产业安全，是指一国制度安排能够导致较合理的市场结构及市场行为，经济保持活力，在开放竞争中本国重要产业具有竞争力，多数产业能够沈村冰持续发展。
中观层次上的产业安全，是指本国国民所控制的企业达到生存规模，具有持续发展的能力及较大的产业影响力，在开放竞争中具有一定优势。
资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、实现经济起飞和现代化的初始资本。
2、简述20世纪70年代以来国际投资的发展出现了哪些新特点？（一）投资规模，国际投资这这一阶段蓬勃发展，成为世纪经济舞台最为活跃的角色。
国际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体。
（二）投资格局，1.“大三角”国家对外投资集聚化 2.发达国家之间的相互投资不断增加 3.发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台(三)投资方式，国际投资的发展出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。
（四）投资行业，第二次世界大战后，国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业。
3.如何看待麦克杜格尔模型的基本理念？麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来，后经肯普发展，用于分析国际资本流动的一般理论模型，其分析的是国际资本流动对资本输出国、资本输入国及整个世界生产和国民收入分配的影响。
麦克杜格尔和肯普认为，国际间不存在限制资本流动的因素，资本可以自由地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家。
资本流动的原因在于前者的资本价格低于后者。
国际投资学第二章国际投资理论课本精炼知识点含课后习题答案
第二章国际投资理论第一节国际直接投资理论一、西方主流投资理论（一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。
市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。
市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。
跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。
跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。
垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。
（二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。
（三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。
（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。
）（1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。
（2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素 3.地区因素4.企业因素（最重要）（3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。
2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。
3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。
4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。
市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。
（四）国际生产折衷理论：决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有所有权优势、内部化优势和区位优势，即“三优势范式”。
(3-4)国际投资学教程(第二版)綦建红
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非股权参与 （国际合作经 营企业）
以合同为基础的契约式合营， 14 不按股权分配收益
一、国际合资经营企业
（一） 概念 ：
国际合资经营企业，又称股份式 合营企业（Equity Joint Venture）,是指由两个或两个以上国
家或地区的投资者在东道国境内，经 东道国批准，并按照该国或地区的有 关法律以股权结合方式建立起来的企 业。国际合资经营企业由投资者共同 经营、共同管理、共担风险、共负盈 亏。
国对坦桑尼亚的援外项目， 交钥匙工程——友谊纺织 厂改为中坦合资企业，中 方控制51%（中方出技术、 设备，坦方出原材料棉花、 劳动力）。
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（二）国际合资经营企业的特征 （二）国际合资经营企业的特征
1.共同投资：按照一定比例提供资本
资产，二者投资在总投资所占比例直接 关系着对生产经营的控制程度；
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第二节
全部股权参与 （独资企业 ）
国际三资企业
全部拥有（母公司拥有子公 司股权为95%以上）
股权参 与及非 股权参 与：国 际三资 企业
多数拥有（母公司拥有子公司股
权为51—94% ）
部分股权参与 （合资企业）
对等拥有（母公司拥有子公司股权 为50%
少数拥有（母公司拥有子公 司股权为49%—10 % ）
举例：“拉玛斯”为何拉不动了——对中美合资老河口 拉玛斯玻璃纤维有限公司破产的调查
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二、国际独资经营企业
国际独资经营企业（Sole Proprietorship ）,国际独资经营 企业是指外国投资者按照东道国法 律，经东道国批准，在东道国境内 设立的全部资本为外国投资者所拥 有的企业。这是国际直接投资最典 型、最传统的形式。
国际投资学(第2版)第三章——国际直接投资理论
第三章 国际直接投资理论
知识体系
FDI 理论
FDI 动机 主流 FDI 理论 发展中经济体 FDI 理论 服务业 FDI 理论
FDI 主要动机
理解时注意问题 垄断优势理论 内部化理论 产品生命周期理论 比较优势理论
国际生产折中理论 小规模技术理论 技术地方化理论 技术产业升级理论 投资发展周期理论
• 避免寻找交易对象并与其进行谈判而节约的成本 • 弱化或消除要素投入在性质和价值等方面的不确定性 • 中间产品或最终产品质量的保证 • 避免政府干预
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服务业国际直接投资理论
内部化优势
邓宁认为，下列几种类型的服务公司具有内部化开发利用 优势和从事对外直接投资的强烈倾向：
• 信息密集型的服务行业，如银行业和商业服务 • 以产品品牌或公司形象而著称的公司 • 以知识为基础的创新型服务企业 • 拥有商标和版权等无形资产的企业 • 工业跨国公司拥有股权的服务业附属公司
分析和理解国际直接投资的动机注意问题：
1、国际直接投资的动机比较多的是从必要性的角度分析 的，而对可能性方面考虑的比较少 2、上述各种投资的动机都是国际直接投资的经济动机， 并未考虑政治与军事方面的动机。 3、国际直接投资的根本动机和目的是利润最大化 4、国际直接投资的动机是可以相互交叉的 5、不同类型国家之间直接投资的主要动机是不相同的
第二节 主流的国际直接投资理论
垄断优势理论 内部化理论 产品生命周期理论 比较优势理论 国际生产折中理论
垄断优势理论
最早研究对外直接投资的独立理论，产生于20世纪60 年代初，最早由美国学者海默（Stephen H. Hymer） 在他的博士论文《国内企业的国际经营：对外直接投资 研究》中首先提出。此后，海默的导师金德尔伯格 （Charles P. Kindleberger）在《对外直接投资的垄断 理论》等文中进行了补充和系统阐述。
国际投资学(第2版)第九章——国际证券投资理论
3.最佳证券组合的选择
无差异曲线与可行集的切点就是最佳证券组合点
第二节 资本资产定价理论
假设条件： ➢ 资本市场不存在摩擦 ●任何人可以无障碍地进入这个市场上 ●市场上的税收和交易成本为零 ●投资者可以自由地买空卖空 ●投资者买卖证券的交易单位没有限制 ●信息和资金可以自由流动 ●每个投资者只能被动地接受价格 ➢ 所有的投资者都是风险的厌恶者 ●所有的投资者都根据期望收益率和方差进行资产的选择 ●追求的是在同样期望收益率下的最小风险，在同样风险下的最大的期
●套利组合的期望收益率大于零，即；
X1E1 X 2E2 … X nEn 0
●证券市场允许买空卖空。
套利组合
●套利是指利用同一种资产在不同的时间和地点的价格差异 来赚取无风险利润的一种市场活动
●套利的进行会使地差和时差所产生的资产差价为零，进而 使套利活动结束
●套利机会的多少受金融市场流动性的影响。流动性强的市 场，由于资产交易迅速，逃离机会就多
Ri
0
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L
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…
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பைடு நூலகம்
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1
b1 X1
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多因素套利定价模型
定价模型为：
E Ri 0 1i1 2i2 … kik
第四节 有效市场理论
一、有效市场理论产生的背景
● 法国数学家巴利亚，英国统计学家莫里斯·肯德尔分别在1900年和 1953年对股市研究后也发现，股价的变动是随机的，无规律可言，后 来随机漫步思想得到了萨缪尔森的推崇，并得出在股市上挣钱和在赌 场上赢钱难度相等的结论
Ri i i1F1 i2F2 … ik Fk i
国际投资学02
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③转让相对方便。不记名股票的转让比记名股票更 转让相对方便。 方便、更自由，转让时不需要办理过户手续， 方便、更自由，转让时不需要办理过户手续，只要 交付股票，受让人即取得股东资格， 交付股票，受让人即取得股东资格，其权利不会因 转让人的权利缺陷而受影响。 转让人的权利缺陷而受影响。 ④安全性较差。因无记载股东姓名的法律依据，不 安全性较差。因无记载股东姓名的法律依据， 记名股票一旦遗失，原股票持有人便丧失股东权利， 记名股票一旦遗失，原股票持有人便丧失股东权利， 且无法挂失。 且无法挂失。
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无记名股票的特点： 无记名股票的特点： ①股东权利归属股票的持有人。无记名股票股东资格 股东权利归属股票的持有人。 的确认，不是以特定的姓名记载为依据， 的确认，不是以特定的姓名记载为依据，而是依据占 有的事实。亦即持有股票的公民或法人就是股东， 有的事实。亦即持有股票的公民或法人就是股东，可 以行使股东权，无须再以其他方式加以证明。 以行使股东权，无须再以其他方式加以证明。 ②认购股票时要求一次性缴纳出资。无记名股票上不 认购股票时要求一次性缴纳出资。 记载股东姓名，若允许股东缴纳部分出资， 记载股东姓名，若允许股东缴纳部分出资，以后实际 上无法催缴未缴纳的出资， 上无法催缴未缴纳的出资，所以认购者必须缴纳足出 资后才能领取股票。 资后才能领取股票。
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（三）股票的清算价值
股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的 实际价值。从理论上说， 实际价值。从理论上说，股票的清算价值应与账面 价值一致，实际上并非如此。 价值一致，实际上并非如此。只有当清算时公司资 产实际出售价款与财务报表上的账面价值一致时， 产实际出售价款与财务报表上的账面价值一致时， 每一股份的清算价值才与账面价值一致。 每一股份的清算价值才与账面价值一致。
国际投资学第二章国际投资理论
（1）对外投资的必要性——市场的不完全性
A. 什么叫市场完全？ B.市场不完全的表现： 政府政策的不完全性
关税、进口限额、NTB等 政府其他管制，如价格管制、利润管制、Antitrust等
自然的不完全性
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技术优势 规模经济优势 对原材料来源的垄断优势 对销售渠道的控制 产品开发和更新能力
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（1）市场内部化的原因——市场的不完全性 垄断优势论的出发点：最终产品 内部化理论的出发点：中间产品
→中间产品的概念 →时间长、费用高 →谁拥有=垄断优势 →争夺的焦点 →外部市场交易 （唯一：定价高；保密：效用在使用后获知） →难以定价 →跨国公司内部交易
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（2）决定市场内部化的因素主要有四个： 1）产业因素。 2）国家因素。 3）地区因素。 4）企业因素。
的主要原因。
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内容：
假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动。如果两 国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产 或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价 证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高， 这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中， 资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为：
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Rp表示证券投资组合的平均收益率
C
B
A
Sp表示证券组合的风险
应选择哪种组合，为什么？
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评价
理论的核心是“分散投资以分散风险”或“不要 把所有的鸡蛋都放在一个篮子里” ，已成为一条公 认的理财原则，为投资者提供了福音。
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理论的应用
（1）英国皇室 （2）美国大公司的规定
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1.如果有两家公司一家生产雨伞，一家生产冰激淋， 该如何选择？
国际投资学(第2版)第十一章——国际间接投资的风险与监管
三、风险的防范
风险防范内容 证券公司的业务主要有证券经纪、证券承销业务、自营业务、
证券资产管理、为客户买卖证券提供融资融券服务等。 证券经纪业务的风险是指证券公司在办理代理买卖证券业务时，
对自身利益带来损失的可能性，包括操作风险、经营管理风险、 信用风险、产品开发风险、欺诈风险及其他风险等。 证券承销风险指证券公司因不能在规定的时间内按事先约定的 条件完成承销发行任务而造成损失的可能性，有竞争风险、违 约风险、道德风险等。 证券公司司以自有资金或以自己名义从事股票、债券、基金、 认股权的自营业务是指证券公证以及其他权益类证券的买卖交 易等的投资活动或行为，主要有市场风险、利率风险、流动性 风险、决策风险及其他风险等。 资产管理业务一般是指证券经营机构受资产委托人的委托，按 照资产委托人的意愿进行有价证券的组合投资，以实现资产收 益最大化的行为，风险有市场风险、信用风险和道德风险。
其次，计算A、B证券的标准差。
n
2
(ra ) ri E(r) pi (40% 20%)2 0.2 (20% 20%)2 0.6 (0% 20%)2 0.2
i 1
12.65%
n
2
(rb ) ri E(r) pi (70% 22%)2 0.2 (20% 22%)2 0.6 (22% 20%)2 0.2
对于不同期望收益率的证券投资的风险水平则须要采用标准差系数，即：
Vp
(r)
E(r)
一般来说，标准差系数越小，说明该证券投资风险程度相对较低；反之，相反。
例： A、B证券投资的预期收益及相应的概率
证券A和证券B都可能遭遇到经济繁荣、一般和经济衰 退3种情景，相应的各自预期收益率及出现的概率下表。 试分析投资证券A、B时的期望收益率和投资风险水平。
(5-6)国际投资学教程(第二版)綦建红
Jeffery R.Immelt
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第二节 跨国公司的产生与发展
一、跨国公司的产生
源于垄断资本形成、资本过剩、资本输出。
现代意义上的跨国公司，即现代跨国公司是
第二次世界大战后的产物。
它产生的物质基础和经济条件是：科技革命
和世界经济一体化。
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二、跨国公司的发展
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（四）总结： 跨国公司的定义： 是指在两个或两个以上的国家从事生产经营活 动的经济组织； 这个组织有一个中央决策系统，组织内部各单 位的活动都是为全球战略目标服务的； 组织内部各单位共享资源和信息，共担责任和 风险。
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二、跨国公司的主要特征 （一）实行全球战略（战 略目标全球化）。以全球 作为其活动的舞台。 （二）对外直接投资，在 国外开展实质性的经营业 务。
集中化程度更高:
(1)可通过TOP 100 TNCs的海外资产规模、海外销售的增长 反映出来。 (2)在国际直接投资领域唱主角的仍是发达国家的大型跨国 公司。
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第三节 世界大型跨国公司研究
一、世界大型跨国公司 二、关于跨国公司的排名问题 三、世界500强的位次变化、地区分布(自学)
另外，国际企业（International Business ）也较为常用，
但一般来说，广义的国际企业是指从事国际性贸易和生 产经营活动的所有企业；狭义的国际企业，是指国际化 经营水平发展到高级或成熟阶段的跨国公司。
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说明
1973年，联合国秘书处提供的一份题为《世界 发展中的多国公司》的报告中，采用Multinational Corporation—MNC。 1974年讨论这份报告时，拉丁美洲国家的代表提 出 用 Transnational Corporation—TNC 代 替 Multinational Corporation—MNC，原因是在拉丁美 洲一体化文件中，Multinational Corporation 指安第 斯条约组织成员国联合创办和经营的Multinational Corporation—MNC。 统一用跨国公司Transnational Corporation—TNC ）
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服务收支
经常收支 所得收支 雇佣者报酬 投资收益
国际收支
经常转移收支
投资收支 资本收支
直接投资 证券投资
其它资本收支
外汇准备增减 误差遗漏 其它投资
（一）国际收支表差异（外内）
资本和金融账户： 1资本账户没内容（必 要性？）
2直接投资、证券投资
称为金融账户（合适？ ） 3资本收支与经常收支 分类清晰；而资本和金 融账户与经常账户分类 模糊。
2优势与劣势的相反假 定能否成立？
而且优劣势相反
3针对费农的产品生命 周期理论
强调贸易与投资并存 不同于国内生产国外销
售向就地生产与销售的 单一模式
第二节 国际收支表中的直接投资
直接投资划分标准
经常收支与直接投资
资本收支与直接投资
一 直接投资划分标准
国际组织与机构标准 A经济合作与发展组织 定义：
B＜ 25%比例
美国商务部
A 、外国公司完全为美 国控制 B、50%以上股份 存在于毫无联系的美国 公民之间 存在于有组织的美国公 民之间
C、20％以上股份
中国
1投资领域
2时间
非金融（商务部发布）
一年以上
二、国际收支表中的直接投资
贸易收支 贸易服务收支
旅行 运输
2010年我国流入的FDI规模
已经达到2068亿美元 ；
设外商直接投资年收益率为
10%，则每年必须有约200 亿美元作为投资收益流出（ 回报期）；
为平衡经常项目平衡 ，每
年必需200亿美元的的贸易 顺差。
参考题
1、企业出口向就地生产转化的案例分析。 2、贸易与投资关系分析（替代与互补）？
3、直接投资划分标准与统计数据利用
4、分析直接投资在国际收支中的地位及对其
它指标的影响 5、其它（自选）
（二）中国FDI与国际收支
FDI对中国经常项目的 影响
结论1：
表明直接投资收入对经 常项目平衡调节已经产 生重要影响。
2009－12.2 ％ 2008－6％ 2007－6％
投资收益在经常项目的 收支中占有的比重
2006－4％
2005－6％
结论2： 可估算出平衡经常项目 所需的贸易顺差额
第二讲 国际直接投资
直接投资的形成（投资与贸易）
国际收支表中的直接投资
第一节 直接投资的形成
企业经济活动进程
投资与贸易
一、企业经济活动进程
（一）企业活动基本类 型
企业的贸易活动 企业的生产活动 进口与出口 国内生产与国外生产
(二)出口向投资的转化
出口与投资的联系： 1出口是对外直接投资 的先导， 2对外直接投资是企业 产品出口引起的最终结
1右边的Ⅰ—Ⅰ线上移，会
缩小成本差距。
2减弱优势，减少出口
B具有劣势的产业，则 对外投资
投资的结果：
1左边的Ⅱ—Ⅱ线下移，
会扩大成本差距
2有利于从国外进口， 以降低成本。 3外国则进一步扩大向 日本的出口
C：直接投资分类：
1逆贸易型的FDI 投资替代贸易
2顺贸易行的FDI
衰退期－产品寿命即将结 产品在市场上已经老化，不 能适应市场需求，该类产品 束
的生命周期也就陆续结束， 以至最后完全撤出市场。
二 投资与贸易
问题的提出 1贸易向投资的转化 实现就地生产后，如何 对待国内生产，国外销
售的途径？
2贸易与投资的关系？
比较优势理论
比较优势理论
对外投资原因 思路 获得比较优势 将投资与贸易比较
集型中小企业。
撤资：
投资方式随投资阶段进 展变化
1本国股权为主阶段
2东道国股权为主阶段 3转让股份于东道国阶 段
投资初期，强调以本国份 额为主（美国多偏好独 资的子公司形态，目的 为垄断利润）。 项目顺利运营后，转向当 地51％的合资形态。
后期阶段，将剩下的49％ 股权转让给当地合作伙 伴（撤资）。
贸易向投资的转化图示：
果。
1进口导向型
从国外进口产品创造和刺激
国内需求；
口；
2国内生产导向型
国内生产，国内销售替代进
3出口导向型
国内生产，国外销售 国外生产，国外销售 国内生产成本+运输成本>
4对外投资
国外成本
5撤资于国内
投资环境变化
（三） 产品生命周期理论
指一国(或地区)的居民和实
体(直接投资者或母公司)与 在另一国的企业(国外直接 投资企业、分支企业或国外 分支机构)建立长期关系， 具有长期利益，并对之进行 控制的投资”。
B欧美标准:
设立分支机构 获东道国企业的控制股权
现实统计
日本直接投资统计:
A≥25%比例
对于国外企业25%比例 的投资或贷款 派遣董事、提供技术、 原料、购买产品、缔结 总代理商合同以及建立 其它永久性经济联系。
垄断竞争理论
立足点
后果
美国-微观的厂商理和自 身利益； 日本-宏观经济理论和整 体利益； 美国-宏微观之间有矛盾 ； 日本-两者关系相对协调 。
G、需要讨论的问题（反观点）
1劣势产业对外投资的 代表性？ 劣势产业对外投资限于 中小企业的产业和产品 ，而不应包括大企业。
发达国家与发展中国家 国民经济需求不一样，
论证方法
1图示
2解说 3观点
2解说
Ⅰ—Ⅰ线
Ⅱ—Ⅱ线
优势与劣势的判定
表示日本生产相关产品 的费用
表示外国生产相关产品
的费用
以交叉点m为界：
日本的优势：xyz
日本的劣势：abc
市 场 如果投资，结果则：
贸易利益 1促进日本出口
2就地销售 3向第三国出口
投资带动出口：设备、 中间产品可由日本供应
日本投资企业的产品在
东道国销售
获得向东道国以外其它
国家的出口利益。
4返销投资国国内
获得国外生产，国内销 售的利益
E、日本型跨国公司 实现投资促进贸易的主体（ “三人四脚” ）
1概念：产品生命周期 （product life cycle） 2基本问题：
特指产品的营销生命（类 似人的寿命） 通过划分产品的不同阶段， 从而说明产品从进入到 退出市场的过程。
3基本观点：
阶段划分：
对于独创和新开发的产品而言，
引进期
产品生产批量小，制造成本高， 广告费用大，产品销售价格偏高 ，销售量极为有限，企业通常不 能获利，反而可能亏损。但由于 可以获垄断利润。不但最有利于 从事国内生产，而且也可以满足 其出口到国外的要求。
成长期 需求量和销售额迅速上 升。生产成本大幅度下 －广告投入加大 降，利润迅速增长。 介绍与宣传产品以保住市 场。
竞争期－ 价格与非价格方式
竞争者加入市场参与竞
争，使同类产品供给量 增加，价格随之下降。
成熟期－以质量性能的差 产品普及在技术上日趋 别化取胜 标准化； 市场需求趋于饱和
工厂、商社和当地企业 的合作产生了良好的效 果： 商社与工厂共同参与对 外直接投资
1企业不可能在世界各 地建立生产和销售据点 （中小企业更无此能力 ），商社遍及世界各地 。 2综合商社有信息优势 ，能较准确判断直接投 资的进入和撤出 3商社可以继续撤资后 贸易工作。
F、评价
针对-1海默 (S.H.Hymer)的
投资促进贸易
D、日本型FDI的过程 投资－产业转移－撤资－贸易利益
投资： 1选择发展中国家有比 较优势的产业 2出口有望得到发展的
项目
产业转移（易为发展中 国家接受）
实施逐级的技术转移 1从投资国与受资国技 术差距最小的产业开始 2技术转移的核心在于 劳动技能和经营技能 3低工资成本的劳动密