美国场外交易市场的发展历程及启示
美国股市的历史演变与影响
美国股市的历史演变与影响股市作为经济发展的晴雨表之一，一直以来都是一个备受瞩目的领域。
而美国股市作为世界上最大的股市之一，其历史演变对全球经济产生了重大影响。
本文将从美国股市的起源、发展、影响等多个方面来深入探讨。
美国股市的起源可以追溯到18世纪末期，当时的美国正处于独立战争后的初期，国家经济正处于蓬勃发展的阶段。
1792年，华尔街成为了美国金融中心，人们开始在交易所进行股票交易。
这也标志着美国股市的诞生，随着时间的推移，股市交易变得越来越繁荣。
19世纪的美国股市经历了多次金融危机，其中最著名的要数1929年的华尔街股市大崩盘，也被称为“黑色星期四”。
这一事件导致了全球性的经济萧条，影响深远。
此后，美国政府进行了一系列监管措施，如成立证券和交易委员会（SEC），推动股市的发展和稳定。
20世纪末，美国股市经历了一段辉煌的岁月。
科技股的繁荣使得硅谷成为另一个经济中心，互联网公司的股票价格飞涨，吸引了大量的投资者。
然而，这种繁荣也带来了股市泡沫的形成，最著名的例子就是2000年的“互联网泡沫破裂”。
这次泡沫的破裂导致了许多互联网公司倒闭，市场信心受到严重打击。
随后，美国政府推行了一系列措施来稳定金融市场，如提高监管力度、加强公司治理等，以重建投资者的信心。
美国股市除了对国内经济产生重大影响外，也对全球经济起到了推动作用。
作为世界上最大的股市之一，美国股市的涨跌常常成为其他市场的风向标。
例如，当美国股市出现大幅下跌时，其他国家的股市也往往会受到影响，投资者会寻找避险资产。
此外，美国公司的上市也吸引了全球的投资者，大量的外资涌入美国股市，为美国经济提供了资金和技术支持。
然而，美国股市的发展也面临着一些挑战。
一个是股市的波动性增加，交易日内的大幅波动已成为常态。
这给投资者带来了很大的风险，也增加了监管的难度。
另一个是高频交易的兴起，随着信息技术的发展，高频交易成为一个引起争议的议题。
高频交易的存在使得交易速度飞快，但也存在不确定性和市场扰动的风险。
境外柜台交易市场分析及对我国的启示
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境！柜台交易市场分析 及对我 国的启示 》 『 卜
张元 萍， 蔡双立
（ 津 财 经 大 学 ，天津 ３ ０ ２ ） 天 ０ ２ ２
摘
要 ： 台 交 易 市场 是 整 个 资 本 市场 体 系的 最 基 础部 分 。 国 、 柜 美 日本 和 我 国台 湾地 区柜 台 交 易 市场 各 具特 点 。 立我 建
内容 的广泛 性 ，决 定 了证券 交 易制 度 内涵 的 丰 富
性 。本 文 主要分 析狭 义 的证 券交 易制度 ① 。
证 券 交 易 制 度 主要 可 以划 分 为 六 个 方 面 ： 交 易委 托 形 式 、 格 形 成 机制 、 托 配 原 则 、 易 价 委 交 信息 批 露 制 度 、 场 稳 定措 施 、 他选 择 性 手 段 。 市 其 其 中 的价 格 形成 机制 是 整 个 交 易制 度 的 核 心 ． 分 为做 市商 制度 ② 和竞价 制③ 两种 ，根据 这两 种 区分 方 式 ． 考虑 到 市场 的实 际运行 情 况 ， 以把 证券 并 可
维普资讯
第２ ３卷
第 ３期
北 京 工 商 大学 学 报 （ 会 科 学 版 ） 社
年５ 月
ＪＵＮ Ｌ Ｆ ＥＩ Ｃ Ｎ ＬＧ Ｄ ＵＩ ＳＵ Ｉ ＲＩ （ Ｃ ＬＣ Ｎ Ｅ ＯＲ Ａ Ｉ Ｇ ＥＨ ＯＯＹ Ｎ Ｓ ＥＳ Ｎ ＥＳ Ｙ ＯＩ Ｉ Ｃ） ＯＢ Ｊ Ｔ Ｎ Ａ Ｂ Ｎ Ｖ ＴＳ ＡＳＥ
国 自己的 柜 台交 易市 场 需要 根 据 本 国市 场 的 实 际情 况 ， 取 降低 门槛 加 保 荐 人 的 市 场 准入 制 度 ， 对 其 进 行 严 格 的监 管 ， 采 并
采 用 分散 式柜 台 交 易和现 代 化 的 电子 报 价 及做 市 商制 度 相 结 合 的 模 式 等 。
美国场外交易市场的监管及其启示
一
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美国场外 交易市 场监管 的经验
场 外 交 易 市 场 ｏｅ ｅｃｕ ｔｒ ｒｅ， Ｔ ）又 称 ｖｒ ｈ ｏ ｎｅ ｋｔＯ Ｃ ， ｔ ｍａ 柜 台 市 场 、 头 市 场 ， 指 在 证 券 交 易 所 以 外 的证 券 交 店 是 易 市场 的总称 。由于场外交 易市 场上所交 易 的产品具 有 高杠 杆性 、 资 主体集 中 、 息 透 明度低 、 标 准化 投 信 非 等 特征 ， 此加强 场外交易 市场 的监 管 ， 别是在 后次 因 特 贷 危 机 时期 已经 成 为 各 国 的 共 识 。 美 国 的 场 外 交 易 市 场 ，从 最 初 的 华 尔 街 梧 桐 树 下 的店 头 市 场 发 展 到 现 在 ， 经 有 三 四百 年 的发 展 史 ， 已 形
币银 行 学 、 业 银 行 经 营管 理 学 。 （ 津 商 天
中 国最初 的场 外交 易市 场 开始 于 １８ ９ ６年 上 海 静 安 柜 台 交 易 市 场 的建 立 ． 束 于 １９ 结 ９ ８年 国 务 院 转 发 证 监 会 《 于 清 理 整 顿 场 外 非 法 股 票 交 易 方 案 的 通 知 》 关 。
金融与经济
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美国场外交易市场的监管及其启示
■ 秦 洪 军 ， 忠 燕 刘
本 文 以美 国 场 外 交易 市 场 的 监 管为 例 ， 分析 了其 成 功 的经 验 ， 出建 立 中 国场 外 交 易 市 场 有 效监 管 体 得
Ｅ ， 务 院 批 准 了 《 津 滨 海 新 区综 合 配 套 改 革 试 验 总 ｔ国 天
全球主要证券市场的发展历史和现状
全球主要证券市场的发展历史和现状近年来，全球证券市场的发展取得了长足的进步，成为全球经济运行的重要支柱之一。
本文将从历史和现状两个方面来探讨全球主要证券市场的发展情况。
一、历史回顾1. 伦敦证券交易所伦敦证券交易所成立于1801年，是全球最古老的证券交易所之一。
在19世纪和20世纪，伦敦证券交易所发挥着全球金融中心的作用，吸引了众多国际企业和投资者。
随着英国殖民地和帝国的崛起，伦敦证券交易所的影响力进一步扩大。
2. 纽约证券交易所1849年，纽约证券交易所成立，其发展与美国的工业革命密切相关。
在19世纪末和20世纪初，美国迎来了一波经济繁荣，纽约证券交易所也得以迅速发展。
二战后，美国逐渐成为全球最大的经济体，纽约证券交易所也成为全球最大、最重要的证券交易市场之一。
3. 东京证券交易所东京证券交易所成立于1878年，是亚洲最大的证券交易所。
随着日本经济的快速发展，东京证券交易所在20世纪末迅速崛起。
上世纪80年代和90年代，日本经济的泡沫破裂，使得东京证券交易所经历了一段低迷期，但近年来日本经济复苏，东京证券交易所也逐渐回暖。
二、现状分析1. 美国证券市场美国证券市场是全球最大、最活跃的证券市场之一。
纽约证券交易所和纳斯达克是美国最主要的证券交易所。
纽约证券交易所以其规模庞大和历史悠久而闻名，许多全球知名企业在此上市。
纳斯达克则以科技企业为主，吸引了众多高科技公司和投资者。
2. 亚洲证券市场亚洲证券市场近年来取得了很大的发展。
除了东京证券交易所外，香港交易所也扮演着重要角色。
香港证券市场以其独特的地理位置和良好的法律环境吸引了众多国际企业和投资者。
中国大陆的上海证券交易所和深圳证券交易所也在快速崛起，成为亚洲股市的重要一员。
3. 欧洲证券市场欧洲证券市场在全球范围内占据重要地位，伦敦证券交易所和法兰克福证券交易所是最具代表性的证券交易所之一。
欧元区的成立进一步推动了欧洲证券市场的一体化发展，使得欧洲成为世界上最大的资本市场之一。
美股市场分析洞察美国证券市场的特点和机会
美股市场分析洞察美国证券市场的特点和机会美股市场分析：洞察美国证券市场的特点和机会美国证券市场是全球最大的股票市场之一，以纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克证券交易所（Nasdaq）为代表。
在这个激动人心的市场中，投资者可以寻找到各种投资机会。
本文将会分析美股市场的特点，探究其中的机会和挑战。
一、市场特点1. 多元化的股票选择：美国证券市场拥有众多公司的股票上市交易，涵盖了各个行业和领域。
投资者可以享受到更广泛的投资选择，投资不同行业的股票以实现分散化投资。
2. 市场发展成熟：美股市场拥有完善的法律体系和监管机制，市场规模庞大，交易流程高效透明。
这种发展成熟的市场环境吸引了全球的投资者。
3. 技术创新的推动：美国作为科技创新的中心，拥有众多科技公司的上市股票，如苹果、亚马逊、谷歌等。
这些科技公司的股票成为市场的热门投资对象，也为投资者提供了丰富的选择。
二、机会分析1. 经济增长潜力：美国作为全球最大的经济体之一，其经济增长潜力仍然较高。
随着科技的不断进步和创新的推动，许多行业还有巨大的发展空间，投资者可以关注新兴产业，如人工智能、生物技术等。
2. 稳定的投资环境：美国政府为投资者提供了稳定的投资环境和法律保障，股票市场的运作规范，交易流程透明。
相对较低的政治风险和较为完善的金融体系，吸引了众多国内外投资者的目光。
3. 资本市场的活跃度：美股市场的交易活跃度高，市场流动性好，投资者可以更顺畅地进行买卖操作。
这为投资者提供了更多的交易机会，帮助他们更好地管理投资组合，实现盈利增长。
三、挑战分析1. 高估值风险：有些美股公司的股票价格可能被过度炒作，导致估值过高，投资者应该谨慎选择合适的投资标的。
同时，对于新兴行业的投资，也要注意其发展前景和风险。
2. 市场波动风险：美股市场的波动性较高，特别是在全球经济不确定性增加的情况下。
投资者应该对市场进行及时监测，制定合适的投资策略，做好风险管理。
3. 技术风险：在科技创新快速发展的背景下，科技公司的股票也存在着高风险。
上证研究2017009_美国百年并购历史回顾及启示
研究报告美国百年并购历史回顾及启示陈希资本市场研究所上证研报【2017】009号目录一、美国百年并购历史回顾 (1)（一）第一次并购浪潮（19世纪末~20世纪初） (1)（二）第二次并购浪潮（20世纪20年代） (3)（三）第三次并购浪潮（20世纪60年代） (4)（四）第四次并购浪潮（20世纪80年代） (5)（五）第五次并购浪潮（20世纪90年代） (7)二、美国并购浪潮的主要影响因素 (9)（一）经济稳定增长是并购浪潮形成的先决条件 (9)（二）产业转型升级是驱动并购浪潮的内在动因 (10)（三）良好的资本市场环境是并购浪潮的助推器 (10)（四）法律环境直接影响并购浪潮兴衰与并购类型 (11)三、美国并购浪潮的经验与教训 (12)（一）整合型并购是产业升级的重要途径 (13)（二）盲目多元化扩张降低企业效率 (14)（三）高溢价加大收购方获益难度及商誉减值风险 (15)（四）杠杆收购是一把双刃剑 (17)四、我国并购市场现状分析 (18)（一）我国本轮并购浪潮概况 (18)（二）中美并购浪潮比较 (21)五、推动我国并购市场健康发展的建议 (24)（一）为整合型并购营造良好环境 (24)（二）强化对投机性并购的监管 (25)（三）控制杠杆收购风险 (25)美国百年并购历史回顾及启示①20世纪，美国共掀起过五次并购浪潮。
五次并购浪潮适时调整了美国的产业结构，奠定了美国在全球经济中的主导地位。
通过回顾美国五次并购浪潮，总结经验与教训，能够为我国当下正在经历的并购热潮提供借鉴。
一、美国百年并购历史回顾（一）第一次并购浪潮（19世纪末~20世纪初）美国第一次并购浪潮发生在1883年经济大萧条之后，一般认为从1897年开始，到1904年结束。
据兼并、收购和联盟研究所（IMAA）统计，1897-1904年间，共发生并购2696起，1899年达到巅峰，并购数量达1125起。
1903年美国经济增速放缓，紧接着股票市场下滑，第一次并购浪潮也随即走到尽头。
美国场外交易市场的发展历程及启示
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词 ： 国场 外 交易市 场 ； 美 证券 交 易所 ； 票市场 ； 股 资本 市场体 系
文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ６￣５４ ２０ ｝２ ０４ － ５ １０ － ４ （０ ８ ０ － ｏ ５ ０ ３
中图分类号 ：８ ０９ Ｆ ３ ．１
场 外 交易 市场 （ ｖｒＴ ｅ Ｃｕ ｔｒＭａｋｔ简称 Ｏ ｅ— ｈ — ｏｎｅ ｒｅ） Ｏ Ｃ 场， Ｔ市 又称 柜 台交 易市 场 ， 指采 取 不 同于 证券 是 交 易所运 行 方式 的一 种资 本 市场形 式 。广义 的场外 交 易市场 是 指除 了证 券交 易所 以外 的所 有 证券 交易 市 场 。 文 如无特 指 ， 本 场外 交易 市场 是 指股 票 的场外 交 易 市场 ， 而不 包 括其 他 证券 及 衍 生 品 的场 外 交易
随着股票交易品种与规模 的不断扩大 ， 早期的 些规 模 较 大 的店 头市 场 逐 渐 演变 为证 券交 易 所 。
（ ） 一 阶段 ，６ 纪末 ～ ８ 纪末 ： 一 第 １世 １世 自发 形成 的“ 店头 市场 ” 最 早 的 股票 交 易并 没 有集 中 的 固定 场 所 ， 以 可
啡馆 。 国 的股票 交 易 出现 在 ｌ世纪末 、９ 美 ８ ｌ世纪 初 的 纽约 ， 当时形 成 了多处 买卖 股票 的聚会 场 所 ， 大 的 最 在华 尔街 的梧 桐树 下 。 “ 头 市 场 ” 股票 场 外 交 易市 场 的原始 雏 形 ， 店 是 其 特点 主要 包 括 ： 票 交 易不 受 时 间 、 点 的 限制 ； 股 地 没 有严 格 的交 易 规则 ； 股票 交 易 的品种 少 、 量 小 ； 数
２０ 年第２ 总第 １ 期） ０８ 期（ １ ８
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美国股市发展历程
美国股市发展历程美国股市自18世纪末开始发展，并经历了多个关键时期和事件的影响。
以下是美国股市发展的重要历程：1. 1790年代：美国第一个股票交易所——费城证券交易所（Philadelphia Stock Exchange）成立，并开始有限的股票交易。
2. 1817年：纽约股票交易所（New York Stock Exchange，简称NYSE）成立，成为美国最重要的股票交易所之一。
3. 1863年：在内战期间，美国政府创建了国立银行制度，促进了股票投资和银行业的发展。
4. 1929年：美国发生了著名的“黑色星期四”和“黑色星期二”股市崩盘，导致了大萧条的开始。
5. 1934年：美国通过《证券交易法案》（Securities Exchange Act），建立了证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC），加强了对股票市场的监管。
6. 1971年：NYSE改变了交易方式，从人工操作转为电子系统，促进了交易的高效性和准确性。
7. 1975年：美国政府废除了对股票价格的固定佣金，引入了佣金竞争，促进了股票交易的普及和市场的竞争性。
8. 1987年：美国发生了“黑色星期一”，股市崩盘，导致股价暴跌。
9. 1999-2000年：科技公司股票泡沫破裂，导致纳斯达克指数暴跌，股市陷入衰退。
10. 2008年：美国爆发次贷危机，引发了全球金融危机，股市遭受重创。
11. 2010年：美国通过了《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act），加强了对金融市场的监管，以预防未来的金融危机。
12. 现今：美国股市继续发展，各类股票交易所（如美国证券交易所、纳斯达克等）提供了丰富的交易机会和投资选择，成为全球最重要的股票市场之一。
以上是美国股市发展的历程，每个时期都有各自的影响和重要事件，共同推动着美国股市的成长与繁荣。
美国证券场外交易市场发展、监管及其启示
美国证券场外交易市场发展、监管及其启示摘要：本文对美国证券场外交易市场的运作情况及最新发展动态进行梳理。
研究发现，otc已经取代otcbb成为美国最大的场外证券市场；otc已形成多层次市场结构，但与挂牌报价公司之间不存在监管与被监管关系；otc市场集团不接受sec或finra的监管，但其做市商要接受finra、sec等证券监管机构的监管。
为改变我国场外交易市场规模较小的局面，建议借鉴美国场外交易市场，建立全国统一的多层次场外交易市场，引入做市商制度，建立不同市场层次之间的转板机制，加快推动场外市场发展。
关键词：场外交易市场；做市商；转板机制1999年1月4日，为了提高市场透明度和减少市场欺诈行为，sec通过《otcbb报价资格规则》（otcbb eligibility rule），要求所有在otcbb报价的证券都应按《1934年证券交易法》的要求向sec注册，并向sec或对应的银行或保险监管机构提交财务报告以证明其符合报价资格要求。
2000年以后，粉单市场成为美国境内唯一不要求报价证券提交财务报告的公开交易市场。
sec的这一举措给otcbb市场带来了重要的负面影响，超过2600只证券选择退出otcbb市场，而转到粉单市场，其中包括很多不愿向sec提交财务报告的境内外优质公司。
随后，2002年7月通过的《萨班斯-奥克斯利法案》适用于大多数在《1934年证券交易法》下注册的公众公司，也适用于otcbb公司，许多主动退市的上市公司不再和以前一样转到otcbb报价交易，而是直接退到了不受《1934年证券交易法》和《萨班斯-奥克斯利法案》约束的粉单市场。
另外，finra在专心做好监管机构角色的思想指导下，从2007年开始，主动减少otcbb交易平台上的挂牌证券数量。
截至2012年6月末，在otcbb市场挂牌的日均证券总数从1999年的6418只减至2228只。
2000年，otcbb上的证券日均交易量达到历史最高的4亿美元并且有345家做市商通过otcbb进行交易。
美国场外交易市场介绍及对我国的启示
美国场外交易市场介绍及对我国的启示一场外交易市场的特点美国的股票交易市场存在两类运行相异的交易模式，一类是证券交易所市场，另一类是叫作over-the-counter的证券交易市场，简称OTC市场，OTC市场的这一叫法起源于100多年以前，那时的美国证券市场就已经有许多不在纽约交易所和其他证券交易所市场交易的有价证券，投资者可以通过证券公司或是银行购买这些股票，由于当时的投资者只能到证券公司和银行开的门市部的柜台上买卖股票，柜台市场和柜台交易也因此得名。
与场内市场相比较，场外交易市场主要有以下特点[1]。
（1）场外交易市场是一个分散的无形市场。
它没有固定的、集中的交易场所，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易，并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。
（2）场外交易市场的组织方式采取做市商制。
场外交易市场与证券交易所的区别在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。
（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。
由于证券种类繁多，每家证券经营机构只固定地经营若干种证券。
（4）场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。
在场外交易市场上，证券买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。
场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价。
具体地说，是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无条件地按买入价买入证券和按卖出价卖出证券，最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。
券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。
（5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。
场外交易市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。
但是，美国的NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。
美国金融发展历程
美国金融发展历程美国金融发展历程可以追溯到殖民时期。
在17世纪和18世纪早期，英国殖民者在北美的新英格兰地区开始建立贸易和金融网络，主要以大型港口城市如波士顿和纽约为中心。
这些城市的商人经营海外贸易，并在当地设立货币交换所和贸易公司。
在美国独立战争结束后，美国政府开始建立自己的金融系统。
1791年，第一银行法案通过，建立了第一家国家银行，以监管国内货币和信贷。
这个机构为美国的经济提供了稳定的金融基础，促进了贸易和投资的增长。
19世纪是美国金融发展的重要时期。
美国西部的探险和定居激增，需要大量的资金来支持基础设施建设，如铁路和运输网络。
为了满足这一需求，美国政府和私人金融机构共同推行了银行体系和金融市场的发展。
1836年，美国的第二家国家银行成立，随后又出现了大量的地方性银行。
到了20世纪初，美国金融体系经历了一系列的变革。
1907年，金融危机爆发，凸显了美国金融体系的脆弱性。
为了防止类似事件再次发生，政府采取了一系列改革措施，包括建立美联储和通过《联邦储备法》，以加强对银行的监管和货币政策的调控。
随着时间的推移，美国金融体系进一步扩大和创新。
20世纪后期，金融市场的自由化和全球化加速了金融业的发展。
投资银行和风险投资公司崛起，推动了企业并购和股权融资的增长。
此外，证券市场的发展也促进了股票和债券交易的繁荣。
然而，美国金融发展历程中也存在一些挑战和问题。
2008年爆发的全球金融危机揭示了金融系统内部的漏洞，并导致了长期的经济衰退。
这次危机促使政府加强了对金融机构的监管，并推出了一系列改革措施，如《多德-弗兰克法案》。
总体而言，美国金融发展历程经历了多个阶段，从殖民时期的初创阶段到当今的全球金融中心之一。
随着科技的进步和全球化的推动，美国金融业仍在不断演变和创新。
美国股市的历史进程
美国股市的历史进程美国股市是全球最重要的股票市场之一，其历史可以追溯到18世纪末期。
经过数百年的发展，美国股市已经成为世界各国投资者和企业家的首选目的地之一。
本文将探讨美国股市的历史进程，以及对全球经济和金融市场的影响。
1. 起点：华尔街美国股市的起点可以追溯到19世纪初，当时新成立的美国中央银行担任了股票交易的中介。
随着越来越多的企业在19世纪末期挂牌上市，华尔街成为了美国的金融中心，也即是现代美国股市的发源地。
2. 危机和发展：20世纪前期20世纪早期，美国股市经历了一些阴影时期，包括1907年的金融危机和1929年的股市崩盘。
然而，这些事件并没有扼杀美国股市的发展。
相反，20实际期前期也是历史上最为富庶的时期之一，股市也呈现出稳步上升的势头。
3. 统一的交易市场：20世纪中期在20世纪50年代初，美国的股票交易市场经历了一次重大变革。
此前，不同的交易所独立运作，导致了大量的竞争和混乱。
1953年，各交易所达成协议，共同成立了美国证券交易所，从而建立了一个统一的交易市场。
4. 黄金时代：20世纪70年代和80年代20世纪70年代和80年代，美国股市经历了一波“黄金时代”，股票价格呈稳步上升的趋势。
这个时期特别关键的两个事件是美国政府的税收政策和企业的良好经营与管理。
5. 灾难和反思：20世纪90年代1990年代美国股市经历了另一波风口浪尖，以1999年科技泡沫的破灭为标志。
由于人们对于高科技企业无限未来的期望，一些企业被高估了，导致市场崩溃。
6. 当今：21世纪现代美国股市是一个由电子交易、投资者社区和媒体组成的庞大生态系统。
2008年发生的金融危机导致美国股市下跌了近50%。
但是从那时起，股市已经进入了一个新时代，继续保持强劲的增长势头。
作为最大的股票市场之一和全球最重要的股票交易所之一，美国股市的影响远远超出国界。
随着全球化和数字化的加速发展，美国股市将继续发挥举足轻重的作用，影响着全球经济和金融市场的演变。
简述美国股市发展历史
简述美国股市发展历史美国股票市场和股票投资的200年多的发展大体经历过了四个历史时期。
一、第一个历史时期是从18世纪末到1886年，美国股票市场初步得到发展。
1811年美国纽约证券交易所的建立标志着严格意义的美国证券市场真正形成。
1850年代，华尔街成为美国股票和证券交易的中心。
二、第二个历史时期是从1886年——1929年，此一阶段美国股票市场得到了迅速的发展，市场操纵和内幕交易的情况非常严重。
这一时期，美国逐步发展成为世界政治和经济的中心。
从19世纪的后期开始，当时为了给铁路、制造业和矿业融资，企业纷纷发行股票，纽约证券交易所的股票市场成为美国证券市场的重要组成部分。
1896年道琼斯指数成立。
三、第三个历史时期是从1929年大萧条以后至1954年，美国股市开始进入重要的规范发展期。
1929年8月美国道琼斯工业指数最高超过到380点，而1932年该指数最低下跌到42点，跌幅接近90％，道琼斯指数再次回到380点是在25年之后。
1929年到1933年,美国股市下跌的同时，大量的债券被拒付，美国约有40％的银行倒闭。
这一历史时期，美国股市真正进入投资时代，价值投资思想是这一时期主流的投资思想。
四、第四个历史时期是从1954年至今，机构投资迅速发展、美国股票市场进入现代投资时代。
扩展资料NYSE（纽约证券交易所）被认为是世界上最有名的交易所。
于200多年前的1792年，随着24位股票经纪人和商人签订的《梧桐树协议》而成立。
世界上的许多大型公司都在NYSE上市，例如可口可乐、通用电气和沃尔玛。
纽约证券交易所是实体交易所，交易都是面对面进行。
无论何时您听到“上市交易所”，指的都是纽约证券交易所。
订单操作是由提交交易的交易所成员和场内经纪人在特定位置（也被称为交易现场）来完成的。
采用简单的拍卖法，以买方愿意购买的最高价格，结合卖方愿意出售的最低价格（被称为出价和问价）进行。
股票要么是通过上次的售价，要么是出价和询价的价格来进行报价。
美国股票市场的历史演变
美国股票市场的历史演变与制度变迁1551年，英国成立了世界上第一家股份公司-----MUSCOV股份公司，最早的股票投资者是喜欢探险的伦敦商人。
但西方的股票和证券交易所最早却产生于1611年的荷兰，英国和法国也在较早时候建立了证券交易所。
美国纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协议》建立起来并开始营运。
较晚建立起来的美国股票市场却是对现代意义上的证券投资最有典型意义的，特别是在第一次世界大战以后，美国的纽约证券交易所逐步变成为当时世界上最大、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中心。
我们对西方股票市场和股票投资理论的研究，也以美国为主，基本也可以窥得西方现代股票投资和股票投资理论发展的全豹。
美国股票市场和股票投资近200年的发展大体经过了四个历史时期。
第一个历史时期是从18世纪末至1886年，美国股票市场初步得到发展美国证券市场萌芽于18世纪末，1811年美国纽约证券交易所的建立标志着严格意义的美国证券市场真正形成，但在纽约证券交易所成立后的相当长的时间里，美国马里兰州和费城的证券交易所在交易规模和活跃程度上和美国纽约交易所都相差无几。
与其他交易所不同，纽约证券交易所禁止庞氏（Ponze）骗局式的融资，这帮助了纽约证券交易所在与其他交易所竞争中胜出。
1850年代电报的发明，强化了纽约证券交易所对其他地域性交易所的影响，其他交易所被迅速的边缘化，华尔街成为美国股票和证券交易的中心。
从交易品种上看，当时各主要证券交易所最初交易主要品种是商品、联邦政府债券和新独立的州政府债券，也包括部分银行和保险公司的股票。
1790年，当时的财政部长亚历山大.汉密尔顿大规模发行债券直接导致了证券市场的活跃。
最早进行活跃交易的美国股票是1791年发行的纽约银行和美国银行股票，1830年诞生了第一只铁路股票，1850年铁路股票已达到38只。
1861至1865年的南北战争时期，美国联邦政府为军费融资，证券市场得到空前发展，股票发行也迅速增加。
国际证券市场历史
国际证券市场历史一、起源国际证券市场作为金融市场的重要组成部分，起源于19世纪末20世纪初的欧美国家。
在当时的金融体系中，证券市场开始逐渐形成，并在后来迅速发展起来。
二、发展阶段1. 初期阶段国际证券市场在起初阶段以发行债券为主，吸引了一些大型企业和政府机构。
这些债券在市场上进行交易，为市场的进一步发展奠定了基础。
2. 股票市场的崛起随着经济的发展和工业化进程的加快，股票市场开始崭露头角。
股票作为一种权益证券，在国际证券市场中占据重要地位。
许多企业通过发行股票来融资，并吸引了更多的投资者参与市场交易。
3. 金融创新与国际化20世纪后半叶，随着金融创新和国际经济一体化的进程，国际证券市场进入了一个全新的发展阶段。
各种新型金融工具的出现，如衍生品、债券市场、外汇市场等，为投资者提供了更多的选择和机会。
三、主要国际证券市场1. 美国股市美国作为世界上最大的经济体之一，其股票市场在国际证券市场中具有重要地位。
纳斯达克和纽约证券交易所是美国最著名的股票交易所，吸引了全球许多投资者的关注。
2. 欧洲股市欧洲股票市场较为分散，但也有一些重要的交易所，如伦敦证券交易所、法兰克福证券交易所等。
欧洲股市的发展受到欧盟经济一体化进程的影响，逐渐形成了跨国交易的趋势。
3. 亚洲股市亚洲地区的股票市场也在快速发展，其中以东亚地区较为突出。
日本东京证券交易所、中国上海证券交易所和香港交易所是亚洲股市的重要代表，吸引了大量的国内外投资者。
四、国际证券市场的影响国际证券市场的发展对于全球经济的稳定和发展具有重要意义。
它不仅为企业融资提供了一个平台，也为投资者提供了更多的选择和机会。
同时，国际证券市场的波动也可能对全球金融体系产生影响，需要相关各方保持高度警惕。
五、未来发展趋势随着科技的进步和金融创新的不断推进，国际证券市场将会迎来更多的机遇和挑战。
数字货币、区块链技术等新兴领域的发展将会给证券市场带来新的变革，需要市场参与者及时跟进和适应。
美国证券市场的趋势和前景
美国证券市场的趋势和前景美国证券市场一直以来都备受关注，其发展趋势和前景的分析对于投资者和市场参与者来说都至关重要。
本文将探讨当前美国证券市场的趋势以及对未来的前景展望。
一、介绍美国证券市场美国证券市场是全球最大的股票市场之一，以纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克（NASDAQ）为代表。
这些交易所提供了各种证券交易，包括股票、债券、期权和衍生品等。
美国证券市场以其庞大的市值和高度流动性而闻名，吸引了全球投资者的关注。
二、当前趋势1. 技术创新和数字化随着技术的不断进步，美国证券市场也在经历着数字化转型。
高速交易、人工智能和机器学习等技术的应用使得交易更加快捷和高效。
此外，加密货币和区块链技术的兴起对证券市场造成了一定程度的冲击和变革。
2. 持续的市场集中度在近年来，美国证券市场的市场集中度持续上升。
少数大型金融机构垄断了更多的市场份额，这导致了竞争的减少和市场的稳定性增加。
然而，这种集中度也带来了一些系统性风险，需要监管机构的密切关注。
3. 债券市场的发展美国的债券市场规模庞大，在世界范围内具有重要意义。
近年来，美国政府和企业的债券发行量不断增加，吸引了许多投资者。
此外，可持续发展债券以及绿色债券等新兴债券类型也在迅速发展，反映了投资者对环境和社会责任的关注。
三、前景展望1. 国内经济增长和政策影响美国的经济增长对证券市场有着重要的影响。
当前，美国经济持续增长，企业利润增长和就业市场强劲。
此外，政府的财政政策、货币政策以及贸易政策也会对市场产生影响。
投资者需要密切关注这些因素，以便做出明智的投资决策。
2. 国际贸易和地缘政治风险美国与其他国家的贸易争端以及地缘政治风险可能对证券市场产生不利影响。
贸易冲突的升级可能导致市场的波动性增加，投资者需谨慎应对。
此外，地缘政治不稳定局势也可能引发市场的风险情绪。
3. 科技创新的推动美国一直是科技创新的领导者，科技公司的业绩对证券市场具有重要意义。
随着人工智能、物联网和5G等新技术的不断发展，相关企业可能会继续获得增长动力。
纳斯达克美国科技股交易所的发展(案例)
纳斯达克美国科技股交易所的发展（案例）在全球范围内，纳斯达克美国科技股交易所（NASDAQ）被认为是最具创新性和领先地位的交易所之一。
它的发展经历了几十年的努力和成功，将其打造成一个为科技企业提供资本和流动性的重要平台。
本文将回顾纳斯达克交易所的发展历程，探讨其成功的原因，并总结相关案例。
起步阶段纳斯达克交易所于1971年成立，起初作为电子交易市场运营。
相较于传统的证券交易所，纳斯达克采用了电子化交易系统，允许投资者通过计算机网络进行交易。
这种创新的做法在当时是非常先进的，为纳斯达克在后来的发展中奠定了坚实的基础。
在纳斯达克的初创阶段，它主要承担着成长型和科技类企业的交易，这也是其成为科技企业投资者首选的原因之一。
技术创新纳斯达克一直致力于技术创新，不断改进交易系统，使其更高效、安全和可靠。
例如，纳斯达克率先引入了电子深度盘口系统，该系统提供了实时的买卖方报价信息，为投资者提供了更大的透明度和交易效率。
此外，纳斯达克还推出了全球最早的电子交易平台，使得国际投资者可以更方便地进行交易。
这些技术创新不仅提升了纳斯达克的交易品质，也增加了其吸引力和竞争力。
市场扩展随着时间的推移，纳斯达克逐渐扩大了其市场范围。
除了科技企业之外，纳斯达克开始接纳其他领域的上市公司，如金融、医疗和能源等。
这种市场扩展使得纳斯达克的资本市场变得更加多样化和庞大，吸引了更多的投资者和资金。
纳斯达克还积极推动国际化发展，与其他国家和地区的交易所合作，增加了跨国交易的机会和便利性。
创新支持纳斯达克对创新型企业的支持是其成功的关键。
为了帮助初创公司获得融资和发展机会，纳斯达克推出了多个创新项目和平台。
其中最为著名的包括创业板和风险投资者交易系统。
这些项目为初创公司提供了更多的上市机会和投资资源，促进了科技创新和经济增长。
成功案例纳斯达克的成功不仅可从整体发展来看，亦可从一些具体案例中看出。
以亚马逊公司为例，该公司于1997年在纳斯达克上市。
美国主要场外交易场所发展历程及启示
美国主要场外交易场所发展历程及启示作者：唐婧来源：《武汉金融》 2018年第6期摘要：场外交易公告板市场（OTCBB）和场外交易市场集团（OTC Markets）曾先后称霸美国场外市场，本文通过研究美国主要场外交易场所的发展演变历程，汲取有用经验，为我国新三板市场建设建言献策。
关键词：新三板；场外交易场所；纳斯达克；场外交易公告板市场（OTCBB）；场外交易市场集团（OTC Markets）中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1009-3540（2018）06-0078-0002美国的资本市场是自发演进形成的，最早以场外市场的形式存在。
交易所出现后，场外市场依然活跃，与交易所共同为不同发展阶段的或者有不同融资需求的公司提供资本服务。
随着早期的主要场外交易场所纳斯达克转变为交易所，场外交易公告板市场（Over The Counter Bulletin Board，OTCBB）和场外交易市场集团（OTC Markets Group，OTC Mar?kets，前身为粉单市场）先后称霸美国场外市场。
这些场外交易场所为美国孵化培育出大批优秀企业，推动了美国经济甚至社会的进步。
研究美国主要场外交易场所的发展演变，有助于我们汲取有用经验，为我国新三板市场建设服务。
一、美国主要场外交易场所发展历程（一）OTCBB：盛极而衰1990 年，美国国会通过了《“仙股”股票改革法》，治理场外市场乱象，要求美国证券交易委员会（SEC）为分散的场外“仙股”市场建立统一的电子化报价系统，改善“仙股”信息披露，加强投资者保护。
同年，OTCBB应运而生。
OTCBB因为监管加强而规模大减，但流动性却因此而增强。
1999年，SEC通过《OTC资格规则》，要求所有申请在OTCBB 报价的公司都应按1934 年《证券交易法》要求向SEC 注册成“报告公司”（Re?porting Company），并报告当前财务状况；已在OTCBB 报价的公司需限期补报，否则会被强制退市。
美国场外交易市场监管及启示
年２ ， Ａ Ｄ Ｑ 月 Ｎ Ｓ Ａ 将市场划分 为三个层次 ： Ａ Ｄ Ｑ Ｎ Ｓ Ａ 全球精选 市场 、 Ａ Ｄ Ｑ Ｎ Ｓ Ａ 全球市 场ｉ Ｎ Ｓ Ａ 资本 市场 。 １表２ ￣ ＡＤ Ｑ ｆ ｌ ｌ 表 、 分别
市场准入制度 ， 严格规范信 息披露制度， 建立综合化的场外交易市场监管制度 ， 要特 别注意对投 资者的保护。
关 键
词 ： 外交 易市场 ； 场 监管体 制 ； 息披 露 ； 信 市场准入
文 献 标 识 码 ： Ａ 文 章 编号 ：０ ６ ３ ４ （０ ０）５ ０４ —４ １０ —５ ４ ２ １ ０ — ０ ８ ０
售量没有 限制条件 ， 求股 东最少 ４ 名 。 市商有 １ 要 ０ 做 名就 可 以。 同时发行 人也 不必 向美 国证券 交易委 员会 Ｓ Ｃ提交 财 Ｅ
务报告 。
家， 借鉴其监管经 验 ， 于重 新建立 中国的场外 交易市场及 对
规范其健康发展具有重要意义。
一
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美 国场 外交易市场监管的经验
市场监管体制是场外交易市场发展 的重要保证 。 中国场外 在
交易市场发展 的初 期 ． 为了规范市场发展 ， 政府 对于市场进 行了三次清理整顿 ， 一直无法 避免“ 但 放任一混乱一取缔一 补救一 放任” 的恶性循环 。 国是场外交 易市场最 发达 的国 美
美国证券交易委员会Ｓ Ｃ Ｅ 对挂牌公 司的净 资产 、 净利润 和销
票 开设 了场外 电子报价交易 系统 ，Ｐ Ｔ Ｂ 又称布告栏 市场 ） 该 ＯＯ Ｃ Ｂ（ 。
美国的场外交易市场 ， 从最初的华尔街梧桐树下 的店头
市 场 发 展到 现 在 ， 已经 有 三 四百 年 的发 展 史 ，形 成 了包 括纳
纳斯达克发展历程
NASDAQ的经营口号是：保护投资者,保证市场规范。
信条是：股市是无价的国家财产，增加就业、提高生活水平等金融市场的终极成果取决于经营者能否赢得投资者的信心和信任。
股市必须确保所有参与者都有平等获利机会，一切弄虚作假、操纵市场、欺诈行为和内幕交易只能摧毁投资人的信心。
在20世纪70年代以前,美国只有两个全国性的股票交易所—-纽约证券交易所和美国证券交易所（又称埃迈克斯证券交易所),其中始建于1792年的纽约证交所（以纽约证交所上市公司为成分股的道一琼斯工业股票平均价格指数始于1896年)规模最大。
随着信息和服务业的兴起，一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的NASDAQ股票市场于1971年诞生，目前已成为成长速度最快、规模和重要性与纽约证交所不相上下的股市。
NASDAQ是全美证券商协会自动报价系统(National Association or Securities Dealers Automated Quotations）的英文缩写，但目前已成为NASDAQ股票市场公司(NASDAQ Stock Market，Inc.）的代名词，其职能是操作并维持NASDAQ报价系统的运转，并提供各种金融服务。
NASDAQ市场隶属于全美证券商协会（NASD）.该协会还有另一家子公司，即全美证券商协会监管公司，根据全美证券商协会自立的证券交易规则和联邦证券法来对NASADQ系统公司以及外交易进行监管.因此NASDAQ是全美也是全球最大的股票电子交易市场；全美证券商协会是美国最大的金融自律组织。
在30年不到的时间内，风NASDAQ发展成一个上市公司总数和成长速度超过纽约证交所的股票市场，其成交额和市值等指标也与纽约证交所处于伯仲之间。
目前NASDAQ指数通常同道—琼斯指数一起被用来作为市场分析的基本数据.1999年底，—座8层楼高的NASDAQ数据显示塔在纽约时代广场竖立起来，打破了道-琼斯指数多年独占这一广告要地的局面.因NASDAQ吸引力强，美国证券交易所已于1998年同它合并，组成NASDAQ—埃迈克斯市场集团。
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美国场外交易市场的发展历程及启示作者：马达来源：《金融教学与研究》2008年第02期摘要：美国的股票市场最早是以场外交易的形式出现的，证券交易所出现后，场外交易也一直是美国股票市场的重要组成部分，并且在自身发展中又形成了多层次的、执行不同功能的众多子市场；随着对现代电子信息技术的运用及市场交易需要的变化，美国的部分场外股票市场与证券交易所之间的界限逐渐模糊。
我国应借鉴美国的经验，研究其场外交易市场的形态、功能及管理经验，加快建立我国的场外交易市场，构建多层次的资本市场体系。
关键词：美国场外交易市场；证券交易所；股票市场；资本市场体系中图分类号：Ｆ830.91文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２００8）０2－００45－05场外交易市场（Over-The-Counter Market）简称OTC市场，又称柜台交易市场，是指采取不同于证券交易所运行方式的一种资本市场形式。
广义的场外交易市场是指除了证券交易所以外的所有证券交易市场。
本文如无特指，场外交易市场是指股票的场外交易市场，而不包括其他证券及衍生品的场外交易市场。
世界各国的场外交易市场并无统一的发展模式，一个国家或地区采取何种模式，通常是由其历史、社会、经济、文化、技术、法律等因素综合决定的。
我们通过考察美国场外交易市场的发展历史沿革，以期从中寻找出其发展的一般规律，为我国场外交易市场的建设提供借鉴意义和启示。
一、美国场外交易市场的发展沿革（一）第一阶段，16世纪末~18世纪末：自发形成的“店头市场”最早的股票交易并没有集中的固定场所，可以在街头树下、咖啡馆等任何方便的地方进行，人们形象地把这些场所称为“店头市场”，将这种交易方式称为“店头交易”。
从16世纪末到18世纪，比利时的安特卫普、法国的里昂、荷兰的阿姆斯特丹、英国的伦敦等欧洲主要资本主义国家都陆续出现了这种“店头市场”，其中最著名的当属英国伦敦的新乔纳森咖啡馆。
美国的股票交易出现在18世纪末、19世纪初的纽约，当时形成了多处买卖股票的聚会场所，最大的在华尔街的梧桐树下。
“店头市场”是股票场外交易市场的原始雏形，其特点主要包括：股票交易不受时间、地点的限制；没有严格的交易规则；股票交易的品种少、数量小；交易的区域范围窄。
这一时期的股票交易既可以由买卖双方自行讨价还价协商确认，也可以通过经纪人完成。
经纪人代理买卖双方交易股票并从中收取佣金。
（二）第二阶段，18世纪末~19世纪中期：证券交易所开始出现随着股票交易品种与规模的不断扩大，早期的一些规模较大的店头市场逐渐演变为证券交易所。
如1773年建立的伦敦证券交易所，其前身是店头市场——伦敦的新乔纳森咖啡馆。
1863年正式成立的纽约证券交易所，其前身是华尔街梧桐树下的店头市场。
在店头市场演变为证券交易所的过程中，股票经纪人起到了至关重要的作用。
以美国纽约证券交易所为例，由于许多经纪人在获知了股票的最新价格后并没有在拍卖中心交易，而是在拍卖中心外面进行交易并收取更低的佣金，这迫使拍卖中心内的经纪人也不得不在外面进行交易，结果使这个“股票交易所”很快崩溃了。
为解决这一问题，1792年5月17日，24名有实力的经纪人（包括21个经纪商和3家经纪公司）在华尔街的梧桐树下签订了著名的“梧桐树协定”（Buttonwood Agreement），全文如下：“我们，在此签字者——作为股票买卖的经纪人庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天起，我们将以不低于0.25%的佣金率为任何客户买卖任何股票，同时在任何交易的磋商中我们将给予会员彼此的优先权。
” [1] 27 。
“于是，这24位在协议上签了字的经纪人组成了一个独立的、享有交易特权的有价证券交易联盟。
” [2] 同时，这些经纪人决定新建一个拍卖中心，并将地点选择在唐提咖啡屋。
1817年，纽约股票拍卖中心的主要经纪人派人到费城股票交易所进行考察，于2月25日起草了一份与费城股票交易所章程几乎一模一样的章程，将原先由28名经纪人构成的经纪人委员会更名为“纽约股票交易委员会”。
同时，新的股票交易委员会将证券交易转移到华尔街40号大楼的二层室内，从此纽约有了真正的股票交易所，这便是纽约证券交易所的雏形。
证券交易所建立以后，原先的店头市场依然存在。
此时“华尔街的大部分交易活动还是在大街上进行的，许多不能成为交易所会员的经纪人在路灯柱下买卖股票。
这里的交易量经常超过场内……很多新证券在交易所上市交易之前，是在承销商的办公室开始交易的。
” [1]51 此外，一些证券经纪人设立固定的柜台，吸引和方便投资者到柜台上买卖股票，这种交易称为柜台交易，柜台交易市场开始形成。
至此，股票交易市场开始分为证券交易所场内与店头市场、柜台市场为主要形式的场外交易两种基本类型。
场外市场交易的股票品种主要是未在证券交易所挂牌交易的股票。
（三）第三阶段，19世纪中期~20世纪中期：场外交易市场与证券交易所共存、发展时期这一时期，美国新的证券交易所不断涌现。
1864年，煤洞（Cole Hole）交易所重组更名为公开经纪人交易所（Open Board of Brokers）；1865年，石油交易所（Petroleum Board）成立，主要是为交易石油公司股票而设立的；1868年，国民股票交易所（National Stock Exchange）成立，专门实现伊利公司股票的交易；1869年，公开交易所与纽约股票交易所合并，组建了新的纽约股票交易所；1870年，矿业交易所重新开业，交易对象是矿业公司的股票……。
股票交易所设立后，场外市场的交易依然运转着，并始终是股票交易所的主要竞争者。
“事实上很多交易活动并没有发生在纽约股票交易所（指纽约证券交易委员会租用的交易场地）中。
” [1]51 其原因在于：（1）证券交易所不接受那些新的未被市场检验过的股票,但这些新股票却受到经纪人和投机者的青睐，成为场外市场的主要交易对象；（2）成为证券交易所的场内经纪人门槛很高，大批经纪人被排斥在外；（3）证券交易所由于经济危机、战争爆发、自然灾害等各种原因闭市时，场外市场就成为股票交易的主要场所。
“1856年，华尔街可交易的股票已达1420只，但其中绝大多数并不在纽约股票交易所交易，……，因此，它的日交易量经常超过7万股，远高于纽约股票交易所6000股的交易量。
……1914年7月下旬，第一次世界大战爆发的前夜，华尔街股市开始放量下跌。
7月31日，伦敦交易所宣布暂停交易，随后，纽约股票交易所也宣布闭市。
与此同时，场外交易市场几乎在一夜之间就活跃起来了，一些场外经纪人宣布他们愿意买卖纽交所的挂牌股票，每天上午10点到下午3点，大约有100多名经纪人在紧张地进行交易。
” [3]9-10（四）第四阶段，20世纪中期~20世纪70年代：现代场外交易形式开始出现随着科学技术的发展特别是电子计算机技术的推广，传统的场外市场交易方式被打破，出现现代场外交易形式。
从旗语，到电报，到股票自动报价器的发明，使市场信息传递更加迅捷，从而将整个股票市场连成一片，拓展了整个股票市场的范围，无论证券交易所还是场外市场都得到了迅速发展，各自的交易规模都在不断扩大。
这一时期，第三市场（The Third Market）、第四市场（The Fourth Market）开始出现。
在交易所挂牌上市的股票也时常在场外市场进行交易，例如，一些机构投资者（不需要成为证券交易所的会员）做大宗交易时，若直接在证券交易所进行容易引起股票价格的波动，并且还需交纳数量不菲的手续费，因此，他们就到场外市场上买卖股票，以获得更好的价格与更低廉的手续费。
于是，在场外市场上就形成了一个专门买卖交易所挂牌股票的大宗交易市场——第三市场，其交易的股票品种是证券交易所挂牌交易的股票。
第四市场是指交易不需要经纪人中介，不需要支付任何手续费，投资者之间直接进行交易的场外市场。
20世纪60年代以后，电子计算机及互联网技术的应用与发展，极大地方便了市场信息的传递，降低了交易成本，提高了交易效率，不仅进一步促进了第三、四市场的发展，并且催生了全美证券交易商协会自动报价系统，即纳斯达克（NASDAQ）系统。
纳斯达克，是一个以电子计算机网络为运行基础的场外市场。
1939年，根据《马兰尼法案》（1934年《证券交易法》第15章A款），全美证券交易商协会（National Association of Securities Dealers，简称NASD）在美国证券交易委员会（U. S. Securities and Exchange Commission，简称SEC）即美国证监会注册成立。
该协会是一个自律性的管理机构，几乎美国的证券交易经纪商都是它的会员。
1968年，为解决场外市场的市场分割和股票报价信息混乱问题，进一步提高场外市场效率，全美证券交易商协会接受了美国证监会的建议，决定创建“全美证券商协会自动报价系统”，即纳斯达克（NASDAQ）系统。
1971年2月8日，NASDAQ系统正式启动，这是现代场外交易市场形成的标志。
（五）第五阶段，20世纪70年代~21世纪初期：场外交易市场飞速发展时期1.场外市场架构呈现明显的多层次性（如图1所示）1975年，全美证券交易商协会提出了纳斯达克的股票上市标准，规定只有符合此标准的股票才能在纳斯达克系统进行报价。
至此，纳斯达克成为一个独立的、规范的股票上市场所。
1992年，全美证券交易商协会又进一步细分了上市标准，将纳斯达克市场分为纳斯达克全国市场（Nasdaq National Market）和纳斯达克小型资本市场（Nasdaq Small Capital Market）两个子市场。
这两个子市场都在一个报价系统中进行报价，都属于全国性市场，只是这两个子市场规定了不同的上市标准，小型资本市场的股票上市标准明显低于全国市场。
美国场外市场上众多规模较大，市值较高，管理较规范，经营情况较好的公司股票都集中在纳斯达克市场。
其余那些不能满足纳斯达克融资和上市标准的股票形成了另外一个市场，被称之为分值股票市场（Penny Stock Market），是一个最底层的市场。
数量众多的既不能满足证券交易所上市标准也无法满足纳斯达克市场上市标准的小公司纷纷到分值股票市场上进行融资和交易。
1990年，为进一步规范场外市场，美国证券监管当局将分值股票市场进一步细分为公告板市场（OTCBB——只是一个股票报价和成交信息披露的系统平台，投资者无法通过公告板的报价平台买卖股票，只能通过市场中的做市商来买卖股票）与粉单市场（Pink Sheets——前身全美行情署习惯把股票报价信息印在粉红色的纸上而得名）两个子市场。
美国证券监管当局（包括美国证监会与全美证券交易商协会）对在纳斯达克市场和公告板市场挂牌交易公司的要求较为严格，运作相对规范；对粉单市场要求很低，甚至不要求挂牌公司披露任何信息，或是向监管当局提交任何报告。