第九章 企业的金融决策
企业融资决策
量为：
y=4.9+0.43×400=176.9（万元）
2、分项预测法
分项预测法是根据各资金占用项目（如现金、应收帐款、存 贷等）与产销量（或销售收入）之间的关系，把各项目的资
金分成变动资金和不变资金两部分，然后汇总在一起，求出
=（资产销售百分比-负债销售百分比）×新增销售额-[计划销 售净利润×（1-股利支付率）]
将例1数据代入上述公式，得：
融资需求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）×（1000-800）100×（1-80%）=20（万元）
销售百分比法的优点是能为企业提供短期预计的财务报表，以适 应进行外部融资的需要。但是它是以预测年度敏感项目与销售收 入的比例及非敏感项目与基年保持不变为前提的，如果有关比例 发生了变化，那么据以进行预测就会对企业产生不利的影响。
企业融资决策
融资
从融资与投资、收益分配的关系来看，融资为 投资提供了基础和前提，没有资金的筹集就无 法进行资金的投放。融资的数量与结构直接影 响企业效益的好坏，进而影响企业收益分配。 因此，可以说，融资在财务管理中处于极其重 要的地位。
企业的资金可以从多种渠道，用多种方式来筹 集。不同渠道的资金，其使用时间的长短、附 加条件的限制、财务风险的大小和资金成本的 高低各不相同。这就要求企业在融资时，不仅 要从数量上满足生产经营之所需，而且要考虑
（二）资金习性预测法
资金习性是指资金的变动同产品产销量 变动之间的依存关系。按照资金习性， 可以把资金分为不变资金、变动资金和 半变动资金。半变动资金可以通过一定 的方法分解为不变资金和变动资金两部 分。
会计学科知识中的公司金融与融资决策
会计学科知识中的公司金融与融资决策会计学科是一个涵盖广泛的学科，其中公司金融与融资决策是其重要的组成部分。
在现代商业环境中，公司的金融状况和融资决策对其经营和发展起着至关重要的作用。
本文将从公司金融的概念入手，探讨公司金融与融资决策的关系以及其在会计学科中的重要性。
首先，我们来了解一下公司金融的概念。
公司金融是指公司在经营过程中所涉及的资金流动和金融活动。
它包括了公司的资金筹集、投资决策、融资决策以及资本结构等方面。
公司金融的目标是最大化股东财富，通过合理的融资决策和投资决策来实现公司的长期发展。
公司金融与融资决策密不可分。
融资决策是指公司在资金需求时选择适当的融资方式和渠道。
融资决策的核心是平衡资金的成本和风险，以及公司的融资需求和资本结构。
在融资决策中，会计学科发挥着重要的作用。
会计师通过对公司财务状况的分析和评估，为公司提供融资决策的依据。
他们可以通过财务报表分析公司的偿债能力、盈利能力和运营能力，从而判断公司是否适合进行某种融资方式，以及融资规模和期限等。
除了融资决策，公司金融还包括投资决策。
投资决策是指公司在资金筹集后，选择合适的投资项目进行资本配置。
在投资决策中，会计学科同样发挥着重要的作用。
会计师可以通过财务分析和评估，帮助公司评估投资项目的收益和风险，从而为公司提供投资决策的依据。
他们可以通过财务指标的分析，如净现值、内部收益率等，来评估投资项目的经济效益，并为公司决策者提供参考。
公司金融与融资决策在会计学科中的重要性不言而喻。
首先，公司金融与融资决策是会计学科的一个重要研究领域。
通过对公司金融和融资决策的研究，可以深入了解公司的财务状况和经营状况，为公司的经营和发展提供科学的依据。
其次，公司金融与融资决策对会计学科的教学和实践具有重要意义。
在会计学科的教学中，公司金融与融资决策是重要的教学内容之一。
通过对公司金融和融资决策的学习，可以培养学生的财务分析和决策能力。
在会计学科的实践中，公司金融与融资决策是会计师的重要工作内容之一。
公司金融融资决策
公司金融融资决策公司金融融资决策是指公司决定如何筹措资金以支持其业务运营和发展的过程。
在市场经济条件下，公司需要通过不同的融资方式来满足其资金需求，以支持生产经营和项目开发。
融资决策是公司管理层面对的一个重要问题，直接关系到公司的生存和发展。
融资决策的核心是如何平衡风险和收益，即如何选择最合适的融资方式来实现公司的战略目标。
公司在融资决策时需要考虑以下几个方面：1.融资成本：融资的成本直接影响到公司的盈利能力和竞争力。
不同的融资方式有不同的成本，比如贷款、发行债券、发行股票等。
公司需要综合考虑各种融资方式的成本，选择最经济实惠的方式。
2.融资周期：融资的周期也是一个需要考虑的因素。
不同的融资方式有不同的投资周期，公司需要根据自身的资金需求和项目进度来选择合适的融资方式及时满足资金需求。
3.风险管理：融资涉及到一定的风险，公司需要评估和管理这些风险。
比如贷款需要还本付息，债券需要支付利息，股票需要支付股利，公司需要确保有足够的盈利能力来承担这些风险。
4.资本结构：公司需要考虑自身的资本结构，即债务和权益的比例。
不同的资本结构对公司的盈利能力和风险承受能力有着重要影响。
公司需要根据自身的实际情况来确定最优的资本结构。
5.税务因素：不同的融资方式对公司的税务影响也是需要考虑的因素。
比如利息支出可以抵税，股利支出不可抵税，公司需要考虑税务因素来选择合适的融资方式。
在做出融资决策之前，公司需要进行充分的分析和评估，确保融资计划符合公司的战略目标和风险偏好。
同时，公司还需要考虑未来的资金需求和市场环境的变化，做好充分的规划和准备。
总之，公司金融融资决策是一个复杂而重要的问题，需要公司管理层做出谨慎的考虑和决策。
只有通过科学合理的融资决策，公司才能有效地获取资金支持，实现可持续的发展目标。
公司金融之融资决策概述
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权益
Ａ公 司
1000
负债
0
息税前利润（情况一） 100
税金（所得税率30%） 30
净利润
70
每1美元权益的收益 0.07
Ｂ公司
500 500 100 15 35 0.07
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权益 负债 息税前利润（情况二） 税金（所得税率30%） 净利润 每1美元权益的收益
长期债券
3000
优先股
500
普通股
1000
留存收益
3000
负债和股东权益总额10000
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下面是问题的条件：
1．短期负债由银行贷款构成，本期成本率为10％，按季度支付利息。这些贷款主要用于
补偿营业旺季在应收款和存货方面的资金不足，但在淡季勿需银行贷款。
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Ａ公司与Ｂ公司除财务杠杆比率不同外
，其他方面基本相似。Ａ公司没有债务 资本，Ｂ公司以50％的负债和50％的权 益进行融资，债务利息率为每年10%。 上述两公司年财务指标如下(单位：万元 ）
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边际资本成本：公司无法以某一固定的资本成本筹集 无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原 来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的 成本称为边际资本成本。边际资本成本在追加筹资决 策时使用。
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09-企业的金融决策
企业金融决策的主要内容
资本预算决策：资本预算分析的对象是投资项目。预算过程包括：明确新的投 资项目的想法，对其进行评估，决定采用何种方案，然后实施并监督。
资本结构决策：企业的资本结构决策主要是决定企业的债务、权益以及其他融
资工具相互组合的比率关系。决策的核心在于为使现有股东财富最大化企业应 如何确定一个最佳的资本结构。 营运资金管理决策：营运资金指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资 金。狭义的营运资金又称“净营运资金”，指流动资产减流动负债后的余额。 而广义的营运资金，又称“毛营运资金”，指一个企业流动资产的总额。营运 资金的特点在于：周转具有短期性；实物形态具有易变现性；数量具有波动性 ；实物形态具有变动性；来源具有灵活多样性。
权益融资与债务融资
租赁筹资：租赁是一种契约性协议，它规定资产所有者（出租人）在一定时期内
根据一定的条件，将资产交给使用者（承租人）使用，承租人在规定的期限内，
分期支付租金并享有对租赁资产的使用权。对承租人而言，租赁实际上是取得了 一笔信贷资金。 经营租赁和融资租赁： 经营租赁：承租人在租赁期满后必须将租赁资产退还出租人； 融资租赁：与租赁资产所有权有关的风险和报酬已经全部转移到承租人，租 赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租人。 融资租赁的优缺点 优点：企业可以规避设备过时、被淘汰的风险；相对于负债购置固定资产， 可以获得全部筹资额；可以不公开企业的财务状况；租金可享受抵税效应；
这部分内容对财务管理者来说至关重要
案例分析：史玉柱与巨人集团
在没有有效的环境分析、稳健的资
金保障和完善的管理机制下，采取
激进的扩张战略结果。
资本结构——长期筹资决策
企业长期资本的筹集方式
内部筹资
公司金融学企业融资与投资决策
公司金融学企业融资与投资决策企业的融资与投资决策是公司金融学中的重要内容，它直接影响着企业的经济效益和发展前景。
本文将从企业融资和投资决策两个方面来探讨该主题。
一、企业融资决策企业融资决策是指企业为了满足资金需求而采取的筹资途径和方式的决策。
为了降低融资成本，企业通常会选择多种融资方式，如债务融资和股权融资。
1. 债务融资债务融资是指企业通过借款和发行债券等方式向外部融资。
债务融资具有风险低、稳定性高的特点。
企业在选择债务融资时，应该综合考虑债务规模、债务成本和还款能力等因素。
2. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票获取资金。
与债务融资相比，股权融资具有融资规模大、融资成本低的优势。
但同时也要面临股东利益分配等问题。
企业在进行股权融资时，需要注意控制股东权益结构，避免资本过度稀释。
二、企业投资决策企业投资决策是指企业对于可行投资项目的选择和评价的决策过程。
投资决策的目标是追求投资回报率最大化，同时要兼顾风险控制。
1. 投资项目评价企业在进行投资决策时，需要对投资项目进行评价。
常用的评价指标包括净现值、内部收益率和投资回收期等。
通过对这些指标的计算和分析，可以判断投资项目的可行性和收益水平。
2. 风险管理企业在进行投资决策时，需要充分考虑风险因素，并采取相应的管理措施。
常用的风险管理工具包括风险分析、风险评估和风险控制等。
通过合理的风险管理，可以减少投资风险，提高投资回报。
三、融资与投资决策的关系融资决策和投资决策是相互关联、相互制约的。
企业在进行融资决策时，需要综合考虑投资项目的需求和风险，以确定融资规模和方式。
而投资决策的实施则需要融资支持，确保项目的顺利进行。
同时，融资决策和投资决策也存在一些矛盾和难题。
例如，企业在进行投资决策时，可能需要面临融资成本高的问题；而在进行融资决策时，又需要考虑投资项目的可行性和回报。
综上所述，企业的融资与投资决策是公司金融学中的重要内容。
通过正确的融资和投资决策，企业可以获得足够的资金支持，实现企业价值最大化。
金融学中的企业融资决策分析
金融学中的企业融资决策分析企业融资决策是指企业在面临资金需求时，为了满足经营和发展的需要，选择适当的融资方式和融资工具以及融资规模的决策过程。
在金融学中，企业融资决策是一项重要的议题，它直接关乎企业的发展和经营效益。
本文将从不同角度对企业融资决策进行分析。
一、企业融资决策的意义企业融资决策对企业的发展至关重要。
首先，融资是企业获取资金的重要途径，直接影响企业的生存和发展。
其次，通过融资，企业可以降低财务风险，提高经营效益。
再次，融资决策还涉及到资本结构的调整，对企业的价值创造和财务可持续发展具有重要影响。
二、企业融资决策的影响因素1. 经济环境因素：宏观经济环境对企业融资决策具有重要影响。
经济的增长速度、通货膨胀率、利率水平等因素都会影响融资成本和融资渠道的选择。
2. 企业自身因素：企业的规模、产业属性、发展阶段、盈利能力、风险承受能力等都会影响企业的融资决策。
规模较大的企业可能更容易通过发行股票或债券进行融资，盈利能力强的企业可能更倾向于利用内部融资。
3. 资本市场因素：资本市场的状况和发展对企业的融资决策具有直接影响。
资本市场的活跃与否、股票和债券的估值水平、投资者的风险偏好等都会影响企业借款成本和融资途径的选择。
1. 内部融资：企业通过利用内部自身资源进行融资，包括自筹资金、留存利润等。
这种融资方式相对简单，不需要面临利息支付和背负债务等问题，但也受制于企业自身资源的限制。
2. 外部融资：企业通过向外部融资来源获取资金，包括银行贷款、发行股票、发行债券等。
这种融资方式可以解决企业的资金需求，但同时也需要面对金融市场的波动以及债务偿还的风险。
3. 融资工具：企业在进行融资决策时可以选择不同的融资工具，如股票、债券、可转债等。
不同的融资工具具有不同的特点和风险，企业需要根据自身情况选择合适的融资工具。
四、企业融资决策的分析方法在金融学中，有多种方法可以用于分析企业的融资决策，如财务分析、资本预算、静态负债管理等。
第九章留存收益与分配决策《公司金融》PPT课件
宣布实施稳定 增长的股利政策
首先确定 股利分配额
图9-3 固定股利政策
留存收益与分配决策
● 9.2.2 稳定增长的股利政策
优点： 1．有利于公司树立良好的形象，增强 投资者信心，有利于稳定公司股价。 2.有利于吸引那些打算作长期投资的
股东。
优点
缺点
缺点： 1．股利分配只升不降，股利支付与
公司盈利相脱离。 2．侵蚀公司的留存收益，影响公司的
公司法定盈余公积金提取比例为10%，公益金提取比例为15%，所 得税税率为25%。分配利润的80%分配给投资者，20%留作企业的未 分配利润。
留存收益与分配决策
9.3.2 股利政策的选择
公司发展的不同阶段或时期，股利政策的选择会有所侧重、有所不同（见表94）。
公司发展阶段 公司初创阶段 公司快速发展阶段 公司稳定增长阶段
留存收益与分配决策
• 9.2.1剩余股利政策
内部产生的资金
是否存在NPV 为正的项目？
Y
投资该项目
N 直接向股东发放股利
剩余股利发放给股东
优点： 优先保证再投资的需要 有助于降低再投资的资金成本 保持最佳的资本结构 实现企业价值的长期最大化 缺陷： 股利发放额就会每年随投资机 会和盈利水平的波动而波动。 即使在盈利水平不变的情况下， 股利也将与投资机会的多少呈 反方向变动。 而在投资机会维持不变的情况 下，则股利发放额将因公司每 年盈利的波动而同方向波动。
09 留存收益与分配决策
留存收益与分配决策
• 9.1.1股利无关论——MM理论
1958年，莫迪利亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）教授 提出了企业价值与其资本结构无关的理论。
1961年，米勒和莫迪利亚尼在发表的《股利政策、增长和股票 价值》一文中证明了在市场完美（没有摩擦力）的理想状况下， 企业的价值与它的股利策略也无关。
金融市场与企业财务决策
金融市场与企业财务决策一、引言企业的财务决策离不开金融市场的影响。
当前，全球金融市场的波动频繁，企业在进行财务决策时要注意不同金融市场的变化。
本文将从企业进行融资决策、投资决策、风险管理和财务结构优化四个方面探讨金融市场与企业财务决策的关系。
二、企业融资决策融资决策是企业财务决策的重要环节。
市场上的利率、货币政策等因素影响企业融资成本。
市场利率可能处于不同的水平，因此企业应基于市场行情进行融资活动。
在低利率时期，企业可以考虑增加借款，以利于扩大业务规模。
在高利率时期，企业则应当控制借款规模以降低成本。
除此之外，企业在进行融资决策时，应当考虑风险因素。
例如，企业应当根据借款用途和偿还计划制定差异化的融资策略。
此外，企业还可以利用金融衍生品等工具将融资成本的风险转移给金融市场。
三、企业投资决策投资决策是企业财务决策的另一个重要环节。
金融市场的波动直接影响企业投资决策。
例如，企业在进行投资决策时需要考虑股票、债券等金融产品的收益率等市场变化。
另外，企业还需要考虑通货膨胀率、利率风险等因素。
在目前的市场环境下，企业需要关注的是市场上各种资产的价格波动。
此外，企业还应当关注市场分析和研究，了解市场趋势，进行投资决策。
四、企业风险管理企业面临着各种风险，包括市场风险、信用风险和汇率风险等。
企业需要利用金融市场提供的金融产品进行风险管理。
市场风险包括经济周期、政治风险等因素。
企业可以利用股票、期货等金融产品对冲市场风险。
另外，企业还可以购买保险来对冲潜在的业务损失。
信用风险指的是企业借出资金未能收回的风险。
企业可以通过控制信用担保、增加担保物等方式减少信用风险。
此外，企业还可以利用债券等金融产品进行分散化投资以降低信用风险。
汇率风险是由于汇率变动而导致企业面临的风险。
企业可以通过利用外汇期货、外汇储备以及选择合适的汇率决策策略等方式进行汇率风险管理。
五、企业财务结构优化企业应当根据市场变化和自身情况进行财务结构的优化。
企业金融决策分析
企业金融决策分析一、引言企业金融决策是指企业在资金运作中做出的关键决策，它的准确性和科学性对企业的发展至关重要。
在本文中，我们将对企业金融决策的分析方法进行探讨，并以实际案例作为例子，阐述其重要性和应用价值。
二、财务分析财务分析是企业金融决策中的重要一环。
通过对企业财务数据的整理和分析，我们可以了解企业的经营状况、盈利能力和偿债能力等方面的情况，为企业的金融决策提供参考依据。
1. 资产负债表分析资产负债表是反映企业财务状况的重要报表之一。
通过对资产负债表的分析，我们可以了解企业的资产结构、债务状况以及净资产情况，并评估企业的偿债能力和财务稳定性。
2. 利润表分析利润表是反映企业盈利能力的重要报表。
通过对利润表的分析，我们可以了解企业的销售收入、成本费用以及利润情况，并评估企业的盈利能力和经营效益。
3. 现金流量表分析现金流量表是反映企业现金流动情况的重要报表。
通过对现金流量表的分析，我们可以了解企业的经营活动、投资活动和筹资活动对现金流量的影响，并评估企业的现金流动性和财务灵活性。
三、投资决策分析投资决策是企业金融决策中的核心环节。
通过对投资项目的评估和选择，企业可以合理配置资源，提高资本利用效率，实现可持续发展。
1. 投资项目评估企业在进行投资决策时，需要对潜在的投资项目进行评估。
评估的方法包括静态投资评估指标（如净现值、内部收益率等）和动态投资评估指标（如投资回收期、动态投资指数等）的计算与分析。
2. 投资项目选择在评估了各个潜在的投资项目后，企业需要选择合适的投资项目进行实施。
选择的原则包括投资项目的风险与回报、企业的战略定位和资源配比等方面的考虑。
四、融资决策分析融资决策是企业金融决策中的重要环节，它关系到企业的资金来源和资金成本，对企业的盈利能力和风险承受能力有着重要影响。
1. 融资方式选择企业可以通过内部融资和外部融资两种方式获取资金。
内部融资包括自筹资金和利润留存，外部融资包括银行借贷、发行债券等方式。
企业金融决策与经济增长
企业金融决策与经济增长近年来，企业金融决策对于经济增长发挥着至关重要的作用。
企业在面对多样化的金融决策时，需要在资金配置、投资决策和融资方式等方面做出明智的选择，以推动经济的长期繁荣。
首先，资金配置是企业金融决策的首要任务之一。
企业需要根据自身的发展战略和市场需求，合理配置资金。
资金配置既包括对现有资金的合理利用，也包括对未来资金的规划和筹备。
例如，企业可以将一部分资金用于研发和技术创新，以提升自身的竞争力；同时，也需要将一部分资金用于市场扩张和品牌建设，以开拓新的业务领域。
通过合理的资金配置，企业能够有效地提高资源利用效率，实现经济增长。
其次，投资决策也是企业金融决策中至关重要的环节。
企业的投资决策往往涉及到对不同项目的评估和选择，决策结果将直接影响到企业未来的盈利能力和发展方向。
在进行投资决策时，企业需要考虑多个因素，如市场潜力、风险程度和回报率等。
企业应根据自身的优势和市场需求，选择最具潜力和可持续发展的项目进行投资。
同时，在进行投资决策时，企业也需要进行风险评估和控制，以防止可能的损失。
通过明智的投资决策，企业能够积极推动经济增长，同时有效降低风险。
融资方式也是企业金融决策中的重要内容。
企业需要通过融资来满足资金需求，以支持其日常运营和发展计划。
融资方式的选择不仅与企业的规模和发展阶段有关，还与市场条件和风险偏好有关。
企业可以选择传统的银行贷款、债券融资等方式，也可以借助股权融资和风险投资来增加资金来源。
同时，企业还可以考虑通过合作伙伴关系和持续的利润再投资来满足资金需求。
选择适合的融资方式，将有助于企业实现资金的合理配置和融资成本的优化，从而推动经济的长期增长。
除了以上所述的内容，企业金融决策还涉及到财务管理、风险管理和利润分配等方面。
企业需要通过科学的财务管理方法，确保资金的有效利用和风险的控制。
同时，企业还需要制定合理的利润分配政策，既要满足股东的利益，又要考虑到员工和社会的利益。
企业金融与投资决策
企业金融与投资决策一、导言企业金融与投资决策是现代企业管理中重要的一部分。
对于企业而言，金融决策和投资决策直接关系到企业的发展、经营和利润。
本文将探讨企业金融与投资决策的重要性以及一些相关的原则和实践。
二、企业金融决策企业金融决策是指企业在满足资金需求和优化资金配置的前提下，进行资金筹措和运用的过程。
在金融决策中，企业需要考虑资本结构、财务风险、利润率等因素，并采取相应的策略来实现财务目标。
1. 资本结构的选择企业的资本结构是指企业通过股权和债务融资所形成的资本组合。
在决策资本结构时，企业应该考虑到成本、风险和灵活性等因素，并在不同的市场条件下进行调整。
2. 财务风险管理财务风险是指企业在经营过程中面临的各种风险，如利率风险、汇率风险和流动性风险等。
企业需要采取各种风险管理措施，如对冲交易和保险来降低财务风险带来的不利影响。
3. 利润率的提升企业的利润率是衡量企业盈利能力的重要指标。
为了提升利润率，企业可以通过提高销售额、降低成本和改进产品质量等方式来增加利润。
三、企业投资决策企业投资决策是指企业对于投资项目的选择和决策的过程。
在投资决策中，企业需要评估投资项目的风险和回报，并根据企业的战略目标制定相应的投资计划。
1. 评估投资项目企业在投资时需要评估投资项目的可行性和潜在收益。
评估投资项目可通过财务分析、市场研究和风险评估等手段来进行。
2. 投资组合管理企业需要对不同的投资项目进行组合管理，以实现最优的风险和回报平衡。
通过分散投资风险和充分利用投资机会，企业可以获得更好的投资效果。
3. 资本预算管理资本预算是指企业对于长期投资项目的资金规划和分配。
企业在进行资本预算时需要考虑到投资回报、现金流量和风险等因素，并采取适当的决策方法。
四、企业金融与投资决策的原则在进行企业金融与投资决策时，企业需要遵循一些基本的原则来保证决策的有效性和合理性。
1. 风险与回报的平衡企业在投资时需要权衡投资项目的风险和回报，并选择具有适当风险和合理回报的投资机会。
企业金融与融资决策
企业金融与融资决策企业金融是指企业利用金融工具和技术实现财务目标的过程和活动。
而融资决策是企业选择适当的融资方式和资本结构以满足其投资和经营需求的决策过程。
企业金融与融资决策密切相关，并对企业的发展和经营状况产生重要影响。
本文将从企业金融与融资决策的概念、目标、方法以及重要性等方面进行论述。
一、企业金融与融资决策的概念企业金融是指企业运用金融工具、方法和技术，以达到财务目标并有效管理企业风险的过程和活动。
它涵盖了企业财务规划、资本预算和投资决策、资产负债管理等各个方面。
企业金融的核心是资金的有效配置和利用，确保企业能够获得最大的财务效益。
融资决策是企业在经营活动中选择适当的融资方式和资本结构的决策过程。
通过融资决策，企业可以筹集资金，满足其投资和经营需求。
融资方式包括内部融资和外部融资，而资本结构指企业的资金来源和资本组成。
二、企业金融与融资决策的目标企业金融与融资决策的目标是为企业创造价值，实现财务稳定和持续发展。
主要目标包括：1. 最大化股东财富：企业金融与融资决策的首要目标是通过有效配置资源，实现股东长期利益的最大化。
2. 降低成本和风险：企业应通过选择适当的融资方式和资本结构，降低成本和风险，提高财务效益。
3. 满足投资和经营需求：企业需要根据自身的投资和经营需求选择合适的融资方式，确保资金供给的连续性和稳定性。
三、企业金融与融资决策的方法企业金融与融资决策的方法主要包括财务规划、资本预算和资产负债管理等。
1. 财务规划：财务规划是指确定企业财务目标，制定财务策略和计划的过程。
通过财务规划，企业可以确立长期和短期的财务目标，并制定相应的措施和计划来实现这些目标。
2. 资本预算：资本预算是企业在投资决策中，对不同项目进行评估、选择和决策的过程。
它通过对项目的现金流量、风险和回报进行分析和评估，确定是否进行投资并确定投资规模。
3. 资产负债管理：资产负债管理是指企业通过调整和管理资产负债表上的各项资产和负债，提高财务稳定性和盈利能力的过程。
公司金融战略决策
公司金融战略决策近年来，随着全球经济的快速发展以及世界贸易的不断扩大，金融行业显然已成为各个公司发展中极为重要的组成部分之一。
大型公司的金融战略决策在很大程度上决定了整个公司的发展方向和未来走向。
因此，公司金融战略决策已经成为重中之重。
本文旨在探究公司金融战略决策的重要性、决策方式和实施方法等问题。
一、公司金融战略决策的重要性作为公司未来发展的引擎，金融战略决策显然具有极为重要的作用。
正确的金融战略决策不仅可以在短期内带来巨大的利润，更能够保持公司的长期稳健发展。
与此相反，若金融战略决策失误，将给公司带来长期的沉重负担和极大的损失。
二、公司金融战略决策的方式在公司金融战略决策中，常用的决策方式有三种：1. 内部决策；2.外部咨询；3. 合作决策。
首先，内部决策是公司常用的决策方式之一。
这种决策方式具有时效性和保密性的优势。
内部专业人员基于公司自身的经验和数据形成决策，能够确保客观性，使决策得以迅速实施。
其次，外部咨询在金融战略决策中也起着重要的作用。
这时候，公司将聘请专业的顾问公司或个人，向他们寻求意见。
外部顾问具备更为丰富的金融市场意见和信息。
他们可以从全局出发为公司决策提供更为详尽的建议，同时也能够尽量减少决策中的个人偏见。
最后，合作决策适用于公司之间的合作或行业合作。
通过搭建一个多方参与的平台，各公司针对市场情况共同制定决策。
这种决策方式优点在于具有共识，可以最大化地集思广益，并且针对性更强，能够实现互补和合作共赢。
三、公司金融战略决策的实施方法制定出一个金融战略决策之后，实施约束是非常重要的。
成功的决策并不是立刻能够付诸实践。
因此，以确定和有针对性的计划来执行决策，非常有必要。
首先，需要确保高层共识。
高层雄心壮志的目标、战略制订，绩效考核等等，都是共识和理解的中心环节，协调衔接的和稳定有效的。
其次，实施需要与落实配套，采取切实的措施和行动。
如果无法针对实施的影响因素加以应对，决策很难起到实际效果。
企业的金融决策
经营
经理
税收
合伙企业无须缴纳司所得税，股东所获得的股利需要缴纳个
配的收入交纳个人所得税
人所得税
再投资和分红
合伙企业不允许将现金流量用于再投资；所有净现金流量 分配给其合伙人
公司拥有较大的自由度，决定股利支付比率和再投资比率
责任 存续期
有限合伙人只承担有限责任，一般合伙人要承担无限责任 股东只承担有限责任
➢ 企业的规模有限
➢ 企业不需要支付公司所得税，所有者的利润按个人所得税 规定缴纳；
➢ 企业的存续期受制于所有者，缺乏可靠性
朱鲁秀
2020/3/18
3
第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
3.合伙企业
（1）指由两个或更多的所有者组成，由合伙人订立合伙协议，共 同出资、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营 利性组织。可分为普通合伙企业和有限合伙企业
朱鲁秀
2020/3/18
6
第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
（3）公司与合伙企业的比较
合伙企业
公司
流动性与可交易性
产权交易受到很大的限制，一般没有合伙企业的产权交易 市场
股份可以交易而公司无须终结，股票可以在交易所上市交易
投票权
有限合伙人有一定的投票权，一般合伙人独享控制和管理 每股的投票权相当，可表决重大事项和选举董事会，董事会决定高层
朱鲁秀
2020/3/18
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
（1）权益融资 ➢普通股筹资的优缺点分析： 优点： •普通股没有固定的到期日，是一项永久性的资金来源，普通股的 股利可随赢利情况而定，企业的风险小，几乎没有财务风险； •减少了企业的财务风险，保障了债权人利益，增加企业债券的价 值，使债券筹资成本降低； •比债券筹资更为容易。 缺点： •无法享受财务杠杆带来的利益 •普通股股利不可以减免所得税，而且对投资者而言，风险大于债 券，所资本成本较高 •增加普通股发行量，将导致 现有股东对企业控制权的削弱
金融行业中的金融管理与金融决策
金融行业中的金融管理与金融决策金融行业作为现代经济的核心领域之一，承担着资金配置与风险管理的重要任务。
在金融行业的运营中，金融管理与金融决策是决定企业命运的关键因素。
本文将从金融管理和金融决策两方面进行探讨，并分析其在金融行业中的重要作用。
一、金融管理金融管理是指对金融机构或金融部门进行规划、组织、指导和控制的过程，旨在实现金融机构良好运营和高效的风险管理。
在金融管理工作中，首要任务是确保金融机构的健康发展，实现稳定的资金运转和合规监管。
为此，金融管理者需要具备全面的金融知识和丰富的管理经验。
1. 资金管理资金管理是金融管理的核心内容之一。
金融机构的核心职责是将社会闲置资金实现配置，使之流向各个经济领域和项目。
资金管理者需要掌握资金运作的规律和技巧，确保资金的高效运转和安全性。
通过精细的资金计划和风险控制，金融机构能够更好地支持实体经济发展并实现自身盈利。
2. 风险管理在金融行业中，风险无处不在。
金融机构必须具备识别、评估和管理各类风险的能力，以确保自身的稳定和可持续发展。
金融管理者需要建立健全的风险管理体系，包括市场风险、信用风险、流动性风险等方面。
通过制定风险管理政策和运用风险管理工具，金融机构能够有效降低风险并应对突发情况。
二、金融决策金融决策是指在金融管理过程中，通过科学、理性的方法做出的各种决策。
金融决策的准确性和合理性直接决定了金融机构的发展方向和业绩表现。
有效的金融决策需要基于完善的信息系统和强大的分析能力。
1. 投资决策投资决策是金融决策的重要组成部分，直接关系到金融机构的盈利能力。
金融管理者需要根据市场和行业情况，评估潜在投资项目的收益和风险，并制定合理的投资策略。
通过科学的投资决策，金融机构能够实现资金的增值，并为客户提供优质的金融服务。
2. 融资决策融资决策是指金融机构为了满足业务发展和资本需求，选择适当的融资方式和渠道。
金融管理者需要全面考虑市场利率、融资成本和风险承担能力等因素，做出合理的融资决策。
企业金融与融资决策
企业金融与融资决策企业金融与融资决策是指企业在运营过程中，根据自身资金需求和风险偏好，选择合适的融资方式和策略，以满足企业发展与扩张的资金需求。
这对于企业的长期稳定发展具有重要的意义。
本文将分析企业金融与融资决策的影响因素和选择原则，并就当前企业金融与融资决策面临的挑战进行探讨。
一、企业金融与融资决策的影响因素企业金融与融资决策受到多种因素的影响，下面我们将分别从企业内部和外部两个方面进行探讨。
1. 企业内部因素企业规模、产业特点、盈利能力、风险承受能力等都是企业内部因素对金融与融资决策的重要影响因素。
规模较大的企业往往会更倾向于通过发行债券或吸收股权资金来融资，而规模较小的企业则可能更侧重于银行贷款。
产业特点也会影响企业的融资策略，比如高风险的新兴产业可能更倾向于风险投资和股权融资。
2. 企业外部因素宏观经济环境、金融市场状况、政府政策等是企业金融与融资决策的外部影响因素。
经济波动会直接影响企业的盈利能力和资金需求，金融市场的流动性变化会影响企业的融资成本和融资方式的可行性。
此外，政府的相关政策也会对企业的融资决策产生重要影响，比如金融监管政策、税收政策等。
二、企业金融与融资决策的选择原则企业在进行金融与融资决策时，应遵循一定的原则，以保证融资决策的合理性和有效性。
以下是常见的企业金融与融资决策的选择原则。
1. 成本原则企业应根据融资方式和策略的成本，选择成本较低的融资方式。
不同融资渠道和策略的成本包括融资利率、融资手续费等。
企业应评估不同融资方式的成本，并做出经济合理的选择。
2. 风险原则企业应根据自身的风险承受能力和长期发展战略，选择合适的融资方式和策略。
不同融资方式的风险水平各不相同，企业应评估风险并做出相应的选择，以确保企业在融资过程中风险可控。
3. 灵活性原则企业应选择具有灵活性的融资方式和策略，以应对不同阶段的资金需求和市场变化。
灵活性可以表现在融资期限、条件和控制权等方面。
企业应评估不同融资方式的灵活性，并选择最适合自身情况的融资方式。
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
C.长期债券筹资 优点： • 债券成本是固定的，如果发行企业收益增加，净资产收益率就 会加速增长； • 债券受限制性条款保护，其持有者的风险较，利息要比股息低 • 企业的利息费用 是税前费用，税后资金成本比总资金成本低 ； • 发行债券筹资，不会稀释企业每股收益和股东控制权 缺点： • 债券到期必须还本付息，是企业的固定费用，企业的财务负担 加重，破产可能性大； • 在债券合同中，各种保护性条款使企业在股息策略、融资方式 和资金调度等方面受到制约，经营灵活性降低。 朱鲁秀
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
（2）合伙企业的特点 合伙企业的费用 较低； 一般合伙人对所有债务负无限责任，有限合伙人仅限于与其 出资额相应的责任； 当一个合伙人死亡或撤出，普通合伙人企业随之终结； 合伙企业要筹集大量资金十分困难，权益资本的规模通常受 到合伙人自身能力的限制； 合伙企业的收入按照合伙人征收个人所得税； 管理控制权归一般合伙人 (3)优点：费用 低；收入按照个人所得税征收； 缺点：承担无限责任；企业的存续期有限；产权转让困难； 筹资困难 朱鲁秀
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
长期借款筹资的缺点：
• 借款利息固定不变，当收益不能补偿资本成本时，会产生负 的财务杠杆效应，减少所有者权益 • 借款合同中的限制性条款除了可能对企业投资、筹资、盈余 分配有所限制外，还可能会企业的资产处置、人员安排、企 业与其他企业的财务关系加以限制，影响到企业的发展战略 的实施 • 以年金形式支付本金和利息，会导致企业资金大量流出，形 成企业固定的财务负担，增大 企业的风险。
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
（3）债务融资与股权融资的比较 债务融资所支付的利息可以从应税收入中扣除，具有低税 效应，能减少公司交纳的所得税，只有在债务融资超过一定点 时，破产成本增加才会抵消企业的节税收益。 债务融资对管理者具有激励作用，可以降低由于所有权与经 营权分离所产生的代理成本。因债务融资可以迫使经理努力工 作以避免破产，如果一定企业靠股权融资，经理可能就不会有 进一步提高效率的激励 •债务融资有助于提高公司的市场价值。发行债券提供了公司 经理对公司发展前景的信心，提高公司的市场价值 债务融资不会侵犯老股东的既得利益，因债务融资的利息支 出在所得税前扣除，不会影响老股东的利益，而股权融资，会 稀释每股收益，增加老股东的投资风险，降低其投资收益。 朱鲁秀
股东只承担有限责任
存续期
有效期有限，受一般合伙人生命周期限制
存续期无限，不受股东个人生命周期限制
朱鲁秀
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
(二)企业管理的目标 1.利润最大化或每股盈余最大化 2.股东财富最大化或股票价格最大化 股东创立企业的目的在于扩大财富，他们是企业的所 有者，企业价值最大化就是股东财富最大化。企业 的价值在于能给所有者带来未来报酬，包括获得股 利和出售其股权获得现金。 3.利益相关者价值最大化 根据利益相关者与企业关系的正式性，分为 直接利益相关者如股东、经营者、债权人、职工； 间接利益相关者如消费者权益、环境保护和税收等
第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
二、资本成本 （一）内部融资与外部融资 1.内部融资：资金使用者通过内部积累为自己的支出融资。 企业的内部融资包括：折旧资金和留存利润（包括盈余公积、 公益金和未分配利润）等 内部融资的特点 融资财务成本小，不需要向外支付相关的融资成本和费用， 不存在支付危机，不会导致财务风险 2.外部融资：外部融资是指资金短缺者通过某种方式向其他资 金盈余者筹措资金。 按照资金转移的方式划分为：直接融资与间接融资 按照所筹措资金与企业所有权的关系分为权益融资与债务融 资 朱鲁秀
第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
3.合伙企业 （1）指由两个或更多的所有者组成，由合伙人订立合伙协议，共 同出资、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营 利性组织。可分为普通合伙企业和有限合伙企业 普通合伙企业：指所有的合伙人同意提供一定比例的工作和资 金，并且分享相应的利润或亏损。特点是：合伙人共同执行合 伙事务，并对合伙企业债务承担无限连带责任。 有限合伙企业：一类合伙人作为真正的投资者，把投入大部分 资金，但不得参与经营管理，并且只以其投资的金额承担有限 责任，称为有限合伙企业；另一类合伙人作为真正的管理者， 只投入极少的资金，但全权负责经营管理，并要承担无限责任 ，称为普通合伙人，变称为一般合伙人或无限合伙 人。 朱鲁秀
朱鲁秀
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第九章企业金融决策 ——资本成本与资本结构
2.独资企业 （1）指企业由个人出资经营、归个人所有和控制、由个人承 担经营风险和享有全部经营收益的企业，是自然人企业。 （2）企业所有人对企业的所有负债负有无限责任 （3）特点： 企业的建立与解散程序简单； 经营管理灵活自由； 企业所有者对企业的债务负无限责任； 企业的规模有限 企业不需要支付公司所得税，所有者的利润按个人所得税 规定缴纳； 企业的存续期受制于所有者，缺乏可靠性 2012-1-1 3 朱鲁秀
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
（三）资本成本的计算 1.债务资本成本 （1）长期借款成本是企业向商业银行等发放贷款的金融机构 寻求长期贷款时付出的成本，包括借款利息和筹资费用。 L 短期借款成本：设企业获得一笔金额为 的长期借款，每年 K 按年利率L 支付一定的利息，用 表示长期借款成本。根 R 据企业财务制度的规定，借款利息作为财务费用可以在税前 列支，即借款利息可以抵税 ；另外，企业在筹资开始时， T F 会一交性支付一笔固定费用 ，主要是借款的手续费，考虑 到上述因素，长期借款成本为：
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
4.公司 （1）公司的创办 公司章程：对公司、股东、董事、监事、高级管理人员具有 约束力，是公司规范自身的准则。 优点： • 所有权可以转让而不破坏公司的运营； • 股东只承担有限责任 ； • 股票上市交易，可以提高融资能力，提高所有者的流动性； （2）所有权与经营权分离：所有权与经营权分离的原因如下： 职业经理可能具有更高的运营公司的能力 规模效应的存在 经营权与所有权分离，降低获得信息的成本 学习曲线效应的存在 朱鲁秀
税收
合伙企业无须缴纳企业所得税，合伙人根据从合伙企业 分配的收入交纳个人所得税
双重征税：公司收入缴纳公司所得税，股东所获得的股利需要缴 纳个人所得税
再投资和分红
合伙企业不允许将现金流量用于再投资；所有净现金流 量分配给其合伙人
公司拥有较大的自由度，决定股利支付比率和再投资比率
责任
有限合伙人只承担有限责任，一般合伙人要承担无限责 任
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
（二）资本成本及其主要影响因素 1.资本成本的概念 资本成本是指企业为取得和使用资本所付出的代价。 • 取得资本所付出的代价，主要指发行债券、股票的费用，向 非银行金融机构借款的手续费用等； • 使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、 利息等。 2.资本成本的主要影响因素 投资机会成本和无风险收益率 投资风险补偿与风险报酬率
朱鲁秀
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第九章企业金融决策 ——资本成本与资本结构
（三）企业金融决策 的主要内容 1.资本预算决策：分析的对象是投资项目，预算过程包括：明确 新的投资项目的想法，对其进行评估，决定采用何种方案，然 后实施并监督。 2.资本结构决策：主要是决定企业的债务、权益以及其他融资工 具相互组合的比率关系，决策的核心在于为使现有股东财富最 大化，企业应如何确定一个最佳的资本结构 3.营运资金管理决策 营运资金是指企业在生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 营运资金具有以下特点： 周转具有短期性； 实物形态具有易变现性； 数量具有波动性； 来源具有灵活性 2012-1-1 9 朱鲁秀
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
优先股筹资的优缺点分析 优点： • 优先股股利不是法定债务，在企业财务恶化时，可以不支付 股利，减轻了企业的财务负担 •没有规定到期日，可以在有利条件下赎回优先股，在财务上具 有较大的灵活性； •从债权人角度，优先股属于企业的股本，提高了企业的负债能 力，因而财务风险较小 •收益固定，只有资产收益率高于优先股的成本 率，普通股的 收益就会上升 •无表决权，不会影响普通股股东对企业的控制权。
朱鲁秀
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第九章企业金融决策 ——资本成本与资本结构
• • • • • • • • 租赁筹资的优点： 可以回避设备过时被淘汰的风险 承租人只需按照承诺支付租金就可以获得所购固定资产的全部 筹资额； 避免长期借款筹资的限制性条款，可以不公开企业的财务状况 租赁是实物信贷，比负债购置固定资产速度快，灵活性强 租金可以作用费用抵减应税收益。 缺点： 租赁 的实际成本高于长期借款和债券 承租人难以对资产进行改良，影响使用效果 承租人不能获得残值和升值收益。 朱鲁秀
朱鲁秀
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构
B.租赁筹资 是一种契约型协议，它规定资产的所有者（出租人）在一定 时期内，根据一定的条件，将资产交给使用者使用，承租人在 规定的期限内，分期支付租金并享有对租赁资产的使用权。对 隋承租人而言，实际上取得了一笔资金。可分为： • 经营性租赁：指承租人在租赁期满后必须将租赁资产退还给出 租人的租赁。 • 融资租赁：租赁期满后，租赁资产的所有权转让给承租人的租 赁形式。
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第九章 企业金融决策 ——资本成本与资本结构