财务管理基础理论与实务第十章

一、单选题

1.下列各项中，不属于投资项目的现金流出量的是（）

A、建设投资

B、垫支流动资金

C、固定资产折旧

D、经营成本

2．现金作为一种流动资产，它的

A、流动性强，盈利性也强

B、流动性差，盈利性也差

C、流动性强，盈利性差

D、流动性差，盈利性强

二、简单题

在投资项目的现金流量分析中，所得税有何影响？

三、计算题

1、某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金1100万元，

建设期为年，建设期满后需投入流动资金200万元。该固定资产估计可使用10年，期满有净残值100万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回，预计投产后每年可为企业多创利润100万元。假定该项目的资本成本率为10%，不考虑所得税因素，计算项目各年的现金净流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价（计算结果保留小数点后三位数）(9分)

2、某公司目前使用的P型设备是6年前购置的，原始购价为31 000元，使用年限为12年，预计还可使用6年，当前变现价值12 000元，每年经营成本5 600元，期末残值1000元。目前市场上有一种较为先进的Q型设备，价值40 000元，预计可使用10年，年经营成本4 400元，期末无残值。公司要求的最低投资收益率为10%，假定公司所适用的所得税率为40%。请用年均费用法评价是否用Q设备取代P设备（计算结果保留小数点后三位数）。（10分）

3、某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，垫支的流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。计算该项目各年的现金净流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价（计算结果保留小数点后三位数）（10分）

4、某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前资金结构为长期负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为30％，预计继续增加长期债务不会改变目前的11％的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：

（1）计划年度分配现金股利0.05元/股

（2）拟为新的投资项目筹集4000万元的资金

（3）计划年度维持目前的资金结构，并且不增法新股，不举借短期借款

要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。（10分）

5、甲公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品行销期估计为5年，5年后停产。生产该产品所获得的收入和需要的成本等有关资料如下：

投资购入机器设备100 000元

投产需垫支流动资金50 000元

每年的销售收入80 000元

每年的材料、人工等付现成本50 000元

前四年每年的设备维修费 2 000元

直线法折旧，5年后设备的残值10 000元

假定该项新产品的最低投资报酬率为10%，所得税为40%。

要求：（1）进行项目各年的现金流量分析；（2）计算项目净现值（3）净现值指数，并评价开发方案是否可行（保留小数点后三位数）（15分）6．某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年利息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税税率为40％。要求：

（１）计算两个方案的每股利润

（２）计算两个方案的每股利润无差异点息税前利润

（３）计算两个方案的财务杠杆系数

（４）判断那个方案更好。（10分）

7、某企业考虑购置一台新设备替换旧设备，以降低其生产成本。旧设备的原值为108 000元，账面净值为68 000元，每年折旧额为10 000元，估计还可用6年，6年后变卖有残值收入8 000元，若现在变卖可获收入40 000元，使用该设备所生产的产品每年发生营运成本60 000元。新设备的购置成本为125 000元，使用寿命为6年，期满后按税法规定有残值5 000元能实际实现，直线法提折旧，使用新设备不会增加收入，但每年节约经营成本20 000元。所得税税率为33%，资本成本10%。

要求：（1）分析继续使用旧设备的现金流量

（2）分析采用新设备各年的现金流量

（3）采用年均成本法评价更新设备方案是否可行？(保留两位小数)（15）8、某企业有一旧设备，现打算予以更新，有关资料见下表

假定企业要求的最低投资收益率为10%，请运用等年成本法判断该企业是否应进行设备更新（保留小数点后三位数）？(10分)

一、单项选择

1、C 2C

二、简答题

在投资项目的现金流量分析中，每一项收入与成本只要进入损益表，就必须考虑所得税的影响：具体而言，收入与所得税均需要转换成税后的收入与付现成本。

需要特别注意的折旧抵税及大修理返销抵税的影响。

三计算题

1、答案：

(1)现金流量分析表

内容金额时间

初始投资(流出) -1100万元现在

垫支流动资金(流出) -200万元第2年末

固定资产折旧(流入) (1100-100)/10=100万元第3年至第12年投产后每年净利润增加(流入) 100万元第3年至第12年期满净残值及流动资金收回(流入) 100+200=300万元第12年

(2)净现值分析

NPV=-1100-200*(P/F,10%,2)+(100+100)*(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)+300*(P/F,10%, 12)

=-1100-200*0.8264+200*6.1446*0.8264+300*0.3186

=-1100-165.28+1015.579+95.58

=-154.121

(3)净现值为负,所以不应投资

2、答案：

(一)继续使用旧设备的等年成本分析

1、旧设备的现金流分析

内容金额时间

初始投资支出-12 000元现时

税后经营成本-5600*(1-40%)=-3360 每年

折旧抵税(31 000-1000)/12*40%=1000 每年

税后残值收入1000*(1-40%)=600 第6年

2、旧设备年均成本分析

年均成本=-12 000/(P/A,10%,6)-3360+1000+600/(S/A,10%,6)

=-12 000/4.3553-3360+1000+600/7.7156

=-2755.264-2360+77.765

=-5037.499