金融衍生工具计算题23页PPT
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金融衍生工具PPT课件
金融衍生工具
1
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本章目录
1 金融衍生工具市场概述 2 金融远期市场 3 金融期货市场 4 金融期权市场 5 金融互换市场
2
.
1、金融衍生工具市场概述
3
.
金融衍生工具的定义及特征
金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument。是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。
4
.
金融衍生工具有两大基本特征：
依存于传统的金融工具 杠杆性的信用交易
5
.
金融衍生工具的种类
金融远期 金融期货 金融期权 金融交换
6
以交易方 式分类
.
金融衍生工具的功能
基本功能 ：
避险功能
价格发现功能
盈利功能
7
.
2、金融远期市场
8
.
远期合约
1、远期合约定义 是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定
动限制
张合约约500美元）。
敲定价格
交割月份
每年3、5、7、9月份
交易时间
芝加哥时间上午9：30－下午1：15，到期合约最后交 易日交易截至时间为当日中午。
最后交易日
交割月份最后营业日往回数的第7个营业日
交割等级
1
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1 金融衍生工具市场概述 2 金融远期市场 3 金融期货市场 4 金融期权市场 5 金融互换市场
2
.
1、金融衍生工具市场概述
3
.
金融衍生工具的定义及特征
金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument。是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。
4
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金融衍生工具有两大基本特征：
依存于传统的金融工具 杠杆性的信用交易
5
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金融衍生工具的种类
金融远期 金融期货 金融期权 金融交换
6
以交易方 式分类
.
金融衍生工具的功能
基本功能 ：
避险功能
价格发现功能
盈利功能
7
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2、金融远期市场
8
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远期合约
1、远期合约定义 是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定
动限制
张合约约500美元）。
敲定价格
交割月份
每年3、5、7、9月份
交易时间
芝加哥时间上午9：30－下午1：15，到期合约最后交 易日交易截至时间为当日中午。
最后交易日
交割月份最后营业日往回数的第7个营业日
交割等级
融资学第六讲金融衍生工具ppt课件
（3）合约保证金 在期货市场上，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资 金作为履行期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖，这种资金 就是期货保证金。它是为了防范结算风险、保证合约履行而建立起来的 准备金。 在我国，期货保证金（以下简称保证金〕按性质与作用的不同，可 分为：结算准备金和交易保证金两大类。 结算准备金：一般由会员单位按固定标准向交易所缴纳，为交易结算 预先准备的资金。 交易保证金：交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货 合约而实际支付的保证金。它又分为： 初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额 和保证金比率确定的，即初始保证金＝交易金额调保证金比率。我国 现行的最低保证金比率为交易金额的5％，国际上一般在3％～8％之 间。交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏 （结算价与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和 提供担保的资金就随时发生增减。 当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内 补充保证金，使保证金账户达到初始状态，否则在下一交易日，交易 所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金就称追 加保证金。
套利者 利用金融期货的同种商品在不同市场、不同交收月份， 或不同商品在同一市场、相同交收月份间出现不合理的价格 差时，进行高卖低买，等待价格合理回归后再进行对冲平仓 来获利的个人和机构。 做市商 指期货交易所的自营商，它在金融期货交易期内不断主 持期货合约的买卖，通过买进价低合约，卖出高价合约，从 中赚取价格差。做市商的存在，对平衡市场供需、激活期货 合约的交易起着积极作用。
金融衍生工具计算题
解： 1、交割券现金价格为：118+7×60/182=120.308(美元）； 2、先计算I.由于期货的有效期内只有一次付息，是在122天（0.3342年）后 支付7美元利息因此利息的现值为： I 7e0.33420.1 6.770 （美元）
由于该期货合约的有效期还有270天（0.7397年），那么该交割券期货的理 论上的现金价格为： F (120.308-6.770）e0.73970.1 121.178 （美元）
转换因子及其计量
• 转换因子：单位国债面值按标准债券率（每半年复利 一次）贴现到交割月第一天的价值。 • 例：某长期国债息票利率为14%，剩余期限还有18年。 试问相应的转换因子是多少？
解：设所求转换因子为z,根据条件可得： z 7 100 163.73 （美元） i 36 1.04 i 0 1.04
F 3000 e(8%3.5%)(8/122/12) 3068.27 （美元） 注：时间是3月1日至9月1日，即T-t可以理解为8/12-2/12.
即期利率与远期利率的关系
• 由无套利定价原理可得下列公式：
er (T t ) e r1 (T1 T ) e r2 (T1 t ) ——（） 1 其中，T1 T , r为(t,T)时间段内的即期利率， r2为（t,T1 )时间段内的即期利率，r1即为所求解的远期利率。 由公式（）可得： 1 r (T t ) r1 (T1 T ) r2 (T1 t ) ——(2) 由公式（2）整理可得： r1 r2 (T1 t ) r (T t ) ? T1 T
金融衍生工具总结PPT课件
空头：卖了以一定价格出售某种资产的权 利。希望标的资产价格上升，因为价格上 升多方不会履约，则空头赚取期权费。
12
期权合约
按合约是否可以提前执行（Settlement） （1）欧式期权（European option）：只有在到期日那天才可以实 施的期权。 （2）美式期权（American option ）：有效期内任一交易日都可以 实施的期权。
19
互换合约
※概述 互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人
按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的 合约 。 互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末，当时的货 币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换。
20
这种融资结构的特点在于避开了外汇管制的限制，不需要跨国界转移资金。 缺点是：类似于“物物交换”，难以找到正好匹配的交易对手；双方未必 都能接受对方的信用风险。
※本质
远期合约的标准化
※种类
商品期货：标的物为实物商品的期货。 金融期货：标的物为金融资产的期货。
7
期货合约
※期货与远期的区别
交易地点 标准化 清算 监管 保证金 合约终止
8
期权合约
※期权（Option）
期权是一种选择权，它表示在特定的时间，以特定的价格交易一定 量某种金融资产的权利。期权交易就是“权钱交易” 。
12
期权合约
按合约是否可以提前执行（Settlement） （1）欧式期权（European option）：只有在到期日那天才可以实 施的期权。 （2）美式期权（American option ）：有效期内任一交易日都可以 实施的期权。
19
互换合约
※概述 互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人
按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的 合约 。 互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末，当时的货 币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换。
20
这种融资结构的特点在于避开了外汇管制的限制，不需要跨国界转移资金。 缺点是：类似于“物物交换”，难以找到正好匹配的交易对手；双方未必 都能接受对方的信用风险。
※本质
远期合约的标准化
※种类
商品期货：标的物为实物商品的期货。 金融期货：标的物为金融资产的期货。
7
期货合约
※期货与远期的区别
交易地点 标准化 清算 监管 保证金 合约终止
8
期权合约
※期权（Option）
期权是一种选择权，它表示在特定的时间，以特定的价格交易一定 量某种金融资产的权利。期权交易就是“权钱交易” 。
第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
算公司完成。
13
■ “盯市”和保证金账户交易
■ 经纪公司通常要求交易者在交易之前必 须存入一定数量的保证金，这个保证金叫 初始保证金。 ■ 在每天交易结束时，保证金账户都要根 据期货价格的升跌而进行调整，以反映交 易者的浮动盈亏，这就是所谓的盯市。
14
3.期货市场的功能
■ 套期保值 ■ 价格发现 ■ 投机
15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
17
■ 期权合约到期价值
期权合约对买卖双方 的到期价值如下表：
标的股 票到期 价格
看涨期权到期价值
买方
卖方
看跌期权到期价值
买方
卖方
ST ≥ K
ST – K
- (ST – K)
0
ST < K
0
0
K - ST
假设期权的执行价格为K， 到期日标的股票价格为ST
0 - (K – ST)
在考虑期权费 的前提下，对于期 权的买方而言，投 资净利润就是到期 价值减去期初支付 的权利金；期权卖 方的投资净利润就 是到期价值加上期 初获得的权利金。
13
■ “盯市”和保证金账户交易
■ 经纪公司通常要求交易者在交易之前必 须存入一定数量的保证金，这个保证金叫 初始保证金。 ■ 在每天交易结束时，保证金账户都要根 据期货价格的升跌而进行调整，以反映交 易者的浮动盈亏，这就是所谓的盯市。
14
3.期货市场的功能
■ 套期保值 ■ 价格发现 ■ 投机
15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
17
■ 期权合约到期价值
期权合约对买卖双方 的到期价值如下表：
标的股 票到期 价格
看涨期权到期价值
买方
卖方
看跌期权到期价值
买方
卖方
ST ≥ K
ST – K
- (ST – K)
0
ST < K
0
0
K - ST
假设期权的执行价格为K， 到期日标的股票价格为ST
0 - (K – ST)
在考虑期权费 的前提下，对于期 权的买方而言，投 资净利润就是到期 价值减去期初支付 的权利金；期权卖 方的投资净利润就 是到期价值加上期 初获得的权利金。
金融衍生工具ppt课件
金融衍生工具
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1 金融衍生工具市场概述 2 金融远期市场 3 金融期货市场 4 金融期权市场 5 金融互换市场
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1、金融衍生工具市场概述
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金融衍生工具的定义及特征
金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument。是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。
协议利率9% 市场利率8.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由企业负担
精品课件
收益+
远期合约的收益/损失图3
买方收益曲线
0 损失-
执行价格
市场价格
卖方收益曲线
精品课件
远期利率协议的功能及利弊分析
灵活性强
优
点
交易便利
风险性较大 缺 点
不能进行对冲交易
精品课件
3、金融期货市场
精品课件
数量的相关资产 2、远期合约的特点
①金融机构间或机构与客户间的交易行为，较为灵活 ②交易不是在固定的交易所内 ③结算方式期满交割
精品课件
3、远期合约的种类 （1）货币远期 合约双方约定在未来某一日期，按约定价格、数量买卖
某种外汇 （2）利率远期 合约双方商定在未来结算日针对某一名义本金，就协议
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1 金融衍生工具市场概述 2 金融远期市场 3 金融期货市场 4 金融期权市场 5 金融互换市场
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1、金融衍生工具市场概述
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金融衍生工具的定义及特征
金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument。是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。
协议利率9% 市场利率8.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由企业负担
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买方收益曲线
0 损失-
执行价格
市场价格
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远期利率协议的功能及利弊分析
灵活性强
优
点
交易便利
风险性较大 缺 点
不能进行对冲交易
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3、金融期货市场
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数量的相关资产 2、远期合约的特点
①金融机构间或机构与客户间的交易行为，较为灵活 ②交易不是在固定的交易所内 ③结算方式期满交割
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3、远期合约的种类 （1）货币远期 合约双方约定在未来某一日期，按约定价格、数量买卖
某种外汇 （2）利率远期 合约双方商定在未来结算日针对某一名义本金，就协议
《金融衍生工具》课件
投资组合管理
风险管理：通过金融衍生工具对冲风险，降低投资组合的波动性 收益增强：利用金融衍生工具提高投资组合的收益，增加投资回报 资产配置：通过金融衍生工具调整资产配置，实现投资组合的多元化 流动性管理：利用金融衍生工具提高投资组合的流动性，满足投资者的资金需求
宏观经济调控
利率调控：通过调整利率来影响经济活动 汇率调控：通过调整汇率来影响国际贸易和资本流动 财政政策调控：通过调整财政支出和税收来影响经济活动 货币政策调控：通过调整货币供应量和利率来影响经济活动
企业风险管理
风险转移：将企业风险转移 给其他市场参与者，降低企 业风险敞口
风险对冲：通过金融衍生工 具来对冲企业面临的市场风 险、信用风险等
风险定价：利用金融衍生工 具来定价企业面临的风险，
提高风险管理效率
风险监测：通过金融衍生工 具来监测企业面临的风险，
及时发现风险并采取措施
金融机构风险管理
风险对冲：利用金融衍生工具对冲市场风险，降低投资组合风险 风险转移：通过金融衍生工具将风险转移给其他机构或投资者 风险定价：利用金融衍生工具对风险进行定价，提高风险管理效率 风险监测：利用金融衍生工具对市场风险进行实时监测，及时调整风险管理策略
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《衍生金融工具》PPT课件_OK
9
1995年2月23日，一直在“327”品种上联合做空的辽宁 国发(集团)有限公司抢先得知“327”贴息消息，立即由做 空改为做多，使得“327”品种在一分钟内上涨2元，十分 钟内上涨3.77元。做空主力万国证券公司立即陷入困境， 按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交 割义务，其亏损高达60多亿元。为维护自己利益，“327” 合约空方主力在148.50价位封盘失败后，在交易结束前最 后8分钟，空方主力大量透支交易，以700万手、价值1400 亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327” 合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了 传媒所称的“中国的巴林事件”。 “327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发 当日晚上，上交所召集有关各方紧急磋商，最终权衡利弊， 确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的“327”品 种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。
▪ 巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克. 里森错误地判断了日本股市的走向。1995年1月份，日本 经济呈现复苏势头，里森看好日本股市，分别在东京和大 阪等地买进大量期货合同，希望在日经指数上升时赚取大 额利润。天有不测风云，1995年1月17日突发的日本阪神 地震打击了日本股市的回升势头，股价持续下跌。巴林银 行因此损失金额高达14亿美元，这几乎是巴林银行当时的 所有资产，这座曾经辉煌的金融大厦就此倒塌。巴林银行 集团破产的消息震动了国际金融市场，各地股市受到不同 程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，对马克的汇率跌至历史 最低水平。巴林银行事件对于欧美金融业的隐性影响不可 估量。
1995年2月23日，一直在“327”品种上联合做空的辽宁 国发(集团)有限公司抢先得知“327”贴息消息，立即由做 空改为做多，使得“327”品种在一分钟内上涨2元，十分 钟内上涨3.77元。做空主力万国证券公司立即陷入困境， 按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交 割义务，其亏损高达60多亿元。为维护自己利益，“327” 合约空方主力在148.50价位封盘失败后，在交易结束前最 后8分钟，空方主力大量透支交易，以700万手、价值1400 亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327” 合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了 传媒所称的“中国的巴林事件”。 “327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发 当日晚上，上交所召集有关各方紧急磋商，最终权衡利弊， 确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的“327”品 种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。
▪ 巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克. 里森错误地判断了日本股市的走向。1995年1月份，日本 经济呈现复苏势头，里森看好日本股市，分别在东京和大 阪等地买进大量期货合同，希望在日经指数上升时赚取大 额利润。天有不测风云，1995年1月17日突发的日本阪神 地震打击了日本股市的回升势头，股价持续下跌。巴林银 行因此损失金额高达14亿美元，这几乎是巴林银行当时的 所有资产，这座曾经辉煌的金融大厦就此倒塌。巴林银行 集团破产的消息震动了国际金融市场，各地股市受到不同 程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，对马克的汇率跌至历史 最低水平。巴林银行事件对于欧美金融业的隐性影响不可 估量。
金融衍生工具精选ppt
第一章证券投资工具 —金融衍生工具
金融体系 基础金融工具 衍生金融工具
一、衍生金融工具的含义及分类
基础金融工具
基础金融工具主要包括: 货币 外汇 利率工具(如债券、商业票据、存单等) 股票、债券等。
（衍生证券可以依附于几乎任何变量） 在基础金融工具的基础上借助各种衍生技术，可以设计出品种繁多、特性各异的衍生金融工具来。
衍生金融工具：英文名称是Financial Derivatives, 是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础金融资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。
例如：案例一
（一）衍生金融工具的含义
看跌期权到期时的价值与买方收益
X
假设标的资产到期时的价格未ST，期权的执行价格为X，则到期时期权卖方的收益为： R= =max (ST - X, 0) 加上期权费的期权卖方的收益为： = R+P = max (ST - X, 0) +P
净收益
价值
ST
0
P
X-P
看跌期权到期时的价值与卖方收益
4.提高交易效率 在很多金融交易中，衍生工具的交易成本通常低于直接投资标的资产，其流动性(由于可以卖空)也比标的资产相对强得多，而交易成本和流动性正是提高市场交易效率不可缺少的重要因素。所以，许多投资者以衍生工具取代直接投资标的资产，在金融市场开展交易活动。 5.容纳社会游资 金融衍生工具市场的出现为社会游资提供了一种新的投资渠道，不仅使一部分预防性货币需求转化为投资性货币需求，而且产生了新的投资性货币需求，使在经济货币化、市场化、证券化、国际化日益提高的情况下，不断增加的社会游资有了容身之处，并通过参与金融衍生品市场而发挥作用。
金融衍生工具计算题非正规,仅供参考
1.一笔债务本金为1 000元，年利率为连续复利8%，实际上利息每季支付一次，请计算实际每季付息多少。
2.远期利率协议某交易日是2012年7月9日星期一，双方同意成交一份1×4金额100万美元，利率为6.25%的远期利率协议，确定日市场利率为7%。请指出：①1×4的含义；②起算日；③确定日；④结算日；
⑤到期日；⑥结算金。
3.设香港某银行的即期汇率牌价为HK/USD7.786 4-7.787 0，三个月远期为360-330。请问：
（1）三个月远期实际汇率HK/USD是多少？
（2）假设某商人卖出三个月远期USD10 000，可换回多少三个月远期HK$?
（3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司出口机床原报价每台HK$30 000，现香港进口商要求改用美元向其报价，则该公司应报价多少？为什么？
4.设某市场美元/英镑的即期汇率为1英镑=1.5美元，该市场英镑利息率（年利）为7.5%，美元利息率（年利）为5%。运用利率平价理论，求一年期远期汇率为多少？
5.某股票预计在1个月和3个月后每股派发1元股息，该股票目前市价为10元，所有期限的无风险连续复利年利率为5%。某股票投资者刚刚取得该股票6个月的远期空头合约，请问：
（1）该远期价格是多少？
（2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始投资价值为多少？
1. 8月份，某油厂预计12月份需用200吨大豆作原料。当时大豆的现货价格为2700 元/吨，该油厂预测未来大豆价格可能上涨，于是在期货市场进行大豆套期保值交易，当时12月大豆期货价格为2750元/吨。若4个月后，大豆的现货价格涨到2900元/吨，期货市场上当时交割的价格为2950元/吨。问该厂商应如何套期保值？
金融衍生工具计算题
运用远期利率协议对利率互换定价
即将互换的价值视为一系列远期利率协议价值的贴现值之和。即只要 知道组成利率互换的每笔远期利率的价值，便可计算出利率互换的价值。 承接上例，前三个月现金流为8%的利率与10.2%的利率互换，对金融机 构而言，交换价值为：
0.5100（0.8-1.02）e0.10.25 1.0（7 亿美元） 对于9个月期的交换价值，半年复利的利率为11.04%。因此， 9个月期的远期利率协议的价值为： 0.5100（0.8-11.04）e0.1050.75 1.4（1 亿美元） 同理，对于15个月期的交换价值，由于其半年复利利率为12.102%， 相应的远期利率协议的价值为-1.79亿美元，故其利率交换价值为： -1.07-1.41-1.79=-4.27(亿美元） 请思考例题中的远期利率是如何求解的？
一 套利案例
、
二
章
假设现有6个月即期利率为10%，一年期即期率12%，如果
有人把今后6个月到1年期的远期利率定位11%，试问这样的市场
行情是否产生套利机会？
套利过程：
1、套利者按10%的利率借入一笔6个月资金1000万元
2、签订一份远期利率协议，该协e0议.10规0定.5 套利者可以按11%利率6
个月后从市场借入资金1000
在远期协议到期时，这笔资金刚好可以用来认购一单位标的资产。 即这两组合在T时刻具有相同的价值。根据无套利原理，这两
金融衍生工具ppt第3章
金融衍生工具第三章
6
第三节 卖空机制与无风险套利策略
3.1 卖空机制 根据美国证券交易委员会SEC3B-3规则的规定，
卖空交易是指投资者出售自己并不拥有的证券的
行为，或者投资者用自己的账户以借来的证券完 成交割的任何出售行为。简单来说，卖空即为卖 出你并不拥有的证券。
金融衍生工具第三章
7
3.2 卖空机制的作用
连续复利。百度文库
金融衍生工具第三章
2
第一节 连续复利
在连续复利的情况下，计算总收益的公式为：
pn lim pn
m
m
r mn lim p(1 ) pern m m
金融衍生工具第三章
3
第一节 连续复利
从公式中看来，计息的频率越高，再投资的频率
也越高，那么投资的最终收益也越高；对于贷款 来说，则是承担的利息越高。因此，在任何给定 的利率下，连续复利的计息方式都提供了最大的 收益可能。
金融衍生工具第三章
12
3.4 卖空机制与无风险套利策略
1.
2. 3.
4.
在引入卖空机制情况下几种套利的具体操作方法 ： 跨期套利，是指利用相同期货品种不同到期月份的期货 合约之间的差价进行相反交易以从中获利的套利行为。 跨市套利，是指套利者在两个交易所对两种相同（或相 似）的期货品种同时进行方向相反的交易。 跨品种套利，是指利用两种不同的但具有相互替代性或 受到同一供求因素影响的品种之间的价差进行套利的交 易。由于不同品种对市场变化的敏感程度不同，套利者 根据它们发展趋势的预测，可以选择多头套利或空头套 利。 期现套利：现货与股票指数期货合约之间的套利 。
金融衍生工具计算
1.S=100$,r=10%，X=100$，T=1年，6=25%，计算涨期权的价值？C＝14.98美元
2.某公司有100万英镑现货头寸，英镑兑美元1英镑=1.6200$，福利年利率美国=10%，英国=15%。打算6个月用1.6000$的英镑保值，应买入多少期权？英镑看跌期权的Delta值为－0.458，因为英镑现货的Delta值为+1，故100万英镑现货头寸的Delta值为+100万，为了抵消掉现货头寸的Delta值，该公司应买入的看跌期权的数量为100万／0.458＝218.34万。
3.某股票当年市价22$，一个月后可能变成24或20.无风险利率8%，执行价格21$、一个月的欧式期权价值？如果股价上升到24美元，则组合价值为24Δ-3；如果下降到20美元，则价值为20Δ。24Δ-3=20Δ，则Δ=0.75，价值为15。
15=14.9，-f+22Δ=14.9,f=1.6(f为期权价格)
4.股票现价100$，2个连续时间步，步长为6，上涨或下跌10%，无风险年利率为8%。执行价格为100$，一年期欧式看涨价值？此题中u=1.10,d=0.9,
Δt=0.5,r=0.08 p=(-0.9)/(1.10-0.9)=0.7041
[0.7041×0.7041×21+2×0.7041×0.2959×0+0.2959×0.2959×0]
=9.61
5.假设9月中旬，汉莎航空公司（表格），一旦汉莎公司股价变化，你自己头寸的变化。计算Delta值，说明汉莎公司股价升2.50欧元你头寸的价值变化。汉莎公司期权的合约规模是100股。单个期权头寸的Delta值=合约数量
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