跨境资金流入明显放缓 货币政策或相机而动_0

跨境资金流入明显放缓货币政策或相机而动昨日，央行和外汇局公布的数据显示，6月金融机构外汇占款净减少412亿元人民币，这是去年12月以来首次出现单月负增长；6月银行结售汇逆差4亿美元，是去年9月以来首次出现的逆差。

两个数据不约而同指向了一个现象——跨境资金净流入明显放缓。

展望下半年，分析显示，外汇占款增量将较上半年明显下降，跨境资金流入趋缓或将持续。

因此公开市场操作仍将作为主要的货币政策工具来使用，并以净投放为主。

而交行金研中心预测，一旦经济增长滑出下限、资本持续加快流出，不排除小幅下调1至2次存款准备金率的可能。

外汇局相关负责人昨日也提醒，这种跨境资金双向波动、外汇供求趋于基本平衡会越来越常见，国内宏观调控以及境内市场主体的微观行为都要做出适应性的调整。

外汇占款增速或下滑6月外汇占款减少在市场的预料之中。

因美国退出QE预期引致外汇市场变化，人民币升值预期减弱，跨境资金有流出迹象。

而这也一定程度造成货币市场利率波动并现短暂“钱荒”。

6月份货币市场利率一度出现波动，全月拆借和回购平均利率分别上升至6.58%和6.82%。

同时5月份以来，受国内外经济环境变化和国内相关政策调整等多种因素影响，我国外汇净流入明显放缓。

其中，5月份银行结售汇顺差104亿美元，6月份银行结售汇小幅逆差4亿美元。

至于下一阶段的外汇占款，交行最新发布的报告指出，从国际上看，美国经济向好、预期美联储退出QE导致全球资本回流美国。

从国内看，中国经济增速存在放缓压力、人民币汇率升值预期减弱和热点领域的融资能力下降都将降低对国际资本的吸引力。

加之部分国外机构对中国债务问题和金融体系风险的过度担忧，将导致国际资本进入中国趋于谨慎。

因此，短期资本流入将明显放缓，甚至出现阶段性流出加快的可能。

再加上，贸易顺差持续处于高位可能性不大，外管局对虚假贸易严格管理等因素，下半年外汇占款增量将明显下降。

交行预计，全年新增外汇占款2万亿左右。

人民币升值预期减弱面对6月外汇占款7个月来首现负增长，当月人民币汇率的升值幅度也创下年内最小涨幅。

业内人士分析，下半年随着人民币升值预期的减弱，外汇占款下降的趋势仍将延续。

分析人士认为，出口的回落、美联储QE政策退出预期持续加强，以及人民币升值预期减弱等因素共同作用，导致国际资本流入中国速度明显下滑，甚至出现一定规模的外流，最终引发6月份外汇占款出现负增长。

其中，人民币升值预期放缓，成为其中不可忽略的一个原因。

回顾2013年上半年，虽然人民币汇率在半年的时间里单边升值，但步入6月份，人民币升值放缓，海外对升值预期明显减弱。

数据显示，截至2013年6月末，今年来人民币对美元汇率中间价累计升值1.73%。

但在外汇占款下滑的6月份，人民币升值步伐也大幅放缓，按中间价计算，6月人民币对美元中间价累计升值0.01%，创年内最小单月升幅。

同时，海外对人民币的升值预期也已放缓，贬值预期在逐步加大。

昨日截至记者发稿时，海外无本金远期交割(NDF)市场上，1年期人民币对美元NDF报6.2765，意味着1年后人民币贬值1.7%。

“6月份外汇占款虽然下降，但在预期之内，我们预计6月当月热钱流出在3000亿人民币左右，这也是引发6月份资金紧张的一个触发因素。

”光大证券首席经济学家徐高对上证报记者表示，6月资本流出规模不是很大，但海外远期市场对人民币的贬值预期未消失，成为制约外汇占款增长的因素之一。

而随着下半年人民币升值预期的减弱，对于三季度，外汇占款下降的预期已成趋势。

在今年7月初，本报通过对近30家机构的调研发现，超四成受访者认为，三季度新增外汇占款的总规模仅在0-1000亿之间。

但也有分析认为，短期来看，7月份资金流出情况将较6月有所好转。

徐高预计，6月资金流出量应是一个高峰，主要原因是5月末QE3退出预期明显升温，是最大的一波冲击。

从人民币远期价格来看，虽然人民币升值预期减弱和资本流出，外汇占款下滑是大势所趋，但7月份资金流出量应比6月小，央行也会通过暂停央票等措施来应对。

货币政策可能适时微调央行货币政策委员会第二季度例会时曾经称，要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，继续实施稳健的货币政策，并着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。

可见，国际资本流动是我国货币政策调控时需要考虑的一个重要因素。

而上述分析显示，下半年外汇占款增量将较上半年明显下降，跨境资金流入趋缓或将持续。

交行则预计，到期央票和财政存款变化对资金面影响不可忽视。

近年的资金面变化规律显示9月份资金面将较为紧张，市场利率存在冲高可能。

总体上看，货币投放的两大主要途径外汇占款和信贷在下半年都将受到抑制，在中央“盘活存量”思想下，资金面将紧于上半年，利率中枢将上移。

需注意相关监管政策和改革政策对资金面的冲击。

交行称，下半年货币政策需要在稳增长和防风险之间进行平衡。

一方面，宏观经济存在下行压力，货币政策有放松的压力。

在美联储的货币政策将结束扩张周期的影响下，资本流入减缓而流出加大将给我国带来流动性紧缩的压力，这也要求适度增加流动性。

另一方面，为避免房价大幅反弹、防止地方政府债务进一步攀升和治理影响风险，货币政策也不宜明显宽松。

“下半年将继续实行稳健的货币政策，并进一步增强灵活性和针对性，准确把握调控的力度、方向和节奏。

”交行预计，下半年准备金率不会大幅下调，但一旦经济增长滑出下限、资本持续加快流出，不排除小幅下调1至2次、每次0.5百分点的可能。

中金首席经济学家彭文生则认为，货币政策将维持中性，收紧的可能性不大，也难以显著放松，预计央行将主要通过公开市场操作调节短期流动性。

以下内容为繁体版昨日，央行和外匯局公佈的數據顯示，6月金融機構外匯占款凈減少412億元人民幣，這是去年12月以來首次出現單月負增長；6月銀行結售匯逆差4億美元，是去年9月以來首次出現的逆差。

兩個數據不約而同指向瞭一個現象——跨境資金凈流入明顯放緩。

展望下半年，分析顯示，外匯占款增量將較上半年明顯下降，跨境資金流入趨緩或將持續。

因此公開市場操作仍將作為主要的貨幣政策工具來使用，並以凈投放為主。

而交行金研中心預測，一旦經濟增長滑出下限、資本持續加快流出，不排除小幅下調1至2次存款準備金率的可能。

外匯局相關負責人昨日也提醒，這種跨境資金雙向波動、外匯供求趨於基本平衡會越來越常見，國內宏觀調控以及境內市場主體的微觀行為都要做出適應性的調整。

外匯占款增速或下滑6月外匯占款減少在市場的預料之中。

因美國退出QE預期引致外匯市場變化，人民幣升值預期減弱，跨境資金有流出跡象。

而這也一定程度造成貨幣市場利率波動並現短暫“錢荒”。

6月份貨幣市場利率一度出現波動，全月拆借和回購平均利率分別上升至6.58%和6.82%。

同時5月份以來，受國內外經濟環境變化和國內相關政策調整等多種因素影響，我國外匯凈流入明顯放緩。

其中，5月份銀行結售匯順差104億美元，6月份銀行結售匯小幅逆差4億美元。

至於下一階段的外匯占款，交行最新發佈的報告指出，從國際上看，美國經濟向好、預期美聯儲退出QE導致全球資本回流美國。

從國內看，中國經濟增速存在放緩壓力、人民幣匯率升值預期減弱和熱點領域的融資能力下降都將降低對國際資本的吸引力。

加之部分國外機構對中國債務問題和金融體系風險的過度擔憂，將導致國際資本進入中國趨於謹慎。

因此，短期資本流入將明顯放緩，甚至出現階段性流出加快的可能。

再加上，貿易順差持續處於高位可能性不大，外管局對虛假貿易嚴格管理等因素，下半年外匯占款增量將明顯下降。

交行預計，全年新增外匯占款2萬億左右。

人民幣升值預期減弱面對6月外匯占款7個月來首現負增長，當月人民幣匯率的升值幅度也創下年內最小漲幅。

業內人士分析，下半年隨著人民幣升值預期的減弱，外匯占款下降的趨勢仍將延續。

分析人士認為，出口的回落、美聯儲QE政策退出預期持續加強，以及人民幣升值預期減弱等因素共同作用，導致國際資本流入中國速度明顯下滑，甚至出現一定規模的外流，最終引發6月份外匯占款出現負增長。

其中，人民幣升值預期放緩，成為其中不可忽略的一個原因。

回顧2013年上半年，雖然人民幣匯率在半年的時間裡單邊升值，但步入6月份，人民幣升值放緩，海外對升值預期明顯減弱。

數據顯示，截至2013年6月末，今年來人民幣對美元匯率中間價累計升值1.73%。

但在外匯占款下滑的6月份，人民幣升值步伐也大幅放緩，按中間價計算，6月人民幣對美元中間價累計升值0.01%，創年內最小單月升幅。

同時，海外對人民幣的升值預期也已放緩，貶值預期在逐步加大。

昨日截至記者發稿時，海外無本金遠期交割(NDF)市場上，1年期人民幣對美元NDF報6.2765，意味著1年後人民幣貶值1.7%。

“6月份外匯占款雖然下降，但在預期之內，我們預計6月當月熱錢流出在3000億人民幣左右，這也是引發6月份資金緊張的一個觸發因素。

”光大證券首席經濟學傢徐高對上證報記者表示，6月資本流出規模不是很大，但海外遠期市場對人民幣的貶值預期未消失，成為制約外匯占款增長的因素之一。

而隨著下半年人民幣升值預期的減弱，對於三季度，外匯占款下降的預期已成趨勢。

在今年7月初，本報通過對近30傢機構的調研發現，超四成受訪者認為，三季度新增外匯占款的總規模僅在0-1000億之間。

但也有分析認為，短期來看，7月份資金流出情況將較6月有所好轉。

徐高預計，6月資金流出量應是一個高峰，主要原因是5月末QE3退出預期明顯升溫，是最大的一波沖擊。

從人民幣遠期價格來看，雖然人民幣升值預期減弱和資本流出，外匯占款下滑是大勢所趨，但7月份資金流出量應比6月小，央行也會通過暫停央票等措施來應對。

貨幣政策可能適時微調央行貨幣政策委員會第二季度例會時曾經稱，要密切關註國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化，繼續實施穩健的貨幣政策，並著力增強政策的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預調微調。

可見，國際資本流動是我國貨幣政策調控時需要考慮的一個重要因素。

而上述分析顯示，下半年外匯占款增量將較上半年明顯下降，跨境資金流入趨緩或將持續。

交行則預計，到期央票和財政存款變化對資金面影響不可忽視。

近年的資金面變化規律顯示9月份資金面將較為緊張，市場利率存在沖高可能。

總體上看，貨幣投放的兩大主要途徑外匯占款和信貸在下半年都將受到抑制，在中央“盤活存量”思想下，資金面將緊於上半年，利率中樞將上移。

需註意相關監管政策和改革政策對資金面的沖擊。

交行稱，下半年貨幣政策需要在穩增長和防風險之間進行平衡。

一方面，宏觀經濟存在下行壓力，貨幣政策有放松的壓力。

在美聯儲的貨幣政策將結束擴張周期的影響下，資本流入減緩而流出加大將給我國帶來流動性緊縮的壓力，這也要求適度增加流動性。

另一方面，為避免房價大幅反彈、防止地方政府債務進一步攀升和治理影響風險，貨幣政策也不宜明顯寬松。