第10章工程项目风险分析

将上式NPV由小到大排序，求出NPV的累计
概率 NPV（元） -102930 -68779 -37733 -24042 -9510 15402 事件概率 0.06 0.06 0.15 0.10 0.03 0.04 累计概率 0.06 0.12 0.27 0.37 0.40 0.44
由上表可知，NPV＜0的累计概率在0.40和 0.44之间，利用线性插值公式近似计算可求出 NPV小于零的概率：
CIM模型分为“串联响应模型”和“并联响应 模型”，按变量的物理关系分别进行变量概率分 布的“串”或“并”联组合与叠加。它既能处理 变量相互独立的情况，又能处理变量相关的问题， 是现代风险分析方法中进行风险因素组合、量化 评价的一种新的技术。
（5）概率分析法 1）概率分析的概述 概率分析是运用概率理论和数理统计原理，借 助概率来研究预测不确定因素和风险因素对项目经 济评价指标影响的一种定量分析技术。一般应用于 大中型工程投资项目。
风险影响的程度
综合风险等级 严重 较大 适度 低
高 风险的 较高 可能性 适度
低
K
M
M
M
R
R
R
R
T
T
T
T
R
R
I
I
综合风险等级分为K、M、T、R、I五个等级： K：表示项目风险很强，出现这类风险就要放弃项目； M：表示项目风险强；需要修正拟议中的方案，通过 改变设计或采取补偿措施等； T：表示风险较强，设定某些指标的临界值；指标一 旦达到临界值，就要变更设计或对负面影响采取 补偿措施； R：表示风险适度（较小），适当采取措施后不影响 项目； I：表示风险弱，可忽略。
（4）CIM法 风险分析须进行概率分布叠加。CIM模型 （CIM是Controlled Interval and Memory Models的缩写，称为控制区间和记忆模型）是进 行概率分布叠加的有效方法之一，于1983年由 Chapman和Cooper两人提出的。
其特点是：用直方图表示变量的概率分布， 用和代替概率函数的积分，并按串联或并联相应 模型进行概率叠加。直方图具有相同宽度的区间， 而CIM模型正是利用相等区间直方图进行叠加计算， 使概率分布的叠加得以简化或普遍化。
概率分析的一般做法是：首先预测风险因素 发生各种变化的可能性即概率，将风险因素作为 自变量，预测其取值范围和概率分布，再将选定 的经济评价指标作为因变量，测算评价指标随风 险因素变动的相应取值范围和概率分析，计算评 价指标的数学期望值和项目成功或失败的概率。
2）期望值分析法的步骤与公式 ①确定1个或2个不确定因素（如收益、成本
按照所设计的防范方案 执行，对项目风险的控 制
金融/财税风险
政策/法规风险
三、风险评估 1．风险等级的划分 风险等级的划分既要考虑风险因素出现的可能 性又要考虑对风险出现后对项目的影响程度，有多 种表述方法，一般应选择矩阵列表法划分风险等级。 为适应现实生活中人们往往以单一指标描述事 物的习惯，将风险的可能性与影响程度综合起来， 用某种级别表示，见下表 ：
蒙特卡洛法借助人对未来事件的主管概率估 计及计算机速记模拟，解决难以用数学分析方法 求解的动态系统复杂问题，即有极大的优势，已 成为当今风险分析的主要工具之一。
四、风险防范 1．风险回避 风险回避指的是彻底规避风险，即断绝风险的 来源。 2．风险控制 对于可控制的风险，我们可以提出降低风险发 生可能性和减少风险损失程度的措施，并从技术和 经济相结合的角度论证其可行性与合理性。
例.某项目需投资20万元，建设期1年。根据 预测，项目生产期为2年，3年，4年和5年的概率 分别为0.2、0.2、0.5和0.1；生产期年收入（每 年相同）为5万元、10万元和12.5万元的概率分 别为0.3、0.5和0.2。若iC=10%，计算该项目的E （NPV）和NPV＞0的概率。
解：

由决策树可计算出以下联合概率、NPV、 加权NPV，并最终计算出E（NPV）。
9510 pNPV 0 0.40 0.44 0.4 9510 15402
=0.415
计算结果表明，投资20万元的项目期望NPV高 达4.8万元，但困难较大，因其NPV<0的概率已高 达0.415。
（6）蒙特卡罗模拟法 蒙特卡洛法（Monte-Carol法）又称统计实验 法或随即模拟法。该法是一种通过对随机变量的统 计实验、随机模拟求解数学、物理、工程技术问题 近似解的数学方法，其特点是用数学方法在计算机 模拟实际概率过程，然后加以统计处理。此法最初 由Von Neumanm和Ulam用来模拟核反应堆中子的行 为活动而首创的。
3．风险转移 风险转移是通过契约方式在风险事故发生时 将损失的一部分转移到项目以外的第三方身上。 转移风险主要有四种方式：出售、发包、开脱责 任合同、保险与担保。
2．不确定性分析与风险分析 首先，风险与不确定性既有紧密的联系，又 有区别。人们对未来事物认识的局限性，可获信 息的不完备性以及未来事离预期目标，这就形 成了经济活动结果的不确定性，从而使经济活动 的主体可能得到高于或低于预期的效益，甚至遭 受一定的损失，导致经济活动“有风险”。
第二，与“不确定性”和“风险”的关系一 样，不确定性分析与风险分析也是既有联系又有 区别。不确定性分析(指敏感性分析)与风险分析 的主要区别在于两者的分析内容、方法和作用不 同。
3．风险分析在项目评价决策中的作用 （1）通过风险分析，识别项目中的风险因素， 确定各风险因素间的内在联系，避免因忽视风险的 存在而蒙受损失。 （2）通过风险分析，确定风险因素对项目建设 与运营的程度。 （3）通过风险分析，改善决策分析工作并将风 险转化为机会。
蒙特卡洛法的模拟步骤如下： ①确定输入变量及其概率分布（对于未来事 件，通常用主观概率估计）； ②通过模拟试验，独立地随机抽取各输入变 量的值，并使所抽取的随机数值符合既定的概率 分布； ③ 建立数学模型，按照研究目的的编织程序 计算各输出变量； ④确定试验（模拟）次数以满足预定的精度 要求，以逐渐积累的较大样本来模拟输出函数的 概率分布。
等）
②估算每个不确定因素可能出现的概率。这 种估算需借助历史统计资料和评价人员的丰富经 验与知识，以先验概率为依据进行估测和推算。
E ( x) xi pi
i 1
n
③按下列公式计算变量的期望值：
E ( x) xi pi
i 1
n
式中: E(X)--表示变量x的期望值 Pi＝P(Xi) --表示变量xi所对应的概率值 Xi--表示随机变量的各取值 E(X)--表示以概率为权重计算的加权平均值
（2）风险因素取值评定法 这是一种专家定量评定方法，是估计风险 因素的最乐观、最悲观和最可能值，计算期望 值，将期望值的平均值与可行性研究中所采用 的数值相比较，求出两者的偏差值和偏差程度， 以此来评判风险程度。显然，偏差值和偏差程 度越大，风险程度越高。
（3）层次分析法 层次法的基本步骤如下： 1） 建立有序的递阶层次结构 2）构造两两比较判断矩阵 3） 单一准则下元素的相对权重 4） 层次综合排序
序号
联合概率
NPV
加权NPV
1 2 3 4 5 6 7
0.06 0.06 0.15 0.03 0.10 0.10 0.25
-102930 -68779 -37733 -9510 -24042 44259 106351
-6176 -4127 -5660 -285 -2404 4426 26588
序号 联合概率 NPV 加权NPV 8 0.05 162799 8140 9 0.04 15402 606 10 0.04 100779 4031 11 0.10 178394 17839 12 0.02 248953 4979 合计：1.00 E（NPV）=47967
2．风险评估方法 风险评估可以采用定量方法、定性方法或混 合方法进行评估。本节将简略的介绍专家评估法、 风险因素取值评定法和蒙特卡洛模拟法着重介绍 概率分析法。
（1）专家评估法 专家评估法是以发函、开会或其他形式向 专家进行调查，对项目风险因素及其风险程度 进行评定，将多位专家的经验集中起来形成分 析结论的一种方法。
（2）微观风险 1）技术风险 2）市场风险 3）管理组织风险 4）投资风险 5）配套条件的风险因素 6）融资风险
项目融资风险分析框架如图10-1所示 ：
投资合作各方
风险识别/评价
有什么风险/将造成什 么影响 资金/信用风险
投资A方 工程/建筑风险 投资B方 风险防范设计 制定风险防范，化解、 分担的措施及解决方案 投资C方 市场/销售风险 财务顾问安排行 风险管理 管理/运营风险
第十章
工程项目风险分析
一、工程项目风险分析概述 1.风险和风险分析 风险通常是指由于一些不确定因素的存在， 导致项目实施后偏离预期结果而带来不利影响的 可能性。 项目风险分析是在已进行的市场风险、技术 风险、资金风险和社会风险等风险识别基础上， 进一步综合分析识别拟建项目建设和生产运营过 程中潜在的风险因素。
Ei x
④根据各变量因素的期望值，求项目经济评 价指标的期望值，如：
ENPVi E t x 1 i
t 0 n t
E 式中：NPV i 表示净现值期望值 Ei x 表示第t年净现值期望值 i 表示项目的不包括风险的折现利率
⑤根据期望值来判断项目的抗风险能力，如 根据E[NPV(i)]≥0或NPV≥0的累计概率。
二、风险识别
风险识别就是认识项目所有可能引起损失的 风险因素，并对其性质进行鉴别和分类。
1． 风险识别的方法 （1）资料分析法 （2）专家调查表 （3）敏感性分析 （4）幕景分析法 （5）故障树分析法（FTA法）
2．投资项目常见风险归纳 （1）宏观风险 1）国际风险 2）政治政策风险 3）经济金融风险 4）法律风险 5）灾害风险