财务管理第六章第1讲-短期债务筹资

的信用额度作为计息标准。
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C、补偿性余额
v补偿性余额是银行要求企业按照借款的一定比例 在银行保留的最低账面平均余额，通常是借款的 10%-20%。
v规定补偿性余额的目的是为了降低银行的贷款风 险，提高贷款的有效利率水平，为银行提供补偿。
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课堂例题
v 例1：某企业需8万元资金以清偿到期债务，而需要维持20 ％的补偿性余额，则为获8万元需借款10万元
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B、应付票据
v应付票据是买方根据购销合同，向卖方开出或承兑 商业票据，从而延期付款。
v商业票据可以由买方开出（商业本票），也可以由 卖方开出并由承兑人承兑（商业汇票）
v商业汇票按照承兑人的不同，又分为商业承兑汇票 和银行承兑汇票
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v和应付账款相比，销货方更愿意采用应付票据的 商业信用形式，因为买方用正式法律凭据代替了 应付账款。
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B、信用额度
v 信用额度是借款企业与银行之间协议规定企业无担保 贷款的最高限额，在信用额度内企业可随时申请银行 借款。
特点： 有效期限 v 信用额度的有效期限通常为一年，也可延期一年。 法律效力 v 如果企业信誉恶化，银行没有法律义务仍然按照信用
额度提供贷款。 支付费用 v 在计算利息时，通常以已使用的信用额度而不是核定
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一、长江电力公司背景
v中国长江电力股份有限公司是我国最大的水电上 市公司，主要从事水力发电业务。
v公司成立于2002年11月4日，2003年11月18日在上 海证券交易所挂牌上市，2005年8月完成股权分置 改革。
v截止2006年12月31日，公司总资产407.64亿元， 净资产242.99亿元。
况下更使风险加剧。
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（3）其他短期资金筹集
v其他短期资金主要是指各种应计项目，即企业 在生产经营和利润分配过程中已计提但尚未以 货币支付的各种项目。
v应计项目是一种“自发性”融资行为，在偿付 时间、偿付方式等方面有成熟的、可预见的规 定。
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各种应计项目包括： ①应交税金 ②应付股利 ③应付工资 ④应付福利费
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C、预收账款
v 预收账款是指销货企业按照合同或协议的约定，在货 物交付之前，向购货企业预先收取部分或全部货款的 一种信用形式，是由买方向卖方提供的一种商业信用
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D、商业信用的利弊分析
①优点 v商业信用属于“自发融资”行为，使用起来较方便。 v商业信用融资的弹性较好，时间和规模上更有弹性。 v商业信用融资的限制较少。 v商业信用融资的成本比较低，有时甚至免费。
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1.2 短期债务筹资的主要形式
v短期债务资金的来源形式主要包括商业信用、短 期借款和应计项目等
(1)商业信用 v商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收
货款所形成的企业间的借贷关系，是“自发性” 融资行为。
v商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预 收账款等。
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A、应付账款
v 应付账款一般可以享受现金折扣优惠，信用条件按其是否 负担代价，分为以下三种：
第六章 债务资金筹集
大连理工大学管理与经济学部
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第1讲 短期债务筹资
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1 短期债务筹资
v 短期债务资金是指借入期限在一年以内 的各种资金，包括商业信用、短期借款 和短期融资券等
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1.1 短期筹资的特点：
（1）筹资风险较高。 （2）筹资富有弹性。短期负债的限制相对宽松。 （3）筹资成本较低。短期负债的利率低于长期负债。 （4）筹资速度快，容易取得。
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②缺点 v商业信用的期限较短，应付账款尤其如此，如果
企业要取得现金折扣，则期限更短。 v对应付账款而言，如果放弃现金折扣或者严重拖
欠，其融资成本较高。
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（2）短期借款 v短期借款是指企业向银行和其他
非银行金融机构借入的期限在一年 以内的借款。
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A、短期借款的分类
①依目的和用途分为： v生产周转借款、临时借款和结算借款等。 ②依偿还方式分为： v一次性偿还借款和分期偿还借款。 ③依利息支付方法分为： v收款法借款、贴现法借款和加息法借款。 ④依有无担保分为： v抵押借款和信用借款。
v在票据中明确规定了付款日期、金额、是否计息 等内容，为债权债务管理提供了严格的法律依据， 有利于债权债务的清偿。
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应付票据特点：
v应付票据的支付期最长不超过6个月。 v应付票据可以带息或不带息，即使带息，其票面 利息通常低于银行借款利息。
v应付票据到期必须归还，若延期便要交付罚金， 因而风险较大。
三、短期融资券融资成本分析
本次短期融资券折合利率约为3.189% (100-96.91)/96.91=3.189% v公司实际融资：
30×（96.91/100）＝29.073（亿元） v融资成本为：
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（4）短期融资券融资
v 企业发行期限不超过1年的短期融资票据进行融资, 要满足有关条件：
v ①对企业发行融资券实行余额管理，待偿还融资 券余额不超过企业净资产的40% ；
v ②融资券的期限最长不超过365天； v ③发行利率是以央行票据利率为基础，加上信用
利差和流动性溢价形成的。
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长江电力 短期融资券筹资案例
v 免费信用：买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的 信用。
v 有代价信用：买方企业放弃折扣需要付出代价取得的信用。 v 展期信用：买方企业在规定的信用期限届满后推迟付款而
强制取得的信用，这是违反常规的作法。
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应付账款成本
v如果销售企业提供了现金折扣条件，而购买方 没有利用，这一机会成本就是应付账款隐含的 利息成本。
v 8/（1－20％）＝10 v 在这种情况下，如名义利率为8％，而实际利率为10％。 v 实际利率为：
v 即： R0＝R/(1-r) v R0 ：实际利率； v R：名义利率； v r：补偿性余额比例。
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Hale Waihona Puke D、短期借款的筹资特点优点： v短期借款可以随企业的需要安排，便于灵活使用，
且取得亦较简便。 缺点： v短期内要归还，特别是在带有诸多附加条件的情
v公司效益显著，增长较为稳定。其股票目前是我 国资本市场的支柱蓝筹股之一。
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二、2006年第一期短期融资券发行简介
v公司于2006年1月5日完成了2006年第一期短期融 资券的发行。
v该期融资券的发行额为30亿元，期限为1年期 （365天），单位面值100元，发行价格为96.91元 人民币。
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