论我国证券市场监管体制的完善

论我国证券市场监管体制的完善【摘要】证券市场是信用经济高度发展的产物，作为现代市场经济典型的代表，证券市场在各国的经济建设中有着重要作用。

我国目前处于中国特色社会主义市场经济的完善过程中，相较发达国家，证券市场有待完善，违法犯罪行为层出不穷，究其根本原因在于我国未能对证券市场实行有效的监管。

因此，对我国证券市监管法律制度的研究，具有相当的现实意义。

本文，首先对证券市场监管必要性进行分析，进而从我国的监管现状和特殊国情出发对我国证券市场监管体制的完善提出自己的见解。

【关键词】证券市场；监管体制；完善纽约股票交易所外墙上雕刻的图案中心是传说中的盗窃之神的身子与正直之神的脸的结合体，警示人们：证券市场中的窃贼们常戴着正直诚信的面具攫取广大投资者的金钱。

证券市场在经济领域的重要地位使之成为金融的中心，被称为国民经济的晴雨表，而其本身具有的高流动性、高风险性的特征也使得金融监管的重心扩大到证券市场。

亚洲金融危机产生的重要原因就是亚洲新兴国家过分强调市场的发展速度而忽视了对市场的监管；次贷危机产生的根本原因在于发达国家对金融创新的过分运用以及对风险监管的忽视。

当前，我国的资本市场飞速发展，然而越是在近乎疯狂的资本市场中越会出现更多的证券违法行为，是故，对证券市场的监管显得既重要又迫切。

111证券市场自身的特殊性。

111证券市场的公共性。

公共性是证券市场最为明显的特性，投资者通过持有股票成为企业股东，同时，对企业营运的监督也成为了所有股东的公共产品，对整个市场参与者来讲，对证券经营机构、证券服务机构以及证券咨询机构的监督，也同样是公共产品。

另外，一个成熟的证券市场所带来的利益，应该为社会公众共享，不能仅仅只为某一部分人提供权益。

112证券市场的社会性。

证券市场处于市场经济的核心地位，在社会生活中的地位愈来愈重要。

首先从主体上来看，广大投资者、上市公司、证券服务机构以及监管机构，涉及社会各方各面。

第二，证券活动已渗透到全球全社会每一个角落，引发共同关注。

第三，证券市场所爆发的风险，必然导致社会经济巨大震荡，其破坏力将引起国家的经济乃至政治危机，影响社会前进和人类的文明发展。

113证券市场内在的不稳定性。

证券市场的高风险性和不稳定性吸引了更多的投资人。

这是因为证券市场的不稳定性是由市场结构决定的，而高风险性的背后往往隐藏着高回报率。

12市场失灵理论在证券市场中的反映。

121市场失灵理论及其产生原因。

市场失灵（market failure）是指由于市场本身具有无法改变的局限性，导致运行失衡，失去优化资源功能，进而导致经济效率的降低。

导致市场失灵的原因很多，主要原因为：第一、市场垄断以及不完全的竞争；第二、外部性效应；第三、公共产品；第四、信息不对称和信息不完全；第五、经济的不稳定和市场波动；第六、收入分配不公。

然而，通过对市场失灵主要原因的分析，我们发现市场失灵在证券市场中同样存在。

122市场失灵在证券市场中的反映。

1221证券经营机构的不完全竞争性。

证券经营机构所提供的产品及服务的特殊性，决定了其难以完全适用普通工商业的竞争原则，因为证券经营机构主要是对货币的经营的特殊企业而不同于一般的企业。

一方面，证券经营机构的基本特点之一，规模经济，容易导致其自由竞争发展成集中垄断，从而给消费者在效率、福利上带来部分损失，同时，亦在政治、经济中产生不利影响。

另一方面，证券经营机构过于激烈的竞争致使证券体系整体不稳定，从而危及整个经济体系的稳定。

1222证券业外部性效应。

证券业外部性效应明显，一方面，证券市场是一种符号经济，符号经济本身非常容易出现经济泡沫，导致虚假繁荣；而一旦泡沫破裂，必然导致证券市场价格暴跌，对金融体系和国家经济造成不利的外部性效应，甚至引发金融危机。

另一方面，证券业外部性效应还主要表现在证券经营机构的倒闭、破产将对整个证券市场的运行产生影响。

并通过货币信用紧缩破坏经济增长的基础，其连锁反应极有可能引发整个证券市场和金融市场的危机。

1223证券市场信息不对称和不完全。

信息作为证券市场投资者进行投资决策的依据，在指导资本市场资源合理配置过程中起着重要的作用，而证券市场中的信息不完全和不对称现象比其他市场更加突出和明显。

证券市场的大股东、中小投资者、中介机构以及证券经营机构等存在严重的信息不对称，而中小投资者的投资风险大的原因正是其具有信息劣势。

1224证券市场的分配不公。

证券市场作为高风险和高回报行业，存在比其他市场更严重的分配不公平。

因为证券市场法规、政策的不可能完全公正，证券市场违纪违规行为导致合法投资者利益受损的同时使得不法分子受益，同时证券法规、政策中对市场中所有参与主体待遇的差别导致各参与者起跑线不同。

221我国证券监管体制的形成。

自二十世纪八十年代中期至九十年代初期，证券市场的发展阶段为区域性试点，中国人民银行以及各地分行担当了证券管理机构。

到一九九一年除了由财政部、国家体改委、中国人民银行金融管理司外，还特别成立“全国股票市场办公会议”担当证券市场管理职责。

由经贸委、体改委、计委人民银行、财政部等部委派员参加股票市场的监管并对其负责。

一九九八年五月十八日，国务院直属事业单位——中国证券监督管理委员会正式挂牌成立同时并入原国务院证证券委职能，中国人民银行改为由证监会领导，其证券监管职能移交地方证券监管部门。

自此，极大改善了多头管理弊端，强化了监管力度。

因此，我国证券市场监管经历了一个由分散监管到集中监管的过程。

22目前中国的监管体制模式。

由于各国的经济政治体制、证券市场发展程度以及历史传统差异，各国证券市场监管体制随着证券市场监管的发展形成了各自不同的模式，主要有自律型证券市场监管、集中型证券市场监管、和混合型证券市场监管。

当前中国施行的是集中型监管体制模式。

主要原因有三点：（1）目前中国各类证券法规以及监管措施有待完善。

投机过度、信息披露失真、内幕交易以及机构欺诈频发，如果没有一个统一权威的证券监督管理机构，证券市场难以平稳、健康、高效的运行。

（2）通过长期经济管理的实践，总结出，我国提高证券市场的监管效率，可以发挥我们已经具有的统一管理的经验优势。

（3）我国证券市场发展时间比较短，证券行业缺乏自律监管经验。

一部分中国证券从业人员的素质偏低，自律意识比较单薄。

23我国监管体制自身的特色和缺陷。

我国的证券市场是具有中国特色的：首先，我国的证券市场自始是在政府的主导下产生和发展的，没有自律和市场约束的传统；其次，我国的证券市场交易早早地实现了无纸化，没有股权财富和货币财富的概念；第三，我国的证券交易所既非会员制，也非公司制，全球仅此两家。

第四，我国的投资者既有散户、中户、大户和超大户等个人投资者，还有极富中国特色的“大小非”、“大小限”；最后，我国的上市公司大多脱胎于大大小小的国企，一股独大，缺乏股权文化和投资者保护的熏陶。

我国这种集中统一监管体制具有其自身的缺陷。

首先，容易导致对证券市场的过多行政干预；其次自律组织与政府主管机构在监管过程中有时配合不协调；最后，对市场行为的变化常常不能及时反应。

3如上文所述，我国的证券市场具有显著的中国特色，这决定了我国的证券市场监管体制的研究也必须建立在我国的土壤和基础上。

31证监会集中统一监管之完善。

一九九八年九月三十日，国务院办公厅发布《中国证券监督管理委员会职能配置、内设机构和人员编制规定》，这就是证监会的“三定方案”，即定职能、定机构、定编制。

根据此方案规定，中国证监会属于国家正部级事业单位。

证监会作为中国唯一一家国家证券监督管理机构，它的职能定位一直受到全国各领域专家的关注与质疑。

中国证券市场目前存在诸多违法情况，相关学术专家研究发现中国证监会从广泛的意义上来说没有见到对中小投资者保护的责任。

当然，证监会未能按照其应有定位妥善行使职权又存在多种原因，其中重要的原因便为其主体定位模糊。

311我国证监会的主体定位应符合独立规制机构的内在要求。

根据我国《证券法》相关规定来看，我国证监会的主体地位被定义为“具有行政主体地位的特殊国务院直属事业单位”。

目前，证监会仍未达到独立规制标准，仍从属于政府部门，只是在表象上模仿事业单位概念。

而在实际中，证券会既不独立于监管对象，也不独立于政府。

作为证监会直属部门，其缴费来源、人事管理等与政府机构无异。

目前的证监会，难以真正独立规制的主要原因是其担负了过多的国家政治职能。

所以，如果我们将证监会主体的地位回到原来证监会主体制度设计的可能性的出发点——独立规制机构，那么证监会的主体地位必须符合独立规制机构的内在要求。

经过资本市场多年的积累与完善，在成熟的证券市场中，一些发达国家对独立规制机构的有自己的要求，而结合我国的国情，按照独立规制机构的内在要求，我国证券监督管理机构应该是这样的：（1）证券会独立于行政部门的机构设置，并且实行自治自律管理；（2）在证监会内部的监管者必须由多方职能机构委任，而不是由国务院或其他政府职能机构一方委任；（3）监管者必须有固定的任职期限；（4）在证监会内部建立一定的职业标准同时建立一套具有一定标准的薪酬体系，标准的建立可以参照国外的职业标准和薪酬体系；（5）证监会的本身有稳定的经费来源，其来源应当全部来自行业收费或者市场征费，而不是从国家的财政预算拨款或者补贴。

只有这样证监会才能真正地实现对我国证券市场的监督和管理的职能。

312我国证监会的法律地位需要完善。

我国证券监督管理委员会在设立的最初，其目的是这样的：（1）矫正证券市场中单纯由市场失灵而引发的经济秩序的混乱；（2）弥补证券市场中大量存在的信息不完全和信息不对称等市场经济中普遍存在的缺陷；（3）平衡各种大大小小的投资者之间的利益冲突与利益失衡，减少市场摩擦成本。

因此，对于证监会设立的初衷而言，强化相关证券法律法规的完善性才是我国证监会法律地位得以完善的根本途径。

首先，加强我国现有的证券相关实体法律的统一性。

中国证监会我国唯一一家对证券市场实行监督和管理的职能部门，其法律定位需要在我国相关的组织法中得以明确，特别是在我国目前的法律体系下，通过实现证监会部门相对完整的规章的行政立法权的授权来加强证监会的独立，与此同时，加强如《立法法》、《行政诉讼法》等与证券相关的立法的协调统一性，也很有必要。

其次，证监会在履行对证券市场的监督管理时，其程序要突出正当性。

其要求如下：（1）对证券市场中的违法行为做出公正、独立的裁决和判决；（2）对证券市场中违法行为做出的裁判必须依据法律和事实做出，在最后的裁决报告中，必须介绍相对方的申辩和质证；（3）在听证程序前不得与香港各方私下接触，裁决者必须保持中立，并禁止单方面的沟通。

313我国证监会的职能定位需要明确。

在我国《证券法》中明确规定了，中国证券监管委员会依据证券法以及相关与证券有关的法律法规对我国证券市场实行监督与管理，维护我国证券市场正常秩序，保障证券市场运行与我国的法律法规不产生冲突。