国债期货的风险管理研究
国债期货投资的风险及防范
国债期货投资的风险及防范，不少于1000字国债期货是指投资者通过交易所进行买卖的一种金融衍生品，是国债现货价格走势的投资工具。
国债期货本身就是一种高风险投资，因此，投资者在进行国债期货投资时，应该充分了解国债期货投资的风险，并采取相应的防范措施。
国债期货投资的风险主要包括市场风险、流动性风险、信用风险和操作风险等。
1. 市场风险: 国债期货投资存在市场风险，主要表现在国债现货价格的波动性以及利率变动对国债期货价格的影响。
国债现货的价格受到市场供求关系、国际形势、经济稳定等多种因素的影响，价格波动非常大，所以国债期货价格的波动性也比较大。
而国家经济政策和货币政策的变化，可能会导致国债利率的大幅变动，从而对国债期货市场产生巨大影响。
2. 流动性风险: 国债期货市场的交易量比较大，但其中的买卖方却并不相等，因此存在流动性风险。
即在市场出现买方或卖方过多时，市场可能会出现流动性不足的情况，从而影响资金的流通性和投资者的交易操作。
3. 信用风险: 国债期货交易是以保证金作为风险管理手段的，而在保证金不足时，需要进行追加保证金或平仓操作，没有足够的预防机制可能会出现信用风险。
此外，在交易过程中还有可能出现合约违约的情况，这也是非常重要的信用风险。
4. 操作风险: 操作风险是指由操作人员的失误或疏忽而导致的风险，例如操作的技术问题、信息泄露问题等。
每一次操作都必须仔细审慎地考虑，否则可能会对持仓造成负面影响。
如何防范国债期货投资的风险呢？以下几点建议供投资者参考：1. 充分了解产品：在进行国债期货投资前，应该认真阅读产品说明书，了解其基本信息、运营机制、交易规则、所处市场风险以及投资风险，这样才能更好地了解国债期货所面临的风险。
2. 做好风险管理：遵守资金和仓位管理，保持充足的资金以应对风险；按照比例控制仓位；添加风险防范的工具，如止损和分批入场，控制损失等。
3. 国际形势和经济形势分析：及时关注国际形势和经济形势的新变化，对国债市场可能的变化做出合理的判断，从而采取相应的风险对冲措施。
证券公司开展国债期货业务风险分析及监管模式建议
CHINABOND 2014.February
71
债
券
金 融 创 新
货市场的价格发现，进而为债券投资策略提供依据。 （二）金融创新业务的投机套利 除股指期货和利率互换外，目前我国的金融衍 生产品品种并不多，证券公司的金融创新业务可以 通过参与国债期货套利业务创造新盈利点，发现套 利机会并不断修正对现货市场的判断，进而完善对 整个债券市场的分析。 （三）债券承销业务的风险规避 目前证券公司的债券承销业务基本上实行余 额包销制度，在市场利率上升的时候，面临较大 的包销风险。在这种情况下，一方面可以通过国 债期货的反向操作规 避利率风险，另一方 面可以通过把多种债 券和国债期货捆绑设 计成债券组合对冲产 品，在控制风险的同 时，还可以扩大规模， 增加流动性，从而有 助于债券承销业务的 开展。此外，还可以 通过国债期货的投资 对债券市场的利率走 势进行研判，从而为 所承销债券的票面利 率合理定价。 （四）资产管理 业务的产品开发 资产管理业务作 为证券公司又一盈利 点，需要国债期货来 丰富其投资渠道。资 产管理业务的客户群
摘要： 国债期货有助于证券公司债券自营、金融创新、债券承销和资产管理等业务的发展， 但也存在市场风险、政策风险、信用风险、流动性风险和操作风险等诸多风险。国债期
周
敏
货已经顺利重启，为了避免类似“327 国债期货事件”再次发生，必须从外部监管和内 部控制两个层面对风险进行监管，同时还应加强现货与期货的跨市场监管。 关键词 ： 国债期货 证券公司 风险 监管
72 债券 2014.2债期货重新启动，虽然已经吸取了过去的经验教训， 完善了相关的交易规则和监管制度，避免了由于制 度性缺陷可能导致的风险，但是在实际操作过程中 仍然面临一些非制度性的风险。这些风险从小处讲 可能会导致证券公司个体损失，从大处讲可能会导 致整个市场波动，甚至影响资本市场发展，需要监 管者和从业机构高度重视。 （一）市场风险 由国债期货价格及现货价格变动引起两者价 格之差（即基差）变动，而带来投资组合价值损失 的可能性，即市场风险。市场风险是把双刃剑，价 格变动是套期保值类投资者努力避免的目标，却是 投机套利类投资者极力追求的方向。没有期货的 价格风险，便不会有套期保值者，也不会有投机者， 也就不会产生期货市场，因此市场风险是不可避免 的。 （二）政策风险 由于政治、政策、法律等因素的突然变化破坏 了市场参与者的正常预期，而给市场带来的系统性 风险，即政策风险。它通常表现为具体交易规则的 改变、相关法律法规的修改，甚至某项业务的终止， 如“327 国债期货事件”以后，国务院直接取消了 国债期货的交易。 （三）信用风险 因交易对手无力履行合约义务而产生的风险， 即信用风险。它包括交割前风险和交割风险。交割 前风险即在合约到期前由于国债期货价格变动或其 他原因致使交易者蒙受较大亏损而无力履行合约义 务的风险 ； 交割风险即在合约到期日交易方履行了 合约，但交易对手却未能付款的风险。信用风险可 以通过交易对手筛选、 信用违约互换等方式加以规避。 （四）流动性风险 投资者因在需要买卖合约时无法快速找到交
国债期货风险控制制度
国债期货风险控制制度国债期货市场是金融市场中的重要组成部分，其风险控制至关重要。
为了维护市场稳定和保护投资者利益，各国都建立了相应的风险控制制度。
本文将介绍国债期货风险控制制度的重要性以及其主要内容。
一、国债期货市场的风险特点国债期货市场作为金融市场中的一种衍生品市场，具有一定的风险特点。
首先，国债期货市场价格波动大，具有高度的风险敏感性。
其次，国债期货市场涉及的交易金额巨大，一旦出现风险事件可能对整个金融体系产生较大影响。
再次，国债期货市场具有杠杆效应，投资者只需支付一小部分保证金即可进行大额交易，但也增加了潜在的风险。
因此，建立科学有效的国债期货风险控制制度对于保障市场稳定和投资者利益具有重要意义。
二、国债期货风险控制制度的重要性1.维护市场稳定国债期货市场的稳定对整个金融体系的稳定以及经济的发展都具有重要作用。
通过建立严格的风险控制制度，可以及时发现和应对市场的风险事件，有效遏制市场异常波动，保障市场的稳定运行。
2.保护投资者利益作为金融市场的参与者，投资者的利益保护是金融监管的重要职责之一。
国债期货风险控制制度的建立可以提供一定的保护机制，包括投资者适当性管理、合理价格形成机制、信息披露要求等，以确保投资者在交易过程中的权益不受损害。
三、国债期货风险控制制度的主要内容1.监管机构的角色国债期货市场的风险控制由相关监管机构负责，包括制定监管规则、设立监管部门和监管团队等。
监管机构应当具备独立性和专业性，能够有效地监管市场参与者的行为，发现并处理市场异常波动的风险事件。
2.市场准入与退出规则为了控制市场风险，国债期货市场需要建立严格的准入与退出规则。
对于市场参与者，应设置合适的准入门槛，准确评估其风险承受能力，防止不适当的投资者进入市场。
同时，对于严重违规或风险水平超过规定限制的参与者，要实施相应的退出措施和强制平仓机制。
3.交易限额和保证金制度为了控制投机交易和杠杆风险，国债期货市场应设立交易限额和保证金制度。
我国持有巨额美国国债的风险及对策
我国持有巨额美国国债的风险及对策我国持有巨额美国国债的风险及对策引言：随着中美两国经济与贸易的日益紧密，我国持有美国国债已经成为了一个极其重要的议题。
截至2021年9月，我国已经超过 1.08万亿美元的美国国债，成为美国最大的债权国。
然而，巨额的美国国债持有量也给我国经济带来了一定的风险和挑战。
本文将深入探讨我国持有巨额美国国债的风险，并提出对策。
一、我国持有巨额美国国债的风险：1. 外汇风险：我国持有大量美国国债，意味着我国需要大量的美元进行购买和支付。
如果美元贬值，我国将遭受巨大的外汇损失。
此外，美国国债市场可能受到美国政府的一些政策和经济因素的影响，进而影响我国的外汇战略。
2. 利率风险：美国国债利率是影响全球利率的重要因素之一。
如果美国国债利率上升，我国的资金成本也将上升，对国内经济发展产生负面影响。
此外，美国国债市场的波动也可能引发国际金融市场的不稳定。
3. 国际政治风险：由于美国国债作为美国政府的债务，我国持有大量美国国债使得我国在一定程度上成为了美国的债权国，从而与美国的国际政治关系产生了密切联系。
如果中美两国之间出现重大的政治冲突或贸易争端，我国有可能面临财政风险和政治风险。
此外，美国政府可能通过制裁等方式对我国施加压力。
二、应对巨额美国国债持有风险的对策：1. 多元化投资：为了分散风险，我国应该加大对其他国家的债券和金融产品的投资，减少对美国国债的过度依赖。
同时，应该鼓励国内企业拓展对外投资，提高海外资产配置比例，降低对美国国债的持有。
2. 加强对美国经济的研究：我国应该加强对美国经济和金融市场的研究，紧密关注美国国债市场的变化，并及时调整自己的投资策略。
同时，应该加强与其他大国的合作，共同研究国际金融市场的发展和变化趋势。
3. 加强监管与风险防范：我国应该加强对金融市场的监管，建立健全的风险防范机制。
要加强对国内金融机构的风险评估和监督，确保它们能够有效应对美国国债持有风险的变化。
国债期货久期管理策略研究
表 3：对冲比率 HR 算法及适用场景
公式
对冲目的
HR DV01B DV01F
HR
DV01B
σ
B
DV01F
σ
F
使当前时刻对冲组合的基点 价值为零 使预期对冲组合的基点价值 为零
HR
DV01B
σρ
B BF
DV01F
σ
F
使对冲组合的预期方差最小 化
HR DV01B
σ
B
DV01F
σρ
F FB
使预期对冲组合的基点价值 为零
上市的 7 年期付息国债 130015，其转换因子为 1.0270，修正
久期 6.1053，债券价格 97.6128，CTD 券的 DV01 为 595.96,
因此期货 TF1312 久期为 6.1053。DV01 为 580.29。
（三）DV01 对冲方法与 Duration 对冲方法
实际上，债券行业在久期管理中，基于基点价值的对冲 方法和基于久期的对冲方法都是常用的办法，至今仍广为流 行，但是二者从应用效果上略有不同。
2、beta 法对冲（最小方差法对冲） 最小方差法对冲又称 beta 法对冲，是根据 beta 修正后 调整对冲比率。该方法的目的是为了使对冲组合的预期方差
最小化。
HR DV01B σBρBF DV01F σF
其中，ρBF指债券组合与期货 CTD 券收益率的相关系数。 推导可由以下步骤得到。
Var ∆P Var ∆B h∆F
99.95
100 张
期货合约数量
1 亿 5.8
6.1053
94.462 100
100 万
101 张
100.57
二、组合的久期
简述国债发行风险的管理措施
简述国债发行风险的管理措施
国债发行风险的管理措施可以从以下几个方面进行：
1.合理定价：国债的发行价格应该根据市场供求关系和风险状况进行合理的定价，以避免价格过高或过低，影响国债的发行和销售。
2.充分披露信息：发行方应该向投资者充分披露国债的发行条件、发行计划、发行时间、发行数量、利率水平等信息，以便投资者做出明智的决策。
3.风险分散：国债的发行应该考虑到不同投资者和不同市场风险状况，采取多样化的发行方式，如分散发行、分地区发行等，以分散风险。
4.强化市场监管：政府应该加强对国债市场的监管，包括对国债发行、交易、结算等各个环节的监管，确保市场秩序稳定。
5.定期评估与调整：政府应该定期对国债市场进行评估，及时发现市场风险，并根据评估结果对国债市场进行相应的调整，以保持市场的稳定和健康发展。
以上是国债发行风险的管理措施的一些方面，这些措施可以有效地降低国债发行的风险，保护投资者的利益，促进国债市场的健康发展。
国债期货的风险控制及防范措施
国债期货的风险控制及防范措施【摘要】国债期货于2013年9月6日在中国金融期货交易所上市交易，标志着我国金融衍生产品又添重要新成员，这是我国金融体制改革进程当中的重要事项，对促进债券市场改革发展，提升直接融资比重，具有十分重大的意义。
本文主要介绍参与国债期货市场必须了解的一些常识性的理论知识，包括国债的基本概念、历史沿革、合约细节及风险控制制度等，并结合我国国债期货市场现状、国债期货市场风险以及风险防范措施等方面内容进行逐一分析。
着重对国债期货交易主体在期货交易中可能出现的风险及应对的策略进行详细的论述，积极做好风险防范工作是期货市场能够持续健康发展的必然选择，是市场参与主体的必然选择。
【关键词】国债期货市场风险防范措施【正文】一、国债期货概述（一）国债期货含义国债期货（Treasury future）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生的交易方式。
国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。
它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。
（二）国债期货国外发展情况的介绍20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的解体并受到石油危机的影响，西方各国经济发展十分不稳定，为了治理国内经济和稳定汇率，纷纷推行金融自由化政策，导致利率波动的风险，1975年10月，芝加哥期货交易所首先推出了政府国民抵押货款协会抵押凭证期货合约，这标志着利率期货这一新的金融期货品种的诞生。
1976年1月6日，芝加哥商品交易所推出第一份以90天短期国库券为标的物的利率期货，取得了极大的成功。
1977年8月，芝加哥商品交易所又推出了20年期的长期国库券期货。
1979年以后，新的国债期货品种不断涌现，比如1979年7月10日芝加哥商品交易所的国际货币市场推出4年期的中期国库券期货，后来又增加了10年期的中期国库券期货等等。
国债期货交易风险管理
国债期货交易风险管理首先，国债期货交易存在价格波动风险。
国债期货的价格受到多种因素的影响，如国家政策、宏观经济数据、市场情绪等。
为了管理这一风险，交易参与者可以采用套期保值策略，即通过买入或卖出国债期货合约，以对冲或降低国债价格波动对自身的影响。
同时，还可以参考技术分析和基本面研究等方法，以准确判断价格趋势，从而制定交易策略。
其次，国债期货交易存在杠杆风险。
杠杆是指通过借用资金扩大交易规模，从而提高收益的一种方式。
然而，杠杆也意味着交易风险的放大。
在国债期货交易中，交易参与者可以使用保证金进行交易，因此，如果行情变动对自身利益不利，交易者需要及时追加保证金以满足合约要求，否则可能会面临强制平仓风险。
为了管理这一风险，交易参与者需合理掌握杠杆比例，合理分配资金，以减少亏损风险并保护自身资金安全。
此外，国债期货交易还存在操作风险。
操作风险是指由于操作失误或不当行为而导致的风险。
在国债期货交易中，交易参与者需要熟悉交易规则和市场运行机制，合理选取交易策略，并做好止损和止盈的设置。
同时，交易参与者还需密切关注市场动态，避免盲目追求收益，以防止因操作失误而导致的经济损失。
最后，国债期货交易还存在流动性风险。
流动性风险是指市场交易量不足，交易参与者难以快速买入或卖出合约，从而导致交易执行困难的风险。
为了管理这一风险，交易参与者可以参考市场深度和成交量等指标，选择交易时机，避免高峰时段进行大额交易，以降低流动性风险。
综上所述，国债期货交易风险管理需要交易参与者充分了解和掌握交易风险的本质和来源，制定科学合理的风险管理策略，积极防范和控制风险。
只有通过有效管理和控制风险，才能确保交易参与者的权益，促进国债期货市场的健康发展。
国债期货交易作为金融市场的一种重要工具，具有高风险高回报的特点。
为了管理和控制国债期货交易所带来的风险，交易参与者需要遵循一系列风险管理原则，并采取相应的风险管理措施。
首先，交易参与者需要建立风险管理制度和规范。
国债期货交割及风险管理_国债期货交割国债期货交割日
国债期货交割及风险管理_国债期货交割国债期货交割日01什么是国债期货交易国债期货交易是指在有组织的、正式的交易场地，按预先确定的买卖价格，在未来特定时间内进行券款交割的国债交易方式。
国债期货交易中，交易的人只需支付规定的保证金，就可通过交易场所按规定的标准化合约实现对远期国债的买入与卖出。
02国债期货交割国债有哪些方式1、单一券种交割：国债期货合约到期时只能用合约所列明的标的券种进行实物交割;2、混合券种交割：可以使用任一年份、期限的国债券，经过一定折算比率折算后，用于到期国债期货合约的实物交割;3、部分券种和部分现金交割：它时单一券种和混合券种相结合的交割方式。
03国债期货交割流程是怎么样的国债期货交割流程如下——第T日：客户需在意向申报日提交《交割》;T+1日：交券日：待交割券从卖方账户划入中金所账户;T+2日：中金所根据同债券市场优先原则进行配对缴款，采用最小配对数方法进行交割配对，在会员服务系统中发布“交割配对结果”以及交割违约情况;T+3日：收券日：买方收取交割券。
04国债期货交割结算价为交割贷款吗这是错误的说法，国债期货采用滚动交割方式，自交割月首日至最后交易日前一个交易日的交割结算价为当日结算价，最后交易日的交割结算价为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量加权的平均价。
交易所有权根据市场情况对国债期货的交割结算价进行调整。
交割结算价引申出交割贷款，按照不同可交割国债的转换因子和应计利息调整计算后得出。
交易所只对结算会员进行结算，买方客户的款项须通过买方结算会员转付，卖方客户的款项须通过卖方结算会员转收。
交割货款的计算公式：交割货款(百元面额)=交割结算价某用于交割国债的转换因子+用于交割国债的应计利息。
二者是不相同的。
摘要国债期货交割日：根据国债期货的交易规则，5年期国债期货合约最后交易日为到期月份的第二个周五。
最后交易日之前的交割结算价为意向申报日的当日结算价，最后交易日的交割结算价为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量的加权平均价。
期货行业的风险管理如何控制期货交易风险
期货行业的风险管理如何控制期货交易风险期货交易作为金融市场中的一种金融衍生品，其存在一定的风险。
为了保护投资者的利益和维护市场的稳定，期货行业实施了一系列风险管理措施，以控制期货交易风险。
本文将探讨期货行业中的风险管理措施并分析其如何帮助控制期货交易风险。
一、风险审查和管理机制期货行业通过建立风险审查和风险管理机制，对期货交易参与者进行审查和管理，以减少交易风险。
运营商要求所有交易参与者进行风险评估和监控，确保其具备足够的资金和能力来承担风险。
此外，期货行业还要求参与者设置适当的风险控制措施，如止盈止损等，以限制潜在的损失。
二、杠杆控制和保证金制度杠杆交易是期货交易的一大特点，但也增加了风险。
为了控制期货交易风险，期货行业实行了杠杆控制和保证金制度。
通过限制交易参与者的杠杆比例，并要求其缴纳一定比例的保证金，在一定程度上降低了交易风险。
杠杆控制和保证金制度的实施，使期货交易参与者能够根据自身的风险承受能力进行交易，有效地控制风险。
三、市场监管和风险防范为了确保期货市场的公平、公正和透明，期货行业加强了市场监管和风险防范措施。
期货行业建立了监管部门，负责制定规章制度并监督市场交易活动。
监管部门会对交易参与者的行为进行监控和调查，防范操纵市场和违规交易行为。
此外，期货行业还加强了信息披露和风险警示，提供风险提示和投资建议，帮助交易参与者更好地理解市场风险。
四、风险教育和培训期货行业通过风险教育和培训活动，提高交易参与者的风险意识和风险管理能力。
通过组织风险教育培训、发行风险预警和风险提示等方式，帮助交易参与者了解期货交易风险，并掌握相应的风险管理方法。
同时，期货行业还加强了投资者保护意识的宣传，提醒投资者注意风险，避免盲目参与期货交易。
综上所述，期货行业在控制期货交易风险方面采取了一系列的措施。
风险审查和管理机制、杠杆控制和保证金制度、市场监管和风险防范以及风险教育和培训，都起到了重要的作用。
这些措施帮助交易参与者识别、评估和管理风险，保护其合法权益，维护市场的稳定。
政府债务管理与风险控制
政府债务管理与风险控制随着国家经济的发展，政府债务的规模不断扩大，相关的风险也日益凸显。
政府债务管理与风险控制成为当前非常重要的问题。
本文将从以下几个方面探讨政府债务管理与风险控制的相关问题。
一、政府债务管理的发展历程政府债务是指政府为了财政需要而向社会借款的一种方式。
早在古代，各国政府就开始借款。
但是，现代政府债务的规模和形式都有了很大的变化。
政府债务管理的发展历程可以分为以下几个阶段：1. 初始阶段：政府债务的主要形式是国库券。
18世纪中叶，英国政府发行了第一张国库券，之后各国先后效仿。
国库券是政府借款的基本形式，具有固定利率、固定期限等特点。
随着国家经济的发展，政府债务规模逐渐扩大。
2. 现代阶段：政府债务的主要形式有国债、地方政府债、政府债券等。
国债是政府在国内外发行的债券，通常用于筹措临时性资金。
地方政府债是地方政府发行的债券，用于地方基础设施建设等。
政府债券是指政府在国外发行的债券，通常用于国际间贸易和投资。
3. 现代化阶段：政府债务管理走向现代化。
各国政府开始建立相应的监管机构，加强风险管理和风险控制。
同时，政府债务规模和风险也日益凸显，需要加强反思和改进。
二、政府债务管理存在的问题随着政府债务规模的扩大，相关的问题也日益凸显。
政府债务管理存在的主要问题有以下几个方面：1. 债务负担重：政府债务规模居高不下，债务负担加重。
政府需要支付的利息和本金占国家财政收入的比例越来越高。
2. 债务发行不规范：政府在发行债务时可能存在不规范的情况，如发行时限不明、募集金额不清等。
3. 债务使用不透明：政府债务使用的透明度较低，难以了解具体用途。
同时，某些债务可能被用于不良的目的，导致债务风险加大。
三、政府债务管理的对策和建议为了有效管理政府债务，需要从以下几个方面加以改进：1. 加强信息透明度：政府在债务发行和使用过程中需要加强信息披露和公示，增加债务的透明度。
同时，建立债务数据公开平台，定期公布政府债务相关数据。
国债期货 风险管理制度范文
国债期货风险管理制度范文国债期货是指以国债作为标的资产的期货合约。
作为一种重要的金融工具，国债期货有着广泛的应用和市场参与者。
风险管理是国债期货市场稳定运行和投资者利益保护的关键要素。
建立和完善风险管理制度是确保国债期货市场健康发展的前提条件之一。
本文将围绕国债期货风险管理制度的相关问题展开论述。
一、风险管理目标风险管理的目标是保护市场参与者的利益，确保市场的稳定和健康发展。
具体来说，风险管理制度应当实现以下目标：1.确保交易的公平公正。
风险管理制度应当遵循公平原则，防止任何一方在市场中以不公平的手段获取利益。
2.防范交易风险。
风险管理制度应当设立合理的风险控制机制，对于各类风险进行量化评估和管理，避免出现系统性风险。
3.提高市场流动性。
风险管理制度应当鼓励市场参与者积极提供流动性，提高市场交易活跃度，增加市场深度。
4.保障投资者权益。
风险管理制度应当建立健全的投资者保护机制，保障投资者的合法权益，维护市场信心。
二、风险管理职责风险管理的责任主体包括交易所、会员机构、投资者等。
三者分工明确、相互配合，形成风险管理的多级防控体系。
1.交易所的风险管理职责。
交易所是国债期货市场的运营机构，具有监督和管理职能。
交易所应当建立风险监测和风险控制体系，定期检查会员机构的风险控制情况，及时发现问题并采取相应的监管措施。
2.会员机构的风险管理职责。
作为交易所会员，会员机构是市场参与者的代表，应当承担起对自身风险的管理责任。
会员机构应当制定和落实风险控制措施，确保自身的风险承受能力与交易活动相匹配。
3.投资者的风险管理职责。
投资者是市场最终的受益者和风险承受者，应当具备一定的风险认知和风险管理能力。
投资者应当根据自身的风险偏好和投资目标，选择适合自己的交易策略，并合理控制风险。
三、风险管理手段风险管理制度应当采用多种手段进行综合管理，包括市场监管、合规监控、风险控制等。
1.市场监管。
市场监管是风险管理的重要手段之一。
我国国债运行风险管理研究
我国国债运行风险管理研究自1981年我国恢复国债发行以来,我国国债规模不断扩大,地位和作用不断上升。
30多年来,国债作为一种财政手段为我国改革开放和经济社会发展提供了强有力的资金支持,拉动GDP的增长,促进经济持续稳定快速发展。
随着我国市场经济的发展,国债的功能从早期的筹集建设资金、弥补财政赤字,日益发展成为调控宏观经济、调整经济结构的重要工具和手段,尤其是在积极财政政策的实施中发挥了重要作用。
对国债运行风险的研究,日益成为经济理论界探讨的一个崭新领域和分支学科。
本文对我国国债运行风险进行了多层次、多视角的考察和剖析,国际经验与历史经验并重,规范分析与实证分析相结合,既从宏观层面对国债运行的系统性风险进行解析,又从微观层面对我国国债运行的市场操作风险进行研究；既从整个国债经济运行过程着眼,又从发行、流通、偿还等管理环节着手；力图将国债运行的前沿理论与我国实际紧密结合,对中国特色社会主义市场经济条件下的国债运行风险管理问题进行深入探索与研究。
本文以国债运行过程为主线,通过对国债宏观总量与使用风险,发行-流通2偿还管理过程中存在风险,以及中央代发代偿地方政府债券风险等内容的研究,构建一个国债运行风险管理体系,探索符合我国现状的管理路径。
首先,本文回顾了国内外有关国债运行风险管理的相关研究,并对国债相关概念、理论、国际经验、历史经验、发展现状等问题进行详细地梳理与分析,以此作为整个研究的前提与基础。
宏观层次,文章从宏观视角对国债运行的总量风险与使用风险进行分析。
在分析总量风险过程当中,本文使用了应债能力的国债规模风险指标,包括国债负担率、国债借债率、居民应债率,以及偿债能力的国债规模风险指标,包括国债偿债率、国债依存度和财政赤字率进行研究。
通过对近年来数据的分析,本文指出,我国国债负担偏低,但上升态势较为明显；国债借债率不断攀升；居民应债率趋于稳定；国债偿债率居高不下；国债依存度非常高；财政赤字率波动较大且风险较高。
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国债期货的风险管理研究
国债期货在作为风险管理工具的同时，也是现货市场上的衍生产品，因此自身也蕴含着风险。
在国债期货的运用中，由于各种经济变量的不确定性和不可控性，给金融活动的主体乃至整个金融体系带来了损失的可能性。
对于国债期货的风险管理主要包括两个层面：宏观层面主要是金融监管当局要建立和完善国债期货市场及其运行规则，避免发生系统性风险；微观层面是指国债期货市场的参与者自身的行为规范和交易策略，建立内部风险控制机制，避免在国债期货交易中出现重大损失。
一、国债期货风险的分类
创设国债期货的初衷是为了规避利率风险，但是国债期货本身又带来了新的风险。
与传统金融工具相比，国债期货这种衍生金融工具所涉及的风险更为复杂。
它不仅受国债期货市场本身因素的影响，而且还受到国债现货市场和其他相关经济、金融状况的影响。
根据国债风险来源的不同以及《新巴塞尔协议》的相关规定，可以分为信用风险、市场风险和操作风险。
（一）信用风险。
信用风险是指因交易对手无力履行合约义务而产生的风险。
在国债期货合约中，即使敞口头寸没有市场风险，它仍有可能包含信用风险。
对于拥有较大敞口头寸的国债期货交易商来说，测定和控制信用风险具有非常重要的意义。
信用风险包括交割前风险和交割风险。
交割前风险即在合约到期前由于国债期货价格变动或其他原因致使交易者蒙受较大亏损而无力履行合约义务的风险；交割风险即在合约到期日交易方履行了合约，但交易对手却未能付款的风险。
（二）市场风险。
市场风险是指国债期货产品价值对交易者产生不利影响的风险，即国债期货的价格发生逆向不利变动而带来价值损失的可能性。
期货交易市场风险是价格变动风险、信用风险和结算风险的统一，价格变动风险是期货市场风险的主要表现，信用风险是价格变动风险趋于严重的产物，结算风险则是价格变动风险恶化、信用风险普遍化的结果。
没有期货的价格风险，便不会有套期保值者，也不会有投机者，也就不会产生期货市场。
期货交易的价格风险是永恒的、主要的。
（三）操作风险。
所谓操作风险，是指因业务处理的人员不足、计算机系统不完善、内控制度不够健全和操作失误等原因，业务处理不能圆满进行的风险，以及由于没有建立灾害等紧急情况下的事务处理机制而导致业务停止的风险。
引起操作风险的原因包括：人为的错误、电脑系统的故障、工作流程和监管体系不完善，等等。
对于国债期货这类衍生工具来说，由于其支付过程和价值计算都非常复杂，因此操作风险所导致的损失可能会很严重。
二、国债期货风险的评估与衡量
风险评估就是对实现目标的相关风险进行识别和分析，它形成确定如何管理风险的基础。
(一)信用风险的识别。
近年来，在世界经济自由化浪潮下，全球范围内不稳定因素大大增加，而信用风险作为当前市场环境下经济体所面临的主要金融风险，其影响也是非同小可，
所以信用风险一直是金融市场风险管理的焦点之一。
由于信用风险自身存在着诸如概率分布不对称以及数据匮乏等理论和实际问题，使得各界对具体的信用风险量化度量方法也尚未达成共识。
（二）市场风险的评估。
进行市场风险的预测有不同的方法。
如果金融资产价格（利率）的未来走势是呈正态分布的，那么市场的情况就可以用一些统计参数（如波幅、相关系数）来描述。
此时每一个预期市场波动值均有对应的概率分布位。
相反，如果市场波动不服从正态分布，此时市场预测就比较困难，比较合适的方法是采用情形列举法进行分析。
在实际中，当出现市场崩溃或其他异常情况时，可认为市场波动不服从正态分布。
（三）操作风险的衡量。
操作风险是指因人为错误、交易系统或清算系统故障（如计算机失灵）、报告及控制系统缺陷以及价格变动反映不及时等导致损失的风险。
它在本质上属于管理问题，并在无意状态下引发市场风险和信用风险。
这些问题的出现会导致交易者损失，安排交易的机构形象受损并给市场带来不利影响。
三、国债期货风险的管理方法
国债期货涉及到的风险与其他衍生金融工具的风险一样，具有突发性、复杂性、巨大性、连锁性等特点。
由于其风险巨大，不易掌控，经常给市场造成较大冲击。
但不应把问题的责任推向衍生金融工具本身，而应该加强其风险管理，充分地发挥衍生金融市场的积极作用，抑制其消极影响。
（一）国债期货市场的风险管理方法。
1、建立公平竞争的市场环境和完善的交易体系。
建立健全信息披露制度以增加市场透明度；建立大额定单（或指令）报告制度，避免市场被少数市场参与者所操纵，有利于增加市场参与者对衍生金融市场的理性认识，以培养更多的消息灵通的市场主体；公平竞争性还应包括：在执行保证金制度时，对具有相同信用等级的市场参与者征收相同比例的保证金。
对具有相同的自有资本者规定相同的持仓限量；在交易制度方面，应建立公正、健全的交易体系。
2、建立健全的市场担保体系。
严格执行初始保证金和维持保证金制度，在设置交易体系时，应把初始保证金要求作为国债期货交易的“第一道防线”；对市场参与者规定持仓限额，并使各个市场参与者的国债期货交易额不超过其自有资本（或注册资本）所确定的限额，以此“限额”作为国债期货商品交易的“第二道防线”；增加日间保证金追加的条款，即在特定的条件下，可以实施日间保证金追加的规定，以防止市场发生剧烈波动而带来的信用风险；清算所的会员制度采取会员之间层层担保的方法，即资金充足程度较低的清算会员，应由其他资金充足程度较高的清算会员予以担保；应根据市场参与者的资信程度来规定其保证金比例和交易限额，并且对已授权的交易员的定单（或指令）限量予以规定，并通过计算机程序设计进行管理。
3、实行规范管理。
制定和实施一系列的规范管理方法，控制各市场参与者的市场行为，将其风险限制在单个市场参与者的资产负债管理范围之内，以防止国债期货市场的风险扩散
到金融体系的其他方面，从而避免债权债务关系连锁反应的发生。
主要包括：政府监管机构应督促国债期货市场的主办单位，严格执行规范的交易制度，并定期或不定期地进行检查，同时做好日常监管工作；应采取公开的会计制度，同时建立有关国债期货交易的税收制度，加强税收管理；对商业银行和非银行金融机构参与国债期货交易应加以限定。
4、规范中介机构行为。
中介机构是提供衍生商品交易服务的机构，即全球网络状分布的大小银行、保险公司、证券公司、商品及期货商，他们在专业水准、内部风险管理系统、对待机构和个人客户方式上有很大不同。
在经营活动中，中介机构必须做到诚实、公平，维护客户的最佳利益和市场秩序。
5、建立和完善风险内控机制。
建立内部控制操作管理系统，形成互相制约的内部监管机制；注重内部风险监控的方式和手段；独立的市场风险管理与独立的信用风险管理。
（二）金融机构对国债期货的风险管理。
随着投资机构衍生业务量的增大和风险性质的复杂化、严重化，典型的投资机构的风险管理工作已脱离了传统的自发性管理阶段。
机构对风险的管理，无论从观念上还是从实际运作上，都已成为一个系统——风险管理系统。
可以说，机构管理风险已迈入新的层次——系统的层次。