博迪《金融学》复习笔记及课后习题详解(管理财务健康状况和业绩)【圣才出品】
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(金融工具)【圣才出品】
第2章金融工具2.1 复习笔记1.货币市场工具（1）主要货币市场工具①国库券国库券是指政府部门为筹集预算资金，向投资者出具的承诺在一定时期内还本付息的债务凭证。
我国国库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为3个月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。
国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通。
在国外，国库券期限均在一年以内，且大多是零息债券。
在本书中，国库券即政府通过向公众出售债券而筹集到资金，投资者则按低于面值的折价购买，在债券到期日债券持有人从政府获得等额于债券面值的支付的一种金融工具。
购买价与面值之差就是投资者的所得收益。
美国国库券是货币市场上所有金融工具中流动性最强的一种。
国库券流动性强、风险低并且收入免税，其利率是市场利率变动情况的集中反映。
②大额可转让存单大额可转让存单是指商业银行为吸收资金而发行的载有一定存款金额、期限、利率并可在市场上流通转让的短期信用工具。
大额可转让存单市场具有期限短(一般在1年以内)，面额固定且起点较高，大多不记名，不可提前支取但可流通转让，利率较高等特点。
大额存单是银行的定期存款。
定期存款的存款者不能随时任意提取存款，银行只在定期存款到期时才付给储户利息与本金。
在美国，面额超过100 000美元的大额存单通常可以转让。
短期大额可转让存单市场流动性很强，但到期日在6个月或以上的大额存单，其流动性会大大下降。
③商业票据商业票据指以商业信用进行交易时所开立的证明债权债务关系的书面凭证，其中又含商业本票与商业汇票两种。
商业本票是债务人向债权人发出的、承诺在一定时期内支付一定数额款项的债务凭证。
商业汇票是债权人向债务人发出的无条件支付命令，命令债务人在限定日期内向债权人或第三者支付一定数额的款项。
商业汇票可以背书转让，亦可申请贴现。
通常情况下商业票据由银行的信誉担保，它使借款者在需要时获得现金以便在票据到期日能够向商业票据的持有者支付。
博迪《金融学》复习笔记及课后习题详解(已知现金流的价值评估：债券)【圣才出品】
第8章 已知现金流的价值评估：债券8.1 复习笔记【知识框架】【考点难点归纳】考点一：使用现值因子对已知现金流进行价值评估 对已知现金流进行价值评估的基本原理：市场利率的变化将导致所有现存承诺未来固定支付的合同的市场价值反向变动。
因为市场利率的改变是不可预测的，所以固定收入证券的价格在到期之前都是不确定的。
使用现值因子对已知现金流进行价值评估 基本构成要素：纯粹折现债券 附息债券、当期收益率和到期收益率 解读债券行情表票面利率的影响 到期期限相同的债券的收益率可能有所不同的原因 违约风险与税收的影响 对债券收益率的其他影响时间流逝的影响随时间推移的债券价格行为利率风险 已知现金流的价值评估：债券考点二：基本构成要素：纯粹折现债券纯粹折现债券，也被称为零息债券，是承诺在被称为到期日的未来某一日期支付一笔现金的债券。
纯粹折现债券是对所有承诺已知现金流的合同进行价值评估的基本构成要素。
纯粹折现债券的承诺现金支付被称为它的面值或平价。
投资者在纯粹折现债券上赚取的利息是为该债券支付的价格与在到期日得到的面值之间的差额。
纯粹折现债券的收益率（利率）是购买该债券并将其持有至到期的投资者的年度化收益率。
以一定的贴现率来折算该债券，使之面值等于价格，该贴现率就是年金化收益率。
当收益率曲线不是水平线时，即当观察到收益率在到期之前不相等时，对那些承诺支付一系列现金流的合同或证券进行价值评估的正确方法是：用与支付期限相对应的纯粹折现债券的收益率作为折现率，对每期现金流进行折现，并将结果相加。
考点三：附息债券、当期收益率和到期收益率1．附息债券附息债券又称“息票债券”，是指在债券的券面上印有“息票”二字，作为按期支付利息的凭据的债券。
债券发行人在债券的期限内根据券上所附息票定期向债券持有人支付利息，在债券到期时（即最后一次付息时）偿还债券的面值。
附息债券往往适用于期限较长或在持有期限内不准兑现的债券。
西方国家的债券绝大部分是附息债券。
博迪《金融学》教材精讲-金融市场和金融机构(圣才出品)
第2章金融市场和金融机构第1章设定了本教材的主要目的，这一目的是帮助你做出更好的金融决策。
这些金融决策总是在既限制决策者，又为其提供机会的金融体系环境里做出。
因此，有效的金融决策需要理解金融体系。
这一章提供一项理解金融体系怎样运作，以及金融体系怎样随时间变化的概念性框架。
这开始于在为资金流动、风险转移以及其他一些基本金融功能提供便利的过程中，金融市场和金融中介所发挥的中心作用的概述。
本章提供了对全世界金融市场和金融机构现行结构的宽泛概述，同时说明了基本金融功能的执行方式随时间推移变化，而且在不同国家之间存在差异。
最后，本章提供了怎样决定利率和风险资产收益率的简单概述，同时回顾了这些比率的历史。
2.1 什么是金融体系？金融体系包括金融市场、金融中介、金融服务企业以及其他用来执行居民户、企业和政府的金融决策的机构。
有时候特定金融工具的市场拥有特定的地理位置。
然而，金融市场经常没有一个特定的场所，股票、债券及货币的柜台交易市场——或者场外交易市场的情形就是这样，它们本质上是连接证券经纪人及其客户的全球化计算机通信网络。
金融中介被定义为主要业务是提供金融服务和金融产品的企业。
它们包括银行、投资公司和保险公司。
其产品包括支票账户、商业贷款、抵押、共同基金以及一系列各种各样的保险合同。
就范围而言，当今的金融体系是全球化的。
金融市场和金融中介通过一个巨型国际通信网络相连接，因此，支付转移和证券交易几乎可以24小时不间断地进行。
2.2 资金流动金融体系中不同参与者之间的互动关系如图2-1所示，图2-1是资金流动示意图。
资金通过金融体系从拥有资金盈余的主体（左边的方框）流向存在赤字的主体（右边的方框）。
图2-1 资金流动示意图图2-1表明部分资金通过诸如银行等金融中介从盈余单位流向赤字单位（图2-1下部的路线），而某些资金在不流经金融中介的条件下通过金融市场流动（图2-1上部的路线）。
为了说明沿着金融市场进行的资金流动，假定居民户（资金盈余单位）从一家发行股票的企业（资金赤字单位）那里购买股票。
博迪《金融学》(第2版)笔记和课后习题详解修订版答案
博迪《金融学》（第2版）笔记和课后习题详解（修订版）完整版>精研学习䋞>无偿试用20％资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>往年真题>职称考试第1部分金融和金融体系第1章金融学1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章金融市场和金融机构2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章管理财务健康状况和业绩3.1复习笔记3.2课后习题详解第2部分时间与资源配置第4章跨期配置资源4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章居民户的储蓄和投资决策5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章投资项目分析6.1复习笔记6.2课后习题详解第3部分价值评估模型第7章市场估值原理7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章已知现金流的价值评估：债券8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章普通股的价值评估9.1复习笔记9.2课后习题详解第4部分风险管理与资产组合理论第10章风险管理的原理10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章对冲、投保和分散化11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章资产组合机会和选择12.1复习笔记12.2课后习题详解第5部分资产定价第13章资本市场均衡13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章远期市场与期货市场14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章期权市场与或有索取权市场15.1复习笔记15.2课后习题详解第6部分公司金融第16章企业的财务结构16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章实物期权17.1复习笔记17.2课后习题详解。
博迪《金融学》第2版课后习题及详解(金融学)【圣才出品】
博迪《金融学》第2版课后习题及详解第1章金融学一、概念题1．金融学（finance）答：金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。
其主要研究货币领域的理论及货币资本资源的配置与选择、货币与经济的关系及货币对经济的影响、现代银行体系的理论和经营活动的经济学科，是当代经济学的一个相对独立而又极为重要的分支。
金融学所涵盖的内容极为丰富，诸如货币原理、货币信用与利息原理、金融市场与银行体系、储蓄与投资、保险、信托、证券交易、货币理论、货币政策、汇率及国际金融等。
2．金融体系（financial system）答：金融体系是金融市场以及其他金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。
金融体系是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体，包括股票、债券和其他金融工具的市场、金融中介（如银行和保险公司）、金融服务公司（如金融咨询公司）以及监控管理所有这些单位的管理机构等。
研究金融体系如何发展演变是金融学科的重要方面。
3．资产（assets）答：资产是指个人、公司或者组织拥有的具有商业或交换价值的任何物品，它能在未来产生经济利益，资产有三个非常重要的特征：①能在未来产生经济利益；②由实体控制；③由过去发生的事项或交易产生。
在国民账户体系中，资产是指经济资产，即所有者能对其行使所有权，并在持有或使用期间可以从中获得经济利益的资源或实体。
资产可分为金融资产和非金融资产两大类。
金融资产是指以价值形态或以金融工具形式存在的资产，它包括金融债权以及货币黄金和特别提款权。
非金融资产是指非金融性的资产，它包括生产资产和非生产资产。
在企业财务会计中，资产是指由过去的交易和事项所形成的，并由企业拥有或控制，预期会给企业带来经济利益的资源。
按流动性可分为流动资产和非流动资产两大类。
流动资产是指企业可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。
非流动资产是指不能在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。
博迪《金融学》第2版课后习题及详解(管理财务健康状况和业绩)【圣才出品】
博迪《金融学》第2版课后习题及详解第3章管理财务健康状况和业绩一、概念题1．账面价值（book values）答：账面价值是指会计账面所表现的资产价值，分为资产的账面价值和公司的账面价值。
资产的账面价值是指公司的资产在会计账簿上表现的价值，即原来购进资产的价值（资产的成本）减去折旧。
在固定资产购置当期，资产的账面价值等于当期市场价值加上运输、安装、调试等费用。
在固定资产正式投产营运后，每一会计期间都会对该资产计提折旧。
资产的账面价值会随着累计折旧的增加而减少，直到该资产报废时其账面价值仅剩残值，进而转销该资产。
公司的账面价值，是指公司资产负债表上所列示的资产总额减去负债、优先股之后的差额。
账面价值以历史成本为基础，它与一项资产或一个公司的市场价值关系不大。
2．无形资产（intangible assets）答：无形资产是指企业为生产商品、提供劳务、出租给他人，或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产，如专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、专营权、商誉等。
无形资产的特征有：①不具有实物形态；②可以在一个以上会计期间为企业提供经济利益；③有偿取得；④提供的未来经济利益具有很大的不确定性；⑤用于生产商品或提供劳务、出租给他人或为了行政管理目的而持有。
无形资产按形成来源不同可分为购入的、自创的、投资者投入的、接受捐赠的无形资产等；按能否辨认可分为可辨认无形资产和不可辨认无形资产。
无形资产只有在该资产产生的经济利益很可能流入企业、该资产的成本能够可靠地计量时，企业才能加以确认。
3．商誉（goodwill）答：商誉是指企业在经营活动中所具有的优越获利能力的潜在经济价值，是一种不可辨认的无形资产。
商誉由企业的良好信誉、产品的较高质量和市场占有率、可靠的销售网络、有效的内部管理、先进的技术、优越的地理位置等因素形成。
其特征是：①商誉与企业整体相关，不能单独存在；②形成商誉的因素无法单独计值；③商誉与形成商誉过程中所发生的成本无关，它是一种获得超额收益的能力。
博迪《金融学》复习笔记及课后习题详解-第11~14章【圣才出品】
利率风险叏决二经济主体的立场，即经济主体是借款者迓是贷款者。 仅储蓄者的角度（贷款人）看，利率风险是利率下跌的风险。利率保险的形式是有一个 利率的最低限价，即保证最低的利率水平。仅借款人的角度看，利率风险是利率上涨的风险。 利率保险的形式是有一个利率的最高限价，即保证最高的利率水平。
考点四：最小化对冲成朓 经常存在多种决策制定者可以利用的对冲风险机制。弼存在多二一种的对冲风险递徂 时，一位理性的管理者将选择花费最少的那种递徂。
考点五：投保不对冲
3 / 120
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库规频学习平台
投保不对冲乊间存在根朓的差别。对冲时，通过放弃获利的潜在可能性消除了损失的风 险；投保时，为消除损失风险的同时保留获利的潜在可能性支付了一笔保险费。
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库规频学习平台
第 11 章 对冲、投保和分散化
11.1 复习笔记
【知识框架】
远期合约 使用远期合约和期货合约对冲风险 期货合约
关于风险与风险转移的三个重要论点
运用互换合约对冲汇率风险
通过针对负债配比资产对冲缺口风险
最小化对冲成本
对 冲
考点九：作为保险的朏权 朏权是保险合约的另一种普遍存在的类型，它是在朑杢以固定价格质买戒出售一定数量 的标的物的权利。朏权合约和迖朏合约有区别，迖朏合约是在朑杢挄照固定价格买卖一定数 量的标的物的义务。 所有给予合约一斱挄照预先约定的执行价格买卖某物权利的合约都是一项朏权。返里存 在和所买卖物品同样多的丌同朏权合约类型：商品朏权、股票朏权、利率朏权、汇率朏权等。 朏权合约中常常用到一亗特殊的名词： （1）挄照固定价格质买特定物品的朏权称为买入朏权（call）；挄照固定价格出售特定 物品的朏权称为卖出朏权（put）。 （2）朏权合约中约定的固定价格称为朏权的执行价格（strike price）戒行权价格 （exercise price）。 （3）在其后朏权丌能再被执行的日朏称为朏权的有效朏限戔止日（expiration date） 戒到朏日（maturity date）。 （4）如果一项朏权叧能在到朏日弼日被执行，那么称乊为欤式朏权；如果一项朏权可 以在到朏日乊前的仸何时间，包括到朏日弼日被执行，那么称乊为美式朏权。
博迪《金融学》第2版课后习题及详解（居民户的储蓄和投资决策）【圣才出品】
博迪《⾦融学》第2版课后习题及详解（居民户的储蓄和投资决策）【圣才出品】博迪《⾦融学》第2版课后习题及详解第5章居民户的储蓄和投资决策⼀、概念题1．⼈⼒资本（human capital）答：⼈⼒资本是指劳动者受到教育、培训、实践经验、迁移、保健等⽅⾯的投资⽽获得的知识和技能的积累，亦称“⾮物⼒资本”。
由于这种知识与技能可以为其所有者带来⼯资等收益，因⽽形成了⼀种特定的资本——⼈⼒资本。
任何使⼈⼒资本增值的活动都是⼈⼒资本投资，包括医疗和保健、在职⼈员培训、正规教育、成⼈教育与培训、迁移者⼯作搜寻等等。
⼈⼒资本投资的决策是⼀种收益与成本的权衡，其成本包括：实际的费⽤或直接的费⽤、放弃的⼯资报酬以及⼼理成本。
投资的预期收益可能是以各种形式表现出来的，⽐如较⾼的未来收⼊、终⾝⼯作满意程度的提⾼、对娱乐活动欣赏⽔平的提⾼以及欣赏兴趣的增长等。
2．永久性收⼊（permanent income）答：永久性收⼊是指消费者可以预期到的长期收⼊，即预期在较长时期中（3年以上）可以维持的稳定的收⼊流量。
永久性收⼊是弗⾥德曼持久收⼊假说中的重要概念，⼤致可以根据所观察到的若⼲年收⼊的数值的加权平均数来计算，估算持久收⼊的计算公式为：YP T=Y T-1＋θ（Y T－Y T-1）=θY T－（1－θ）Y T-1（0＜θ＜1）式中，YP T为现期永久性收⼊，Y T为现期收⼊，Y T-1为前期收⼊，θ为加权数。
该公式说明，现期的永久性收⼊等于前期收⼊和两个时期收⼊变动的⼀定⽐率，或者说等于现期收⼊和前期收⼊的加权平均数。
加权数的⼤⼩取决于⼈们对未来收⼊的预期，这种预期要根据过去的经验进⾏修改，称为适应性预期。
如果⼈们认为前期和后期收⼊变动的时间较长，θ就⼤；反之，前期和后期收⼊变动的时间较短，θ就⼩。
3．跨期预算约束（inter-temporal budget constraint）答：跨期预算约束是指决定⼀⽣消费计划时⾯临的约束条件，即⼀⽣的消费开⽀和遗产的现值等于包括初始财产和未来劳动收⼊在内的⼀⽣资源的现值。
博迪《投资学》笔记及习题(行为金融与技术分析)【圣才出品】
第12章行为金融与技术分析12.1 复习笔记1．来自行为学派的批评（1）行为金融学的立足点①非理性行为。
传统的金融理论忽视了现实人决策的过程，以及个体间的差异性。
越来越多的经济学家认为资本市场的异象是由一些非理性行为导致的，而且这些非理性行为就体现在个人投资者进行复杂决策的过程中。
这些非理性行为可以分为两大类：a．投资者通常不能正确处理信息，从而不能正确推断未来收益率的概率分布；b．即使给定未来收益的概率分布，投资者做出的决策通常是前后矛盾的或次优的。
非理性投资者的存在本身不足以导致资本市场无效。
如果非理性行为能够影响证券价格，敏锐的套利者就会利用这些套利机会，使价格回归真实价值。
②实际中套利行为受到限制。
假如套利活动的确受到限制，那么无套利的市场也不一定就是有效的。
（2）非理性行为①信息处理信息处理的错误将导致投资者对可能发生的事件的概率以及相关收益率做出错误估计，比较重要的四个偏差类型有：a．预测错误。
当做预测时，人们经常会过于依赖近期经验而非先验信念（也被称为记忆偏差），在信息存在很大不确定性的时候做出极端预测。
b．过度自信。
人们往往会高估自己信念和预测的准确性，并高估自己的能力。
c．保守主义。
保守主义偏差指投资者对最近出现的事件反应太慢（太保守）。
这种偏差会导致股市市场收益的动量效应。
d．忽视样本规模和代表性。
代表性偏差指通常人们似乎不考虑样本的规模，推理时将一个小样本视为一个大的样本，使之作为一个总体的代表，然后根据这个小的样本很快得出一种模式并以此来预测未来。
这种模式会导致过度反应或反应不足的异象。
②行为偏差即使信息处理是完美的，个人利用信息做决策时也不是完全理性的。
这些行为偏差在很大程度上影响投资者如何处理风险-报酬问题，以及他们对风险-报酬的权衡。
a．框定偏差：投资选择的构建似乎会影响投资者的决策。
人们在利益面前是风险厌恶型的，而面临损失时又是风险偏好的。
但在许多情况下，投资者在盈利或者亏损时确定的有风险的投资框架是很随意的。
博迪《金融学》复习笔记及课后习题详解(金融学)【圣才出品】
第1章金融学1.1 复习笔记【知识框架】【考点难点归纳】金融金融学对金融学进行界定金融体系金融理论消费和储蓄决策居民户的金融决策投资决策融资决策风险管理决策战略计划资本预算企业的金融决策资本结构决策营运资本管理独资企业企业组织的形式合伙企业公司所有权与管理分离管理的目标市场性管束：收购财务专家在公司中的角色金融学考点一：对金融学进行界定1．金融金融是货币流通、信用活动及与之相关的经济行为的总称。
简言之，就是货币资金的融通。
一般是指以银行、证券市场等为中心的货币流通和信用调节活动，包括货币的发行和流通、存款的吸收和提取、贷款的发放和收回、国内外汇兑往来、有价证券的发行和流通、保险、信托、抵押、典当以及各种金融衍生工具交易等。
按金融中介机构是否充当资金转移的媒介，金融可以分为直接金融（direct finance）和间接金融（indirect finance）。
2．金融学金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。
金融决策区别于其他资源配置决策的两项特征是：①金融决策的成本和收益是跨期分摊的；②无论是决策者还是其他人，通常都无法预先确知金融决策的成本和收益。
金融学是主要研究货币领域的理论及货币资源的配置与选择、货币与经济的关系及货币对经济的影响、现代银行体系的理论和经营活动的经济学科，是当代经济学的一个相对独立而又极为重要的分支。
金融学所涵盖的内容极为丰富，诸如货币原理、货币信用与利息原理、金融市场与银行体系、储蓄与投资、保险、信托、证券交易、货币理论、货币政策、汇率及国际金融等。
3．金融体系金融体系是金融市场与金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。
金融体系是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体，包括股票、债券和其他金融工具的市场、金融中介（如银行和保险公司）、金融服务公司（如金融咨询公司）以及监控管理所有这些单位的管理机构等。
博迪《金融学》第2版课后习题及详解
博迪《金融学》第2版课后习题及详解博迪的《金融学》第2版是一本广泛使用的金融学教材，其中的课后习题对于学生理解和掌握金融学概念和理论具有重要意义。
本文将选取一些具有代表性的课后习题，并提供详细的解答和分析。
答：金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。
它涉及货币、投资、证券、银行、保险、基金等领域，主要研究如何在不确定的环境下对资源进行跨时期分配，以实现最大化的收益或满足特定的目标。
金融体系（financial system）答：金融体系是金融市场以及其他金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。
它是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体，包括股票、债券和其他金融工具的市场、金融中介（如银行和保险公司）、金融服务公司（如金融咨询公司）以及监控管理所有这些单位的管理机构等。
研究金融体系如何发展演变是金融学科的重要方面。
假设某个投资者在2022年购买了一张面值为1000元，年利率为5%的债券，并在2023年以1100元的价格卖出。
请问该投资者的年化收益率是多少？(1100 - 1000) / 1000 × 100% = 10%其中，分子部分为投资者获得的收益，分母部分为投资者的初始投资金额。
答：现代金融学的三个主要理论包括资本资产定价模型（CAPM）、有效市场假说（EMH）和现代投资组合理论（MPT）。
资本资产定价模型（CAPM）是一种用来决定资产合理预期收益的模型，它认为资产的预期收益与该资产的系统性风险有关。
在投资决策中，投资者可以通过比较不同资产的预期收益与其系统性风险来确定最优投资组合。
有效市场假说（EMH）认为市场是有效的，即市场上的价格反映了所有可用信息。
根据这个理论，投资者无法通过分析信息来获取超额收益。
然而，在实践中，许多研究表明市场并非完全有效，投资者可以通过分析和利用信息来获得超额收益。
现代投资组合理论（MPT）是由Harry Markowitz于20世纪50年代提出的，它认为投资者应该通过多元化投资来降低风险。
博迪《金融学》复习笔记及课后习题详解(风险管理的原理)【圣才出品】
第10章 风险管理的原理 10.1 复习笔记【知识框架】风险与风险规避 什么是风险风险管理 风险暴露 居民户面对的风险 风险与经济决策 企业所面对的风险 风险管理中政府的角色 风险识别 风险评估 风险管理过程 风险管理技术的选择 实施 审查 对冲 风险转移的三个方面 投保 分散化有效的现存风险耐受状态风险转移与经济效率风险与资源配置风险管理机构资产组合理论：最优风险管理的量化分析收益率的概率分布作为风险度量标准的标准差 风险管理的原理【考点难点归纳】考点一：什么是风险1．风险与风险规避在证券市场上，风险是指由于投资环境的不确定性和变动性，而导致的投资者收益的不确定性和变动性。
不确定性是风险的必要条件而非充分条件。
任何一种存在风险的情况都是不确定的，但在没有风险的情况下也存在不确定性。
风险规避是有风险的情形中个人偏好的一项特征。
它是一项衡量标准，衡量降低风险暴露程度的支付意愿。
在对降低风险的成本与收益之间权衡取舍的过程中，拥有风险规避偏好的人们宁愿以相同成本选择风险较低的。
人们对风险的厌恶程度是不同的，有的强，有的弱，有的对风险持中性态度，有的甚至偏好风险。
从理论上定义，理性投资者一般是以厌恶风险为特征的，这一特征直接决定着价格的结构。
对于厌恶风险的人，要使之接受交易中的风险，就必须在价格上给予足够的补偿。
有交易风险的收益从结构上看应该是无交易风险的收益加上一个风险补偿额。
风险越大，风险补偿额也就越高。
2．风险管理确定减少风险的成本收益权衡方案（trade-off）和决定采取的行动计划（包括决定不采取任何行动）的过程称为风险管理。
风险管理决策是在不确定的情况下做出的，因而出现多种结果是可能的，但最终只有一种结果出现。
如果一个决策是在许多信息无法获得的情况下做出的，对这个决策指责或称颂都不是十分明智的。
对风险管理决策正确性的判断应当基于做出决策时可获得的信息。
3．风险暴露不能对一项资产或交易的风险性进行孤立或抽象的估计。
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(市场有效性和行为金融学)【圣才出品】
第12章市场有效性和行为金融学12.1 复习笔记1．随机游走与有效市场假定随机漫步理论认为股价变动是随机且不可预测的。
正是市场上的充分的竞争消化了各种可得的市场信息，使得股价呈现随机游走的状态。
有效市场假定(EMH)认为任何可用于预测股票表现的信息一定已经在股价中被反映出来。
一旦有信息指出某种股票的价位被低估，存在一个套利机会，投资者的蜂拥购买会使股价立刻上升到正常的水平，从而只能得到与股票风险相称的收益率。
所以股价只对新信息做出上涨或下趺的反应。
由于新信息是不可预测的，股价的变动也是不可预测的，呈现随机游走的状态。
股价的这种变化规律正是反映了市场的有效性。
（1）有效性来源于竞争一般来说，只要进行分析，就能比别人得到更多的信息。
但是人们只有收益高于分析花费的成本时，才愿意进行分析。
由于市场有存在着激烈的竞争，证券分析师们具有强大财力支持、领取高薪、有野心，能够进行充分的信息挖掘，使得股价能够以适当的水平保证已有的信息，使市场能够较为接近有效水平。
（2）有效市场假定三种形式有效市场假定一般有三种不同的形式：弱有效形式、半强有效形式和强有效形式。
这三种形式不同之处在于对“全部已知信息”含义的理解不同：①弱有效形式。
弱有效市场假定认为，股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息。
股票的历史价格信息已经被市场充分消化，不可能通过市场的价格趋势分析获利。
②半强有效形式。
半强有效市场假定认为，与公司前景有关的全部公开的已知信息一定已经在股价中反映出来了。
如果任一投资者能从公开已知资源获取这些信息，都可认为它会被反映在股价中。
③强有效形式。
强有效市场假定认为股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括仅为内幕人员所知的信息。
这时内部人员也无法通过内部消息获利。
2．有效市场假定的含义（1）技术分析技术分析本质上是寻找股价的起伏周期和预测模式。
技术分析家们相信假使股价对基本供求要素反应缓慢，不管股价变动的根本原因是什么，分析家都能够确定一个能在调整期内被利用的方向。
博迪《金融学》复习笔记及课后习题详解(居民户的储蓄和投资决策)【圣才出品】
第5章 居民户的储蓄和投资决策5.1 复习笔记【知识框架】【考点难点归纳】考点一：生命周期储蓄模型可以通过两种方法计算应当为退休储蓄多少：确定退休前收入的目标置换率；以退休前后维持相同的消费水平为目标。
（1）退休前收入的目标置换率在制定储蓄计划的过程中，可以以退休前收入的某一个百分比为目标。
计算为达到预期目标所需储蓄的方法分为两个步骤：①计算出到退休年龄时你需在个人退休账户中积累多少存款；退休前收入的目标置换率 生命周期储蓄模型 维持相同的消费水平 社会保障 通过自愿性退休计划延迟支付税收 是否应当投资于专业学位应当购买还是租赁 居民户的储蓄和投资决策②计算为达到这一数目每年所需存款。
这一方法的问题是不能保持退休前后生活水平的一致。
解决这一问题的一个方法，就是通过反复试验，找到一个能够使退休前后的消费水平一致的置换率。
（2）维持相同的消费水平①计算相同的消费水平如果目标是退休前后每年获得同样数额的消费，可以通过下式来计算退休前后的消费水平C ：()()1111T R t t t t t Y C r r ===++∑∑其中，r 为利息率，Y t 为第t 年的劳动收入，R 为可以获得收入的年限，T 为消费年数。
②人力资本与永久性收入人力资本：一个人未来劳动收入的现值。
永久性收入：与人力资本有相同现值的不变消费支出水平。
人力资本、永久性收入与利率的关系：利率越高，人力资本价值越低，永久性收入水平越高。
因为你在工作期间储蓄，即使人力资本价值较低，你也可以在较高的利率水平下生活得较好。
③跨期预算约束如果考虑初始时有财产，而且要为后代留下遗产，这时决策面临跨期预算约束。
下面的公式显示了收入、初始财产、遗产等对终生消费的作用：()()()011111T R t t t t t t t t C B Y W r r r ==+=++++∑∑其中，C t为第t年的消费水平，Y t为第t年的劳动收入，r为利息率，R为距离退休的年数，T为生存年数，W0为初始财产价值，B t为第t年遗产。
博迪《金融学》第2版课后习题及详解(居民户的储蓄和投资决策)【圣才出品】
博迪《金融学》第2版课后习题及详解第5章居民户的储蓄和投资决策一、概念题1．人力资本（human capital）答：人力资本是指劳动者受到教育、培训、实践经验、迁移、保健等方面的投资而获得的知识和技能的积累，亦称“非物力资本”。
由于这种知识与技能可以为其所有者带来工资等收益，因而形成了一种特定的资本——人力资本。
任何使人力资本增值的活动都是人力资本投资，包括医疗和保健、在职人员培训、正规教育、成人教育与培训、迁移者工作搜寻等等。
人力资本投资的决策是一种收益与成本的权衡，其成本包括：实际的费用或直接的费用、放弃的工资报酬以及心理成本。
投资的预期收益可能是以各种形式表现出来的，比如较高的未来收入、终身工作满意程度的提高、对娱乐活动欣赏水平的提高以及欣赏兴趣的增长等。
2．永久性收入（permanent income）答：永久性收入是指消费者可以预期到的长期收入，即预期在较长时期中（3年以上）可以维持的稳定的收入流量。
永久性收入是弗里德曼持久收入假说中的重要概念，大致可以根据所观察到的若干年收入的数值的加权平均数来计算，估算持久收入的计算公式为：YP T=Y T-1＋θ（Y T－Y T-1）=θY T－（1－θ）Y T-1（0＜θ＜1）式中，YP T为现期永久性收入，Y T为现期收入，Y T-1为前期收入，θ为加权数。
该公式说明，现期的永久性收入等于前期收入和两个时期收入变动的一定比率，或者说等于现期收入和前期收入的加权平均数。
加权数的大小取决于人们对未来收入的预期，这种预期要根据过去的经验进行修改，称为适应性预期。
如果人们认为前期和后期收入变动的时间较长，θ就大；反之，前期和后期收入变动的时间较短，θ就小。
3．跨期预算约束（inter-temporal budget constraint）答：跨期预算约束是指决定一生消费计划时面临的约束条件，即一生的消费开支和遗产的现值等于包括初始财产和未来劳动收入在内的一生资源的现值。
博迪《金融学》复习笔记及课后习题详解(市场估值原理)【圣才出品】
第7章市场估值原理7.1 复习笔记【知识框架】【考点难点归纳】资产估值资产价值与资产价格的关系价值最大化和金融决策一价定律与套利套利与金融资产价格利率和一价定律汇率与三角套利运用参照物进行价值评估价值评估模型价值的会计标准信息怎样反映在股票价格之中有效市场假说市场估值原理考点一：资产估值许多金融决策从根本上可以归结为资产价值的计算。
资产估值即资产价值的测算过程，它是金融的三大分析支柱之一（其他两项是货币时间价值和风险管理）。
在进行多数金融决策过程中，资产估值是核心内容。
考点二：资产价值与资产价格的关系资产的基本价值是指消息灵通的投资者在自由且存在竞争的市场里必须为该资产支付的价格。
资产的市场价格与基本价值之间可能暂时存在差别。
但在进行多数金融决策时，通常是先假定在竞争市场上资产的买卖价格能正确反映其基本价值。
该假定总体上是可以得到保证的，因为有许多信息充分的专业人士一直在努力寻求价格不正确的资产，并通过减少该资产的市场价格与基本价值之间的差别以获得利润。
考点三：价值最大化和金融决策（1）完全可以在不考虑投资者的风险偏好和未来预期的条件下，以价值最大化为基础理性地做出金融决策。
（2）金融资产市场提供了评价不同选择所需要的信息。
公司是根据价值最大化原则进行金融决策的。
公司进行金融决策的原则为：选择使现有股东财富最大化的投资项目。
每个股东都会同意该原则，所以，即使管理层不了解股东的其他偏好也可以进行决策。
考点四：一价定律与套利一价定律说明，在竞争性市场上，如果两项资产是等同的，那么它们将倾向于拥有相同的市场价格。
从理论上讲，如果国家与国家之间不存在任何形式的贸易壁垒，且商品在不同国家之间的运输费用为零，那么任何一种商品在不同国家、按同种货币计量的价格应该是完全一样的。
由于这里的“一价”指的是用同种货币计量的价格，因而就涉及到不同国家货币之间的换算即汇率问题。
因此，该定律实际上揭示了不同国家的国内价格同相应汇率之间的一种基本联系。
博迪《金融学》教材精讲-金融学(圣才出品)
第一部分教材精讲[视频讲解]第1章金融学1.1 对金融学进行界定金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。
金融决策区别于其他资源配置决策的两项特征是：（1）金融决策的成本和收益是跨期分摊的；（2）无论是决策者还是其他人，通常都无法预先确知金融决策的成本和收益。
人们在实施金融决策的过程中运用金融体系，金融体系被定义为金融市场以及其他金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。
金融体系包括股票市场、债券市场和其他金融工具市场，金融中介（如银行和保险公司），以及对所有这些机构进行监管的监管主体。
金融理论由一组概念以及一系列数量化模型构成，这组概念集合帮助你理清怎样跨期配置资源，而数量化模型则帮助你评估选择、做出决策并且实施决策。
这些基本概念和模型应用于所有的决策层次。
1.2 为什么学习金融学？五项学习金融学的理由：·管理你的私人资源；·应对商业世界；·追求有趣且值得从事的工作机会；·作为公民，做出知情条件下的公共选择；·扩展思维。
第一，了解一些金融知识可以帮助你管理自己的资源。
你能在对金融一无所知的条件下生活吗？在某些场合下，你将寻求专家的帮助。
这里存在众多提供金融建议的金融专业人士和金融服务企业——银行家、股票经纪人、保险经纪人以及销售共同基金和其他金融产品与服务的企业。
但是你怎样评价被给予的建议呢？第二，对金融的基本了解在商业世界里是必不可少的。
你同样必须对金融专业人士所采用的概念、技术和术语有充分的了解。
第三，你可能对金融职业生涯感兴趣。
金融领域中存在各种各样值得从事的潜在工作机会，以及作为金融专业人士可能遵从的众多人生路径。
其他很多人在非金融性公司或政府部门担任财务管理人员，某些人甚至致力于学术生涯。
第四，作为公民，为了做出知情条件下的公共选择，应当拥有对金融体系怎样运作的基本理解。
金融体系是任何市场经济的重要基础设施部分。
博迪《金融学》第2版课后习题及详解(投资项目分析)【圣才出品】
博迪《金融学》第2版课后习题及详解第6章投资项目分析一、概念题1．净现值（net present value）答：净现值是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，用公式可以表示为：。
其中，NPV为净现值，NCF t为第t年的净现金流量，k为适当贴现率，n为项目预计使用年限，C为初始投资额。
净现值通常用于项目投资决策，这一方法称为净现值法。
净现值法的决策原则是：选择净现值为正的项目，放弃净现值为负的项目；两个或多个项目的净现值均为正时，选择净现值最大的项目。
2．资本成本（cost of capital）答：资本成本是指企业为筹集和使用资本所付出的代价或费用，亦称“资金成本”。
资本成本包括资本筹集费用和资本使用费用两部分。
资本筹集费用是指企业在资本筹集过程中所发生的各种费用，如发行股票、债券的注册费、代理费、资信评估费、银行借款手续费、担保费等。
资本使用费用是指因使用资本而向资本所有者所支付的报酬，如支付给股东的股息或红利、支付给债权人的利息等。
资本成本既可用绝对数表示，也可用相对数表示。
资本成本从不同角度、按不同标准可分为不同种类：（1）资本总成本与单位资本成本。
资本总成本是指企业为筹集和使用资本所发生的全部成本费用。
单位资本成本是指企业使用单位资本所付出的代价。
（2）个别资本成本、综合资本成本与边际资本成本。
个别资本成本是指企业采取不同筹资方式筹集和使用不同资本的成本；综合资本成本是个别资本成本的加权平均数，反映企业筹集和使用资本的综合成本水平；边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。
个别资本成本反映某种筹资方式的资本成本水平，综合资本成本反映企业各种筹资方式的综合资本成本水平，边际资本成本则反映追加资本的资本成本水平。
（3）负债资本成本与权益资本成本。
3．敏感性分析（sensitivity analysis）答：敏感性分析是指在确定性分析的基础上，通过进一步分析，预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标（如会计内部收益率、净现值等）的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力的分析方法。
博迪《金融学》第2版课后习题及详解(金融市场和金融机构)【圣才出品】
博迪《金融学》第2版课后习题及详解第2章金融市场和金融机构一、概念题1．柜台交易市场（over-the-counter markets）答：柜台交易市场又称“店头市场”或“场外市场”，是指在证券交易所之外的某一固定场所，供未上市的证券或不足成交批量的证券进行交易的市场。
柜台交易市场因买卖双方多通过电话、电报协商完成交易，故又称之为电话市场。
柜台交易市场的特点是：①属于场外交易，在柜台或通过电讯设施完成交易；②主要交易证券为各种债券和不能在证券交易所登记上市的股票；③证券交易价格由证券买卖双方协议成交。
2．资金流动（flow of funds）答：资金流动是指资金在金融体系内的流动，即资金在金融体系中不同的参与者之间的流动，或资金从盈余部门通过金融市场或金融中介机构流入赤字部门的过程。
资金流可以通过图2-2表示。
图2-2图2-2显示，资金盈余部门的一部分资金通过银行这样的金融中介（图的下方）流向赤字部门，还有一部分资金通过金融市场（图的上方），而不通过金融中介流向赤字部门。
3．道德风险（moral hazard）答：道德风险是指在委托-代理理论中，代理人为了追求自身利益最大化而不惜损害委托人利益的行为，即代理人不能为实现委托人的最大利益而努力工作。
当一个博弈的双方签订了合约以后（如经理雇用了一个职工，股东聘用了一个经理，保险公司接受了一个投保人的投保等），存在着有关某个参与者的行动的信息不对称（如经理不能观测到职工的工作努力水平，股东不能观测到经理的工作努力水平，保险公司不能观测到投保人对被保险的物品的保护程度等）。
信息经济学将拥有私人信息的这个参与者称为“代理人”，将没有私人信息的参与者称为“委托人”。
在这种情况下，理性的代理人会从自身利益最大化的角度来决定自己的行动，而这些行动很可能不符合委托人的利益，从而是委托人不希望代理人选择的，道德风险由此产生。
4．逆向选择（adverse selection）答：逆向选择是指掌握信息较多的一方利用对方对信息的无知隐蔽相关信息，获取额外利益，客观上导致不合理的市场分配行为。
博迪《金融学》第2版课后习题及详解(市场估值原理)【圣才出品】
博迪《金融学》第2版课后习题及详解第7章市场估值原理一、概念题1．基本价值（fundamental value）答：资产的基本价值是指信息充分的投资者在自由竞争的市场上购买该资产时必须支付的价格，对应于资产的“市场价格”，即由市场供求决定的资产价格。
资产的市场价格与基本价值之间可能暂时存在差别，但在进行多数金融决策时，通常是先假定在竞争市场上资产的买卖价格能正确反映其基本价值。
该假设总体上是可以得到保证的，因为有许多信息充分的专业人士一直在努力寻求价格不正确的资产，并通过减少该资产的市场价格与基本价值之间的差别以获得利润。
2．一价定律（Law of One Price）答：一价定律说明，在竞争性市场上，如果两项资产是等同的，那么它们将倾向于拥有相同的市场价格。
从理论上讲，如果国家与国家之间不存在任何形式的贸易壁垒，且商品在不同国家之间的运输费用为零，那么任何一种商品在不同国家、按同种货币计量的价格应该是完全一样的。
由于这里的“一价”指的是用同种货币计量的价格，因而就涉及到不同国家货币之间的换算即汇率问题。
因此，该定律实际上揭示了不同国家的国内价格同相应汇率之间的一种基本联系。
若S（t）代表A国即期汇率，P A（t）和P B（t）分别表示在A国和在B国某特定商品的当前价格，那么对这种特定商品来说就满足以下的一价定律：P A（t）=S（t）P B（t）。
在现实世界中，由于运输费用不可能为零，且国家之间也不可能完全不存在贸易壁垒，因此一价定律实际上很难成立。
3．套利（arbitrage）答：一价定律由一项被称为套利的过程强行驱动，套利是为了从等同资产的价格差异中赚取真实利润而购买并立即售卖这些资产的行为。
交易者在期货市场上，在买入（或卖出）某种期货合约的同时，卖出（或买入）相关的另一种期货合约，以期在有利时机同时将这两种期货合约平仓，以获取差价收益。
套利对于保持现货和期货市场之间的价格关系来说非常重要，随着套利活动的频繁进行，两市场间的价格差距会逐渐缩小，并有助于使期货合约在期满时，价差趋于消失。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第3章 管理财务健康状况和业绩
3.1 复习笔记
【知识框架】
财务报表的功能
资产负债表 财务报表 损益表 现金流量表 财务报表注释 市场价值与账面价值 收入的会计标准与经济标准 股东收益率与账面净资产收益率 比率分析公司业绩的五个方面 运用财务比率进行分析 比率之间的关系 财务杠杆效应 比率分析的局限性 财务规划过程
构建财务规划模型
公司的可持续增长率
增长与外源融资需要
可持续增长率等式的应用
营运资本管理
流动性与现金预算 管
理
财务
健康
状况
和业
绩
【考点难点归纳】
考点一：财务报表的功能
财务报表有三个重要的经济功能：
（1）向公司的所有者和债权人提供关于公司目前状况及过去财务表现的信息。
（2）为所有者及债权人设定经营目标，对管理层施加限制提供了便捷的方式。
（3）为财务计划提供了方便的模式。
考点二：财务报表回顾
1．资产负债表
资产负债表指反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。
它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常会计核算工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表编制的基础和描述的内容在会计上的准确表述是：资产＝负债＋所有者权益，其中，所有者权益被定义为企业资产与负债之差。
公司公布的资产负债表中的资产、负债及净资产的价值，是根据通用会计准则按照历史成本计量的。
资产负债表的格式如表3-1所示。
表3-1 资产负债表
2．损益表
损益表亦称“利润表”或“收益表”，是指反映一个企业某一会计期间经营成果的会计报表。
它把一定期间的收入与相关的费用进行配比，从而计算出企业一定期间的净利润（或净亏损）。
利润的会计定义等式为：收入－费用＝利润。
如表3-2所示。
表3-2 损益表
3．现金流量表
现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量总称。
法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价物是如何发生变动的。
它不同于损益表，后者列示的是公司的收入与费用。
现金流量表是损益表的一个有益补充，这是基于以下两个原因：首先，它集中关注公司在一段时期内现金头寸的变化；其次，现金流量表回避了损益表中对收入与费用的确认。
现金流量表用三个部分来构造现金流量：经营活动、投资活动和融资活动，如表3-3所示。
表3-3 现金流量表
经营活动中的现金流量包括销售公司产品的现金流入减去材料或人工等费用支出的现金流出。
4．财务报表注释
当公司公布财务报表时，还包括注释，用以提供有关所使用的会计方法及公司财务状况的更多细节。
在注释中常常见到的特定条款有：①对所用会计方法的注释；②有关某一项资产或负债的详细信息；③关于公司资本结构的信息；④经营变化的证明文件；⑤表外项目。
5．总结
表3-4归纳了这三个主要财务报表的特点。
表3-4 财务报表总结
考点三：市场价值与账面价值
资产和所有者权益的法定会计价值称为账面价值。
公司法定的资产负债表中股东权益账户的数值除以发行在外的普通股股数，就是公司的每股账面价值。
公司股票的市场价值一般不等于其账面价值，主要是由于两个原因：
（1）账面价值没有包含公司所有的资产与负债。
会计上的资产负债表经常忽略了一些具有重要经济意义的资产，例如无形资产。
（2）公司正式的资产负债表中的资产与负债（绝大部分）是按历史成本扣除折旧计价，
而不是按目前的市场价值计价。
考点四：收入的会计标准与经济标准
收入的常识性定义是，在保有该期开始时所拥有财富的同时，在该期可以支出的数量。
也就是说，可以从刚收到的现金中支出一定的数量，同时仍然拥有开始时的期末剩余数量。
收入或收益以及利润的会计性定义忽略了资产和负债的市场价值中未实现的收益或亏损，例如该期内股票价值或者长期财产价值的涨跌。
另一个经常忽视的方面是，会计收入是扣除借入资金的成本即利息费用之后的收入，但并不相应地扣除所用资本金的成本。
考点五：股东收益率与账面净资产收益率
从公司的股东角度看公司在一段特定时期内的表现，就是在这段时期内公司使他们的个人财富增加了多少。
衡量它的最直接方法，就是计算在这段时期内投资于公司股票的收益率。
投资于公司股票的收益率即股东的全部收益，定义为：
r
-+
=
股票期末价格期初价格红利
股票期初价格
在传统上，公司的业绩也通过净资产收益率（ROE）衡量。
ROE定义为净利润（公司收益表的最后一项）除以股东权益的账面价值（公司资产负债表的最后一项）：ROE＝净利润/股东权益
可见，任何年份公司的净资产收益率和股东投资于公司股票的全部收益率之间并没有必然的对应关系。
考点六：运用财务比率进行分析。