内地中小企业香港创业板上市成长性影响因素分析
创业板与中小板上市主要差别分析
创业板与中小板上市主要区别分析本文对创业板上市和中小板上市的主要差别做了简要分析，主要从上市条件、市场估值、上市后的监管规则和后续再融资政策等四个方面进行阐述如下：一、上市条件的差别根据《首次公开发行股票并上市管理暂行办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》规定，创业板和中小板的上市条件主要区别如下：1、创业板对于公司的业务和经营模式存在要求创业板上市公司需要同时体现创新和成长，根据证监会2010年3月出具的《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，保荐机构应重点推荐具有自主创新能力、成长性强的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域符合国家战略性新兴产业发展方向的企业。
尤其还要重点关注企业自主创新能力对成长性的影响，对于企业的业务属于非产品制造类的，应就其业务的特色和业务模式的创新性对成长性的影响做特别关注。
2、创业板要求主业单一创业板上市规则中明确指出，发行人应当主要经营一种业务。
中小板无明确要求，对于主业单一的要求相对低一点，但对于多主业公司通常仍需要进行整合，把故事说圆。
3、创业板公司规模总体小于中小板选取了2009年至2010年7月间发行上市的所有创业板和中小板公司的总资产、净资产、净利润、募集资金情况，下图中数据均取上市前一年的中位数（单位：亿元）。
可以发现创业板和中小板公司在各方面还是有比较显著的差别。
（1）募集资金量存在差别，创业板的计划募集资金量大约为中小板的2/3。
（2）资产量上来看，创业板和中小板存在的最为显著的差异，创业板总资产中位数为2.17亿元，中小板公司的总资产中位数达到了4.74亿元，比创业板公司多一倍有余。
从净资产指标来看，中小板公司的净资产中位数达到2.23亿元，比创业板公司要多出近1亿元。
（3）净利润水平存在差异。
所有创业板公司净利润的中位数约为3500万元，但需要注意的是近期的审核情况显示创业板的净利润门槛也已经有所升高。
我国中小上市公司行业成长性研究
我国中小上市公司行业成长性研究摘要：研究不同行业中小上市公司成长性差异状况和各种影响要素的作用机理，对制定行业发展政策，提升不同行业中小上市公司成长性水平具有重要意义。
本文依据2007—2009年我国中小板、创业板以及沪深主板433家中小上市公司数据，对不同行业中小上市公司的绝对成长性和相对成长性进行了评价比较，提出了我国不同行业中小上市公司成长性提升对策建议。
其中我国不同行业中小上市公司的生存状态与成长潜力存在显著差异，运营能力普遍较低，如何从行业环境和企业本身两个方面制定有机发展策略，值得相关政策和企业管理部门的重视。
关键词：中小上市公司；成长性；评价系统；行业比较中图分类号：f276.6 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）03-00-02一、引言我国中小企业贡献与成长的失衡现象引起企业理论和实务工作者的高度关注。
大多数学者认为，环境的动态性和制度的制约性是影响我国中小企业成长的直接原因(吕一博等，2008)，尤其是近年来的“次贷”危机引发的全球金融危机的冲击，对经济产生的负面效应逐渐显现，中小企业生存与成长受到了客观环境的严峻挑战。
而对于中小上市公司而言，除了宏观制度环境，行业发展环境的结构性失衡也是制约其成长的重要因素(林汉川等，2005)。
从行业结构来看，在2009年底中小上市公司涉及的13项行业门类中，制造业中小上市公司297家，占总体比例的68.59%，其余12门类行业中小上市公司数目仅占32.41%。
面对严重失衡的行业发展状况，如何依据行业环境与企业成长之间的理论机制，分析不同行业中小上市公司成长性差异状况和各种影响要素的作用机理，对完善行业发展政策、提升不同行业中小上市公司成长力水平具有重要意义。
二、研究设计借鉴已有企业成长性评价模型的优势和不足，本文从绝对成长和相对成长两个方面构建中小上市公司行业成长性评价系统作为研究的基本评价工具。
(一)不同行业中小上市公司成长性评价系统选取我国学者高频使用的盈利能力(李宝仁等，2003；陈晓红等，2006)、运营能力(慕静等2005；陈晓红等，2006)和组织规模(唐跃军等，2008；yasuda等2005)3个一级指标评价绝对成长性分目标；对于相对成长性分目标评价指标的选取，由于已有相关文献较少将行业属性嵌入企业成长性评价之中，本文根据porter(1980)、delmar等(2003)对行业竞争的理论描述，以及shanmugam(2002)、林汉川(2005)等的相关实证检验成果，选取成长潜力和生存状态2个一级指标进行评价。
国内各上市板块的区别
国内各上市板块的区别
国内的上市板块主要包括以下几个：主板市场、中小板市场、创业板市场和科创板市场。
它们在公司发行条件、上市门槛、交易机制等方面存在一定的区别。
1. 主板市场：主板市场是中国证券市场的核心板块，也是最早成立的一个板块。
主板市场对企业的发行条件要求较高，包括公司规模、盈利能力、财务状况等多个方面。
主板市场的公司普遍规模较大，具备一定的市值和盈利能力，风险相对较低。
2. 中小板市场：中小板市场是为中小型成长型企业设立的板块，相对于主板市场，中小板市场对企业的发行条件相对宽松。
这些企业一般规模较小，但具备一定的成长性和市场竞争力。
中小板市场注重培养和支持成长型企业，有利于提升市场活力和创新能力。
3. 创业板市场：创业板市场是为高科技创新型企业设立的板块，对企业的发行条件相对宽松。
创业板市场对企业的市值、盈利能力等要求相对较低，更注重企业的成长潜力和市场前景。
创业板市场有利于培育和支持新兴产业、高科技企业的发展。
4. 科创板市场：科创板市场是中国证券市场最新设立的板块，旨在支持科技创新型企业发展。
科创板市场对企业的发行条件相对宽松，注重企业的核心技术和创新能力。
科创板市场采用注册制改革，强调信息披露和投资者保护，有利于推动科技创新和产业升级。
主板市场和中小板市场更注重企业的规模、盈利能力和财务状况，风险相对较低；创业板和科创板市场则更注重企业的成长性、创新能力和市场前景，风险相对较高。
不同板块的发行条件和交易机制存在一定差异。
内地企业赴香港创业板上市模式比较
［ 中图分 类号］ ８ ０ ９ ［ Ｆ ３ 。 文献标识码 ］ ［ Ａ 文章编号］【】 １ ３２ ０ １５ ｌ２ 】 ｌ８ ｌ —６ ５ （０ ６ ０ —０ １—（ （ ２ ［ 作者简 介］ 戚建春 （９ ｌ ， ， 计师， １ ７ 一） 女 会 中国注册会计师 、 中国注册评 估师 、 国注册税务 师 ， 中 威海弘理 会计师事 务所副所 长。谷
年代初期 的香港 股票 市场 ， 香港和 国际投资 者把在境 外注 册、 在香港上市的那些带有 中国大陆概念 的股票称 为红筹 股 。红筹上市是指公 司注册 在境 外 ， 通常 在香港 、 曼群 开 岛（ ａｍａ ） 百慕 大 （ ｅ ｄ ） 英属 处 女群 岛 （ 称英 Ｃｙ ｎ 、 Ｂ ｒ ａ或 ｍｕ 也 属维尔京群 岛 ， ＶＩ等 地 ， 用 当地 法 律和 会计 制度 ， Ｂ ） 适 但 公司主要 资产和业 务均在大陆 ， 对投 资者发行股票并且在 香港联交所 上市 ， 在禁售期结束后 ， 所有股票都可 以流通。 众 多内地 民企在 香港 上市方式 主要 以红筹上市为主 。
名牌战略还应向规模要效益 ， 不断扩大市场 占有率 。当今 世界上按 商标价值排在 前 ５ ０位的 名牌产 品 ， 基本 上都是 规模庞大 ， 实力雄厚 的大工业公 司生产的 。如 日本丰 田汽
场和出 口渠道 ， 企业才能有 持久 国际竞争 力 ， 才能在 激烈 的国际竞争 中掌握 主动权 ， 才能获得更多的利益增长。 （ ） 高出 口产 品的质量 。产品是企业 的生命 ， 质 二 提 而 量是产品的生命 ， 是创造 名牌 的基石 。一 般说 来 ， 名牌 产 品具有过硬 的质量和可靠 的售后服务 ， 消费者之所 以对 名 牌信赖就在 于此 ， 如果没有高质量也就没有 了名牌 。我 国 出 口能力弱 的重要原 因就是产 品质量不 过关 ， 产品达不 到 国际质量技 术标 准。因此 ， 我国出 口企业实施名牌战略 必 须把提 高产 品质量作 为关 键 ， 口产品生产企业应积极 推 出 行全面质量管理 ， 贯彻 实施 Ｉ ９０ ￣）０ ０系列 标 准 ， 要按 照 国 家、 国际标准组织生产 ， 严格操作工艺 ， 全面提升产品档 次 和质量水平 ， 保证 出口产品的高质量 、 高效用 ， 为创立 和发 展名牌提供保证 。 （ 加强技术 创新 。技术 创新就 是要 培植企 业 的核 三） 心竞争力。国内外 无数 大型企业发展 的成功经验表明 ， 赢 得 市场份额靠竞争 ； 赢得 竞争胜 利靠名 牌 ； 创造名 牌靠技 术； 技术进步靠创新 。 目前 ， 以说我 国企 业与 国际跨 国 可 公 司的差距很 多 、 很大 ， 核心差距 是技 术差距 。也就 是 但 说， 我国的出 口产品大 多是低技 术低 附加值 ， 而跨 国公 司 的产品是高技术 高附加值 ， 这就迫使我 国出口企业要加 强 科技研发投入力度 ， 加快 技术创 新步 伐 ， 速提 高产品技 迅 术 含量 ， 快培育企业 核心竞争 力 ， 名牌 产品 生产从粗 尽 使 放 型向集约 型转化 ， 增强名牌产品在我国 出口贸易增 长方
创业板上市公司成长性影响因素分析——基于企业成长理论
上 市公 司 主要 集 中在 符合 国家 产业 政 策 、具有 潜在 增 长 能
力 和广 阔 发展 前景 的新兴 产业 领 域 ， 其特 点 是主 业 突 出 ， 核
稳定发展 ， 本 文 基 于企 业 成 长 理 论 ， 分 析 影 响 创 业 板 上 市
公 司成 长性 的 行 业环 境 和公 司治 理 结构 两大 重要 因素 。
炎键 浏 ： 创业板上市公司 成长性 行业环境 公司治理结构
业 外部 因 素对 企业 成长 的决 定作 用 ，尤其强 调市 场 结 构特
有 ２ ６家 公 司 ２ ０ １ １ 年较 ２ ０ １ ０年 业 绩 下 降 ，而 ２ ０ １ ２年 较
２ ０ １ １年 业绩 上 升 。 占１ ３ ． ８ ３ ％， 有 ５ ３家 公 司 ２ ０ １ １年 较 ２ ０ １ ０
的公 司 。纵 向来 看 ， ２ ０ １ ２年连 续 两年 业绩 上 升 的公 司有 ６ ８
家， 占所 有 创 业 板上 市 公 司 的 ３ ６ ． １ ７ ％。 其 中 连 续 两年 净利
因素 ，该 理论 忽 视 了企业 内部 其他 资 源对企 业成 长 的制 约
作 用 ；管 理者 理论认 为 随着 现代 企业 所有 权与控 制 权 的分 离， 企业 的管 理者 掌握 了企 业 的实 际控制 权 ， 企业 的 目标 不 再 是追 求企 业 所有 者 的利润 最大 化 ．而是 追求管 理者 自身 利 益最 大化 。 由于管 理者利 益 与企业 利 润不 直接 相关 ， 而是 与 企业 的绩 效 （ 例如 企 业 营业 收入 的增长 率 ） 直 接相 关 ， 因 此 导致 了 管理 者将 追求 企业 成长 作为 企业 的 目标 ：企业 制
国内企业香港上市的比较分析(论文)
国内企业香港上市的比较分析内容摘要：香港作为亚洲地区的国际金融中心，在吸引国际资本方面优势明显，其成熟的市场运行环境，完善的投资银行服务，健全的法律法规和市场监管体制对于国内企业有着极大的吸引力，已成为国内企业境外上市的首选地，目前在港上市的国内企业约130余家。
本文从市场制度、上市模式、优缺点等几个方面对国内企业在香港上市进行比较分析，并对今后的发展前景进行展望。
一、国内企业香港上市基本概况香港作为世界上一个重要的国际金融中心，其证券市场是亚洲除日本之外的最大的股票交易市场，吸引了大量国际性的金融机构在此开展业务。
香港证券市场也是国内企业股票海外上市的重要集聚地，对于中国内地的企业来说，香港市场作为本土市场的重要构成部分，便于投资者认识和了解，已经成为中国国内企业海外上市的首选。
例如，中国移动等以美国存托凭证（ADR）等形式在美国上市、同时也在香港上市之后，在香港市场上的流动性更高，香港市场的交易量占据主导性的地位，更有利于企业今后的再融资。
据香港交易及结算所有限公司(香港交易所)的资料统计，截至今年5月底，在香港交易所上市的公司总市值为40807亿港元，在全球各主要交易所中名列第9位。
其中，中资背景企业130余家，总市值约占30%，已成为香港证券市场上的重要力量。
1、国内企业香港上市的历程从90年代始，香港证券市场已经成为中国国内企业筹集国际资金的最主要和最有效的场所。
国内企业在香港证券市场上市的发展历程分为以下几个阶段。
1、1起步阶段中资取得香港上市地位是从1984年1月份开始的，也时是红筹股概念初步形成的阶段。
当时，为解决香港最大的上市电子集团康力投资的困境，由华润集团和中银集团合组的新琼企业有限公司购买了康力投资约67％的股权。
1986年，为挽救出现严重坏帐及资金周转困难的嘉华银行，中信在港府促成并以外汇基金保收坏帐的条件下，收购了该行。
同期，由招商局及兆亚国际合组的新思想有限公司，先后注资4亿港元，收购了当时由港府授权怡富接管、靠外汇基金提供借贷的友联银行61％的股权。
中国中小企业发展的影响因素分析
中国中小企业发展的影响因素分析中小企业是我国经济发展的重要支撑力量，具有创新、灵活和适应能力强等特点。
然而，中小企业在发展过程中面临着许多挑战和困难。
本文将从不同方面分析中国中小企业发展的影响因素。
一、宏观经济因素宏观经济状况是中小企业发展的重要因素之一。
经济周期、利率、汇率等宏观因素直接影响中小企业的经营环境和市场情况。
例如，经济低迷期间，中小企业面临严峻的融资难题和市场萎缩的情况，这对企业的发展造成了很大的压力。
此外，政策性支持也是宏观经济因素对中小企业发展的影响之一。
政府通过政策引导和财政支持等手段，促进中小企业的创新和发展。
比如，新近出台的“创业板”企业IPO等政策，将大大提高中小企业的融资渠道。
二、市场因素市场因素是中小企业发展的重要因素之一。
市场需求、市场竞争和市场环境都会对中小企业的发展产生重要的影响。
中小企业需要随时把握市场变化，以满足消费者的需求。
消费市场对中小企业的产品和服务提出了更高的要求，中小企业需要不断创新、提高质量、完善服务，才能在激烈的市场中获得生存和发展的机会。
在市场竞争中，大型企业具有资源优势和规模优势，在同样的价格和质量下，往往能够获得更多的市场份额。
因此，中小企业需要加强自身的核心竞争力，提高服务质量和价格竞争力，才能在市场中获得竞争优势。
市场环境的变化也会对中小企业产生深远的影响。
例如，市场监管政策的严格执行，对中小企业的生产环境和商业模式产生影响，从而影响中小企业的发展。
三、行业因素不同行业的发展状况也会对中小企业产生影响。
主要分为市场规模、技术要求、行业门槛等因素。
在市场规模方面，行业市场利润率比较高，吸引了大量的企业进入该领域的竞争。
这种情况下，中小企业与大型企业的竞争会更加激烈，对中小企业而言，面临的市场风险会更大。
技术要求和行业门槛也是中小企业发展的难点。
一些高技术行业、创新领域等比较高技术门槛和较高的资金需求，这对于中小企业而言，往往是较大的挑战。
创业板上市公司成长能力的影响因素分析——基于首批28家公司的经验数据
ｃ
创 业板上市公 司成长 能 力的影 响因素分析
— —
基 于首批 ２ ８家公司 的经验数据
四川师 范大 学商学院 李 洋 余 丽霞
【 摘
要 】文章选取我 国创 业板 首批 ２ ８家上市公 司作为 实证样 本 ， 构建 了成 长性影响 因素 的指标体 系， 示 了成长能力 与偿 债能 力、 揭
营运能 力、 盈利 能力、 发展 能力的相关关 系及显著水平 。研究 结论表 明 ： 国创 业板 上市公 司的成 长性与综合 财务能力之 间总体 上具有显 我
著 的 线 性 关 系 ， 利 能 力是 决 定 成 长性 强 弱 的 最 主 要 因素 ， 营运 能 力在 一 定程 度 上会 阻 碍 成 长 能 力 的 增 强 。 盈 而
展 状 况 ，但 环 比对 比 的研 究 效 果 不 佳 ， 且 数 据 量 太 少 。 因此 ， 文 以我 国 创 业 本 板首批 ２ ８家 上 市 公 司 作 为 研 究 样 本 ，
通 过 构 建成 长 能 力分 析 的指 标 体 系 ， 进
一
步 对 成 长 因素 及 其 相 关 关 系 和 显 著
水平 进 行 探讨 。
三 、 究设 计 研 （ ） 标体 系 一 指
成 长 能力 的 影响 因素有 哪 些？ 各 因 素与
其成 长 能 力 之 间的 关联 程 度如 何 ？这 些 都是 亟待 解决 的重 大课题 。
根据 国 内外 相 关 文献 ，企 业 的成 长
因素 既 有财 务 因素 又 有非 财务 因素 。 邬 爱其 、 生 华 等 （ ０ ３ 对 国 内外 企 业 成 贾 ２０ ） 长 决 定 因素 理论 进 行 了概 括 ，认 为 国外 学 者 的 研 究 大 多 以 发 达 市 场 经 济 为 背 景 ， 多数考 虑企 业 内部 因素 。由于我 国 且 还 处 于 建立 和 完 善 市 场 经 济 体 制 阶 段 ， 企 业生 存 和 发 展 的外 部 环 境 十 分 复 杂 ， 其 产 生 背 景 、 长过 程 、 源 结 构 、 业 成 资 行 特 征 等各 不 相 同 ， 成长 因素 （ 别是 非 财 特 务 因素 ） 以统 一界定 。限于 对企 业非 财 难 务 因素收 集 与量 化 的可 操 作 性 ，本 文 主 要 基 于 财 务 因 素 的 角 度 进 行 成 长 性 分 析 ， 陈晓 红 、 将 余坚 等 （ ０ ６ 提 出 的确 定 ２０ ） 性 指 标和 影 响性 指 标作 出修 正 ，从 偿债 能 力 、 运 能 力 、 利 能 力 、 展 能 力 四 营 盈 发 个 方 面选 取 了十 二 项财 务 指 标 ，构 建 了 创 业 板上 市 公 司成 长能 力 影 响 因素 的 指 标 体 系。其 中 ， 偿债 能力 反映 企业 应对 财
《2024年创业板上市公司成长性及评价研究》范文
《创业板上市公司成长性及评价研究》篇一一、引言随着我国经济的不断发展和金融市场的逐渐完善，创业板作为新兴市场板块，在为中小企业提供融资渠道和鼓励创新发展方面扮演着举足轻重的角色。
在众多的创业板上市公司中，其成长性和企业评价显得尤为重要，因为它们直接关系到企业能否在激烈的竞争中站稳脚跟并实现持续的成长。
因此，对创业板上市公司成长性及其评价的研究具有重要意义。
二、创业板上市公司概述创业板自成立至今，已经成为中小企业上市融资的主要平台。
其上市公司多属于高科技、高成长性企业，且在行业中具有一定的领先地位。
这些公司的特点是具有较高的市场活力和创新力，但也面临着更为复杂的市场竞争和监管环境。
三、创业板上市公司成长性分析（一）成长性指标的选取要评估创业板上市公司的成长性，首先需要选取适当的指标。
常见的指标包括净利润增长率、营业收入增长率、资产规模增长率等。
这些指标可以有效地反映企业的盈利能力、市场拓展能力和资产扩张能力。
（二）成长性的整体表现通过对众多创业板上市公司的数据进行分析，可以看出，这些公司的成长性整体表现良好。
尤其是在营业收入和净利润方面，大部分公司均呈现出稳健的增长态势。
（三）成长性的行业差异不同行业的创业板上市公司在成长性上存在差异。
一些新兴行业如互联网、生物科技等行业的公司成长性更为显著，而传统行业的公司则相对较为平稳。
四、创业板上市公司评价研究（一）评价体系的构建对创业板上市公司的评价需要综合考虑多个方面，包括财务状况、市场表现、创新能力、管理团队等。
通过构建一个综合评价体系，可以更为全面地评价公司的整体表现。
（二）评价方法的选择目前常用的评价方法包括财务比率分析法、杜邦分析法、SWOT分析等。
这些方法各有优劣，但可以相互补充，为全面评价公司提供有力的支持。
（三）评价结果的应用评价结果不仅可以用于公司内部的自我诊断和改进，还可以为投资者提供决策参考。
同时，监管部门也可以根据评价结果对市场进行更为有效的监管。
创业板上市公司成长性实证分析
创业板上市公司成长性实证分析唐曲广西壮族自治区河池市商务局【摘要】成长性是检验企业生存和发展潜力的及衡量公司经营状况和发展前景的一项非常重要的指标。
本文用净利润增长率代表公司的成长性，并选取了最初28家创业板上市公司上市前的财务数据，通过多元线性回归方法分析创业板上市公司的成长性及其影响因素，发现净资产收益率对创业板上市公司的成长性有显著影响。
【关键词】成长性创业板多元线性回归2009年中国第一批28家公司正式在创业板上市，对理性发展中国证券市场，保护广大投资者利益以及提高上市公司自身素质都具有积极意义。
然而截至今年10月30日，同花顺统计显示，按照上市首日收盘价至今统计，创业板上市公司二级市场股价涨跌幅，首批上市的28家公司中，就有21家收益为负值，亏损比例为75%。
最初以高成长性为特征的创业板企业，二级市场股票亏损严重，投资者无法得到足额的回报。
本文通过对最初最具成长性的28家上市公司的数据进行分析。
讨论其成长性。
为了避免上市后公司“圈钱”等行为对业绩的影响，本文以28家公司上市前数据为样本，通过描述统计和多元回归的方法分析创业板公司的成长性。
一、上市公司成长性模型指标体系建立本文选择净利润增长率作为成长性指标，设为因变量。
采用多元线性回归分析的方法，来分析中小企业板上市公司的成长性和影响因素之间的关系。
本文假设创业板上市公司成长性与以下4个指标有关:净资产收益率，资产周转率，资产负债率，总资产对数。
表三相关成长性指标说明指标符号衡量指标性质公式表达成长性Y净利润增长率因变量(本年净利润－期初净利润)/期初净利润盈利能力X1净资产收益率解释变量净利润/平均净资产资产运营能力X2资产周转率解释变量主营业务收入/平均总资产资产规模X3总资产对数解释变量Log(总资产)偿债能力X4资产负债率解释变量负债总额/资产总额依据以上变量，建立多元线性回归模型，净利润增长率=F(净资产收益率、资产周转率、每股经营现金流量、资产负债比率、总资产对数)。
大陆中小企业如何成功在香港创业板上市
请 香 港 上 市 。 上 市 前 没 有 辅 导 期 的 限 投 资分 析师 对 任何 一 些 可能 违背 金 融和
制 ， 操 作起 来 时 间上 比较快 。 近 两 年 许 多 内 地 企 业 原 计 划 在 国 内 二 板 上 市 ， 已 完 成 了 股 份 制 改 造 ， 后 因 国 内 二 板 迟 迟 未 能 推 出 ，而 企 业 发 展 又 急 需 资 金 ，故 很 多 这 类 企 业 选 择 了 香 港 创 业 板 ， 以 Ｈ 股 形 式 上 市 ，成 了 香 港 创 业 板 最 近 两年 的主 力 军 。 管理 规 律 的蛛 丝 马迹 都 会毫 不 留情 地提
度 。
香 港 创 业板 上 市 总 的来 说 有三 条 途
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径：①
以 Ｈ 股 形 式上 市 ，
② 以红 筹
难 。因为 香 港 的法 律 比较透 明 ，审 批程 序 也 很 规 范 ，而 难 就 难 在 过 投 资 者 这 一
关 。香 港 作 为 国 际 金 融 中 心 ， 投 资 界 已 习惯 了与具 有 国 际管理 水 平 的 公司 打交 道 ，非 常 关注 企 业 的 总体 发 展 战 略，经
维普资讯
别 ，对 盈 利 没 有 任 何 要 求 ，只 要 求 有 两 年 的 活 跃 经 营 历 史 ，也 不 一 定 要 求 是 高
断 ，也 可 能 是 投 资 者 把 拟 上 市 公 司 和 同
类 企 业 相 比 较 时 所 得 到 的 结 论 。如 果 拟
些 企 业 不 了 解 香 港 资 本 市 场 的 游 戏 规
则 ， 对 企 业 战 略 规 划 不 以 为 然 ，甚 至 出
海 外 控股 公 司持 有 的境 内资产 的 时 间应
对创业板上市公司成长性不足的原因探析及建议
对创业板上市公司成长性不足的原因探析及建议王琳摘要：我国创业板承载着优化产业结构的希望，但是自开板以来，创业板上市公司却普遍呈现出成长性不足的问题，本文从上市公司内外两方面探究了创业板成长性不足的原因，并从多个角度提出了相关建议。
关键词：创业板成长性；过度投资；高管离职；制度缺陷一、创业板上市公司成长性不足的现状创业板是国家专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。
我国创业板定位于“两高”（高成长性，高科技含量）和“六新”（新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式），上市条件比主板和中小板宽松，将焦点放在了企业的成长空间和创新能力，对企业的成长性提出了更高的要求。
然而创业板公司上市后的业绩却出现整体性变脸：三高现象、业绩下滑、高管离职、股价大跌......问题接踵而至，而其最该体现的高成长性却不明显。
创业板承载着优化我国程业结构的希望，在中国资本市场上占据着越来越重要的角色，因此创业板的健康发展对我国资本市场乃至整个国民经济都至关重要，探究目前创业板上市公司成长性不足背后的原因，完善创业板市场意义重大。
本文从多个角度分析了创业板上市公司成长性不足的原因，并探讨了对完善创业板的建议。
二、创业板上市公司成长性不足原因分析企业成长性是指企业在长期内创造价值的能力和持续健康发展的活力，经济效益的增长只是其中一个方面，在强调量的同时更要保证质。
结合我国创业板的特点，影响其成长性的因素主要包括企业家才能和人力资本、市场特点、产品和服务特色、自主创新能力、获取资源的能力、风险规避能力以及盈利能力等。
（一）企业内部原因分析1.资金使用计划不合理，巨额超募资金使用效率低下。
从开板之初，“三高”(高发行价、高市盈率和高超募)现象便成为创业板擦不去的标签。
数据显示，截止到2012年10月31日，356家创业板上市公司超募资金总计1439.6亿元，超募比例达到165%。
内地企业香港上市的利与弊
内地企业香港上市的利与弊在资本市场日趋国际化的今天，内地企业到香港上市，既可以提升企业在国际市场的知名度，又可以使企业的治理水平尽快与国际水准接轨。
然而，中美安迪影视安迪杯作为一个成熟的资本市场，香港资本市场具有不可比拟的优势，同时也存在令企业不得不重视的问题，具体有：一、内地企业香港上市的优势1、香港是一个全方位的融资市场（1）香港拥有多元的融资渠道。
香港有主板和创业板两个不同的上市板块，适合不同发展程度的企业在香港上市。
企业在香港资本市场上市，除通过发行股票融资外，还可以通过银行商业借贷、私募投资、风险投资、发行债券等惊醒融资。
（2）香港是通往世界市场的桥梁。
香港是国际公认的金融中心，是国际经济信息的交汇地，是全球最自由季流通率最高的证券市场之一，也是全球资金在亚洲的集散地。
2、香港市场上市周期比较短相对于内地股票市场严重的排队现象，香港市场操作更为透明、高效，一般上市周期在6~12个月。
3、香港上市成功率比较高投资者对内地的信心、对中国经济的信心，再加上香港发达的券商行业，大大提高了内地企业上市的成功率。
4、香港与内地文化相同、地理接近香港位于大中华市场的中心，与内地往来十分便捷，具有相同的历史文化传统，语言文化基本相同，便于上市发行人与投资者及监管机构沟通。
当然到香港上市，一方面有诸多优势，但同时也要符合香港上市的规则，想上市就要处理好以下几个问题：1、关于财务要求首先，在赴港上市之前，内地企业必须满足香港交易所在财务方面的要求。
其次，企业赴港上市融资，必须合理衡量上市收益和成本。
企业在香港上市，必须请香港联交所认可的注册会计师、在香港注册的律师，并承担公司律师和包销商销售佣金、估值师的评估费、翻译与印刷费用、公关顾问费用、收款银行的费用等。
2、关于会计处理内地企业赴港上市，必须按照香港的会计原则会计账项的调整，包括关联交易的会计处理及税务问题的解决。
3、关于独立性上市企业必须遵从香港上市规则提出的独立经营原则，即企业在业务、资产、财务、人员和场所等方面，与关联公司要保持“独立”、“分开”并不能依赖于主要控股股东和主要管理层。
中小企业创业板上市的必要性及风险分析
、
ｑ德 芳
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近年来 ， 外创业板市场在支 持中小企业融资 、 海 促进
高新技术企业发展及推进 高科 技和 现代金融体 系相 融合
的重要价值。上市后 ， 中小企业面对的将是成千上万的投
资者 ， 这在一 定程度 上提升 了人们对 企业 的信任度 。 同时
国作为发展中国家 ， 面对知识经济的挑战 ， 不仅要创建面 向 ２ 世 纪的国家知识经济创新体 系， １ 更重要的是建立创 业投资机制 ，以加速科技成果的转化和高科技产业的发
展 。目前我 国科学技术对经济增长 的贡献不到 ３ ％， ０ 低于 发展 中国家平均水平 的 ３ ％，更低于发 达国家的 ６ ％～ ３ ０ ８％。 ０
、 ，
布 鲁塞尔 、
速壮大。其实 ， 对创业板的认识 ， 了融资层面 ， 除 还有更多
巴黎 、 阿姆斯特丹 法兰克福 和米兰五 家证 券交易所共同
３￣ ０ ９一市场研 究 ２０
定
业
天
地
成立 了附属交易所 ； ９ 年 １ 月 ２ 日， １９ ９ １ ５ 香港联 交所也成 投资高成长性行业的机会 ， 有利于资本市场 的发展。另外
的过程中所显露出的创造力 ，引起 了我国学术界和管理 品牌竞 争力也得到增强 。上市将促使这些中小 企业规范
层的普遍关注。２０ 年 ３ ２ 日中国证监会出台了《 ０８ 月 １ 首 运作 ， 对公司的管理提出了更高要求 ， 这将会提升企业的
次公 开发 行股 票并在 创业 板上 市管 理办 法 （ 求意见 管理水平 ， 的综 合素质将会得到提高。这一点美国的 征 企业 稿 ） 表明内地通过创业板上市解决中小企业融资问题即 》 将施行 。２０ 年 ２ ２ 日 ， ０９ 月 ８ 证监会表示将择机发布管理 办法 ， 适时推 出创业板 微软公司可以说是一个 典型的例 子。 ９５ ， １８ 年 微软的总 收 入仅 为 １ ２ ． 亿美 元 ， １８ 年 在纳斯达克 上市后 。 得 ６ 但 ９６ 便 到 了迅速发展 ， 不仅跻身 世界 ５０ ０ 强之列 。 而且其市值 一
《2024年创业板上市公司成长性及评价研究》范文
《创业板上市公司成长性及评价研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展，创业板已成为我国中小企业融资、企业发展和技术创新的重要平台。
越来越多的公司通过在创业板上市实现其扩张与发展的目标。
因此，对于创业板上市公司的成长性及评价进行研究，对于了解我国经济动态，提升公司竞争力以及促进市场健康发展具有极其重要的意义。
二、创业板上市公司成长性的影响因素创业板上市公司的成长性受多种因素影响，包括但不限于以下几个方面：1. 公司自身素质：公司的经营模式、创新能力、管理团队的能力、品牌影响力等是影响其成长性的重要因素。
2. 行业环境：行业发展趋势、政策导向、市场竞争状况等对公司的成长也有着深远的影响。
3. 融资效率：创业板上市公司通过融资实现资本扩张和运营发展，其融资效率直接关系到公司的成长速度和效率。
三、创业板上市公司成长性的评价标准对创业板上市公司成长性的评价，应综合考虑以下几个方面：1. 财务指标：包括公司的盈利能力、偿债能力、运营效率等。
2. 市场表现：包括公司的市值增长、股价波动等。
3. 创新能力：包括公司的研发投入、专利数量等。
4. 成长潜力：包括公司未来的市场前景、业务拓展能力等。
四、创业板上市公司成长性评价实证研究以某科技型创业板上市公司为例，我们对其进行了综合评价。
该公司在创新能力、市场表现和财务指标等方面表现优异，尤其是在研发投入和专利数量上具有明显优势。
然而，在融资效率和成长潜力方面仍有待提升。
针对此，我们建议公司加强与投资者的沟通，提高信息披露的透明度，以提升其融资效率；同时，积极拓展市场，寻找新的增长点，以增强其成长潜力。
五、结论与建议通过对创业板上市公司成长性的研究，我们发现，公司的成长性受多种因素影响，需要从多个角度进行综合评价。
为了提高创业板上市公司的整体竞争力，我们提出以下建议：1. 公司应加强自身素质建设，提高创新能力，优化管理团队，提升品牌影响力。
2. 行业监管部门应加强对行业的引导和监管，为创业公司创造良好的发展环境。
我国高成长性中小企业资本结构的影响因素实证分析
影 响 ． 为 “ 差 学 派 ” 另 一 个 是 研 究 破 产 成 本 与 资 本 结 构 称 税 ， 的 关 系 ， 后 再 派 生 到 财 务 困 境成 本 中 ， 成 所 谓 “ 产 成 本 之 形 破 主 义 ” “ 务 困境 主义 ” 这 两 大 学 派 最 后归 结 到权 衡 理论 。 和 财 ．
量重复选择的问题。
裹 ２解 释 变量 之 间的 多重 共 线 性ｚ 【Ｅ ＲＯ Ｅ ＫＧＧＤ ＣＲ０ Ｗ Ｄ Ｔ ＥＢ １０ Ｏ ０ Ｏ ２ ３ － ．粥 ５ － ． ５ ６ Ｏｏ ６ ６ Ｏ． ２ １ ０１ １ ６ ＿ ０ｏ ｏ ． ４ ０１ ５ ００２ ５ ４ ．８ １ ６ １ ９２ ０ ．７ １ ５
裹 ４ 理 论假 设 与 实证 结果 的 比较
解释 变量 企业 规模 盈 利 能力 成长性 资 产担保 价值 股 权集 中度 偿 债 能力 非 债务税 盾 理论 假设 正相 关 负相 关 负相 关 正相 关 正相 关 正相 关 负相 关 实证结 果 正相 关 负相 关 负相关 正相 关 负相 关 负相 关 负相关 显 著水 平
ＦＮ ＣＥ＆ Ｅ ＯＮ ＩＡＮ Ｃ ＯＭＹ 金 融 经 济
我国高成长性中小企业资本结构的 影响因素实证分析
口 董 倩 寿 志敏
（ 上海理 工 大学 管理 学院 ， 海 ２ ０ ９ ） 上 ００３
摘 要 ： 文 以权 衡 理 论 、 序 融 资 理 论 和代 理 成 本 理 论 本 优
长性 中 小企 业 在 资本 结 构 构 成 上提 出建议 。
关键词 ： 资本 结 构 ； 小 企 业 ： 归 分析 中 回
企业在香港主板创业板上市的各项要求_
企业在香港主板创业板上市的各项要求_1.资本结构要求：在香港主板上市，公司需要至少有一个最大的股东，股权比例不能超过50%。
除此之外，公司需要至少有300名股东，公众持股比例不能低于25%。
在创业板上市，公司需要至少有两个最大的股东，股权不能超过30%。
此外，公司需要至少有100名股东，公众持股比例不能低于10%。
2.业绩要求：在香港主板上市，公司需要连续三年实现盈利，并且历史年度最低市值不能为空。
此外，公司需满足一系列财务指标，如资产规模、净利润、每股收益等。
在创业板上市，公司需要连续两年实现盈利，并且历史年度最低市值不能为空。
同样，公司需满足一系列财务指标。
3.管理制度要求：在香港主板上市，公司需要设立董事会、审计委员会和提名委员会等机构，以保障公司的透明度和合规性。
此外，公司需要指定一个注册会计师事务所进行审计，并且每年一定要发布年度报告和半年度报告。
在创业板上市，公司同样需要设立董事会，并且需要进行审计和公开披露。
4.透明度要求：在香港主板上市，公司需要及时、全面地向投资者和监管机构披露公司运营状况、财务状况和前景展望等信息。
同时，公司需要在经营决策和财务报表上遵循高标准的透明度要求。
在创业板上市，公司同样需要及时披露信息，以确保投资者能够了解公司的情况。
5.其他要求：除了以上要求，企业在香港主板、创业板上市还需要满足其他一些要求，如公司的注册资本和市场价值需达到一定的标准，公司需要有一定的经营历史和发展前景，公司的业务模式需合法且可行，公司须遵循香港交易所的规章制度等。
总结起来，企业在香港主板、创业板上市的各项要求主要包括资本结构、业绩、管理制度和透明度等方面。
企业需要满足这些要求，才能够在香港主板、创业板上市，获得更多的资本支持和更好的发展机会。
创业板与中小板市场IPO抑价及其影响因素
况等 因素与发行价正相 关等结论 。
胡 继 之 、冯 巍 、 吕一 凡 （ ０ ２ 对 １９ ２０ ） ９ ３年 初
作 者 简介 ：周运兰 （９ ４一） １７ ，女 ，瑶族，湖南道县人 ，中南民族大学管理 学院副板 市 场 ；抑 价 率
中图 分 类 号 ：Ｆ ３ ． ８２ ５ 文 献 标 识 码 ：Ｂ
主板 、中小 板 和创 业板 市场 都 是我 国多 层 次 资本 市场的重要组 成部 分 ，但 由于服 务对 象不 同 ， 各层次 市场在发行标准 与条件 、制度设计 、风险特 征 、估值水平 等都有所 区别 。主板主要 面向经营相
２ １ ／ ７ 总 第 ３ ９期 ０ ００ ９
文章编号 ：１０ — ４ Ｘ （０ ０ ７— １２— ４ ０ １ １８ ２ １ ）０ ０ ４ ０
商 、研 究 监
ｃ ｏＭＭＥＲ Ｉ Ｌ ＲＥ Ｅ Ｒ Ｈ ＣＡ ｓ Ａ Ｃ
创业板与中小板市场Ｉ 抑价及其影响因素 Ｐ Ｏ
周 运 兰
（ 中南 民族 大 学 管 理 学院 ，武 汉 ４ ０７ ） ３０ ４
对 稳 定 、盈 利 能 力 较 强 的大 型 成 熟 企 业 ；中小 板 和
“ ”称 之…。 谜
国外学 者针 对 ＩＯ 抑价 现 象 ，提 出 了各 种 不 Ｐ 同的理论 假 设 ，其 中大 多 数假 设 主 要 基 于信 息 经 济学 的相关 理论 ，具体包 括 ：信息不对称 理论 、委 托代理理论 、信息对称理论 、信号显示理 论和较新 的股票配售 理论等 。除 了这些 常见 的 理论假 说 外 ， 对 ＩＯ 抑 价 的解 释 还 有 “ 态 信 息 收 集 假 说 ” Ｐ 动 、 “ 众假说 ” 和 “ 从 市场 气氛假说 ” 承销商托市假 、“ 说 ” 等 。如上解 释 理论 一 般 从 ＩＯ发 行人 、投 Ｐ 资者和承 销商 等 不 同角 度 来 加 以说 明 ，他们 可能
《2024年创业板上市公司成长性及评价研究》范文
《创业板上市公司成长性及评价研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，创业板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供了融资和发展的平台。
创业板上市公司具有较高的成长性和投资潜力，因此对其成长性及评价研究具有重要的现实意义。
本文旨在探讨创业板上市公司的成长性及其评价方法，以期为投资者和决策者提供有益的参考。
二、创业板上市公司成长性的现状分析1. 行业分布与成长性创业板上市公司主要集中在新兴产业和高新技术产业，如信息技术、生物医药、新能源等。
这些行业具有较高的技术含量和成长性，为上市公司提供了广阔的发展空间。
2. 财务指标与成长性从财务指标来看，创业板上市公司的营业收入、净利润、毛利率等指标呈现出快速增长的趋势，表明这些公司具有较高的盈利能力。
同时，资产规模和市值也在不断扩大，显示出较强的成长潜力。
三、创业板上市公司成长性的评价方法1. 财务指标评价法财务指标是评价上市公司成长性的重要依据。
通过分析公司的营业收入、净利润、毛利率、净资产收益率等指标，可以了解公司的盈利能力和成长潜力。
此外，还可以通过分析公司的资产负债率、现金流等指标，评估公司的偿债能力和运营效率。
2. 市场表现评价法市场表现是衡量上市公司成长性的另一个重要方面。
通过分析公司的市值、股价、成交量等指标，可以了解公司在市场上的表现和投资者对其的认可程度。
此外，还可以通过分析公司的股东结构、机构投资者占比等指标，评估公司的治理结构和投资者关系。
四、创业板上市公司成长性的影响因素1. 政策支持与市场环境政策支持和市场环境对创业板上市公司的成长性具有重要影响。
政府的扶持政策、税收优惠等措施有助于企业加快发展，提高盈利能力。
同时，市场环境的稳定和良好发展也为企业提供了更多的机遇。
2. 公司治理与创新能力公司治理结构和创新能力是影响创业板上市公司成长性的关键因素。
良好的治理结构有助于提高公司的运营效率和决策质量，而创新能力则为企业提供了持续发展的动力。
企业上市的类别
企业上市的类别
1.主板上市企业：是一种意味着企业已达到一定规模、盈利能力与信
誉水平的上市类型。
主板上市企业受到证券监管部门的监管力度较大，上
市时间要求5年以上，IPO发行规模要求在5000万以上。
2.创业板上市企业：是指以创新为主要引领力的上市企业，具有连续
盈利能力的高成长企业，而且企业主要经营的是新技术、新产业、新模式
的企业。
上市时间要求3年以上，IPO最低发行规模为1亿元人民币。
3.中小企业板上市企业：是指主要定位于成长性企业和科技创新型企业，为市场提供一种更为灵活和便捷的融资渠道。
上市时间要求2年以上，IPO发行规模在1000万到1亿元之间。
4.新三板上市企业：是指依托新三板交易系统提供股票转让服务的企业。
新三板是为中小微企业提供私募增值、公开挂牌、股权众筹等多元化
融资服务的一个平台。
企业资质要求不高，无IPO要求。
5.港股上市企业：是指企业选择在香港交易所上市。
港股上市企业始
终是中国企业上市的一个重要通道之一。
企业需要达到一定规模与标准，
同时需要受到香港证券市场监管机构的监管。
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[关键词] 成长性;影响因素;因子分析法;相关关系
doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.18.014
[中图分类号] F275
[文献标识码] A
[文章编号] 1673-0194(2009)18-0040-05
近几年内地的中小企业发展迅速,部分企业已经发展成为推动内地经济增长的一股新动力。中小企业的发展需要巨额资金支撑,但这些有潜力的中小企业受自身结构和公司规范的局限,一时无法在沪深及香港主板上市;同时,中小企业经营风险巨大,银行不愿意将太多的资金投入成长期很长且承担着太多不确定因素的中小企业,因此这些中小企业选择在香港创业板上市。对于这些在香港创业板上市的中小企业而言,其成长性如何成为众多投资者关注的焦点,也是众多中小企业是否选择在香港创业板上市的重要衡量标准。
2.总资产周转率
总资产周转率主要表示上市公司的资产质量。总资产周转率是企业营业收入净额与资产总额的比率,主要反映企业全部资产的使用效率。总资产周转率较高,说明企业运用全部资产进行经营的成果好,效率高。
3.每股经营现金净流量
每股经营现金净流量主要表示上市公司的现金质量。经营活动产生的现金流量相当于企业的“造血功能”,即不靠股东注资,不靠银行贷款,不靠变卖非流动资产,企业通过其具有核心竞争力的主营业务就能独立自主地创造企业生存和发展的现金流量。
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[摘 要]
本文通过对我国内地中小企业到香港创业板上市后的成长性进行实证研究,研究发现,在香港创业板上市的内地企业的成长性与盈利质量、风险水平之间存在着明显的相关关系,而与资产质量、现金质量之间的关系不显著,说明香港创业板上市公司成长性的影响因素与其他板块上市公司成长性影响因素有所不同,并针对香港创业板的现状发展,提出内地中小企业选择到香港上市应注意的问题。
上述学者从不同的视角,运用不同的方法对上市公司成长性进行了研究,根据这些学者的研究结果,我们可以总结出盈利质量、现金质量、资产质量和风险水平对上市公司的成长性有影响。然而,上述学者都是从单一的角度来研究企业的成长性影响因素,没有综合考虑盈利质量、现金质量、资产质量和风险水平与上市公司成长性之间的相关关系。到目前为止,还没有学者对香港创业板上市公司的成长性与其影响因素之间做实证研究。对此,本文以香港创业板上市公司为研究对象,综合考虑盈利质量、现金质量、资产质量和风险水平对香港创业板上市公司成长性的影响,通过实证分析来研究盈利质量、现金质量、资产质量和风险水平与成长性之间的相关关系。
本文以内地在香港创业板上市的公司为研究样本,通过实证分析来研究香港创业板上市企业的成长性与盈利质量、资产质量、现金质量和风险水平之间的一个相关关系。
一、研究现状分析
成长性是预测企业未来经营状况和发展前景的一项重要指标,企业的经营者可以根据企业成长性的要求改善企业的经营管理,投资者也可以依据上市公司的成长性选择投资目标。对于企业成长性的影响因素,国内外学者从不同方面进行了实证研究与规范研究。
反映上市公司盈利质量、资产质量、现金质量和风险等方面的财务指标有很多,考虑到多变量不仅冗余,还会使分析产生多重共线性的问题,以及信息的可获性与精简性,我们选择了以下4个指标来分别表示盈利质量、资产质量、现金质量和风险水平,以此来衡量上市公司的成长性。
1.营业利润率
营业利润率主要表示上市公司的盈利质量,反映公司的销售收入中营业利润占多大比例。营业利润主要是通过提高企业的核心竞争力而实现的盈利,营业利润率越高,表明公司的盈利质量越高。
年,Graham指出,投机性资本结构(高资产负债率) 由于负债融资享受免税待遇,有利于普通股从公司财产和收益膨胀中获取大量的利益,有利于公司高成长。Myers
和Turnbull
共同研究了财务杠杆对公司成长性的影响后认为,负债比率与公司成长机会呈反向关系,因为公司负债比率过高会导致破产风险增加,一旦公司破产则完全丧失了成长机会。
125家公司为研究样本建立回归模型,研究表明:企业成长性越好、信息失真值越高和会计扭曲越严重,应计利润的持续性越差,即盈利质量与企业的持续发展能力呈负相关。刘灿辉、干胜道主要是用净利润增长率来衡量公司的持续增长能力,通过回归分析得出结论:净利润增长率与净资产收益率显著正相关,与资产负债率显著负相关。陆正飞和辛宇(1988)
为了检验这个假设,建立以下回归模型:
INCP=α+β21•ROMR+β22•ROTA+β23•NOPS+β24•RAL+ε
其中:INCP表示可持续发展综合指数,是根据销售收入增长率、总资产增长率和净资产收益率增长率3个财务指标加权计算得出;ROMR表示营业利润率,衡量上市公司的盈利质量;ROTA表示总资产周转率,衡量上市公司的资产质量,即资产的利用效率;NOPS表示每股经营活动现金净流量,衡量上市公司的现金质量;RAL表示资产负债率,衡量上市公司的风险水平;α表示截距项;β表示相关系数;ε为随机扰动项。
(二)模型构建
根据国内外学者对上市公司成长性影响因素的研究,得出上市公司的成长性的强弱受风险水平、盈利能力、现金能力和营运能力的影响,我们可以提出假设:在香港创业板上市的内地企业的成长性受盈利质量、资产质量、现金质量和风险水平的影响,其成长性与营业利润率、总资产周转率、每股经营现金净流量、资产负债率相关。
(二)国内研究现状
国内学者对上市公司成长性也作了比较深入的研究。陈兴述、陈煦江提出上市公司盈利质量与风险水平、盈利能力、现金能力和营运能力相关,成长性的强弱受盈利质量的影响,并选取2002-2004年在沪深上市营运满3个年度的1
501家A股上市公司为研究样本,研究结果表明:综合杠杆、营业毛利率、每股经营活动现金净流量、总资产周转率对盈利质量有非常显著的影响,对上市公司的成长性有较强的解释能力。彭韶兵、黄益建、赵根以2001-2006年沪深上市的4
对于香港创业板上市公司成长性及影响因素5个指标的变量组成和计算方法见表1。
三、实证分析
(一)样本选取与数据来源
香港创业板1999年创板,到2007年一共有167家上市公司。因为内地企业与香港企业经营环境不一样,对于企业的成长性影响也不一样,据此,本文只选取了在香港创业板上市的内地企业作为研究对象,方便与深圳中小企业板上市公司做比较分析。从1999年创板以来到2007年在香港创业板上市的企业目前还在持续经营的只有33家内地企业,故选取的样本大于30,符合大样本条件,所做的分析具有一定的代表性。因要反映企业的持续增长能力,我们选取了2005-2007年的财务数据作为基本数据,综合考虑了这33家企业在2005-2007年间的一个成长状况,各指标值采用的是2005-2007年3年的平均值。各公司的财务数据来源于香港创业板上市公司资料。
(一)国外研究现状分析
Norman Strong和Walker
Martin从1971-1986年间美国416家上市公司中筛选146家公司为样本建立盈利回归模型,研究表明:公司盈利质量对公司的市场价值和成长性有显著影响。Catherina
A.Finger以现金流量为指标,对美国1935-1987年间50家上市公司进行时间序列的实证研究,研究表明:公司的现金流量质量与公司的发展能力显著相关,有88%的公司通过现金流量可在未来1年对公司的发展能力做出很好的预测,有68%的公司可在未来4～8年内对公司的发展能力做出较好的预测。1934
4.资产负债率
资产负债率反映企业的资本结构,可以衡量企业的风险水平和偿债能力。资产负债率高,表明企业融资效率好,财务杠杆的作用得到了好的发挥,但同时伴随着高风险。
(二)成长性指标设计
衡量企业成长性指标一般从总资产增长率、销售收入增长率和净资产收益率增长率3个方面来考虑,其中总资产增长率反映企业规模的扩大,销售收入增长率反映企业市场占有率的扩大,净资产收益率增长率反映企业收益的增长。本文的成长性指标则是用这3个指标的一个综合指数,即这3个指标的加权平均数,即可持续发展综合指数=销售收入增长率×X1+总资产增长率×X2+净资产收益率增长率×X3。对于这3个指标的权重,我们将通过主成分分析法来确定各自的权重,以便更加客观地反映企业的成长性。
内地中小企业香港创业板上市成长性影响因素分析
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内地中小企业香港创业板上市成长性影响因素分析
内地中小企业香港创业板上市成长性影响因素分析
来源:论文网 ameisky 2009-10-23 05:44:08 网友评论 条 字体:[大 中 小]
(三)成长性综合指数的确定
一般来讲,销售收入增长率、总资产增长率、净资产收益率增长率都反映企业增长力,本文采用因子分析法来确定这3个指标对企业成长能力的权重。运用SPSS
110统计软件对这3个指标进行因子分析,所用方法为主成分分析方法,并采用最大正交旋转,得出总变量分析和因子值,分别见表2、表3。
通过表4,我们可以看见,销售收入增长率与4个影响因素指标之间的回归结果拟合度很高,调整之后的R2达到了099,DW值为215,且P值为0,说明营业利润率、总资产周转率、每股经营活动现金净流量及资产负债率在一定的线性组合方式下对销售收入增长率的影响比较明显。但分别看各指标对销售收入增长率的影响,其中营业利润率和资产负债率对销售收入增长率影响明显,且其相关关系为负,而总资产周转率和每股经营活动现金净流量与销售收入增长率之间没有明显的线性关系。总资产增长率和净资产收益率增长率与4个影响因素指标之间的线性回归方程拟合度都不高,且4个影响因素指标的线性组合对总资产增长率和净资产收益率增长率没有明显的线性关系,其中与总资产增长率有明显相关关系的只有每股经营活动现金净流量,与净资产收益率增长率有明显相关关系的只有资产负债率。