第十五章 货币供给

4、铜矿开采不足 • 铜作为铸币的直接材料，其开采量大小直接影响 铸币时代的货币供给
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5、商品货币经济和对外贸易的发展 - 唐中后期，对外贸易进一步发展，双方交易中， 实物交易只有很少一部分，大部分为现钱交易。 - 外商不断向中国输入货轻价高的奢侈品，贸易处 于逆差，铜钱外流。
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货币供给问题述要
http://www.pbc.gov.cn/publish/zhengcehuobisi/618/
2013/20130308160140859685380/201303081601408596
85380_.html
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二、贴现政策
1. 指货币当局通过变动再贴现率，影响商业银行向中央银行再 贴现票据的行为，并从而调节基础货币量。其机制是： 贴现率↑→商业银行借款成本↑→贷款数量↓
强调货币 的交易媒 介职能
广义货币 M2=M1+T
强调货币 的价值贮 藏职能
M3=M2+Dn
M4=M3+L
强调货币 高度流动 性的特性
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IMF对货币层次的划分
通货＝流通于银行体系以外的现金（M0）
货币＝通货+活期存款(私人活期存款、企业活期存款、
邮政划汇)（ Ml）
准货币＝货币+储蓄存款+定期存款+外币存款（M2）
系向社会提供的债务总量，表现为银行体 系向全社会提供的信贷总量。
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二、货币层次的划分
1、划分的原因 货币范围的扩展：能充当商品交易的媒介，人们 能普遍接受，就是货币。 货币性是指一种资产能
金融资产不受/少受损失的前提 下，即时变现的能力。 作为交换媒介的性质 反映了一种资产转换成交换媒 现金、活期存款、储蓄存款、定期存款、有价证 介的能力。
政府债券和 财政借款 外汇和黄金 储备
基础货币
• 商业银行 创造 存款货币
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基础货币的决定因素
对商业银行债权 银行信贷收支状况 决定因素
对政府债权净额 财政收支状况
官方储备 国际收支状况
其他项目净值
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基础货币C＋R与货币供给量C＋D的关系可示意如图：
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又可整理为：
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C/D也即是通货与存款比率（c），取决于居民、企
第十五章
货币供给
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目录
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 货币供给及其概述 货币供给决定的一般模型 货币供给的控制机制与控制工具 我国货币供给的一些事实 货币供应的内生性和外生性
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第一节 货币供给及其概述
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唐代中期的“钱荒”
• 唐朝自贞元三年起,出现了钱荒这一严重的 社会经济问题 • 商品流通的频繁和货币不足
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我国国有商业银行行为与货币供给
1. 长期以来，国有商业银行行为对货币供给影响的 特点如：
国有银行的贷款需求压力强大
- 国有大中型企业，即使经济效益不好也要求追加贷款
- 各级政府，发展地方经济，投资项目，提出贷款要求
- 银行贷款行为Байду номын сангаас本上是被动的，国有商业银行没有形 成自我控制货币供给的机制
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第三节 货币供给的控制机制
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1.在典型的、发达的市场经济条件下，货币 供给的控制机制是由对两个环节的调控所 构成：对基础货币的调控和对乘数的调控。 2.如果说货币当局对于基础货币还有一定的
直接调控可能，至于对乘数的调控则没有
可能直接操纵。
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三大工具
调控基础货币和乘数进而间接调控货币供应量的三
企业对资本的需求会影响对于贷款的需求：
• 经营的扩大或收缩
– 成熟的市场经济中，企业是否要扩大经营取决于对经济形势发展和对 未来收益的预期 – 我国，由于体制原因，国企扩大生产能力投资的倾向曾十分强烈，所 需资金则过分依赖银行贷款
• 经营效益的高低
– 经营不善造成资金周转率降低，信贷资金占用时间延长，在相同产出
大工具：
- 公开市场业务
- 贴现政策
- 法定准备金率
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一、公开市场操作
1. 公开市场操作是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和 政府机构的证券，用以影响基础货币。
2. 具体来说：中央银行购入，增加流通中现金和银行的准备金；
售出，减少流通中现金和银行的准备金。 3. 从中央银行来说，是较为机动的调控工具。
券··· 货币性不同、流动性不同,转化为现实购买力的能 力不同,对商品流通和经济的影响不同
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2、划分标准：流动性 • 流动性大小：作为流通手段和支付手段的 方便程度 • 流动性程度较高，在流通中周转较便利， 形成购买力的能力也较强
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3、划分的意义
掌握不同层次货币的运行
货币管理当局
采取不同的措施进行调控
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一、居民持币行为与货币供给
1. 当居民普遍增加现金也即通货持有量时，通货对 活期存款的比率C/D 提高；反之，下降。它与货 币供给量负相关。 2. 对居民持币行为，从而对通货存款比产生影响的 因素，主要有：财富效应、预期报酬率变动效应、 金融市场稳定趋势及非法经济活动规模等几方面。
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二、企业行为与货币供给
2. 这是比较温和的调控手段。 3.如果同时存在更强劲的制约因素，如企业对
经营前景没有信心，利率的调节作用极为有限
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三、法定准备金率
1. 提高或降低法定准备率，以调节货币乘数。
2. 通常认为，这是控制货币供给的一个作用强烈的 工具。
法定准备率↑→商业银行的放款能力↓ 货币乘数↓→货币供应↓
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• 中央银行运用三大政策工具调控基础货币 和货币乘数，进而控制货币供给 • 这些控制工具最终还是要通过微观主体 （居民、企业、商业银行）的反应才能起 作用
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“倒逼机制”对增加货币供给曾有极其巨大的作用力；
- 在贷款需求的压力下，下级行对上级行，国有商业银行对于中央 银行，申请追加
水平下相对增加对贷款的需求，从而增加货币供应量
– 经营效益不好，企业减缩经营，减少贷款；亏损经营，要求得到贷款 支持，货币供应被迫增加
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三、存款货币银行行为与货币供给
一般情况下，银行对货币供给的影响主要靠 两种行为
– 调节超额准备金率 – 调节向中央银行借款的规模
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• 银行的准备金是基础货币的一部分， • 超额准备金是没有存款货币的创造 • 准备金总额不变，银行保有的超额准备金 越多，货币乘数越小，货币供应量越少
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第二节 货币供给决定的一般模型
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现代双层次的货币供给的实现机制 • 中央银行向以商业银行为主体的金融体系注入基础货
币
• 商业银行在此基础上进行信用创造或存款创造，向整
个社会提供最终货币
Ms m B
货币供应量 = 货币乘数×基础货币
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• 中央银行
资产 贴现和放款
创造
基础货币
负债 流通中的通货 商业银行等金 融机构的存款
• 典型特点——以年度综合信贷计划制约货 币供给规模 • 信贷资金管理体制——统存统贷 • 主要控制方式——分配信贷指标
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• 存贷款业务统一由中国人民银行一家银行 办理 • 各级中国人民银行吸收的存款全部上缴中
国人民银行总行
• 各级银行机构发放贷款，根据总行核定并 下达的贷款计划指标
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• 货币供给的过程看，由银行贷款给企业，发放给 企业的贷款转化为存款和流通中的现金 • 忽略其他次要项目，有： 贷款=存款+现金发行
1. 在剖析货币流通状态和货币政策决策中，货币供
给分析是与货币需求理论相对应的另一个侧面。
2. 现代信用体系货币创造机制的形成和不断发展，
当今不愁无法解决货币供应不足的难题。
3. 如何使货币供给符合经济发展的客观需要仍是需
要经常研究探讨的课题。
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一、货币供给与货币供给量
货币供给是指中央银行和商业银行向流通中投入、创 造、扩张或收缩货币量的行为和过程。（原理&机制）
–为换取货币缴纳税赋，农民将生产的布帛米谷 投入市场——促进了商品和货币的流通 –大量货币作为税赋被政府征收，作为国库之资 被囤积起来，退出了流通领域。
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2、民间储钱、销钱严重
货币回笼通货币值升高，物价下跌
居货者抛出货物，储藏钱币
流通中的货币进一步减少
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3、佛教用铜量大 • 武宗灭佛之后，收铜像法器用来铸造钱币，竟可 以供应全国的货币流通以缓和钱荒。
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• 在一个典型的市场经济体系中，商业银行向中央 银行借款，会增加准备金存款，也即是会增加基 础货币的数量，从而支持更多的存款货币创造 • 在其他条件不变的时候，商业银行增加向中央银 行的借款会扩大货币供应量，反之则会减少货币 供应量
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第四节 我国货币供给的一些事实
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我国计划体制下对货币供给的直接调控
M3是考虑到金融不断创新的现状而增设的。
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M0 ——反映并影响我国消费市场的供求和价格， 与居民的生活联系密切。 M1 ——反映并影响即期需求， 对短期经济运行反映比较敏感。 M2 ——反映并影响潜在的总需求， 与中长期经济行为的联系较密切。
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判断货币供给适度与否的几个指标
M0 、M1与M2增长率； 货币供给的流动效率（货币供给的“流动性”）= M1/M2 M1/M2值是趋大还是趋于减小，可间接表明货币流通 速度的增减，可作为判断经济发展态势的指标之一。 M2/GDP； M2增长率与GDP增长率与物价水平变动率之和的差 额。
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中国人民银行对货币层次的划分
M0=流通中的现金 Ml=M0+企业活期存款+机关团体部队存款十农村存款+个人信用 卡类存款 M2=M1+定期存款+储蓄存款十其他存款（外币存款、信托类存款） +证券公司的客户保证金存款 M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单
M1是通常所说的狭义货币供应量
M2是广义货币供应量
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4、货币层次划分的基本模式
货币职能 媒介交换
金融工具 现金（通货）
货币层次 M0 = C
活期存款
定期存款、储蓄存款
M1 = C + D d
M 2 = M 1+ D s+ D t M3 = M 2 + D n M4 = M 3 + L
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贮藏手段
非银行金融机构存款 所有短期金融工具
狭义货币 M1=D+C
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背景：
– 商品经济发展迅速，商业发展与城市经济的繁荣，极
大地促进了商品流通，对货币需求显著增加。
– 宰相杨炎制定了两税法，由征实物改征钱税。
• 国家支出和民间商品流通对于货币的需求增多。
• 流通的货币数量并没有增长，两税法的实施更使
得大量货币回笼，货币供给紧缩现象严重
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原因
1、两税法实施后，收缴铜钱，不纳实物
业的持币行为。
R/D是由法定准备率 rd 和超额准备率 e 两者构成，
特别是其中的 e，取决于存款货币银行的行为。 企业行为既有力地作用于R/D，也间接影响 B的形 成。
准备金（R)=法定准备金（RR)+超额准备金（ER）
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货币乘数的表达式
C 1 c 1 D m C RR ER c r e D D D
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• 在控制机制上，货币供给的扩张和收缩，基本上是由银行 贷款规模的扩张和收缩来决定
• 各级地方的银行分支机构没有派生存款的能力，只是在上
级行下达的指标范围内发放贷款
• 制约货币供给的贷款扩张或收缩，实际取决于中国人民银
行总行层层分解下达的贷款计划指标 • 中国人民银行总行对货币供给的变动具有直接调控的能力
M2＝M1+小额定期存款+储蓄存款+货币市场存款账户+ 货币市场共同基金份额（非机构）+商业银行隔 夜回购协议
The non-M1 components of M2 are primarily household holdings of M 3＝M 2+ 大额定期存单 (10万美元以上 )+定期回购协议 savings deposits, small time +货币市场共同基金份额（机构） +欧洲美元 deposits, and retail money market mutual funds.
以中央银行供给基础货币为起点，以商业
银行运用基础货币为中间环节，以非银行 部门转移、结算货币为重点，形成一个复 杂的货币供给系统。
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货币供给量指某一时点上，一国各经济主体所持有的现金 （通货）与存款货币的总和。 （存量）
现金是中央银行对其持有人的负债；
存款是商业银行对其持有人的负债。
货币供给量反映了某一时点上，由银行体
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美国对货币层次的划分
M1, the more narrowly defined 货币总量：Monetary aggregates (M1 Mmost 2 M 3) measure, consists of the liquid forms of money, namely M1＝通货+支票账户存款 + 旅行者支票 currency and checkable deposits.