基于公司治理的我国上市公司股利政策研究
《2024年上市公司现金股利政策与公司治理研究》范文
《上市公司现金股利政策与公司治理研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司现金股利政策逐渐成为投资者关注的焦点。
公司治理作为影响公司发展的重要因素，与现金股利政策之间存在着密切的联系。
本文旨在探讨上市公司现金股利政策与公司治理的关系，分析其影响因素及对公司的长期影响。
二、文献综述近年来，国内外学者对上市公司现金股利政策进行了广泛的研究。
研究表明，公司治理结构、股权结构、管理层决策等因素都会对现金股利政策产生影响。
良好的公司治理结构有助于制定合理的现金股利政策，提高公司的长期价值。
同时，现金股利政策也有助于投资者判断公司的财务状况和盈利能力。
三、研究内容（一）上市公司现金股利政策的概念与现状现金股利政策是指公司按照一定的原则和策略，决定其每年分配给股东的现金红利的方式和比例。
当前，我国上市公司普遍采取现金股利分配方式，这既是公司对股东的回报，也是公司治理的重要手段之一。
（二）公司治理对现金股利政策的影响1. 股权结构：股权结构是公司治理的核心，包括大股东持股比例、股权集中度等。
大股东的持股比例越高，对公司的控制力越强，往往能够影响公司的现金股利政策。
2. 董事会与监事会：董事会和监事会是公司治理的重要机构，其运作效率直接影响公司的决策和监督效果。
有效的董事会和监事会能够制定合理的现金股利政策，保护中小股东的利益。
3. 管理层决策：管理层的决策行为也会对现金股利政策产生影响。
管理层在制定现金股利政策时，需要综合考虑公司的财务状况、发展前景以及股东的利益。
（三）案例分析以某上市公司为例，分析其公司治理结构、股权结构、管理层决策等因素如何影响其现金股利政策。
通过对比不同时期的现金股利政策，探讨公司治理的改进对现金股利政策的影响。
（四）实证研究通过收集多家上市公司的数据，运用统计软件进行实证分析，探讨公司治理与现金股利政策之间的关系。
具体包括：描述性统计分析、相关性分析、回归分析等。
四、研究结果与讨论（一）研究结果实证研究结果表明，公司治理结构、股权结构、管理层决策等因素与现金股利政策之间存在显著关系。
关于中国上市公司股利政策影响因素的研究总结
关于中国上市公司股利政策影响因素的研究总结随着中国资本市场的不断发展，上市公司股利政策成为了广大投资者关注的焦点之一。
股利政策对于公司的财务状况、股价表现以及股东利益有着重要影响，因此各界对于上市公司股利政策的影响因素进行了大量的研究。
本文将对中国上市公司股利政策影响因素的研究进行总结和分析。
1. 公司盈利能力公司盈利能力是影响股利政策的重要因素之一。
通常情况下，盈利能力强的公司更有可能采取较高的股利政策，以回报股东对公司的投资。
盈利能力强的公司通常具有稳定的现金流和收益来源，更有能力分配股利。
研究表明，公司盈利能力与股利政策呈正相关关系，盈利能力强的公司更有可能采取稳定且较高的股利政策。
2. 公司成长性除了盈利能力，公司的成长性也是影响股利政策的重要因素之一。
成长性强的公司通常面临着更多的投资机会，需要保留更多的利润用于公司的发展和扩张。
这类公司往往会采取较低的股利政策，将更多的现金用于公司的内部投资，以实现更大的成长和增值。
与盈利能力不同，成长性与股利政策呈负相关关系，成长性强的公司更倾向于采取较低的股利政策。
3. 公司财务状况公司的财务状况也是影响股利政策的重要因素之一。
财务状况强的公司通常更有能力采取较高的股利政策，因为他们有更多的现金流和储备来支持股利的发放。
而财务状况较弱的公司往往需要更多的现金用于偿还债务或是应对突发的经济风险，因此会采取较低的股利政策。
公司的财务状况与股利政策呈正相关关系，财务状况强的公司更有可能采取较高的股利政策。
4. 公司治理结构公司治理结构是影响股利政策的另一个重要因素。
良好的公司治理结构通常能够保障股东权益，提高公司的透明度和稳定性，从而对股利政策产生积极的影响。
相反，公司治理结构较差的公司可能面临着内部管理不善、信息不对称等问题，往往会采取较低的股利政策，以应对潜在的风险。
公司治理结构与股利政策呈正相关关系，良好的公司治理结构通常会带来更稳定和较高的股利政策。
《2024年我国上市公司股利政策研究——基于产权保护和公司治理视角的理论和实证研究》范文
《我国上市公司股利政策研究——基于产权保护和公司治理视角的理论和实证研究》篇一我国上市公司股利政策研究——基于产权保护与公司治理视角的理论与实证研究一、引言随着我国资本市场的不断发展，上市公司股利政策成为了投资者、企业经营者以及监管部门关注的焦点。
股利政策不仅是公司财务管理的重要内容，更是维护投资者权益、优化公司治理结构的重要手段。
本文将从产权保护和公司治理的视角，对我国上市公司股利政策进行深入的理论和实证研究。
二、文献综述股利政策作为公司财务管理的核心内容，其研究涉及多个领域。
国内外学者从不同角度对股利政策进行了探讨，包括股利政策的理论依据、影响因素、市场反应等。
在产权保护方面，股利政策对于保护投资者权益、平衡利益相关者关系具有重要意义。
而在公司治理方面，股利政策是公司内部治理和外部治理机制的重要组成部分。
三、理论框架（一）产权保护视角下的股利政策产权保护是股利政策的基础。
在完善的产权保护制度下，投资者对公司的投资权益能够得到充分保障。
股利政策应体现对投资者产权的尊重和保护，通过合理的股利分配，增强投资者的信心，吸引更多的社会资本投入。
（二）公司治理视角下的股利政策公司治理是影响股利政策的重要因素。
良好的公司治理结构能够确保股利政策的合理性和稳定性，维护各利益相关者的权益。
股利政策应作为公司内部治理和外部治理的重要手段，促进公司健康发展。
四、实证研究（一）研究设计本文选取我国A股上市公司为研究对象，收集相关数据，运用统计学方法对股利政策的影响因素、市场反应等进行实证分析。
（二）实证结果1. 产权保护与股利政策的关系实证结果显示，产权保护越完善的地区，上市公司股利政策的稳定性越高，投资者信心越强。
这表明产权保护对于股利政策的制定和实施具有重要影响。
2. 公司治理与股利政策的关系实证结果表明，公司治理结构完善的上市公司，其股利政策更为合理和稳定。
良好的董事会结构、监事会职能以及有效的信息披露机制，有助于制定和执行合理的股利政策。
基于公司治理的我国上市公司股利政策研究
本 文研究 中选取 了 ２０ ０ ７年 在 上 海 证 券 交 易 所 上
市 交 易 的 公 司 ，剔 除 发 行 了 Ｂ股 及 Ｈ 股 的公 司 。剔
与 否 等 都 会 影 响 到公 司 的 价值 。公 司要 最 大 化 市 场 价 值 ，就需 要 制 定 合适 的股 利 政 策 。
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除 的 原 因在 于 Ａ股 与 Ｂ、Ｈ 股 交 易 市 场 和 财务 报告 方
基 于公 司治理的我 国上市公 司股利政 策研究
陈 海 雯
（ 东轻 工 职 业技 术 学院 ， 广 东 广
Байду номын сангаас
广州
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摘 要：股利政策是公司在股利支付和内部留存收益两者同的分配选择， 。 是我国上市公司主要的分配政策， 也一 是投资者获得回报的重要途径 传 统上，对公司的股利政策研究可以玖股利信号理论和公司治理结构两个角度入．曩 ｉ 手，而考虑到资本市场上信息不对称等非效率因素的存在，本文在股利相关理论的基础上对我Ｍ＿ｍ公司治理结 ０ ｋ ≯ 构和股利政策进行分析研究，并具体研究公司董事会特征和股权集 中度对股撇 策选择的影响＇试图找刭合麓的 ＆
原 因是 该 指 标 最好 地 反 映 了公 司 的 股 利 政策 。
收稿 日期： ０ ９ ０ — ０ ２ ０ — ４ ３ 作者简介： 陈海雯 （９ １） 女， １７一 ， 广东中山人， 供职于广东轻工职业技术学院。
Ｂ ａｄ：董 事 会 变 量 。 该 变 量 是 一 系 列 描 述 董 事 ｏｒ 会 特 征 的 指 标 ， 主 要 包 括 ＭＰ和 ＣＭＢ这 两 个 指 标 。 ＭＰ指 的是 董 事 会 中 管 理 人 员 所 占 的 比例 ， 比 例 越 高 说 明 管 理 层 的 力 量 越 大 ；Ｃ ＭＢ 为 董 事 长 和 总 经 理 两
中国上市公司股利政策研究
中国上市公司股利政策研究近几年来，中国股市经历了快速发展和高速增长，上市公司的股利政策成为广大投资者关注的焦点之一。
股利政策是指上市公司按照一定比例将利润分配给股东的规则和制度。
本文旨在深入研究中国上市公司股利政策的现状和存在的问题，并提出合理的建议。
首先，中国的股利政策在不同的股份制结构下有所差异。
中国上市公司主要分为国有企业和民营企业两大类。
在国有企业中，政府为主要股东，通常追求稳定的利润水平，并通过股利政策来保证其维持最低分红水平。
而在民营企业中，股东对公司的利润分配更加看重，追求最大化利益，股利政策相对灵活。
其次，当前中国上市公司股利政策存在一些问题。
首先是利润分配不公平。
由于中国上市公司的大股东通常是国有企业或政府机构，他们在股利分配中往往享有优先权，小股东往往得到的股利少而不均。
其次是分红比例过低。
中国上市公司普遍存在保留较高利润的问题，使得股东的实际收益较低。
此外，股利支付方式单一也是一个问题，大部分公司采取现金方式支付股利，而忽视了其他方式，如股票送转和资本公积金转增股本。
为了解决这些问题，我们提出以下建议：首先，加强股利政策的透明度和公正性。
上市公司应当依法依规公开股利政策，并且公平、合理地对待所有股东的权益。
此外，必须加强对上市公司股利政策执行情况的监管，确保其真实有效。
其次，提高分红比例。
政府可以通过税收或其他激励措施鼓励上市公司加大利润的分配力度。
同时，上市公司也应当根据企业的经营状况、发展需求以及股东的期望，制定合理的分红政策。
第三，多样化股利支付方式。
除了现金分红外，应当鼓励上市公司采取其他形式的股利支付，如股票送转和资本公积金转增股本，以满足不同股东的需求。
第四，加强股权激励机制。
股权激励是提高上市公司绩效的重要手段，也可以增加股东对公司的参与度。
政府和企业应当在股权激励方面加强研究和实践，以形成有效的激励机制。
综上所述，中国上市公司的股利政策是一个复杂的问题，涉及到利益的平衡和公司的可持续发展。
我国上市公司股利政策浅析
我国上市公司股利政策浅析【摘要】我国上市公司股利政策一直备受关注，本文从研究背景和研究目的入手，探讨了我国上市公司股利政策的现状、影响因素、优缺点，以及未来趋势和调整建议。
现行政策存在一些不足，如股东利益和公司经营之间的平衡问题。
未来，应该加强监管、优化分红机制，并注重投资者保护。
总体评价来看，我国上市公司股利政策仍然有改进空间，需要更加注重平衡各方利益，促进企业稳健发展。
展望未来，应该加强法制建设，推动企业健康发展，以促进我国资本市场的长期稳定。
【关键词】我国、上市公司、股利政策、现状、影响因素、优缺点、未来趋势、调整建议、总体评价、发展方向、研究结论1. 引言1.1 研究背景我国上市公司股利政策作为公司治理的重要组成部分，对于推动上市公司健康发展、提升投资者收益、促进资本市场稳定具有重要意义。
随着我国经济的持续快速增长，上市公司数量不断增加，上市公司股利政策的制定和执行日益受到社会各界的关注。
近年来，随着我国资本市场的不断完善和监管政策的逐步落实，上市公司股利政策逐渐成为研究的热点。
而在实际操作中，我国上市公司股利政策存在着一些问题和挑战，比如股利发放不稳定、股利水平偏低等，这些问题直接影响着上市公司的投资者关系和价值创造能力。
深入研究我国上市公司股利政策的现状、影响因素、优缺点以及未来趋势，对于提升上市公司治理水平、完善资本市场机制具有积极意义。
本文旨在对我国上市公司股利政策进行深入分析，探讨其存在的问题和挑战，提出相关调整建议，为未来我国上市公司股利政策的持续改进提供参考。
1.2 研究目的"研究目的"：本文旨在深入分析我国上市公司股利政策的现状及影响因素，探讨其优缺点并对未来发展趋势进行展望。
通过对我国上市公司股利政策的调查研究，旨在为政府监管部门和上市公司提供相关政策建议，促进资本市场的健康发展，提高上市公司的治理水平，增强市场竞争力。
通过对股利政策的分析，为投资者提供更加全面的信息，帮助他们做出更为明智的投资决策。
中国上市公司股利政策研究
中国上市公司股利政策研究中国上市公司股利政策研究随着中国经济的快速发展，中国的资本市场也逐渐成熟起来。
作为中国企业的重要组成部分，上市公司在经济运行中扮演着重要角色。
作为投资人，股东希望从持有股票中获得盈利，而上市公司股利政策的制定和执行直接关系到投资者的利益。
本文将对中国上市公司股利政策进行研究，探讨其特点、影响因素及对中国经济的意义。
一、中国上市公司股利政策的特点1.政策多样性：中国上市公司股利政策根据企业所在行业、公司规模、经营状况等因素存在较大的差异。
有些公司实行稳定股利政策，每年按一定比例派发股息；而有些公司则根据当年的利润情况灵活调整股利比例。
2.集中度较高：中国上市公司的股权结构大多呈现集中化的特点。
这些大股东往往具有决定上市公司股利政策的权力，股东会议所做决策也往往由掌控大股东把控。
3.依赖保值：为了确保股价的稳定和公司的长期发展，一些上市公司采取保值稳定的股利政策，将利润转化为公司的发展资金，而不是全部以股息的形式派发给股东。
二、影响中国上市公司股利政策的因素1.公司盈利情况：上市公司的股利政策往往与公司的盈利水平直接相关。
公司盈利高涨时，往往会派发更多的股息给股东，相反则减少派息。
2.公司发展阶段：初创期的企业往往需要更多的资金支持，因此在发展初期常常选择将利润全部用于公司发展，而不派发股息。
而成熟期的企业则可以通过派发股息来回报投资者。
3.企业治理结构：中国上市公司的治理结构是否健全也会对股利政策产生重要影响。
如果公司的所有者与经营者不一致、监管机制不完善，很可能会导致公司控股股东侵占利益，进而影响股利派发。
4.宏观经济环境：宏观经济环境的稳定与变化也会对公司的股利政策产生一定的影响。
在经济增长平稳的时期，公司盈利增长较快，因此股利分配也较多。
而在经济下行周期，投资者对于盈利能力的要求会下降，股利分配也会相应减少。
三、中国上市公司股利政策研究意义1.保护投资者权益：上市公司股利政策的研究有助于推动中国资本市场健康发展，保护投资者的权益。
我国上市公司股利政策研究
我国上市公司股利政策研究【摘要】我国上市公司股利政策一直备受关注，本文通过对当前我国上市公司股利政策的现状进行分析，探讨了影响其政策制定的因素，并总结了实践经验与改革措施。
本文进行了国际比较研究，以期为我国上市公司股利政策的优化提供参考。
结论部分包括总结我国上市公司股利政策的特点，综述影响因素及提出建议。
通过本文的研究，不仅可以更全面地了解我国上市公司股利政策的现状和发展趋势，还能为相关政策的制定提供理论参考和实践指导。
【关键词】关键词：上市公司、股利政策、研究、现状、影响因素、实践经验、改革措施、国际比较、特点、建议。
1. 引言1.1 研究背景我国上市公司股利政策研究的背景十分重要，因为股利政策是上市公司财务管理中的一个重要方面，直接关系到股东权益和公司价值。
随着我国经济的发展和金融市场的多元化，上市公司股利政策的研究愈发引起人们的关注。
在过去的研究中，很多学者关注上市公司股利政策与公司业绩、市场环境、公司治理结构等因素的关系，但仍有许多问题有待深入探讨。
当前，我国上市公司股利政策面临着许多挑战和机遇。
一方面，随着中国资本市场不断发展壮大，上市公司的盈利能力和现金流状况不断提高，股利政策的重要性日益凸显；随着我国经济的转型升级和金融市场的不断完善，上市公司在股利分配方面面临着更多的选择和挑战。
对我国上市公司股利政策进行深入研究，既有利于提高上市公司的治理水平和市场透明度，也有利于增强公司的竞争力和吸引力。
部分对我国上市公司股利政策研究具有重要意义，也将为后续的研究提供参考和借鉴。
1.2 研究意义研究股利政策在我国上市公司中的意义主要体现在以下几个方面：股利政策是上市公司治理的重要组成部分，对于维护股东权益、提高公司价值具有重要意义。
通过研究我国上市公司的股利政策，可以深入了解公司管理层对股东权益的重视程度，评估公司治理水平，促进公司的健康发展。
股利政策的制定和执行直接影响着公司的财务状况和投资者的信心。
关于我国上市公司股利政策的几点看法
关于我国上市公司股利政策的几点看法关于我国上市公司股利政策的几点看法导言我国上市公司股利政策是指上市公司根据盈利情况向股东派发红利的规定和制度。
股利政策的制定和执行对于上市公司和股东都具有重要的意义。
在此文档中，我将就我国上市公司股利政策的几点看法进行探讨和分析。
1. 股利政策的重要性股利政策作为上市公司治理机制的重要组成部分，对于公司和投资者双方都具有关键性的作用。
对于公司而言，良好的股利政策可以增强股东的信任，提升公司的声誉，吸引更多的投资者参与。
对于投资者而言，股利是他们投资回报的重要来源之一，决定了其对公司价值的认可程度。
2. 股利政策的灵活性与稳定性股利政策应当具备一定的灵活性和稳定性。
灵活性是指公司能够根据经营状况和盈利能力调整派发股利的频率和比例。
稳定性则是指公司在制订股利政策时应当考虑到长期发展和投资者期待，避免频繁地变动股利政策，给投资者带来不必要的不确定性。
3. 分红方式的选择我国上市公司股利政策的分红方式在现行制度下具有一定的随意性，通常包括现金分红和股票分红两种方式。
现金分红是指公司以现金的形式向股东派发红利，具有直接、易于测量的优点，能够满足股东对现金流的需求。
股票分红则是指公司将利润以股票的形式派发给股东，可以进一步增加公司股东的持股比例。
4. 股利政策的公平性股利政策的公平性是指公司在制订股利政策时应当对股东公平对待。
一方面，公司应当充分尊重股东的权益，确保股东能够享有合理的股利收益。
另一方面，公司也应当注重股东之间的公平，避免因股息差异过大导致的不公平情况的发生。
5. 监督与约束机制的完善对于我国上市公司股利政策的管理和监督机制也需要进一步的完善。
监督和约束机制的完善可以从国家层面和公司层面两个方面入手。
在国家层面，应当加强对上市公司的监管，建立健全的监管制度和法律法规，加大对公司分红行为的监督和处罚力度。
在公司层面，应当加强对公司治理结构的建设和监督，确保公司股利政策的合理性和透明度。
我国上市公司股利政策研究
我国上市公司股利政策研究我国上市公司股利政策研究摘要：股利政策是上市公司财务管理中的重要一环。
我国股利政策的研究对于经济的稳定和市场的发展起着重要作用。
本文将通过对我国上市公司股利政策的研究，探究我国上市公司股利政策的现状、存在问题，并提出相关建议。
一、我国上市公司股利政策的现状我国上市公司股利政策主要由公司法、证券法和相关监管规定等法规构成。
根据相关法规，上市公司的股利分为现金股利和利润分配股票两种形式。
上市公司在分配利润时应遵循公平、公正、公开、自愿原则。
但实际上，我国上市公司股利政策存在一些不合理和不完善的现象。
首先，我国上市公司普遍存在利润保留比例过高的问题。
根据监管规定，上市公司应将盈利的15%以上的净利润分配给股东，但实际上许多上市公司的利润保留比例超过50%，这不仅影响了股东的权益，也削弱了股东对公司的监督与投资动力。
其次，我国上市公司股利偏向大股东。
大股东往往通过控制公司的决策权，使公司的利润转化为巨额资金流入自己的口袋，而小股东获取分红的机会较少。
再次，我国上市公司缺乏透明度和规范性。
上市公司公布分红方案的信息披露不够及时、准确，还缺乏相应的监管和追责机制。
二、我国上市公司股利政策存在的问题1. 利润保留比例过高。
一些上市公司的利润保留比例过高，缺乏充分的回报给股东，导致投资者收益低。
2. 股利偏向大股东。
大股东通过控制公司的决策权，使股东获得的分红较少，削弱了小股东的权益。
3. 信息披露不够透明。
上市公司公布分红方案的信息披露迟缓、不准确，投资者难以了解公司的真实状况。
4. 缺乏监管和追责机制。
目前我国上市公司股利政策的监管和追责机制相对薄弱，对于股利分配不公正的情况缺乏有效的监管和追责。
三、改进上市公司股利政策的建议1. 完善股利分配原则。
明确规定上市公司应将盈利的一定比例分配给股东，避免过高的利润保留比例。
2. 加强小股东权益保护。
建立投资者权益保护制度，保障小股东的权益得到合理保护。
《2024年我国上市公司股利政策研究》范文
《我国上市公司股利政策研究》篇一一、引言随着我国资本市场的快速发展，上市公司逐渐成为我国经济的重要组成部分。
股利政策作为上市公司财务管理的重要手段之一，对于公司的股价、股东收益以及公司的长期发展具有重要影响。
本文旨在研究我国上市公司的股利政策，分析其现状、问题及发展趋势，以期为投资者和公司管理层提供参考。
二、我国上市公司股利政策现状1. 股利分配形式我国上市公司股利分配形式主要包括现金股利、股票股利和混合股利。
其中，现金股利是最常见的股利分配形式，能够直接提高股东的收益。
股票股利则通过增加股东持股数来提高股东的权益，但并不直接增加股东的现金收益。
混合股利则是现金股利和股票股利的结合。
2. 股利分配水平我国上市公司的股利分配水平因公司而异，受到公司盈利能力、发展阶段、融资需求等多种因素的影响。
总体来看，我国上市公司的股利分配水平呈稳步增长趋势，但与发达国家相比仍有较大差距。
三、我国上市公司股利政策存在的问题1. 政策不透明部分上市公司在制定股利政策时，未能充分披露相关信息，导致投资者难以了解公司的真实情况。
此外，政策执行过程中也存在不透明现象，如政策调整频繁、执行力度不一等。
2. 过度依赖股权融资一些上市公司过度依赖股权融资，通过发行新股或增发股份来筹集资金，而忽视通过优化股利政策来提高股东收益。
这导致公司股利分配水平较低，投资者信心受挫。
3. 忽视长期利益部分公司在制定股利政策时过于注重短期利益，忽视了公司的长期发展。
这可能导致公司在未来发展过程中面临资金短缺、股价波动等问题。
四、优化我国上市公司股利政策的建议1. 提高政策透明度上市公司应充分披露股利政策的相关信息，确保投资者能够了解公司的真实情况。
同时，监管部门应加强监管力度，规范上市公司的信息披露行为。
2. 平衡股权融资与股利分配上市公司在筹集资金时，应充分考虑股利分配的积极作用，合理平衡股权融资与股利分配的关系。
通过优化股利政策，提高股东收益，增强投资者信心。
《2024年上市公司现金股利政策与公司治理研究》范文
《上市公司现金股利政策与公司治理研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和壮大，上市公司已成为国民经济的重要组成部分。
其中，现金股利政策作为公司治理的重要一环，对于保护投资者利益、提高公司透明度和市场竞争力具有重要意义。
本文旨在研究上市公司现金股利政策与公司治理之间的关系，以期为完善我国资本市场提供有益的参考。
二、文献综述现金股利政策是公司财务决策的重要组成部分，国内外学者对此进行了广泛的研究。
一方面，现金股利政策能够影响公司的股价和投资者收益；另一方面，它也是公司治理水平的重要体现。
国内外研究普遍认为，合理的现金股利政策有助于提高公司的市场价值和长期竞争力。
在我国，随着资本市场的逐步成熟，上市公司越来越重视现金股利政策的制定和实施。
然而，由于我国资本市场尚不完善，公司治理结构仍存在诸多问题，如大股东侵害小股东利益、内部控制失效等。
因此，研究上市公司现金股利政策与公司治理的关系，对于提高我国资本市场的健康发展具有重要意义。
三、研究方法与数据来源本研究采用定量分析和定性分析相结合的方法。
首先，通过文献回顾和理论分析，探讨现金股利政策与公司治理的关系；其次，收集我国A股上市公司的相关数据，运用统计软件进行实证分析；最后，结合实际案例进行深入剖析。
数据来源主要包括Wind数据库、CSMAR数据库和公司官网公告。
四、上市公司现金股利政策的现状与问题（一）现状我国上市公司现金股利政策的现状表现为：大部分公司会定期发布现金股利，但股利支付水平和支付稳定性存在较大差异。
此外，随着资本市场的发展，越来越多的公司开始重视以现金股利政策来回馈投资者。
（二）问题然而，目前我国上市公司在制定和实施现金股利政策时仍存在一些问题，如大股东与小股东之间的利益冲突、内部控制失效、信息披露不透明等。
这些问题不仅影响了公司的市场形象和投资者信心，也制约了资本市场的健康发展。
五、公司治理对现金股利政策的影响（一）股权结构股权结构是公司治理的核心，对现金股利政策具有重要影响。
《2024年上市公司现金股利政策与公司治理研究》范文
《上市公司现金股利政策与公司治理研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司在经营过程中越来越重视公司治理和现金股利政策。
公司治理是现代企业制度的核心，而现金股利政策则是公司治理的重要组成部分。
本文旨在探讨上市公司现金股利政策与公司治理的关系，分析其影响因素和作用机制，以期为投资者和监管部门提供参考。
二、文献综述近年来，国内外学者对上市公司现金股利政策进行了广泛研究。
研究认为，公司治理结构、股东权益保护、内部控制等因素对现金股利政策具有重要影响。
良好的公司治理结构能够提高公司的决策效率和透明度，从而有助于制定合理的现金股利政策。
同时，股东权益保护和内部控制也是制定合理现金股利政策的重要保障。
三、上市公司现金股利政策分析（一）现金股利政策的制定上市公司制定现金股利政策时，需要综合考虑公司的经营状况、财务状况、股东权益保护等因素。
首先，公司需要制定合理的利润分配方案，确保股东能够获得稳定的投资回报。
其次，公司需要制定科学的内部控制制度，保障资金的安全和合规使用。
最后，公司还需要建立健全的信息披露制度，提高公司治理的透明度。
（二）现金股利政策的实施在实施现金股利政策时，上市公司需要遵循相关法律法规和监管要求，确保政策的合法性和合规性。
同时，公司还需要根据市场环境和投资者需求，灵活调整现金股利政策，以维护投资者信心和公司形象。
四、公司治理对现金股利政策的影响（一）公司治理结构的影响公司治理结构是影响现金股利政策的重要因素。
良好的公司治理结构能够提高公司的决策效率和透明度，从而有助于制定合理的现金股利政策。
例如，独立董事制度的建立和完善，可以有效监督公司管理层的决策行为，防止内部人控制现象的发生。
（二）股东权益保护的影响股东权益保护是制定合理现金股利政策的重要保障。
上市公司需要建立健全的股东权益保护机制，保障股东的合法权益不受侵害。
这包括完善股东大会制度、加强投资者关系管理、提高信息披露质量等措施。
我国上市公司股利政策研究
金融观察Һ㊀我国上市公司股利政策研究马志国摘㊀要:股利分配是上市公司将企业盈利在留存股本与支付股利之间如何进行合理分配的抉择行为ꎬ它既反映了上市公司现实的经营状况和盈利能力ꎬ也反映了在保护投资者利益中是否执行了公平㊁公正的原则ꎮ随着我国资本市场的建立和股份制企业的快速增长ꎬ股利分配的重要性日渐突出ꎮ股利分配是公司当期利润分配的终结ꎬ它作为周期性事件在证券市场上引发了股价波动ꎮ关键词:股利ꎻ股利政策ꎻ建议一㊁股利政策及股利分配政策(一)内容１.确认股利的支付情况和比例高低ꎬ支付率表示为实际分配率与可分配率ꎬ比率可高可低ꎬ也可以为零ꎮ２.可以选择股利支付的方式ꎬ常见的股利支付方式有股票股利㊁现金股利等ꎮ３.在一段长时间内ꎬ公司预计发放股利的方式ꎬ可分为:持续增长或固定的股利政策㊁低正常股利加额外股利政策㊁剩余股利政策㊁固定股利支付率政策ꎮ４.股利发放首先要确定发放日期ꎬ公司事先做好准备以防当股利现金步骤出现问题影响公司正常运行ꎮ(二)分类１.低正常股利加额外股利政策公司可根据自身发展状况和未来发展目标来调整当期股利的分配情况ꎮ２.剩余股利政策处于波动成长期的上市公司ꎬ慢慢熟悉了市场环境ꎬ也可以对市场行情作出理性判断ꎬ企业有较强的扩张欲望和良好的盈利能力ꎬ但利润额会受到一定影响ꎮ此政策有利于完善公司资本结构ꎬ有利于增强企业内部融资能力ꎬ降低财务费用ꎬ实现股东财富最大化的目标ꎮ３.固定股利支付率政策公司按照其长期发展规划ꎬ制订一个固定的股利支付率并长期执行ꎮ处于稳定成长期的上市公司ꎬ对市场环境和市场行情已经相当了解ꎬ企业扩张的欲望也慢慢平稳ꎬ企业面临着更多的投资机会ꎬ企业盈利稳步增长ꎬ企业持有较多的流动现金ꎮ４.稳定增长股利或固定股利政策稳定的股利可向公众展现一个良好的形象ꎬ从而吸引投资ꎮ股利的稳定性收益减少了其投资风险ꎬ股东更乐意持有这种股票ꎻ稳定的股利政策有利于减少股市的异常波动ꎬ有利于股市的平稳发展ꎮ二㊁股利政策的影响因素(一)上市公司的持续盈利能力公司在这种情况下不会出现经营和财务危机ꎬ投资者对其后续发展充满信心ꎬ从而上市公司更容易从资本市场上等集资金ꎬ公司会保持可观的股利支付率ꎮ(二)上市公司的变现能力上市公司生产经营活动能够正常进行的前提是公司资金能够灵活周转ꎮ公司现金股利必须在不危及企业正常运营的前提下进行ꎮ(三)上市公司的筹资能力公司的等资能力较强ꎬ那么发放较高的股利就不会影响企业后续发展所需要的货币资金:如果其筹资能力比较差ꎬ则应该考虑保留更多资金用于内部周转或偿还债务ꎮ(四)上市公司的资本结构和资金成本这种情况下公司有最大化价值和享有最低的成本ꎮ留存收益使企业避免了发行股票或发行债券的成本ꎬ是内部筹资的一种重要方式ꎮ三㊁我国股利分配现状和成因(一)我国上市公司股利分配现状１.公司大多不分配ꎬ股利支付率低上市公司的目标应该是企业价值最大化ꎬ企业留存较多的利润表明企业扩大生产经营规模或者有新的投资机会ꎮ２.分配过多或过少大多数的上市公司现金股利比较低ꎬ投资者在缴纳个人所得税之后ꎬ能获得的现金收益比较低ꎮ３.股利政策波动性较大上市公司在对股利政策的执行上存在一定的波动ꎬ时常出现间断ꎬ不稳定ꎮ只有经营状况良好的上市公司才会维持稳定的股利政策ꎮ(二)股利分配不合理的成因１.上市公司股权结构不合理(１)流通股比重远远低于不能上市的非流通股比重ꎬ虽然在股权分置改革以后这一情况有所改善ꎬ但是就现在看来ꎬ非流通股的比例依然很庞大ꎮ(２)非流通股过于集中ꎬ其中国有股 一股独大 最为普遍ꎮ(３)流通股过于分散ꎬ机构投资者在流通股股东中比重过小ꎮ２.投资者偏好个人散户所占比例远远高于以投资基金为主的机构投资者ꎬ投资者整体素质跟不上来ꎮ３.证券市场的制度缺陷非流通股比例高于流通股比例ꎬ使我国证券市场长期处于供不应求的市场状态ꎬ这造成了股市过度投机ꎮ四㊁完善上市公司股利政策建议(一)加强外部监管与规范１.法律法规的完善由于我国证券市场发展起步较晚ꎬ不少上市公司的投资回报意识不强ꎬ股利分配行为不规范ꎬ助长了证券市场的短期投机行为ꎬ损害了众多社会公众股东的利益和信心ꎮ由此可见ꎬ不断完善法律法规ꎬ从法律制约方面规范市场的参与者行为是十分必要的ꎮ证监会要把维护正常的市场秩序ꎬ引导企业进行合理的股利分配ꎬ国家也会对其中的违法行为起到监督和惩治的作用ꎮ２.对市场退出机制有完整的规定上市公司没有把股东的利益放在第一位ꎬ自然也不会重视股利政策ꎮ如果发现其留存资金使用不当或者故意不进行股利分配的ꎬ直接进行退市或者预退市处理ꎬ强制上市公司进行股利分配ꎮ(二)优化内部结构与管理１.公司股权结构优化我国特殊的股权结构是影响我国上市公司现金股利发放的一个重要因素ꎮ２.公司治理结构优化我国大部分上市公司流通股过于分散ꎬ社会公众股东在流通股种占比太大ꎬ机构投资者比重过小ꎮ(三)有分析的借鉴国外成功经验１.制订长期稳定的分配政策我国目前很少有长期坚持稳定的股利政策的上市公司ꎬ大部分公司的年度支付率差异较大ꎬ具有较强的随意性２.有区别的以市场价格计算发放金额当前我国发放现金股利的计算方法都是按照股票的票面价格计算ꎮ五㊁结论经过多年的发展ꎬ我国的上市公司在不断的摸索中取得了巨大的成就ꎬ但是仍有许多现存的问题没有解决ꎬ在股利分配中存在行为过于随意的问题也得到了控制ꎬ派现意识也得到提高ꎮ越来越多的上市公司开始意识到稳定的股利政策的重要ꎬ并且采取了稳定的股利政策ꎮ在各个方面的不断努力下ꎬ股利分配问题得到解决ꎬ股利分配政策越来越完善ꎮ作者简介:马志国ꎬ辽宁理工学院ꎮ５１１。
我国上市公司股利政策研究毕业论文
1股利政策的基本概述
“在手之乌”威廉斯理论可以说是流行最为广泛和最为持久的股利政策理论。
经由威廉斯、林特勒、华特的发展，最后经戈登总结提炼出“在手之鸟”理论[]。
戈登针对股利无关论中假设的“投资者对资本利得和股利无偏好”提出了“在手之鸟”理论，认为投资者通常是厌恶风险的，因而，他们会将未来的资本利得和更高的风险因素联系起来。
2.2.2股权分置改革前我国上市公司股利政策缺乏连续性
一般来讲，上市公司的股利政策应该是平稳的、连续的，这样才有利于发挥股利政策的信息传递功能，维持公司的良好形象，保持公司股价的稳定。只有管理层确信在未来较长时期内上市公司的盈利会发生变动时，才愿意改变股利政策。在西方较为成熟的股票市场上，上市公司为了均衡股利水平，一般都倾向于保持稳定的股利政策。即使当期盈利比预期数增长很大，公司也不会立即大幅增派股利，而是逐步提高股利支付率，把股利支付水平慢慢调整到预定的目标分红率水平。因为稳定的股利政策将会引导市场给予上市公司较好的预期，并且防止了股东们把突然增加的现金股利当成永久性的股利分配政策。
作者签名：日 期：
学位论文原创性声明
本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。
上市公司现金股利政策与公司治理研究
上市公司现金股利政策与公司治理研究随着市场经济的发展和市场竞争日趋激烈，公司治理的重要性日益凸显。
其中，现金股利政策成为公司治理中的重要方面。
对于上市公司而言，制定合适的现金股利政策不仅能够提高股东满意度，促进公司的稳定发展，还能够反映公司治理水平，影响公司的资本成本和信誉度。
本文将从公司治理的角度出发，探讨上市公司现金股利政策的研究。
一、现金股利政策对公司治理的影响1.股东权益的保护现金股利政策是上市公司对股东权益的直接回报。
合理的现金股利政策有助于保护股东的投资利益，提高股东满意度，增强股东的信心和认同感。
保护股东权益是公司治理的重要任务和基础。
2.提高公司的透明度和可预见性合理的现金股利政策能够提高公司的透明度和可预见性，为投资者提供有用的信息。
如公司制定了稳定而可预测的现金股利政策，将提高公司的信誉度和市场竞争力，有助于引入更多的投资者，也有利于稳定公司的股价。
3.反映公司治理水平现金股利政策的制定与实施，也反映了公司的治理水平。
对于高效、透明、合法的公司，制定稳定而合理的现金股利政策，说明公司具有良好的治理水平，反之则可能暴露出公司治理的不足，引起投资者的担忧和不安。
二、现金股利政策制定的原则1.公司的财务状况现金股利政策的制定需要考虑公司的财务状况。
公司应当优先考虑保持合适的资产负债比例，保持良好的偿债能力和资金流动性。
只有在保证公司正常经营和发展的前提下，才能适当考虑向股东分配现金股利。
2.行业的竞争现状行业的竞争现状也是制定现金股利政策的重要参考因素。
目前市场上同一行业的公司竞争日趋激烈，公司要保持或提高市场占有率，发展和壮大自己的业务规模，必须兼顾分配利润和留存利润，才能保障企业的长期发展。
3.股东的期望股东的期望也是制定现金股利政策的重要依据。
不同的股东有不同的利益诉求，如稳定收益型股东更倾向于稳定的现金股利政策，而价值投资型股东则更关注股票的价值增长潜力。
公司需要考虑到不同股东的利益，采取一些与股东相互配合的措施，增强股东的参与感。
《2024年我国上市公司股利政策研究》范文
《我国上市公司股利政策研究》篇一一、引言随着中国资本市场的日益成熟，上市公司股利政策逐渐成为投资者关注的焦点。
股利政策是公司财务管理的重要组成部分，直接关系到公司的资本结构、盈利能力以及股东的利益。
本文旨在探讨我国上市公司股利政策的研究现状、存在的问题及未来发展趋势，以期为投资者和公司管理层提供有益的参考。
二、我国上市公司股利政策的研究现状近年来，我国学者对上市公司股利政策进行了广泛的研究。
研究主要集中在以下几个方面：股利政策的制定动机、股利政策与公司价值的关系、股利政策与投资者行为的关系等。
研究结果表明，我国上市公司在制定股利政策时，主要考虑公司的盈利能力、资本结构、市场环境等因素。
同时，股利政策对公司价值和投资者行为具有显著影响。
三、我国上市公司股利政策存在的问题尽管我国上市公司股利政策的研究取得了一定的成果，但仍存在以下问题：1. 政策制定缺乏统一标准。
不同公司之间的股利政策差异较大，缺乏可比性。
2. 政策执行不够规范。
部分公司存在随意更改股利政策、损害投资者利益的行为。
3. 投资者对股利政策的认知不足。
许多投资者只关注股价涨跌，忽视股利政策对公司价值和自身利益的影响。
四、对我国上市公司股利政策的建议针对上述问题，本文提出以下建议：首先，应制定统一的股利政策制定标准。
监管部门应出台相关政策，规范上市公司股利政策的制定和执行，提高政策之间的可比性。
其次，加强政策执行的监管力度。
监管部门应加强对上市公司股利政策执行的监督，对违反规定的公司进行处罚，保护投资者利益。
再次，提高投资者对股利政策的认知。
投资者应充分认识到股利政策对公司价值和自身利益的影响，理性对待公司的股利政策。
最后，推动公司完善内部治理结构。
公司应建立健全的内部治理机制，确保股利政策的制定和执行符合公司和股东的利益。
五、结论总之，我国上市公司股利政策的研究具有重要意义。
通过深入研究股利政策的制定动机、影响因素及对公司价值和投资者行为的影响，可以为投资者提供有益的参考，促进公司健康发展。
我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究综述——基于股权分置改革后股权结构变化的研究视角
我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究综述——基于股权分置改革后股权结构变化的研究视角我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究综述——基于股权分置改革后股权结构变化的研究视角引言自1978年我国开启改革开放以来，我国的经济发展取得了巨大的成就，股权制度改革也逐步深入。
其中，股权分置改革是我国金融市场改革的重要里程碑，对上市公司股权结构、股利政策以及公司治理产生了深远影响。
本文从股权分置改革后股权结构变化的研究视角，综述我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究的现状和发展动态。
一、股权结构的定义和特点股权结构是指上市公司中各个股东之间的股份分布情况和权力关系。
股权结构的演变对于公司治理和股东权益保护至关重要。
在股权分置改革前，我国上市公司股权结构呈现典型的“国有股”和“集体股”为主的格局。
国有股的集中持股特征导致公司决策权和控制权高度集中，缺乏市场有效的约束机制。
股权分置改革后，我国上市公司的股权结构逐渐多元化，出现了外资股、内资股、流通股等新的股权性质。
二、股权结构变化对股利政策的影响股利政策是上市公司的利润分配政策，对公司股东权益、公司价值以及股东红利收入等方面有着重要影响。
股权结构变化对股利政策有着明显的影响。
首先，股权结构的多元化使公司决策权分散，股东之间的利益冲突增加，导致股利政策的制定更具复杂性。
其次，股权结构的改变也影响了公司股东的利益诉求，进而影响了股利的分配比例和支付时间。
研究表明，股权分置改革后，我国上市公司更加重视增加现金分红，并提高了股利的支付比例。
三、股权结构变化对公司治理的影响公司治理是指股东和公司之间、公司与公司董事会和高级管理层之间的权力划分、权力制衡和利益协调等一系列关系。
股权结构变化对公司治理有着重要影响。
首先，股权结构的多元化增加了公司内部的决策权分散，降低了公司管理层的激励和约束机制。
其次，股东之间由于股权结构变动而增加的冲突，也对公司治理产生了一定的负面影响。
《2024年上市公司现金股利政策与公司治理研究》范文
《上市公司现金股利政策与公司治理研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和壮大，上市公司已成为国民经济的重要组成部分。
其中，现金股利政策作为公司治理的重要一环，对于保护投资者利益、提升公司价值以及维护市场稳定具有重要作用。
本文旨在探讨上市公司现金股利政策与公司治理之间的关系，以期为相关研究和实践提供参考。
二、文献综述近年来，国内外学者对上市公司现金股利政策进行了广泛的研究。
研究表明，合理的现金股利政策有助于提高公司的市场价值，增强投资者信心，同时也有助于优化公司治理结构，提高公司运营效率。
然而，不同国家和地区的资本市场发展水平、法律法规、文化背景等因素差异，使得现金股利政策在不同国家和地区的实施效果存在差异。
三、上市公司现金股利政策的现状分析在中国，上市公司现金股利政策的制定和实施受到多种因素的影响，包括公司财务状况、股东结构、市场环境等。
目前，中国上市公司的现金股利政策呈现出以下特点：一是政策制定日益规范，二是政策执行力度不断加强，三是政策效果逐渐显现。
然而，仍存在一些问题，如政策制定过程中的信息披露不充分、政策执行过程中的监督不到位等。
四、公司治理对现金股利政策的影响公司治理是影响现金股利政策的重要因素。
良好的公司治理结构能够提高公司的决策效率，保障股东的权益，从而影响现金股利政策的制定和执行。
具体而言，公司治理对现金股利政策的影响主要体现在以下几个方面：1. 董事会结构：董事会是公司治理的核心，其结构和职能对现金股利政策的制定具有重要影响。
独立的董事会能够更好地监督管理层，制定出更合理的现金股利政策。
2. 监事会职能：监事会是监督公司运营的重要机构，其职能的有效发挥能够保障公司的稳健运营，从而为现金股利政策的执行提供保障。
3. 股东结构：股东结构对现金股利政策的制定具有直接影响。
分散的股权结构可能导致“搭便车”行为，使得小股东对现金股利政策的关注度降低；而集中的股权结构则能使大股东更积极地参与公司治理，推动现金股利政策的合理制定。
《2024年上市公司现金股利政策与公司治理研究》范文
《上市公司现金股利政策与公司治理研究》篇一一、引言在当今资本市场日益发达的背景之下，上市公司如何制定合理的现金股利政策成为了众多投资者及企业治理领域学者关注的焦点。
上市公司的现金股利政策不仅是企业融资和收益分配的重要方式，也是衡量公司治理结构完善程度的重要指标。
本文旨在探讨上市公司现金股利政策与公司治理之间的关系，以期为优化公司治理结构、保护投资者利益提供理论支持。
二、文献综述近年来，国内外学者对上市公司现金股利政策进行了广泛的研究。
研究结果表明，合理的现金股利政策有助于提高公司的市场价值，降低资本成本，同时也能保护中小投资者的利益。
公司治理结构对现金股利政策的影响亦不容忽视。
完善的公司治理结构能够保证现金股利政策的稳定性和可持续性，从而为投资者提供稳定的回报预期。
三、研究问题与假设本研究的核心问题是探讨上市公司现金股利政策与公司治理的关系。
在此基础上，本文提出以下假设：假设一：公司治理结构的完善程度与现金股利政策的稳定性正相关。
假设二：公司治理结构对现金股利政策的制定具有显著影响。
四、研究方法与数据本研究采用定量分析和定性分析相结合的方法，以A股上市公司为研究对象，收集相关数据。
具体数据包括上市公司的现金股利政策、公司治理结构、财务指标等。
数据分析软件主要包括SPSS和Excel等。
五、研究结果1. 描述性统计分析通过对A股上市公司的现金股利政策和公司治理结构进行描述性统计分析，我们发现公司治理结构完善的上市公司更倾向于制定稳定的现金股利政策。
此外，公司的财务状况、股权结构、董事会及监事会运作等因素也会对现金股利政策产生影响。
2. 因果关系分析通过回归分析等方法，我们发现公司治理结构的完善程度与现金股利政策的稳定性之间存在显著的正相关关系。
具体而言，股权集中度、董事会及监事会运作效率等因素对现金股利政策的制定具有显著影响。
此外，我们还发现，公司治理结构完善的上市公司在制定现金股利政策时，更注重保护中小投资者的利益。
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.675*** （7.251）
.092*** （2.015）
.691*** （7.429）
-.060 （-.666）
.680*** （7.376）
MP *Owncctrl
.203** （1.948）
CMB
.039 （.582）
CMB *Owncctrl Owncctrl
于选择低现金股利政策。
Extfin：公司对外部融资的需求量，按照 Durnev
and Kim （2003）的计算方法，其计算公式为：
Extfin =
Totalassett Totalassett −1
−
⎡⎛ ⎢⎜ ⎣⎝
1
ROEt − ROEt
+ ROEt−1 1− ROEt−1
⎞⎤ ⎟ / 2⎥ ⎠⎦
-.018 （-.827）
-.168** （-2.402）
-1.081*** （-5.617）
-.020 （-.908）
-.165** （-2.332）
Cash/Rev D/A
.000 （.004）
-.103 （-1.186）
.002 （.032）
-.101 （-1.155）
.006 （.099）
-.105 （-1.212）
ROE
Salesgrowth
Extfin
-1.084*** （-5.667）
-.019 （-.890）
-.167** （-2.375）
.014 （.460）
-1.086*** （-5.670）
-.019 （-.896）
-.167** （-2.373）
-.004 （-.139）
-1.098*** （-5.753）
由于因变量受多方面的影响，总判定系数 R2 可 以达到 10.3％ -12.3％之间，DW 值约为 2.1，说明回 归效果良好。
从上述回归分析中可以看出，是否考虑股权集中 对分析结果有一定影响。总的来说，当股权集中后， 公司董事会中高管比重对股利分配政策的影响在统计 上是不显著的。另一方面，当不考虑股权集中时，公 司董事长和总经理是否同属一人对股利分配政策的影 响在统计上是不显著的。这个结果与假设一是相悖的。 笔者认为实证结果之所以不显著主要是基于以下几个 主要原因：
Div / Earn = α0 + α1Board + α2Board *Owncctrl + α3Owncctrl +α4ROE + α5Salesgrowth + α6Extfin + α7Cash / Rev +α8D / A + α9 Assets + ε
其中 Board 董事会变量用两个指标描述，一个是 MP 即董事会中管理层的比例；另一个是 CMB 即董 事长和总经理是否为同一个人。
回归结果如表 2 所示：
表 2 公司董事会特征与股利分配关系的回归分析结果
变量
模型 1
模型 2
模型 3
模型 4
（Constant） MP
.686*** （7.629）
一、研究假设
本文基于中国证券市场，着重考虑公司董事会以 及第一大股东对上市公司股利政策的影响。为了描述 管理层对公司董事会影响，本文采用了两个指标：管 理人员在董事会的比例（MP）和董事长总经理两职 位设置情况（CMB）。这里假设如果管理人员在董事 会的人数占优，董事长和总经理是由同一人担任，本 文认为该公司董事会受管理层的影响比较大。故本文 做如下假设：
金融市场
基于公司治理的我国上市公司股利政策研究
陈海雯
（广东轻工职业技术学院，广东 广州 510300）
摘 要：股利政策是公司在股利支付和内部留存收益两者间的分配选择，是我国上市公司主要的分配政策，也 是投资者获得回报的重要途径。传统上，对公司的股利政策研究可以从股利信号理论和公司治理结构两个角度入 手，而考虑到资本市场上信息不对称等非效率因素的存在，本文在股利相关理论的基础上对我国上市公司治理结 构和股利政策进行分析研究，并具体研究公司董事会特征和股权集中度对股利政策选择的影响，试图找到合理的 途径较好地解释我国现行股票市场上的股利政策。
从表 2 模型 4 中可以看到 CMB 这个变量是不显 著的，这表明了在中国的上市公司中，董事长和总经 理是同一人的公司和董事长与总经理不是同一人的公 司，在股利分配的行为上并不存在着显著的差异。董 事长和总经理是一人的公司并不会趋向于多分配或少 分配股利。
另外，外部融资需求（Extfin）这个控制变量在 几个方程中都是显著的，这表明中国上市公司股利发 放政策还是受外部融资需要的影响。另一方面，Cash/ rev 这个变量是不显著的。
假设二：公司控股股东的力量越大，公司越倾向 于多发放现金股利。
二、实证设计
（一）样本选取。 本文研究中选取了 2007 年在上海证券交易所上 市交易的公司，剔除发行了 B 股及 H 股的公司。剔 除的原因在于 A 股与 B、H 股交易市场和财务报告方 面的差异，这些差异使得上市公司可能会对 A 股股东 和 B、H 股股东采用不同的股利政策，二者不具有可 比性，因而无法同时包含在本研究之中。同时，剔除 了 ST、*ST 的公司、金融类公司和一些出现异常值 或资料不全的公司，以排除这些特殊公司对样本的影 响。最后，剔除了不发放现金股利的公司，其中也剔 除了发放股票股利的公司，因为股票股利从本质上来 说更是一种融资行为而不是股利行为。经过处理最后 样本的数目为 341 个。样本数据来源于 wind 数据库 和巨潮资讯网站。 （二）变量选择。 通过参照国内外学者对股利政策的研究分析，本 文有如下的变量设定： Div/Earn：样本公司股利率。股利是用该公司当 年发放的税后现金股利；而收益是公司当年去除税收 及利息影响的利润，也就是净利润。选取这个指标的 原因是该指标最好地反映了公司的股利政策。
1、2007 年是中国股市的一个牛市，市场的市值 一度出现了高估，在这种情况下发放现金股利无疑是 一种利好消息，会刺激股票价格的继续上涨，因而很 多上市公司在 2007 年选择发放现金股利以提升公司 的股价，从而在一定程度上抑制了董事会中管理层在 现金股利发放决策中的作用。
2、国家出台相关的政策鼓励企业通过发放现金 股利的方式回报投资者，因而可以看到 2007 年发放 现金股利的企业数和发放的现金股利总额都明显上 升，这也在一定程度上抑制了董事会中管理层在现金 股利发放决策中的作用。
0.0000 0.29204
ROE Salesgrowth
0.01 -0.41
0.49
0.1294
0.1181 0.08031
7.68
0.3145
0.2060 0.64453
Assets Extfin
0.05 -0.46
18.83 3.24
0.7101 0.9745
0.2887 0.9690
1.47296 0.22213
指标在以往的研究中被认为是影响公司政策的重要指
标（Core，Holthausen & Larcker，1999）。 实 证 会 计
理论的规模假设表明：公司规模越大，其政治成本越
高，所以大公司的扩张欲望并不强烈，更倾向于选择
高现金股利政策；相比之下，小公司的股本扩张欲望
更强烈，更希望将现金留存在ห้องสมุดไป่ตู้司，因此小公司倾向
关键词：股利政策；治理结构；股权集中度
中图分类号：F830.91
文献标识码：A
文章编号：1007-9041-2009(05)-0050-03
随着国内资本市场的不断发展，越来越多的公司 会选择资本市场特别是股票市场作为融资的重要渠 道，而股利政策无疑是公司的一个重要财务决策。公 司在考虑投资决策和融资决策之后，必须要考虑到收 益的分配，实现投资者的投资回报。在股利政策制定 过程中，股利发放与否、发放的多少以及发放的公平 与否等都会影响到公司的价值。公司要最大化市场价 值，就需要制定合适的股利政策。
职位设置虚拟变量。若样本公司董事长和总经理是由
一人担任的，该虚拟变量为 1，否则为 0。
ROE：净资产回报率。这个指标反映了公司对股
东的回报率。
Salesgrowth：销售收入增长率。其计算公式为：
Salesgrowth = Salest −1 Salest −1
Assets：样本公司总资产，以百亿为单位。这个
Cash/Rev
0.01
1.12
0.2618
0.1920 0.22525
D/A
0.10
Owncctrl
0.00
0.87
0.4978
0.5128 0.16041
1.00
0.7302
1.0000 0.44451
上述变量的描述性统计指标如表1所示，可以 发现样本公司董事会中约有27.15％的董事为管理人 员，同时样本公司中有9％的公司是董事长和总经理 由一人担任。另外，样本公司中股权集中度较高， 约有73％的样本公司第一大股东持有公司股票达 30％以上。
收稿日期：2009-04-30 作者简介：陈海雯（1971-），女，广东中山人，供职于广东轻工职业技术学院。
50 2009年第5期
金融市场
Board：董事会变量。该变量是一系列描述董事
会特征的指标，主要包括 MP 和 CMB 这两个指标。
MP 指的是董事会中管理人员所占的比例，比例越高
说明管理层的力量越大；CMB 为董事长和总经理两
从表 2 模型 1 中，可以看到变量 MP 在显著性水 平 1％下是显著为正的，这表明了在中国的上市公司 中，如果董事会中的管理人员越多，该公司就倾向于
2009年第5期 51
金融市场
进行越多的现金股利分配。管理层在董事会中的比例 每提高 1％，就会使得股利分配 / 净利润的比例提高 0.092％。这说明股权未集中前，董事会管理层对股 利分配政策具有较大影响力。模型 2、模型 3 是在模 型 1 的基础上分别加入了股权集中度和 MP× 股权集 中度变量的结果。模型 3 结果表明，加入了股权集中 度和 MP× 股权集中度两个控制变量后，MP 变成不 显著，这表明在考虑股权集中度这一情况下，董事会 高管所占的比例与公司的股利政策不存在明显的相关 性，这充分体现了股权集中以后公司高管在制定股利 分配政策时决策力有限。