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第一章 投资概述《投资学》PPT课件
（四）固定收益投资与非固定收益投资
固定收益投资是指预先规定应得的投资收入， 一般用百分比表示，按文期本支付，收益在整个投资 期内不变。多数债券和优先股的收益都是固定文的本。
文本
非固定收益投资是指投资收益预先不规定， 收入不固定。如普通股的收益是不固定的。一 般来说固定收益投资风险小，文但本收益也低，非 固定收益投资风险大，但收益也高。
• （五）信托投资
文本
• （六）保险投资
文本
• （七）BOT投资
第三节 投资与投机
一、投机的概念
文本
所谓投机，就是指在市场上短期文内本通 过低买高卖方式来获取差价，如炒地皮、 炒楼花、炒权证、炒股票，它是市场上常 见文的本 一种买卖行为。
文本
文本
二、投机的作用
文本
平衡市场价格
文本
文本 增强证券市场上的流动性
（一）广义投资和狭义投资
广义的投资是指各个投资主体为了在未来获得经济效益或 社会效益而预先垫支一定资文本本的各种经济行为。
文本
文本
狭义的投资则仅指投资于各种有价证券，进行有价证券的 买卖，也可称为证券投资（securities investment），如购买股 票、债券等。文本 来自本（二）直接投资和间接投资
文本
证券投资（securities investment）是指投资者将货币资 金投资于各种各样的有价证券，如股票、债券、基金等等。这种 行为会使投资者在证券的持有期内获文得本与其承担的风险相称的收 益。
文本
实物投资和证券投资的联系
➢如果我们以股份制企业作为考虑问题的基础，对资本运动全过程进 行考察，“证券投资”与“文实本物投资”是同一投资运行过程的两个阶 段，而且，“证券投资”是最基本的资本垫付，对于“文实本物投资”具 有决定意义。
投资学(第一章)
红利收益；投机者买卖证券的主要目的着眼于证券市场价格 的涨落，期望从价格波动中获取买卖差价。
2．持有时间不同。投资者着眼长期投资报酬，关心企业经营
状况和经济效益的高低，一般都持有一年以上；投机者热心
于交易快速周转，着眼于谋取短期利益，较关心市场供求变
动和热点转换等交易动向，持有时间多则几个月，少则几天、 甚至几小时。
证券投资，是投资者为了获得预期的不确定收益购买
资本证券以形成金融资产的经济活动。
信用投资是投资者将资金运用于提供信用给直接投资
者，并从直接投资主体那里以利息形式分享投资效益 的投资活动。主要包括两类：信贷投资与信托投资。
证券投资主体换取了股票、债券等有价证券。信用投
资主体的投资换取了借据、信托受益权证书等。
——经济学意义上的投机，指投机者为了获利而依据其
对市场价格波动的预期而进行的各种买卖活动。
投机是一种在不确定性投资环境中的风险投资活动。
投机的特点
高风险性，投机者能否获利取决于其对市场价格未来
走势的预期
高收益性，投机者为了获得高收益而愿意承担相应的
高风险，彩票
风险可测性，区别于赌博的所在，投机风险不可消除
指经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获 得未来经济效益的经济活动。 ——投资时间性 ——投资的目的 ——风险性，未来收益不确定
投资的含义
投资的三个基本方面：
1、投资主体，共同特点拥有对一定数量货币资金的 支配权。 2、投资目的 实现价值增值或预期的效益 表现为：项目的盈利能力、创汇能力、投资回收 能力和还贷能力； 或是 对增加国民收入的能力； 3、投资形式 分为直接投资和间接投资。 拥有直接经营控制权是直接投资的特点。
投资学第1章 (2)全
二、本课程的基本框架
第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章 第十章 第十一章
导论 证券市场概述 投资收益与风险 投资组合分析 资本资产定价模型 因素模型 套利定价理论 固定收益证券价值分析 权益证券价值分析 证券投资基金 投资组合绩效评估
三、本课程的主要内容
研究对象：资本市场的资产定价与资产配置 - 资本市场是金融体系的核心
第一节
投资学概述
一、投资学在现代金融学中 的地位
现代金融理论的微观化发展趋势 《投资学》处于微观金融的核心地位，与
《金融市场学》《公司金融》一起构成了 现代金融学的三大基本学科。
现代金融学科的划分
宏观金融
- 货币银行学 - 国际金融
微观金融
- 金融市场学 - 投资学 - 公司金融学 - 金融工程学 - 数理金融学 - 金融经济学
则来决策，当市场达到均衡时，资产的预期收益与风 险之间的关系可用一个简单的线性方程来表示。
（三）罗斯（Ross）的APT
很多人对CAPM提出了质疑，认为它 根本无法进行实证检验。
1976年罗斯针对CAPM模型存在的缺 陷，从影响证券报酬率的各因素出 发，建立了APT模型。
CAPM在实践中的应用超过APT
第三节
现代投资理论的发展
一、西方投资发展史
现代西方投资学是投资实践和投资理论长年发展的结晶， 它应投资管理的需求而产生，随投资理论的发展而发展。
西方投资管理经历了三个发展阶段:
➢ 18世纪末—1933年
投机化阶段（140年）
不规范、投机性强。参与者主要靠观察和亲身体验获得技巧， 没有对投资管理进行系统论述的书。
第一章
投资学导论
投资学第1章专业知识
证明1：企业A旳这种投资是有意义旳
因为利息支出计入税前成本，所以企业A实际 税后成本为10%×（1-40%）=6%。
企业A投资于优先股旳股息税后收入为： 8% －8%×（1－80%）×40%=7.36% 。
证明2：这笔交易对企业B来说亦是盈利旳。
企业B经过借出资金取得利息收入，税后收益 为10％×（1－12％）＝8.8%，而企业B向企 业A支付旳优先股股息为8%。
投资者将选择风险小旳投资项目。
例如：投资项目A会得到拟定旳回报10％，而 项目B旳投资项目取得10％旳回报是不拟定旳， 则投资者必然选择项目A。
根据风险厌恶原则，对于同一种企业股票 给出旳回报要不小于债券。所以，高风险 旳投资需要高回报予以风险补偿。
复习：高风险高收益，低风险低收益，那 无风险是否就意味着无收益？
24
参照书目
杨海明，王燕：《投资学》，上海人民出 版社 1999。
Zvi Bodie，Alex Kane，Anlan J. Marcus. Investments（5th Edition），机械工业出 版社.2002.
William F.Sharpe,Gordon J.Alexander , JeffreV.Bailey. Investments （5th Edition） 清华大学出版社. 1997.
时间性：牺牲目前消费（Reduced current consumption）计划旳将来消费（Planned later consumption）
资金旳时间价值
不拟定性（Uncertainty）——风险性
假如证券没有风险是否意味着没有收益？
收益性：增长投资者旳财富来满足将来旳消费
2
概念辨析 财富（ Wealth）：现时收入（Present
《投资学》中南财经政法大学 张中华 第一章
经济学中，为投资理论的正式形成打下了坚实的基础。
以马歇尔为代表的新古典主义厂商理论和以费雪为代表
的新古典主义资本理论，对投资理论的发展产生了重要 影响 。
凯恩斯开宏观经济学的先河，并将投资置于其理论分析
的核心地位。凯恩斯理论的创立，极大地促进了投资理 论的发展，并使之成为经济学的焦点问题 。
实资产所创造的收入的凭证，如定期存单、股 票、债券等。
思考：
谁是三峡工程的投资主体？
三峡工程的投资效益体现在哪些方面？ 三峡工程的投资风险有哪些？ 三峡工程的投资来源有哪些渠道？ 三峡工程建成会形成什么静态总概算
（1993年5月末价格，不包括物价上涨及施工期贷款利 息）为900.9亿元。其中枢纽工程投资500.9亿元，水库 淹没处理及移民安置费用400亿元。 三峡工程施工期长达17年，且其资金来源多元化， 计入物价上涨及施工期贷款利息动态总投资，估算约为 2039亿元。近年由于我国经济发展、物价稳定、利率下 调，预测三峡工程总投资不会超过1800亿元。
投资可能获取的效益具有不确定性
投资风险使投资收益具有不确定性
投资风险是对投资的内在约束 只有在风险和效益相统一的条件下，投资行为才能
得到有效调节
例1: 投资效益与投资风险之间的关系 美国各种证券的投资收益
国库券的报酬率在每年14.7%(1981)到-0.02%(1938)之间变
化,平均收益率为3.74%
股票市值和债券余额约为65万亿美元 金融衍生工具柜台交易额约为95万亿美元
思考：是否存在“增长黑洞”？
直接投资与间接投资
直接投资 指投资者直接开厂设店从事经营，或者投
资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营 上的控制权的投资方式。
投资学第一章 投资学概论
投资学的研究对象 从理论上描述投资运动规律的科学
投资是内容丰富的经济活动（日常生活、生产、 流通等等）
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的涵义
投资涵义的理解
投资的概念
资本主义与社会主义投资涵义的不同
第一章 投资学概论 投资的涵义：
第一节 投资的概念
投资这一名词，为人们的日常生活中经常碰到和用到。我 们可以列举许多投资的具体形式，如企业建造厂房和购买 设备，居民购买债券和股票等。但是，要给投资下一个准 确定义并不简单，因为投资定义要揭示投资的本质特征。 这种本质特征是各类投资共同的东西，蕴藏在各类投资的 内部，只有通过抽象思维才能把握。从目前的资料来看， 对于投资一词有着以下不同角度的表述：
• 为了将来获得收益或避免风险而进行的资金 投放活动
• 投资的资金：为获得一定收益或社会效益而 投入某种活动中的资财。 途经：直接投资、间接投资；实业投资或证券投 资
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的概念：是将一定数量的资财 （有形的或无形的）投放于某种对象 或事业，以取得一定的收益或社会效 益的活动。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
(五)分别不同社会对投资定义：“投资
在资本主义社会指货币转化为资本的过 程，在社会主义社会指货币转化为生产 经营资金的过程。”资本主义投资的目 的是为了获取剩余价值，社会主义社会 投资是为了发展社会生产，满足人民需 要。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的一般涵义
第一章 投资学概论
第二节 投资的类型
五、按投资的效用不同划分为：积极投资和 消极投资 •积极投资是指用于购买机器设备等直接生 产产品的生产资料的投资。 •消极投资是指用于建设厂房、道路等非直 接生产产品的生产资料的投资。
《投资学》(第一章)
投资稳定 --------国民经济稳定健康发展
投资不足 --------国民经济不稳定----停滞不前
投资膨胀 --------国民经济发展过热 投资→经济启动发展→数倍的国民收入→投资乘数→国民经济 增长的首要推动力。 举例：美国60年代的高速公路
3．投资为改善人民物质文化生活水平创造物质条件
第二节 投资的特点及作用
1.2.1 投资的特点 1．投资领域的广阔性和复杂性
（1）宏观：国民经济的各个部门。计划、财政、金融、劳
动力、物资。 （2）微观：生产部门、销售部门、其他
2．投资数量上的集合性
投资数量上的集合性：具体是指投资要素（投资主体、投资客
体、投资目的、投资方式）的积聚和集中必须达到一定的数量要 求才能进行现实的投资。 （1）要实现投资的目的，就必须使投入的要素达到一定数量 的集合； （2）是规模经济的要求； （3）投资数量上的集合性有利于抵御或减少投资风险。
（ 1 ）投资乘数理论：投资 ---- 经济启动发展 ---- 数倍的国民
收入 ----投资乘数----国民经济增长的首要推动力。
（2）加速数理论：国民收入的增加——新一轮投资的增加。
2．投资是保证国民经济稳定、协调发展的关键因素
（1）国民经济的稳定与协调发展，客观上要求社会总需求与
总供给的平衡，而社会总需求是由投资需求与消费需求两部分组 成的。 （2）投资平衡是社会总供给的重要组成部分，表现为投资需 求和投资供给。 （3）投资需求对经济增长有拉动作用 。 （4）投资供给对经济增长有推动作用。
（2）流动资产投资：用于流动资产的投资。
（3）无形资产投资：用于投资专利权、非专有技术等无形资
产的投资。 3. 国内投资和国际投资 4. 第一产业投资、第二产业投资和第三产业投资 5. 竞争性项目投资、基础性项目投资和公益性项目投资
投资学第一章PPT课件
投资科学中国人民大学出版社2005威廉夏普著投资学第五版中国人民大学出版社2005杨海明著投资学上海人民出版社2003孔爱国编著现代投资学上海人民出版社2003刘红忠主编投资学高等教育出版社2004122020112132020112教学目的和教学内容通过本章学习熟练掌握实物资产和金融资产的含义熟悉金融资产的分类理解金融市场的竞争导致风险收益的权衡掌握金融中介的组成与功能了解金融环境的新趋势
效率市场(efficient market)、收益与风险 (return and risk)、期权定价理论(option pricing)、公司金融(corporate finance)
两门课程主线： Corporate Finance,主要领域包括公司财务、 公司融资、并购重组、公司治理等 Investments,核心是asset pricing
证券投资分析和定价：定价理论、基础分析、技 术分析 。
2020/1/11
10
教学方法和教学要求
教学方法
讲授、分析、讨论、演练相结合
教学要求
遵守课堂纪律、积极发言提问 不允许旷课、迟到、上课吃东西 请假必须提前 认真完成作业
2020/1/11
11
参考书目
滋维.博迪等著，汪昌云等译，投资学(原书第9 版)，机械工业出版社，2012
12
第一章 投资环境
2020/1/11
13
教学目的和教学内容
通过本章学习，熟练掌握实物资产和金融资产的 含义，熟悉金融资产的分类，理解金融市场的竞 争导致风险——收益的权衡，掌握金融中介的组 成与功能，了解金融环境的新趋势。
知识点：
1．实物资产与金融资产 2．金融资产的分类 3．金融市场和经济 4．投资过程 5．竞争性市场 6．市场参与者 7．2008年的金融危机
效率市场(efficient market)、收益与风险 (return and risk)、期权定价理论(option pricing)、公司金融(corporate finance)
两门课程主线： Corporate Finance,主要领域包括公司财务、 公司融资、并购重组、公司治理等 Investments,核心是asset pricing
证券投资分析和定价：定价理论、基础分析、技 术分析 。
2020/1/11
10
教学方法和教学要求
教学方法
讲授、分析、讨论、演练相结合
教学要求
遵守课堂纪律、积极发言提问 不允许旷课、迟到、上课吃东西 请假必须提前 认真完成作业
2020/1/11
11
参考书目
滋维.博迪等著，汪昌云等译，投资学(原书第9 版)，机械工业出版社，2012
12
第一章 投资环境
2020/1/11
13
教学目的和教学内容
通过本章学习，熟练掌握实物资产和金融资产的 含义，熟悉金融资产的分类，理解金融市场的竞 争导致风险——收益的权衡，掌握金融中介的组 成与功能，了解金融环境的新趋势。
知识点：
1．实物资产与金融资产 2．金融资产的分类 3．金融市场和经济 4．投资过程 5．竞争性市场 6．市场参与者 7．2008年的金融危机
第一章 投资学基础 《投资学》
证券投资宏观环境 行业环境 货币金融环境 监管制度
证券投资宏观环境：正确认识和预测
1.经济周期分析 2.政治环境分析 3.财政政策分析
经济周期分析 一个完整周期认识 经济形势判段 经济指标分析 顺势而为
政治环境分析
政治环境指影响投资的国内外政治活动 和政府的政策措施，包括了政局稳定程 度、政权更跌、对外关系的变化、战争 爆发、政府机关办事效率、政策法规、 国际政治的重大变化等。
第一章 投资学基础
第一节 货币时间价值理论
今天的一元钱价值大于将来得到的一元 钱价值，这就是时间价值。
不同时间、不同金额的价值比较
利率的认识 现值和贴现
现值：把未来现金流量换算到现在的价 值， 现值所使P用的Vn利/率(1就 是r)贴n 现率。
公式 ： 其中：r为贴现率，n是时间期，v为未来 现 金流。
利率：又叫利息率，是指借贷期满所形 成的利息额与所贷出的本金额的比率。 西方的经济著述中也称之为到期的回报 率、报酬率(return)。
利率的种类：1.基准利率与无风险利率
2.实际利率与名义利率
3.单利与复利
基准利率：指在多种利率并存的条件下 起决定作用的利率，即这种利率发生变 动，其他利率也会相应变动。
亚当 斯密对利息认识，以资本贷人取息， 实无异由出借人以一定部分的年产物，让 与借用人。但为报答这种让与，借用人须 在借用期内，侮年以较小部分的年生产物， 让与出租人，称作利息;在借期满后让与出 借人，称作还本。
利率转化为收益的一般形态
原因：1.在于借贷关系中利息是资本所有 权的果实这种观念被广而化之。 2.利息的悠久历史。 3.虽实质来自于利润，但区别于利润 。
措施：税收、信贷、产品定价权、原材料 保证、进出口自主权等方面给予优惠和 进行扶植，以保证这些行业优先发展。
证券投资宏观环境：正确认识和预测
1.经济周期分析 2.政治环境分析 3.财政政策分析
经济周期分析 一个完整周期认识 经济形势判段 经济指标分析 顺势而为
政治环境分析
政治环境指影响投资的国内外政治活动 和政府的政策措施，包括了政局稳定程 度、政权更跌、对外关系的变化、战争 爆发、政府机关办事效率、政策法规、 国际政治的重大变化等。
第一章 投资学基础
第一节 货币时间价值理论
今天的一元钱价值大于将来得到的一元 钱价值，这就是时间价值。
不同时间、不同金额的价值比较
利率的认识 现值和贴现
现值：把未来现金流量换算到现在的价 值， 现值所使P用的Vn利/率(1就 是r)贴n 现率。
公式 ： 其中：r为贴现率，n是时间期，v为未来 现 金流。
利率：又叫利息率，是指借贷期满所形 成的利息额与所贷出的本金额的比率。 西方的经济著述中也称之为到期的回报 率、报酬率(return)。
利率的种类：1.基准利率与无风险利率
2.实际利率与名义利率
3.单利与复利
基准利率：指在多种利率并存的条件下 起决定作用的利率，即这种利率发生变 动，其他利率也会相应变动。
亚当 斯密对利息认识，以资本贷人取息， 实无异由出借人以一定部分的年产物，让 与借用人。但为报答这种让与，借用人须 在借用期内，侮年以较小部分的年生产物， 让与出租人，称作利息;在借期满后让与出 借人，称作还本。
利率转化为收益的一般形态
原因：1.在于借贷关系中利息是资本所有 权的果实这种观念被广而化之。 2.利息的悠久历史。 3.虽实质来自于利润，但区别于利润 。
措施：税收、信贷、产品定价权、原材料 保证、进出口自主权等方面给予优惠和 进行扶植，以保证这些行业优先发展。
投资学第1章 - 导论
证券发行市场监管是指证券监管部门对证券发行的审查，控 制和监督。
（2）对证券交易的监管
1)对操纵市场的监管2)对欺诈行为的监管3)对内幕交易的监管
（3）对上市公司的监管
对上市公司的监管包括完善公司治理结构、规范上市公司的 信息披露机制以及保证上市公司资金合理流向等各个方面的 问题。
投资学 第1章
12
a.购买本公司的股票对于那些担心自己能否 获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套 期保值策略？
b.购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保 值策略呢？
投资学 第1章
Байду номын сангаас19
1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
1.资产的证券化 所谓资产的证券化，指的是把原本流动性较差和不 易变现的资产通过商业银行或投资银行予以重新集 中及重新组合，变成可以在市场上销售的标准化的 债券。证券化的好处在于不仅改善了资产的流动性， 而且在一定程度上极大提高了资金的使用效率，还 降低了获取资金的使用成本，增加了收入，另外通 过证券化还能够达到风险分散和转移的目的。
投资学 第1章
16
1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
5.金融创新不断发展 金融创新是当今金融领域层出不穷的现象。从广义 上讲，金融创新是创造金融工具、金融技术、金融 机构和金融市场的活动，并使这些创新成果得以推 广。而狭义上的金融创新则是金融产品和金融业务 的创新，但是这二者并没有明显的界限，很多时候 它们是相互交织在一起的。
6
1.1 投资的基本概念
1.1.3 投资对象
2.金融投资工具的分类
（1）货币市场工具是指那些风险小、期限短（小于或等于 一年）、流动性好且收益水平高的固定收益证券部分。
投资学第一章
……
/newscenter/system/2010/10/18/010215106.shtml
完善的投行业务产品线 工商银行投资银行业务的快速发展主要得益于该行强大的投资银 行业务创新能力。目前，该行的国内投行业务已从常年财务顾问、投 融资顾问等基础类业务，拓展到了重组并购、银团及结构化融资和债 券承销等主要投行业务领域。在重组并购方面，今年上半年工商银行 成功完成了23个境内重组并购项目，重组并购业务收入同比增长 117%。银团贷款方面，工商银行在国际招标中屡屡胜出，担任包 括非洲最大的电力项目在内的众多大型项目银团贷款的牵头行，该行 旗下的工银亚洲也多次名列香港地区银团贷款牵头行榜首。在债券承 销业务方面，工商银行连续三年成为国内最大的债券承销机构， 2009年共主承销短期融资券和中期票据73支，主承销金额达2790 亿元，近三年年均复合增长率达90%，占据了近四分之一的市场份 额。 此外，随着金融创新的推进，股权私募和直接投资顾问也正在成 为国内商业银行新涉猎的投资银行业务领域。在境外，工银国际成功 获得了香港证监会颁发的多项投行业务牌照，成为全牌照投资银行， 可为全球客户提供全方位的投资银行服务，包括股票发行与承销、上 市保荐、兼并收购、债务融资、企业重组、证券经纪、直接投资和基 金管理等。自2009年5月开业以来，工银国际用短短一年多时间就 成功打开局面，2009年该行的IPO承销业务已在香港36家参与 IPO业务的投行中位列第7名，并展现了争揽国际IPO大单，进军国 际资本市场的巨大潜力。
/html/2009-05/08/content_59448.htm
三、直接金融与间接金融
(一)间接金融：又叫间接融资，是指融资方与 投资方通过金融中介而间接融通资金的方式， 即融资方向银行申请贷款，银行向投资人吸收 储蓄的方式。
投资学第一章
3、按募集方式分类：
▪ 公募证券：是指发行人通过中介机构向不特定的 社会公众投资者公开发行的证券，审核较严格并 采取公示制度。
▪ 私募证券：是指向少数特定的投资者发行的证券， 其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采取公 示制度。
4、按证券所代表的权利性质分类： ▪ 股票 ▪ 债券 ▪ 其他证券：基金证券、证券衍生品。
投资的分类
本课程研究的问题和内容
▪ 第一章 证券投资导论 ▪ 第二章 股票 ▪ 第三章 债券 ▪ 第四章 证券投资基金 ▪ 第五章 金融衍生工具 ▪ 第六章 证券市场运行 ▪ 第七章 证券交易 ▪ 第八章 证券投资分析 ▪ 第九章 证券中介机构 ▪ 第十章 证券市场法律制度与监管
第一章 证券投资导论
（二）股份制的发展 股份公司的建立、公司股票和债券的发行，为证券市场 产生和发展提供了现实基础和客观要求。企业组织结构 的变化，出现了通过发行股票和债券筹集资金的市场。
（三）信用制度的发展 信用工具一般有流通变现的要求，要求有流通市场。
二 、证券市场的发展阶段
（一）萌芽阶段
1602 年，世界第一个股票交易所在荷兰的阿姆斯特 丹成立；
三、证券市场中介机构
（一）证券公司 （二）证券登记结算机构 （三）证券服务机构：证券投资咨询机构、财务
顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会
计师事务所、律师事务所等。
四、自律性组织
（一）证券交易所 （二）证券业协会
五、证券监管机构
第三节 证券市场的产生与发展
一、 证券市场的产生
（一）社会化大生产和商品经济的发展 客观上需要新的筹集资金手段。自身积累、银行借款不 能满足巨额资金需求。
1698年，柴思胡同—乔纳森咖啡馆，因众多经纪人在 此交易而闻名；
投资管理-投资学第1章 精品
▪ While real assets generate net income to the economy, financial assets simply define the allocation of incom证e券投o资r学w第e1a章lth among investors. 14
▪ 金融资产在经济中的作用
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
证券投资学 第1章
3
授课内容
1证券投资总论 2证券投资分析 2.1证券投资的基本分析 2.2证券投资的技术分析
证券投资学 第1章
4
基本要求
▪ 了解证券投资的理论、知识、和操作 方法，认识和理解证券投资活动和证 券投资过程；
▪ 理解证券市场的运行规律和内在逻辑； ▪ 掌握证券投资中常用的基本分析方法
和技术分析方法。
证券投资学 第1章
5
授课教材
吴晓求.证券投资学(第3版).北京：中国人民 大学出版社，2008.
证券投资学 第1章
6
参考书目
（1）W. F. Sharpe, G. J. Alexander, and J. V. Bailey. Investments 6th ed. Prentice Hall, Inc., 1999.
证券投资学 第1章
8
考核方式
▪ 期末总成绩由两部分组成。
➢ 平时表现：30% ➢ 期末考试：70%
证券投资学 第1章
9
证券投资学 （Securities Investments）
第1章 证券投资总论
投资与金融资产
投资（Investment）：为了获得可能但并不确定的 未来值（Future value）而作出牺牲确定的现值 （Present value）的行为（William F.Sharpe， 1990年获得诺贝尔经济学奖）。
▪ 金融资产在经济中的作用
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
证券投资学 第1章
3
授课内容
1证券投资总论 2证券投资分析 2.1证券投资的基本分析 2.2证券投资的技术分析
证券投资学 第1章
4
基本要求
▪ 了解证券投资的理论、知识、和操作 方法，认识和理解证券投资活动和证 券投资过程；
▪ 理解证券市场的运行规律和内在逻辑； ▪ 掌握证券投资中常用的基本分析方法
和技术分析方法。
证券投资学 第1章
5
授课教材
吴晓求.证券投资学(第3版).北京：中国人民 大学出版社，2008.
证券投资学 第1章
6
参考书目
（1）W. F. Sharpe, G. J. Alexander, and J. V. Bailey. Investments 6th ed. Prentice Hall, Inc., 1999.
证券投资学 第1章
8
考核方式
▪ 期末总成绩由两部分组成。
➢ 平时表现：30% ➢ 期末考试：70%
证券投资学 第1章
9
证券投资学 （Securities Investments）
第1章 证券投资总论
投资与金融资产
投资（Investment）：为了获得可能但并不确定的 未来值（Future value）而作出牺牲确定的现值 （Present value）的行为（William F.Sharpe， 1990年获得诺贝尔经济学奖）。
西财《投资学》教学资料包-课后习题答案-第一章精选全文
可编辑修改精选全文完整版第一章投资概述一、思考题1. 什么是投资？怎样全面、科学地理解投资的含义？投资是指经济主体为获取预期收益而投入各种经济要素，以形成资产的经济活动。
这一概念具有双重内涵，既是指为获得预期收益而投入的一定量资金及其他经济要素，也是指这种预期收益的实现过程。
依照学术界对投资范围的划分，可以把投资分为广义投资和狭义投资。
广义的投资是指以获利为目的的资金使用。
包括购买股票、债券和其他金融工具以及以获利为目的的特殊实物资产的买卖，也包括运用资金以建设厂房、购置设备和原材料等为目的从事与生产、销售有关的一系列活动，即包括金融投资和实业投资两大部分。
狭义的投资则是指购买各种有价证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券、黄金外汇，以及以赚取增值差价为目的的房地产、字画、珠宝等实物投资等。
一般情况下，狭义的投资主要是指金融投资或证券投资。
投资必须具备的基本要素包括：投资主体、投资客体、投资目的和投资方式，这些要素缺一不可。
2．什么是实业投资和金融投资？按投资对象存在形式的不同，可以把投资分为实业投资与金融投资。
实业投资是指投资者将资金用于建造固定资产、购置流动资产、创造商誉与商标等无形资产，直接用于生产经营，并以此获得未来收益的投资行为，包括修建铁路、开采矿山、开办企业和更新设备等。
实业投资是典型的直接投资。
金融投资是指投资主体通过购买股票、债券，放贷和信托等方式将自己的资金委托或让渡给他人使用，自己收取一定的利息(股息)和红利的行为。
金融投资形成的资产是金融资产，并不涉及实际的产业经营，因此，金融投资是典型的间接投资。
3．实业投资环境与金融投资环境有何不同？投资环境是指投资活动的外部条件。
环境因素对投资主体的确定、投资决策、投资管理、投资风险和投资收益有着极大的影响，是投资者必须重视的内容。
环境因素包括一系列与投资有关的政治、经济、文化、自然、社会等方面的因素，这些因素相互独立但又相互影响、相互作用、相互制约，共同构成有机的整体。
《投资学》第01章投资学导论(中央财经大学)
管理科学与工程学院 投资系
3.1.1投资的基本概念
再次，投资是一种社会经济活动，投资一般概念不仅揭 示其活动过程，还必须揭示其活动主题和活动目的。
1. 2. 3.
基于上述几点，投资的较全面的定义可以表述为： 投资是一定经济主体为了获取预期不确定的效益 而将现期的一定资金或资源或收入投入某项事业， 进而转化为资本的经济活动。 具体说来，这个定义包含以下几点：
管理科学与工程学院 投资系
3.1.1投资的基本概念
4. 从投资行为和过程来界定投资。投资有三种解 释：
一是《帕格雷夫经济辞典》的观点是：投资是一种 资本积累，是为取得用于生产的资源、物力而进行 的购买及创造过程。 二是《经济大辞典》（金融卷）的观点是：投资是 经济主体以获得未来收益为目的，预先垫付一定量 的货币或实物，以经营某项事业的行为。 三是《简明不列颠百科全书》第七卷认为：投资是 指在一定时间内期望在未来能产生收益而将收入变 换为资产的过程。
以上的投资定义都强调一定数量的货币、资本以及 实物投入，带来新的实际生产要素的扩大和外来收 益的增加，并且分别从一定的角度揭示了投资的一 些特征，但都不尽完整。
首先，投资是几个不同社会形态存在的经济范畴，尽管不 同社会形态下投资所体现的生产关系不同，但无疑具有相 同的经济特性，为此就需要抽象出投资的一般概念。 其次，投资是一个多层次、多内容的经济范畴，各类投资 既有特殊性，又有共同性，既需要做多角度、多层次的具 体分析，又需要做整体综合分析，这又要求投资的一般概 念必须涵盖各类投资。
直接投资 间接投资
按投资所形成的具体资产的存在形式划分
有形资产投资 无形资产投资
《投资学》第一章_投资学概论
当投资不足——国民经济停滞不前
当投资膨胀——国民经济发展过热
3．投资为改善人民物质文化生活水平创造物质条件。
生产性投资，转化形成生产性固定资产，能扩大生 产能力(工程效益)，从而能促使在生产提高的基础上， 逐步改善人民的物质文化生活。非生产性投资，转化 形成非生产性固定资产，则是直接为满足人民的物质 文化生活需要服务的。
二、中观投资与经济发展
（一）产业投资与经济增长
产业投资对经济增长的作用：
经济带动作用 经济调节作用 推动技术进步的作用
我国产业投资的历史、现状与发展趋势
（二）区域投资与经济增长
成本驱动的区域投资理论 利润驱动的区域投资理论
中心地理论；区位经济论；最小费用论；工业布局论；
现代区域投资理论
补充：实物资产包括土地、建筑物、机械以及创造产品 和服务的知识。金融资产，单位或个人所拥有的以价值 形态存在的资产。是一种索取实物资产的无形的权利。 如股票，债券，提货单等。
（三）按投资主体不同来分类，可分为： 私人投资、公共投资
五、投资的特点
1.投资的复杂性和系统性； 2.投资周期的长期性； 3.投资实施的连续性与波动性； 4.投资收益的不案例分析：日本开发北海道的经验
（三）环境保护投资与经济增长
我国环境保护投资的现状与问题
固定资产投资 流动资产投资 证券投资
形 式
更新改造 其它固定资产投资
投 资
间接投资
金融衍生工具投资
四、投资分类
直接投资：将资金直接投入投资项目的建 设或购置以形成固定资产或流动资产的投 资。 直接投资扩大了生产经营能力，使实 物资产存量增加，是经济增长的重要条件。 间接投资：投资者通过购买股票、公司债 或国家公债等有价证券，以获得收益的投 资活动。按形式分为证券投资和金融衍生 工具投资。
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思考2
• 假设我们购买了一辆车，经销商给出的付 款方式有3种： • 1、立即支付车款20万元。 • 2、从现在开始，每半年末支付5.4 万元， 连续支付4次（2年）。 • 3、2年后一次性付清22.5 万元。 • 你会选择哪一种方式？
复利终值（利滚利）
• • • • • • 第n 年的未来值 ：F = P * (1+r) n = P(F/P, r, n) P: 本金 F: 终值（本息之和） r: 利率 n: 期间数 (1+r) n : 1元复利终值系数 -（F /P, r, n)
验证我们的理论： 假设我把钱放到银行里面
年份 年初的实 际投资额
1
2 3 4 5 PV
利息收入 （r=10%)
100
100 86.25 64.875 38.8625
年末的本 利和
1100
1100 948.75 713.625 427.4875
年末提取 的资金额
100
237.5 300 325 400
英国古典政治 经济学创始人
人们出借货币给自己造成了不方便，因此可
以索取补偿，利息正是人们在一定时期内因
放弃货币的支配权而获得的报酬。利息是人 们因出借货币给自己带来了“不方便”而索 取的补偿。
25
1、2、1 利率
• Interest • Interest rate
• 西方经济学的观点：利息是投资人对让渡 资本使用权而所要的补偿。 • 利息=机会成本的补偿+风险的补偿
– 无风险证券是指能够按时履约的固定收 入证券。 – 无风险证券只是一种假定的证券。
2、实际利率 VS 名义利率
• Q： 银行的利率是哪一种？ • 例如：你在银行存入100元的1年期存款， 获得了5元利息，利率是多少？
2、实际利率 VS 名义利率
• nominal interest rate (名义利率） • 央行或其他提供资金借贷的机构所公布的 未调整通或膨胀因素的利率（包含通货膨胀 风险的利率） • 名义利率=利息/本金 • 名义利率是投资者所能获得的真实收益吗？
笔额外的货币----利息。
30
马克思的利率决定论
• 利息是贷出资本家从借入资本家那里分割 来的一部分剩余价值。 • 剩余价值表现为利润，因此，利息量的多 少取决于利润总额。
• 利息实质上是利润的一部分，是剩余价值 的转化形式。
利息转化为收益的一般形态的原因
1. 借贷关系中利息是资本所有权的果实； 2. 利息率可以衡量收益。
1362.5
思考 4： 一笔1000元的投资在5年内的现金流入 r=10%
年份 现金流入 按（1+r)n 贴 现 1.1 1.21 1.33 1.46 1.61 现值（PV） 90.91 196.28 225.39 221.98 248.37 982.93
1 2 3 4 5
100 237. 5 300 325 400
复利现值
• 复利现值
F P n (1 i)
• 其中： – P——复利现值 – F——复利终值 – n——计息期数
1、1、2 未来值与贴现
• 定义1：知道了将来的值，计算现值的方法 叫贴现。 • 定义2： 持票人在票据到期以前，贴付一定 利息的方式向银行出售票据。
思考4： 一笔1000元的投资在5年内的现金流入 年份 1 2 3 4 5 现金流入 100 237.5 300 325 400
1、基准利率 VS 无风险利率
• benchmark interest rate • 基准利率：起决定作用的利率，即这种利 率发生变动，其他利率也会相应的发生变 动。（跟着他变）
1、基准利率 VS 无风险利率
• • • • risk-free interest rate 无风险利率 利率=机会成本补偿水平 + 风险补偿水平 Eg: 国债利率
• 联系： 1. 对于银行存款，利率=收益率 2. 对于债权凭证，收益率可能高于也可能低 于票面利率。
1、2、3 利率与收益率
• 一张面额为100元的债券，券面年利率为 10%，期限为2年，到期一次还本付息，某 甲持有满一年后，急需用钱，以111．8元 的价格把该债券卖给某乙，试计算两人的 收益率（不考虑交易费用） • 收益率 = 收益额 / 本金； • 收益额 = 买卖价差 + 利息收入
月利率，是以月为时间周期计算利息，通常
以千分之几表示，简称几“厘”；
日利率，是以日为时间周期计算利息，通常
以万分之几表示，简称几“毫”。
36
利率
• Interest rate • 利息率，也叫利率，是指借贷期满所形成 的利息额与所带出的本金额的比率。 • =利息额/ 本金 • 利率=机会成本的补偿水平+风险溢价的水 平
1、1、1 货币的时间价值
• 时间价值的观念： 资金具有时间价值，也 就是说，同样一笔资金，早收到比晚收到 的价值大。 • 资金经过一段时间的反复投资和利用能够 创造与增加价值。 • 闲置资源是。。。。
思考1
• 假设我们购买了一辆车，经销商给出的付 款方式有3种： • 1、立即支付车款20万元。 • 2、从现在开始，每半年末支付5万元，连 续支付4次（2年）。 • 3、2年后一次性付清20万元。 • 你会选择哪一种方式？
思考？
• Q： 银行的利率是哪一种？ • 例如：你在银行存入100元的1年期存款， 获得了5元利息，当年的物价水平上涨3%， 及通货膨胀率（inflation rate)为3%，实际 获得的收益是多少？
2、实际利率 VS 名义利率
• 投资者所获得的真实收益必须是剔除通货 膨胀的影响。 • real interest rate （实际利率） • 实际利率： 物价水平不变，从而货币购买 力不变条件下的利息率（剔除了通货膨胀 影响的因素）
1、2、3 利率与收益率
• 一张面额为100元的债券，券面年利率为10%，期 限为2年，到期一次还本付息，某甲持有满一年后 ，急需用钱，以111．8元的价格把该债券卖给某 乙，试计算两人的收益率（不考虑交易费用） • 收益率 = 收益额 / 本金；收益额 = 买卖价差 + 利 息收入 • 甲收益率：（111.8-100）/100=11.8% (因到期一 次还本付息所以甲无利息收入) • 乙收益率：（100-111.8+100*10%*2） /111.8=7.3%
3、单利与复利
• simple interest
• • • • • 单利：按照固定的本金计算利息（利不生利） 利息=本金*利率*N C =P * r* N F =P (1+r * n) 单利不能全面反映实际的经济活动，很少用。
3、单利与复利
• Compound interest • 复利是世界第九大奇迹 • 复利：将上期的利息并入本金，再计算利 息（利滚利） • F=P *(1+r )n
思考？
• 1、 。。利率才能的反映资金的时间价值。 • 2、如果银行1年期的存款利率为2%,而同期 的通货膨胀率为3%，要不要存在银行？ • 3、只有当实际利率。。。，资金才会从消 费和投资逐步回到储蓄。
•罗德港巨人雕像
亚历山大灯 埃及金字塔 塔 宙斯神像 摩索拉斯陵墓
阿泰密斯神庙 巴比伦空中花园
1. 2. 3. 4. 本金； 时间； 收益率； 风险性；
第一节 货币时间价值理论 货币的时间价值 2. 未来值与贴现
1.
引言
• 有一个著名生产企业的老板，有一天在检 查工作时一位职员拿出一枚硬币对他说： “老板，这是您十几年前送我的一枚硬币， 知道现在我还精心的保存着呢。”这位员 工想以此来表示他对老板和企业忠诚。然 后，老板说………
投资学 第一章 投资学基础
主讲：Emma 2014
Байду номын сангаас票证券
股票证券
股票账户
带你走进
交易大厅
今日课程安排
• 1.1 货币时间价值理论 • 1.2 利率与收益率 • 1.3 投资环境
投资的定义
• Investment • 牺牲即期、确定的消费换取未来更多 的预期消费的经济活动。 • 钱换钱
投资的特点
风险
• Risk • 不确定性 • 分为系统风险（systematic risk ) 和非系统风 险 (unsystematic risk) • 哪一个是可控制的风险？ • 详见第三章
1、2、1 利率
马克思
第７章
利息与利率
一旦一个人有一笔闲置资金，将它贷 出去，经过一个约定的时期后，借者
归还时，不仅还了本金，还支付了一
1、宏观环境
（1）经济周期 • 股市有没有周期性？ • 股市和经济周期的关系？ • 选股不如选时，选时不如选势
（1）经济周期
• 1、萧条阶段：股市低迷、百业不兴、离场观望者 多，“熊市”出现。 • 2、复苏阶段：公司业绩上升，投资者信心增加， 部分投资者介入。 • 3、繁荣阶段：业绩上升较快，股价上升，人气旺 盛，投资踊跃，“牛市”到来。 • 4、衰退阶段：更多投资者基于对衰退来临的共同 认识加入到抛出证券的行列，从而使整个证券市 场形成向下趋势。
练习思考3
• 1、现在投入10000元，如果利率为10%，如 果投资一个项目，1年后的可获得的 收益是 12000，问该不该投资？ • 2、2年后的可获得的 收益是12000，问该不 该投资？ • 3、 5年后的可获得的 收益是12000，问该不 该投资？
复利现值
• • • • • • P = F * (1+r) -n = F (P/F, r, n) P: 本金 F: 终值（本息之和） r: 利率（折现率、贴现率、资金成本率） n: 期间数 （1+r) -n: 1元复利现值系数 -（P /F, r, n)
2、实际利率 VS 名义利率