国际金融--第二节汇率

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国际金融学考研讲义第二章外汇与汇率

第二章外汇与汇率第一节外汇与汇率概述第二节汇率的决定与变动第三节汇率变动对经济的影响第四节汇率的决定理论第一节外汇与汇率概述一、外汇（一）外汇的概念外汇（Foreign exchanges）的概念有动态和静态之分。

1．动态的外汇是一种汇兑行为，指把一个国家货币兑换为另一个国家的货币以清偿国际间的债权债务的金融活动。

2．静态的外汇国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。

（1）广义的外汇（2）狭义的外汇2008年《中华人民共和国外汇管理条例》规定我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外币现钞，包括纸币、铸币；②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；③外币有价证券，包括债券、股票等；④特别提款权（SDR）；⑤其他外汇资产。

货币成为外汇应具备三个条件：普遍接受性可偿付性自由兑换性（二）外汇的种类按外汇的来源和用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇按外汇是否可以自由兑换，可分为自由外汇和记帐外汇按外汇交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇二、汇率（一）汇率的概念汇率（Exchange Rate）是指一国货币兑换成另一国货币的比率，即一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，它反映了一个国家货币的对外价值。

也称汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。

USD1=CNY￥6.230 0USD1=JPY￥98.00（二）汇率的标价方法直接标价法（Direct Quotation）间接标价法（Indirect Quotation）美元标价法（US Dollar Quotation）1．直接标价法直接标价法是以一定单位（1个、100个、10 000个）的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示汇率，即以本国货币来表示外国货币的价格。

也称应付标价法。

USD 1＝CNY 6.2752外币是基准货币本币是报价货币在直接标价法下，数值增加，体现外汇汇率上升，数值减少，体现外汇汇率下降。

《国际金融学》讲义之第一讲外汇与汇率基础

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中间汇率(Medial Rate or Middle
Rate)
中间汇率＝(买入汇率＋卖出汇率)/2 通常在计算远期升、贴水率和套算汇率中使用各国政府规定和公布的官方汇率以及经济理论
著作中或报道中出现的汇率一般也是中间汇率不是在外汇买卖业务中使用的实际成本价。
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现钞的兑换率
理论：买卖外币现钞的兑换率=外汇买入价和卖出价
是以外币计值的金融资产外汇的偿还必须有可靠的物质保证，并
且能为各国所普遍承认和接受必须具有充分的可兑换性(Convertibility)
第一节外汇及其分类-定义
根据各国货币在可兑换性程度上存在的差异，IMF对世界各国货币大体作如下分类：
可兑换货币(Convertible Currency) 有限制的可兑换货币(Restricted
第一章外汇与汇率基础
本章概要
外汇和汇率是国际金融研究的基本对象。本章介绍了外汇和汇率的基本定义、种类，汇率的标价方法和决定机制，并从历史的角度研究了汇率制度的沿革。
本章概要
第一次世界大战以后，金本位制度瓦解，各国汇率制度经历了一个从浮动汇率制到固定汇率制度再到浮动汇率制的过程，而理论界对固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣一直争论不休。时至今日，虽然鲜有国家实行完全的固定汇率制，但也没有国家实行完全的浮动汇率制，多数国家都折中地采用了一种有管制的浮动汇率制。
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不可兑换的货币 Non-convertible Currency
实行计划经济的社会主义国家和绝大多数发展中国家，对贸易收支、非贸易收支和资本项目的收支一般都实施严格的外汇管制
目前约有90余种货币属于该类货币
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第一节外汇及其分类-分类

国际金融国际货币体系和汇率制度

组织确定； ②各国货币汇率的波动幅度在上下1%的范围
内； ③特殊情况下可以重新调整平价。 3、成立国际货币基金组织，维护汇兑平价体
系。
布雷顿森林体系的主要缺陷：
1、无法解决“特里芬难题”，即作为汇兑平价体系中心货币的美元必须保持币值坚挺，从而必须长期维持国际收支顺差；而作为国际储备货币的美元必须为世界各国提供充足的清偿手段，从而只能长期维持国际收支逆差，使美元面临极大的贬值压力。美元的这种两难处境是布雷顿森林体系最终崩溃的根本原因。
（1）各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。
（2）外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动。
☆两者的不同点：
（1）金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来的。
二、浮动汇率制度
浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。在浮动汇率制下，一国不再规定货币的含金量，也不再规定汇率波动的上下限，中央银行没有维持汇率波动界限的义务，在一般情况下外汇汇率随着外汇市场的供求状况而波动。
（1）按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动自由浮动(Free Floating)：又称清洁浮动（Clean Floating），是指一国政府对
（一）牙买加体系主要内容浮动汇率合法化。黄金非货币化。增加基金组织会员国缴纳的基金份
额，由原来的292亿特别提款权单位增加到390亿特别提款权，增加了33.6%。
扩大对发展中国家的资金融通。提高特别提款权的国际储备地位。
（二）牙买加体系的特点 1、汇率安排多元化：固定汇率、浮动汇率 2、国际储备多元化： (1) 美元仍是最主要的储备货币，但美元的地

《国际金融》PPT课件

本国货币实际升值；
精选PPT
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2.内部实际汇率，公式为
，其中， PT为本国贸
易品的国内价格水平； PN为本国非贸易品的国内价格水平。
内部实际汇率下降意味着放弃同等数量的非贸易品消
费，能够换的更多数量的贸易品消费，即对贸易品而言，
本币的购买力增加，本国货币实际升值；反之，则称为本
国货币实际贬值。
3.实际汇率=名义汇率财政补贴或税收减免
与六种国际主要外汇的汇率得出的，是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
精选PPT
11
197精3选-P2PT011年美元指数的历史走势
本国货币实际升值；
精选PPT
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（六）实际汇率和有效汇率
1.外部实际汇率，公式为
，其中，R为实际汇
率；e为直接标价法下的名义汇率； Pf 为外国商品价格水平； Pd为本国商品价格水平。
以同一种货币表示的外国商品与本国商品之间的相对价
格，因此是衡量一国商品国际竞争力的主要指标。
外部实际汇率R值下降，表示单位外国商品所能换取的本国商品的数量减少，即本国商品相对外国商品变贵了，
我们称该外汇的远期汇率为贴水（Discount）；当两者相等
时，则称为平价精（选PPPTar Value）。
4
（四）官方汇率和市场汇率（五）均衡汇率均衡汇率（Equilibrium Exchange Rate）是指能使经济达到内外部同时均衡的汇率水平。所谓内部经济均衡是指物价稳定情况下的充分就业的经济状态，所谓外部均衡是指与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构，也即国际收支长期动态均衡的状态汇率失调（Misalignment of Exchange Rate）是说汇率脱离其长期均衡水平。

国际金融学_2

②远期差价(Forward Margin)报价法：
即不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价（因为其取决于两国利差，通常保持不变）。远期差价为远期汇率与即期汇率之差，分升水、贴水和平价三种情况。实例：某日伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为：
即期汇率 1个月远期汇率 2个月远期汇率 6个月远期汇率 1.5305/15 20/25 40/45 70/80
2. 汇率的调整黄金输送点例：假设美英之间1英镑黄金的运送费用为0.03美元。则：GBP1=USD4.8665±0.03
{4.8365(黄金输入点)
4.8965(黄金输出点)
（二）纸币流通条件下汇率的决定与调整
1. 黄金非货币化前(1914-1973年 ) （1）金本位制向纸币制度的过渡时期(1914-1944年) ①一次世界大战结束后，一些国家先后实行金块本位制和金汇兑本位制。 ②20世纪30年代经济大危机后，残缺不全的金块本位制和金汇兑本位制土崩互解，国际货币体系处于混乱状态。
2010年度人民币月平均汇率
美元/ 人民币港币/ 人民币百日元/ 人民币欧元/ 人民币英镑/ 人民币
1月 2月
6.8273 6.8270
0.87953 0.87895
7.4812 7.5662
9.7584 9.3656
11.0426
10.6896
3月
4月 5月 6月 7月 8月
6.8264
汇率 Exchange Rate
项目 Item 2010.01 2010.02 2010.03 2010.04 2010.05 2010.06
一特别提款权单位折合人民币元（期末数） Yuan per SDR ( End of Period )

《国际金融理论与实务(修订版)》第二章：汇率决定理论

i
3. 在利率平价成立的前提下，即投资外国与投资本国得到的本利和相等，也就是令1+i 和前式两式相等，经过整理得到：
f / e (1 i) /(1 i* ) 此式两边同减1，整理得：
因为<<1，令，则：
( f e) / e (i i* ) /(1 i* )
此式就是抛补的利率平价的一般形式。它的经济意义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之 i i* ( f e) / e 差。如果本国利率高于外国，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。在实践中，可以利用利率平价对汇率进行预测。
一、无抛补的利率平价
现在我们考察一单位本国货币资金的投放。假设投资期限是一年，i是本国的利率，i*是外国的利率，在资本自由流动下，投资者有两种投资方式可供选择： (1) 在本国投资，获得本息总额为1+i。 (2) 在外国投资，方法是先将本币按即期汇率e兑换为1/e单位外币，用外币投资，到期满时获得投资本息总额(1+ i*)1/e ，如果投资者预期一年后的汇率是e1，按此汇率再重新换成本币，预期的本息和为 (1+ i*)e1/e。令上述两种投资方式的本息和相等，可以得到如下近似关系： e e i i* 1 e 这个式子就是无抛补利率平价的表达式，其含义是，在无抛补套利的条件下，两国的名义利率之差正好等于本国货币的预期贬值率。
第二节利率平价理论

在资本资产市场上，货币的价格由利率来表现，而利率是一种收益率，它表明持有货币的机会成本率或贷出货币的收益率。在国际金融市场上，在资本自由流动的前提下，拥有一国货币的机会成本还将包括预期的或远期的货币对外价值的变动率。将两国货币的比价同各自的机会成本(或收益)相联系，我们就得到汇率决定的利率平价理论。主要代表人物：凯恩斯、保罗· 爱因奇格。

第一章外汇与汇率第二节汇率及分类

2.同业汇率和商人汇率 2.同业汇率和商人汇率
同业汇率 – 指银行与银行之间买卖外汇时采用的汇率商人汇率 – 是银行与客户之间买卖外汇时采用的汇率一般而言，一般而言，银行同业间买卖外汇所采用的汇率买卖差价比银行与一般客户交易的买卖差价要小。卖差价比银行与一般客户交易的买卖差价要小。
3.固定汇率和浮动汇率 3.固定汇率和浮动汇率
一、汇率 1.汇率的概念
汇率（ rate， ER）又称汇价，汇率（ exchange rate ， ER ）又称汇价，是一种货币用另一种货币表示的价格，货币用另一种货币表示的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价
– 汇价、比价、外汇行市；外汇牌价、牌价汇价、比价、外汇行市；外汇牌价、 – 是把一种货币单位表示的价格换算成用另一种货币表
远期升（远期升（贴）水年率的计算远期升（水年率= 远期汇率远期升（贴）水年率 = （远期汇率 - 即期汇率）即期汇率*12/ 期汇率ห้องสมุดไป่ตู้/即期汇率*12/远期合约期限 100% *100%。例3；
升（贴）水的计算法
在直接标价法下，在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加上升水或减去贴水在间接标价法下，在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减去升水或加上贴水。减去升水或加上贴水。例4;
二、汇率的分类
1.买入汇率与卖出汇率 1.买入汇率与卖出汇率 2.同业汇率和商人汇率 2.同业汇率和商人汇率 3.固定汇率和浮动汇率 3.固定汇率和浮动汇率 4.电汇汇率电汇汇率、 4.电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 5.即期汇率和远期汇率 5.即期汇率和远期汇率 6.基本汇率和套算汇率 6.基本汇率和套算汇率 7.官方汇率和市场汇率 7.官方汇率和市场汇率 8.开盘汇率和收盘汇率 8.开盘汇率和收盘汇率 9.名义汇率和实际汇率名义汇率和实际汇率。 9.名义汇率和实际汇率。

国际金融汇率

➢例如：￡1＝＄1.5025
↙
↘
基础货币(Base Currency)
报价货币(Quoted Currency)
它是以基础货币（英镑）间接的标价以报价货币（美元）直接的标价
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二.汇率的种类 (一)按银行买卖外汇的角度，汇率可以划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率。
外汇市场上挂牌的外汇牌价通常采用双向报价(two-way price) 的方式同时报出买入价和卖出价。
$1=SF1.4570－1.4580 -) 0.0470－0.0462
如果改为在苏黎世外汇市场，如何报升贴水？
$1=SF1.4100－1.4118
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结论升贴水的含义是不分标价方法的，即不论是在直接标价法下或在间接标价法下，升贴水的含义完全一致
就两种货币而言，甲货币对乙货币的远期有升水，也就意味着乙货币对甲货币的远期有贴水。
➢纽约外汇市场：
￡1=U＄1.6219∕1.6239 (在纽约英镑是外汇)
↙
↘
英镑买入价
英镑卖出价
即：银行买入1英镑付出1.6219美元而银行卖出1英镑收取1.6239美元
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在间接标价法: ➢伦敦外汇市场：
￡1=U＄1.6219∕1.6239 (在伦敦美元是外汇)
↙
↘
美元卖出价
美元买入价
即：银行卖出1.6219美元收1英镑而银行买入1.6239美元付1英镑
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远期汇率的报价方法
因为现汇汇率变动时，远期差价常保持不变，故用升水、贴水报价比改动期汇汇率方便。
➢在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加上升水或减去贴水；
➢在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减去升水或加上贴水。

国际金融之汇率的计算

国际金融之汇率的计算汇率是指两个国家之间的货币兑换比例。

在国际金融中，汇率的计算十分重要，它直接关系到跨国贸易、外汇储备、国际资本流动等方面。

本文将介绍汇率的计算方法以及影响汇率的因素。

首先，让我们来看一下汇率的计算方法。

一般来说，有两种常见的汇率计价方式，即直接标价法和间接标价法。

直接标价法是指以外国货币作为参照，来计算本币价值的汇率方法。

在直接标价法中，汇率表示为本国货币兑换一定数量的外国货币。

例如，1美元兑换多少本币。

间接标价法则是以本国货币作为参照,来计算外国货币价值的汇率方法。

在间接标价法中，汇率表示为外国货币兑换一定数量的本国货币。

例如，1本币兑换多少欧元。

汇率的计算还可以通过交叉汇率来实现。

交叉汇率是指通过两个与基础货币不同的中间货币之间的汇率，来计算基础货币与非中间货币之间的汇率。

例如，如果想要计算人民币兑换欧元的汇率，可以通过先计算人民币与美元的汇率，然后再计算美元与欧元的汇率，进而得到人民币与欧元的汇率。

汇率的计算还需要考虑买入价和卖出价。

买入价是指银行或外汇交易商愿意用本币买入外汇的价格，卖出价则是指银行或外汇交易商愿意卖出外汇获得本币的价格。

买入价通常低于卖出价，其差值称为汇差。

影响汇率的因素很多，其中包括货币供求关系、经济基本面、国际政治形势等。

货币供求关系是影响汇率最直接的因素之一、如果一个国家的货币供大于求，那么汇率会下跌；反之，如果货币供应不足，汇率则会上涨。

经济基本面也会影响汇率，包括经济增长率、通货膨胀率、贸易收支等。

如果一个国家的经济表现良好，吸引了更多的投资，那么该国的货币价值也会相应上升。

国际政治形势也会对汇率产生重要影响。

例如，如果两个国家之间存在紧张关系或者发生冲突，那么汇率可能会波动。

除了以上因素，还有一些其他因素也会影响汇率。

国际货币市场上的利率差异、资本流动、国际贸易政策、政府干预等因素都会对汇率产生影响。

总结起来，汇率的计算是国际金融中非常重要的一部分。

国际金融实务第二章外汇与汇率

107.27 5
3.0
106.7
3.1 103.74 3.5
-
-
-
-
-
-
1.6543 1.0 1.6512 1.1 1.6313 1.5
31.641 2.1 31.501 2.5 30.881 2.6
相关网站
伦敦《金融时报》网站：/ 人民币汇率行情可以查阅： ▲外汇管理局网站： ▲中国银行网站：有关汇市评论可以查阅： ▲和讯网： ▲国研网：
6、在法兰克福外汇市场，EUR1 ＝USD0. 9876/89用的是（）
A、间接标价法 B、直接标价法 C、市场标价法 D、美元标价法
第二节决定汇率的基础及影响汇率变动的因素
一、决定汇率的基础
1. 金币本位制度下决定汇率的基础
——铸币平价
2. 金汇兑本位制度下决定汇率的基础
——黄金法定平价
（€） 1.2931 +0.0123 929-932 1.2937 1.2778 1.294 -0.8
- 0.66260
-
-
-
-
-
-
(C$) 1.2406 0.0016 403-409 1.2450 1.2403 1.2401 0.4
three months
Rate %PA
1.1933 2.4 1.8852 1.7
练习题：
1、如果你以电话向中国银行询问英镑兑美元的汇价，中国银行答道：1.6900/10，请问：
（1）中国银行以什么汇价向你买进美元（2）你以什么汇价从中国银行买进英镑（3）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇
率
2、如果你是ABC银行交易员，客户向你询问澳元兑美元汇价，你答复道：0.7685/90，请问：

国际金融-第002章

（三）人民币汇率安排的新阶段
2005年7月21日，中国人民银行发布〔2005〕第 16 号文——关于完善人民币汇率形成机制改革的相关事宜公告。
三、货币自由兑换
课前思考什么是货币自由兑换？分为哪些层次？分别对本国经济可能产生哪些影响？
（一）货币自由兑换的概念
货币自由兑换是指在一个统一的或健全的国际货币体系下，一国货币与他国货币可以通过某种兑换机制自由地交换。
（二）经济转型时期的中国外汇管理体制（1979－1993年）
（一）实行外汇留成制度（二）建立和发展外汇调剂市场（三）改革人民币汇率制度（四）允许多种金融机构经营外汇业务（五）放宽对境内居民的外汇管理（六）外汇兑换券的发行和管理
（三）1994年开始建立社会主义市场经济以来中国外汇管理体制
一、改革前后我国的外汇管理制度
课前思考改革前后我国外汇管理制度从内容上看有哪些区别？产生这些区别的原因是什么？
（一）计划经济时期的中国
外汇管理体制（1953－1978年）
国家对外贸和外汇实行统一经营，用汇分口管理。外汇收支实行指令性计划管理，一切外汇收入必须售给国家，需用外汇按国家计划分配和批给。国际收支平衡政策“以收定支，以出定进”，依靠指令性计划和行政办法保持外汇收支平衡。实行独立自主、自力更生的方针，不借外债，不接受外国来华投资。人民币汇率作为计划核算工具，要求稳定，逐步脱离进出口贸易的实际，形成汇率高估。
（二）货币实现自由兑换的意义
（一）有利于提高货币的国际地位（二）有利于利用国际资本发展经济（三）有利于获取比较优势，减少储备风险与成本（四）有利于满足于国际金融、贸易组织的要求，改善国际间的各种经济关系

国际金融习题解答 - 2节课

谢谢大家
USD0.1632
L O G O
3.某日,伦敦外汇市场上英镑兑美元的即期汇价是:GBP/USD=1.9540/1.9555,6个月后,美元发生升水,升水幅度是180/175,通用公司卖出六个月期远期美元100万,问:
(1)英镑兑美元的即期汇率中间价
(2)六个月远期汇率是多少?
(3)通用公司卖出六个月期美元可获得英镑多少?(结 Nhomakorabea 保留整数)
（2）在伦敦和纽约的外汇市场套算出USD/HKD=8.0326,与香港的外汇市场汇率比较，可得出选择在纽约市场卖出10万美元，买入英镑： 10000/1.8021 在伦敦市场卖出英镑，买入港币： 10000/1.8021 X 14.4755 在香港市场卖出港币，买入美元： 10000/1.8021 X 14.4755 7.8654 =102125美元
L O G O
（3)可获得英镑：1000000/1.9380=52万
L O G O
4.已知纽约外汇市场行情为:即期汇率EUR/USD=1.2825, 三个月欧元升水20点.假定美国进口商从德国进口价值 100万欧元的即期设备,3个月后支付.若3个月后市场汇率变为EUR/USD=1.3050.问:
L O G O
❖
5.已知:纽约市场价为USD/HKD=7.7201/7.7355,香港市场汇价为USD/HKD=7.6857/7.7011,有投资者以 9000万港币进行套汇,问
(1)如何进行套汇?
(2)能获利多少(不考虑交易成本)(结果保留整数)?
解:（1）在香港外汇市场卖出9000万港币，买进美元，可得： 90000000/7.7011=11686642(美元)
按照期货合约协议价格支付：15万/1.45=10.34万英镑。