农产品期货套期保值-路易达孚案例分析

套期保值案例分析
2016年11月1日，路易达孚华东现货基差报价 280元/吨对1701合约，当天1701盘面价格 2900元/吨，客户A买入现货基差合同1000吨， 即1701合约价+280元/吨。同时，客户B也买 入1000吨，但当时即以2900元/吨的盘面价格 点价成功，即最终结算价格为 2900+280=3180（元/吨）。 11月2日，1701盘面价格下跌至2819元/吨， 客户A决定点价，最终结算价格只有 2819+280=3099（元/吨），比同期一口价合 同盈利为（3180-3099）×1000=81000 （元）。
全产业链的优势
（1）上游农资供应者+农产品生产者 稳定的原料供应，既成就其农产品全球贸 易商的地位，又能保证中游农产品的加工。 （2）中游农产品加工者 加工厂的建立能消化部分贸易农产品，又 能提供更符合市场需求的产品。 （3）下游农产品经销商 路易达孚控制商品流通和销售渠道，直接 接触消费者，掌握第一手的市场信息，更 好地指导和安排生产。 （4）路易达孚通过对生物乙醇技术的突 破，打通粮食与石油的关联，实行粮油联 动
路易达孚劣势： 1.对套期保值过于依赖，追求“完美套保”，在单边 市场行情很容易亏损 2.由于参与套保的资金庞大，且方向单一，对相关产 品的流动性要求极高，需要庞大的对手交易，市场 一般很难达到要求
光谷农产品平台的优势及劣势： 整合平台资源，灵活选择基差交易和拍卖模式，灵 活适应市场需求 对资金量要求比较高，对【平台】信誉要求比较高
4 棉花棉纱期货
注：ICE US/Europe
棉花棉纱期货套利
内外盘套利
CF5-CT3 CF5-CT5
月间套利
CF1-CF5 CY5-CY9
跨品种套利
CY1-CF1
注：CF郑商所棉花期货，CY郑商所棉纱期货，CT纽约期货 交易所棉花期货，数字为月份
套利套保策略
1 采购渠道及定价
1跨月价差合适即采购 2期现价差合适即采购 3合适价差在 盘面低点点价采购
2 棉纱现货-棉花期货（买现货卖期货或者反向）
国内棉纱现货-ZCE棉花期货 国内棉纱期货-ICE棉花期货 进口棉纱现货-ZCE棉花期货 进口棉纱期货-ICE棉花期货
3 棉花/棉纱现货-棉纱期货（买现货卖期货或者反向）
国内棉花现货-ZCE棉纱期货 国内棉纱现货-ZCE棉花期货（厂库） 国外棉花现货-ZCE棉纱期货 国外棉纱现货-ZCE棉纱期货
路易达孚案例分析
目录
1 路易达孚公司简介 2 路易达孚特色——套期保值 3 棉花棉纱套保初探
Louis Dreyfus
四大粮商：美国ADM、美国Bunge、美国 Cargill 、 法国Louis Dreyfus，合称ABCD
特色：非常注重农产品的期货买卖
路易达孚集团在全世界范围内从事谷物、油料、油脂、饲料、大米、肉 食、食糖、咖啡、棉花、天然及人造纤维、电力、天然气、石油及石油 产品的贸易以及政府债券和金融证券业务
产业链
金融
物流
以农产品贸易为基点沿产 业上游种植、中游研发 与下游销售发展，涉及农 产品种类齐全，囊括地域
范围极广
套期保值，最大限度利用金融衍生品， 执行最严格的套期保值风险管
理制度，锁定公司经营风险，维持利润 稳定
发达而成熟的物流体系，尤其是海 运系统，可以面向全球提供从农场
到工厂，再到销售终端的服务
2 销售渠道及定价
1现货销售困难 2被动配合期货头寸 3.利用期现升贴水差异 优化销售价格（期货升水大于现货） 4定基差优化销售价格
3 套期保值
1趋势套期保值（方向判断极为重要） 2 利润套期保值 （交割/虚拟库存/基差交易）
Any questions?
2020/6/4
谢谢
2020/6/4
基差合同可以利用期货市场的短期波动帮助客 户获得更有利的现货价格，实现盈利
国内相似农产品平台
路易达孚的优势： 1. 一百三十多年的金融业务经验 2. 自身完善的期货交易机制和雄厚的资金实力 期现结合 3.可以跨市场操作，全球信息联动，产品联动，产业 链联动 4. 通过期货和现货两个市场，同种产品，同一数量， 相反方向，在生产、消费环节保价格，在加工环节 保基差，是操作的核心理念。
2.交易交割费（保证金利息+交
2 月间套利
易交割手续费） 3.质量升贴水
棉花期货月间/棉纱期货月间 4.运输费用
5.税（增值税）
3 品种套利
6.其他费用
棉花-棉纱
4 跨市场套利 内外棉花期货套利
供需变化 生产量，进口量，需求
套利组合
1 棉花现货-棉花期货（买现货卖期货或者反向）
国内棉花现货-ZCE棉花期货 国内棉花期货-ICE棉花期货 国外棉花现货-ZCE棉花期货 国外棉花期货-ICE棉花期货
路易达孚的金融助力
路易达孚凭借自身完善的期货交易机制和 雄厚的资金实力，操纵国际大宗商品市场 价格。
目前国际市场通行的是点价交易，即大宗 商品交易价格为期货价格加合理的升贴水
因此路易达孚通过多个期货市场的跨市操 作，影响期货市场价格，同时又利用现货 市场进行配合，最终实现在期货和现货两 个市场上的双重收益。
路易达孚的成长历程
1. 成就谷物贸易大王（1851-1929） 2. 劫后重生（1929-1960s） 3. 华丽转身（1960s 至今）
一方面加强传统谷物贸易优势，推广 多样化贸易；另一方面，实施多元化 战略，全面延伸企业价值链，形成 “农产品+金融+物流”一体化平台
“谷物贸易+金融+物流”一体化
来自百度文库
棉花棉纱套利套保初探
套利类型
期现套利 月间套利 品种套利 跨市场套利
套利组合
棉花现货-棉花现货 棉纱现货-棉花期货 棉花/棉纱现货-棉纱期货
棉花棉纱期货 郑商所棉花期权
套利策略
采购渠道及定价 销售渠道及定价
套期保值 套利
套利类型
1 期现套利
套利影响因素：
棉花期现货/棉纱期现货
1.持仓成本（仓储费+利息）