第11章流动资产管理

最佳现金持有量的确定



表2 最佳现金持有量测算表 金额单位：元 ----------------------------------------------------------------方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本 ----------------------------------------------------------------A （1 0000） 1 000 1800 4300 7100 B （2 0000） 2 000 1800 3200 7000 C （3 0000） 3 000 1800 900 5700 D （4 0000） 4 000 1800 0 5800 -----------------------------------------------------------------
1．应收账款的机会成本 2．应收账款坏账损失 3．应收账款的管理成本 企业应收账款管理的目的，就是要在应 收账款信用政策放宽所增加的销售利润 与增减的成本之间进行权衡。
应收账款管理策略


（一）影响应收账款策略的主要因素： 1、企业销售规模和市场竞争激烈程度 2、赊销占总销售比例 3、企业的信用政策 信用政策又称应收账款管理政策，是企业 对应收账款进行规划和控制的基本策略和措 施，包括信用标准、信用条件和收账政策三 方面，也是应收账款控制的主要内容。

控制支出


运用浮游量 控制支出时间 工资支出模式

现金收支的综合控制
支付浮差——“浮差游戏

支付浮差是由于邮政递送、支票处理和 资金回收所耽搁的时间而延缓了支票的 支付。
延期支付
现金收支的综合控制

力争现金流入与流出同步 实行内部牵制制度 及时进行现金的清理 遵守库存现金的使用范围 做好银行存款的管理

（三）现金成本
１、机会成本－与现金持有量成本正比 ２、短缺成本－与现金持有量成本反比 ３、管理成本－半变动成本 4、转换成本—半变动成本
现金管理的内容
编制现金 收支计划
企业现金 收支数量
进行现金 日常控制
确定最佳 现金余额
当现金短缺时采 用短期融资策略
当现金多余时采用还款 或有价证券投资策略
二、现金预算管理




沿用上例，由于销量增加，平均存货水平将从 9000件增加到2000件，每件存货变动成本4元 计算，由于存货增加而多占用资金，考虑这个 因素进一步分析是否应放宽信用政策。 存货增加而多占用资金利息=（20000-9000） *4*15%=6600 改变信用期的税前收益=8000-6600=1400》0 所以改变。
集中银行 锁箱系统 Nhomakorabea）减少现金结算滞留时间，现金回收浮差可被 分成三个部分： 邮程浮差、内部处理浮差和获取浮差
客户邮寄 支票 企业收到 支票 企业将支票 存入银行 银行收到 现金
时间
邮寄滞 留时间
邮程 浮差
处理滞留 时间
处理 浮差
转账滞留 时间
清算 浮差
回收浮差
２）集中收款体系
３）锁箱法 （lockbox）
（三）信用期限

允许顾客延长付款的宽限期。
延长付款期

收入增加，导致利润增加
机会成本、坏账损失 收账成本增加


应收账款机会成本的计算公式： 机会成本=应收账款占用资金*资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额*变动成本率 应收账款平均余额=日销售额*平均收现期
例：某企业拟将信用期由30天放宽至60天， 设风险投资收益率为15%

持有总成本
２、鲍摩尔模型（存量模型、 存货模型）



鲍摩尔模型可能是最简单、最直观的确 定最佳现金量的模型，但其最大的不足 是假定现金量是离散的、确定的。 它认为有效的现金管理是不应该有短缺 成本的 假设收入每隔一段时间发生，而支出是 在一定时期内均匀发生，在此期间企业 可以通过销售有价证券获取现金

3、信用标准的评估（5C）
（1）品质。顾客的信誉 （2）能力。顾客的偿债能力 （3）资本。顾客的财务实力和财务状况 （4）抵押。能被用作抵押的资产 （5）条件。可能影响顾客付款能力的经济环境
（二）信用额度


根据本企业的实际情况和客户的偿付能 力所给予客户最大赊销额。 它实际上体现了企业愿意承担客户赊销 风险的最大限度
现金折扣
哈！哈！ 哈！
四、现金折扣
定义：是指为了吸引顾客能在规定的期限内提 前付款，而给予其一定货款减除的优惠率。 表示方法：2/10，1/20，N/30。 好处：缩短平均收账期＼招揽一些视折扣为减 价出售的顾客前来购货，借此扩大销售． 坏处：价格折扣损失 现金折扣决策的原理： 提供折扣的机会收益＞折扣额本身成本
100 000 销售额（单价5元） 500 000
销售量（件） 销售成本 变动成本（每件4元） 400 000
50 000 毛利 50 000 可能发生的收账费用 3000 可能发生的坏账损失 5000
固定成本
1、收益的增加 收益的增加=销售量增加*单位边际贡献 =（120000-10000）*（5-4）=20000元 2、应收账款占用资金的利息增加 30天信用期应计利息=500000/360*30*4/5*15%=5000 元 提供现金折扣的应计利息 =600000*50%/360*60*4/5*15%+600000*50%/360 *30*4/5*15%=6000+3000=9000元 应计利息增加=9000-5000=4000

3、收账费用与坏账损失的增加 （4000+9000）-（3000+5000）=5000元 4、估计现金折扣成本增加 折扣成本的增加=新的销售水平*新的现金折扣率*享 受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平*旧的现金折扣率 *享受现金折扣的顾客比例=600000*0.8%*50%500000*0*0=2400元 5、提供现金折扣后的税前损益增加数 20000-（4000+5000+2400）=8600元，所以应放宽信 用期，提供现折扣。
公式新的推导方式
T C T C TC F K 2 F K C 2 C 2 TFK 4SEI 2 2TFK 2 2 T C 当且仅当 F K时， 取得最小值。 C 2 2TF 由上式， 可以推出C K
例题

某企业预计全年现金需要量为10000元， 日常收支较均衡，每次有价证券转换成本 为150元，有价证券的年利率为8%，其年 内最佳的现金持有量计算如下：
＝80 000（元）
√
2×400 000×800／10％
最低现金管理成本（TC）＝
＝8 000（元）
√
_____________________
2×400 000×800×10％
米勒-奥尔模型 （随机模型）
现金持有量 H
R L T1 T2
米勒—奥尔模型
令期望总成本最小的R（现金返回 点）和H（上限）的值为：
第11章流动资产

第1节现金管理 第2节应收账款管理 第3节存货管理
第1节现金管理

现金管理的目的与内容
基本目标： 保证企业生产经营活动现金需求的基 础上，尽量节约资金，降低资金成本， 提高资金使用效率，在流动性与盈利性 之间做出最佳选择

现金持有的动机 支付的动机 预防的动机 投机的动机 补偿动机
信用政策



信用政策也称应收账政策，它的实质是对客户的一种结算优 惠和短期融资。 （一）信用标准-给予客户一定商业信用的基本标准。 1．影响信用标准的因素分析 企业在制定或选择信用标准时应考虑三个因素：①同行业竞 争对手的情况；②企业承担违约风险的能力；③客户的资信 程度。 2．信用标准的设立 信用标准的确定是通过对信用标准的定量分析进行的， 目的在于确定客户拒付款项的风险，以便具体确定客户的信 用等级，以作为给予或拒绝客户信用的依据。

例

沿用前例，假定该公司在放宽信用期的 同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了 0.8/30，N/60。的现金折扣条件，估计 会有一半的顾客（按60天信用期所能实 现的销售量计）将享受现金折扣优惠。 问是否要放宽信用政策。
项目
信用期
30天
60天 120 000 600 000 480 000 50 000 70 000 4000 9000
I 9% / 360 0.025%
2
3 50 800 R3 1000 5579 4 0.025% H 3M 2 L 3 * 5579 2 *1000 14737
14737 9158（购买证券）
5579 4579（转让证券） 1000
现金的日常控制

加速收款
项目 信用期
30天
100 000 500 000 400 000 50 000 50 000 3000 5000
60天
120 000 600 000 480 000 50 000 70 000 4000 9000
销售量（件）
销售额（单价5元）
销售成本 变动成本（每件4元） 固定成本 毛利
可能发生的收账费用
3b 3 R L 4i H 3R 2 L
2
式中，b 每次有价证券的固定转 换成本
企业日现金波动的方差 i 有价证券的日收益率 L 下限（ 由企业管理层据历史资 料确定） H 上限
假定某企业现金波动的标准差为800元，有价证券的年利率为9%， 每次有价证券转换成本为50元，最低现金控制量为1000元，可计算 现金返回线如下：