绝对估值法和相对估值法的比较及实证研究
相对估值和绝对估值的优缺点分析
相对估值和绝对估值的优缺点分析相对估值和绝对估值是股票投资中常用的两种估值方法。
相对估值是以股票的市场价格为基础，以比较公司的市盈率、市净率等指标来判断其相对价值，绝对估值则是通过对公司的财务报表分析，计算出公司的内在价值，从而判断其是否被低估或高估。
两种方法各有优缺点，在选择时需要根据个人的投资理念和风险承受能力进行取舍。
一、相对估值相对估值是一个简单易用的方法，但是它的有效性与可靠性较差。
因为相对估值假设股票市场价格反映了市场对公司价值的正确判断，但是实际上市场价格往往受到很多非基本面因素的影响，如交易量和流动性等。
此外，相对估值并不能准确反映公司的内在价值，其分析结果容易受到市场波动和情绪因素的影响。
然而，相对估值在投资中的优点也十分明显。
首先，相对估值模型易于理解和计算，不需要许多复杂的财务预测模型和分析工具，初学者也能快速上手。
其次，相对估值模型比较灵活，能够采用不同的市场指标和公司比较方法，以适应不同的市场环境和行业特点。
最后，相对估值模型能够迅速反应市场变化，特别是当某些股票市场价格和市盈率出现大幅波动时，投资人可以利用相对估值模型及时修改投资策略。
二、绝对估值相对估值的缺点也正是绝对估值的优点所在：绝对估值更加客观和准确。
相对估值依赖于市场价格和市场心理，而绝对估值则是基于公司的财务分析和预测，通过分析公司当前和未来的盈利能力、成长潜力、资产负债结构、现金流和管理能力等方面，计算出公司的内在价值。
如果当前股票价格低于内在价值，可以视为被低估，适合买入；如果当前股票价格高于内在价值，可以视为被高估，适合卖出。
绝对估值的优点在于，它会更好地反映公司价值的实际情况，更加可靠。
它能够避免市场噪音和投资心理的扰动，使投资人更加专注于公司价值的本质。
此外，由于绝对估值依赖于公司的财务分析和预测，其结果更加稳定，适用于长期投资。
然而，绝对估值也存在一些缺陷。
首先，绝对估值需要投资人花费大量时间和精力来进行深入分析，因此对投资人的专业知识和判断力要求较高。
三种最常用的估值方法及其优缺点分析
三种最常用的估值方法及其优缺点分析公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
本文介绍三种常用基本的相对估值法。
一、市盈率（P/E）估值法市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发：一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。
如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。
所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。
通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。
逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P= EPS × P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E 值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
因此，当EPS实际成长率低于预期时，合理P/E值下降，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。
因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。
可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。
相对价值与绝对价值的投资学观点
相对价值与绝对价值的投资学观点在投资学中，相对价值和绝对价值是两个重要的概念。
相对价值是指某个投资品与其它投资品之间的相对关系，而绝对价值则是指某个投资品本身的价值。
在投资决策中，了解相对价值和绝对价值的观点对于制定合理的投资策略至关重要。
相对价值投资观点认为，投资品的价值是通过与其它投资品进行比较而确定的。
例如，在股票市场中，相对价值投资者会比较不同公司的股票价格、市盈率和市净率等指标，以确定哪些股票被低估或高估。
相对价值投资者相信市场上存在着投资品之间的相对定价错误，他们通过寻找这些错误来获取超额收益。
相对价值投资者通常采用对冲策略，将低估的投资品买入，同时卖出高估的投资品，以期望市场定价错误的修正。
相对价值投资的核心理论是市场有效性假设的否定。
市场有效性假设认为市场上的价格已经反映了所有可得到的信息，因此无法通过分析和选择来获得超额收益。
相对价值投资者则认为市场并不完全有效，存在着投资品之间的相对定价错误。
他们通过深入研究和分析来发现这些错误，并以此为基础进行投资决策。
相对价值投资的优势在于能够通过对冲策略来降低投资组合的风险。
通过同时买入被低估的投资品和卖出被高估的投资品，相对价值投资者能够在市场波动中保持相对稳定的收益。
此外，相对价值投资者通常以中长期为投资周期，相对于短期交易，更注重价值的长期回归。
然而，相对价值投资也存在一些风险和局限性。
首先，相对价值投资需要投资者具备深入的研究和分析能力，以便准确判断投资品之间的相对价值。
其次，相对价值投资需要投资者有足够的耐心和长期投资的观念，因为市场的修正可能需要相当长的时间。
最后，相对价值投资并非总能获得超额收益，投资者需要具备较强的心理素质和风险管理能力。
与相对价值投资相对应的是绝对价值投资观点。
绝对价值投资认为投资品的价值是通过对其本身进行评估而确定的。
绝对价值投资者通常使用基本面分析、财务分析和估值模型等方法，来评估投资品的内在价值。
相对估值法与绝对估值法的比较
相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用1引言公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。
估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。
2 相对估值法2.1相对估值法简介相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。
相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。
2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式2.2.2市盈率法具体估值过程首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。
2.2.3市盈率法的评析市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。
它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。
它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。
2.3市净率法2.3.1 市净率公式2.3.2市净率法具体估值过程与市盈率法的估值过程类似，此处不再展开。
2.3.3市净率法的评析与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。
市净率法的优点是，每股净资产相对稳定和直观；每股价值收益为负值的公司，或者非持续经营的公司，此方法仍然适用。
市净率法的缺点是，资产的准确计算比较困难，尤其是品牌价值、人力资源价值等无形价值的确定；会计制度大多数规定，资产的账面价值等于最初的购买价格减去折旧，考虑到现实社会的通货膨胀和技术进步，用市净率法估值时账面价值与市场价值可能存在很大的背离。
修正市盈率的两种方法案例
修正市盈率的两种方法案例（实用版4篇）《修正市盈率的两种方法案例》篇1修正市盈率是一种财务指标，用于评估股票的价格是否合理。
修正市盈率可以通过两种方法进行计算，分别是：1. 绝对估值法绝对估值法是指通过预测未来自由现金流，将其折现回现在的价值，从而得出公司的估值。
在这种方法中，需要对公司的财务数据进行详细的分析，包括财务报表、盈利能力、竞争力等方面。
通过分析这些数据，可以得出公司的未来增长潜力和盈利能力，从而预测未来自由现金流。
然后，将这些现金流折现回现在的价值，并得出公司的估值。
例如，假设一家公司的未来自由现金流为100 万元，增长率为10%，折现率为10%。
那么，使用绝对估值法计算出的修正市盈率为：修正市盈率= 100 / (10% - 10%) = 1000 万元2. 相对估值法相对估值法是指通过比较公司与其他同行业公司的估值水平，从而得出公司的估值。
在这种方法中，需要对同行业公司的财务数据进行比较，包括市盈率、市净率、市销率等指标。
通过比较这些指标，可以得出同行业公司的估值水平，然后根据公司的财务数据和同行业公司的估值水平，得出公司的估值。
例如，假设一家公司的市盈率为20，同行业公司的市盈率平均值为15，那么使用相对估值法计算出的修正市盈率为：修正市盈率= 20 / 15 = 1.33需要注意的是，修正市盈率只是一种估值方法，不能完全代表公司的价值。
《修正市盈率的两种方法案例》篇2修正市盈率是一种会计学上的概念，用于计算公司的实际市盈率，以便更准确地评估公司的估值。
修正市盈率的计算方法有两种：1. 绝对估值法绝对估值法是指通过计算公司未来的现金流量，来评估公司的估值。
在这种方法中，需要先预测公司未来的现金流量，然后使用适当的折现率来计算这些现金流量的现值。
最后，将现值相加，得到公司的绝对估值。
例如，假设一家公司的未来现金流量为100 万元、200 万元、300 万元、400 万元和500 万元，预测期为5 年。
企业价值估值模型(比较) 附企业价值评估流程
企业价值估值模型相对估值法（乘数方法）-市价/净利比率模型（即市盈率模型）PE法二市价/净资产比率模型（即市净率模型）PB法三市价/收入比率模型（即收入乘数模型）四EV/EBITDA （企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率）五重置成本法绝对估值法（折现方法）：一、现金流量折现法任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价。
企业价值=2未来现金流量的现值T现金流量t"7Sil+资本成本J（一）该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列（n）。
1、现金流量如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量，则上述前两个模型相同。
在数据假设相同的情况下，三种模型的评估结果是相同的。
2、资本成本“资本成本”是计算现值使用的折现率。
股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现。
3、现金流量的持续年数现金流量的持续年数——无限期，划分为两阶段（1）预测期：对每年的现金流量进行详细预测，计算预测期价值（2）后续期（永续期）：企业进入稳定状态（稳定增长率），采用简便方法（固定增长模型，只估计后续期第1年的现金流量）直接估计后续期价值（永续价值或残值）这样，企业价值被分为两部分：企业价值二预测期价值+后续期价值（二）现金流量模型的应用实体现金流量模型的应用实体现金流量模型，如同股权现金流量模型一样，也可以分为两种: 1.永续增长模型寸侏公值—下期实体现金流量=加权平均资本成本-秘噌长率2.两阶段增长模型实体价值=预测期实体现金流量现值+后续期价值的现值实体现金流量1E +（1 +加权平均资本成本）实体现金流量'+]/（加权平均资本成本-永续增长率）（三）我国运用自由现金流量估值模型难点及应当注意的问题 1 .实务中运用自由现金流量评估企业价值存在的难点（1）企业未来各期的自由现金流量大小难以确定。
企业未来各期的自由现金流量高低是决定企业价值大 小的关键因素，但合理预测企业未来各期的自由现金流量并不是一件容易的事情。
绝对估值方法与相对估值方法适用性、局限与两者的结合重点
2014 年秋季学期研究生课程考核（读书报告、研究报告）考核科目:金融资产定价与风险管理:经济与管理学院学生所在院（系）:金融学学生所在学科学生姓名:吴军学号:14S110009学生类别:应用型考核结果阅卷人绝对估值法与相对估值法的适用性、局限性分析1绝对估值法根据实际使用情况，绝对估值方法包括：现金流量贴现法，经济增加值法，期权定价法。
1.1现金流量贴现法（discounted cash flow, DCF）现金流量贴现法又包括：红利贴现模型，公司自由现金流贴现模型，股权自由现金流贴现模型。
1.1.1红利贴现模型（(dividend discount mode, DDM）红利贴现模型又包括：固定增长红利贴现模型，股息等差增长模型，两阶段红利折现模型，再投资效果评估模型。
1.1.1.1固定增长红利贴现模型（constant-growth, DDM）固定增长红利贴现模型，又称戈登（Gordon）模型，思路是：假设红利以稳定的速度g增长。
模型简化后的表达式为：其中，D0、D1分别是初期和第一期支付的股息；k是贴现率；g是股息增长率。
Gordon增长模型最适合用于这样的股票：股份公司以一个与名义经济增长率相当或稍低的速度稳定增长；而且公司已制定好了长期的红利支付政策；并且这一政策将持续到将来；公司发放的红利必须和稳定性的假设相一致，因为稳定的公司通常支付的红利较多。
Gordon模型的局限性主要体现在以下几个方面：1）公式中使用的是永续现金流的贴现值；2）Gordon增长模型仅在g小于k时可用；3）Gordon增长模型的运用只能用于稳定增长率增长的公司。
1.1.1.2股息等差增长模型股息等差增长模型又称沃尔特（Walter）模型，思路是：假定股息以固定不变的数值增长。
模型简化后的表达式为：其中，D1是第一期支付的股息；ΔD是每期股息增长的常数；k是贴现率。
1.1.1.3两阶段红利折现模型两阶段红利折现模型的思路是认为公司具有持续n年的超常增长时期和随后的永续稳定时期。
相对估值法与绝对估值法的比较
相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用1引言公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。
估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。
2 相对估值法2.1相对估值法简介相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。
相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。
2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式2.2.2市盈率法具体估值过程首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。
2.2.3市盈率法的评析市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。
它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。
它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。
2.3市净率法2.3.1 市净率公式2.3.2市净率法具体估值过程与市盈率法的估值过程类似，此处不再展开。
2.3.3市净率法的评析与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。
市净率法的优点是，每股净资产相对稳定和直观；每股价值收益为负值的公司，或者非持续经营的公司，此方法仍然适用。
市净率法的缺点是，资产的准确计算比较困难，尤其是品牌价值、人力资源价值等无形价值的确定；会计制度大多数规定，资产的账面价值等于最初的购买价格减去折旧，考虑到现实社会的通货膨胀和技术进步，用市净率法估值时账面价值与市场价值可能存在很大的背离。
投资决策中的相对价值与绝对价值判断
期中考试英语总结与反思期中考试英语总结与反思（精选11篇）时间转瞬即逝，期中考试过去了，总结上半学期的教学经验，制定合适的教学方法是老师们的责任，下面是店铺店铺整理的关于英语期中考试的总结与反思范文，一起来看看吧!期中考试英语总结与反思篇1传统的教学模式和方法，总是教师"一言堂"，课堂上教师总是向学生灌输，学生始终处于消极、被动的学习地位，没有什么轻松、愉快而言，因而也就无兴趣可谈。
即使那些认真学习的学生，也无非把自己当作知识的记忆器，为分数不得已而为之。
有些学生由于不感兴趣也就逐渐放弃英语学习，从而导至"两极分化"，课堂环境如何，对于激发学生的学习兴趣影响极大，教师的责任在于为学生创造轻松、愉快的学习环境。
我觉得老师在课堂上不能一味地讲究知识的传授，关键是看学生是否已经真正理解会用了。
我在讲解新知识的时候，一般是稍微一点拨，然后放在小组里讨论解决，由小组里英语学得好的同学负责，进行帮教活动。
你别小看了这些“小老师”，他们往往特别尽职尽责，把老师的信任看成是一种荣耀，耐心细致地帮助其他同学。
英语里有许多的课文需要背诵，如果在课堂上统一检查，每节课只能检查几个学生，特别浪费时间，我也会充分发挥小组长的作用，每节课开始的五分钟由小组长统一检查课文或者单词，小组长检查完毕，我再在班里进行听写，大多数学生经过两次的检查，所学知识得到了深化和巩固，记忆比较深刻。
注重学法指导。
每个班里都会有一些理科学的特别棒、而英语不及格的学生，他们大多是班里的中坚力量，如果英语学好了，说不定他们就考上学了。
每次接了新班，我都会对这些学生特别关注，利用课间找他们谈谈话，了解他们英语落后的原因，告诉他们英语学习的重要性，同时向他们介绍一些英语学习的方法。
我发现：这些英语学不好的学生基本上都存在两个弱点：一是不能坚持，二是不注意知识的积累。
我会时刻提醒他们，英语的学习是一个漫长的过程，且在这个过程中一定要坚持每天接触英语。
股票计算公式有哪些（如何简单估值一只股票）
股票计算公式有哪些（如何简单估值一只股票）上市公司股票估值方法是公司基本面分析的必要过程，通过比较用不同的估值方法计算出的公司理论股票价格与市场实际股价之间的差值，然后最终作出投资买卖决策。
对于价值投资者而言，购买一家公司股票之前，弄明白公司的估值到底是低估还是高估是非常重要的，因为价值投资理念的开创者、巴菲特的老师格雷厄姆认为，股票的内在价值、安全边际和正确的投资态度是价值投资理念的三大基石，而这其中的安全边际说的就是公司的估值问题。
一般而言，股票分析的估值方法分为绝对估值法和相对估值法。
一、绝对估值法如果根据金融学专业所学的公司金融的学术性内容去理解和计算绝对估值法公式，对于一般没有接触过公司金融的股民而言，理解起来肯定会很费解，因此，小编将其简单化且实用化。
绝对估值法，又叫做贴现法，常用的估值法是自由现金流贴现模型，主要是通过对上市公司历史、当前的基本面分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。
其基本准则是公司价值来源于未来不断流入的现金流，然后将这些每年得到的现金流根据一个折现率进行折现为现在的价值，之后再进行加总。
1.折现率那么，如何理解现金流折现呢？举个例子，例如，你现在手上有10万元人民币，但由于通货膨胀和时间货币价值等原因，你这10万元的购买力在未来5年可能低于或高于现在的10万元，因此你必须对未来的这笔钱给予一个折现率，给这10万元打折。
如果你觉得这10万元在未来会值更多钱、产生的价值越大，那么你就应该给它打更低的折；如果你觉得未来不值钱，那就应该打更高的折。
然而，这其中打折是需要一个标准去衡量，这个标准就是折现率，而折现率一般都是以5年期的国债利率为标准（巴菲特一般参考美国10年期国债利率），例如2018年年初我国5年期的国债利率为4.27%，再加上股票风险溢价，就是折现率了。
由于投资股票的风险比投资国债风险更大，所以要给股票投资一个风险溢出价，这个溢价一般为4%左右，因此这个折现率为4.27%+4%=8.27%。
股票估值的分类有哪些_股票估值方法有哪些
股票估值的分类有哪些_股票估值方法有哪些股票估值的分类有哪些_股票估值方法有哪些判断股价估值不是基于绝对数字大小，而是一个综合考虑的过程。
首先要看股票本身的市盈率，同行业的平均市盈率以及在行业中的排名。
下面是整理的股票估值的分类有哪些，仅供参考，希望能够帮助到大家。
股票估值方法有哪些1.PE估值法PE估值法是指股票市盈率估值，指股票价格与每股收益的比值。
计算公式为PE=价格/EPS。
是一种简单有效的估值方法，其核心在于e的确定，直观地说，如果公司未来几年的每股收益是一个不变的值，那么PE值代表了公司维持不变利润水平的存在年限。
2.PEG估值法PEG是指市盈增长比率，即市盈率与长期增长率的比率。
计算公式为：PEG=PE/G值得注意的是，净利润的增长率可以用税前利润的成长率除以营业利润的成长率除以营收的成长率来代替。
市盈增长率越高，股票越被高估。
股票的价格应该与其成长性相匹配。
市盈增长率的问题和市盈率一样，和会计处理有关。
3.PB估值法PB是净指市净率，即股权价值与权益(净资产)账面价值的比率。
计算账面价值时往往不包括无形资产，计算公式为市净率PB=Price/Book。
股票怎么估值一、绝对估值绝对估值是通过对上市企业历史及当前的基本面的解析和对未来反应企业经营状况的财务数据的预测获得上市企业股票的内在价值。
绝对估值的方式：一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型(紧要应用于期权定价、权证定价等)。
现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。
绝对估值的作用：股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。
对上市企业实行研究，我们经常听到估值这个词，说的其实是如何来判断一家企业的价值同时与它的当前股价实行对比，得出股价是否偏离价值的判断，进而指导我们的投入。
企业估值方法
终结价值
事实上对 于具盈利 前景的增 长型企业， 现金流折 现法是最 科学的方 法，但仍 然存在一 定问题
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年份
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
影响最大因素： 1. 未來现金流量预测（行业周期、产品周期、资本开支、产能增长、资本结构） 2. 折现率（利率环境、业务风险、债务风险、汇率风险、国家风险）
哈燃气30年特许经营期内现金流估值
自由现金流
利润总额
20000
15000
10000
5000
0 2005
-5000
-10000
2010
2015
2020
2025
2030
25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2035 -15000 -20000 -25000
15,320
16,445
15,190
13,937
2006
2007
2008
2009
未来永续折现
17亿年销售收入×20％存货率×30％销售增长＝1亿元的存货增长 从而在使用DCF估值过程中可能导致约0.9亿元的EV偏差。
13
4、中国中小企业DCF估值中永续价值的准确性
由于DCF在进行一定年 度(通常为5～7年）的 FCF预测后，都会设定 一个既定的企业永续价 值进行企业价值的简单 估算。由于进行估值的 都是较好的企业，分析 师的乐观情绪会阻止他 们充分地下调预测，因 此对于g的取值往往过 高，在对增长型企业的 估中，可能产生高达60 ％的估值溢价，因此永 续价值的准确性值得怀 疑。
ROCE
股票估值方法分析
Finance金融视线 2016年7月089股票估值方法分析玉屏侗族自治县审计局 侯丹摘 要：对于上市公司股票的估值方法，主要有相对估值法和绝对估值法。
本文主要对这两类股价估值方法内容进行具体介绍，找出各自具有的优点及存在的问题，并提出一些相关建议，以供投资者参考。
关键词：上市公司股价 相对估值法 绝对估值法中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2016)07(c)-089-021 引言在股票市场上，内在价值理论认为股票有它的理论内在价值与市场价值[1]。
在投资之前，要将股票的理论内在价格与其市场价格相比较，在算出一只股票的理论内在价格高于它的市场价格时，应该买入该公司的股票，因为股票价值被低估。
反之，若该股票实际价值小于市场价值，股价被高估，应该卖出该股票。
股票的理论内在价值受公司的盈利能力及发展前景的影响，公司发展前景越好、盈利能力越强，则公司的实际价值就越高，其股票价格就越高；反之，则股票价格就越低。
对于上市公司股票的估值方法，主要有两类：相对估值法和绝对估值法。
相对估值法是指通过使用价格乘子与相关变量相乘，从而得出上市公司实际价格的一种方法。
相对估值方法常用的包含市盈率估价法(P/E)、市净率估价法(P/B)、市销率估价法(P/S)、价格现金流比率股价法等。
绝对估值法又称作“贴现法”或“折现法”，主要包含股利贴现模型(DDM)、自由现金流贴现模型(DCF)等方法。
接下来，笔者将主要介绍这两类估值方法的含义及用法。
2 相对估值法相对估值法又称价格乘子法，是指股票价格与上市公司基础会计数据的比率关系，是证券资产估值中广泛运用的方法，具有经济含义直观明了，参数使用少，计算相对简单等特点。
常用的相对估值方法包含市净率法(P/B)、市盈率法(P/E)、市销率法(P/S)法等，这些价格乘子分别从不同的方面体现了上市公司的估价水平。
2.1 市盈率估值法市盈率是指股票理论内在价值与每股收益的比值。
绝对定价与相对定价的区别和联系简答题
绝对定价与相对定价的区别和联系简答题摘要：一、绝对定价与相对定价的定义1.绝对定价2.相对定价二、绝对定价与相对定价的区别1.计价基准不同2.考虑因素不同三、绝对定价与相对定价的联系1.相互补充2.共同作用四、实际应用中的绝对定价与相对定价1.我国定价体系2.不同行业中的应用正文：绝对定价与相对定价是两种常见的定价方法，它们在商业活动中都有着广泛的应用。
为了更好地理解这两种定价方法，我们首先需要了解它们的定义。
绝对定价，顾名思义，是以某种固定的基准作为计价依据。
例如，生产成本、市场供求关系等都可以作为绝对定价的基准。
这种定价方法主要关注产品或服务的本身价值，较为简单直接。
相对定价则是在绝对定价的基础上，加入了一定的相对因素。
它通常以某种货币单位作为计价基准，如人民币、美元等。
相对定价不仅考虑了产品或服务的本身价值，还考虑了货币价值、通货膨胀等因素，因此较为复杂。
了解了绝对定价与相对定价的定义后，我们可以进一步探讨它们之间的区别。
首先，绝对定价与相对定价的计价基准不同。
绝对定价以产品或服务的生产成本、市场供求关系等为计价基准，而相对定价以货币单位为计价基准。
其次，绝对定价与相对定价考虑的因素不同。
绝对定价主要关注产品或服务的本身价值，而相对定价除了考虑产品或服务的本身价值外，还考虑了货币价值、通货膨胀等因素。
然而，绝对定价与相对定价并非完全独立，它们之间也存在一定的联系。
首先，绝对定价与相对定价是相互补充的。
在实际操作中，企业通常会先进行绝对定价，然后再根据市场环境、通货膨胀等因素进行相对定价。
这样既能保证产品或服务的价值得到充分体现，又能考虑到市场因素的影响。
其次，绝对定价与相对定价共同作用于市场价格。
企业在制定产品价格时，需要综合考虑绝对定价和相对定价的因素，从而制定出合理的价格，以满足市场需求。
在实际应用中，我国的定价体系兼顾了绝对定价与相对定价。
例如，在生产领域，企业通常会以生产成本为基准进行绝对定价；而在消费领域，政府会根据市场供求关系、通货膨胀等因素进行相对定价，以保障消费者利益。
绝对估值法和相对估值法
绝对估值法是指对上市公司历史与未来经营收支状况的分析，从而得出该公司股票实际存在的内在价值。
相对估值法是指从市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其它股票进行对比。
如果低于对比相应指标的平均值，那么股票价格会被低估。
相对估值法和绝对估值法的区别在于估值方法不同。
绝对估值就是以企业自己的财务和经济数据去估算自身的价值；相对估值是通过市盈率、市净率等财务指标,去估算自身的价值。
相对估值法是根据同一价格理论，参考同行业内类似企业，基于一些共同的价值驱动因素，对目标公司的价值进行估值。
绝对估值是通过对上市公司历史和当前基本面的分析，以及对反映公司未来经营状况的财务数据的预测，获得上市公司股票的内在价值。
绝对估值方法有现金流量折现定价模型和B-S期权定价模型。
现金流贴现模型通过预测未来现金流来估计价值。
DCF估值法适用于股息不稳定但现金流量增长相对稳定的公司。
相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用
相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用摘要：首先从相对估值法和绝对估值法具体操作过程对两者进行了比较，包括介绍了相对估值法最常用的市盈率法和市净率法的计算公式、估值过程、适用对象和各自优缺点，绝对估值法中股利贴现模型（DDM）和折现现金流模型（DCF）这两个模型的计算公式、适用对象和优缺点，最后从相对估值法和绝对估值法两种方法逻辑本身所具备的优缺点进行了比较。
关键词：相对估值法绝对估值法估值比较中图分类号：F830．9文献标识码：A1引言公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。
估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。
2 相对估值法2.1相对估值法简介相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。
相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。
2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式)()(/E P E P 普通股每股收益普通股每股市价）市盈率（= 2.2.2市盈率法具体估值过程首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。
2.2.3市盈率法的评析市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。
它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。
它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。
股票估值的方法介绍_股票估值的方法一览
股票估值的方法介绍_股票估值的方法一览股票估值的方法介绍_股票估值的方法一览股票如何估值?我们都知道，一只股票只有在估值合理甚至被低估的情况下买入，才会更加安全，也才能获得更多的利润，但是股票估值是一项比较专业的工作，下面是整理的股票估值的方法介绍，希望能够帮助到大家。
股票估值的方法介绍一、市盈率估值法市盈率简称为PE，所以也称为是PE估值法，市盈率指的就是股价和每股收益之间的一个比值，这是一种很简单但是也很有效的估值方法，这其中的要点就是在每股收益的确定上，如果说一个公司在未来几年中的每股收益是一个恒定值，那么PE就代表了这个恒定盈利水平所存在的年线，但是实际上，PE想要保持恒定几乎是不可能的，因为它和宏观经济以及企业的生存周期有很大的关系，因此我们在用PE进行估值的时候，每股收益也就忒特别重要了，而它又可以有两种不同的含义，一个是历史的每股收益，这个是真实存在的，另一个就是预测未来的每股收益，这样的话预测的准确度是最重要的，实际上，每股收益的变动对于股票投资是有决定性的作用的。
市盈率还有一个问题，那就是每股收益只能是一个阶段的会计利润，而它可能会因为档期的非现金和一次性项目才能真实的反应出来企业的财务状况，其他一些关于成本的会计假设都可能会被人为的操控，所以市盈率估值法只适合那些成熟企业，并且拥有稳定盈利的上市公司。
二、市盈增长比率估值法市盈增长比率简称为PEG，它是市盈率和长期净利润增长率之间的一个比值，净利润的增长率可以以税前利润的成长率/营业利益的成长率/营收的成长率替代，所以市盈率越高，那么说明这只股票也就越被高估，任何一只股票，都应该和其成长性挂钩，适应增长率的问题和市盈率其实是一样的，不过市盈增长比率可以对不同行业周期阶段处在盈利状态下的公司进行估值，尤其是对科技等高成长性企业估值较为准确，但是它的缺点是对于负增长的企业就没有任何作用了。
三、市净率估值法市净率简称为PB，是股权价值和净资产账面价值的一个比值，我们需要注意的是，在使用的时候，计算账面价值需要剔除无形资产。
相对估值和绝对估值方法的比较
相对估值和绝对估值方法的比较随着资本市场的发展，我们不难发现，投资者们在股票投资决策时，通常采用的是相对估值和绝对估值两种方法。
虽然这两种方法各有优缺点，但它们的差异有助于为我们的投资决策提供更加细致和全面的分析思路。
下面我们将深入探讨一下相对估值和绝对估值方法的比较。
相对估值方法的原理和应用首先，我们来了解一下相对估值方法。
相对估值方法是指将股票的估值与同行业或同类股票进行比较，看它在同一行业中所处的估值位置，确定它是否被低估或过高估。
该方法在股票的估值分析中被广泛应用。
在相对估值方法中，市盈率是一个很重要的参考指标。
市盈率是将一家公司的股票价格与其每股收益相除得出的指标。
通常情况下，一个公司的市盈率越低，那么该公司的股票就越便宜，反之亦然。
相对估值的优点是，它可以帮助我们更加直观地了解某个股票的基本情况，并且让我们能够更好地了解公司在与同行业相比的估值位置。
因此，如果股票的相对估值分析表现出股票被低估，那么我们就可以采取购买的投资决策。
绝对估值方法的原理和应用那么相对估值之外的估值方法是什么呢？这就是绝对估值方法。
绝对估值方法是指以公司的财务指标（如现金流、盈利、净资产等）为基础，通过计算数学模型得出公司的价值，然后以此来进行投资决策。
一般情况下，DCF模型和股票评级模型是绝对估值中采用的主要方法。
在绝对估值中，DCF模型（现金流量折现）常用于计算股票的内在价值。
DCF模型考虑了公司未来的现金流预期，并将未来的现金流折现回到当下，以得出公司的现在价值。
DCF模型的缺点是需要大量数据，涉及到多方面的假设，这样会增加风险和不确定性。
股票评级模型则将公司的各项指标进行“打分”，以评估公司的综合价值。
这种模型在一些投资银行中很常见，通常他们会制定一套评级制度，用以对公司进行准确的评估。
但是，这种模型也会遭受偏差，因为分析员常常试图塑造和保持长期的关系，可能会对公司进行更高的评级以获得更多的业务。
绝对估值的优点是，该方法可以更加准确地计算公司的价值，并且考虑到了公司未来的现金流和其他重要财务指标。
绝对估值法和相对估值法的比较及实证研究报告
绝对估值法和相对估值法的比拟及实证研究一、绝对估值法——现金流折现法自由现金流贴现估值法是西方最为广泛认同和承受的主流价值估值法，而且被西方研究者和著名的咨询公司(如麦肯锡公司)的研究成果所证实。
这一模型在资本市场兴旺的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。
1.现金流贴现估值法的根本原理任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。
即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。
公式如下：其中：V=资产的价值n=资产的寿命CF t=资产在t时刻产生的现金流r=预期现金流风险的贴现率现金流会因所估资产的不同而有差异。
对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际工程而言，现金流是税后净现金流。
贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。
2.现金流贴现估值法的估值模型(1)公司自由现金流稳定增长贴现模型○1公司自由现金流(Free cash flow for the firm 即FCFF)稳定增长贴现模型的估值理论对FCFF稳定增长企业估值:其中：FCFF=下一年预期的FCFFg n=FCFF的永久增长率WACC=加权平均资本本钱○2公司自由现金流稳定增长贴现模型的适用条件该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二、折旧近似等于资本性支出；第三、公司股票的β应接近于l；第四、相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。
〔2〕一般形式的公司自由现金流贴现模型○1一般形式的公司自由现金流贴现模型的估值理论该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值。
即公司的价值为：在实际中，我们经常会碰到n年后到达稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下：○2公司自由现金流贴现模型的适用情况公司自由现金流贴现模型更适合对那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。
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绝对估值法和相对估值法的比较及实证研究一、绝对估值法——现金流折现法自由现金流贴现估值法是西方最为广泛认同和接受的主流价值估值法，而且被西方研究者和著名的咨询公司(如麦肯锡公司)的研究成果所证实。
这一模型在资本市场发达的国家中被广泛使用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。
1.现金流贴现估值法的基本原理任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。
即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。
公式如下：其中：V=资产的价值n=资产的寿命CF t=资产在t时刻产生的现金流r=预期现金流风险的贴现率现金流会因所估资产的不同而有差异。
对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际项目而言，现金流是税后净现金流。
贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。
2.现金流贴现估值法的估值模型(1)公司自由现金流稳定增长贴现模型○1公司自由现金流(Free cash flow for the firm 即FCFF)稳定增长贴现模型的估值理论对FCFF稳定增长企业估值:其中：FCFF=下一年预期的FCFFg n=FCFF的永久增长率WACC=加权平均资本成本○2公司自由现金流稳定增长贴现模型的适用条件该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二、折旧近似等于资本性支出；第三、公司股票的β应接近于l；第四、相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。
（2）一般形式的公司自由现金流贴现模型○1一般形式的公司自由现金流贴现模型的估值理论该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值。
即公司的价值为：在实际中，我们经常会碰到n年后达到稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下：○2公司自由现金流贴现模型的适用情况公司自由现金流贴现模型更适合对那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。
当偿还债务导致的波动性使计算公司股权自由现金流变得困难或由于较高的负债导致负的股权自由现金流时，股权自由现金流贴现模型就无法使用，而公司自由现金流贴现模型正好弥补了这一缺陷。
因为FCFF是偿还债务前的现金流，不受偿还债务的影响，也不可能出现负值。
公司自由现金流贴现模型是对整个企业进行估值，但股权价值可通过该模型估计出整个企业价值之后减去发型在外的债务价值得到。
（3）现金流计算方法自由现金流（FCFF）的计算方法公司自由现金流（FCFF）=EBIT（1-税率）+折旧-资本性指出-营运资本追加3.现金流贴现估值法的假设条件第一、公司所面临的经营环境是确定的，不管资本市场还是公司所面临的环境都是完善且稳定的。
只要人们的预期是合理的，公司所面临的宏观和行业环境便会以预定的模式发展，不会有太大变化。
第二、企业是稳定的，投资没有可逆性，投资决策一旦做出，便不得更改。
企业满足持续经营假设，没有破产的威胁，既可以快速稳定增长，又可以按照一定的增长率维持相当长的时间。
第三、人们具有充分的理性，可以使用一切可以利用的信息进行无偏预计，不同的人预估相差无几。
但现实情况往往并非如此，实际的条件和模型假设的前提条件相差越远，使用现金流贴现估值法进行估值就越困难。
即便投资者具有充分的理性，现金流贴现估值法仍然有它的缺点和适用性。
4.现金流贴现估值法的优缺点及适用性(1)现金流贴现估值法的优点现金流贴现估值法是最严谨的对企业和股票估值的方法，能够较为准确地揭示公司股票的内在价值：第一、现金流贴现估值法是基于被估值公司自身的增长率和预期未来现金流，它不会被市场的错误情绪所影响。
第二、运用现金流贴现估值法估值时，投资分析人员必须明确说观决定内在价值的假设前提，这有利于合理地对股票估值。
第三、现金流贴现估值法比其它常用估值方法的框架更严谨，需要的信息量更多，角度更全面，考虑公司发展的长期性。
而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，预测时间较长。
(2)现金流贴现估值法的缺点估值结果取决于对未来现金流的预测以及对和未来现金流的风险特性相匹配的折现率的估计，如何正确的选择参数比较困难，当实际情况和假设的前提条件有差距时，就会影响估价结果的可信度。
第一、需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形和产业特性有深入的了了解。
第二、选择参数比较困难，其数据估算具有高度的主观性和不确定性。
第三、方法复杂，可能因数据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。
输入上的小变化可能导致在公司价值上的大变化。
该方法的准确性受输入值的影响很大。
(3)现金流贴现估值法的适用性现金流贴现估价法是基于未来预期现金流和贴现率的估价方法。
是企业在竞争环境下的内在价值。
如果可以比较可靠地估计企业的未来现金流，同时，根据现金流的风险特性能够确定出恰当的贴现率，就适合采用现金流贴现的方法。
除了适用于现金流相对确定的资产之外，也适用于当前处于高速成长或成熟稳定发展阶段的公司。
二、相对估值法——市盈率（PE）1、基本理论市盈率(PE)是一个反映股票收益和风险的重要指标，也叫市价盈利率。
它是用当前每股市场价格除以该公司的每股税后利润，其计算公式如下：市盈率=股票每股市价／每股税后利润市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率，即以目前市场价格除以已知的最近公开的每股收益后的比值。
但是，众所周知。
我国上市公司收益披露目前仍为半年报一次，而且年报集中公布在被披露经营时间期间结束的2至3个月后．这给投资人的决策带来了许多盲点和误区。
静态市盈率只静态地考虑了当前的公司每股收益，没有动态地考虑公司的成长性，动态市盈率也就由此而生。
动态市盈率计算公式如下：动态市盈率=静态市盈率×动态系数比如，上市公司目前股价为20元，每股收益为0.38元，去年同期每股收益为0.28元，则i=35%。
若该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5，则动态系数为1/（1+35%）*5=22%。
相应地，动态市盈率为11.6倍，而静态市盈率为52倍。
两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊。
动态市盈率理论告诉我们一个简单而深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。
于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，以及有些业绩不好的公司在实质性重组题材支撑下成为市场黑马的原因。
2、市盈率估值法的优缺点及适用性(1)市盈率估值法的优点第一、计算市盈率的数据容易取得且计算简单。
第二，市盈率把价格和收益结合起来，直观地反映了投入和产出的关系。
(2)市盈率估值法的缺点第一、如果收益是负值，市盈率就失去了估值的意义。
第二、静态市盈率只反映了公司过去的估值水平，没有动态的体现公司的成长性。
(3)市盈率估值法的适用性适合连续盈利且β值接近于l的公司。
三、现金流贴现估值法和市盈率估值法比较1.公司价值取向比较（1）现金流贴现估值法的公司价值取向任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值之和，这是现金流贴现估值法的估值原理。
由此可以看出现金流贴现估值法的公司价值取向，即该方法认为公司的价值取决于其自身预期的现金流和其自身的风险程度，这一点和比率估值法有明显的不同。
（2）市盈率估值法公司的价值取向将可比公司的数据汇总并进行归纳总结作为目标公司估值的依据，这是比率估值法的估值原理。
由此可以看出比率估值法的公司价值取向，即该方法认为公司价值很大程度上取决于可比公司的价值水平，它不像贴现现金流估值法那样更多地以自身的因素作为估值依据。
2.适用性和局限性比较（1）现金流贴现法的适用性和局限性现金流贴现估值法是基于预期未来现金流和贴现率的估值方法。
在实际使用中，如果被估值资产的预期未来现金流的现值之和为正，并且可以比较可靠地估计未来现金流的发生时间，同时又能根据现金流的风险特征确定出恰当的贴现率，则适合于采用贴现现金流的方法进行估值。
但现实情况往往并非如此，实际的条件和模型假设的前提条件相差越远，使用贴现现金流估值法进行估值就越困难。
现金流贴现估值法估值的最大困难和挑战取决于公司未来的长期现金流，而未来的现金流又取决于公司未来的业务状况，而未来是动态的，不确定的。
预测的时期越长，进行准确的预测就越难。
所以股神巴菲特也不得不感叹：“价值评估既是科学，又是艺术。
”巴菲特一再强调内在价值是估计值而不是精确值，巴菲特从来不对外公布内在价值的估计值，因为在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须相应的改变估计值。
（2）市盈率的适用性和局限性市盈率估值的优点在于简单易用。
使用该方法可以迅速获得被估值资产的价值，尤其是的那个资本市场上有大量的可比资产进行交易，并且市场在平均水平上对这些资产定价是正确的时候。
但在认识比率估值法时，至少要注意以下两个问题：第一、比率估值法容易被误用和操作世界上没有完全相同的两个公司或两种资产，选择可比公司或可比资产是一个主观判断。
因此，有偏见的分析人员往往会选择一组可比公司来印证他对公司价值的偏见。
尽管这种偏见也存在于现金流贴现估值法当中，但在运用现金流贴现估值法估值时，分析人员必须明确说明决定内在价值的假设前提。
但使用市盈率估值法时，这些假设常常不必提及。
第二，如果市场高估或低谷了某行业所有的公司价值，则运用这些公司的平均市盈率对某家该行业的公司进行估值，就会导致其股票价值的高估或低估。
而现金流贴现估值法是基于被估值公司自身的增长率和预期未来现金流，它不会被市场的错误所影响。
四、实证研究一1.方法我们对上海证券交易所的30 只科技概念股进行研究。
以2013年5 月2 日的股票收盘价和2012 年30 家上市公司的年报为数据来源，基于自由现金流模型和市盈率模型计算他们的公司价值和市盈率。
在自由现金流模型下，根据Jensen（1986）[2]提出的自由现金流量理论选出10 家自由现金流较多的上市公司股票。
在市盈率法下，根据Nicholson(1960)在文章中提出低市盈率的股票能带来较高的收益的结论，选出10 家市盈率较低的上市公司股票。
比较短期投资（7个交易日）和中期投资（90个交易日）的股票收益率，能带来更高盈利的估值方法为更适合科技类上市公司的估值方法。
2.数据随机选取的30 只科技股在绝对估值法和相对估值法下的公司价值和市盈率如表1 和表2。
在计算绝对估值法下的公司价值时，有四家公司由于公司年报披露信息不足，所以无法计算。
在此基础上，选择绝对估值法下公司价值排名前十的公司进行投资，选择相对估值法下市盈率升序下的前10 家公司（剔除负值，因为负值表示亏损）进行投资。
短期收益率和中期收益率如表3 和表4 所示。