肉制品行业品牌双汇发展调研分析报告

三、 中式熟食成新突破方向，期待重新拉动销量增长 .............................................. 12 3.1 肉制品调结构持续探索，拓展重心逐步转移至中式...................................................12 3.2 以熟食为抓手，力推中式产品快速放量 .....................................................................13 3.3 高温肉制品保持销量稳中有进，纯低温肉制品稳健增长 ...........................................14
OAjXdYlXdWjX8VhUaQdN7NmOqQnPnNiNrRnOjMpOsQaQmNqQuOmMpRvPsQwP
图表 1 双汇发展肉制品产品线结构 .......................................................................................5 图表 2 公司肉制品消费特点 ..................................................................................................6 图表 3 公司肉制品销量具体结构构成 ....................................................................................6 图表 4 传统渠道为肉制品主要渠道 .......................................................................................6 图表 5 公司消费者触及数位居中国快消品第六(2019) ...........................................................6 图表 6 公司肉制品生产基地遍布全国 ....................................................................................7 图表 7 肉制品产能利用率基本在 70%~80%..........................................................................7 图表 8 公司占肉制品整体份额为 9%(2018) ..........................................................................7 图表 9 公司高温、低温产品市占率均处于较高水平 ..............................................................7 图表 10 肉制品收入占整体收入比重在 40%以上.................................................................8 图表 11 肉制品营业利润占整体的 70%以上........................................................................8 图表 12 公司肉制品收入在 14-18 年增长停滞，1-3Q2019 恢复中个位数增长 ...................8 图表 13 公司肉制品销量增长乏力 .......................................................................................9 图表 14 1-3Q2019 肉制品吨价恢复较好增长 ......................................................................9 图表 15 公司肉制品吨均营业利润整体稳定.........................................................................9 图表 16 肉制品营业利润率维持在 20%上方........................................................................9 图表 17 非洲猪瘟导致生猪存栏断崖式下降.......................................................................10 图表 18 4Q19 生猪定点屠宰量已下降 59.9% ....................................................................10 图表 19 当前生猪价依然处于历史高位 ..............................................................................10 图表 20 猪鸡替代效应下白条鸡价有所上涨.......................................................................10 图表 21 公司 19 年肉制品提价过程 ...................................................................................10 图表 22 公司 3Q19 吨均营业利润出现回升 .......................................................................11 图表 23 预计公司 2020 年吨均营业利润提升约 13% ........................................................11 图表 24 19 年公司持续提价期间，肉制品销量增速基本平稳 ............................................11 图表 25 公司肉制品均价涨幅大幅跑输食品 CPI................................................................11 图表 26 不同涨价转化利润情形下肉制品吨均营业利润、营业利润率情况........................12 图表 27 双汇发展肉制品历年研发方向变化.......................................................................12 图表 28 部分常见酱卤肉制品.............................................................................................14 图表 29 双汇熟食店展示....................................................................................................14 图表 30 方便面行业出现明显消费升级趋势.......................................................................14 图表 31 高端产品汤达人销售额快速成长至 20 亿 .............................................................14 图表 32 19 年 6 月，公司推出双汇筷厨煎烤炒菜肠，正式进军肉类食材领域...................15 图表 33 公司历任总裁、肉制品事业部总经理简历 ............................................................16 图表 34 研发机制改革前后对比 .........................................................................................17
二、 提价对冲成本上涨，长期贡献利润弹性............................................................... 9 2.1 非洲猪瘟引发超级猪周期，肉制品涨价应对成本压力 ..................................................9 2.2 多因素共同推动下，肉制品涨价效果好，动销保持平稳 ............................................11 2.3 涨价成功推动思维改变，成本见顶回落贡献业绩弹性 ................................................12
四、 工厂思维转向市场思维，营销体系优化释放新活力 .......................................... 15 4.1 新管理层具备更广阔视野，积极推动思维转变 ...........源自文库..............................................15 4.2 大刀阔斧调整研发、运营、渠道体系，更专业化姿态应对市场变化 .........................17
五、 投资建议 ............................................................................................................ 17 六、 风险提示 ............................................................................................................ 18
肉制品行业品牌双汇发展调研分析报告
一、 奠定肉制品霸主地位，业务重现增长势头 ........................................................... 5 1.1 肉制品以高温产品为主，传统渠道为主要通路 .............................................................5 1.2 奠定肉制品霸主地位，西式高温、西式低温竞争优势明显...........................................6 1.3 肉制品为公司利润核心来源，业务经历长期停滞后重现成长趋势 ................................7