投资经济学之筹资方式(ppt132张)
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投资资金的筹集PPT课件
结论：选择项目融资 ——不怕没有钱，就怕没有好项目。
6
项目融资的特点：
项目主导：依赖于现金流量和资产； 有限追索：贷款人不能追索项目以外的任何形式的资产 风险承担：直接和间接利益关系者都承担风险； 非公司负债型融资：项目债务不表现在借款人的资金负
债表中。 信用结构多样化：将贷款的信用支持分配到与项目有关
业务经历：致远万维导航 对网站分类，再分成子目录
1994年底 成为搜索引擎的领导者
1995年4月，美洲杉（sequoia Caipital）
$400万 推荐了一个总经理：Timkoogle
Tim的第一道命令：“让公司像个赚钱的公司”
扩充广告版面，新闻在线……
1995年8月 $4000万征资，轻易吸纳股东。
2
公司长期资金的来源
3
资金筹措的途径：
1、自筹：开办资金 企业积累 2、股份：出卖企业股份 3、借债：银行贷款 债券 向投资者借钱
资金筹集的能力与企业的固定资产、流动资产、 债权、债务、主导业务和融资技巧有关。
4
从商业银行借贷到的投资资金：
公司融资:
一个公司以本身的资信能力为主体所安排的融资。 依据：资产负债、利润、现金流量。
项目融资：为一个经济实体所安排的融资，其贷款人在最
初考虑安排贷款时，将满足以使用该经济实体的现金流量和 收费作为偿还贷款的资金来源，并且将满足以使用该经济实 体的资产作为贷款的安全保障。
依据：项目的经济强度
5
案例１：
企业：S电子公 司
产 品：光电子 注册资本：15000万元 实际投资规模：100000万元 开始融资时的情况：企业一切从头开始
拥有更为稳定的财务结构，以改善企业 当投资期结束后，投资者选择从其它投资
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项目融资的特点：
项目主导：依赖于现金流量和资产； 有限追索：贷款人不能追索项目以外的任何形式的资产 风险承担：直接和间接利益关系者都承担风险； 非公司负债型融资：项目债务不表现在借款人的资金负
债表中。 信用结构多样化：将贷款的信用支持分配到与项目有关
业务经历：致远万维导航 对网站分类，再分成子目录
1994年底 成为搜索引擎的领导者
1995年4月，美洲杉（sequoia Caipital）
$400万 推荐了一个总经理：Timkoogle
Tim的第一道命令：“让公司像个赚钱的公司”
扩充广告版面，新闻在线……
1995年8月 $4000万征资，轻易吸纳股东。
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公司长期资金的来源
3
资金筹措的途径：
1、自筹：开办资金 企业积累 2、股份：出卖企业股份 3、借债：银行贷款 债券 向投资者借钱
资金筹集的能力与企业的固定资产、流动资产、 债权、债务、主导业务和融资技巧有关。
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从商业银行借贷到的投资资金：
公司融资:
一个公司以本身的资信能力为主体所安排的融资。 依据：资产负债、利润、现金流量。
项目融资：为一个经济实体所安排的融资，其贷款人在最
初考虑安排贷款时，将满足以使用该经济实体的现金流量和 收费作为偿还贷款的资金来源，并且将满足以使用该经济实 体的资产作为贷款的安全保障。
依据：项目的经济强度
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案例１：
企业：S电子公 司
产 品：光电子 注册资本：15000万元 实际投资规模：100000万元 开始融资时的情况：企业一切从头开始
拥有更为稳定的财务结构，以改善企业 当投资期结束后，投资者选择从其它投资
筹资方式ppt课件
第三章 筹资方式
第一节 股票融资
1
第二节 公司债
2
第三节 定期借款
3
第四节 融资租赁
4
Page 2
第三章 融资方式
•通过本章学习，掌握各种融资及其优缺点；掌 握股票、公司债的价值评估；掌握定期借款的还 款计划编制；掌握融资租赁决策。
Page 3
股票融资：普通股融资
3.1.1普通股的特征
1）收益性 2）风险性
折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在 的价值。折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。
Page 10
股票融资：普通股内在价值_零增长模型
如果我们进一步假设未来各期的预期股息为固定值D，利润增长率为零， 且持有期限为无限大。即，D1=D2=D3=···=Dn，且n→∞
V的后项
股票融资：普通股内在价值_零增长模型 【P155案例】某公司股票年股利率为10%，面值为30
元/股。该股票的必要报酬率为12%，则该股票的内在价 值是什么？
Page 12
股票融资：普通股内在价值-固定增长模型
如果我们假设各期净利润与股利永远按固定的增长率增 长，且净利润与股利增长率g小于贴现率k，即：
•普通股筹资的缺点 筹资成本很高； 增发普通股导致控制权分散，降低每股收益； 加大了公司被收购的风险；增加公司对外公布财务状况的成本
Page 29
股票融资：优先股融资
3.2.1优先股及其特征 优先股，又称为特别股，是指优先于普通股股东分得公司
收益和剩余资产的一种股票，它是一种股息固定的股票， 既类似于债券，又同时具有普通股的某些特性，故而优先 股习惯上又被称为混合证券，它常被普通股东视为债券， 而被债权人视为主权资本。
第一节 股票融资
1
第二节 公司债
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第三节 定期借款
3
第四节 融资租赁
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第三章 融资方式
•通过本章学习，掌握各种融资及其优缺点；掌 握股票、公司债的价值评估；掌握定期借款的还 款计划编制；掌握融资租赁决策。
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股票融资：普通股融资
3.1.1普通股的特征
1）收益性 2）风险性
折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在 的价值。折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。
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股票融资：普通股内在价值_零增长模型
如果我们进一步假设未来各期的预期股息为固定值D，利润增长率为零， 且持有期限为无限大。即，D1=D2=D3=···=Dn，且n→∞
V的后项
股票融资：普通股内在价值_零增长模型 【P155案例】某公司股票年股利率为10%，面值为30
元/股。该股票的必要报酬率为12%，则该股票的内在价 值是什么？
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股票融资：普通股内在价值-固定增长模型
如果我们假设各期净利润与股利永远按固定的增长率增 长，且净利润与股利增长率g小于贴现率k，即：
•普通股筹资的缺点 筹资成本很高； 增发普通股导致控制权分散，降低每股收益； 加大了公司被收购的风险；增加公司对外公布财务状况的成本
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股票融资：优先股融资
3.2.1优先股及其特征 优先股，又称为特别股，是指优先于普通股股东分得公司
收益和剩余资产的一种股票，它是一种股息固定的股票， 既类似于债券，又同时具有普通股的某些特性，故而优先 股习惯上又被称为混合证券，它常被普通股东视为债券， 而被债权人视为主权资本。
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股按票账账 面计面算价的值每一 普流资通通产股在净份外值的的资- 优 普产先 通价股 股 值股 股本 数
普通股未来现金流入的现值
Page 8
股票融资：普通股内在价值
假设股票价格的形成，可以看作是股票投资者对未来 预期股息的现在价值，是按一种适当利率的贴现。设 股票内在价值为V，持有期限为n年，未来各期预期股 息为D1、D2···Dn，几年后出售的价值为S，在一定风 险程度下合适的贴现率为K。
其他相关支出。
Page 7
股票融资：普通股融资
3.1.3 普通股的价值
票面价值
发行股票前在股票票面上标出的金额
普通股 价值
设定价值 发行价格 账面价值 内在价值
发行无面值股票时，根据公司章程写明的设 定的资本总额和股份数确定的股票价格 在特等募定价集投发股资行本者、出时或增售价发股发票行股票所、时采中用间，公的价开售发价行向特定或非
∑ V2
=
∞ Dt t=m+1 (1+ k)t
(2)
将Dt Dm (1 g)t-m 代入（2）得
∑ V 2
1 (1 k)m
tLeabharlann ∞ m1Dm (1 (1 k
g)t )t-m
-m
Dm1 (k - g)
(1
1 k
)m
Dm (1 g) (k - g)(1 k)m
（3）
∑ 由（1）、（3）得：
V
=
D1 (1+ k)1
+
D2 (1+ k)2
+
∑ =
n t =1
Dt (1+ k)t
S + (1+ k)n
普通股未来现金流入的现值
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股票融资：普通股内在价值
假设股票价格的形成，可以看作是股票投资者对未来 预期股息的现在价值，是按一种适当利率的贴现。设 股票内在价值为V，持有期限为n年，未来各期预期股 息为D1、D2···Dn，几年后出售的价值为S，在一定风 险程度下合适的贴现率为K。
其他相关支出。
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股票融资：普通股融资
3.1.3 普通股的价值
票面价值
发行股票前在股票票面上标出的金额
普通股 价值
设定价值 发行价格 账面价值 内在价值
发行无面值股票时，根据公司章程写明的设 定的资本总额和股份数确定的股票价格 在特等募定价集投发股资行本者、出时或增售价发股发票行股票所、时采中用间，公的价开售发价行向特定或非
∑ V2
=
∞ Dt t=m+1 (1+ k)t
(2)
将Dt Dm (1 g)t-m 代入（2）得
∑ V 2
1 (1 k)m
tLeabharlann ∞ m1Dm (1 (1 k
g)t )t-m
-m
Dm1 (k - g)
(1
1 k
)m
Dm (1 g) (k - g)(1 k)m
（3）
∑ 由（1）、（3）得：
V
=
D1 (1+ k)1
+
D2 (1+ k)2
+
∑ =
n t =1
Dt (1+ k)t
S + (1+ k)n
投资经济学第6章筹资方式
投资经济学第6章筹资方式
三、股权融资与债权融资
按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权 融资和债权融资。
1、股权融资 股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩 股时采取的融资形式。股醛融资获得的资金就；企业的资本，由于 其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金 股权融资的特点： （1）股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、 自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基 础； （2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础； （3）股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和 股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的 分配结构，反映的是一种产权关系。
投资经济学第6章筹资方式
2、债权融资
债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人 筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资 获得的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权。
债权融资的特点： （1）债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负 债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期 时须归还本金； （2）债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具 有财务杠杆作用； （3）与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可 能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业 的控制权问题。
投资经济学第6章筹资方式
四、公司融资与项目融资
企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分
为公司融资和项目融资。 1、公司融资
公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并 完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现 新的独立法人。
公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承 担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投
三、股权融资与债权融资
按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权 融资和债权融资。
1、股权融资 股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩 股时采取的融资形式。股醛融资获得的资金就；企业的资本，由于 其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金 股权融资的特点： （1）股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、 自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基 础； （2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础； （3）股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和 股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的 分配结构，反映的是一种产权关系。
投资经济学第6章筹资方式
2、债权融资
债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人 筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资 获得的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权。
债权融资的特点： （1）债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负 债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期 时须归还本金； （2）债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具 有财务杠杆作用； （3）与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可 能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业 的控制权问题。
投资经济学第6章筹资方式
四、公司融资与项目融资
企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分
为公司融资和项目融资。 1、公司融资
公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并 完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现 新的独立法人。
公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承 担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投
4筹资方式PPT课件
代销 发行公司自己承担发行风险
二、发行普通股筹资
股票发行定价
相关概念
股票的票面价值是指企业在发行股票时所标出的 票面金额。∑票面金额＝股本总额(股票的面值， 以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票 所包含的资本数额。) 股票的账面价值是指企业财务报表上反映的股票 价值，它是企业股票的净值或所有者权益总额。 股票发行价格是指股份公司发行股票时，将股票 出售给投资者所采用的价格，也是投资者认购股 票时所必须支付的价格。
债券的种类
记名债券与无记名债券 记名债券：该类债券在债券的票面和发 行单位或代理机构进行记录或登记，债 券转让时，必须办理过户手续。此种债 券较为安全，其发行价格较无记名债券 要高。
无记名债券：该类债券无需在票面和发行单 位或代理机构进行记录或登记，债券转让时， 不须办理过户手续，其安全性较差。
第二节 债权性筹资
发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资
一、发行债券筹资
债券的概念
债券是筹资单位为筹集资金而发行的， 约定在一定期限内向债权人还本付息的 有价证券。其目的是为了筹集大型建设 项目的长期资金。
企业债券：非公司企业发行的债券 公司债券：股份有限公司和有限责任公司发
行的债券
一、发行债券筹资
第四章 长期筹资方式
股权性筹资 债权性筹资 混合性筹资
第一节 股权性筹资
投入资本筹资 发行股票筹资 留存收益筹资
一、投入资本筹资
投入资本筹资的含义和主体
含义：是指非股份制企业以协议等形 式吸收国家、其他企业、个人和外资 等的直接投入的资本，形成企业投入 资本的一种筹资方式。
主体：适用于不以股票为媒介的非股 份企业，如个人独资企业、合营企业、 合伙企业、国有独资公司等。
二、发行普通股筹资
股票发行定价
相关概念
股票的票面价值是指企业在发行股票时所标出的 票面金额。∑票面金额＝股本总额(股票的面值， 以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票 所包含的资本数额。) 股票的账面价值是指企业财务报表上反映的股票 价值，它是企业股票的净值或所有者权益总额。 股票发行价格是指股份公司发行股票时，将股票 出售给投资者所采用的价格，也是投资者认购股 票时所必须支付的价格。
债券的种类
记名债券与无记名债券 记名债券：该类债券在债券的票面和发 行单位或代理机构进行记录或登记，债 券转让时，必须办理过户手续。此种债 券较为安全，其发行价格较无记名债券 要高。
无记名债券：该类债券无需在票面和发行单 位或代理机构进行记录或登记，债券转让时， 不须办理过户手续，其安全性较差。
第二节 债权性筹资
发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资
一、发行债券筹资
债券的概念
债券是筹资单位为筹集资金而发行的， 约定在一定期限内向债权人还本付息的 有价证券。其目的是为了筹集大型建设 项目的长期资金。
企业债券：非公司企业发行的债券 公司债券：股份有限公司和有限责任公司发
行的债券
一、发行债券筹资
第四章 长期筹资方式
股权性筹资 债权性筹资 混合性筹资
第一节 股权性筹资
投入资本筹资 发行股票筹资 留存收益筹资
一、投入资本筹资
投入资本筹资的含义和主体
含义：是指非股份制企业以协议等形 式吸收国家、其他企业、个人和外资 等的直接投入的资本，形成企业投入 资本的一种筹资方式。
主体：适用于不以股票为媒介的非股 份企业，如个人独资企业、合营企业、 合伙企业、国有独资公司等。
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35
三、持有至到期投资的审计
▪ 持有至到期投资是指到期日固定、回
收金额固定或可确定，且企业有明确意图 和能力持有至到期的非衍生金融资产。
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36
四、长期股权投资的审计
▪ 长期股权投资的核算内容主要包括以下四类：
（1）实施控制——即对子公司的投资； （2）共同控制——即对合营企业的投资； （3）重大影响——即对联营企业的投资； （4）不具有控制、共同控制或重大影响、在 活跃市场上没有报价且公允价值不能可靠计量的 权益性投资。
债券
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6
筹资活动内部控制
▪ 授权与核准制度 ▪ 职责分工制度 ▪ 会计记录制度 ▪ 利息支付制度
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7
应付债券内部控制
▪ 1、债券发行要有授权----董事会授权 ▪ 2、发行债券应履行审批手续--------政府授权 ▪ 3、债券发行，要有受托管理人 ▪ 4、债券发行必须签订债券契约。
审批授权 签订合同或协议 取得证券或其他投资 取得投资收益 转让证券或收回投资
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3
凭证和记录
▪ 筹资活动：
▪ 股票、股东名册、债券、债券契约、债券存根 簿、承销或包俏协议、记账凭证和明细账
▪ 投资活动：
▪ 股票、债券、经纪人通知书、债券契约、章程、 投资协议、记账凭证和明细账
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企业低估债务(完整性)
▪ 一、短期借款的测试 ▪ 考虑年末余额大小、占负债比例、以前年
度发现的问题及内部控制制度强弱
▪ 二、长期借款的测试 ▪ 三、应付债卷的测试
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15
一、短期借款
▪ 1、获取或编制短期借款明细表 ▪ 2、函证短期借款的实有数。（可选择选用） ▪ 3、检查短期借款的增加 ▪ 4、检查短期借款的减少 ▪ 5、检查有无到期未偿还的短期借款 ▪ 6、复核短期借款利息 ▪ 7、检查外币借款的折算 ▪ 8、检查短期借款在资产负债表上的反映是否恰当
投资经济学之筹资方式
2020/1/26
2、债权融资
债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人 筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资 获得的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权。
债权融资的特点： （1）债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负 债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期 时须归还本金； （2）债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具 有财务杠杆作用； （3）与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可 能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业 的控制权问题。
2020/1/26
5、股票融资的副作用
（1）在股票市场上进一步融资的低成本，使上市公司感到 可以很轻松地融资，股本扩张对上市公司经营者也不构成额 外的压力，因此许多上市公司募股资金都没有好好利用;
（2）我国上市公司的经营业绩下滑是偏好股票融资的必然 结果 ;
2020/1/26
四、公司融资与项目融资
企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分
为公司融资和项目融资。 1、公司融资
公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并 完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现 新的独立法人。
公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承 担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投
⑦ 上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国Hale Waihona Puke 监会公开批评或者证 券交易所公开谴责。
2020/1/26
⑧ 最近1年及1期财务报表不存在会计政策不稳健、或有负债数额过大、潜 在不良资产比例过高等情形。 ⑨ 上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改 已满12个月。 ⑩ 上市公司在本次增发中计划向原股东配售或原股东优先认购部分占本次 拟发行股份50%以上的，则还应符合以下规定：公司一次发行股份总数， 原则上不超过前次发行并募足股份后股本总额的30%。本次发行距前次发 行的时间间隔不少于1会计年度。 （5）不予核准的情况 ① 最近3年内有重大违法违规行为。 ② 擅自改变招股文件所列募集资金用途而未做纠正，或者未经股东大会认 可。 ③ 公司在最近3年内财务会计文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；重 组中进入公司的有关资产的财务会计资料及重组后的财务会计资料有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 ④ 招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 ⑤ 存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为。
2、债权融资
债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人 筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资 获得的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权。
债权融资的特点： （1）债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负 债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期 时须归还本金； （2）债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具 有财务杠杆作用； （3）与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可 能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业 的控制权问题。
2020/1/26
5、股票融资的副作用
（1）在股票市场上进一步融资的低成本，使上市公司感到 可以很轻松地融资，股本扩张对上市公司经营者也不构成额 外的压力，因此许多上市公司募股资金都没有好好利用;
（2）我国上市公司的经营业绩下滑是偏好股票融资的必然 结果 ;
2020/1/26
四、公司融资与项目融资
企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分
为公司融资和项目融资。 1、公司融资
公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并 完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现 新的独立法人。
公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承 担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投
⑦ 上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国Hale Waihona Puke 监会公开批评或者证 券交易所公开谴责。
2020/1/26
⑧ 最近1年及1期财务报表不存在会计政策不稳健、或有负债数额过大、潜 在不良资产比例过高等情形。 ⑨ 上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改 已满12个月。 ⑩ 上市公司在本次增发中计划向原股东配售或原股东优先认购部分占本次 拟发行股份50%以上的，则还应符合以下规定：公司一次发行股份总数， 原则上不超过前次发行并募足股份后股本总额的30%。本次发行距前次发 行的时间间隔不少于1会计年度。 （5）不予核准的情况 ① 最近3年内有重大违法违规行为。 ② 擅自改变招股文件所列募集资金用途而未做纠正，或者未经股东大会认 可。 ③ 公司在最近3年内财务会计文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；重 组中进入公司的有关资产的财务会计资料及重组后的财务会计资料有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 ④ 招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 ⑤ 存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为。
投资经济学之筹资方式 (ppt 132页)
四、公司融资与项目融资
企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分为公司 融资和项目融资。
1、公司融资 公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并完成项 目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现新的独立 法人 公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承担决策 责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投资，但是 债务方是公司而不是项目，整个公司的现金流量和资产都可用 于偿还债务、提供担保；也就是说债权人对债务有完全的追索 权，即使项目失败也必须由公司还贷，因而贷款的风险程度相 对较低。
2、外源融资 外源融资是企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集 资金，包括发行股票、企业债券和向银行借款等，从某种意义 上说，企业商业信用、融资租赁等也属于外源融资范畴 外源融资的特点：（1）高效性；（2）有偿性；（3）高风险 性；（4）不稳定性
二、直接融资和间接融资
按照融资过程中资金运动的不同渠道，可以把企业融资分为直 接融资和间接融资。
第六章 筹资方式
第一节 筹资概述 第二节 筹资方式
第一节 筹资概述
内源融资和外源融资 直接融资和间接融资 股权融资与债权融资 公司过程中资金来源的不同方向，可以把企业融资分为内 源融资和外源融资。
1、内源融资 内源融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价 值的资本化，也就是财务上的自由资本及权益。在市场经济体 制中，企业的内源融资是由初始投资形成的股本、折旧基金以 及留存收益(包括各种形式的公积金、公益金和未分配利润等) 构成的 内源融资的特点：（1）自主性；（2）有限性；（3）低成本 性；（4）低风险性
⑤存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为。
第五章 筹资方式
(2) 等额年金法
在这种方法中，通常将利率和手续费率综合加以考虑，确定一个租 赁费率，作为计算年金的贴现率。
如果租金为每期期末支付，则根据后付年金现值的计算公式，可以 推导出每期租金的公式为
R PV PVIFAi,n
式中，R—— 每次支付的租金； PV—— 等额租金的现值，或租赁资产的购置成本； PVIFAi,n—— 年金现值系数； i—— 租赁费率； n—— 租赁期间租金的支付次数。
(1) 资金成本较低 (2) 保证控制权 (3) 可以发挥财务杠杆作用 缺点 (1) 筹资风险较高 (2) 限制条件多 (3) 筹资数额有限
27
三、融资租赁
(一) 融资租赁的含义和特点 1. 融资租赁的含义 租赁是指资产的所有者(出租人)授予另一方(承租人)
使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。 2. 融资租赁的特点
28
(二) 融资租赁的形式 直接租赁 售后回租 杠杆租赁
(三) 融资租赁的程序
29
(四) 融资租赁租金的确定 1. 租金的决定因素
租赁资产的购置成本，包括资产的买价、运杂费和途中 保险费等。
预计租赁资产的残值。 利息费用， 租赁手续费， 租赁期限。 租金的支付方式
30
2. 确定租金的方法
33
【例】某公司2010年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值 1 000万元，租期5年，预计租赁期满时残值为30万元，到期 设备归承租公司所有。租赁费费(贴现率)为12%，租金每年 年末等额支付一次。则该公司每年应该支付的租金为
R PV 1 000 1 000 277.39 PVIFAi,n PVIFA12%,5 3.605
18
(四) 长期借款筹资的优缺点 优点
(1) 筹资速度快 (2) 借款弹性大 (3) 借款成本低 (4) 可以发挥财务杠杆作用
第四章筹资方式
万元）
第二节 资金需要量预测
二、资金习性法
资金习性是指资金的变动同产销量变动之间的依存关 系。按资金同产销量之间的不同依存关系，可以把资 金划分为三类。
不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量增减 变动的影响而保持固定不变的那部分资金。
变动资金是指与产销量的变动成同比例变动的那部分资 金。
资本金是公司创办时在工商行政管理部门登记的注册 资本。它是由投资者投入公司的资本，按其投资主体 的不同，一般可分为国家投资、法人投资、个人投资 以及外商投资。
（一）法定最低资本金
公司法一般要求公司在设立时，所筹集的资本金数 额要达到国家规定的与其生产经营性质和规模相适 应的法定最低资本金数额，才能独立承担经营风险 和民事责任。否则，公司不得批准成立。
第四章 筹资方式
第一节 筹资原则
不同的筹资方式其资金成本高低、财务风险大 小、使用期限长短、筹资的难易程度各不相同。 公司要想提高筹资的经济效益，降低筹资风险， 首先应明确筹资管理的相关原则。
一、筹资渠道与筹资方式
公司筹资活动需要通过一定的渠道并采用一定 的方式来完成。筹资渠道和筹资方式的正确选 择，有利于公司合理确定资本结构，降低筹资 成本和风险。
第二节 资金需要量预测
（2）负债及股东权益项目
①应付票据、应付账款、应付税金等项目 ②长期负债、股本、资本公积等项目 ③盈余公积和未分配利润项目
2．根据以上分析，列表计算基期资产负债表各项 目占销售额的百分比
3．预测计划期销售量
第二节 资金需要量预测
星光公司2005年销售额为30000万元，销售净利率为8%， 股利发放率为净利润的40%，固定资产的利用程度已经 达到饱和状态。改公司05年末资产负债表如下：
第二节 资金需要量预测
二、资金习性法
资金习性是指资金的变动同产销量变动之间的依存关 系。按资金同产销量之间的不同依存关系，可以把资 金划分为三类。
不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量增减 变动的影响而保持固定不变的那部分资金。
变动资金是指与产销量的变动成同比例变动的那部分资 金。
资本金是公司创办时在工商行政管理部门登记的注册 资本。它是由投资者投入公司的资本，按其投资主体 的不同，一般可分为国家投资、法人投资、个人投资 以及外商投资。
（一）法定最低资本金
公司法一般要求公司在设立时，所筹集的资本金数 额要达到国家规定的与其生产经营性质和规模相适 应的法定最低资本金数额，才能独立承担经营风险 和民事责任。否则，公司不得批准成立。
第四章 筹资方式
第一节 筹资原则
不同的筹资方式其资金成本高低、财务风险大 小、使用期限长短、筹资的难易程度各不相同。 公司要想提高筹资的经济效益，降低筹资风险， 首先应明确筹资管理的相关原则。
一、筹资渠道与筹资方式
公司筹资活动需要通过一定的渠道并采用一定 的方式来完成。筹资渠道和筹资方式的正确选 择，有利于公司合理确定资本结构，降低筹资 成本和风险。
第二节 资金需要量预测
（2）负债及股东权益项目
①应付票据、应付账款、应付税金等项目 ②长期负债、股本、资本公积等项目 ③盈余公积和未分配利润项目
2．根据以上分析，列表计算基期资产负债表各项 目占销售额的百分比
3．预测计划期销售量
第二节 资金需要量预测
星光公司2005年销售额为30000万元，销售净利率为8%， 股利发放率为净利润的40%，固定资产的利用程度已经 达到饱和状态。改公司05年末资产负债表如下：
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二、股票融资
（4）增发的特殊要求 ①最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 10%，且 最近1个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%。 ②增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。 ③发行前最近1年及1期财务报表中的资产负债率不低于同行业 上市公司的平均水平。 ④前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。 ⑤增发新股的股份数量超过公司股份总数 20% 的，其增发提案 还需获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决 权的半数以上通过，股份总数以董事会增发提案的决议公告日 的股份总数为计算依据。 ⑥上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、资产被实 际控制上市公司的个人、法人或其他组织及关联人占用的情况。 ⑦上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证监会公开批 评或者证券交易所公开谴责。
四、公司融资与项目融资
2、项目融资 项目融资是一个专用的金融术语，和通常所说的“为项目融资” 不是一个概念。项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独 立法人的项目公司，由项目公司完成项目的投资建设、经营和 还贷。国内的许多新建项目、房地产公司开发某一房地产项目、 外商投资的三资企业等，一般都以项目融资方式进行 项目融资的特点： 融资决策由项目发起人(企业或政府)做出，项目发起人与项目 法人并非一体；项目公司承担投资风险，但因决策在先，法人 在后，所以无法承担决策责任，只能承担建设责任；同样，由 于先有融资者的筹资、注册，然后才有项目公司，所以项目法 人也不可能负责筹资，只能是按融资者已经拟定的融资方案去 具体实施(签订合同等)。一般情况下，债权人对项目发起人没 有追索权或只有有限追索权，项目只能以自身的盈利能力来偿 还债务，并以自身的资产来做担保。
二、股票融资
⑧最近1年及1期财务报表不存在会计政策不稳健、或有负债数 额过大、潜在不良资产比例过高等情形。 ⑨上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担 保的，整改已满12个月。 ⑩上市公司在本次增发中计划向原股东配售或原股东优先认购 部分占本次拟发行股份50%以上的，则还应符合以下规定：公司 一次发行股份总数，原则上不超过前次发行并募足股份后股本 总额的30%。本次发行距前次发行的时间间隔不少于 1会计年度。 （5）不予核准的情况 ①最近3年内有重大违法违规行为。 ②擅自改变招股文件所列募集资金用途而未做纠正，或者未经 股东大会认可。 ③公司在最近 3 年内财务会计文件有虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏；重组中进入公司的有关资产的财务会计资料及重组 后的财务会计资料有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 ④招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 ⑤存在为股东及股东的附属条件 （1）《公司法》、《证券法》规定的基本条件： ①前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上； ②公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利； ③公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载； ④公司预期利润率可达同期银行存款利率。 公司以当年利润分配新股（送红股），不受前款第2项限制。 （2）一般要求 ①上市公司发行新股，应当以现金认购方式进行，同股同价。 ②上市公司申请发行新股，应当由具有主承销商资格的证券公 司担任发行推荐人和主承销商； ③除金融类上市公司外，上市公司发行新股所募集的资金，不 得投资于商业银行、证券公司等金融机构； ④具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或 其他组织及其它关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上 市公司的人员、财务独立以及资产完整；
三、股权融资与债权融资
按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权 融资和债权融资。 1、股权融资 股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩 股时采取的融资形式。股醛融资获得的资金就；企业的资本， 由于其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金 股权融资的特点： （1）股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、 自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配 的基础 （2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础 （3）股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小 和股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索 取权的分配结构，反映的是一种产权关系
一、信贷融资
向金融机构申请贷款是企业融资的主要方式。它是指企业为满 足自身生产经营的需要，同金融机构(主要是银行)签订协议， 借入一定数额的资金，在约定的期限还本付息的融资方式。 1、信贷融资的种类 （1）按期限的长短，贷款可分为短期贷款、中期贷款和长期贷 款 （2）按有无担保品，贷款可分为信用贷款和担保贷款 （3）按资金来源划分，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款 和保险公司贷款等 2、信贷融资的方式 （1）银行抵押贷款，直接贷给企业 （2）对个人的抵押贷款和消费信用贷款，贷给企业股东个人 （3）有担保的信用贷款，主要贷给附属于大企业、为大企业提 供服务和配套产品的中小企业
二、股票融资
⑤公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的规定； ⑥股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合《公 司法》及有关规定； ⑦本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定； ⑧本次新股发行募集资金数额原则上不超过公司股东大会批准 的拟投资项目的资金需要数额； ⑨不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组 织及其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易； ⑩公司有重大购买或出售资产行为的，应当符合中国证监会的 有关规定。 以及中国证监会规定的其他要求。 （3）配股的特别要求 ①经注册会计师核验，公司最近 3 个会计年度加权平均净资产 收益率平均不低于6%； ②公司一次配股发行股份总数，原则上不超过前次发行并募足 股份后股本总额的30%； ③本次配股距前次发行的时间间隔不少于1个会计年度。
三、股权融资与债权融资
2、债权融资 债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人筹集 资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资获得 的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权 债权融资的特点： （1）债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负债资 金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期时须 归还本金 （2）债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具有财 务杠杆作用 （3）与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可能带 来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业的控 制权问题
二、直接融资和间接融资
按照融资过程中资金运动的不同渠道，可以把企业融资分为直 接融资和间接融资。 1、直接融资 直接融资是指企业自己或通过证券公司向金融投资者出售股票 或债券而获得资金的融资方式。由于直接融资者借助于一定的 金融工具(股票、债券)，使出资者和融资者相互联系，资金供 给方与需求方直接见面，不需要银行作为媒介 直接融资的特点：（ 1 ）直接性；（ 2 ）长期性；（3 ）流通性； （4）不可逆性 2、间接融资 与直接融资不同，间接融资通过银行(包括信用社)作为中介， 把分散的储蓄集中起来，然后再供应给融资者；而融资者也只 能通过银行间接获得投资者资金 间接融资的特点：（1 ）间接性；（ 2 ）短期性；（ 3 ）非流通 性；（4）可逆性
五、其他分类方法
按照资金来源国分，企业融资也可以分为内资融资和外资融资； 按照融资的具体业务形式，还可以分为：商业信用融资、银行 贷款融资、证券投资融资、财政资金融资、租赁融资以及个人 和社会集资、企业间信贷等。另外，还有其他各种各样的对企 业融资方式的分类方法。
第二节 筹资方式
信贷融资 股票融资 债券融资 商业票据融资 无形资本融资 融资租赁 典当融资 项目融资 资产证券化
一、信贷融资
5、信贷融资的优点 （1）款种类较多，便于企业根据需要进行选择 （2）弹性大、灵活性强 （3）贷款利息计人企业成本 （4）获得资金较为迅速 （5）融资费用相对较低 6、信贷融资的缺点 （1）没有融资主动权 （2）融资规模有限，不可能像证券融资那样一下子筹集到大量 资金 （3）到期必须归还，财务风险较大 （4）受国家政策影响强烈
二、股票融资
3、首次公开发行条件 （1）其生产经营符合国家产业政策 （2）其发行的普通股限于一种，同次发行的股票，每股的发行 条件和发行价格相同，同股同权 （3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35％ （4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人 民币3000万元，但是国家另有规定的除外 （5）发起人在近3年没有重大违法行为
章筹资方式
节筹资概述
节筹资方式
第一节 筹资概述
内源融资和外源融资 直接融资和间接融资 股权融资与债权融资 公司融资与项目融资 其他分类方法
一、内源融资和外源融资
按照融资过程中资金来源的不同方向，可以把企业融资分为内 源融资和外源融资。 1、内源融资 内源融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价 值的资本化，也就是财务上的自由资本及权益。在市场经济体 制中，企业的内源融资是由初始投资形成的股本、折旧基金以 及留存收益(包括各种形式的公积金、公益金和未分配利润等 ) 构成的 内源融资的特点：（1 ）自主性；（ 2 ）有限性；（ 3 ）低成本 性；（4）低风险性 2、外源融资 外源融资是企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集 资金，包括发行股票、企业债券和向银行借款等，从某种意义 上说，企业商业信用、融资租赁等也属于外源融资范畴 外源融资的特点：（1 ）高效性；（ 2 ）有偿性；（ 3 ）高风险 性；（4）不稳定性
二、股票融资
5、股票融资的副作用 （1）在股票市场上进一步融资的低成本，使上市公司感到可以 很轻松地融资，股本扩张对上市公司经营者也不构成额外的压 力，因此许多上市公司募股资金都没有好好利用 （2）我国上市公司的经营业绩下滑是偏好股票融资的必然结果 （3）从长期来看，上市公司偏好股票融资的行为对企业的最大 影响是造成持续赢利能力的下降 （4）由于配股的资格要求，上市公司通过配股获得的净资产收 益率必须达到6％以上，这是其获得配股的潜在资金成本；如果 达不到，配股对公司未来的净资产收益率就是负面影响，从而 对公司的长远发展带来负面影响。