2015年美国国企改革分析报告
2015年国企改革资产证券化分析报告
2015年国企改革资产证券化分析报告2015年3月目录一、资产证券化是市场国企改革主题投资的最大红利 (5)1、本次国企改革主打市场牌，符合新一届政府市场化改革方向，受益方向为资产证券化和激励市场化 (5)2、国企改革有红线，通过资本市场改革是最理想途径之一 (6)3、从地方国企试点方案看，资产证券化是地方政府对国企改革的态度和方6向 ..............................................................................................................................4、从已有案例看，国企改革资产证券化红利的巨大投资吸引力 (7)二、混改是新一轮国企改革的核心：利用资本市场以资产证券化实现国企混改亦是主导路径 (10)1、混改是本轮国企改革的核心，有利于完善国企体制和激励机制 (10)（1）确定国企改革分类推进。
根据地方实践和草根调研，预计国企改 (11)（2）分层推进，集团层面预计谨慎推进，二三级公司加速整合混改及优质资产证券化 (11)（3）除利用资本市场外，预计本轮混改路径多样。
根据各地国企改革 (12)2、本次混改有望超预期的亮点行业或领域：军工、科研、信息安全等新兴产业 ........................................................................................................................12三、国企改革证券化红利案例集锦：整体上市与壳资源诱惑 (13)1、相近国企集团整合，梳理核心资产注入上市公司 (14)2、集团核心资产证券化或整体上市 (15)3、调整国资布局，退出竞争性领域或传统行业转型，以及跨行业资产注入16 ................................................................................................................................174、引入战略投资者 ..............................................................................................四、投资机会：抓住国企改革中资产证券化牛鼻子 (18)1、投资机会主要集中在资产证券化和激励机制变革 (18)（1）国企改革的短期最大投资红利是资产证券化 (18)（2）国企改革的中长期投资红利在于激励机制的市场化，员工持股加速企业释放经营效率和提升转型发展动力 (19)2、重点关注有优质资产注入预期和跨行业资产整合预期机会 (19)国家层面国企改革方案出台预期强烈。
2015年金融国企改革分析报告
2015年金融国企改革分析报告2015年8月目录一、改革政策春风拂面，红利释放鼓舞人心 (4)1、国企改革的两大投资机会：资产溢价+盈利改善 (8)（1）国有企业混合所有制改革是多方互利共赢的改革 (8)（2）盘活存量带来资产重估，溢价效应显现 (8)（3）从长期看，去行政化弊端、完善长效激励约束机制，盈利水平提升带来价值投资机会 (9)（4）国企改革提升盈利能力，估值洼地受资本市场追捧 (10)2、金融业核心地位显著，国改花开可缓缓归 (11)（1）金融业国有企业数量众多，行政化障碍需破除 (11)（2）银行业借国改春风，提升盈利势在必行 (12)（3）混改打破行政桎梏，提升估值 (13)（4）银行业进行混合所有制改革带来两大利好 (14)①打破股权融资的估值限制 (14)②股权激励引导高管进行市值管理 (14)二、金融国改三路径，且待云开见月明 (14)1、资产证券化：构建综合性金融控股大平台 (15)（1）国有资产定价回归理性，溢价效应显现 (15)（2）国有资产证券化的方式 (16)（3）资产注入推动混业经营，整体上市构建金控平台 (17)（4）金控平台差异明显，越秀金控树立地方金控平台典范 (20)2、混合所有制改革：资本新源激发市场活力 (36)（1）混改是本轮国企改革的核心，产权制度改革是根本 (36)（2）交行混改方案获批，引领银行业国企改革 (37)（3）当前经济增速放缓，利率市场化改革加速，金融脱媒的现象日益显著，银行业面临的内部压力和外部考验不断加大 (38)（4）保险业混改动作频繁，进程较快 (39)（5）券商股权结构分散，混改动机相对较弱 (40)（6）金融业垄断特征明显，与经济效益高度相关，混改或可选用金股制 (41)3、股权激励：短期提效率，长期改善基本面 (42)（1）股权激励制度在我国金融机构中经历了短暂而反复的探索 (42)（2）完善激励机制是金融国企缓解治理问题，大型央企短期提升效率的不二之选43（3）股权激励方式包括直接持股和间接持股，高盛直接持股模式具有借鉴意义 (44)（4）制度藩篱与政策福利并存，券商积极试水股权激励，提升市场化活力 (46)三、百花齐放，相关企业简况 (49)两大投资机会：资产溢价+盈利改善。
总体仍现增长 指标表现各异——2015年美国经济走势分析
未来预期 ：
总体 仍现增长 指标表现不 同
导 致 美 国 经 济在 ２ ０ １ ４年 有 良好
２ ０ ０ ２ 年的水平。美联储预计 ， ２ ０ １ ５ 年
美国失 业率 将下 降至 ５ ． ２ ｏ ／ 『 一５ ． ３ ％，低
率约 为 ３ ． ７ ６ ％左 右 。
普 遍预 计 ２ ０ １ ５年 美 国房 地 产 价
经 济 观察 Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍ ｉ ｃ １ ｏ ｃ ｋ ｏ ｕ ｔ
季调后又下降 了 ０ ． ４ ％。生产价格指
数 １ ２月 季 调 后 下 降 ０ ． ２ ％。２ ０ １ ４年
到５ ． ４ ％。 但 美联 储 的预 计 略 低 ，认 为２ ０ １ ５ 年 美 国经济 增长 率 为 ２ ． ６ ％ 一 ３ ． ０ ％ 。摩 根 大 通 已对 ２ ０ １ ５ 年 第 一 季
断 。在 财 政赤 字方 面 ， 国会 预算 办 公 室预 测 ，如果现 行税 收 与开 支 的法 案 总 体 不 变 ，２ ０ １ ５财 政 年 度 预 算 赤 字
为４ ８ ６ ０亿 美元 。 虽然各 方预 测不 一 ，但 多数认 为
近年来美国房地产市场对经济影 响较小 ，但却因其是衰退的始作俑者
融监管改革法） ）等措施约束了金融市
场缺 乏 监管 、滥 用 创新 等现 象 ， ， 从 而 使 强大 的 美 国金融 机构 从金 融 市场 上 的 “ 麻 烦制 造者 ”再 次 成为 经济 复 苏 的推手 ； 鼓 励 制造 业 回归 ，重振 实 体 经济 ， 促进 了生 产 力的 提高 与就 业 的 增 长 ，有利 于 贸易 与财 政双 赤字 的缓
２ ０ １ ５年 １月 失 业 率 略 升 至 ５ ． ７ ％ ｌ ， ２
美国国有企业管理机制和对我的启发
美国国有企业管理机制和对我的启发朱明杰国有企业是当前中国特色社会主义市场经济的重要组成部分，加强国有企业管理，提高国有企业效率是我国经济发展的关键因素之一。
“他山之石，可以攻玉”，分析、借鉴国外的国有企业管理机制是我们研究国企改革常用的思路。
美国国有企业分别为联邦、州和市镇各级所有。
国有企业往往通过政府机构来管理，因此，在美国，许多人将其称为政府企业。
为与我国约定俗成的概念相衔接，估且还称之为国有企业。
美国国有企业的产生可以追溯到上个世纪中叶。
联邦的第一个国有企业是19世纪40年代在华盛顿建立的国家博物馆。
这个国有企业从“立项”、“建设”到“运营”，都富有传奇色彩。
1826年英国科学家詹姆斯·史密森（James smithson,1765～1829年），以遗嘱形式把他一生积蓄的55万美元，捐赠给美国，指定用这笔款项，在华盛顿建立一个旨在“增进并传布知识”的机构。
经过长达20年的酝酿和争论，于1846年成立一个委员会来执行史密森的捐款事项。
这个委员会的成员包括美国总统、副总统、首席大法官和有关行政部门首脑。
为有效管理，成立了董事会，由美国副总统、首席大法官、三位参议员、三位众议员及六位美国公民组成。
这个国有企业经过150年的努力，有了长足发展，其所属的国家航空与宇航博物馆、肯尼迪文艺演出中心及国家动物园，都已闻名遐迩。
美国的第二个国有企业是1904年建立的巴拿马铁路公司，第三个是1905年建立的阿拉斯加铁路公司。
这些公司已经改变了慈善性质，且具有相当规模，是生产性企业。
第一次世界大战时期，为适应战争的需要，美国建立了不少国有企业，战后大都撤销了。
在1929年经济危机开始以后，为解决国计民生的紧迫问题，按照罗斯福新政的要求，美国又建立了一些国有企业，包括财政公司、信贷公司、进出口银行、农作物保险公司、联邦保险公司等。
美国迄今为止最大的国有企业——田纳西河流域管理局，就是这一时期开始建立的。
2015-2016年钢铁行业转型升级与国企改革市场发展分析报告
2015年钢铁行业转型升级与国企改革分析报告2016年5月海外钢铁行业成功发展历程：拥抱新生命周期与重唤固有周期活力之路。
二战结束后，美国与日本两国的钢铁行业均迎来了快速发展时期，粗钢产量分别在1970 前后年达到了行业的历史峰值。
而两国的钢铁行业也在彼时一同迎来了转型升级的拐点。
不同于之前同节奏的发展模式，在美国，以匹兹堡为代表的钢铁重镇走上了向高端材料转型的新历程；而在日本，以新日铁为代表的钢铁巨头则走上了集中化、国际化的升级道路。
通过拥抱新的生命周期与重唤固有的周期活力，美日两国的钢铁行业均成功实现了转型升级，保持了基业长青。
国内央企改革成功经验：统一明确的改革方针与因“的”制宜实现方式。
党的十八大明确了改革方针，主要方向围绕产权、产业、管理三个层面。
基于国有经济的功能定位，明确将国有企业分为公共政策性、特定功能性和一般商业性企业三类。
回顾2014 年的成功改革经验，在机械行业，南车北车实现合并联手出海；在军工行业，中国兵器集团“无禁区改革”；在石化行业，中石化混改试水成功。
综合看，国企改革的“春风”劲吹，改革力度与深度逐步加大。
国际国内经验启示：生命周期变革双轨皆行、政策周期改革借力“春风”。
从行业的生命周期看，由于传统主要需求（如地产）的结构性下滑趋势明显，行业的周期“拐点”已然来临。
在转型与升级路径方面，考虑到国内高端制造的刚性需求，钢铁行业向高端领域的延伸是必然方向；同时，鉴于国内钢铁行业远落后于行业平均水平的集中程度和日益增强的出口占比，产能集中化与国际化布局也是必行之路。
从政策周期看，进入2015年，高层多项政策助力加快行业转型升级与国企改革进程，明确2017 年至2025 年的两步走的行业产能出清与重组计划。
结合14 年的多行业央企改革历程来看，未来钢铁行业的变革有望大大提速。
一、海外钢铁行业成功发展历程：拥抱新生命周期与重唤固有周期活力之路1、美国：供给拐点触动行业转型升级，向高端材料延伸拥抱新生命周期（1）美国钢铁行业生命周期回顾：近百年的发展历程美国钢铁行业自1868 年就开始了现代化进程，从工业的发展进程方面，可以分成如下几个阶段：1868—1880 产业革命时期，美国钢铁产量以年均40%左右的速度增长，从而使美国钢铁工业具有了庞大的生产能力，并且产品品种齐全，产品质量好，生产技术比较先进。
国企改革可行性分析报告
国企改革可行性分析报告1.引言国企改革是指对国有企业进行改革和优化，以提高其效率和竞争力。
国有企业在中国经济中扮演着重要角色，但在过去的几十年中，由于一些问题和挑战，国企改革成为一个迫切需要解决的议题。
本报告将对国企改革的可行性进行分析，并提出相应的建议。
2.国企改革的背景国企改革的背景是中国经济发展的需要。
随着市场经济的发展，国有企业面临着市场竞争的压力和效率低下的问题。
此外，一些国有企业还存在着管理不规范、腐败问题等。
因此，改革国有企业成为迫切的任务。
3.国企改革的必要性国企改革的必要性体现在以下几个方面：3.1提高效率国有企业在一定程度上受到行政干预，导致决策效率低下。
通过改革，可以引入市场机制，提高企业的效率和竞争力。
3.2优化资源配置国有企业拥有大量资源，但由于一些原因，这些资源没有得到最优化的配置。
通过改革，可以使国有企业更好地发挥其资源优势，促进资源的合理配置。
3.3促进市场竞争国有企业在某些行业中占据垄断地位，限制了市场的竞争。
通过改革，可以引入竞争机制，促进市场的公平竞争，提升整体经济效益。
3.4防止腐败问题一些国有企业存在管理不规范和腐败问题，通过改革，可以建立健全的监管机制，减少腐败现象的发生，提升企业的诚信度和公信力。
4.国企改革的挑战国企改革面临着一些挑战，包括：4.1利益关系复杂国有企业涉及的利益关系复杂，改革涉及到一系列利益相关方的利益调整，难度较大。
4.2企业职工安置问题国企改革可能导致部分企业职工失去工作，如何妥善安置这些职工是一个重要问题。
4.3改革方案制定难度大制定适合不同国有企业的改革方案是一个复杂的过程，需要充分考虑企业的特点和现实情况。
5.国企改革的可行性分析国企改革的可行性可从多个方面进行分析：5.1政策环境当前，中国政府已经提出了一系列国企改革政策，为国企改革提供了政策支持和保障，这为国企改革的可行性提供了有利条件。
5.2成功案例过去几年中，中国已经成功进行了一些国企改革试点，取得了一定的成效。
2015年美国电力改革分析报告
2015年美国电力改革分析报告2015年3月目录一、成本优势不再，改革势在必行 (5)1、短暂的“黄金时代” (5)2、理论质疑推动美国电改，传统垄断行业亦可引入竞争 (6)二、各州独立运作：放松管制、引入竞争、提高效率、降低电价 (7)1、联邦统筹大局，各州拥有独立性 (8)2、改革初始，政策先行 (9)3、发电侧引入独立电厂，提高清洁能源发电比例 (9)4、搭建区域电力市场，加大输电网投资建设 (13)5、分阶段放开电力零售市场，过渡期内价格稳定 (16)6、改革面临瓶颈，放松管制州电价不降反升 (18)三、加州电力危机事件导致美国电改陷入停滞，PJM 仍是亮点 (20)1、电改排头兵的挫折：加州电改 (20)2、深谙市场规则，改革顺利推进：PJM (24)新电改方案终于正式进入了大众视线。
电改核心由此前所传的“四放开”变为“三放开”，抬头也由预期中的国务院变为了超预期的中共中央。
新电改方案已引起行业内的轩然大波，对于该方案各路人士也是褒贬不一，在此，我们想先通过透视美国的电改历程，再对新电改对于我国未来电力行业的格局影响做一个细致的解读。
成本优势不再，改革势在必行。
20 世纪50 年代到60 年代末是美国经济发展的“黄金时代”，电力需求旺盛，投资额不断增长。
石油危机爆发，能源之间的替代效应凸显，发电成本全面上升，电价飞涨，用电需求大幅萎缩。
美国试图通过电改引入竞争机制，打破行业垄断，降低用电成本。
电价的降低可以减少工业企业的生产成本，有利于美国经济摆脱滞涨局面。
此前自然垄断符合社会效益最大化的观点曾一直是主流，然而在20 世纪60~70 年代，该观点受到了广泛的质疑，理论研究证明在传统垄断行业引入竞争是可行的，美国电改也便在理论支持下来开了序幕。
各州独立运作电改，“放松管制、引入竞争、提高效率、降低电价”四核心贯穿电改历程。
美国电力改革的核心内容是：放松管制、引入竞争、提高效率、降低电价。
2015年美国电力改革分析报告
2015年美国电力改革分析报告2015年12月目录一、电改前奏：上层建筑变革 (5)二、电改过程：发输分离，配售放开 (7)1、发电端：发输分离，发电端引入竞争 (8)2、输配电端：准许收入法替代电力差价的商业模式 (10)3、发输之间：建立电力批发市场 (11)4、售电端：开放售电市场，引入竞争机制 (13)5、用户端：打造电力产品“淘宝”交易平台 (17)三、电改成效：提效率、降成本 (19)四、电改相关受益企业 (22)1、TXU Energy Retail Company：电力零售+节能+金融服务 (23)2、El Paso Electric：股价20年8倍 (26)五、国内电改政策密集出台，开启电力服务新业态 (28)六、关注节能、潜在电力交易平台 (30)1、积成电子：能源互联网龙头企业 (31)2、智光电气：电改后市场的线下拓展先行者 (32)3、中恒电气：主业稳成长，积极拥抱电改 (33)4、新联电子：互联网思维网络用户，商业模式清晰 (34)5、安科瑞：积累大数据，转型综合能源管理解决方案提供商 (35)中国电力市场改革打开了近10万亿的存量市场规模，目前众多二次设备企业利用用电数据采集、运维、节能服务、需求侧管理等方式绑定工商业客户，积累用户用电量、用电偏好等大数据，待售电侧放开之后，这类企业可率先提供一体化的电力解决方案。
重点关注能源互联网龙头企业积成电子；精准卡位电气智能化，利用电改契机创新商业模式的智光电气；主业稳成长，积极拥抱电改的中恒电气；具有较强互联网思维，商业模式清晰的新联电子以及积累大数据，转型综合能源管理解决方案提供商的安科瑞。
美国电力体制改革起源于上层建筑的变革，以德州为例，立法会、公用事业委员会、德州电力可靠性委员会的设立为改革赢得了时间和空间。
其中立法会是最高决策者，PUC作为政府机构，负责监管，ERCOT则是在PUC的指引下设立的非营利企业，是输电系统、批发市场具体实施机构，也是售电控制中心。
2015年中国国企行业改革分析报告
2015年国企改革分析报告2015年3月目录一、国企改革：顶层设计重磅落地，大风口大象起舞二、国企改革：2015 年最重要的投资主题1、央企改革是2015 年国企改革的重点方向2、混合所有制仍然是本轮国企改革的首要内容3、新一轮国企改革打开国资整合大幕4、公司治理机制改革加速国企市值管理机制的形成三、2015 年国企改革落地年，主题投资逻辑梳理1、混合所有制利好“好国企”2、国资管理体制改革带动“差国企”3、央企改革：试点企业先行4、地方国企改革：广州深圳是阶段新看点四、国企改革受益行业和相关企业1、军工行业2、煤炭行业3、商贸零售行业4、建筑行业（1）国企改革将破解建筑工程企业低效率、高杠杆的经营困境（2）建工企业低效率、高杠杆彰显改革价值（3）三条改革路径破解建工企业经营难题（4）重点公司：央企-葛洲坝、中国建筑；地方国企-安徽水利5、地产行业（1）天健集团：“双轮”驱动，铸就国资改革标杆（2）格力地产：珠海国企改革排头兵，战略转型可期6、食品饮料行业（1）光明乳业：上海国企改革领跑者，“渠道年”到“效益年”（2）恒顺醋业：2015 新管理层开启新纪元（3）白云山：国企改革驱动公司向千亿健康产业龙头迈进7、社会服务行业（1）控股股东或者实际控制人提高资产证券化率（2）引入战投，进行混合所有制改革（3）完善激励机制，激发高管和员工活力8、汽车行业（1）金龙汽车：重点关注下阶段更深层次改革（2）江淮汽车：集团整体上市同时引入战投、管理层持股（3）风帆股份：中船重工集团改制预期提升（4）中通客车：定向增发提高国资委控股比例是改革第一步（5）上汽集团9、建材行业10、传媒行业11、机械行业12、轻工行业13、电子行业一、国企改革：顶层设计重磅落地，大风口大象起舞中央层面的国企改革顶层设计方案除个别部分外已接近达成共识。
各部委进行了数十次调研。
“四项改革”央企试点方案编制完成。
21 个省地方政府发布改革指导政策或开始了改革试点，上海率先启动新一轮国企改革地方实践，但江苏已走在前面，进入国企改革第二阶段。
关于国企改革存在问题及对策建议调研报告
关于国企改革存在问题及对策建议调研报告国企改革存在问题及对策建议调研报告一、前言国企改革旨在提高国有企业的竞争力和运营效率，推动经济的可持续发展。
然而，在实施过程中，我们也面临着各种各样的问题和挑战。
为了更好地推进国企改革，我们进行了一系列的调研，并整理出了以下的报告。
二、国企改革存在的问题1. 人员流动问题在国企改革中，人员流动一直是一个严重的问题。
由于国企改革会涉及到人员的调整和优化，导致员工不稳定性增加，带来了负面的影响。
2. 决策权分散问题由于国企改革中决策权的分散，导致了决策过程的复杂性，降低了决策的效率和时效性。
3. 资金运作问题国企改革中，资金的运作也是一个重要的问题。
由于资金的流入和流出都需要经过一定的程序和审批，导致资金运作缓慢，影响了企业的正常运营。
4. 市场竞争力问题国企改革的一个重要目标是提高企业的市场竞争力。
然而，在实际操作中，我们发现国企的市场竞争力还存在一定的问题。
由于国企历史上的垄断地位和行政干预，导致了企业的市场竞争能力不足。
5. 绩效评价问题国企改革中，绩效评价一直是一个比较难解决的问题。
由于国企的特殊性质，绩效评价难以量化，导致了评价结果的不准确性和公正性。
三、对策建议1. 加强人员管理针对国企改革中的人员流动问题，我们建议加强对员工的培训和管理，提高员工的稳定性和归属感。
同时，要加大对优秀人才的吸引和留用力度。
2. 强化决策权集中为了解决决策权分散的问题，我们建议在国企改革中强化决策权的集中。
通过建立科学合理的决策机制，提高决策效率和时效性。
3. 改善资金运作为了解决资金运作问题，我们建议简化资金流转程序，优化审批流程，加快资金的流入和流出。
同时，要加强资金运作监督，防止资金的滥用和浪费。
4. 提高市场竞争力为了提高国企的市场竞争力，我们建议加强市场竞争意识，推动企业转变经营理念和模式。
同时，要注重提高产品质量和服务水平，满足市场需求。
5. 改进绩效评价为了改进国企的绩效评价，我们建议建立一套科学合理的评价体系。
关于美国公司改革法案的另类思考
关于美国公司改革法案的另类思考公众公司对投资者说谎，这是跨越了若干世纪的全球化老毛病，但是，每次旧病复发都会出现值得研究的新症候。
此次美国公司丑闻的特征是财务欺诈：公司管理者制造虚假财务信息，夸大收入，隐瞒亏损，以此抬高股价。
通过操纵关联企业的财务报表，安然三年虚报利润5.93亿美元，隐瞒债务25.85亿美元，虚报股东权益28.08亿美元；世通公司将已经支付给第三人的、本应列入期间成本的电讯“接入费”转到长期摊销的资本开支项下，三年隐瞒成本、虚增业绩高达71亿美元。
这些虚假信息人为地抬高安然、世通的股票和债券价格。
认股选择权激励效果反转由此产生的问题是：公司管理者为什么如此在乎股价，以至胆敢冒险造假？一个可能的回答是，美国公众公司的管理者不仅仅是股东，而且是对股价最为敏感的股东。
管理者同时是公司所有者，可以减少“代理成本”，因而管理者持股受到推崇；当管理者和股东在同一程度共享收益和风险的时候，管理者将认真考虑股东利益的最大化，因而认股选择权成为管理者主要的报酬来源。
在股票上升阶段，持股和认股选择权给管理层带来巨额收入，例如：在1999年，美国通用汽车、可口可乐和英特尔三家公司的CEO的认股选择权收入分别是0.32亿、1.08亿和0.49亿美元，分别为工资和现金奖励的4倍、27倍和16倍。
当管理层利益如此紧密地和股价联系在一起的时候，没有任何力量能够阻止他们优先考虑最能影响股价的因素-证券分析师常常用来判断公司当期收益和未来收益的财务数据。
如果合乎会计规则的财务数据将对股价产生负面影响，他们不惜犯规；如果会计规则允许一定的灵活性，他们会为了制造好消息、掩盖坏消息而用尽这些灵活性。
财务数据主导股价；管理层为抬高股价而编造财务数据，他们在股价走高的时候出售股票变现，冷酷地把将股价下跌的风险留给那些不知情的投资大众-这是管理者持股和认股选择权造成的另一种激励机制。
在虚假信息暴露之前，安然的股票曾经达到每股90.75美元，包括独立董事在内的29名安然管理者，总共转让了1734万股股票，收入总额为11.02亿美元。
美国全面资本评估与评审监管改革及其借鉴意义
美国全面资本评估与评审监管改革及其借鉴意义刘瑞霞1摘要：2008年金融危机后，资本监管改革成为各国金融监管改革的重点。
美国推出的全面资本评估与评审监管改革计划，要求银行在不同压力情景下对损失与收益进行动态估计，对资本进行前瞻性规划，以保证银行在各类压力之下仍有足够的资本保持正常运作。
本文梳理分析了美国全面资本评估与评审监管改革的主要内容，包括压力情景设置、损失估计、拨备前净收入估计、资产负债表及风险加权资产估计、监管资本估计、敏感性分析及模型风险管理等方面，详细分析了监管机构关于银行全面资本分析审查报告的定性评估和定量评估。
在此基础上，本文根据我国监管现状，建议监管机构借鉴美国全面资本评估与评审监管改革的理念、框架和方法，将全面风险管理、第二支柱、组合管理以及压力测试等有机地结合起来，形成一个系统化的银行监管与风险管理体系，促使银行全面、审慎地认识与应对风险。
关键词：金融监管；全面资本评估与评审；压力测试金融危机后，为增强金融体系的安全性与稳健性，各国监管机构出台了一系列措施，持续推进金融监管改革的不断深化。
随着《多德—弗兰克法案》的颁布，以资本监管为基础，美国进一步推出了全面资本评估与评审（Comprehensive Capital Analysis and Review，CCAR）监管改革计划。
该计划以资本规划为核心，全面整合银行的风险管理、第二支柱、组合管理以及压力测试等各项工作，以形成系统化的银行监管与风险管理体系，促使银行全面、审慎地认识与应对风险。
1 刘瑞霞，高级经济师，中国工商银行风险管理部。
作者感谢匿名审稿人的意见，文责自负。
一、CCAR监管的背景与思路危机爆发前，银行在检查资本充足水平时，往往是从正常情况出发考虑资本问题，即便考虑了恶化的可能，其评估的严重程度也远低于全球性的危机。
因此，当危机真正发生时，银行往往措手不及，会因为低估风险导致问题接踵而来，自身保有的资本也不足以抵御极端情况的冲击。
国企改革历史遗留问题情况报告
国企改革历史遗留问题情况报告国企改革历史遗留问题情况报告国企改革是中国经济体制改革的一个重要方面，在改革开放初期与市场经济体制建设密切相关。
通过国企改革可以提高国有企业绩效、优化企业资源配置、促进市场竞争、改善财政负担等目的，使得国有企业在市场经济环境下具有更好的竞争和生存能力。
尽管国企改革已经取得了一定的成就，但是改革过程中也存在了一些历史遗留问题，需要认真加以解决。
一、国企改革过程中人才流失问题在国企改革的过程中，许多高素质的企业管理人才由于种种原因而选择离开国有企业。
尤其是在改革初期，由于经济体制改革所带来的市场经济环境下，国有企业的职业前景越来越不明朗，这种现象更加严重。
相对于国有企业的工龄制和体制化管理，民营企业的灵活性更高，对人才的激励和培养与国有企业相比也更具有吸引力。
长期以来，国企人才的流失问题一直困扰着国企发展中的所有者代表和管理者。
二、国企改革过程中的利益分配问题国企改革中的利益分配问题是国有企业改革所面临的一种主要问题。
在改革的过程中，由于重大的改革方案的推行而带来的组织变动，大量的国有资产流动和国有企业的重组并购等等，造成了诸多利益的重新分配，甚至涉及到了国家的利益安全。
长期以来，国企改革在权力、利益等方面受到了一些阻碍。
这些问题的解决不仅需要良好的改革政策、严格的法规制度保障，还需要社会各界的积极参与，共同合作解决。
三、国企改革过程中的社保问题国有企业是我国经济的重要部分，也是我国的重点就业单位。
国企改革过程中，若出现了企业关停、破产、裁员等不良情况，则会对职工造成较大的社保风险。
不仅如此，国企改革还可能涉及国有资产，也涉及到国企的社会责任义务等问题，因此需要逐步完善相关的社保制度，强化职工与企业间的社会保障机制。
四、国企改革过程中的稳定性问题国企改革虽然是经济体制改革的一个重要环节，但其过程也更加注重企业的稳定，必须采取适度措施实现改革与稳定的有机结合。
国有企业的稳定性不只是企业、职工的利益所在，其稳定性的保障更是构成国家道路、政策的并最终达成国家利益平衡的必要条件。
美国国有企业治理模式及特征
《制度经济学》论文美国国有企业治理模式及特征姓名：董翠华学号：201320419任课教师：郑寿春老师美国国有企业治理模式及特征摘要：美国国有企业虽然数量和比重上并不突出，却同样是美国经济的重要组成部分。
本文首先简单介绍了美国国有企业的基本情况，而后重点介绍美国国有企业的治理模式：外部监控主导型模式，并总结出了这一模式的特征，旨在对美国国有企业的治理模式有一个系统性的认识关键词：美国国有企业治理模式外部监控特征一、美国国有企业概述（一）基本情况美国的国有企业与中国的国有企业不同，他们的国有企业地位一般，影响甚微，其生产总值仅占全国GDP的区区5％，而且还要受各方面的诸多约束管制。
美国最早的国有企业是私人捐赠交由政府管理的国家博物馆，规模最大的是田纳西河流域管理局。
分布最广的则是亏损严重的邮政部门和各城市公共汽车公司与地铁公司（公共交通局）、隧道管理局、自来水公司和污水管理局。
作为世界头号军事军火强国，美国政府至今也没有自己庞大的军工企业（联邦和州的有限军工企业主要负责装备日常维修保养及常用部配件生产），尖端武器装备的研发制造均长期采取“拿来主义”，以招投标方式向私营企业订购，美国政府除负责制定和监管劳动政策的劳工部外，不存在什么庞大的工业部和国防科工委。
美国的社会资产90％为私人拥有（中国超过76％为国家拥有），有政府背景的国有企业自然难以兴风作浪；国民资产性收入占总收入（资产性收入与工资性收入之和）的比例颇高，因此国内生产总值（GDP）微幅增长（2～3％），老百姓也能尝到甜头而不致看数据空欢喜；因国有（政府）企业占社会经济比重极轻，经济遇到险恶风浪时，政府则基本以旁观者而非局中人身份出面相救，能进也能退，绝不致牵一发而动全身甚至落个全盘皆输。
（二）美国国有企业主要特点1、国有企业只允许从事私人无法做、做不好或无利可图的行业，如邮政、公共交通、自来水、污水处理及环保、博物馆、公园森林、航空管制、部分跨州电力水利及公路铁路、部分港口、部分军事工业、航天、老人穷人及退伍军人养老和医疗保险。
国企分析报告
国企分析报告1. 简介国企是指由国家或政府控股或全资拥有的企业，其在国家经济发展中具有重要地位。
本报告将对国企的背景、发展现状以及优势与挑战进行分析。
2. 国企的背景国企历史悠久，起源于国家对战略产业的直接干预和控制的需要。
在中国改革开放之前，国企在国民经济中扮演着主导角色，承担着国家经济建设的重任。
国企的成立不仅是为了国家发展利益的最大化，也是为了保障国家安全和国民福祉。
3. 国企的发展现状随着中国经济的改革开放，国企的发展也面临了新的挑战和机遇。
国企改革不仅意味着市场化，也意味着更高的效益和竞争力。
国企的经营管理逐渐转向市场化，并引入了现代企业管理的理念和方法。
国企也积极参与国际合作和跨国并购，以提高自身的竞争力和国际影响力。
然而，国企的发展仍然面临一些挑战。
一方面，国企的体制性问题仍然存在，官僚主义和腐败问题依然存在于一些国企中。
另一方面，国际市场竞争激烈，国企需提高创新能力和适应市场需求。
4. 国企的优势国企相比私营企业具有一些独特的优势。
首先，国企在资源配置上具有优势，可以通过政府资源的整合和政策支持等方式获取更多的资源。
其次，国企在市场竞争中具有一定的优势，尤其是在垄断行业中。
再次，国企在国际市场中拥有更大的影响力，可以通过国家的外交和经贸政策获得一些市场优势。
5. 国企的挑战国企也面临一些挑战，首先是体制机制的问题。
国企在体制上与私营企业存在明显差异，这使得其在决策效率、员工激励机制等方面存在一定缺陷。
其次是市场竞争的问题。
国企在市场竞争中需要面对私营企业等竞争对手，需要提高自身的竞争力和适应市场需求。
最后是国际市场竞争的问题。
国企在国际市场上需要面对来自其他国家的竞争，需要提高自身的创新能力和国际竞争力。
6. 国企的发展方向为了应对挑战和提高自身发展，国企应该在以下几个方向上努力：6.1 加强改革国企需要加强改革，以提高决策效率、透明度和市场竞争力。
在体制上要进一步落实市场化改革，降低政府干预，增加企业的自主权和决策自由度。
国企改革调研报告
国企改革调研报告摘要：本文主要对国企改革进行了调研和分析。
首先，介绍了国企改革的背景和目标。
其次，详细阐述了国企改革的重要性和意义。
随后，通过实地调研和案例分析，对国企改革的具体措施和成效进行了评估。
最后，总结了国企改革面临的挑战和建议。
一、背景和目标国企改革是我国经济改革的重要一环。
改革开放以来，国企在国民经济中起着重要的作用，但也存在着一些问题和隐患。
为了适应市场经济的发展要求，国企改革被提上了议事日程。
国企改革的目标是建立现代企业制度，提高国企的竞争力和效益。
二、国企改革的重要性和意义国企改革的重要性不言而喻。
首先，国企改革可以优化资源配置，提高经济效益。
国企作为国家的重要经济支柱，优化其资源配置和经营模式，将对整体经济效益产生积极的影响。
其次，国企改革可以促进企业竞争力的提升。
打破垄断，引入竞争机制，能够激发企业的活力和创新能力。
再次，国企改革可以提高国家的整体竞争力。
通过国企改革，我们能够更好地参与国际竞争，推动国家经济的发展。
三、国企改革的具体措施和成效评估国企改革的具体措施包括股份制改革、引入市场化机制、优化公司治理结构等。
股份制改革是国企改革的核心内容之一，通过引入股东制度，国有企业得以运作更加市场化。
通过实地调研和案例分析，我们发现，股份制改革可以提高企业的效益，促进企业的发展。
引入市场化机制是国企改革的重要内容之一，通过引入竞争机制和市场化机制，国有企业能够更好地适应市场经济的发展要求。
优化公司治理结构是国企改革的另一个重要内容，通过改善公司治理结构，能够提高企业的透明度和规范性。
四、国企改革面临的挑战和建议国企改革面临着许多挑战。
首先，改革过程中可能会遇到利益困局和社会阻力。
其次，国企改革可能会面临着人员流动、资源转型等问题。
最后，国企改革可能会受到宏观经济环境和政策变化的。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2015年美国国企改革
分析报告
2015年3月
目录
一、美国国企改革：改革历程、目的 (4)
1、美国国有企业的定义 (4)
2、美国国营企业改革历程 (5)
3、美国国营企业改革目的 (6)
4、美国国营企业私有化改革的主要方式 (7)
5、美国国营企业改革的措施 (8)
二、美国国企改革模式 (9)
1、联邦政府公司改革模式 (9)
2、资助企业改革或运营模式：房地美和房利美运营模式 (11)
（1）通过投融资模式实行联邦政府对房地产市场的管理 (11)
（2）联邦政府对“两房”的支持 (12)
三、国企改革的效益考查 (12)
1、美国联邦政府对项目绩效评估-PART 评估分级工具 (12)
2、国企改革绩效检验 (14)
四、总结与展望 (15)
1、美国国营企业经营范围确定，目的性明确 (15)
2、美国国营企业经营改革向市场化管理推进 (15)
3、混合制或为中国国有企业成长提供新的动力源 (16)
五、风险因素 (16)
1、国企改革进程缓慢 (16)
美国国企改革的动因主要是为节省开支、提高工作效率和服务质量、增加企业机动性、减少腐败等。
在国营企业绩效差时，政府活动成本和公众对高税收抵制上升、公众经济水平的提升使之对政府物品和服务依赖的减少，私有化改革让渡的政府投资项目所蕴涵的巨大商业机会以及意识形态和平民主义都对国有企业私有化改革起到了推动作用。
美国国营企业的改革旨在减少企业开支、提高企业运营效率。
美国国企改革以私有化为主。
在美国国营企业改革中，作为所有权转让中最重要、也是最彻底的私有化措施就是出售国有企业资产。
美国国营企业私有化是向私人部门转移企业所有权或者是管理权，以减少政府对经济的干预，因此私有化措施也呈现多样化，如出售资产、立约承包、特许经营、放松管制等方法。
美国国企改革模式呈多样化。
美国国营企业改革模式主要有联邦政府企业改革模式和资助企业改革模式。
联邦政府对不同类型的国营公司采取不同的管理方式，对于公共服务和基础产业领域的国营，其经营目标就是为社会经济发展提供良好的服务；对于其他竞争性或半竞争性国营企业，管理模式比较灵活，可以有自主经营、国有民营、出售资产及放松管制等多种方式。
资助企业改革模式主要是对该类企业进行支持，但不干预该类企业的经营。