新行为经济学理论_对期望效用理论和前景理论的一个延伸
行为经济学的重要理论
《行为经济学的重要理论及其影响》行为经济学是一门将心理学与经济学相结合的新兴学科，它挑战了传统经济学中理性经济人的假设，通过研究人们在经济决策中的真实行为，为我们提供了更贴近现实的经济分析视角。
在当今社会，行为经济学的重要理论不仅对经济学领域产生了深远影响，也在政策制定、市场营销等方面发挥着越来越重要的作用。
一、前景理论前景理论是行为经济学中的核心理论之一，由心理学家丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基提出。
该理论认为，人们在面临风险决策时，并非像传统经济学所假设的那样完全理性地追求期望效用最大化，而是会根据价值函数和决策权重函数来进行决策。
价值函数具有三个重要特征。
首先，它是参照依赖的，即人们对收益和损失的感知是相对于某个参照点而言的。
例如，在工资谈判中，员工往往更关注工资的涨幅而不是绝对金额，因为他们会将当前工资作为参照点。
其次，价值函数在损失区域比在收益区域更加陡峭，这意味着人们对损失的厌恶程度大于对同等收益的喜悦程度。
最后，价值函数在收益区域是凹函数，在损失区域是凸函数，这反映了人们在面对收益时倾向于风险规避，而在面对损失时倾向于风险寻求。
决策权重函数则反映了人们对不同概率事件的主观认知。
与客观概率不同，人们往往会高估小概率事件的发生概率，而低估中高概率事件的发生概率。
例如，人们在购买彩票时，会高估中大奖的概率，而在购买保险时，又会低估自己遭遇风险的概率。
前景理论的提出，对传统经济学的风险决策理论进行了重大修正。
它不仅能够更好地解释人们在实际决策中的行为，还为政策制定者和市场营销人员提供了新的思路。
例如，在税收政策制定中，可以利用人们对损失的厌恶心理，通过提高税率的同时给予一定的税收优惠，来增加税收收入。
在市场营销中，可以通过设置不同的价格参照点，来影响消费者的购买决策。
二、心理账户理论心理账户是人们在心理上对经济结果进行分类、编码、估价和预算的过程。
理查德·塞勒最早提出了心理账户理论，他认为人们会将不同的收入和支出划分到不同的心理账户中，并对每个心理账户进行单独的管理和决策。
前景理论：行为金融学的基石
又比如，三个网球手比赛争夺冠军，A比B的实力强出许多，而B又能轻易打败C，然而C 却有可能轻松把A拉下马的情况，也是经常遇到的，因为C是左手执拍，在右手型球手里A 虽然无出其右，然而遇到左撇子却很犯怵。
他当然希望先由B将C淘汰，然后自己来轻取B。
因此，B和C先拼，A是最优的；而A和C先拼，则B是最优的。
有人也许会争辩道，左手执拍是个例外，应被剔除。
但是，体育竞赛，一如市场竞争，这些因素是可被摒弃而不影响结果的吗？将“传递率”的困扰引申开来，由另一位经济学大师阿罗发展成完备的公共选择理论，为此荣获诺贝尔奖。
那么，在经济学里又是怎样来应对的呢？为了逻辑上保持一致，多数理论模型依靠种种假设，把许多因素给舍掉了，把它们撇开成为 “不相干的”（SIF，supposedly irrelevant factor）。
诸多经济理论模型的预测结果不能很好地涵盖社会和市场实际在发生的变化，这是个很重要的根源。
这些问题被局外人——两位以色列心理学家留意到了，从而发掘出了经济研究的新路径。
两人在1975年发表的论文“前景理论”成为经济学研究里被引用最频繁的一项成果。
卡尼曼和特维斯基（后者若不是1996年病逝，很可能会与前者一道获得2002年经济学诺奖）在无意中读到的一本经济学教科书，对人如何认知风险及其后果的分析令两人大为震惊：经济学对风险——人类做成决定并采取行动的最主要依据——的诠释竟然还停留在240余年前的粗浅认识上。
可在当年，这个认知却是一个伟大的创新，瑞士大学者（数学家+科学家）丹尼尔·伯努利破解了世人的大困扰，人们对一种赌局（俄罗斯轮盘赌）下注为什么不那么“理性”，为什么有人要买保险而有人愿卖保险等等问题。
要知道，当时伦敦的劳埃德船运险业务很有名，盈利十分丰厚。
研究之下，伯努利开创出了“期望效用理论”，主张金钱的边际效用是递减的，画出来是一条向上凸的函数曲线。
简单说就是，盖茨新赚到1万元所感受到的兴奋不及快递小哥赚到10块钱所带来的兴奋。
从前景理论看扩大消费的有效途径_一个行为经济学的视角
第28卷总第118期科学#经济#社会Vo.l28,Su m No.118 2010年第1期SC IENCE#ECONOM Y#SOC IETY No.1,2010从前景理论看扩大消费的有效途径:一个行为经济学的视角田珍,应瑞瑶(南京农业大学经济管理学院,江苏南京210095)摘要:消费是拉动经济增长的最终和最关键的动力源,而国内经济增长过于依靠出口拉动和外资,如何激活居民的消费需求、加快居民的消费升级意义重大。
论文基于消费者有限理性的基本假设,从行为经济学的视角,运用前景理论研究城乡居民消费需求扩大的制约因素,并在此基础上提出当前扩大居民消费的当务之急是稳定价格、扩大就业和完善社会保障体系。
关键词:前景理论;价值函数;决策权重函数;扩大消费中图分类号:F014.5文献标识码:A文章编号:1006-2815(2010)01-0070-04E fficien tW ays of Expand i ng C onsu m p ti on D e m ands fro mProspect Theory:A P ersp ective of B ehavi ora l Econo m icsTI AN Zhen,Y I NG R ui-yao(College o f E co no m ics&Ma nage m entN anjing A gr icultura l Univ ersit y,N anjing210095,Ch i na)Abstr ac t:Co nsu m pti on is t he u lti m ate and m ost i m portant po wer source t o pro m ote econo m ic gro wt h.For o ur eco no m ic gro wth depended more on export and utilizati on of fore i gn cap ita,l expand i ng consu m pti on de m ands and enco uragi ng consu mptio n upgrade beco m e m ore m o m en t ous.Based on t he hypothesi s of bounded rati ona lity,fro m a perspective of behavi ora l econo m i cs,t he pape r ana l yzed the factors that restricted t he consu m pti on de m ands of urban and rura l househol ds w it h P rospec t Theory,and advanced tha t we should expand co nsu m pti on de m ands by stab ili z i ng pr ice,broaden i ng emp l oy m ent and perfecti ng the soc i a l security system.K ey word s:prospect theory;val ue f uncti on;dec isi on we i ghti ng f unc tio n;expand co nsu m pti on消费需求是社会再生产的终点和新的起点,特别是在经济增长的主要约束由短缺经济时代的资源供给转变为市场需求的新形势下,消费需求的规模扩大和结构升级是经济增长的根本动力(祁京梅,2008)。
预期效用论与前景理论解析
的依据 是否 是 Ｅ（ 呢 ？ Ｘ）
早在 １ 世纪 ， ８ 数学家伯努里就对此类问题提出 质疑 ， 假定存在这样一种掷硬币的游戏 ， 掷出指定的
一
面第一 次可得 １块 金 币 ， 以后 只要连 续 掷 出那 一
维普资讯
第 ２ 卷第 ２期 １ ２０ ｏ８年 ３月
西 安 财 经 学 院 学 报
Ｊ ｕｎ ｌ ｆ ｉａ Ｕｎｖ ｒ ｔ ｆ ｉ ｎ ｅａ ｄＥ ｏ ｏ ｃ ｏ ｒ ａ ｏ Ｘ ’ ｌ ｉ ｓ ｙｏ Ｆ ｎ ｃ ｎ ｌ ｅｉ ａ ｃ ｎ ｍｉ ｓ
Ｖｌ． １ Ｎｏ． ０ ２ １ ２
赌 预 效 为：［（ ）＝∑ 去ｎ 博的 期 用 Ｅ１ｘ ］ １ ｌ ｎ ２
＝
Ｉ。 ｎ 因此 Ｘ ＝２ ２ 就是这个博弈的确定性等价 ， 这
学期望值 Ｅ ｘ） ∑ ｆ个体作为投资决策 （ ＝ 一 ， 就 回答了“ 为什么个体面对无限的期望收益只愿付
收稿 日期 ：０ ７—１ —１ ２０ １ ６ 作者简介 ： 辉 （９ ７ ， ， 宋 １６ 一）男 江苏睢宁人 ， 陕西理工学 院经济贸易系讲师 ， 硕士 ， 研究方 向为经济思想史研究 。
依状 态收益 状况下 的形式 。 为一般 的情形 是： 更
己［ ｌｐ ， Ｐ ； ，７， ｚ ］＝ ， ｐ ， ２ Ａ， ｓｚｌ３ Ａ， ｓ ２ 一 ｐＵ（７ 。 １ ｉ ３ ） ｉ
３预期效用论对个体投资风险的描述 ． 预期效用 函数的建立方便了对个体投资风险态 度以及风险测度的研究。 关于风险的问题 ， 我们可以 从以下两个方面予以阐述 ： 个体投资者的风险态度、 个体投资者的风险测度。 第一 ， 个体投资者 的风险态度。 不确定性决策的 实际结果与预期 产生 的偏差可 能造成利益的损失 时， 称为决策风险。 不确定性越大， 决策者面临的风 险越大。 预期效用论者认为确定一个投资者的风险 态度可以通过判断投资个体对一个公平赌局的期望
行为经济学四大理论
哈喽，诶瑞巴蒂！今天我们给大家普及一些与行为经济学有关的知识。
行为经济学产生了4个重要的理论或者说4个结论：前景理论(或视野理论)(Prospect Theory)、后悔理论(Regret Theory)、过度反应理论(Overreaction Theory)及过度自信理论(Over confidence Theory)。
1 前景理论很多学者研究风险以及不确定性条件下的决策，提出的模型非常多，其中最常用的被接受的理性选择模型是Von Neumann和Morgenstern(1953)发展的财富预期效用理论。
该理论提供了数学化的公理，是一个标准化的模型(解决了当人们面对风险选择时他们应该怎样行动的问题)，应用起来比较方便。
但是在最近的几十年，该理论遇到了很多问题，它不能解释众多的异象，它的几个基础性的公理被实验数据所违背，这些问题也刺激了其它的一些试图解释风险或者不确定性条件下个人行为的理论的发展。
前景理论(Prospect Theory)就是其中比较优秀的一个。
前景理论认为人们通常不是从财富的角度考虑问题，而是从输赢的角度考虑，关心收益和损失的多少。
面对风险决策，人们会选择躲避还是勇往直前？这当然不能简单绝对的回答，因为还要考虑到决策者所处的环境，企业状况等情况，我们先抛开这些条件来研究在只考虑风险本身的时候，人们的心理对决策的影响。
这时候我们会得出很有意思的结论。
卡尼曼的前景理论有两大定律：（1）人们在面临获得时，往往小心翼翼，不愿冒风险；而在面对损失时，人人都变成了冒险家。
（2）人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失的痛苦要远远大于获得的快乐。
2 后悔理论（遗憾理论）遗憾理论认为个人评估他对未来事件或情形的预期反应。
贝尔(Bell, 1982)将遗憾描述为将一件给定事件的结果或状态与将要选择的状态进行比较所产生的情绪。
例如，当在熟悉和不熟悉品牌之间进行选择时，消费者可能考虑选择不熟悉品牌造成效果不佳时的遗憾要比选择熟悉品牌的遗憾要大，因而，消费者很少选择不熟悉品牌。
新行为经济学理论：对期望效用理论和前景理论的一个延伸
一
、
期 望 效 用 理 论 与 前 景 理 论 的 回顾
经 济学 的基 础是 研究 经济 人 的选 择 行 为 。经 济人
们在 不确 定条件 下 的行 为选择 。假设 决 策者 的初始 财
富是 ， 临 不 确 定 性 选 择 （ Ｐ ； ２ Ｐ ； ； 面 Ｘ ， 。Ｘ ， … Ｘ ，
２１ 年 ７ ０２ 月 西安交通大学学报（ 社会科学版） 第 ３ 第 ４期 （ １４期 ） Ｊｕｎｌ ｆ ｉ ｎＪ ｏ ｎ ｎｖｒｔ（ ｏｉｌ ｃｅｃｓ ２卷 总 １ ｏｒａ ｏ ｉ ｔ ｇＵ ｉ ｓｙ Ｓｃ ｉ ｅ） Ｘ ａ ａｏ ｅｉ ａＳ ｎ
Ｊｌ ０ ２ ｕ １ ２
Ｐ ） 当存 在 ∑Ｐ ，
（ Ｘ＋Ｘ ）＞ （ ） ， 策 者 有 接 时 决
的选择 行 为在经 济学 中被 描述 为效 用最 大化 。在 确定 性 的情 况下 ， 人们 最 大 化 效 用 的 行 为很 容 易 判 断 。 当 出现 不确定 情 况时 ， 们 的选 择 行 为 成 为 经 济学 必 须 人 解 决 的 问题 。 目前 ， 们 在 不确 定 条 件 下 的选择 行 为 人
际效用递减规律 存在 的理论基 础 ， 同时还通过计 量分析 给予 了比例效用理论 实证层 面上的 支持。 ［ 关键词 ］ 行为经济 学； 望效用理论 ； 期 前景理论 ； 际效用递减 ； 边 比例 效用理论 ； 消费者行 为； 经济人 ； 决策 ［ 中图分 类号 ］ Ｃ ３ ９４ ［ 文献标识码 ］ Ａ ［ 文章编号 ］ １０ —４ Ｘ（０ ２ ０ － １－８ ０ ８２５ ２ １ ）４０ ７０ ０
前者 以最终 财富状 态作 为人们 决策的参考依 据 ， 但是效 用函数形 式不明确 ； 后者 以财富的 变化量作 为人们 决 策 的参考依据 ， 但是将客观概率转换成 了随机性较 大的主观概 率。作 为对 两者的综合和延 伸 ， 出了一个新 提
期望效用理论与前景理论之比较
期望效用理论与前景理论之比较本文分析了传统的期望效用理论和前景理论的区别和各自的运用，并进一步展望了前景理论的发展。
标签：期望效用理论前景理论比较一、期望效用理论期望效用理论是经济学家在解决风险问题时经常使用的理论模型假设。
期望效用理论曾解释了著名的圣彼得堡悖论（St. Petersburg Paradox）。
圣彼得堡问题是一个赌博问题：其奖励机制非常简单，即掷一个硬币，奖励参与者，其中x 是第一次正面出现时已掷的次数，当第一次正面出现时，赌博结束。
被问及愿意支付的参与费时，很多参与者只愿意付2到3美元，但是，显然地，参与这个赌博的期望收益为无穷大：这样，就引出了期望效用最大化理论（相对于期望收益最大化）：假设效用函数为。
那么参与圣彼得堡赌博的期望效用为：×这同样也解释了为什么参与者只愿意付出2到3美元的现象。
事实上，即使大多数从事非期望效用理论或更广义地讲，研究行为经济学的学者，也承认大多数的个体在简单风险情形下，仍遵循期望效用理论。
但自从出现了阿莱悖论（Allais Paradox）以后，期望效用理论框架出现了危机，实证经济学家做了相当的工作来解释阿莱悖论，以及一些其他的非理性行为。
这其中又可分为两类，一类处于挽救期望效用理论的角度，发展了一般化的期望效用理论，如概率加权，秩独立期望效用理论（RankDependent Expected Utility）、Quiggin 的期待效用（Anticipated Utility）等；另一类完全放弃了期望效用理论框架，直接从解释行为的实证角度出发，利用实验，发展了非期望效用理论，代表性的有Kahneman 和Tversky 的前景理论（Prospect theory）、Yarri 的含糊回避效用（Ambiguity aversion）等。
Savage 可能是第一个被用来验证阿莱悖论的被试验者，他在意识到自己的初次选择违背了期望效用中的独立性时，立即修正了选择，并认为只要表述更清楚，个体的选择总是符合期望效用的。
行为经济学四大理论
哈喽，诶瑞巴蒂！今天我们给大家普及一些与行为经济学有关的知识。
行为经济学产生了4个重要的理论或者说4个结论：前景理论(或视野理论)(Prospect Theory)、后悔理论(Regret Theory)、过度反应理论(Overreaction Theory)及过度自信理论(Over confidence Theory)。
1 前景理论很多学者研究风险以及不确定性条件下的决策，提出的模型非常多，其中最常用的被接受的理性选择模型是Von Neumann和Morgenstern(1953)发展的财富预期效用理论。
该理论提供了数学化的公理，是一个标准化的模型(解决了当人们面对风险选择时他们应该怎样行动的问题)，应用起来比较方便。
但是在最近的几十年，该理论遇到了很多问题，它不能解释众多的异象，它的几个基础性的公理被实验数据所违背，这些问题也刺激了其它的一些试图解释风险或者不确定性条件下个人行为的理论的发展。
前景理论(Prospect Theory)就是其中比较优秀的一个。
前景理论认为人们通常不是从财富的角度考虑问题，而是从输赢的角度考虑，关心收益和损失的多少。
面对风险决策，人们会选择躲避还是勇往直前？这当然不能简单绝对的回答，因为还要考虑到决策者所处的环境，企业状况等情况，我们先抛开这些条件来研究在只考虑风险本身的时候，人们的心理对决策的影响。
这时候我们会得出很有意思的结论。
卡尼曼的前景理论有两大定律：（1）人们在面临获得时，往往小心翼翼，不愿冒风险；而在面对损失时，人人都变成了冒险家。
（2）人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失的痛苦要远远大于获得的快乐。
2 后悔理论（遗憾理论）遗憾理论认为个人评估他对未来事件或情形的预期反应。
贝尔(Bell, 1982)将遗憾描述为将一件给定事件的结果或状态与将要选择的状态进行比较所产生的情绪。
例如，当在熟悉和不熟悉品牌之间进行选择时，消费者可能考虑选择不熟悉品牌造成效果不佳时的遗憾要比选择熟悉品牌的遗憾要大，因而，消费者很少选择不熟悉品牌。
行为决策理论研究综述
行为决策理论研究综述行为决策理论研究综述引言行为决策是人们在面临选择时所做出的决策过程，它是个体行为的核心组成部分。
行为决策理论作为行为经济学的核心理论之一，旨在解释人们如何理性地做出决策。
本文旨在对行为决策理论的研究做一综述，探讨其主要理论模型、实证研究和发展趋势。
一、行为决策的经典模型1. 期望效用理论当谈到行为决策时，无法不提到期望效用理论。
该理论认为人们会根据不同选择的期望效用来做出决策。
期望效用是指一个决策结果的价值乘以发生的概率。
然而，该理论过于理性化，忽略了人们可能受到情绪、认知限制等因素的影响。
2. 前景理论为了弥补期望效用理论的不足，心理学家康南曼提出了前景理论。
该理论强调在决策中人们更关注利益和损失带来的价值而非实际效用。
同时，该理论还指出人们在面对风险时更容易选择冒险，而在面对确定性时则更倾向于保守。
前景理论揭示了人们对于风险决策的主观倾向。
二、行为决策的实证研究1. 失控的决策过程行为决策理论认为人们在决策中是理性的，但实证研究却发现人们的决策过程常常失控。
例如，人们在决策中容易受到情绪的影响，从而做出非理性的决策。
还有研究表明，人们在决策中常常受到依从性、群体压力等因素的影响，从而做出与自己初衷相悖的决策。
2. 注意力偏差与决策行为决策理论的另一个重要方面是注意力的偏差对决策的影响。
实证研究表明，人们在决策时常常将注意力集中在与决策问题相关的某些方面，而忽视了其他重要因素。
这种注意力偏差可能导致人们做出错误的决策。
三、行为决策的发展趋势1. 联动决策近年来，随着社交网络的快速发展，研究者开始关注人们在联动决策中的行为表现。
联动决策是指人们在面临选择时受到他人选择的影响。
研究表明，在联动决策中，人们更容易与他人达成共识或者被他人的错误决策所误导。
2. 心理计量模型与行为决策心理计量模型是对心理学实验数据进行建模的一种方法。
近年来，研究者开始应用心理计量模型来研究行为决策。
行为金融理论
理论评价
理论评价
行为金融理论已经开始成为金融研究中一个十分引人注目的领域，它对于原有理性框架中的现代金融理论进 行了深刻的反思，从人的角度来解释市场行为，充分考虑市场参与者的心理因素的作用，为人们理解金融市场提 供了一个新的视角。行为金融理论是第一个较为系统地对效率市场假说和现代金融理论提出挑战并能够有效地解 释市场异常行为的理论。行为金融理论以心理学对人类的研究成果为依据，以人们的实际决策心理为出发点讨论 投资者的投资决策对市场价格的影响。它注重投资者决策心理的多样性，突破了现代金融理论只注重最优决策模 型，简单地认为理性投资决策模型就是决定证券市场价格变化的实际投资决策模型的假设，使人们对金融市场投 资者行为的研究由“应该怎么做决策”转变到“实际是怎样做决策”，研究更接近实际。因而，尽管现代金融理 论依然是对市场价格的最好描述，但行为金融的研究无疑是很有意义的。
投资行为模型
1.BSV模型
BSV(Barberis，Shleffer，and Vishny，1998)模型认为，人们进行投资决策时存在两种错误范式：其一 是选择性偏差(representative bias)，即投资者过分重视近期数据的变化模式，而对产生这些数据的总体特征 重视不够，这种偏差导致股价对收益变化的反映不足(under- reaction)。另一种是保守性偏差(conservation)， 投资者不能及时根据变化了的情况修正自己的预测模型，导致股价过度反应(over -reaction)。BSV模型是从这 两种偏差出发，解释投资者决策模型如何导致证券的市场价格变化偏离效率市场假说的。
行为金融理论
经济学理论
01 概念
03 心理偏差
目录
02 产生容
07 金融分析师
期望效用理论与前景理论的一致性
期望效用理论与前景理论的一致性期望效用理论与前景理论的一致性导言在经济学领域中，人们通常通过对个体决策过程的研究来理解人类行为。
这两个不同的理论框架，期望效用理论和前景理论，被用来解释人们在风险决策中的行为。
虽然这两个理论存在一些差异，但它们的目标都是解释人们如何对不确定性情境作出选择。
本文旨在探讨期望效用理论与前景理论在解释人类行为中的一致性。
一、期望效用理论1.1 基本概念期望效用理论是由经济学家冯·诺依曼（Von Neumann）和摩根斯坦恩（Morgenstern）于1944年提出的。
这一理论认为人们在决策过程中会考虑风险因素，并在风险选择中追求最大化的效用。
期望效用理论假设人们的效用函数是基于概率计算的。
1.2 偏好关系期望效用理论中有两个重要的假设，分别是偏好的传递性和风险规避的倾向。
传递性假设认为如果个体在选择A而不选择B，而且在选择B而不选择C，那么个体就会在选择A而不选择C。
风险规避的倾向则表明个体对于风险偏好程度较低，更倾向于避免不确定性。
这两个假设反映了个体对于不确定性情境的决策倾向。
1.3 期望效用函数根据期望效用理论，个体在决策过程中会通过计算每个选择的期望效用来进行选择。
期望效用是根据选择的概率分布计算出的预期效用。
个体会比较不同选择的期望效用，并选择具有最大期望效用的选项。
二、前景理论2.1 基本概念前景理论是由心理学家康纳曼（Kahneman）和特沃斯基（Tversky）于1979年提出的。
前景理论认为人们在风险决策中更注重损失和收益的差异，而不是最终结果的价值。
个体在决策过程中会将选择对比与某个参考点进行比较，然后根据选择与参考点之间的差异来做决策。
2.2 损失厌恶和收益追求前景理论中的损失厌恶和收益追求是理解个体决策过程的两个重要观点。
损失厌恶表明个体对于损失比收益更加敏感，对于损失的厌恶程度远大于对于相同数额的收益的追求。
收益追求则表明个体更加倾向于选择能带来正向效益的选项。
行为金融学第3章期望效用理论及其受到的挑战
效用函数定义与性质
效用函数的定义
描述投资者对于不同投资结果的偏好程 度的函数，通常将投资结果映射到一个 实数轴上，使得投资者可以根据自身偏 好对不同结果进行排序和选择。
效用函数的性质
通常具有连续性、单调性和凹性（或 凸性），这些性质反映了投资者对于 风险的态度和偏好。
风险偏好与效用函数关系
风险厌恶型投资者
其效用函数通常为凹函数，表示 他们对于风险的厌恶程度较高， 更愿意选择确定性较高的投资结 果。
风险中性型投资者
其效用函数为线性函数，表示他 们对于风险的态度中立，对投资 结果的确定性没有特殊要求。
风险追求型投资者
其效用函数通常为凸函数，表示 他们对于风险的追求程度较高， 更愿意选择具有高风险高收益特 征的投资结果。
行为金融学第3章期望效用理论及 其受到的挑战
目 录
• 期望效用理论基本概念 • 期望效用理论在金融学中应用 • 挑战一：现实世界中非理性行为 • 挑战二：市场异象与传统金融理论矛盾 • 挑战三：实验经济学对期望效用理论验证结果 • 总结：行为金融学视角下期望效用理论再审视
01 期望效用理论基本概念
02 期望效用理论在金融学中 应用
资产配置与投资组合优化
01
投资者根据期望效用最大化原则，在不确定条件下进行资产配 置，以实现风险和收益的平衡。
02
通过构建投资组合，投资者可以降低非系统性风险，提高整体
投资收益的稳定性。
期望效用理论为投资者提供了一种理性的决策框架，有助于优
03化投资组合配置。来自风险定价与资本资产定价模型
易得性启发
投资者容易受到易于获取的信息影响，而忽略其他重要信息。
锚定效应
投资者在做决策时，容易受到之前的信息或经验影响，而无法根 据实际情况灵活调整。
期望效用理论与前景理论之比较
期望效用理论与前景理论之比较作者：吴昕芯陈遥根来源：《商场现代化》2007年第15期[摘要] 本文分析了传统的期望效用理论和前景理论的区别和各自的运用，并进一步展望了前景理论的发展。
[关键词] 期望效用理论前景理论比较一、期望效用理论期望效用理论是经济学家在解决风险问题时经常使用的理论模型假设。
期望效用理论曾解释了著名的圣彼得堡悖论（St. Petersburg Paradox）。
圣彼得堡问题是一个赌博问题：其奖励机制非常简单，即掷一个硬币，奖励参与者，其中x 是第一次正面出现时已掷的次数，当第一次正面出现时，赌博结束。
被问及愿意支付的参与费时，很多参与者只愿意付2到3美元，但是，显然地，参与这个赌博的期望收益为无穷大：这样，就引出了期望效用最大化理论（相对于期望收益最大化）：假设效用函数为。
那么参与圣彼得堡赌博的期望效用为：×这同样也解释了为什么参与者只愿意付出2到3美元的现象。
事实上，即使大多数从事非期望效用理论或更广义地讲，研究行为经济学的学者，也承认大多数的个体在简单风险情形下，仍遵循期望效用理论。
但自从出现了阿莱悖论（Allais Paradox）以后，期望效用理论框架出现了危机，实证经济学家做了相当的工作来解释阿莱悖论，以及一些其他的非理性行为。
这其中又可分为两类，一类处于挽救期望效用理论的角度，发展了一般化的期望效用理论，如概率加权，秩独立期望效用理论（RankDependent Expected Utility）、Quiggin 的期待效用（Anticipated Utility）等；另一类完全放弃了期望效用理论框架，直接从解释行为的实证角度出发，利用实验，发展了非期望效用理论，代表性的有Kahneman 和Tversky 的前景理论（Prospect theory）、Yarri 的含糊回避效用（Ambiguity aversion）等。
Savage 可能是第一个被用来验证阿莱悖论的被试验者，他在意识到自己的初次选择违背了期望效用中的独立性时，立即修正了选择，并认为只要表述更清楚，个体的选择总是符合期望效用的。
行为经济学四大理论
行为经济学四大理论行为经济学产生了4个重要的理论或者说4个结论：前景理论(或视野理论)(Prospect Theory)、后悔理论(Regret Theory)、过度反应理论(Overreaction Theory)及过度自信理论(Over confidence Theory)。
1 前景理论很多学者研究风险以及不确定性条件下的决策，提出的模型非常多，其中最常用的被接受的理性选择模型是Von Neumann和Morgenstern(1953)发展的财富预期效用理论。
该理论提供了数学化的公理，是一个标准化的模型(解决了当人们面对风险选择时他们应该怎样行动的问题)，应用起来比较方便。
但是在最近的几十年，该理论遇到了很多问题，它不能解释众多的异象，它的几个基础性的公理被实验数据所违背，这些问题也刺激了其它的一些试图解释风险或者不确定性条件下个人行为的理论的发展。
前景理论(Prospect Theory)就是其中比较优秀的一个。
前景理论认为人们通常不是从财富的角度考虑问题，而是从输赢的角度考虑，关心收益和损失的多少。
面对风险决策，人们会选择躲避还是勇往直前？这当然不能简单绝对的回答，因为还要考虑到决策者所处的环境，企业状况等情况，我们先抛开这些条件来研究在只考虑风险本身的时候，人们的心理对决策的影响。
这时候我们会得出很有意思的结论。
卡尼曼的前景理论有两大定律：（1）人们在面临获得时，往往小心翼翼，不愿冒风险；而在面对损失时，人人都变成了冒险家。
（2）人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失的痛苦要远远大于获得的快乐。
2 后悔理论（遗憾理论）遗憾理论认为个人评估他对未来事件或情形的预期反应。
贝尔(Bell, 1982)将遗憾描述为将一件给定事件的结果或状态与将要选择的状态进行比较所产生的情绪。
例如，当在熟悉和不熟悉品牌之间进行选择时，消费者可能考虑选择不熟悉品牌造成效果不佳时的遗憾要比选择熟悉品牌的遗憾要大，因而，消费者很少选择不熟悉品牌。
行为金融学 第3章 期望效用理论及其受到的挑战
PPT版权归本书作者所有，侵权必究
引导案例:圣·彼得堡悖论
你愿意付出多少赌金来参与这个游戏？
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期望结果
PPT版权归本书作者所有，侵权必究
案例思考
• 人们为什么会违背期望效 用理论？
• 什么因素会对期望效用理 论产生影响？
• 它们是怎么样的影响呢？
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反射效应
• 被试者被要求在下面方案中做出选
择
• 备选组1’
• 备选组1
A’:（-4000，0.80）
收A:（4000，0.80）
益 性
B:（3000）
预 • 备选组2 期C:（4000，0.20）
损 B’:（-3000）
失 性
•
备选组2’
预 C’:（-4000，0.20）
体现为竞争环境中以个人 效用最大化为目标的行为 模式。
具有理性预期、风险回避 和效用最大化这三个特点。
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3.2
期望效用理论及其假设
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期望效用理论
• 期望效用理论是人们在不确定条件下进行决策时，理性预 期、风险回避和效用最大化行为的模型化描述。
风险寻求与效用函数
效用
pU(x) + (1-p)U(y) U(px+(1-p)y)
x px+(1-p)y y
财富
U(px, (1-p)y)＜pU(x) + (1-p)U(y)
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风险中立与效用函数
效用
U(px+(1-p)y) pU(x) + (1-p)U(y)
新行为经济学理论_对期望效用理论和前景理论的一个延伸_王首元
2012年7月西安交通大学学报（社会科学版）Jul 2012第32卷第4期（总114期）Journal of Xi'an Jiaotong University （Social Sciences ）Vol．32（Sum No．114）［收稿日期］2012－03－05［基金项目］对外经济贸易大学行业税收政策与管理研究中心基金项目（230009）［作者简介］王首元（1983－），男，吉林通化人，对外经济贸易大学国际经济贸易学院博士研究生；孔淑红（1962－），女，山西榆次人，对外经济贸易大学国际经济贸易学院教授，博士生导师。
新行为经济学理论：对期望效用理论和前景理论的一个延伸王首元，孔淑红（对外经济贸易大学国际经济贸易学院，北京100029）［摘要］传统期望效用理论和行为经济学中的前景理论是目前研究人们行为决策模式的两种重要理论。
前者以最终财富状态作为人们决策的参考依据，但是效用函数形式不明确；后者以财富的变化量作为人们决策的参考依据，但是将客观概率转换成了随机性较大的主观概率。
作为对两者的综合和延伸，提出了一个新的消费者行为决策机制———比例效用理论。
作为比例效用理论的扩展应用，简单证明了比例效用理论是边际效用递减规律存在的理论基础，同时还通过计量分析给予了比例效用理论实证层面上的支持。
［关键词］行为经济学；期望效用理论；前景理论；边际效用递减；比例效用理论；消费者行为；经济人；决策［中图分类号］C934［文献标识码］A［文章编号］1008-245X （2012）04-0017-08一、期望效用理论与前景理论的回顾经济学的基础是研究经济人的选择行为。
经济人的选择行为在经济学中被描述为效用最大化。
在确定性的情况下，人们最大化效用的行为很容易判断。
当出现不确定情况时，人们的选择行为成为经济学必须解决的问题。
目前，人们在不确定条件下的选择行为主要有两种理论来解释：期望效用理论和前景理论。
前景理论中通用的风险描述方式为（X 1，P 1；X 2，P 2；…；X n ，P n ），表示决策者面临的风险选择，其中，X n 表示可能获得的货币数量，当货币数量为0时通常省略；P n 表示获得X n 的概率，当概率为100%时通常省略。
行为经济学过去现在与将来中文版
行为经济学：过去、现在与将来﹡行为经济学通过引入更为现实的心理学基础而增强了经济学的解释能力。
本文的目的在于为行为经济学的基本观点和方法做一导论，以及一些新的发展方向。
同时，本文还试图弥合行为经济学所涉及的各种问题间的固有差异。
行为经济学的目的行为经济学的核心在于这样一个信念，即认为在经济学分析中增加现实的心理学基础，将会促使经济学领域的研究以其自有的方式．．．．．．．得到改进——使理论的洞察力更强，对实际数据预测得更好，并且提出的政策建议更为恰当。
这个信念并不是对基于效用最大化、均衡和效率的新古典经济学思想的彻底否定。
新古典思想的利用价值在于它为经济学家提供了一个几乎可以应用于所有经济行为（甚至非经济行为）的理论框架，并且它所做出的预测是可证伪的。
有许多研究是对这些预测的实证检验，这些预测一经证伪，也就暗示着新理论即将诞生。
大部分论文在更为现实的心理学方向上对标准理论中的一到两个假定进行修正。
这些修正通常不是根本性的，因为所放松的假定在经济学中并不处于核心位置。
比如，假定人们在决策时不考虑公平、以线性方式来加权求取风险结果、在贴现率不变的前提下对未来做指数贴现，所有这些都不是新古典理论的核心问题。
1其他一些假定只是简单地承认人类在计算力、意志力和自利方面具有局限性。
这些假定可被视为“程序理性”（来自赫伯特·西蒙），由于根据这些假定所提出的解决问题的启发方式过于复杂，故而即使凭借现代计算机语言也无法完全正确实施。
对行为经济学的评价斯蒂格勒（Stigler, 1965）认为，评价一个经济学理论的优劣应遵从三个标准：与现实的一致性、一般性以及易处理性。
行为经济学理论也应当以这种方式进行评价。
我们赞同一种最为现代的观点，即对一种理论的最终评判要看其精确性如何，精确的理论可以确定人类行为的真实动因；预测功能是否优良能够反映一种理论是否含有行为的真实根源，而更为现．2实的．．假定则有助于提高这种精确性。
行为金融学_前景理论评述
前景理论评述摘要：前景理论是心理学和经济学的有机结合，前景理论揭示了在不确定性条件下的决策机制，开拓了一个全新的研究领域。
本文介绍了前景理论产生背景，前景理论的三个基本原理、价值函数等，以及前景理论在证券投资、生活中的应用。
对前景理论国内外的研究现状进行了综述，分析了前景理论现状研究的局限性，并对以后进一步的研究提出了建议。
关键词：前景理论；证券投资；不确定；风险；决策一、前景理论的产生及基本原则（一）前景理论的产生传统的经济学假设经济人是理性，自私，追求自身效用最大化的，并且，经济人具有内在一致的偏好，具有完备的信息和计算能力。
针对风险以及不确定性条件下的决策，传统的容易被接受的理性选择模型是von Neuman和Morgen-stern（1953）发展的期望效用理论。
该理论提供了数学化的公理，是一个规范化的模型（解决了当人们面对不确定条件下的风险时，他们应该怎样行动的问题），应用起来比较方便。
但是在最近的几十年，该理论遇到很多问题，它的几个基础性的公理也与实验数据相违背。
其主要原因是假设存在一定的局限性，因为人生存的环境是复杂的，信息是不完全的，人们的认知能力也是有局限的，因此，经济人假说具有非现实和不可检验的特点，存在不可避免的缺陷。
也正是由于其缺陷，才刺激那些热衷于研究不确定条件下的个人面对风险时的行为的发展。
自２０世纪７０年代开始，美国学者卡尼曼和特维斯基搜集了许多个体行为的研究资料，并且以调查和实验研究为依据，向期望效用理论提出了挑战。
并于１９７９年提出前景理论，这一理论将心理学和经济学有效地结合起来，强调人们的行为不仅受到利益的驱使，发现不确定条件下判断和决策的实际行为偏离期望效用理论的预测，而这些偏差具有规律性，从而质疑经济学的理性基本假设，而且他们发现人们的行为也会受到心理特质和行为特征等非理性心理因素的影响，从而对行为经济学进行了广泛而系统的研究。
（二）前景理论的基本原则我们可以将前景理论归纳为三个基本原则：1．确定效应人们在面临获利的时候是风险规避的，是指决策者加重对被认为是确定性结果的选择。
行为经济学的理论基础
行为经济学的理论基础一、行为经济学简介行为经济学是经济学的一个分支，研究人们在做经济决策时，所表现出的各种行为模式和心理特征。
与传统经济学假设人类是理性人不同，行为经济学更注重个体在面对选择时的非理性行为，以及这些非理性行为对市场和经济产生的影响。
二、认知偏差认知偏差是行为经济学中一个重要的概念。
它指的是人们在收集、处理信息时出现的系统性错误，导致他们偏离了理性决策。
举个例子，过度自信效应是一种常见的认知偏差，即人们倾向于高估自己的能力，从而做出风险较大的决策。
三、效用函数在传统经济学中，效用函数通常被视为个体对不同选择偏好程度的度量。
但在行为经济学中，人们的效用函数可能受到多种因素的影响，比如情绪、社会压力等。
这也说明了在实际决策中，效用函数并不总是呈线性增长或下降。
四、心理账户理论心理账户理论认为，人们倾向于通过将资金划分到不同的“账户”中来管理自己的财务。
这些账户可以是时间账户、金钱账户等，而人们在每个账户上的决策往往独立进行，并受到账户之间转移成本的影响。
五、选择极度依赖于环境行为经济学强调个体在做决策时会受到环境的影响。
通过改变环境条件，可以引导人们做出不同选择。
比如，在超市设置零食摊位时，如果将零食摆放在显眼位置，消费者购买的可能性就会大大提高。
六、前景理论前景理论是行为经济学中一个重要概念，它指出人们对风险和利益的态度并不相同。
一般来说，在获得利益时，人们更趋向于规避风险；而在遭受损失时，则更愿意冒险。
这种非对称性会影响他们的决策过程。
八、群体行为群体行为也是行为经济学关注的一个重要领域。
群体行为指的是群体内成员在做决策时相互影响、相互博弈的过程。
通过研究群体行为，可以更好地理解市场波动、社会舆论形成等现象。
九、实证研究随着对行为经济学认识的不断深化，越来越多的实证研究被开展出来。
这些实证研究通过对实际数据和案例进行分析，验证了许多行为经济学中提到的理论，并为制定政策和实践提供了依据。