救市首先救企业
各国经济救济措施对国际贸易和中国的影响及启示
３ ．％ ４ ２ 。据英 国海 关与消费税局统计 ，２ １年 １ 月，英国 ０ ０ ～８
货 物 进 出 口 比 上 年 同期 增 长 １ ．％ 其 中 ， 出 口增 长 ８４ 。 ２ ．％ １２ ；进 口增 长 ｌ． ％ 贸 易逆 差 １ ９ ． 亿 美 元 ， 增 长 ６５， ０６５
了。一般地 说一 国总 是针对 自己直接 、强劲 的竞争对 手加
ｒ ＿ ］
竺里
对国际贸易和中国的影响及启示
曾 滢
（ 北京 师范 大学，北京 １ ０ ０ ） ０ ０ ０
摘
要 ：２ ０ 年 的 国际金 融危机 爆发 两年 多来 ，世 界上主要 国家都 采取 了相应的救 市措 施和 产业振 兴 计划 ，而 大多数 国 ０８
家为缓和 本 国就业 矛盾 、降低进 出口赤 字 ，恢 复本 国经 济 ，在 已经 出台和拟 定的刺 激经济政 策 中，都 隐含 着贸 易限制措 施 ，具有 明显 的 自顾性 ，全球 贸 易摩擦 日益加剧 。 虽然到 了后金 融危机 时代 ，但世界 经济依 旧十分脆 弱，新 国际贸易保 护主 义盛行 ，这 对世界 经济的 复苏构成 了严 重威胁 。
机 以来 的情 况正激 发 了各 国的贸 易保 护主义情 绪 。保护 贸 易 政策是指 政府采 取各种措 施 限制 商品和服 务的进 口， 以 保护 本 国的产业和 市场不受 或少受外 国的竞争 。 同时 ，政
救助计 划 ，将 以第一 轮金融 救援计划 相 同的方式帮 助法 国
收稿 日期 ：２ １一 ９ １ 修 回 日 ：２ １— ０ ０ ０１Ｏ— ４ 期 ０ １ １— ５ 基金项 目：重庆户籍改革下农民意愿度探究 。 作者简介：曾滢 ，本科 ，曾参与联合国教科文组织支持的Ｄ Ｂ Ｒ 教材资料 收集和初步 编写工作。
4万亿救市所不能承受之重
4万亿救市所不能承受之重毋庸置疑，在世界经济放缓的大背景下，政府在2008年执行的4万亿救市计划对经济增长的稳定做出了重要贡献。
然而，4万亿救市计划在经济领域仍带来了不少的负面影响，如：导致了产能过剩和通货膨胀，造成社会流动性泛滥以及“国进民退”等。
在经济领域以外，也在很大程度上为腐败提供了滋生的土壤，进一步刺激了腐败的发生。
在反周期的经济政策执行过程中，这些问题多多少少是无法避免的。
财政扩张的挤出效应，以及就业与通货膨胀之间的替代等，这些基本的经济规律在发挥作用时，使得在做决策时不得不对多个目标之间进行权衡和取舍。
因此，现在回过头来把更多的指责集中到这些本来就无法回避且早已被预见的问题上，显然没有多大的意义。
正如，“是药三分毒”，如果一个医生在给病人开药时就已经指出了其可能的副作用，那么当某些副作用在接受治疗的病人身上显现时，我们就不能指责是医生的无良。
当然，我们更不能夸大4万亿救市计划的作用。
事实上，4万亿救市计划尽管在短期内稳定了GDP的增长率，但却使结构本已失衡的中国经济走向进一步的失衡。
因此，4万亿救市计划被批评为向经济注入了吗啡，虽然短期内稳定了经济，但却带来了长期的隐患。
我们只需要看几个关键指标就可以大致了解4万亿救市计划之后我国经济是如何进一步走向结构性失衡。
一是看GDP增长的三大需求贡献结构。
从需求的角度看，GDP由最终消费支出、资本形成总额以及货物和服务净出口三个部分构成。
GDP增长的三大需求贡献程度即是各自增量在GDP增量中所占的比重，这个指标可以告诉我们GDP增长的动力主要是来自消费、投资还是出口拉动的。
4万亿救市计划旨在拉动内需，通过拉动内需来稳定经济的增长。
然而，4万亿救市计划推出的第一年（即2009年），GDP增长率的9.2%，仅是资本形成对GDP拉动的百分点就达到了8.4，对GDP增长的贡献率为91.3%，资本形成对GDP的贡献程度之高是我国改革开放三十多年来所罕见。
美从7000亿美元救市资金中直接拨款拯救汽车业
亿美 元 ，有法 国 巴黎银 行 、欧洲银 行 巨头汇 丰银 行 、 日本 野村证 券等 等 。并且 受害者 名单 在不 断 加长 ， 其 中多为 资深投 资者 。其 实 “ 麦式 骗 ”局 模式 是抄 袭典 型 的 “ 氏骗 庞 局 ” ， 并不新鲜 ，即用高额 回报引 诱投 资者 ，同时 用后来 的投 资者 资 金偿 付 前期投 资者 。 “ 氏骗局 ” 庞
１ 月２ ２ ２日， 中 国人 民 银 行 宣 布２ ０ 年 内第 五 次 降 息 ：从十 二 月 二十 三 日起 ，下 ０８
亿 美元 的金 融救 援方 案 中拨 出的 ， 其 中１ ４ ７美 元将 在 本月 和 下个 月 ｔ， ３ ＿ 到位 。通 用汽车 公司将 获得９ ， ４ｆ ￣美 元 ，克莱斯 勒汽 车公 司将获得４ ，， ｏｆ ７ ＿ 美元 。福 特公 司则 能 维 持 两 三 年 ， 而
麦道 夫竟然 运用 简单 的骗局长达 ２ ０
年 、 数 额 高 达 ５ ０ 美 元 ，愚 弄 了 华 ０亿
尔街 的诸 多投资家 ，令人惊叹！
美从 ７ ０ 亿 美 元救 市资 金 巾 ００
直接拨款拯 救汽车业
美 国总统 布什 １ 日宣布 ，美 国 ９
题 ，北 京市 还 明确 了 “ 府 引 导 、 市 场 主 导 、企 业 主 体 ” 的 发 展 模 式 ，接 连 出 政
局 ” 中 ，诸 多知 名机构 被击 中，有
西 班 牙 金 融 业 巨头 桑 坦 德 银 行 ， 此 次 诈 骗 案 中 的 风 险 敞 口 高 达 约 合 ３ １
台了促进金融资本 与文化 创意产业对接 、建立贷款贴息机 制、设立文化创意产 业担保专项资金 、建立文化创 意产 业投 融资服务平 台以及选择重点 文化创意企 业进行 上市辅导 、培育等五项举措 ，并 已取得一定进展 。
2018年股市救市政策
2018年股市救市政策2018年股市救市政策是一个备受关注的话题。
在这篇文章中，我们将会探讨一些在2018年实施的救市政策，以及它们对股市的影响。
背景介绍2018年，中国股市面临着许多挑战，包括市场波动和投资者信心下滑等问题。
为了应对这些困境，政府制定了一系列救市政策，旨在稳定股市并提振投资者信心。
1. 政府购买股票计划政府购买股票计划是2018年救市政策的重要组成部分。
政府承诺将使用国有资金购买大量股票，以稳定市场和提振投资者信心。
通过购买股票，政府能够增加市场流动性，并在市场遭遇重大压力时提供支持。
2. 减少交易费用为了吸引更多的投资者参与市场交易，政府决定减少股票交易费用。
这一举措旨在降低投资者交易成本，增加市场流动性，并提高市场参与度。
较低的交易费用可以为投资者提供更多的交易机会，从而促进市场活跃度的提升。
3. 养老金入市政府还鼓励养老金投资入市，以增加对股市的资金支持。
通过养老金入市，政府可以提供长期稳定的资金投入，并加强对股市的影响力。
这将有助于提高市场稳定性，并向投资者传递一个积极的信号。
4. 放松市场监管为了刺激市场活跃度，政府在2018年进一步放松了对股市的监管。
例如，降低了对新股发行的审核标准，促进了公司上市融资的活跃度。
此外，政府还放宽了对外国投资者的限制，鼓励更多来自国际市场的资金流入。
5. 金融创新和多元化投资渠道为了提高投资者对股市的兴趣和信心，政府鼓励金融创新和多元化投资渠道的发展。
例如，推出了更多股指期货和股票期权等金融衍生品，以满足投资者的不同需求。
此外，政府还鼓励企业直接融资，以减少对传统银行贷款的依赖。
总结通过上述救市政策的实施，2018年股市得到了一定程度的稳定和恢复。
政府购买股票计划、减少交易费用、养老金入市、放松市场监管以及金融创新等举措为股市注入了新的活力。
然而，作为投资者，我们需要意识到股市仍然存在一定的风险，因此在投资时需要谨慎并做好风险管理。
（以上内容仅供参考，具体救市政策和股市情况请以实际著名财经媒体报道为准。
四万亿救市是哪一年
四万亿救市是哪一年
四万亿救市是：2008年
2008年9月，国际金融危机全面爆发后，中国经济增速快速回落，为了应对这种危局，中国政府于2008年11月推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，简称4万亿救市。
四万亿的投资计划，不仅对中国提振市场信心发挥了重要的作用，它甚至在全世界都产生了重大的影响。
而且美林公司亚洲首席经济学家蒂莫西·邦德认为，中国的救市计划堪比罗斯福总统的“新政”。
在1929年的危机之后，罗斯福颁布实行的新政挽救了美国经济。
而中国实施了“4万亿救市计划”。
国家救市路径
国家救市路径作者：暂无来源：《理财·市场版》 2015年第8期文/ 本刊记者万璐6月12日，上证指数创下七年来的新高，随后便开始一路下行，到6月26日收盘，仅9个交易日就跌了近千点。
而国家的救市行动便是从6月27日的“双降”开始。
但是“双降”及时雨，并未改变A股持续暴跌的命运。
随后，国家不得不采取一系列不断升级的救市举措，以确保资本市场的稳定性。
经过政府不遗余力的救市行动，7月9日，A股终于迎来久违的红色，除了1508只停牌的股票外，只有3只股票飘绿，其余全线飘红。
不少分析人士表示，所谓救市，就是为了改善市场失灵的状况，重树公众对资本市场的信心。
释放流动性“救市救的是流动性”目前已成为市场的共识。
近来，国家通过多种方式为市场注入了更多的流动性。
1“. 双降”。
6月27日，央行宣布自6月28日起下调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点，并降低部分银行的存款准备金率0.5个百分点。
这是央行今年第三次降息和第三次降准，但却是7年来的首次同时降准降息，力度超出市场预期。
这表明了管理层支持资本市场发展的态度。
2.放宽融资融券规定。
7月1日晚间，证监会紧急发布《证券公司融资融券业务管理办法》，规定强制平仓将不是唯一控制风险的标准等两融业务管理新措施，办法即日实施；发布两项措施扩大券商融资途径，即将短期公司债券试点扩大到所有证券公司、允许券商开展两融收益权资产证券化业务。
这些新措施有效地拓展了券商融资渠道，有助于其快速补充业务发展所需资金。
3.为证金公司多渠道筹措资金。
证金公司被视为此轮救市的主体，近期的救市大动作包括向银行间市场发行800亿元短期融资券，向21家券商提供2600亿元的信用额度等。
7月8日上午，央行通过官网宣布，为支持股票市场稳定发展，央行将协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。
降低交易费用7月1日晚间，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布降低A股交易经手费和过户费收费标准。
证券市场20年历次政策救市纪录
证券市场20年政策救市全纪录A股市场自从1990年成立以来，政策市的影子就一直挥之不去，股市的发展历程中，始终有一条明晰的“政策主导线”，“救市”与“控市”往往成为左右市场运行的主要因素。
股海沉浮，弹指一挥间，浪沙淘尽英雄，谁才是资本市场的上帝之手？第一次——设证券市场调节基金+邓小平南巡讲话救市政策出台背景：从1990年12月8日起，半年以来始终上涨的深圳股市开始掉头向下，自此开始9个月的长跌。
9个月中，深市总市值抹去了七八个亿，只剩下35亿元，市场一片恐慌。
1991年4月22日，正在试营业期间的深交所出现了中国证券市场上空前绝后的零成交纪录。
1991年7月3日刚刚举行了正式开业仪式的深圳证交所，就面临着市场急速下跌的严峻局面。
救市政策邓小平南巡讲话：“坚决地试”邓小平同志南巡讲话指出：证券、股市，允许看，但要坚决地试。
股指走出强势行情，并且在5月21日，全面放开股价，实行自由竞价交易。
深圳设证券市场调节基金1991年8月26日，深交所副总经理禹国刚将《关于“调节基金”入市的建议》上报深圳市政府。
张鸿义当即在建议书上批示：“调节基金可在近20天内根据市况适当介入稳定市场。
根据确定原则，请金明同志(深圳股市调节基金负责人)具体运作。
要做好、做细，力争达到政策目标。
中国证券市场第一次设立政府干预基金是在1991年。
1991年1月，为了在股票市场剧烈波动的非常时期平抑股价，防止大起大落，深圳市证券市场领导小组决定建立深圳市证券市场调节基金，为此还颁布了《深圳市证券市场调节基金管理暂行办法》，对基金的性质、来源及筹集办法，基金的管理、使用、运作等做了规定，规定该基金是为了平抑证券市场，不以营利为目的。
政府干预基金的设立，开启了政府主动坐庄买卖股票、调整市场指数、干预市场起落的先声。
这时候中国证券市场成立时间并不长。
从1990年12月8日起，半年以来始终上涨的深圳股市开始掉头向下，自此开始9个月的长跌。
《大而不倒》评析(95分)
《大而不倒》评析看完了电影《大而不倒》后，我对2008年的美国次贷危机以及危机下政府决策的艰难有了进一步的认识,同时明白了现代经济中的“大而不倒”政策，以及这种政策对金融市场的影响。
电影《大而不倒》以美国财政部长亨利·保尔森、雷曼兄弟公的CEO迪克•富尔德、美联储主席本·伯南克、摩根大通银行CEO詹姆斯·迪蒙、纽约联储银行行长蒂莫西盖特纳、前联储主席艾伦格林斯潘、巴菲特为中心，打造了一个包括美国政界精英及华尔街巨子在内的群英会，而众多演技派明星的加盟让整部影片星光熠熠，气场十足。
电影再现了美国政府和华尔街的精英们应对金融危机的过程。
这些精英们自认为拥有巨大的权利和无穷的手段，可以决定这场游戏的胜负，但是他们谁也不愿意看到和接受这场游戏的真正结果：最糟糕的时刻正在到来。
影片的聚焦了美国第四大投资银行雷曼兄弟公司破产及其引发的金融动荡，以及此后美国政府为避免金融动荡为国家所带来的灾难性后果所做出的救市努力，前半部分讲述了雷曼公司破产的经过，情节十分紧张；后半部分讲述了美国政府通过给各大银行注资的方式购入有毒资产，向中小经营者放贷的决策和实施过程。
通过电影《大而不倒》让我理解了金融危机下“大而不倒”的政策。
在金融市场的参与者中，存在这样一个观念，即在一个大的金融机构或企业遇到麻烦时，在大多数情况下政府将会敢干预以阻止其倒这是因为政府从稳定金融业、保护存款人和投资人的角度出发，往往会对金融机构的破产所带来的蝴蝶效应持谨慎的态度，因此会在一定程度上产生大而不倒的状况。
在金融危机中政府往往面临着两难的抉择，一方面，从大而不倒的内在逻辑看，一旦对一家金融机构实施了救助，那么救助规模更大的机构也自然成为选择，于是政府在无形中鼓励了数量更多、层次更深的风险经营行为，因为金融机构不仅可以据此获得巨额收益，而且通过自身规模的扩大，可以博取更多获得救助的筹码；另一方面，政府的救助行为将给普通大众带来强烈的信号，这种隐性担保极可能刺激针对这些机构或相关金融产品的投资，危机再次出现时，政府所面临的救助压力也将更大，否则预期的覆灭往往会带来更为严重的损害。
浅谈如何完善救市措施
◆ 二、 ＿ 组合救 市方案
１ 消 费 券 拉 动 经 济 、 市 场 配 置 资 源 的效 率 和 效 果要 远 高 于计 划配 置 资 源 。 费 通 消 过 市 场 机 制来 拉 动 经 济 增 长 ， 源 可 以得 到最 佳 配 置 ： 政 府 投 资 资 而 是 通 过计 划资 源 配 置 推 动 经 济增 长， 市场 被 动 接 受 ， 投 入 资 源 很 所 难 配 置 在 民经 济 最 需 要 的地 方 ， 且具 有 很 大 的 副作 月 。所 以 ， 并 ］ 政 府 四万 亿 救 市 资 金 除 了转 移 件 支付 和公 共 物 品 生 产 部 分 外 ， 应 该 全 部 通 过 消 费券 的方 式 支 。 费 券通 过市 场 进 入 流 通领 域 ， 消 从 而 达 到 拉 动经 济 增 长 的 目的 ２ 筹 资 与 边 际 消 费增 长 、 本 文 建 议 政 府 将 部 分 国有 股 份 或 外 汇 资 产 通 过 国 内市 场 出 售 给 中 国公 民 ， 筹 得 资 金 用 于 发放 消费 券 。 在筹 资过 程 中 ， 所 富人
， 二 、 拉动经济增长的变量分析
拉 动 经 济 增 长有 一驾 马 车 ， 即消 费 、 资 和 （ ） 口。 国在 投 净 出 我 近２ ０年进 行 了大 规 模 建设 性 投 资 ， 本 次 世 经济 危 机 之 前 就 已 经 出 全 同 性 生产 过剩 ， 即靠 投 资 托 动 绎 济增 长 基 本 上 已到极 限 。 全球 范 同 内 的金 融 危 机 使 我 目 的 外 贸 出 口受 到严 重 打击 ，靠 增 加 出 口拉 动 经 济增 Ｋ早 已力 不从 心 ； 且 ， 国经 济 对 外 依 存 度 已超 况 我 过 ５ 与 大 国 地 位很 不相 称 ； 廉 价 劳 动 力 和消 耗 资 源 环 境 成 本 ％， 靠 ｍ 口创 汇 可 以作 为特 定 时 期 的发 展 战 略 ，但持 续 太 久肯 定 会 伤 害 嗣体 ， 留 子孙 ： 汇 储 备 也 不 是 越 多越 好 ， 债 外 否则 政 府 就 会 被 外 罔 的金 融 政 策所 绑 架 此 ． 靠 提 高 内部 消 费 需 求 来拉 动 经 济 增 Ｋ 冈 依 成 为 目前 最 现 实最 有 效 的选 择 政 府 需 求 是 外 生 经 济 变 量 ，政 府 建 设 性 投 资 属 于 推 动 型 经 济， 不但 其 资 源 配 置 效 率低 ， 且还 会 加 重 本 已 恶化 的全 曰性 生 产 而 过 剩 ： 只能 在 短 期 内增 加 就 业 ， 它 尔后 有 可 能 面 临更 大规 模 失 业 的 风 险 除 此 之外 ， 府 建设 性 投 资 还 会 产 生 “ 出效 应 ” 挤 出 民间 政 挤 ， 良性 投 资 以 ， 生产 本 已过 剩 的 今 天通 过 政 府 投 资拉 动 经 济 增 所 在 长 的模 式 应该 慎重 选 择 。把 部 分 固有 股 份 或外 汇 资产 给 每 个 公 民 叮以产 生 “ 富 效 应 ” 从 而刺 激 消 费 ， 操 作 成 本 太 高 发 放 消 费 财 ， 但
救市不救价才算救到点子上
据报道 ．
经 国务院批准 ，
财政部 、
国家税务 总局 10 月2 1
日对外宣 布 将从2 0 0 8 年 1 1 月 1 日起 适 当调 高部分 劳动
．
．
密集型 和 高技术含量 、 高附加值 商品 的出 口 退税率 。
调整出口 退税要适可而止
显 然 ， 此 举意在刺激 出 口 ， 挽救 国 内企业 因外需 萎缩而 出现 的颓 势 。 近 2 0 年 来 高度 依 赖 外需 拉动 的经 济 增长模式 已经 难 以 为继 了 ， 转 型 势在必 行 。 我们 必 须防止 出 口 大幅 度 下滑 ， 但我们要挽救的对象并不是 顺差 ， 单纯 的强 化 出 口 激 励措施也很有可 能只是 重 蹈 19 2 9 - 19 3 3 年大 危机期 间各 国出 口 “ 价格战” 的覆辙 ， 只是无谓地让 国 民血 汗肥 水外流 ， 却 无 助于 增加 出 口 ， 提高效 益 。
清者 自清 ， 浊者 自浊 。 诽谤 罪是 自诉 罪 ， 只 有受 害者 依 法诉 至 人 民法院并提 供有效证 据后 人 民法 院才会受理 ， 必 须 依法作出有罪判决后才生效。 退一 步讲即便是诽谤 ， 私有 财产在没有触犯刑 法时 ， 任何人无权侵犯 ， 更不 能随意接 管 别 人 的企 业 。 如果是 诽谤 ， 自然 有相关法 律 条文来执 行 ， 而 且 厅长也可告他侵害名誉么 ， 不至 于四处通缉这 么大声势 吧 ? 在执政 为 民 的今 天 ， 一 个人 民 的 公 仆竟敢私 自动 用 警 力 ， 实在让 人 怀疑 权 力后 面 的利 益 ! 为官者 ， 食人 民之 禄 ， 应忠人 民之事才是 。 要治腐败 ， 就得从 源头 抓 ， 对 厅局级 干 部 的监 督管理 ， 就 是一 个重 要 环 节 ， 因为往 往这 些 人手 中都 有一 定 的 权 力 ， 动 辄 使 用 公 权 力 为 同在 利 益 集 团的 一 方 保 “ 驾护航 ” 。 从 华 山服务 区接管事件的法 律程序来看 ， 就应该 给那些 官 员上 一 堂 法律常识 课 了 ， 如果连 起码 的法 律 常识 都 不 懂 的人 ， 来指挥一 个权 力机构 ， 那是 国家的不 幸 ， 老百 姓 的不 幸。
“救市”目的、措施和效果研究
一
、
政府 “ 救市”目的
（ ）与房地产关联产业太多 ，拯救房地产也就是拯 一 救 中国经济 ，因此刺激经济增长是政府 救市”的根本 目
的 。房地产 业作为我 国主要支柱产业 之一 与建材 、水
２０ 年 以来 ．我 国房地 产市场进入 有价 无市 的 。８ 调整阶段 ．商品房成交面积大幅萎缩 ，且美国次债危机已 泥 、家具和 家 电等多个行业密 切相关。２０ 年 ，我 国房 ０７
政 红线的 ” 救市 行 为采取 了默认态势 ，并于 ２０ 年 ０８ １ ０月 １ ７日提出了 加大保障性住房建设规模 ，降低住房 交易税费 ， 支持居 民购房 ”的 救市 ”措施 ， 全面 ” 救市 ”
行 为 在全 国范 围 内正 式 展开
但是 ， 广大居民反对政府拯救 高处不胜寒”的楼市
房价 远超过 了普通居 民购买能 力 居民有效需求被抑制 ，
政府 救市 行为将会使 更多居 民 望房止 步 ” 。然而 ． 政府 救市 ”行为已全面展开 ，再讨论该不该 救市 已
意义不大 我们更应该探讨政府 救市 目的、 措施和效果 ，
分析政府能否拯救处于 冰点 ”的交易量。
幅萎缩 。２０ 年 １ ８ ０８ ～ 月 除了 ３ 月份 商品房销售 面积 同
比微增外 ，其他 月份均不 同比率的下降 ，其 中 ， ８月仅成
交 ４３ １８万平方 米 ，同比下 降 ３ ．１ ，１ ８ 累计 成交 ５ ７％ — 月
政府为 了控制 炒房 ”行为 囤地 行为和 捂盘 行 为 防止房产泡沫进一步膨胀 ， 出了一系列 金融新策 推 ， 其 中包括第二套房贷额度与利率政策 、公积金 贷款政 策、
越来越 大。出口前景暗淡 ，房地产市场 日益低迷 ，引发 了
救市到底救了谁？
救市到底救了谁？作者：周展宏来源：《财经天下周刊》2015年第15期A股市场有非常大的概率会持续地暴涨暴跌，正确的策略是尽量少用杠杆。
但对A股目前的主流玩家改弦易辙的可能性，我并不乐观。
据媒体统计，自6月27日至7月9日，针对A股的下跌，决策者推出了30多项救市的政策，包括证金公司托市、不允许大股东减持、稽查“恶意做空”、减少IPO、允许两融展期、担保物可不强平等等。
这些政策虽然为大多数股民拍手称快，但也充满争议。
救市之前，我们是否应该先对市场作客观的判断？在2015年6月30日之前的一年里，上证综指上涨了109%，深圳成指上涨了95%，深圳中小板指数上涨了93%，深圳创业板指数上涨了103%。
在统计学里有个均值回归的概念，即一旦出现随机性高值后，必定会出现向平均值的回归。
均值回归后来也成为金融学中一个重要概念，指股价无论高于或低于价值中枢（或均值）都会以很大概率向价值中枢回归的趋势。
根据这个理论，一种上涨或下跌的趋势不管其延续的时间多长都不能永远持续下去，最终均值回归的规律一定会出现：涨得太多了，会向平均值移动下跌；跌得太多了，会向平均值移动上升。
因此，一个对金融市场稍有了解的人都应该知道，一个在一年里上涨了100%的股票市场，向下调整的概率是非常非常高的。
就以A股来说，回调30%也算不上什么大事，甚至回调50%，一觉回到一年前，在股票市场也是常有的事。
更为关键的是，A股这轮上涨并不是业绩驱动的——这种市场总体快速上涨基本上不可能是业绩驱动的。
去年6月30日，上海A股平均市盈率为9.8倍，深圳主板平均市盈率为16.53倍，中小板平均市盈率为33.5倍，创业板平均市盈率为59.09倍。
今年6月30日，上海A股平均市盈率为20.92倍，深圳主板平均市盈率为30.67倍，中小板平均市盈率为66.2倍，创业板平均市盈率为107.25倍。
这意味着A股这些公司的盈利不需要任何增长，其股价就可以分别上涨113%、86%、98%、82%。
历史上的八次政策救市
历史上的八次政策救市A股市场自从1990年成立以来，政策市的影子就一直挥之不去，政策“救市”与“控市”往往成为左右市场运行的主要因素。
以史为镜，可以知兴衰。
上周六，我们首次提出“极度悲观下政策操作空间初现”；本周，我们通过对20年来8次成功的救市政策梳理，希望可以帮助读者从一个侧面对当前的A股市场进行一次再审视。
1、1991年5月17日上证综指104点到1429点5月17日，上证综指探底104点。
7月3日，深圳证券交易所营业。
1992年1月19日起，邓小平视察深圳四天，指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。
”1992年5月26日，上证综指涨到1429点。
2、1994年7月29日上证综指325点到1052点2月22日，深交所宣布暂停新股。
3月14日，证监会主席刘鸿儒宣布“四不”政策：55亿新股上半年不上市，今年不征股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股。
5月9日，深圳投资公司通过二级市场购入深发展普通股2.02%。
7月29日，上证综指探底325点。
8月1日，人民日报发表“三大救市政策”：一、停发新股，二、试办中外合资基金管理公司，三、有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资。
9月13日，上证综指涨到1052点。
3、1996年1月19日上证综指512点到1510点1月19日，上证综指探底512点。
当年，国务院证券委下发文件要求大规模开展股份制改造，发展证券市场，希望通过募集资金来改造国企。
5月1日，降息。
存款利率平均降低0.98个百分点。
8月22日，央行第2次降息。
存款利率平均降低1.5个百分点。
1997年5月12日，上证综指涨到1510点。
4、1999年5月17日上证综指1047点到2245点5月17日，上证综指探底1047点。
“国家队”救市路线图
“国家队”救市路线图作者：宗和来源：《齐鲁周刊》2015年第28期7月9日，周四。
股市形势突变，波谲云诡，多头力量打了一个漂亮的翻身仗。
特别是，9日公安部副部长带队进驻证监会喊话，将强强联手惩处恶意做空的力量。
这给空头一个不小的下马威，也搅动了市场一潭池水。
当日，沪深股市低开，但上午10点多，多头力量迅速全面反攻收复失地。
截至收盘，沪指暴涨近6%站稳3700点，两市共1273只个股涨停，1335只个股上涨。
国家队救市初战告捷，投入的力量堪称豪华。
截至9日晚间，加入护盘计划的各部委已达7个：证监会、央行、国资委、财政部、公安部、保监会、银监会，此外，还包括基金业协会，地方国资部门等等。
这是决战胜利前曙光——7月9日，沪指暴涨逾6%，除千只个股停牌外，两市近1300只股票涨停。
自7月6日央行提供真金白银救市到9日暴涨近6%，96小时，一场真正的搏杀悄然来临。
“东边起火救西边”？时钟拨回到7月6日周一，本轮救市计划真金白银救市的第一天。
按照周末的救市部署，国家队21家券商组成1200亿“平准基金”，浩浩荡荡，见两桶油、银行股等央企股就疯狂扫货。
同花顺检测的数据显示，周一银行、石油矿业开采两个板块位居板块大单资金净流入前三，净流入额分别为219.83亿元和21.60亿元。
于是，该周一周二，两桶油以及银行股纷纷大涨。
中石油周一涨9.7%，周二涨停，市值再次荣登世界第二，仅次于苹果。
沪指也一转前两周的跌势，周一收涨2.4%，周二微跌，跌1.29%。
但创业板却仍然跌在地板上，周二创业板仍大跌5.69%。
整体来看，周一周二“国家队”的资金大范围投在保险、银行等权重板块。
看着大盘蓝筹股在拉升，创业板和中小板的个股杀跌严重，血流成河，被限制开仓的股指期货交易者也频频喊冤。
7月7日晚，朋友圈投资群讨论的核心就是，国家队救市究竟有多少诚意？不少段子就明确批评说，国家队救市是东边起火，救西边。
当天晚上，前高盛股指期货交易员申毅接受采访时表示，国家队救市方向有误：误杀了在期指套期保值的现货多头，这些多头风险无法对冲，资金流若枯竭，最终只会导致更多资金砸盘，甚至踩踏。
全球“救市”中国救经济
济学家马骏同样悲观，预期 ２ ９年 国将不得不 学会适 应真实 出 口的零 少 金融危 机 向实体 经济的传 导。 因 Ｏ Ｏ 中国经 济增长 ８ ４ ． ％，２ １ 年更是 只 增长甚至 负增长 。 ０Ｏ 此 ， 美欧 需要 “ 市 ” 以救经 济； 中 救 有 ７％ 。 “ 策调 整对 ２ ９年中 国经济至 国要 “ 市 ” 先 要 救 经 济 。 政 ０ Ｏ 救 ， 中国 国 际 金 融 公 司首 席 经 济 学 为关键 。 ”诸建芳 称 如果宏观政 策不 两手抓 ０９ Ｄ 可能下滑至 ７５ ．％。 家哈继 铭判 断， 与央 行 ９月 １ 日的 作调整，２０ 年 ＧＰ ５
圆 ■ 霪
鬟 蓥
１０月 ７ 日，澳 大利 亚央 行大 幅
济 放 缓 的担 心 。
降 息 １ 个基 点 ，引 领全 球 降息 潮 ０ ０ 流 。翌 日，为 “ 紧急 应对 金融 危机 ” ， 美 联储 、欧 洲央 行 、英 国 、加 拿 大 、 瑞典 、瑞 士六 大央 行 “ 无前 例地 联 史 合行 动” ，同 时降低基准 利率 ５ ０个基 点 ；此举 也得 到 日本央行 的支 持 ，后 者维 持基 准利率 在 ０． ５％ 不变 。 中国央 行当天 亦宣布 ，１ １ Ｏ月 ５ 日起 ，下 调 存 款 类 金 融 机 构 人 民 币
根 士丹利 中 国经 济学家王庆 定性增 多，企业利润下滑风险加大，并 说 。美 国和欧洲市场 占中国 不能指望这些措施立刻大幅度提振股
Байду номын сангаас
内忧外患
号，但象征意义可能大于实际作用。 ” 瑞银 证 券 中国经 济学 家 汪涛说 ， 全球
2015年股市的救市政策
2015年股市的救市政策
1. 资金注入，当时，中国政府采取了多种措施来注入资金，以稳定股市。
其中包括中国证券金融股份有限公司（CSFC）设立的5000亿元人民币的救市基金，用于购买股票和ETF（交易所交易基金），以提振市场信心和稳定股价。
2. 暂停熔断机制，2015年股市暴跌后，中国证券监督管理委员会（CSRC）宣布暂停熔断机制，该机制是一种市场风控措施，当股价下跌超过一定幅度时，暂停交易以防止恶性循环。
然而，该机制在实施过程中遭遇批评，并在几天后被废除。
3. 减少交易费用，为鼓励投资者买入股票，政府降低了交易费用，包括交易佣金和印花税等，以提高市场活跃度。
4. 加强监管措施，为了防范市场操纵和违规交易，中国政府加强了对证券市场的监管力度，并对违规行为进行了打击和处罚。
5. 鼓励长期投资，政府通过一系列政策鼓励长期投资，包括减税和优惠政策，以吸引更多的长期资金进入股市。
需要注意的是，2015年股市的救市政策并没有完全解决问题，股市仍然经历了一段时间的波动和调整。
这些政策措施在一定程度上缓解了市场的恐慌情绪，但也引发了一些争议和质疑。
对于股市的稳定和发展，政府需要综合考虑市场机制、监管政策和经济基本面等因素，采取更加有效的措施。
全球“救市”中国救经济
间，中国经济 目前的增长模式亟待转变 。
从 历史 经 验 来 看 ，大规 模 的救 助计 划 并 不 能 立 即 阻 止 经 济 下 滑 ，通 常两 年 后 经
对更高的风险，商业银行放贷时亦更加 谨
济才会逐步 回暖 。由此看来 ，中国依靠 出
ＧＤ Ｐ增长预期 。高盛将中国 ２０ 年 Ｇ Ｐ ０８ Ｄ
而多数消费者依然无力购买 ，价格进一步
１９年以来贷 ９７ 款基准利率． 贷教与Ｍ 蔺比增幅 ２
＿－＿ －＿贷教月两比增长 ＿ ＿ ＿－Ｍ２ 月同诧增长
增速 由原来的 ｌ ．％调 低至 ９ ８ ０１ ． ％，２ ０ ０９
年 由 ９５ 下 调 至 ８７ ；瑞 银 证 券 将 中 ．％ ．％
键。 ”诸 建芳称 。如果宏观政策不作调 整，
２０ 年 Ｇ ０９ ＤＰ可 能 下滑 至 ７ ５ 。 ．％ “ 次 降息是 一 个非 常强 烈的 信号 ， 这
可避免 ，中国出 口将显著放缓 ，进而将企
业 利 润 增长 和 出 Ｉ相 关 的 投 资 同时 “ 下 Ｚ ｌ 拉
马 ” 。
但 象征意义可 能大干实 际作用。 ”瑞银 证
沈 明高 认 为 ，“ 救 ” 中 国 经 济 仍 需 拯
消费一直受到压抑。这需要确立一个为农
民增收的 目标 ，并可以通过放开粮价 ，使
财政政策的调整 。已有预期增值税转型可
能 于 明 年 在 全 国推 广 ，个 人 所 得 税 起 征 点
亦将提高至 ３０ ０ ０元 至 ４ ０ ０ ０元 。中 金 公 司 预 计 ， 这 两 项 将 分 别 减 少 财 政 收 入 １ ０ ５０
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
是
性 远 胜 过 救 股 市和楼 市
还 要 设
，
一
三
农 倾 斜
这
一
以
创造 了
75％
个指标
．
叫 资本 投
入
就 业 率
．
当今 中
拉 动 内 需 来拉 动 经 济
大动作 信
心
．
。
系列 的
入
就 业 岗位 的 中 小 企 业 得 到 的 金 融 资 源 不 到 2 0 ％ 长 期 被 挤 压 失 血 的 中小
一
作 用 但 这 些 都是 治 标 不 治 本
很 简 单 股 市要 有钱 炒
，
。
道理
救 中小 企 业 要
一
决
”
．
据 我们 估
顺 利 的
个重要 转折
．
其 外 在 内在
，
楼 市要 有人
算
．
目前
中国
90％以 上
．
的 中小 企 业 遇
原 因远 比 19 9 8 年 亚 洲 金 融 风 暴 的 波
及 面要 大得
，
中小 企
出 台
，
． 、
业 的 问题
：
也 有
事实上 这
．
一
次
中国 经 济下 滑
阻止 经 济的 下 滑 救 股 市 救 楼
但 是
远 水 救 不 了近 火
， 、
何 况
其 背景 是 国 际 国 内经 济 衰 退 的 交
汇
．
市 固然重要
．
．
搞 基 建 上 项 目也 能起
、
水 渠早 已 漏 堵
是 中 国 经 济三 十 年 来发 展 比 较
．
国从 某种 意 义 上 讲
能 产 生 高就 业
。
从 宏 观 上
对 中国经 济注
．
的 企 业 就 是 优 秀企 业
起 到 了重要 的作 用
但是
．
．
中国
企 业 如 果说 在正
常情 况
下 还 能维持
股 市拉 锯 式 上 扬 是 表 象
及 时的具 体措 施
，
如 无
有效
。
生存 的话
．
．
遇 到 内外 交 夹 的 经 济风
入
救 市不 能 只 打 雷 不 下 雨
当然
．
经
济将 继 续 下 滑
暴 他 们 陷
然的
．
困境
、
停产
、
、
倒 闭是 必
口
中央 已 认 识 到 问 题 的 重
随之 出现 的 失 业
。
出
下 滑
要性
、
．
几 次 经
济工 作会
．
议
一
都提 到 了
系列 措 施
，
搞基建上 项 目 治标不 治本
．
税 收 减 少也 是 必 然 的
中 央 向 中小 企 业 放 水救 灾 f 且如 果仍 然 想 通 过 已 经
，
中央 向 中小 企
业 放 水 救 灾
利 益 化 垄 断 化 的 渠 道 是 不 可 能实 行 的
、
，
。
．
但 如 果 仍 然 想通 过 已 经 利 益 化
、
垄断化 的 渠道 如 各级 发 改 委
．
、
国
贷 才是 解 困之 道
， ，
．
市场 不
。
务 员再 加 薪 除 了 激 化 社 会 矛 盾
能拉 动 内需
7
，
岂
基 建拉
”
，
是 不 可 能应 对的
经
，
这 次
广 大 劳动 者基 本
，
工
资
么
时
阻 止 经
至今 日
．
中国
。
经
济面 临滑
经
济 下 滑 已 涉及 到 我 国
。
济运 行 的
大搞 虚拟
；
都保 不 住 了 所得都没 有 了 谈 什
既 体现 了
、
措施
．
甚至 像 汶 川 地 震救 灾
，
一
样
：
地 救 中小 企 业
到春 节过 后
，
我们
“
党和政 府扶 持 保 护 拯 救 中
、
．
估 计 有 20％以 上 的
．
中小 企
业 会 直
以 岗减 税 以 税 定 贷 乃 救
”
，
小 企 业 的 决
心
又
能真
正 做
到快
、
狠
、
稳
、
接 倒 闭 5 0 ％ v~ 上 的 中 小 企 业 会 半
檬 评论
救市 首 先救 企 业
武 ■ 文／ 克钢 云 南 红 酒 业 公 司 董 事长
．
刺 激 内需 的救 市 方式 并非 屡 试 不 爽 的 良药 治 标还 需 治本 在 此 次 经 济 危 机 中 救 市 首先 应 该 救 企业
。
，
，
。
员大 幅 加 薪拉
内需 内需补
足
．
以 上
调 所得税 额 刺激 消 费 公
，
坡 已成事实
如 何
有效 地
深 层 次 结 构 问题
经
，
国际上
所得税 所
?
以
．
济滑坡
．
防 止 经 济层 面 的 问
．
济 导致 金 融 虚 幻 积 累的 总坍 塌
．
要 阻 止 中国经 济的 下 滑
．
．
题 扩散 到社 会 层 面 治层 面
．
进 而 波 及 到政
国 内是
压
大 搞 垄 断 经 济 对 中小 企 业
准
。
市 良药
向 中小 企 业 直接 定 向减税 放
停
工
和 半倒 闭
．
到 时候 会 有 最保
的职
工
激 发 中小 企 业 创 造 就 业
、
积 极 出
口
和
守
2000 万 以 上
直接 下 岗
。
但 中央 的 各 项 救 经 济政 策有 多 少
能 公 平 实 际 地 落 实到 作 为 就 业 主
体 的 中小 企 业 呢 ?
．
55％以 上
股 市和 楼 市之 外
应该设 定
．
个更
并做 出 了 增 投
4 万 亿 元
．
作为拉 动
同时 明确
”
．
口
；
他 们 是 三
．
重要 的指 标 叫企 市
救 企 市的重要
．
中国经 济 的 杠 杆 的 决 定
提 出 向 中小 企 业 和
“
十 年 中 国经 济发 展 的 主 发 动 机 社 会稳 定 最重要 的 基础
击
．
．
中国 中小 企
放
三
业 的 兴 旺 是 改
。
革开
外汇 储 备在 内
要就 业
、
保 护 和拯救 创造 主
工
作会议 做 了相 当大的
”
十 年 最伟 大 的 成 果
他 们 已承
．
出
口
及 税 收 的
．
中小 企
业
一
。
在
从
“
怏狠 稳 准
的 方 针 重拳 出
载 了 中国经 济 的 主 要 指 标
的 税 收 60％以 上 的 出
水 救 灾 道 长期 漏 堵 取 强 有力 的
，
．
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
．
但 渠
税 和 得到放 贷
或 许 应 该 像 19 6 0 年 代
、
更 有人 为 的 扒 渠 截
田
应付
天 灾人 祸
时发 粮 票 发 油 票 式 的 方 式
。
，
水 旱 灾正 重 的秧
么 办?
难
以
解困 怎
，
向 中小 企 业 发 放 减 税 放 贷 硬 指 标 这样的 方 法好 处 是 明显 的
买
工
，
作都没 有 了 谁去 炒股 ? 谁去
，
到 了相 当的 困难
状 态
．
30％ 已 处 于
，
半停 产
如 不
多
。
简单 的 靠 外 需 不 足
“
买楼
7
更 荒唐 的 是 有人 提 出给 公 务
10 ％ 已 经
停产和 倒 闭
采
16
大道
TA O
评论
确
企 业
、
简单
。
拿 着标 准 化 的 文 件
。
，
。
就 可
以
直接 减
，
首先要 阻 止 失业 下 岗
失业 扩 大
问题 发 生
、
特别是 防
止
已成 为 当务之
．
急
。
榨排挤 甚至 妖 魔化 所 造 成后 果 的
．
民
工
返 乡所 导 致 的 社 会
应该说
此 次 党
．
中央 国 务 院 反
连 续 几 次 中央
总爆 发
。
必 须尽 快调 动
．
资源
．
包括
应 还 算是 比 较 快 的 层 面 的 经 济 调 整