第4章 理解利率
2017年金融考研专业课米什金《货币金融学》重点章节
2017年金融考研专业课米什金《货币金融学》重点章节第一章为什么研究货币、银行与金融市场GDP平减指数，通货膨胀率计算第二章金融体系概览1.名词解释逆向选择：在信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品逐出市场；或者说拥有信息优势的一方总是趋向于做出有利于自生而不利于别人的选择。
金融恐慌：由于资金提供者对金融中介机构的稳定性产生怀疑，因而将资金从稳定和不稳定的机构中抽回，导致大量金融机构倒闭。
2.金融市场的基本经济功能：将资金从那些由于支出小于收入而积蓄多余资金的人手中转移至由于支出大于收入而缺乏资金的人手中。
（直接，间接融资）3.金融市场的结构：债权股权市场；一级二级市场；交易所、场外市场OTC；货币市场：小于一年，短期国库券，可转让存单，商业票据，银行承兑汇票，回购协议，联邦基金等。
资本市场：大于一年，股票，公司债券，抵押贷款，美国政府证券，商业贷款等。
4.金融市场国际化：外国债券：在外国市场上发行，并以发行国货币计价的债券。
欧洲债券：在外国市场上发行，但并非以发行国货币来计价的债券。
欧洲货币：存放在本国之外的银行的外国货币。
最重要的是欧洲美元。
欧洲美元：存放在美国以外的外国银行或美国银行国外分支机构的美元。
5.金融中介功能（间接融资）：1）降低交易成本，为客户提供流动性服务。
2）分担风险，减少投资者风险。
3）缓解由信息不对称而产生的逆向选择和道德风险问题。
6.金融中介类型：1）存款机构：银行，信用社。
2）契约性储蓄机构：保险，养、退休基金。
3）投资中介机构：财务公司，共同基金，货币市场共同基金，投行。
6.金融体系的监管帮助投资者获取更多信息，确保金融体系的健全性。
1986《Q》废除。
（Q：美联储有权利设置银行存款利率上限）第三章什么是货币1.货币的功能交易媒介，记账单位，价值贮藏（流动性：资产转化为交易媒介的成本和速度）2.货币计量M1=通货+旅行者支票+活期存款+其他支票存款M2=M1+小额定期存款+储蓄存款与货币市场存款账户+货币市场共同基金份额第四章理解利率1.四种信用市场工具1）普通贷款：到期支付本金与利息，如商业贷款。
货币金融学第四章
4-4
时间轴（Time Line）
不能够直接将时间轴上显示的不同时间段的收益做对比
$100 $100 $100 $100
年限 现值
0 100
1 100/(1+年 率)
2 100/(1+年 利率)2
表1
• 1 如果息票债券的价格等于其面值，到期收益率就等于息 票利率。 • 2 息票债券的价格与到期收益率是负向相关的。 • 3 当债券价格低于其面值时，到期收益率要高于息票利率。
4-12
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• 注：计算方法与固定支付贷款相同，就是要令债券今天的价值等于它的现值。 • P为债券的现价；C为每年的息票利息；F为债券的面值；n为距到期日的年数。
4-11
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息票利率为10%、期限为10年的债 券的到期收益率(面值为1 000美元)
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4-9
固定支付贷款
The same cash flow payment every period throughout the life of the loan LV = loan value FP = fixed yearly payment n = number of years until maturity FP FP FP FP LV = ...+ 2 3 1 + i (1 + i) (1 + i) (1 + i) n
金融市场学第四章利率决定与风险结构
源于储蓄，而储蓄则意味着人们要牺牲现在的消费， 来换取未来的消费。用未来的消费和现在的消费进行 交换时，必须打一定的折扣。也就是说，必须给“等 待”或者“延期消费”这种行为进行补偿，而利息便 是这种补偿。利率越高，意味着这种补偿越大，人们 也就越愿意延迟其消费，即增加储蓄。因此储蓄是利 率的增函数，即 S=S（i），dS/di>o
货币量M
均衡利率的决定： （1）收入水平变动与均衡利率
利率I Md Ms
经济扩张------收入上 升------财富增加-----货币需求上升------货 币需求曲线向右移动
货币量M
整理ppt
（2）价格水平变动与均衡利率
价格水平上升-----实际货币余额M/P下 降------如果保持实 际货币余额不变， 则要求名义货币量 上升------货币需求 上升------货币需求
公司债券违约风险上升的影响：
假定公司债券最初没有违约的可能，因此它像国债一 样属于无违约风险债券。在这种情况下，两种债券具 有相同的属性（相同的风险和期限）、相等的初始价 格 的和风均险衡升利水率是（零（p1ci1=c-pi11TT=，0）i1c。=i1T），这样，公司债券
公司债券违约风险增加对需求、价格以及利率的影响： 公司债券违约风险增加对无违约风险债券的价格和利
(从理论上来说每个人都有自己的利率）
整理ppt
现值和未来值：
假定一种简单的债券只在到期的m时点提供单一的未 来支付，那么其现值或价格与利率之间的关系可以由 以下的公式表示：
PB=A/(1+i)m 其中，PB表示债券价格；A表示在第m年的支付金额， i表示m年期利率；m表示距支付日的年数。
《货币金融学》复习选择题+答案(删减版)
第1章为什么研究货币、银行与金融市场1. 外汇市场是A. 决定利率的场所；B. 用其他国家货币表示的一国货币的价格决定的场所；C. 决定通货膨胀率的场所；D. 出售债券的场所。
3. 以下哪种属于债务证券，即承诺在一个特定的时间段中进行定期支付？A. 债券；B. 股票；C. 金融中介；D. 外汇。
4. 如果股票市场价格迅速上升，可能会出现以下哪种情况？A. 消费者愿意购买更多的商品和服务；B. 公司会增加购置新设备的投资支出；C. 公司会通过发行股票筹资，来满足投资支出的需要；D. 上述所有选项。
5. 如果外汇市场上的美元变得十分疲软（即美元相对于外币的价值下跌），下列哪种表述是正确的？A. 用美元所衡量的欧洲旅行费用会变得便宜；B. 福特公司会向墨西哥出口更多的汽车；C. 在美国购买德国产的宝马汽车的成本会减少；D. 美国居民会从国外进口更多的产品和服务。
6. 如果一家公司发行股票，意味着它A. 在向公众借款；B. 引入了新的合伙人，这个合伙人会拥有公司一部分资产和收益；C. 买入了外国货币；D. 承诺在一个特定的时间段中对证券持有人进行定期支付。
7. 下列哪种是金融中介的案例？A. 储户在信用社存款，信用社向成员发放新车贷款；B. 一个退休的人购买了IBM公司所发行的债券；C. 一个大学生购买了IBM所发行的普通股；D. 上述都是金融中介的案例。
8. 在美国，下列哪种是最大的金融中介机构？A. 保险公司；B. 财务公司；C. 银行；D. 共同基金。
10. 货币供给增长率下滑最可能与下列哪种情况联系在一起？A. 总产出和通货膨胀率双双下降；B. 总产出和通货膨胀率双双上升；C. 总产出下降，通货膨胀率上升；D. 总产出上升，通货膨胀率下降。
11. 如果加拿大的通货膨胀率高于美国，那么可能出现下述哪种情况？A. 加拿大的总产出高于美国；B. 加拿大的货币供给增速高于美国；C. 美国的财政赤字更高；D. 美国的利率更高；E. 上述所有选项都正确。
第四章 利息
七、即期利率和远期利率
从借贷交易的交易方式看，按照资金借贷合约是 否立即生效和进行交易，可分为即期交易和远期交易， 相对应地，其合约约定的利率分别叫做即期利率和远 期利率。 所谓即期利率，是指从目前时点开始计算的未来一 定期限的利率水平。如果目前投资的1元本金在一年末 得到1.05元，那就意味着1年期的即期利率为（1.05-1） /1=5%。 所谓远期利率，是指在当前确定的未来两个时点之 间的利率水平。如果一份远期协议规定，贷款人同意 在一年后向借款人提供一年期的贷款100万元，到期借 款人归还106万元，那么这个（106-100）/100=6%的年 利率就是一种远期利率，即一年之后的年利率。 远期利率是由一系列即期利率所决定的。
第一节 利息及其本质
一、利息的概念 •所谓利息，是指在 信用关系中借款支付 给贷款者的报酬，是 借款者支付给贷款者 的超本金的那一部分 金额。
贷方 借方
利息
• 对于贷出者来说，利 息是他贷出货币而在 经济上得到的补偿或 报酬； • 对借款者来说，利息 是他获得资金必须支 付的成本。
因此，利息是信用存在和发展 的必要条件。
三、固定利率和浮动利率
从借贷双方所采用的计息方式看，利率体系由固定利率和 浮动利率组成。 固定利率是指利息率在借贷期内不随借贷资金的供求状况 而调整的利率。固定利率的最大特点是利息率不随市场利息率 的变化而变化，因而具有简便易行、易于计算借款成本等优点。 场利率变化不大的条件下，可采用固定利息率。 在借款期限较短或市浮动利率又称可变利率，是指借贷利 率在借贷期内随市场利率的变化而定期调整的利息率。它由借 贷双方在规定的时间依照某种市场利率进行调整，一般调整期 为半年。调整期限和调整时作为基础的市场利率的选择，由借 贷双方在借款时议定。 我国人民币借贷一向实行固定利率。20世纪80年代以来对 某些贷款实行的浮动利率与上述含义不同，它是指银行可在国 家统一规定的利率基础上，按一定的幅度酌情浮动的利率。但 是，外汇贷款则采用浮动利率计算。
第四章 利息与利率 每章练习及其答案 深圳大学 金融学
第4章利息和利率一、填空1.现代西方经济学的基本观点就是把利息理解为投资人让渡_______索要的补偿。
补偿由两部分组成，对_______的补偿和对_______的补偿。
2.________是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。
3.________是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。
4.中国的传统习惯，无论是年率、月率、日拆利率都是用______作单位。
5.马克思认为利息实质上是______的一部分，是______在贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家之间的分割。
6.马克思的利率决定理论是以______在不同资本家之间的分割作为起点的。
7.________是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。
8.商业银行优惠利率________一般贷款利率。
9.美联储的基准利率是________。
10.按照计算利息的期限单位划分，利率分为_______、______、______。
11.按照利率与通货膨胀的关系划分，利率可分为_______和_______。
12.根据在借贷期间是否调整利率，利率可分为______与______。
13.在市场经济国家，各种债券以及许多金融工具，相当大的一部分均采用______的方式确定利率。
14.马克思认为利息率取决于______。
利息率的变化范围在“零”与平均利润率之间，定位于何处，取决于_______,也取决于_______等因素。
15.IS曲线和LM曲线的交点表明，在产品市场上，______等于_____;在货币市场上______ 等于______。
这一点上，既确定了______，也确定了均衡利率水平。
16.利率计算中有两种基本方法：______ 与______。
17.多数发展中国家的利率主要为管制利率，形成这种局面的原因很多，其最主要的原因是______ 和______。
18.不同的利率对应着不同的期限，这称为______。
人教版数学六年级下册《利率》说课稿1
人教版数学六年级下册《利率》说课稿1一. 教材分析人教版数学六年级下册《利率》这一章节，主要让学生了解利率的概念、计算方法以及利率在实际生活中的应用。
教材通过生动的实例和丰富的练习，帮助学生掌握利率的基本知识，培养学生的实际应用能力。
二. 学情分析六年级的学生已经具备了一定的数学基础，对于利息、本金的计算方法有一定的了解。
但是，对于利率的概念和计算方法可能还比较陌生，需要通过实例和练习来逐步理解和掌握。
此外，学生可能对于利率在实际生活中的应用有一定的疑惑，需要教师进行引导和解释。
三. 说教学目标1.知识与技能：学生能够理解利率的概念，掌握利率的计算方法，能够运用利率知识解决实际问题。
2.过程与方法：通过实例和练习，培养学生运用数学知识解决实际问题的能力。
3.情感态度与价值观：培养学生对数学的兴趣，提高学生学习数学的积极性。
四. 说教学重难点1.教学重点：利率的概念，利率的计算方法，利率在实际生活中的应用。
2.教学难点：利率的计算方法，利率在实际生活中的应用。
五. 说教学方法与手段1.教学方法：采用问题驱动法、案例教学法、小组合作学习法等，激发学生的学习兴趣，培养学生主动探究的能力。
2.教学手段：利用多媒体课件、教学卡片、练习题等，帮助学生直观地理解利率的概念和计算方法。
六. 说教学过程1.导入：通过一个生动的实例，引出利率的概念，激发学生的学习兴趣。
2.新课导入：介绍利率的定义、计算方法，并通过实例讲解，让学生理解利率的概念和计算方法。
3.课堂练习：设计一些具有代表性的练习题，让学生运用所学知识解决问题，巩固所学内容。
4.小组讨论：让学生分组讨论利率在实际生活中的应用，分享彼此的想法和经验，培养学生的合作能力和实际应用能力。
5.总结提升：对所学内容进行总结，强化学生对利率知识的掌握。
七. 说板书设计板书设计要清晰、简洁，能够突出利率的概念和计算方法。
主要包括以下几个部分：1.利率的定义2.利率的计算方法3.利率在实际生活中的应用八. 说教学评价教学评价主要通过以下几个方面进行：1.课堂参与度：观察学生在课堂上的积极参与程度，了解学生的学习兴趣和学习积极性。
米什金《货币金融学》【教材精讲】(理解利率)【圣才出品】
第4章理解利率4.1 本章要点●利率（interest rate）是借款的成本或为借入资金支付的价格，由于使用资金是有成本的，所以货币具有时间价值，不同时期收到的等额货币具有不同的价值；将来收到的资金折算成今天的价值，叫现值；今天收到的资金将来的价值叫终值。
●信用市场工具大致包括普通贷款、固定支付贷款、息票债券、贴现债券。
●债券的现价与利率是负相关的，当市场利率上升时，债券价格下跌，当市场利率下降时，债券价格上升。
债务工具的到期收益率是使未来支付的现值与债券当前价值相等的利率。
●由于市场利率的波动，债券的价格也会随之波动，回报率是债券的利息收入与债券价值变动之和占债券购买价格的比率。
只有持有期与到期期限一致的债券的回报率才与最初的到期收益率相等。
●名义利率是未调整通货膨胀因素的利率，实际利率是是指剔除通货膨胀率后的真实利率。
费雪方程式表明，名义利率等于实际利率加上预期的通货膨胀率。
4.2 重难点导学一、利率的计算将来收到的1美元不如现在收入的1美元值钱，我们称之为货币的时间价值。
1.终值：终值：现在的1美元，在将来某个时点的价值。
单利、复利和连续复利单利：以首期的本金为基数计算的各期利息P t＝P0（1＋r×t）复利：在每期届满时，将应得利息加入本金再计息的方式P t＝P0（1＋r）t连续复利：P t＝P0 ×e r n2.现值现值（present value）将来支付的现在的价值。
3年后的133美元，即$100×（1+i）3相当于今天的100美元，即如果利率为15％，2年后的250美元的现值是多少?假定你购买纽约州政府彩票获得2000万美元的头奖，这意味着你将在未来的20年中每年获得100万美元。
你赢了多少钱？是2000万美元?二、四种类型的信用市场工具根据偿付时间安排的不同，信用市场工具可以分为四种基本类型。
1．普通贷款（simple loan）。
贷款人向借款人提供一定数量的资金，借款人必须在到期向贷款人归还本金，并支付额外的利息。
金融工程第七版课后习题答案中文
第1章导言练习题1.1请解释远期多头与远期空头的区别。
答：远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。
1.2请详细解释套期保值、投机与套利的区别。
答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。
1.3请解释签订购买远期价格为$50的远期合同与持有执行价格为$50的看涨期权的区别。
答：第一种情况下交易者有义务以50$购买某项资产（交易者没有选择），第二种情况下有权利以50$购买某项资产（交易者可以不执行该权利）。
1.4一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交易量为50，000磅。
请问期货合约结束时，当合约到期时棉花价格分别为（a）每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900;(b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$6501.5假设你出售了一个看跌期权，以$120执行价格出售100股IBM的股票，有效期为3个月。
IBM股票的当前价格为$121。
你是怎么考虑的？你的收益或损失如何？答：当股票价格低于$120时，该期权将不被执行。
当股票价格高于$120美元时，该期权买主执行该期权，我将损失100(st-x)。
1.6你认为某种股票的价格将要上升。
现在该股票价格为$29,3个月期的执行价格为$30的看跌期权的价格为$2.90.你有$5,800资金可以投资。
现有两种策略：直接购买股票或投资于期权，请问各自潜在的收益或损失为多少？×(29-p),后者损答：股票价格低于$29时，购买股票和期权都将损失，前者损失为$5,800$29×(p-29),购买期权损失为失为$5，800;当股票价格为（29，30），购买股票收益为$5,800$29×(p-29)，购买期权收益为$5,800;当股票价格高于$30时，购买股票收益为$5,800$29$$5,800×(p-30)-5,800。
第4章。1.1利息及利率
2018年11月12日星期
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第四章 利息与利率 阅读材料4-2 ：复利的力量
• 我们存1万元，每年20%的利率，按复 利计算，40年后变成多少钱？
–答案是1469万元。
• 如果我们每年存1.5万元，每年20%的 利率，按复利计算，我们什么时候会 变成亿万富翁？
–答案是41年后我们成为亿万富翁，存款
2018年11月12日星期
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第四章 利息与利率 2.终值与现值
终值（Future Value）：是一笔投资未来某一时点上 的本利和，一般是指到期的本利和。 现值（Present Value）：是未来某一时点上的本利和 的现在价值，也称“贴现值”。
终值计算公式
现值计算公式
S P (1 r )
（二）技能目标
能够结合实际分析、辨别各种利息与利率的特点； 根据各种利率的特点，选择合理的储蓄与债券等理财 方式。
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第四章 利息与利率 1.西方古典经济学者对利息的看法
利息报酬论：利息是贷者因暂时放弃货币的使 用权而获得的报酬。（配第）
利息的本质是贷款人所得的报酬，但是因为贷
2018年11月12日星期
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第四章 利息与利率 3.现值的运用
例如：
• 现有一项工程需10年建 成。有甲、乙两个投资 方案。甲方案第一年初 需投入5000万，以后9 年每年年初追加投资 500万元，共投资9500 万元；乙方案是每一年 年初均投入1000万，共
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灵活偏好论：利息是在特定时期内，人们放弃 货币流动性偏好的报酬。（凯恩斯 ）
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【学长笔记】对外经贸大学金融硕士 431货币金融学终极笔记
【名词解释题答题注意事项】： 第一，控制时间作答。由于名词解释一般是第一道题， 很多考生开始做题时心态十分谨慎，生怕有一点遗漏，造成 失分，故而写的十分详细，把名词解释写成了简答或者论述， 造成后面答题时间紧张，专业课老师提示，要严格控制在 5 分钟以内。 第二，考研专业课资深咨询师提醒大家，在回答名词解 释的时候以 150-200 字为佳。如果是 A4 的纸，以 5-8 行为 佳。 (二) 名词辨析答题方法 【考研名师答题方法点拨】
流动性偏好理论 从流动性偏好理论中，似乎可以得出货币供给增长会降低利率的结论，但是需要讨论三种情 况，从收入效应，价格效应，通货膨胀预期效应三股力量的作用。
第六章 利率的风险结构与期限结构
利率的风险结构 到期期限相同的债券却有着不同的利率 违约风险 流动性 所得税
利率的期限结构 具有不同的到期期限的债券之间的利率联系 收益率曲线 yield curve 期限不同，但风险，流动性，税收政策相同的债券的收益率连成一 条曲线，得到收益率曲线。收益率曲线一般分为向上倾斜，平坦和向下倾斜的（又被成为 inverted yield curve 反转收益率曲线） 期限结构的三个经验事实：1 不同到期期限的债券的利率随着时间一起波动
2 若短期利率较低，收益率屡曲线很可能向上倾斜。如果短期利 率较高，则收益率曲线很可能向下倾斜，即使翻转的形状。
3 收益率曲线几乎总是向上倾斜的 预期理论解释 1、2， 分割市场理论解释 3，流动性溢价理论都可以解释。 预期理论：长期债券的利率等于其在有效期内人们所预期的短期利率的平均值，这一理论的 关键假定在于，不同债券之间可以完全替代。
六年级数学下册教案：2 百分数(二)4利率》(人教版)
六年级数学下册教案：2 百分数（二）4利率（人教版）
一、教学目标
1.理解利率的概念，学会计算利率。
2.能够应用所学知识解决实际问题。
二、教学重点
1.利率的概念理解。
2.利率的计算方法。
三、教学难点
1.利率与百分数之间的转化。
2.利率计算中的实际应用。
四、教学准备
1.教材：《人教版》六年级数学下册
2.教具：黑板、彩色粉笔、教案PPT
五、教学过程
1. 利率的引入
•利率是指一定时期内利息与本金之比，通常以百分数表示。
例如，5%的利率表示每年可以获得本金的5%作为利息。
2. 利率的计算方法
•利率的计算公式：利率 = 利息 / 本金 × 100%
•例如，若某本金为1000元，利息为50元，则利率为50 / 1000 × 100% = 5%。
3. 利率的应用
•练习题1：某银行存款年利率为3%，一年后10000元存款可以获得多少利息？
•练习题2：小明借了5000元，月利率为1%，借款3个月后应还多
少钱？
•练习题3：某店进行促销活动，打八折是指利率为多少？
六、教学延伸
1.小组讨论：利率在日常生活中的应用场景有哪些？举例说明。
2.实际操作：请同学们自行设计一个利率计算的练习题，并交换进行解
答。
七、课堂小结
本节课我们学习了利率的概念和计算方法，掌握了利率在实际问题中的应用。
下节课我们将继续深入学习相关内容。
以上是本节课的教学内容，请同学们认真复习巩固。
（完整版）第四章-利息和利率-习题与答案
（完整版）第四章-利息和利率-习题与答案第四章利息和利率第⼀部分本章内容结构在信息活动中，货币所有者在⼀定条件下贷出货币资本的使⽤权，货币使⽤者在到期偿还借款本⾦时还必须⽀付⼀个增加额，这个增加额就是利息。
对于利息的实质，⽤剩余价值的观点来概括就是：在典型的资本主义社会中，利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及⽠分剩余价值的关系。
利息的计算有两种基本算法：单利计算和复利计算。
利息率，通常简称为利率，是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本⾦额的⽐率。
利息率可以分为：市场利率﹑官定利率和⾏业利率；实际利率和名义利率；固定利率和浮动利率等。
第⼆部分本章学习重点与难点重点*掌握利息的概念与实质*熟练运⽤单利与复利、现值与终值的计算⽅法*理解利率的作⽤难点*利率的期限结构*利率对宏观经济的调节作⽤*远期利率、实际利率和利息⾦额的计算第三部分同步练习题⼀名词解释1⽆风险利率2实际利率3名义利率4利率期限结构5到期收益率⼆填空题1.（）是指在多种利率并存的条件下起决定作⽤的利率。
2.（）是将上期利息并⼊本⾦⼀并计算利息的⼀种⽅法。
3.按照利息的期限单位划分，利率分为（）﹑（）﹑（）。
4.根据在借贷期间是否调整利率，利率可分为（）与（）。
5.IS曲线和LM曲线的交点表明，在产品市场上，（）等于（）；在货币市场上，（）等于（）。
这⼀点上，既确定了（），也确定了均衡利率⽔平。
6.收益率曲线是对（）的图形描述。
三﹑选择题1．在物价下跌时，要保持实际利率不变，应把名义利率（）。
A．保持不变 B.与实际利率对应C.调⾼D.调低2.利率对风险的补偿，即风险溢价可以分解为多个项⽬，其中包括（）.A.需要予以补偿的通货膨胀风险B.需要予以补偿的违约风险C.需要予以补偿的流动性风险D.需要予以补偿的偿还期风险3.经济学家往往把到期收益率看做衡量利率⽔平的最精确的指标，以下说法正确的是（）。
A.到期收益率能使公司债券未来所有利息收⼊与到期收益⾯额的现值等于⽬前市价B.到期收益率与贴现债券的价格负相关C.当付息债权的价格低于⾯值时，到期收益率低于息票率D.全部现⾦流必须按计算出来的到期收益率再投资，时定义到期收益率的假设条件4.在期货交易中，交易者往往根据收益率曲线的形状来预测利率的变动⽅向，（）。
第4章 理解利率
3．息票债券(coupon bond)。这种债券在到 期之前每年向债券持有人支付定额的利息(息票)， 到期时再偿还事先规定的金额(债券面值，face value， par value)。 4．贴现债券(discount bond；又称零息债券， zero—coupon bond)。这种债券的购买价格低于 其面值(贴现发行)，到期时按照面值偿付。与息 票债券不同，贴现发行债券没有任何利息，发行 人只43;i) 100/(1+i)2
时间线
$1100
n
1100/(1+i)10
面值为1000美元、还有10年到期、每年息
票利息为100美元(10％的息票利率)的债券，
其现值计算方法如下：
第1年末支付的息票的现值为100／(1+i)美
元；
第2年末息票的现值为100／(1+i)2美元；
$900 $1000 1 i
求解i， (1 i ) $ 9 0 0 $ 1 0 0 0
$900 $900i $1000 $900i $1000 $900 i $1000 $900 0.111 11.1%
$900
更一般地，对于任何1年期的贴现发行债券， 其到期收益率都可以写成： i F- P (4.6)
1．普通贷款：如果彼得向他的姐姐借了100 美元，姐姐要求他1年后还110美元。
该贷款今天的价值是100美元，1年后的偿付额 为110美元。
既然已经知道贷款未来偿付额的现值应当等于 今天的价值，就可以计算到期收益率i了。 这笔贷款的到期收益率是多少? 这笔贷款的到期收益率是10％。
PV CF (1 i)n
2.现值
现值(present value)：未来支付现在的价值。
《货币金融学》复习选择题+答案(删减版)
第1章为什么研究货币、银行与金融市场1. 外汇市场是A. 决定利率的场所;B. 用其他国家货币表示的一国货币的价格决定的场所；C. 决定通货膨胀率的场所;D. 出售债券的场所.3. 以下哪种属于债务证券，即承诺在一个特定的时间段中进行定期支付?A。
债券；B。
股票；C。
金融中介；D。
外汇。
4。
如果股票市场价格迅速上升，可能会出现以下哪种情况?A。
消费者愿意购买更多的商品和服务； B. 公司会增加购置新设备的投资支出；C。
公司会通过发行股票筹资，来满足投资支出的需要；D。
上述所有选项.5。
如果外汇市场上的美元变得十分疲软（即美元相对于外币的价值下跌）,下列哪种表述是正确的?A。
用美元所衡量的欧洲旅行费用会变得便宜; B。
福特公司会向墨西哥出口更多的汽车;C。
在美国购买德国产的宝马汽车的成本会减少；D. 美国居民会从国外进口更多的产品和服务。
6. 如果一家公司发行股票，意味着它A。
在向公众借款； B. 引入了新的合伙人，这个合伙人会拥有公司一部分资产和收益；C。
买入了外国货币；D。
承诺在一个特定的时间段中对证券持有人进行定期支付。
7。
下列哪种是金融中介的案例？A. 储户在信用社存款，信用社向成员发放新车贷款;B. 一个退休的人购买了IBM公司所发行的债券;C. 一个大学生购买了IBM所发行的普通股；D. 上述都是金融中介的案例. 8。
在美国，下列哪种是最大的金融中介机构？A. 保险公司；B. 财务公司；C. 银行;D. 共同基金。
10。
货币供给增长率下滑最可能与下列哪种情况联系在一起？A。
总产出和通货膨胀率双双下降；B。
总产出和通货膨胀率双双上升; C。
总产出下降，通货膨胀率上升； D. 总产出上升，通货膨胀率下降。
11。
如果加拿大的通货膨胀率高于美国，那么可能出现下述哪种情况？A。
加拿大的总产出高于美国；B。
加拿大的货币供给增速高于美国；C. 美国的财政赤字更高；D. 美国的利率更高;E. 上述所有选项都正确。
理解利率与利率计算
系列现金流的现值和终值
所谓系列现金流是指不同时间多次发生的现金流。如分期付款赊 购、分期偿还贷款、发放养老金、每年相同的销售收入等。 年金：系列现金流最典型的表现形式是定期定额的系列收支，经 济学上称为年金，这类现金流现值和终值的计算被称为年金现值 和终值的计算。
年金终值计算：设每期支付C（年末支付），利率r，期数为n，则
翁舟杰：wzj@ 17
回报率计算公式
从t到t+1时刻之间，持有债券获得回报率的一般形式为：
C Pt 1 Pt Ct Pt 1 Pt R Pt Pt Pt 第一部分是当期收益率：ic C Pt Pt 1 Pt 第二部分是资本利得率：g Pt
翁舟杰：wzj@
11
到期收益率：普通贷款到期收益率计算
普通贷款就是指本金和利息在期末一次性偿付的贷款。 例如：某笔贷款本金10000元，一年后还本付息11000元，就这笔 贷款而言，其到期收益率为多少？ 解答：根据到期收益率的定义，从金融工具上获得的回报的现值 与其今天的价值相等的利率。假设到期收益率为r，则有： 10000=11000/（1+r） 求得到期收益率r=10%
r mn ) m
如果m趋于无穷，即连续复利，在终值为： Aern
翁舟杰：wzj@
4
3.现值和终值的计算
货币具有时间价值，现在的1元钱和未来的1元钱价值不同。
终值
现在有一笔钱 → 一定的收益率下→求未来的价值？ 现值
未来有一笔钱 → 一定的贴现率下→求现在的价值？
A(1 r ) A
单利和复利计算举例 复利的威力
翁舟杰：wzj@
3
连续复利
假设数额A以年利率r投资了n年。 如果利率按每年记一次复利计算，则终值为：A(1 r ) n
第4章 利息和利率
17
金融学
第四章第三节 单利与复利
竞价拍卖与市场利率
1. 在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额） 在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额） 而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。 而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。 拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值的比， 拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值的比， 决定当前的利率。 决定当前的利率。 2. 这样形成的利率就是市场利率。 这样形成的利率就是市场利率。
23
金融学
第四章第四节 利率期限结构
即期利率与远期利率
4. 远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的 说明。 说明。
5. 如以 fn 代表第 n 年的远期利率，r 代表即期利 年的远期利率， 其一般计算式是： 率，其一般计算式是：
(1+ r ) 1 fn = n1 (1+ rn1 )
n
24
金融学
5
金融学
第四章第一节 利息
资本化
1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的 任何有收益的事物， 货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在， 货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都 可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大 的资本金额。这称之为“资本化” 的资本金额。这称之为“资本化”。 2. 资本化公式： 资本化公式：
利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平
所以， 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢 价后补偿机会成本的利率。 价后补偿机会成本的利率。
9
金融学
第四章第二节 利率及其种类
基准利率与无风险利率
3. 由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以 由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资， 也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率 也无绝对无风险利率；市场经济中， 可用以代表无风险利率。 可用以代表无风险利率。 4. 有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称 有的中央银行规定对金融机构的存 贷利率， 对金融机构的存、 基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字 基准利率。其中， 并必须执行；有的不用基准利率字眼， 眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义 在于诱导市场利率的形成。 在于诱导市场利率的形成。
米什金《货币金融学》(第11版)笔记和课后习题详解-第2篇 金融市场【圣才出品】
第2篇金融市场第4章理解利率4.1 复习笔记1．利率的计量（1）现值在普通贷款中，用利息除以贷款额是计量借款成本的标准，这种成本计量称为单利。
计算将来一笔货币收入相当于今天多少数额的过程可以称为对未来的贴现。
现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。
如果i代表利率水平，PV 代表现值，CF代表未来现金流量，n代表年限，那么计算公式如下：PV＝CF/（1＋i）n （2）四种类型的信用市场工具①普通贷款普通贷款中，借款人获得一定数量的资金（本金），到期归还并向贷款人支付额外的一定量金额，也就是利息。
发放给企业的商业贷款通常属于此种类型。
②固定支付贷款（也称分期偿还贷款）这种贷款给借款人提供一笔资金，在数年以内，借款人每月都必须偿还固定数量的资金（包括部分本金及利息）。
分期付款贷款和抵押贷款通常属于固定支付贷款。
③息票债券息票债券是一种每年向其持有人支付固定利息、到期偿还本金的债券。
息票债券的四要素：面值、发行人、到期日和息票利率。
④贴现发行债券 贴现发行债券，也称零息债券，以低于面值的价格购入（贴现），到期日按票面价值偿还。
与息票债券不同，贴现债券不支付任何利息，仅支付票面价值。
这四种类型的信用市场工具对清偿时间的要求不同：普通贷款和贴现发行债券仅要求在其到期日进行支付，而固定支付贷款和息票债券则要求在其期限内定期进行支付。
（3）到期收益率到期收益率，即恰好使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等的利率。
理解到期收益率计算的关键是使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等。
①普通贷款普通贷款到期收益率的计算公式：LV ＝（LV ＋I ）/（1＋i ）n ，其中，LV ＝贷款金额，I ＝利息支付额，n ＝贷款年限，i ＝到期收益率。
对于普通贷款，单利率等于到期收益率。
因此，在普通贷款中，同一个i 既用来表示单利率，也用来表示到期收益率。
②固定支付贷款固定支付贷款的到期收益率计算公式：23=1(1)(1)(1)n FP FP FP FP LV i i i i ++++++++L 其中，LV ＝贷款金额，FP ＝年固定偿付额，n ＝贷款年限，i ＝到期收益率。
第四章-利息和利率
2、实际利率与名义利率——按是否考虑通
货膨胀因素
1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。
2.名义利率是指不考虑物价变动对利息收入影响时的利率。 • 通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率. • 实际利率是从名义利率剔除通货膨胀因素的利率。
3. 公式：
rip或ir-p
i 1r 1 rp 1 p 1 p
21
中国的银行系统对三年定期存款的保值率(％)
季度
年利率
通货膨胀补贴 总名义利率 率
1988.4 1989.1 1989.2 1989.3 1989.4
每亩收益100元，利率5%，则土地可以以每亩100÷ 5%=2000元的价格成交←地价=土地年收益/利率 2.使并非资本的事物看成了资本，如人力资本。 ➢ 如某人1年工资总额24000，可视为收益，利率5%，则收 益的资本额：24000 ÷ 5%=48万→人力资本，为增进人 的生产能力所进行的投资←人力资本价格=年薪/利率 3.股票价格=股息收益/利率
2. 补偿由两部分组成： ⑴对机会成本的补偿； ⑵对风险的补偿。
利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平
4
利息的实质
马克思：关于利息实质的分析， 利息是利润的一部分。
5
利息之转化为收益的一般形态（利息是收益的
一般形态）
• 现实中，人们把利息看作是收益的一般形态：无论 贷出与否，利息就是资金所有者理所当然的收入— 可能或将来会取得的收入。
r——名义利率； i——实际利率； p——物价水平
15
推倒：
1 ( 1 r ) 1 ( 1 i) 1 ( 1 i) p
(1 r) (1 i)(1 p ) i r p
1 p
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未来的折现 100美元的贷款，年利率10%
Let i = .10 In one year $100 X (1+ 0.10) = $110 In two years $110 X (1 + 0.10) = $121 or 100 X (1 + 0.10) 2 In three years $121 X (1 + 0.10) = $133 or 100 X (1 + 0.10)3 In n years $100 X (1 + i ) n
can rewriteaboveequationas this: ic C / Pc
对于息票债券来说，这个方程给出了当期收益率，一种估计 近似到期收益率的简易办法
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4-11
贴现发行债券
• 当债券价格低于其面值时，到期收益率要高于息票利率
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4-10
统一公债或永续债券
• 永久性债券
• 没有到期日，不必偿还本金，永远只需要支付固定的息票利息
P C / ic Pc priceof theconsol C yearlyinterestpayment ic yield to maturityof theconsol
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4-3
4.1 利率的计量
• 现值的用途
-根据现值的概念，可以将所有未来回报的现值相加， 计算出给定单利率为i的信用市场工具的价格，从而 能够对在不同时点进行偿付的各种金融工具的价值 进行比较。
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4-7
固定支付贷款的到期收益率
贷款金额为1000美元，在未来25年中每年偿付126美元，
到期收益率是？
The same cash flow payment every period throughout the life of the loan LV = loan value FP = fixed yearly payment n = number of years until maturity FP FP FP FP LV = ...+ 2 3 n 1 + i (1 + i) (1 + i) (1 + i)
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4-2
4.1 利率的计量 贴现：计算未来收入在今天的价值
PV = today's (present) value CF = future cash flow (payment) i = the interest rate CF PV = n (1 + i )
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4-18
4.2 利率与回报率的区别
期限与债券回报率的波动：利率风险
•利率风险：由于利率变动导致的资产回报率的变 动。
•期限越长的债券，其价格受利率影响的程度就越 大。
•长期债券的价格和回报率的波动性比短期债券大。 •到期期限与持有期一样短的债券不存在利率风险， 因为持有期末的价格已经固定为面值了。
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4-12
4.2 利率与回报率的区别
• 知道了债券的利率，就能知道买进债券的全部收益了？
• 回报率：证券持有人的利息收入与证券价值变动的总和占购 买价格的比率。 • 面值1000美元，息票利率10%，购买价格为1000美元， 持有1年以后以1200美元出售的债券的回报率？
• 表4.1表明这种债券最初的到期收益率只有10%。
• 债券的回报率并不等于债券的利率。 • 回报率才是衡量一个人在特定时间段持有某种债券所获取的 收益的指标。
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4-13
4.2 利率与回报率的区别
期日按票面金额进行偿付的债券。
4.1.3 到期收益率
使债务工具所有未来回报的现值与今天的价值相等的利率 是最精确的利率
4-6
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普通贷款的到期收益率
PV = amount borrowed = $100 CF = cash flow in one year = $110 n = number of years = 1 $110 $100 = (1 + i )1 (1 + i ) $100 = $110 $110 (1 + i ) = $100 i = 0.10 = 10% For simple loans, the simple interest rate equals the yield to maturity
4-9
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表 1 息票利率为10%、期限为10年的债券的到期 收益率 (面值= 1,000美元)
• 如果息票债券的价格等于其面值，到期收益率就等于息票利
• 息票债券的价格与到期收益率是负相关的
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4-8
息票债券
Using the same strategy used for the fixed-payment loan: P = price of coupon bond C = yearly coupon payment F = face value of the bond n = years to maturity date C C C C F P= . . . + 2 3 n 1+i (1+i ) (1+i) (1+i) (1+i)n
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4-19
4.3 实际利率与名义利率
• 名义利率：忽略了通货膨胀的影响
• 实际利率：经过了物价水平变动的调整，因此能够
更准确地反映真实借款成本
• 事前实际利率根据预期价格水平变动进行调整
4.1 利率的计量
4.1.1 现值
•一年后你收入的1美元不如你现在收入的1美元值钱 •为什么?
– 今天存入的1美元可以赚取利息，一年后将拥有1 x (1+i) 美元
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4-1
4.1 利率的计量
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4-14
4.2 利率与回报率的区别
• 债券的回报率等于当期收益率与资本利得率之和。
• 即使对于某些债券而言，当期收益率可以很准确的度量
到期收益率，回报率仍然与利率存在着很大的差别。尤
• 事后实际利率根据实际价格水平变动进行调整
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4-20
4.3 实际利率与名义利率
费雪方程式
i ir e i = nominal interest rate ir = real interest rate
其是在债券价格剧烈波动引起较大的资本利得或损失的 情况下，二者的差别就更大了。 • 考察当利率上升时，不同凸显的债券的回报率所发生的 变化。
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4-15
表 2 当债券利率由10%上升到20%时，息票利率为 10%，按面值购买的不同期限的债券的1年期回报率
4-5
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4.1 利率的计量
• 息票债券：在到期日之前每年向债券持有者偿付固定金额的利息，在到 期日偿还债券面值的债券。 • 贴现发行债券：又称零息债券，是按照低于债券面值的金额发行，在到