2011年外汇市场展望与对策.ppt
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4章外汇市场与外汇交易综述PPT课件
• ② 场外外汇交易市场：是无特定交易场所的无形 市场，参加交易的有关各方通过电话、电报、电 传等通讯工具进行交易。
2020/7/30
—NCUT—
6
§4.1 外 汇 市 场
2、按业务种类划分：即期外汇市场和远期外 汇市场。
• ① 即期外汇市场：即从事现汇买卖活动的场所。 • ② 远期外汇市场：即从事期汇买卖活动的场所。
第四章 外汇市场与外汇交易
第一节 外汇市场 第二节 外汇交易 第三节 汇率折算与进出口报价
1
整体概况
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概况2
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概况3
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2
本章学习目的：
第一：认识和了解外汇市场的分类与组成;
4
§4.1 外 汇 市 场
本节内容：
4.1.1外汇市场的分类 4.1.2外汇市场的机构组成
2020/7/30
—NCUT—
5
§4.1 外 汇 市 场
4.1.1外汇市场的分类
1.按交易方式划分：场内外汇交易市场和场 外外汇交易市场。
• ① 场内外汇交易市场：即外汇交易所。是有形市 场。有特定场所和固定的交易时间。
第二：熟悉和理解不同类型外汇交易的内容、 方式以及目的与作用；
第三：理解和掌握汇率折算与进出口报价之 间的关系，以及进出口合理报价的基本原则。
2020/7/30
—NCUT—
3
本章重点：
1、外汇交易的不同类型及其作用。 2、汇率折算与进出口报价。
本章难点：
汇率折算与进出口报价。
2020/7/30
2020/7/30
—NCUT—
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§4.1 外 汇 市 场
2、按业务种类划分：即期外汇市场和远期外 汇市场。
• ① 即期外汇市场：即从事现汇买卖活动的场所。 • ② 远期外汇市场：即从事期汇买卖活动的场所。
第四章 外汇市场与外汇交易
第一节 外汇市场 第二节 外汇交易 第三节 汇率折算与进出口报价
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整体概况
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本章学习目的：
第一：认识和了解外汇市场的分类与组成;
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§4.1 外 汇 市 场
本节内容：
4.1.1外汇市场的分类 4.1.2外汇市场的机构组成
2020/7/30
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§4.1 外 汇 市 场
4.1.1外汇市场的分类
1.按交易方式划分：场内外汇交易市场和场 外外汇交易市场。
• ① 场内外汇交易市场：即外汇交易所。是有形市 场。有特定场所和固定的交易时间。
第二：熟悉和理解不同类型外汇交易的内容、 方式以及目的与作用；
第三：理解和掌握汇率折算与进出口报价之 间的关系，以及进出口合理报价的基本原则。
2020/7/30
—NCUT—
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本章重点：
1、外汇交易的不同类型及其作用。 2、汇率折算与进出口报价。
本章难点：
汇率折算与进出口报价。
2020/7/30
外汇市场与汇率风险分析PPT课件( 57页)
第五章 外汇市场与汇率风险
第一节 外汇市场与汇率
汇率及其标价方法
外汇市场是指外汇买卖的场所，它是各类外汇供求者组 成的外汇交易及各种外汇资金调拨、清算及供求关系的总和
汇率是在两国不同货币之间，用一国货币表示另一国货 币的价格，或一国货币与另一国货币之间折算的比率或比例
汇率标价方式又分为两种，一是直接标价法（Direct Quotation），另一是间接标价法（Indirect Quotation）
退出
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第五章 外汇市场与汇率风险
第二节 汇率决定与指数
铸币平价（mint par）：两种货币之间含金 量之比，是金本位制下决定两种货币汇率的基础
EAB G A/G B 其中，E AB 为汇率，即A、B两国的铸币平价指数 ，G A为A国货币的含金量/每盎司，G B 为B国货币 的含金量/每盎司。GA与GB 的相对变化，会导致 铸币平价指数的变化，进而影响到汇率的变化
退出
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第五章 外汇市场与汇率风险
第一节 外汇市场与汇率
直接标价法又称为应付标价法（Giving Quotation） ，是指一国货币的汇率以一定单位的外国货币为基准 ，折合成多少本国货币的标价方法。
间接标价法又称为应收标价法（Receiving Quotation） ，是指一国货币的汇率以一定单位的本国货币为基准， 折合成多少外国货币的标价方法。
退出
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第五章 外汇市场与汇率风险
第四节 利率平价理论的指数描述
币 资 产 ， 到 期 后 获 得 A (1 i F ) 的 外 币 收 益 ， 若 即 期 汇 率 的 变 化 E
与 预 期 一 致 ， 则 投 资 者 A (1 i F ) 的 外 币 收 益 可 兑 换 成 E
第一节 外汇市场与汇率
汇率及其标价方法
外汇市场是指外汇买卖的场所，它是各类外汇供求者组 成的外汇交易及各种外汇资金调拨、清算及供求关系的总和
汇率是在两国不同货币之间，用一国货币表示另一国货 币的价格，或一国货币与另一国货币之间折算的比率或比例
汇率标价方式又分为两种，一是直接标价法（Direct Quotation），另一是间接标价法（Indirect Quotation）
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第五章 外汇市场与汇率风险
第二节 汇率决定与指数
铸币平价（mint par）：两种货币之间含金 量之比，是金本位制下决定两种货币汇率的基础
EAB G A/G B 其中，E AB 为汇率，即A、B两国的铸币平价指数 ，G A为A国货币的含金量/每盎司，G B 为B国货币 的含金量/每盎司。GA与GB 的相对变化，会导致 铸币平价指数的变化，进而影响到汇率的变化
退出
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第五章 外汇市场与汇率风险
第一节 外汇市场与汇率
直接标价法又称为应付标价法（Giving Quotation） ，是指一国货币的汇率以一定单位的外国货币为基准 ，折合成多少本国货币的标价方法。
间接标价法又称为应收标价法（Receiving Quotation） ，是指一国货币的汇率以一定单位的本国货币为基准， 折合成多少外国货币的标价方法。
退出
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第五章 外汇市场与汇率风险
第四节 利率平价理论的指数描述
币 资 产 ， 到 期 后 获 得 A (1 i F ) 的 外 币 收 益 ， 若 即 期 汇 率 的 变 化 E
与 预 期 一 致 ， 则 投 资 者 A (1 i F ) 的 外 币 收 益 可 兑 换 成 E
中国外汇市场的发展及建议
中国外汇市场的发展及建议中国外汇市场的发展及建议一、中国外汇市场现状中国当前的外汇市场是一个封闭的、以银行间市场为中心同时外汇交易的诸多方面受到政府管制的市场体系，造成了市场竞争不足、效率低下等问题，因此需要加大国有银行的商业化改革、逐步放松外汇存货管制、完善中央银行的外汇干预机制、促进各银行业的公平竞争等措施进行完善。
中国外汇市场是中国金融市场的重要组成部分，在完善汇率形成机制、推动人民币可兑换、服务金融机构、促进宏观调控方式的改变以及促进金融市场体系的完善等各方面已经发挥不可替代的作用。
自1994年后，我国外汇市场开始由外汇调剂市场过渡到以中国外汇交易中心为核心的银行间外汇市场，这无疑是我国外汇市场的重大进步。
二．我国外汇市场发展现状的不足1.妨碍交易者的自由选择。
从理论上讲，只要不存在负的外部性，市场主体的自由选择总是有利于实现最大化的社会利益。
一般来说，外汇市场上的外汇交易基本上不产生外部经济，交易参与者各自选择最为有利的交易方式和交易对象最符合经济效率，但是现行的外汇场内交易制度强迫外汇银行必须在交易所竞价撮合，其交易对象限定于交易所会员。
这一制度阻碍了市场参与者自由意志的实现，使某些可能实现的交易利益未能实现，从而会损害市场效率。
2.无法保证交易的连续性。
单一的场内交易的银行间外汇市场受到交易所营业时间和交易对手的限制，无法保证外汇交易的连续进行。
交易的不连续不利于稳定市场预期，例如开盘或收盘时汇价容易发生跳跃或剧烈波动，从而增加汇市的风险。
另外，交易的不连续也使交易者因无法即时交易而付出高昂的等待成本。
3.市场覆盖范围狭窄。
首先，场内交易的银行间外汇市场受到交易场所的限制。
尽管中国外汇交易中心实行计算机联网交易，并在20多个大中城市建立了联网的交易系统和远程交易站，但仍有大量地区没有联通交易网络。
其次，场内交易的外汇市场还受到交易所席位的限制。
中国外汇交易中心实行会员制，各家银行及其分支机构必须在总中心和分中心申请席位并派出交易员才能进场交易，国有商业银行一般只有总行和经授权的分行才能进入这一市场，大量没有交易席位的金融分支机构也无法直接参与。
第二章外汇市场与外汇交易PPT课件
新课导入
如前所述，货币兑换业务是商业银行的历史 最为悠久的业务之一。
在当今社会，商业银行由于其在金融业中所 处的地位，依然是外汇市场的主要参与者， 外汇业务也成为银行表外业务的主要内容之 一。
不过现代的外汇业务已不再局限于传统的货 币兑换业务，又增添了像套利、套汇、保值、 投机、外汇期货、期权等新的内容。
（€） 1.2931 +0.0123 929-932 1.2937 1.2778 1.294 -0.8
- 0.66260
-
-
-
-
-
-
(C$) 1.2406 0.0016 403-409 1.2450 1.2403 1.2401 0.4
three months
Rate %PA
1.1933 2.4 1.8852 1.7
外汇衍生 工具业务
套利与套汇 业务
本节知识构成
12
即期外汇业务
银行与其客户或其他银行之间的外汇 买卖成交后，在两个营业日内办理交割 的外汇业务。
远期外汇业务
交易双方同意在将来某一确定的日期， 按事先规定的远期汇价买入或卖出一定 数量的某种货币的交易行为。
13
一、即期交易的报价
在即期外汇交易中，外汇银行在报价时都遵循一 定的惯例：
(Y) 107.540
-0.7050
520-560
108.55 0
107.48 0
批发外汇市场是指银行同业间的外汇市场，通常有 最小成交金额的限制。是外汇市场的主体，在整个 外汇交易量的90%以上。
8
三、外汇市场的结构
（一）外汇市场的参与者： 1、外汇银行（Foreign Exchange Bank） 2、外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）：中介于
如前所述，货币兑换业务是商业银行的历史 最为悠久的业务之一。
在当今社会，商业银行由于其在金融业中所 处的地位，依然是外汇市场的主要参与者， 外汇业务也成为银行表外业务的主要内容之 一。
不过现代的外汇业务已不再局限于传统的货 币兑换业务，又增添了像套利、套汇、保值、 投机、外汇期货、期权等新的内容。
（€） 1.2931 +0.0123 929-932 1.2937 1.2778 1.294 -0.8
- 0.66260
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(C$) 1.2406 0.0016 403-409 1.2450 1.2403 1.2401 0.4
three months
Rate %PA
1.1933 2.4 1.8852 1.7
外汇衍生 工具业务
套利与套汇 业务
本节知识构成
12
即期外汇业务
银行与其客户或其他银行之间的外汇 买卖成交后，在两个营业日内办理交割 的外汇业务。
远期外汇业务
交易双方同意在将来某一确定的日期， 按事先规定的远期汇价买入或卖出一定 数量的某种货币的交易行为。
13
一、即期交易的报价
在即期外汇交易中，外汇银行在报价时都遵循一 定的惯例：
(Y) 107.540
-0.7050
520-560
108.55 0
107.48 0
批发外汇市场是指银行同业间的外汇市场，通常有 最小成交金额的限制。是外汇市场的主体，在整个 外汇交易量的90%以上。
8
三、外汇市场的结构
（一）外汇市场的参与者： 1、外汇银行（Foreign Exchange Bank） 2、外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）：中介于
外汇市场与外汇交易(ppt 63页)
一种货币的升水是另一种货币的贴水
3.远期汇率的计算方法
• ①直接标明：在外汇牌价表上直接标出远期 外汇汇率的实际水平。
• ②间接标明 • A.升水：远期外汇的价格＞即期外汇的价格 • B.贴水：远期外汇的价格＜即期外汇的价格 • C.平价：远期外汇的价格＝即期外汇的价格
A.直接标价法
• 例1.香港外汇市场
• 伦敦市场：100英镑=190美元 • 纽约市场：100美元= 90欧元 • 巴黎市场：100英镑=160欧元 • 如果以100英镑进行套汇，可获利多少？
套汇计算练习
• 1.例如：香港市场USD1=HKD780.50
•
纽约市场USD1=HKD779.65
• 求：100万美元套汇利润？
• 2.伦敦市场：GBP100=USD199～201
三、外汇掉期交易
• 荷兰A公司从美国B公司进口一批商品，荷 兰A公司将在三个月向美国公司支付100万 美元货款，签约时荷兰阿姆斯特丹外汇市 场欧元对美元的即期汇率为1欧元=1.2219 美元，三个月远期汇率为1欧元=1.2819美 元，荷兰公司拥有100万美元,但不必马上支 付，如果荷兰A公司利用100万美元进行掉 期交易，应该如何操作并能获利多少？
• 贴水时
• 3个月买入价：
• 远期汇率=即期汇率—贴水数字
•
=6.8182-0.0082
•
=6.8100
• 3个月卖出价：=6.8382-0.0072=6.8310
• 答：三个月后美元汇率是6.8100/6.8310.
C.点数标价法
• 例1.香港外汇市场
•
• 即期汇率 USD/HKD 6.8015
2.套汇：两点套汇和三点套汇
• 例1.假设在同一时间（两点套汇） • 香港外汇市场： • 1美元=6.7346～ 6.7368港元 • 纽约外汇市场： • 1美元=6.7528～ 6.7578港元 • 如果以100万美元进行套汇交易，可以获利
3.远期汇率的计算方法
• ①直接标明：在外汇牌价表上直接标出远期 外汇汇率的实际水平。
• ②间接标明 • A.升水：远期外汇的价格＞即期外汇的价格 • B.贴水：远期外汇的价格＜即期外汇的价格 • C.平价：远期外汇的价格＝即期外汇的价格
A.直接标价法
• 例1.香港外汇市场
• 伦敦市场：100英镑=190美元 • 纽约市场：100美元= 90欧元 • 巴黎市场：100英镑=160欧元 • 如果以100英镑进行套汇，可获利多少？
套汇计算练习
• 1.例如：香港市场USD1=HKD780.50
•
纽约市场USD1=HKD779.65
• 求：100万美元套汇利润？
• 2.伦敦市场：GBP100=USD199～201
三、外汇掉期交易
• 荷兰A公司从美国B公司进口一批商品，荷 兰A公司将在三个月向美国公司支付100万 美元货款，签约时荷兰阿姆斯特丹外汇市 场欧元对美元的即期汇率为1欧元=1.2219 美元，三个月远期汇率为1欧元=1.2819美 元，荷兰公司拥有100万美元,但不必马上支 付，如果荷兰A公司利用100万美元进行掉 期交易，应该如何操作并能获利多少？
• 贴水时
• 3个月买入价：
• 远期汇率=即期汇率—贴水数字
•
=6.8182-0.0082
•
=6.8100
• 3个月卖出价：=6.8382-0.0072=6.8310
• 答：三个月后美元汇率是6.8100/6.8310.
C.点数标价法
• 例1.香港外汇市场
•
• 即期汇率 USD/HKD 6.8015
2.套汇：两点套汇和三点套汇
• 例1.假设在同一时间（两点套汇） • 香港外汇市场： • 1美元=6.7346～ 6.7368港元 • 纽约外汇市场： • 1美元=6.7528～ 6.7578港元 • 如果以100万美元进行套汇交易，可以获利
外汇市场交易PPT课件
根据账户规模和风险承受能力， 合理分配仓位大小，避免重仓操
作。
设置止损点
在入场时设定止损点，一旦达到该 点位，自动触发止损指令，以控制 亏损幅度。
动态调整仓位
根据市场走势和盈利状况，适时调 整仓位大小，以保持风险与收益的 平衡。
06 外汇市场前景展望
全球外汇市场的发展趋势
全球化趋势
多元化货币对
随着全球化的深入发展，外汇市场的 交易规模和参与国家不断增加，市场 活动更加频繁。
05 外汇市场交易技巧
掌握市场动态
01
02
03
关注经济数据
关注各国经济数据，如 GDP、通胀率、利率等， 以了解各国经济状况和政 策动向。
关注新闻ห้องสมุดไป่ตู้件
及时获取国际新闻和政治 事件，了解市场情绪和风 险偏好，判断其对汇率的 影响。
分析市场走势
通过技术分析和基本面分 析，判断市场走势，为交 易决策提供依据。
03 外汇市场交易策略
套期保值策略
总结词
通过同时进行两笔金额相同、方向相反、交割日期不同的外汇交易，来锁定未来汇率， 避免汇率风险。
详细描述
套期保值策略是外汇市场中最常见的交易策略之一。它通过在现货市场和期货市场进行相反的操作，来抵消 未来的汇率风险。具体来说，当一个企业在进口或出口时，它可以在即期外汇市场进行一笔交易，同时在远
获利。
单边投机策略
要点一
总结词
根据对未来汇率走势的预测，只进行单一方向的交易，以 期获得盈利。
要点二
详细描述
单边投机策略是外汇市场中一种较为简单的交易策略。它 根据对未来汇率走势的预测，只进行单一方向的交易。具 体来说，当投资者预测某种货币的汇率将上涨时，他会在 即期外汇市场上买入该货币；反之，当预测某种货币的汇 率将下跌时，他会在即期外汇市场上卖出该货币。这种策 略的风险较高，因为一旦预测错误，将面临巨大的损失。
作。
设置止损点
在入场时设定止损点，一旦达到该 点位，自动触发止损指令，以控制 亏损幅度。
动态调整仓位
根据市场走势和盈利状况，适时调 整仓位大小，以保持风险与收益的 平衡。
06 外汇市场前景展望
全球外汇市场的发展趋势
全球化趋势
多元化货币对
随着全球化的深入发展，外汇市场的 交易规模和参与国家不断增加，市场 活动更加频繁。
05 外汇市场交易技巧
掌握市场动态
01
02
03
关注经济数据
关注各国经济数据，如 GDP、通胀率、利率等， 以了解各国经济状况和政 策动向。
关注新闻ห้องสมุดไป่ตู้件
及时获取国际新闻和政治 事件，了解市场情绪和风 险偏好，判断其对汇率的 影响。
分析市场走势
通过技术分析和基本面分 析，判断市场走势，为交 易决策提供依据。
03 外汇市场交易策略
套期保值策略
总结词
通过同时进行两笔金额相同、方向相反、交割日期不同的外汇交易，来锁定未来汇率， 避免汇率风险。
详细描述
套期保值策略是外汇市场中最常见的交易策略之一。它通过在现货市场和期货市场进行相反的操作，来抵消 未来的汇率风险。具体来说，当一个企业在进口或出口时，它可以在即期外汇市场进行一笔交易，同时在远
获利。
单边投机策略
要点一
总结词
根据对未来汇率走势的预测，只进行单一方向的交易，以 期获得盈利。
要点二
详细描述
单边投机策略是外汇市场中一种较为简单的交易策略。它 根据对未来汇率走势的预测，只进行单一方向的交易。具 体来说，当投资者预测某种货币的汇率将上涨时，他会在 即期外汇市场上买入该货币；反之，当预测某种货币的汇 率将下跌时，他会在即期外汇市场上卖出该货币。这种策 略的风险较高，因为一旦预测错误，将面临巨大的损失。
外汇市场基础知识PPT演示文稿
7
美元
国际标准化组织制定的符号为USD，发行 权属于美国财政部，但具体发行业务的是 美国联邦储备银行，是外汇市场上交易最 多的币种。根据国际清算银行在2004年9月 数据，美元占交易量的44.35%。世界上大 部分的国际结算也通过美元进行，美元在 外汇市场一直占据着主导地位。
8
欧元
其符号为EUR，是由欧洲12个国家共同使用的统 一货币。根据欧洲货币和经济联盟1992年签署的 《马斯赫特条约》，包括德国、法国、意大利、 比利时、荷兰、奥地利、西班牙、葡萄牙、芬兰、 卢森堡、爱尔兰和希腊在内的12个欧洲国家在 1999年1月1日推出统一货币——欧元。随着2002 年1月1日欧元现钞的全面流通，这些国家的原有 货币退出流通，欧元成为仅次于美元的第二大货 币。根据国际清算银行在2004年9月最新数据， 欧元占交易量的18.6%。稳守于货币交易量第2位。
18
直盘和交叉盘
• 主要交易货币USD、GBP、EUR、JPY、CHF、AUD、 CAD、NZD可以组合成多种货币对，外汇交易总是以 货币对的形式来表示的（如GBP/USD、GBP/JPY、 EUR/USD、USD/JPY等等）
基础知识
1
金融市场概述
1.证券市场
• 投资对象：有价证券（如股票、债券、基金） • 特点：单边市场，只有价格上升才能获利。价
格下跌时，要么亏损要么没有获利机会。 • T+1交易规则，交投不活跃，资金流动性差。
市场透明度差、价格受到人为操控，是一个资 金博弈市场，资金量越大越有利，散户处于被 动地位。
6
什么是外汇
外汇（Forex）是国际汇兑的简称 概括地说，外汇指的是外币或以外币表示的
用于国际间债权债务结算的各种支付手段 动态含义：把一国货币兑换成另一国的货币，
美元
国际标准化组织制定的符号为USD，发行 权属于美国财政部，但具体发行业务的是 美国联邦储备银行，是外汇市场上交易最 多的币种。根据国际清算银行在2004年9月 数据，美元占交易量的44.35%。世界上大 部分的国际结算也通过美元进行，美元在 外汇市场一直占据着主导地位。
8
欧元
其符号为EUR，是由欧洲12个国家共同使用的统 一货币。根据欧洲货币和经济联盟1992年签署的 《马斯赫特条约》，包括德国、法国、意大利、 比利时、荷兰、奥地利、西班牙、葡萄牙、芬兰、 卢森堡、爱尔兰和希腊在内的12个欧洲国家在 1999年1月1日推出统一货币——欧元。随着2002 年1月1日欧元现钞的全面流通，这些国家的原有 货币退出流通，欧元成为仅次于美元的第二大货 币。根据国际清算银行在2004年9月最新数据， 欧元占交易量的18.6%。稳守于货币交易量第2位。
18
直盘和交叉盘
• 主要交易货币USD、GBP、EUR、JPY、CHF、AUD、 CAD、NZD可以组合成多种货币对，外汇交易总是以 货币对的形式来表示的（如GBP/USD、GBP/JPY、 EUR/USD、USD/JPY等等）
基础知识
1
金融市场概述
1.证券市场
• 投资对象：有价证券（如股票、债券、基金） • 特点：单边市场，只有价格上升才能获利。价
格下跌时，要么亏损要么没有获利机会。 • T+1交易规则，交投不活跃，资金流动性差。
市场透明度差、价格受到人为操控，是一个资 金博弈市场，资金量越大越有利，散户处于被 动地位。
6
什么是外汇
外汇（Forex）是国际汇兑的简称 概括地说，外汇指的是外币或以外币表示的
用于国际间债权债务结算的各种支付手段 动态含义：把一国货币兑换成另一国的货币，
外汇市场的基本知识与外汇风险防范PPT课件( 47页)
（二）外汇期权 1．外汇期权的定义
期权（options）是一种以一定的费用（期权 费）获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某 种货币（或股票）的权利的合约。外汇期权 （Foreign Currency Option），亦称货币期权， 是指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或 卖出一定数额外汇的不包括相应义务在内的单纯权 利，即没有必须买入或卖出外汇的义务。
ρ＝（Rf-Rs）/Rs=（ia－ib）/（1+ib）≈Ia－Ib 则 Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/12
5.远期交易的分类 (1)固定交割日的期汇交易 (2)选择交割日的期汇交易 择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易 一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对 方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。
择期价格的确定(即报价银行报价遵循的原则)： 报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买
入汇率； 报价银行买入贴水货币，用择期中最后一天的
买入汇率； 报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的
卖出汇率； 报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖
出汇率。
（三） 套汇交易 套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同 交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的 外汇交易，其交易目的为获利。
DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR
Apr 15
Switzerland UK(0.5282)* Euro(0.7733)* SDR Canada
(SFr) (￡) （€）
-
(C$)
表2-1 国际外汇交易行情表（ Data Available at 2005-4-15） DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR
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全球： 全球：制造业产能利用率未回复至趋势增长水平
日本 巴西 加拿大 美国 欧洲
新兴市场已基本恢复；大部分发达地区产能利用率还未恢复至危机前高度，存在大量 闲置产能，对价格继续造成下降压力 日本甚至已率先出现明显下降
全球： 全球：失业率对比差距巨大
也可大致分为三个梯队
全球： 全球：制造业增长趋势保持
0
-50 50
-200 100 150 2000-6-1 2000 2000-10-1 2001-2-1 2001-6-1 2001 2001-10-1 2002-2-1 2002-6-1 2002 2002-10-1 2003-2-1 2003-6-1 2003 2003-10-1 2004-2-1 2004-6-1 2004 2004-10-1 2005-2-1 2005-6-1 2005 2005-10-1 2006-2-1 2006-6-1 2006 2006-10-1 2007-2-1 2007-6-1 2007 2007-10-1 2008-2-1 2008-6-1 2008 2008-10-1 2009-2-1 2009-6-1 2009 2009-10-1 2010-2-1 2010-6-1 0 20 40 60 -80 -60 -40 -20 营运存货变化 GDP私人存货变动
中国：预计2011年GDP增速约9.5% 中国：预计2011年GDP增速约9.5% 2011 增速约
2010年和2011年中国经济增速预期将分别达到10.2% 和9.5%。 经济增长结构改善：投资增速将回归中性水平，消费增速稳中有升，出口增速 弱于进口的趋势继续，净出口贡献略回落。
中国：PMI增长动能减弱，输入型通胀压力趋缓 中国：PMI增长动能减弱， 增长动能减弱
-6
-2
-4
欧元区： 欧元区：经济增长不均衡
统一的货币政策不利于外围国家复苏
0 2002-12-1 2003-5-1 2003-10-1 2004-3-1 2004-8-1 2005-1-1 2005-6-1 德国 2005-11-1 2006-4-1 2006-9-1 2007-2-1 2007-7-1 2007-12-1 2008-5-1 2008-10-1 2009-3-1 2009-8-1 2010-1-1 2010-6-1 外围四国 5
-2
-1
美国：通缩风险下降， 美国：通缩风险下降，QE2+n 可能性小
通胀预期在上升
核心CPI一度降至 0.6％的历史低点； 我们认为CPI会在当 前水平触底并开始反 弹，且通缩风险下降 ；QE2最可能在质 疑中执行完毕，而 QE2+n 的可能性较 小
美国：美元指数由内因支撑， 美国：美元指数由内因支撑，外因主导
复苏以来，经济增加值主要来自服务业、采矿业、制造业和建筑业， 在三季度，除制造业微弱增长，其他都负增长，靠农业拉动维持增长 就业、出口仍然强劲，但经济已进入缓慢期，上半年都不会升息
澳洲： 澳洲：澳元走势
中国： 中国：经济增长企稳回升
历史上看，领先指数一般比GDP同比增速提前1-2个季度 从目前领先指数止跌回升势头来看，2011年一季度经济增长将基本企稳。
葡萄牙在上半年有较为沉重的再融资压力，西班牙是在5月、8月和10月 葡萄牙可能需要被纳入欧洲安全网，西班牙接受援助会使问题扩大化 欧洲在长久机制上还没有更积极的措施，债务危机演化持续不利欧元
-8 0 2 4 6 2001-3-1 2001-9-1 2002-3-1 2002-9-1 2003-3-1 2003-9-1 2004-3-1 2004-9-1 2005-3-1 2005-9-1 2006-3-1 2006-9-1 2007-3-1 2007-9-1 2008-3-1 2008-9-1 2009-3-1 2009-9-1 2010-3-1 2010-9-1 -5 -30 -25 -20 -10 -15 10 15 20 外围四国 德国
65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 2005-09 2006-01 2006-05 2006-09 2007-01 2007-05 2007-09 2008-01 2008-05 2008-09 2009-01 2009-05 2009-09 2010-01 2010-05 2010-09 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 2005-09 2006-01 2006-05 2006-09 2007-01 2007-05 2007-09 2008-01 2008-05 2008-09 2009-01 2009-05 2009-09 2010-01 2010-05 2010-09
美国： 美国：经济复苏
2010年消费增长逐渐加速 企业投资旺盛，存货变动贡献超出预期 净出口波动令人意外
美国： 美国：服务消费增长仍滞后
受政策刺激，商品消费支出增速达到危机前水平，服务消费仍有相当的 距离；近期上升可能受购物季影响 上个周期的复苏受布什减税推动，当前的延续并未带来很大的新增动力
美国： 美国：就业增长可能加速
德国的经济增长率和工业产出增长率显著高于外围四国
欧元区： 欧元区：银行业风险仍存
160,000 140,000 120,000 700000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 Jan-08 Mar-08 May-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Nov-10 Jul-08 Sep-08 Jul-09 Sep-09 Jul-10 Sep-10 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 10 0 30 20 1000000 900000 800000 50 40 70 60
西班牙
葡萄牙
爱尔兰
希腊
%
ECB
四国合计
西班牙银行业对ECB的依赖性下降，但葡萄牙仍比较危险，而希腊和爱尔兰看 起来问题也没有解决 四国总共借款量虽有所下降，但在ECB借款中比重继续上升
0 1 2 3 4 5
2003-5-1 2003-8-1 2003-11-1 2004-2-1 2004-5-1 2004-8-1 2004-11-1 2005-2-1 2005-5-1 2005-8-1 2005-11-1 2006-2-1 2006-5-1 2006-8-1 2006-11-1 2007-2-1 2007-5-1 2007-8-1 2007-11-1 2008-2-1 2008-5-1 2008-8-1 2008-11-1 2009-2-1 2009-5-1 2009-8-1 2009-11-1 2010-2-1 2010-5-1 2010-8-1 2010-11-1 通胀预测 欧元区核心通胀 欧元区HICP
CRB指数
澳元兑美元
澳元仍和CRB指数相关性极强，CRB指数刚刚收回2008年7月至2009年2月 跌幅的一半，但铜价（右上）已创新高，铁矿石（右下）价格也接近前高 澳元上方空间不大
澳洲： 澳洲：央行将暂停升息
5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 服务业 建筑业 电力和公用事业 制造业 采矿 农林
PMI:新出口订单
PMI:购进价格
代表大型国有企业的中国制造业PMI和代表小型企业的汇丰PMI在12月均出 现5个月来首次下跌，显示经济活力减弱迹象。 反映内需的新订单指数下滑，而反映外需的新出口订单仍保持增长势头。 购进价格指数回落显著，输入型通胀压力有所缓解。
2011年外汇市场展望与对策 2011年外汇市场展望与对策
中国银行浙江省分行资金业务部 2011年 2011年1月 永康
目录
● ○
外汇市场分析 汇市相关工具
全球： 全球：经济增长不均衡加剧
温和复苏模式： [2%,4%]美英日、大多数欧洲国家 强劲增长模式： 8%以上，中国、印度等新兴市场地区 负增长（衰退）模式：希腊等少数国家
经历了三季度的下滑，制造业指数在四季度出现反弹，表现出加速迹象
全球： 全球：服务业减速
除了美国服务业指数反弹之外，欧元区和英国服务业指数延续下滑趋势，中国的服务 业指数波动过大 服务业占发达国家经济比重更大，预示经济还是减速、温和复苏前景
全球： 全球：通胀与通缩并存
FED是否应提前退出量化周期？ ECB货币政策如何平衡内部的巨大差异？ 英国货币政策在三种截然不同的意见中将走向何方？
欧元区：ECB的困境 欧元区：ECB的困境
-1
12月通胀的预测值为2.2％，已超过欧洲央行目标区间
如果欧洲央行对通胀采取行动，对外围国家可能有重大影响，对欧元不利
欧元区： 欧元区：欧元走势
1.3514为近期关键位，突破该关键位的概率较大 欧洲债务危机将持续不利于欧元，到葡萄牙被纳入欧洲安全网后才会企 稳，如果西班牙不能独力走出危机，欧元将受到进一步的打击
美国： 美国：温和复苏与上档风险
库存超过新订单数：至少表明商业周期还未从08年的打击中回复并重获平衡 政策刺激和存货周期后，预计美国在11年进入一个内需真正复苏的起步阶段 又一年的温和复苏是最现实的预测：预计2011年全年增长2.6％，上档风险 约3％
-3 0 1 2 3 4 5 6 2001 2001-12-1 2002-3-1 2002-6-1 2002-9-1 2002 2002-12-1 2003-3-1 2003-6-1 2003-9-1 2003 2003-12-1 2004-3-1 2004-6-1 2004-9-1 2004 2004-12-1 2005-3-1 2005-6-1 2005-9-1 CPI 核心CPI 2005 2005-12-1 2006-3-1 2006-6-1 2006-9-1 2006 2006-12-1 2007-3-1 2007-6-1 2007-9-1 2007 2007-12-1 2008-3-1 2008-6-1 2008-9-1 2008 2008-12-1 2009-3-1 2009-6-1 2009-9-1 2009 2009-12-1 2010-3-1 2010-6-1 2010-9-1