新一轮债转股特征及资产管理公司介入策略探析
债转股过程中存在的问题及对策
债转股过程中存在的问题及对策债转股过程中存在的问题及对策摘要:债转股是化解银行不良资产风险和推进国有企业改革与开展的一项重大举措,但是在具体执行过程中也存在着许多问题。
文章从企业的道德风险、企业和资产管理公司的治理构造、债转股后的资产报酬率、资本市场和中介机构等方面就债转股过程中存在的问题进展了分析并给出了相应的对策建议。
近年来,国有企业负债越来越高,商业银行的不良资产风险也日益加大,如何对银企间的债务进展重组已成为我国经济运行中极为突出的问题。
在这种情况下,国务院于1999年8月通过了《关于实施债转股假设干意见方案》,同意将商业银行的不良资产转为信达、华融、长城、东方四大金融资产管理公司对债务企业的股权。
这样,原来的银企债权债务关系就变为金融资产管理公司对企业的持股关系。
这一债转股政策的出台对化解商业银行的不良资产风险和推动国有企业改革无疑具有重要意义。
但在债转股政策具体实施过程中,也确实存在着许多问题。
从一定意义上讲,能否尽快解决这些问题已经成为债转股成败的关键。
本文就从债转股过程中存在的几方面问题及应采取的对策作些探讨。
一、债转股过程中存在的问题1、许多国有企业认为债转股是免费午餐竞相争取,而资产管理公司等部门在选择债转股企业时如果不慎重,可能会引发一些企业的道德风险,形成普遍的赖账局面。
由于债转股使企业原来的巨额债务变成股本,企业的资产负债率将大大降低,债务的本息将免于归还,这对任何一个身背大量债务而无力归还的企业来说都是极具诱惑的。
再加上许多企业对债转股认识不够,只是简单地认为债务不用归还,而不知道债转股后,股权要求的回报要高于债权,使得许多国有企业纷纷争取债转股。
即使是本应破产的那些资不抵债、生产和经营没有市场前景的企业也存在弄虚作假,争取赶上债转股这班车的现象。
另外,虽然国家对债转股的企业提出严格的选择条件,但缺少具体的操作标准,使入围企业选择操作存在弹性。
在这种情况下,在选择实施债转股企业时如果不慎重,可能会使本来能够按期还本付息的债务企业心理不平衡:其领导和员工共同努力,加强经营管理,工程建立精打细算,积极还本付息,结果得不到债转股。
我国市场化债转股政策研究
我国市场化债转股政策研究【摘要】我国市场化债转股政策旨在通过将企业债务转化为股权，减轻企业负债压力，促进产业升级和经济增长。
本文从政策背景和研究意义出发，分析了我国市场化债转股政策的概述、影响因素、实施效果、案例分析和改进建议。
研究发现政策实施对于企业财务结构调整和产业结构优化具有积极意义，但也存在一些不利影响因素。
在总结了政策的启示并展望未来发展方向。
通过本文的研究，有助于深入了解我国市场化债转股政策的实施情况，为相关决策提供参考依据。
【关键词】我国、市场化、债转股、政策研究、背景介绍、研究意义、概述、影响因素、效果评估、案例分析、改进建议、政策启示、展望未来。
1. 引言1.1 背景介绍我国市场化债转股政策在2016年首次提出并开始实施，旨在解决企业高杠杆、高风险的问题，推动企业去杠杆和降杠杆。
此举旨在通过债务转股来减轻企业的债务压力，提升企业自身的盈利能力和竞争力，促进企业转型升级，带动经济结构调整。
市场化债转股政策的实施也面临一系列挑战和问题，如企业资产负债表调整问题、市场化程度不足等。
对于我国市场化债转股政策的研究具有重要意义，不仅可以深化对该政策的理解，还可以为政府相关部门提供政策制定和调整的参考依据。
1.2 研究意义市场化债转股政策作为我国金融领域的重要改革之一，对于优化企业债务结构、降低企业杠杆率、促进产业升级和推动经济转型具有重要意义。
市场化债转股政策有助于推动企业债务风险防范和化解，提高企业财务稳健性，增强企业抵御风险的能力。
通过债转股，可以有效降低企业的融资成本，减轻企业债务负担，帮助企业更好地发展壮大。
债转股政策的实施还能够优化产业结构，促进产业升级，推动中国经济由高速增长向高质量发展转变，具有重要的战略意义。
通过深入研究我国市场化债转股政策，可以为政府决策提供重要参考，为企业发展提供有益指导，同时也对促进金融市场稳定和发展具有重要作用。
本文拟对我国市场化债转股政策进行深入探讨和分析，旨在探讨其实施的必要性、可行性和影响，为相关政策的制定和实施提供理论支持和政策建议。
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议国有企业债转股是指为了解决国有企业债务问题而进行的一种股权融资方式，其意义在于通过债转股，降低国有企业的债务压力，提高企业的资本实力，推动企业的转型升级。
在实际运作中，也存在一些现实问题，需要采取对策措施来解决。
一、国有企业债转股的意义1. 解决企业的资金困难问题：国有企业普遍存在着债务过高、资金链紧张等问题，债转股可以有效缓解企业的资金压力，提高企业的资金实力。
2. 降低企业成本：企业通过债转股方式融资，可以降低企业的融资成本，推动企业的发展。
3. 推动国有企业改革与转型：债转股是国有企业深化改革的一种重要方式，可以促进企业产权多元化，提高企业的市场竞争力，推动企业的转型升级。
1. 股权结构复杂：由于国有企业属于多层次管理体制，股权结构比较复杂，债转股的运作将受到政策、管理等多方面的约束。
2. 股价波动风险：国有企业债务问题通常伴随着企业经营状况不佳，债转股的实施可能面临股价波动风险。
3. 政策和法律法规的不确定性：债转股的实施可能受到政策和法律法规的不确定性影响，导致运作不顺利。
4. 银行与企业之间利益博弈：在债转股过程中，银行和企业之间存在利益博弈的风险，可能导致债转股难以顺利实施。
三、对策建议1. 健全国有企业债转股政策政府应当出台相关政策，明确债转股的操作指导，简化债转股程序，提高债转股的成功实施率。
完善相关法律法规，保护债转股的合法权益，降低债转股的风险。
2. 提升国有企业的治理水平国有企业应当提升企业治理水平，完善内部管理制度，提高企业的透明度与规范化程度，提高债转股的成功率。
3. 加强风险防范和管理国有企业在债转股过程中，应加强风险防范和管理，通过加强内部控制，完善风险管理制度，降低债转股的风险。
4. 增强债转股的操作能力国有企业需要不断加强自身的经营管理能力，提升自身的盈利能力，增加企业的核心竞争力，提高债转股的成功率。
5. 鼓励多元化投资国有企业可以通过推动多元化投资，拓宽企业的融资渠道，降低企业的融资成本，增加企业的资金流入，为债转股提供更多的支持。
新形势下地方资产管理公司困境与出路探索
新形势下地方资产管理公司困境与出路探索◎杨小玲企业论前言：在我国金融发展过程中，目前对于重大风险的防范和化解非常重视，各种金融监管新政的颁布，使得监管力度不断加强。
我国当前金融工作主要是以防控风险、服务实体、回归本源为主要监管趋势，在不良资产方面，也呈现出了防控风险、回归主业的监管趋势。
将地方资产管理公司纳入监管范围后，要求其实现脱虚向实、专注主业、回归本源，转为不良资产收购处置的专营化发展。
由此，在新形势下，地方资产管理公司必须寻找适合自己的发展出路。
一、不良资产管理行业的发展现状（一）行业整体发展现状我国不良资产管理行业发展至今，已经经历了4个阶段，分别是政策性阶段、市场化转型探索阶段、加速市场化转型阶段、改革发展新征程阶段。
经过长时间的发展，目前行业整体发展现状主要体现在4个方面。
一是不良资产管理行业中，出现了越来越多的市场参与者，也表现出了主体多元化的发展趋势。
在不良资产管理行业中，市场竞争正在日益激烈，尤其是一级市场资产价格也在不断提升。
在不良资产管理行业的处置手段方面，已经得到了较大程度上的丰富，也产生了越来越多的创新模式。
在不良资产监管行业中，面临的行业监管也更为严格。
（二）四大金融资产管理公司发展现状四大金融资产管理公司主要是为了对四大行的不良资产进行处置，在1999年成立。
经过20余年的发展后，已经达到了5万亿元的总资产规模。
四大金融资产管理公司在市场化转型阶段，均确立了全牌照金控集团的战略目标，业务格局主要是主业为不良资产经营，副业为综合金融服务及投资资产管理。
在新形势下，四大金融资产管理公司的发展现状主要是对不良资产主业的回归，并逐渐形成了“大不良”的战略格局。
在具体业务现状方面，四大金融资产管理公司均明确了未来市场化债转股、企业纾困、并购重组的发展方向。
通过企业重组手段，将不良资产盘活，使资产价值提升，在上市公司股权质押纾困方面发挥作用，加速入局新一轮市场化债转股。
（三）地方资产管理公司发展现状我国地方资产管理公司最早诞生于2014年，随后银监会面向地方政府发布了相关政策，可以增设地方资产管理公司，使地方资产管理公司得到了快速的发展。
市场化债转股存在的问题及政策建议——转股企业视角
摘要：市场化债转股是有效减轻实体企业债务负担和增强自身发展能力的重要手段，是国家推进经济结构调整、防范化解债务危机、系统性风险的重要举措。
本文首先分析市场化债转股的经济背景、意义和特点，然后从转股企业角度，指出当前市场化债转股存在的“名股实债”倾向、资金成本过高、模式单一等问题，并结合上述问题提出完善债转股配套制度、拓宽资金来源和实施机构范畴、主动提升法人治理及创新交易模式等政策建议。
关键词：供给侧结构性改革；去杠杆；债转股；市场化；实施机构一、市场化债转股的背景和意义(一)市场化债转股的背景为对冲2008年国际金融危机外部冲击造成的投资下降影响，中央实行积极的财政政策，央行亦采取宽松货币政策，借助信贷扩大国内需求，有效对冲国际金融危机影响，保持国内经济平稳运行。
然而，2013年开始，信贷刺激的“后遗症”也逐渐显现，原材料价格上涨、资产泡沫浮现和实体企业债务不断累积。
根据瑞银证券官方网站数据统计：截至2016年末，国内非金融部门债务负担达到205万亿元，是当年GDP的2.77倍；其中，企业部门的债务是GDP的1.64倍，远远高出2008年的0.86倍水平，亦远高于欧美发达国家和其他发展中国家的平均水平。
企业杠杆率高企和债务过快增长蕴含着潜在的债务危机和较大的系统性风险。
为防范潜在的债务危机和系统性风险，2015年中央经济工作会议提出了“去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板”五大关键任务。
居高不下的企业资产负债率，不单影响国内经济结构调整的步伐和进度，甚至威胁、损坏“稳增长”大局。
为推进供给侧结构性改革和落实“三去一降一补”的战略部署，从2016年至2018年，国务院及中央有关部委陆续出台债转股相关意见和管理办法：一是国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，提出在降杠杆中要遵循市场化、法制化等原则；二是银保监会发布《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)》，对商业银行新设债转股实施机构的业务范围和规则以及风险管理等内容做了明确规定；三是财政部等联合印发《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》，积极调整、放宽债转股业务相关政策，并在2018年6月央行通过定向降准释放资金专项用于支持市场化法治化债转股项目，意在促进债转股业务的加速推进和落地。
浅谈我国上市公司债转股的问题与策略
浅谈我国上市公司债转股的问题与策略我国上市公司债转股是近年来备受关注的热点话题，债转股是指公司将部分债务转化为股权，以减轻债务压力，为企业提供更多的融资渠道。
在我国，债转股政策得到了大力推行，旨在降低企业杠杆率，促进实体经济的发展。
债转股也面临着一系列问题和挑战，需要制定相应的策略来应对。
本文将围绕我国上市公司债转股的问题与策略展开讨论。
我国上市公司债转股的问题主要体现在以下几个方面：1. 风险较大。
债转股是企业为了减轻债务压力而采取的一种应急措施，因此存在一定的风险。
一方面，债务转股可能影响公司原有股东的利益，如果企业未来经营状况不佳，股东的权益可能会受到损害。
2. 股权结构复杂。
债转股会导致公司股权结构的复杂化，增加公司的管理难度。
尤其是对于上市公司来说，股权结构的变动可能会引发股价波动，影响市场稳定。
3. 市场流动性差。
债转股后的股权可能存在流动性不足的问题，导致股权无法及时变现，限制了公司的融资能力。
针对上述问题，我国上市公司债转股需要制定相应的策略来加以解决：1. 完善法律法规。
加强对债转股的监管，完善相关法律法规，明确债转股的程序和规范，保护各方利益，降低风险。
2. 强化信息披露。
及时公布债转股的具体方案和影响，提高公司对外的透明度，增强市场信心，减少不确定性因素。
3. 健全股权激励机制。
在债转股的过程中，引入股权激励机制，激励管理层和员工为提高公司盈利能力而努力工作，提高公司绩效。
4. 加强市场监管。
建立健全的市场监管体系，减少不正当手段和内幕交易，保护投资者的合法权益，维护市场秩序。
5. 拓宽融资渠道。
除了债转股外，公司还应积极开拓其他融资渠道，包括股权融资、债券融资等，降低对债转股的依赖，提高公司融资灵活性。
针对我国上市公司债转股的问题和策略，我们需要综合考虑政府、企业和市场三方的利益关系，共同促进债转股政策的落实和运行。
政府应加大对债转股的政策支持和指导，鼓励企业积极参与债转股行动；企业应提高自身管理水平，合理调整债务结构，降低企业杠杆率，增强盈利能力；市场应加强对债转股的监督和引导，营造公平竞争的市场环境，保护投资者合法权益。
浅谈我国上市公司债转股的问题与策略
浅谈我国上市公司债转股的问题与策略1. 引言1.1 背景介绍上市公司债转股是指上市公司通过发行股份或其他方式支付债务的一种方式，是一种股债衔接的融资形式。
近年来，我国经济发展日益迅速，企业债务规模不断增长，导致了一些上市公司债务负担加重，资金链断裂的情况屡见不鲜。
为了解决这一问题，我国加快了债转股的进程，通过将债务转化为股权，减轻企业债务压力，优化企业资本结构，提高企业经营效率和竞争力。
上市公司债转股在推动企业健康发展、优化金融结构、促进经济转型升级等方面具有重要意义。
债转股的快速发展也面临着一些问题和挑战，如定价不合理、影响上市公司股价等。
在这个背景下，深入研究我国上市公司债转股的问题以及解决策略，对于推动我国经济的健康发展具有重要的意义。
1.2 研究意义作为金融领域的重要课题，上市公司债转股一直备受关注。
通过深入研究我国上市公司债转股的问题与策略，可以更好地了解我国资本市场的运行机制，为相关政策的制定和改革提供理论支持。
债转股是解决国有企业过多负债和资本结构扭曲问题的重要途径，对于优化我国国有企业的经营状况，推动经济结构调整具有重要意义。
研究上市公司债转股可以为投资者提供更多的投资选择，降低投资风险，促进资本市场的健康发展。
深入探讨我国上市公司债转股的问题与策略具有重要的理论和实践意义，对于推动我国经济的稳定增长和深化金融改革具有积极意义。
2. 正文2.1 上市公司债转股的概念上市公司债转股是指上市公司利用债务转为股权的方式进行资本结构调整，从而减轻债务压力，提高公司的财务稳健性。
债转股的本质是通过将公司的债务转为股权，降低财务杠杆，改善公司财务状况。
债转股的主要目的是降低公司的负债率，改善资本结构，提高公司的偿债能力和盈利能力。
债转股可以有效减少公司的财务杠杆，降低公司的财务风险，提高公司的盈利能力和竞争力。
通过债转股，上市公司可以有效降低财务成本，提高财务灵活性，增强企业的资本实力，为未来的发展提供更多的可能性。
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议国有企业债转股是指国家对于部分债务过高的国有企业进行债务重组，通过将企业原有的债务转化为股权，以此来降低企业负债率，推动企业的发展。
该政策的意义在于，可以减少国有企业的债务负担，为其未来的发展提供更多的资金支持。
同时，债转股也可以促进国有企业的股权多元化，加强国有企业的市场竞争力，引入更多的市场化运作手段，提高企业的效益。
然而，在实际运作中，国有企业债转股也存在一些问题和难点，其中比较突出的包括：1.债转股过程中的股权价格问题。
国有企业债转股的核心是将原有的债务转化为股权，但是在转化的过程中，因为债务和股权之间的价值不对等，导致股权的定价出现困难并存在较大风险。
因此，要加强对股权定价的确立和检测，避免企业股权价值被低估或高估。
2.债转股后企业股权结构问题。
国有企业债转股可以实现股权多元化，引入更多市场机制，但是如果企业的股权结构不够稳定，可能会导致一些资本大鳄抢夺股权，进而影响国有企业的政治安全，乃至国家安全。
3.债转股后企业治理问题。
将股权分散化可能会对企业的治理产生一定的影响，而国有企业的治理机制较为复杂，需要经过相应的改革才能适应新形势。
如何保证国有企业在债转股后能够维持较好的治理和经营能力，需要进一步研究和探索。
为了有效解决上述问题，笔者建议在国有企业债转股的运作中应加强以下几方面的工作：1.加强股权定价规范化。
在股权定价过程中，可以制定统一规范的股权定价标准和检测方法，避免股权价格不合理导致的经济损失风险。
2.加强国有企业股权结构的稳定化。
可以通过政府介入或投资者协调来保障国有企业的股权结构，防止企业股权过于分散化的情况发生。
3.优化企业治理机制。
可以通过加强企业内的治理结构和制定相应的规章制度，增强企业治理能力和防范风险的能力，确保国有企业在股权多元化的背景下能够更好地运行。
总之，国有企业债转股是国家推动市场化改革的一项重要举措，可以促进国有企业转型升级，提高其效益和市场竞争力，但是在运作中还需克服一些问题和难点，制定相应的措施，确保该政策的有效顺利实施。
债权转股权问题探讨
债权转股权问题探讨目录摘要 (2)关键词 (2)一、实施债权转股权的基本原则 (2)二、债权与股权、债务与资本的比较分析 (2)三、政策性债权转股权和商业性债权转股权的特点分析 (3)1.政策性债权转股权的特点。
(4)2.商业性债权转股权的特点。
(4)四、债权出资风险与“有限放开”问题的研究 (5)五、积极控制和有效防范债权转股权的风险措施 (6)1.签订相关承诺书和债权转股权协议书等法律文本。
(6)2.依法进行评估和验资。
(6)3.信息公开与社会监督。
(7)4.依法处罚与社会公开。
(7)参考文献 (7)债权转股权问题探讨【摘要】债权转股权的全面推行，既可以减轻企业债务负担，又是一项重要的资本管理举措，其现实意义重大且影响深远。
文章对如何认识与实施债权转股权所涉及的相关问题进行有益的探讨。
【关键词】债权转股权债务与资本管理一、实施债权转股权的基本原则债权转股权，简称“债转股”，是指债权人以其依法享有的对在中国境内设立的有限责任公司或者股份有限公司（以下统称“公司”）的债权，转为公司股权，增加公司注册资本的行为。
国家工商行政管理总局针对当前部分企业特别是中小企业出现资金困难的情况，发布了《公司债权转股权登记管理办法》（国家工商行政管理总局令第57号，以下简称《办法》），全文十九条，自2012年1月1日起施行。
《办法》是我国第一部全面规范商业性债权转股权登记管理的行政规章，为商业性债转股在全国范围内的实施打开了大门。
债转股问题争论已久，风险客观存在。
首先是哪些企业、哪些债权可以转，哪些不具备条件的不能转；二是转多少，怎么转，有些什么限制；三是选择怎样的转股程序，如何运作，有些什么政策规定等。
这次国家工商行政管理总局在制定《办法》时确定债转股的基本原则是“鼓励投资、防范风险、有限放开、依法监管”。
“鼓励投资”意在充分发挥公司债权转股权对企业扩大规模和健康发展的积极作用，支持企业债务整合；“有限放开”是指在公司债权转股权的范围方面实行有限度的放开，目前仅适用于债权人对公司的直接债权转为公司股权的情形；“防范风险、依法监管”就是要求有效防范债权转股权的风险，加大对公司债权转股权违法行为的监管力度。
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议国有企业债转股的意义主要有以下几点：首先，债转股可以降低国有企业的负债水平，降低财务风险。
国有企业通常负债较多，通过债转股可以降低负债水平，降低企业的财务风险，为企业的发展创造更加稳定的环境。
其次，债转股可以优化国有资本的结构，扩大国有资本在战略产业中的比重。
中国政府一直致力于实现国有资本的优化布局，通过债转股的方式，政府可以更加灵活地调节国有资本的布局，实现国有资本在重要产业中的比重扩大，促进经济发展。
最后，债转股可以降低企业的融资成本。
国有企业通常对外融资条件比较苛刻，通过债转股可以降低企业对外融资的成本，提高企业的融资能力，为企业发展提供更加充分的财务支持。
然而，国有企业债转股在运作中仍然存在一些现实的问题：首先，国有企业债转股的持股比例过高，会对股市造成不利的影响。
国有企业债转股的持股比例过高，容易对股市造成压力，引起市场不稳定的波动。
其次，国有企业部分债务难以转为股权。
例如，一些国有企业往往在发行债券时承诺了一些高额利率或股息，这些债务难以转换为股权，因此可能会对债转股的实施造成一定的阻力。
最后，国有企业债转股的实施过程中，存在少数腐败和不透明的情况。
一些财务机构可能会利用债转股实施中的不透明性或不规范行为，施加不正当的影响。
为了有效解决这些问题，应该提出以下建议：首先，应该适度降低国有企业债转股的持股比例，以避免对股市造成不利的影响。
其次，政府应该加强债转股的信息公开度，以增加债转股的透明度，有效防范任何腐败和不透明现象。
最后，政府和监管部门应该加强对国有企业的监管，特别是对债务结构方面的监管，确保国有企业在债转股过程中能够规范运作，避免不规范行为带来的不良后果。
市场化债转股存在的问题、主要特征及其实施策略
金融天地市场化债转股存在的问题、主要特征及其实施策略蔚 青 山西焦煤集团有限责任公司摘要：新一轮债转股的特点是市场化、法治化，旨在优化企业资本结构、降低企业债务风险、减轻企业债务负担。
然而，在具体实施过程中，市场化法制化债转股仍然面临诸多挑战，债转股中银行和实施机构与企业之间存在利益冲突，无法从根本上解决强周期和产能过剩行业的困境，对改善公司治理能力的影响有限。
市场化债转股需要企业、金融机构和政府之间共同合作，破解难题、打通堵点，以市场化债转股为源头，建立一个更全面的制度体系，坚持风险隔离，严防利益冲突和利益输送，力争实现企业纾困与银行化险的双赢，推动市场化债转股在稳增长、促改革、防风险中发挥更大作用。
关键词：市场化；债转股；问题；特征；实施策略中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)033-0253-02一、市场化债转股存在的问题１．与降低企业杠杆率的初衷渐行渐远目前，大多数债转股本质是“明股实债”，合同一般会约定债转股后有固定收益并且达到约定期限后可回购，这意味着，债转股公司大股东承诺将在5-7年后购买银行债转股形成的股权。
就企业而言，他们实际上就是将短期债务转化成长期债务，资产负债比例和公司债务的成本并没有减少，他们已经放弃了将债务转换为股权的初衷，实际上很可能有“抽屉协议”的存在，很容易造成股权不稳定和相关法律纠纷。
２．债转股双方需求难以同时满足负债公司和银行根据自身利益都在相互博弈，银行希望选择优质公司的优质板块作为合作目标，而那些公司的优质板块通常资金流动良好、资产良好，所以债务转换股权的需求不强[1]。
资金困难的公司需要债务转换股权，但是他们的财务状况通常难以满足银行的要求，而且公司的亏损状况是一系列系统原因，很难在短期内得到改善。
这便是市场化债转股大部分不断发展成为“明股实债”的因素之一。
３．股权流通机制不完善中国多层次的金融市场仍然不完善，证券交易所以外的金融市场普遍流动性差。
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议随着中国国有企业改革的不断深化，国有企业债转股政策逐渐成为改革的重要一环。
国有企业债转股是指政府通过发行特种债券，将国有企业的债务转为股权，以降低企业杠杆率，改善企业财务状况，同时提升国有企业的经营效率和竞争力。
这一政策的提出具有重要的意义，但在实际运作中也面临着一些现实问题，需要采取有效的对策来解决。
国有企业债转股的意义：1. 降低企业杠杆率：债转股可以将企业的债务转化为股权，减少企业的负债水平，降低企业的杠杆率，提高企业的偿债能力和抗风险能力。
2. 改善企业财务状况：债转股可以减少企业的利息支出，缓解企业的财务压力，改善企业的财务状况。
3. 提升国有企业效率和竞争力：债转股可以引入社会资本，优化企业的股权结构，激发企业的活力，提升企业的经营效率和竞争力。
在债转股运作中也存在一些现实问题：1. 市场化定价困难：国有企业债转股需要通过市场化方式来确定债转股的数量和价格，但是由于国有企业的特殊性，其价值难以准确评估，市场化定价存在一定困难。
2. 资产负债表调整难度大：国有企业在进行债转股时，需要对资产负债表进行调整，但是由于国有企业的庞大规模和复杂的组织结构，资产负债表调整的难度较大。
3. 社会资本参与度不高：债转股需要引入社会资本，但是由于国有企业改革的不确定性，社会资本对于债转股的参与度并不高。
针对以上问题，可以采取一些对策来解决：1. 加强评估技术和方法：针对国有企业的特殊性，可以加强评估技术和方法的研究，提高债转股的市场化定价水平。
2. 精细化管理和调整：国有企业可以加强财务管理，精细化资产负债表的调整，提高资产负债表调整的准确性和及时性。
3. 完善引导政策和激励机制：政府可以出台相关引导政策，激励社会资本参与债转股，吸引更多的社会资本投入，完善相关激励机制，提高社会资本的参与度。
债转股专项资管计划
1、法律协议：与XX公司和债权人签订债转股协议，完成法律和监管手续。
2、监管机制：设立监管委员会，定期评估企业经营状况和改善进度。
六、风险管理
1、风险评估：识别市场竞争加剧、技术更新滞后等主要风险。
2、缓解措施：加强企业管理，推动业务创新和市场拓展，设立风险准备金。
七、退出策略
1、预期退出：计划在5年内通过企业上市、股权转让等方式退出，实现投资回报。
三、财务分析与评估
1、债务结构：XX公司总负债达到2亿美元，主要由银行贷款和供应商信贷构成。
2、转换比例：决定
四、结构设计
1、资金来源：通过资产管理公司设立专项基金，吸引机构投资者和合格个人投资者参与。
2、投资架构：设立专项资管计划，明确投资者权益、风险控制措施和资金运用。
债转股专项资管计划
一、背景
XX公司是一家专注于高新技术研发和生产的企业，近年来由于市场竞争加剧和管理不善，导致负债累累。为改善财务状况，决定实施债转股专项资管计划。
二、目标企业选择
1、企业特点：XX公司在行业内具有较强的研发能力和市场潜力，但当前财务状况不佳。
2、选择理由：基于其长期发展潜力和行业地位，认为通过债转股可以有效改善其财务结构，恢复发展动力。
2、增值目标：通过债转股和后续管理提升，预期实现至少20%的投资增值。
八、结论
XX公司的债转股专项资管计划通过结构化设计和专业管理，旨在解决企业负债问题，同时为投资者提供了有吸引力的投资机会。通过此计划，XX公司有望恢复财务健康，重新获得市场竞争力，而投资者也有机会从企业的恢复和增长中获益。然而，成功实施该计划需要各方的密切合作和有效的风险管理。
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议
国有企业债转股的意义及运作中的现实问题与对策建议国有企业债转股是指国家将国有企业的债务转换成企业股权的行为。
其意义主要体现在以下几方面。
国有企业债转股可以减轻企业债务负担。
国有企业普遍存在着较高的债务压力，债转股可将企业的债务转为股权，减轻了企业的债务负担，提升企业的资本实力。
债转股可以优化国有企业财务结构。
国有企业的财务结构往往较为单一，债转股可以引入股权资本，丰富企业的财务结构，提升企业的盈利能力和竞争力。
债转股有助于改善国有企业的治理结构。
国有企业的治理结构不够健全，债转股可以引入股东的权益，加强企业的内部治理，提升企业的效益和效率。
债转股可以促进国有企业的市场化改革。
国有企业债转股是一种市场化的行为，可以帮助国有企业顺应市场化改革的趋势，提升企业的市场竞争能力，更好地适应市场经济发展。
国有企业债转股面临的风险较高。
国有企业的债务规模庞大，转股过程中需要面对各种风险，包括市场风险、经营风险等。
对此，应建立风险评估机制，准确评估债转股的风险，并采取相应措施减少风险的发生。
国有企业债转股存在着估值难题。
债转股需要对企业进行估值，但由于国有企业的资产负债表存在问题，估值难度较大。
建议建立科学、公正、透明的估值机制，引入专业的第三方评估机构，确保估值的准确性和公正性。
国有企业债转股涉及到多个利益相关方的协调。
债转股涉及到企业、政府、银行等多个利益相关方，需要进行协调合作。
应加强各方之间的沟通与协商，确保债转股的顺利进行。
国有企业债转股所转化的股权如何管理和流转也是一个问题。
建议建立国有企业股权管理机制，加强对转股股权的管理和监督，防止转股股权被滥用或损失。
国有企业债转股在减轻企业债务负担、优化财务结构、改善治理结构、促进市场化改革等方面具有重要意义。
但在债转股的运作中也面临着风险高、估值难、利益协调、股权管理等问题。
应建立相应的风险评估机制，加强估值机制的建设，加强各利益相关方之间的协调与合作，建立健全的股权管理机制，以确保债转股的顺利进行。
市场化债转股的特点问题及建议
市场化债转股的特点问题及建议【摘要】市场化债转股是中国金融领域的重要改革举措，有利于降低企业杠杆率，缓解金融风险，促进经济健康发展。
市场化债转股存在着一些问题，如市场化程度不足、转股门槛设置不合理等。
为此，建议加大市场化程度，完善转股政策，推动更多的企业主动参与债转股。
实施市场化债转股也面临着一些难点，如资产评估难、转股价格确定不确定等问题，因此需要监管部门加强监管措施，规范市场秩序。
可以预见，市场化债转股将有利于改善企业债务结构，提升企业经营效益，推动中国经济发展，具有重要的推动意义。
【关键词】市场化债转股、特点、存在问题、改进建议、实施难点、监管措施、前景、推动意义、重要性、研究目的。
1. 引言1.1 市场化债转股的重要性市场化债转股是当前金融领域一个备受关注的话题，其重要性不言而喻。
市场化债转股可以有效缓解企业的债务压力，降低其财务风险，提升企业的经营效率和竞争力。
市场化债转股可以促进企业的资本重组，优化企业的股权结构，增加企业的股东信心，推动企业健康发展。
市场化债转股也有助于扩大股本市场规模，促进股权融资，丰富资本市场工具，提升金融市场的发展水平。
市场化债转股对于促进企业发展、完善资本市场、改善金融体系均有积极作用，具有重要的现实意义和长远意义。
对市场化债转股进行深入研究和探讨，不仅有利于推动金融改革和创新，也有助于促进经济发展和社会进步。
1.2 研究目的本研究的目的是深入探讨市场化债转股的特点问题及建议，旨在分析市场化债转股在当前金融市场中的作用和影响，以及存在的问题和解决方法。
通过对市场化债转股的特点进行全面深入的分析，可以帮助相关部门更好地了解市场化债转股的实质和实施机制，提出有效的改进建议，进一步推动市场化债转股机制的完善和健康发展。
本研究旨在为相关政府部门和金融机构提供决策参考，促进市场化债转股的稳步推进，推动企业债务重组，促进经济发展和金融市场的健康发展。
2. 正文2.1 市场化债转股的特点1. 市场定价：市场化债转股是按照市场价格来确定债转股的价格和比例，避免了政府主导的债转股方案中可能存在的不公平或低效问题。
市场化债转股的实施模式难点与对策研究
市场化债转股的实施模式难点与对策研究随着我国经济发展和金融市场的不断完善，市场化债转股已成为化解企业债务问题，优化融资结构，提升金融风险防范和化解能力的一种重要方式。
市场化债转股实施过程中也面临着一系列难点和挑战，包括债务企业配套改革不足、风险分担机制尚未完善、市场化程度不够、金融机构参与度低等问题。
研究和对策这些难点，解决相关问题，对于推进市场化债转股工作，促进经济转型升级，提升金融市场稳健健康发展具有重要意义。
一、难点分析1. 债务企业配套改革不足市场化债转股的实施需要债务企业的积极配合和主动改革。
由于企业制度机制不健全、内部管理混乱以及经营状况复杂等原因，许多企业并不愿意或者能力有限进行深度改革，导致市场化债转股难以推进。
部分企业恶意破产逃废债务，也进一步加大了市场化债转股的风险和难度。
2. 风险分担机制尚未完善现阶段，市场化债转股涉及到多方利益关系，涉及到金融机构、债务企业、资金提供方等多方，风险不容忽视。
目前尚未形成完善的风险分担机制，一旦发生债转股项目失败或者资金损失，往往由金融机构承担较大风险，这也制约了金融机构参与市场化债转股的积极性。
3. 市场化程度不够尽管我国金融市场改革不断深化，但是市场化债转股仍面临市场机制不够健全、市场化程度不够高的问题。
在市场化债转股过程中，政府干预过多、市场机制失效，导致市场化债转股工作无法充分发挥市场机制和资源配置的作用，长期来看，不利于市场化债转股工作的推进。
4. 金融机构参与度低金融机构是市场化债转股的主力军，但是目前金融机构参与市场化债转股的积极性不高。
一方面，是由于债转股项目的风险较大，金融机构承担较大的信用和资金风险；是由于金融机构自身对于市场化债转股缺乏积极支持和配合，导致债转股工作推进缓慢。
二、对策研究为了推动市场化债转股工作的顺利开展，需要加大对债务企业的支持力度，积极推动债务企业配套改革。
一方面，可以制定相关政策，为债务企业提供更多的改革支持和激励措施，引导企业开展内部治理结构改革、经营管理流程优化、资产负债重组等措施，提高企业自身的债务偿还能力；可以建立专门机构或者专业团队，对于债务企业进行细致地分析和诊断，制定个性化的改革方案，协助企业改革。
市场化债转股的实施模式难点与对策研究
市场化债转股的实施模式难点与对策研究市场化债转股是指将企业债务转化为股份的一种方式，在中国的金融行业中被广泛应用。
市场化债转股的实施模式涉及很多难点，需要有相应的对策进行研究。
市场化债转股的实施需要明确的法律法规和政策支持。
对于企业和金融机构而言，法律法规的健全和政策的明确是实施市场化债转股的重要保障。
要加强法律法规研究和修改，建立健全完善的市场化债转股制度，明确政府的政策支持，为市场化债转股提供必要的法律和政策环境。
市场化债转股的实施需要解决信息不对称的问题。
在市场化债转股过程中，债权人和股东之间往往存在信息不对称的情况，这给债转股的实施带来了困难。
解决这个问题的对策可以采取以下几点：一是加强信息披露制度，要求企业将相关信息及时公开，提高信息的透明度；二是建立信用评级机构，对参与债转股的企业进行信用评级，减少信息不对称的问题；三是加强监管，对违规披露信息的企业进行处罚，维护市场秩序。
市场化债转股的实施需要解决股权分离的问题。
在市场化债转股过程中，企业债务转化为股份后，原有股东的股权可能会受到稀释，引发利益冲突。
解决这个问题的对策可以在规定债转股比例的设立限售期，防止原股东大量减持，导致股权分离的问题；可以引入第三方投资者，平衡各方利益的关系。
市场化债转股的实施需要解决股权估值的问题。
在市场化债转股过程中，如何确定债转股的价格是一个关键问题。
对于债权人而言，他们希望以较高的价格将债权转化为股权；而对于企业而言，他们希望以较低的价格将债权转化为股权。
解决这个问题的对策可以建立独立的估值机构，对市场化债转股进行公正的估值，并在估值过程中充分考虑各方的利益。
市场化债转股的实施模式中存在着一些难点，但通过合理的对策可以解决这些问题。
加强法律法规和政策支持、解决信息不对称、解决股权分离和股权估值问题是实施市场化债转股的关键。
只有在保障市场化债转股的合法性和公正性的基础上，才能促进企业的发展和提升金融市场的稳定性。
债转股投资协议的投资策略与风险管理
债转股投资协议的投资策略与风险管理本文为债转股投资协议的投资策略与风险管理方面的论述。
一、引言债转股是企业将债务转换为股权的一种方式。
投资者根据债转股投资策略来选择适合投资的企业并管理投资风险。
二、债转股投资策略1. 了解企业情况在进行债转股投资前，投资者应全面了解企业的财务状况、发展潜力、市场竞争力等综合因素，并对企业的持续盈利能力有合理的预期。
2. 定义投资目标投资者应明确投资目标，如投资期限、预期收益率等，以便根据目标来选择适合的债转股项目。
3. 分散投资风险投资者应采取分散投资的策略，将资金分散投向多个债转股项目，以降低单一项目带来的风险。
4. 评估债转股项目在评估债转股项目时，投资者应重点考虑企业的盈利能力、资产负债比率、流动性等指标，并综合考虑行业发展趋势、政策环境等因素，以评估债转股项目的投资价值。
5. 确定投资额度根据投资者自身的经济实力和风险承受能力，确定合理的投资额度，以避免投资过度集中或过度分散的情况。
三、风险管理1. 市场风险债转股投资面临市场波动风险，投资者应密切关注市场变化，灵活调整投资策略，并采取适当的对冲手段，如期权交易等。
2. 政策风险政策调整可能对债转股投资产生重大影响，投资者需要关注政策变化，并根据变化及时调整投资组合。
3. 信用风险在进行债转股投资时，投资者应评估企业的信用状况，避免投资到信用风险较高的企业，或者采取合适的风险对冲手段来规避信用风险。
4. 流动性风险债转股投资通常具有较长的投资期限，投资者需要充分考虑投资资金的流动性风险，并确保自身具备足够的流动性资金来应对可能出现的资金需求。
5. 监管风险债转股投资受到监管机构的监管，投资者应遵守相关法律法规，确保投资行为的合法性，并及时了解监管政策的变化及其对投资的影响。
四、结论债转股投资是一种策略性投资方式，通过合理的投资策略与风险管理，投资者可以有效地规避风险并获取投资回报。
然而，投资者需要谨慎选择债转股项目，全面评估投资机会与风险，并了解相关政策和监管要求，以确保投资的安全性和收益性。
债转股问题研究
债转股问题研究
债转股是指企业或机构将债务转换为股份的一种方式。
债转股
是用股份替代债务，降低企业的负债率和优化财务结构。
债转股主
要分为两种方式：一种是发行优先股，即以优先股的形式发行给债
权人，这种方式能够保障债权人的权益，但是对于普通股东来说，
会降低其权益；另一种是发行普通股，即将债权转化为普通股，这
种方式会增加公司的股本，对于公司未来的发展会产生影响。
债转股的优缺点：
优点：
1.降低企业负债率。
企业通过债转股，将负债转化为股权，减
少负债压力，使企业负债率降低，更有利于企业发展。
2.提升资本金规模。
债转股可以将股本扩大，提升企业资本金
规模，提高企业融资能力，为企业发展提供更多的资金支持。
3.稳定银行信贷。
企业通过债转股降低负债率，减少经营风险，稳定银行信贷。
缺点:
1.减少股东权益。
债转股将债权转化为股权，股东的股权会被
稀释，影响股东权益。
2.影响原有的股权结构。
债转股会改变原有的股权结构，引起
股东纷争和公司决策不顺畅的问题。
3.影响公司经营决策。
债转股可能影响公司的经营决策，甚至
影响公司的战略发展。
因此，对于企业而言，选择债转股需要谨慎考虑利弊，以免产生不必要的损失。
市场化债转股的实施模式难点与对策研究
市场化债转股的实施模式难点与对策研究近年来，我国经济发展遇到了一系列的问题，其中企业的债务问题成为制约经济发展的一大瓶颈。
为了解决这一问题，国家制定了一系列的政策措施，其中市场化债转股也是其中之一。
市场化债转股即指通过市场化方式将企业的债务转换成股权，从而缓解企业的债务压力，提升资本市场发展。
一、债权方与股权方博弈问题。
市场化债转股涉及到债权人与股权人的利益问题，不同的利益诉求会导致双方的博弈。
债权人希望实现债权的转换，企业希望债务负担得到缓解，而股权人则希望通过债转股获得更多的股份。
因此，在制定市场化债转股方案时，需要平衡各方利益，使得各方均有所获，最终实现债权转换。
二、股份定价难题。
在市场化债转股中，定价是一个关键问题。
如果股份定价太高，会导致企业难以承担债转股的负担，如果股份定价太低，股权人则无法获得应有的回报，从而影响企业的长期发展。
因此，在制定股份定价方案时，需要充分考虑企业的实际情况，并根据市场情况逐步优化定价方案。
三、催收难度大。
市场化债转股需要通过市场化手段实现企业债务和股份转换，因此在债务催收方面会存在一定的困难。
在部分企业资产负债率较高、经营不利的情况下，债转股方案难以实施，企业难以按时还款，增加了债转股的难度。
对于这些难点，我们应该采取相应的对策：一、坚持公平公正的原则，保障各方的利益。
在制定市场化债转股方案时，应坚持公平公正、诚信守法的原则，平衡各方利益。
债权人、企业、股权人应积极参与协商，共同达成协议，实现债务转换。
二、科学合理地定价。
在股份定价方面，市场需求和供给是主要的参考因素。
此外，还需要通过数据分析、风险评估等方式，科学合理地定价，确保市场化债转股方案的可行性和合理性。
三、优化催收机制。
对于不良资产的催收，应加强风险评估，动态监测企业资产负债率、偿债能力等情况，并采取灵活多样的方式进行催收，保障债权人的权益。
综上所述，市场化债转股的实施模式难点较多，需要在制定方案时，综合考虑多种因素，平衡好各方利益，提升市场化债转股的效果。
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■管理创新■现代管理科学■2017年第9期新！轮债转股特征及资产管理公司介入策略新荫朱晋摘要:文章对新一轮债转股的市场发展情况和项目模式及特征进行分析，对新一轮债转股的核心政策进行解读并对比 两轮债转股的区别，进一步分析了金融资产管理公司介入新一轮债转股市场的竞争格局，对金融资产管理公司开展债转股 业务提供借鉴与建议。
关键词:债转股;资产管理公司；介入策略—、引言继1999年上一轮政策性债转股之后，当前我国的企 业债务水平再次处于历史高位，银行不良贷款一直攀升。
从2016年3月李克强总理首次提出通过市场化债转股等 方式降低我国企业杠杆率，到2016年10月国务院正式出 台相关政策，标志着债转股作为去杠杆、化解银行业不良 资产的一种方式，在2017年将成为中国金融改革与发展 的一个主旋律，债转股市场规模近年来有望大幅提升。
2016年10月以来，由商业银行主导的债转股项目协议加 速达成，预计2017年各大资产管理公司、保险资产管理公 司以及国有资本投资运营公司均将逐步进入市场展开布 局。
大型国有资产管理公司是上一轮债转股的主要参与 者，具有丰富的经验并在具体项目实施方面做出了大量有 益的探索。
本轮债转股与上一轮债转股既有相同又有区 别，资产管理公司在本轮债转股也将再次发挥作用，帮助 我国暂时债务负担过重但是有发展潜力的困难企业“降本 增效”，努力降低我国企业的杠杆率，化解金融风险。
二、债转股发展情况与项目特征2016年3月以来，已签约的市场化债转股项目共计 20单，特别是在2016年10月国务院正式出台《关于积极 稳妥降低企业杠杆率的意见》及叶关于市场化银行债权转 股权的指导意见》之后，债转股市场加速发展，项目涉及金 额3 000多亿。
其中，多数以债权方商业银行主导。
1. 2016年已签约项目的实施机构。
从2016年的已签 约项目情况来看，实施机构主要以银行为主，例如建设银 行截止2016年年底已签约9项债转股项目，主要通过银 行旗下子公司设立股权投资基金具体实施。
通过设立不同 的基金，可以区分不同收益预期和不同风险偏好的债转股 项目，对项目风险进行隔禽。
目前四大行均已发布公告拟 设立债转股相关业务全资子公司，预计此后银行债转股子 公司将承担大部分分责转股及后续股权管理等相关业务。
2. 2016年已签约项目标的企业特征。
本轮2016年10 月《指导意见》出台后实施的17单市场化债转股项目的债 务人企业的共同特征是:均为国企背景、绝大多数处于强 周期行业。
本轮债转股正常类贷款居多。
《指导意见》中对 债转股企业特征的描述一定程度框定了“强周期、大国企、-100-高负债”这三个属性，例如因经济周期波动遇到暂时性困 难的企业，财务负担过重的战略新兴产业领域内的成长型 企业和处于过剩行业前列或者关系国家安全的企业等。
而 从目前已签约项目来看，“有上市主体”的企业更受到银行 青睐，因为其相对估值更加公允，并且退出渠道更通畅。
3.本轮市场化债转股的主要模式。
早在本轮市场化债 转股政策出台之前，就已有少量债转股项目试水，例如 2015年长航凤凰通过普通债转为普通股的方式，将每100 兀债权换为4.6股长航凤凰普通股，按长航凤凰复盘2015 年12月时复盘时股价计算，清偿比例超过90%，获得良好 效果。
在政策出台之后，为了充分利用社会化资金，本轮债 转股以基金+优质资产为主流模式。
2016年10月以来的首 单央企武钢债转股项目和首单地方国企云南锡业集团债 转股项目都采用了这种模式。
资金来源大部分由建行通过 市场化方式募集的社会资金。
基金主要投资债务人旗下优 质资产，例如有良好盈利前景的子公司股权。
中国建设银 行借鉴股权投资基金投资过程中的相关条款，有效限制了 转股的风险。
这种模式充分利用了社会化资金，并且将不 同风险和回报的项目进行隔禽，预计将成为未来市场化债 转股操作的主要模式。
未来各大银行正在积极筹备设立的 债转股子公司，也很可能通过这种方式募集社会化资金。
除银行主导的债转股项目采用基金方式外，部分上市 公司探索了定向增发的债转股模式。
例如中国一重就采用 了这种债转股方式，通过向公司控股股东一重集团非公开 发行股份，募集资金全部用于补足公司因偿还一重集团委 托贷款和往来款所形成的资金缺口。
中钢集团则采用了留 债+可转债的方式，对于留债部分，中钢集团需支付3%左 右的利息;对于转股部分，将由国资委下属的“中国诚通资 产经营管理公司”对接，转为六年期的可转债。
具体而言，可转债前三年锁定，若企业效益改善，债权机构可从第四 年开始，逐年按照3:3颐4的比例转股以退出。
本轮市场化债 转股的项目模式趋于多元化的同时，也增加了风控措施，充分体现了市场化特征。
例如武钢集团和云南锡业的债转 股项目采用“基金+优质资产”模式时，均签署了股权回购 协议。
三、本轮债转股政策解析及与上一轮债转股的比较■2017年第9期■现代管理科学■管理创新分析1. 本轮债转股已出台政策解析。
从2016年项目实施 情况来看，17单均是10月份国务院发布《关于市场化银 行债权转股权的指导意见》和叶关于积极稳妥降低企业杠 杆率的意见》之后实施。
该《指导意见》对我国新一轮债转 股发展具有重要的指导意义，其着重强调市场化原则和法 制化原则，从“自主协商确定债转股价格和条件”、“适用企 业和债权范围”等多方面明确了债转股的项目实施方式。
在实施机构方面，根据政策规定金融资产管理公司、 保险资产管理公司、国有资本投资运营公司以及银行符合 条件的现有或新设附属机构均可成为实施机构;鼓励社会 资本参与，禁止银行直接将债权转为股权渊国家另有规定 的除外)。
在标的企业方面，将由实施机构和相关主体按照 市场化准则自主确定，应满足发展前景良好、技术先进、能 够盈利、无不良记录等四方面条件，禁止僵尸企业、产能过 剩企业。
在转股条件方面，规定由各方协商、市场化定价、 减少政府干预、政府不兜底，实现转股价格和转让价格的 市场化。
在融资方式方面，主要考虑募集社会资金参与，降 低资本消耗。
实施机构可通过发行专项债募集资金用于债 转股项目。
在退出机制方面，分为上市公司和非上市公司 两种情况，上市公司主要通过依法转让退出；非上市公司 主要通过并购等手段利用多层次资本市场，实现市场化股 权退出。
2.上一轮政策性债转股回顾。
上一轮债转股的背景 是为了解决我国国有企业在经济下行周期时出现大量低 端产能过剩，银行坏账随之增加，不良贷款率已经接近40%，面临技术性破产的困境。
为了解决银行坏账问题，推 动企业股改上市，上一轮债转股的实施机构主要为财政部 于1999年成立的四大金融资产管理公司(AMC )，四家资 产管理公司分别对四大国有银行的坏账进行剥禽，并作为 投资主体对大中型国有企业有选择地实施债转股。
在上一 轮债转股企业特征方面存在着一定的共性，主要集中于能 源、制造业、原材料等几类周期性行业的龙头企业。
由于本 轮债转股547家企业实施债转股均由国家经委会、财政部 和人民银行审核确定，政策性导向明显，因此称为政策性 债转股。
3.本轮债转股与上一轮的区别。
从实施背景来看，上 一轮债转股实施时我国产业结构单一，金融市场体系尚不健全，银行的不良资产率为39%，频临技术破产，与上一轮 债转股时相比，我国目前已经初步建立起了多层次资本市 场，金融市场体系逐渐完善，产业结构多元化。
本轮市场化 债转股没有低廉长期的政策性国家资金支持，资金、客户 等资金供给与选择完全市场化，且实施机构自身须承担债 转股经营全部风险，因此，本轮债转股不能沿用政策性阶 段经营债转股企业的运营方式。
从政策规定也可以看出， 与上一轮政策性债转股不同，本轮债转股的总体要求在各 个方面都特别强调市场化，从政策规定角度来看，本轮债 转股的市场化特征非常明显，与上一轮政策性债转股的特 征区别体现在实施目标、政策主导、目标企业、实施机构等多个方面。
在实施目标方面，上一轮债转股主要目的是盘活银行 的不良资产、实施债转股企业扭亏为盈、促进企业转换经 营机制，建立现代企业制度。
本轮债转股除了缓解银行不 良资产风险，缓解因企业经营暂时性困难之外，也是为了 配合国家“三去一降一补”政策，促使产业结构优化升级。
在目标企业方面，上一轮债转股主要针对产能过剩行业负 债较多，难以继续经营的国企，最终由国家经委会、财政部 和人民银行审核确定债转股企业名单，而本轮债转股政府 不兜底，实施机构为了自身利益需要审慎选择目标企业， 考核更加全面。
四、金融资产管理公司介入债转股的市场竞争格局 及相关策略建议四大金融资产管理公司经过十多年的经营，累积了丰 富成熟的债转股项目经验。
在金融债方面，AMC 可以直接 收购银行或其他金融机构的债权，挑选符合债转股条件的 项目，探索实施债转股。
非金融债方面，在我国实体企业杠 杆率居高不下，部分企业负债融资成本进一步上升的背景 下，AMC 开展商业化债转股业务的潜在市场广阔。
不可否 认，与上一轮政策性债转股相比，本次债转股扩大了实施 机构的范围，市场参与主体的增加也导致竞争增大。
这些 参与主体中，保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等属于本轮市场化债转股的新兴力量，虽然具备资金、企业资源等一种或多种优势，但短期内缺乏市场竞争力。
由于债转股企业均是商业银行信贷客户，银行作为其股东，相比较其它实施机构，商业银行依然具有天然的获取信息 和债转股议价优势，并且与其他金融机构相比，银行具有 资金规模大、期限结构安排灵活、融资成本低、风险承受能 力强等优势，而从目前运作来看，商业银行附属机构也确 实主导了债转股市场，就2016年实施的债转股项目来看， 绝大多数都是银行附属机构实施，而未来各大银行成立的 债转股平台，预期也必将主导债转股市场。
与商业银行附属机构相比，金融资产管理公司尽管在 资金成本、项目渠道等方面不占优势，但是由于其主导了上一轮债转股的实施，在债转股项目运作、参与企业经营、 股权价值提升、退出渠道等领域积累了丰富的项目经验和人才队伍。
债转股的意义不仅仅在于降低企业的利息负担，优化企业资产财务报表，另一方面也是加大债权人对债务人的 控制力，迫使其采取更积极有效的重组计划，对其进行实 质性的改进，并在之后参与债务企业的重要运营决策，使 其能够起死回生，实现资产的保值增值。
通过上一轮债转 股时期丰富的项目案例积累，金融资产管理公司探索出成 熟的国有资本最大限度保值增值的路径，例如借助相关法 律法规，金融资产管理公司能够熟悉并积极参与到债转股 企业重大事项确定、公司改制等现代企业机制建设上，一 定程度上具备改善提升债转股企业法人治理结构的条件。
对于债转股企业而言，虽然债转股可以迅速降低企业的杠 杆率，大幅减轻财务负担，改善企业资产负债表和利润表，-101-■管理创新■现代管理科学■2017年第9期但是企业价值的提升最终依然取决于供给侧改革最终成 效，以及企业自身治理结构的改善，在这些方面金融资产 管理公司具备独特的经验和技术优势。