财务分析之筹资、投资、经营活动分析

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（3）企业经营规模。一般而言，规模较大的企 业，固定资产比例相对高效。 固流结构优化的步骤一般是：首先，分析企业的 盈利水平和风险程度，判断和评价企业目前的固 流结构；其次，根据盈利水平与风险、行业特点、 企业规模等评价标准，按照企业选择的固流结构 策略确定符合本企业实际情况的固流结构比例目 标标准。最后，对现有的固流结构比例进行优化 调整。
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三、资产结构优化分析
企业资产结构优化就是研究企业的资产中各 类资产如何配置能使企业取得最佳经济效益。 在企业资产结构体系中，固定资产与流动资 产之间的结构比例是最重要的内容。因此， 资产结构优化分析，主要是指固流结构优化 分析。 对一个企业来说，主要有三种固流结构策略 可供选择：
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１、保守的固流结构策略。流’高，低风险、低 收益； ２、冒险的固流结构策略。流’低，高风险、高 收益； ３、适中的固流结构策略。风险与收益介于前两 者之间。 在实际中，通常根据下列标准来评价企业的固流 结构是否合理（1）盈利水平与风险。企业选择 何种固流结构主要取决于企业对风险的态度。 （2）行业特点。不同行业，技术装备水平不同， 固流结构也会有差异。一般，创造附加值低的企 业（如商业），需保持较高的资产流动性；
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３、通过筹资活动会计分析，保证生产经营的顺利 进行。 ４、通过筹资活动会计分析，降低筹资成本，寻求 合理的资本结构。（何时负债二、筹资政策与筹资策略
（一）制定筹资政策时应考虑的问题 １、公司内部因素 （１）财务杠杆与财务风险 财务杠杆效应是企业存在固定财务费用时， 会出现的一种现象，即当息税前利润变动时， 投资净利率将以更大的幅度变动。
59752 44473 1384 15197 120806
37432 30011 690 13956 82090
14462 694 1241 38716
59.63% 48.19% 100.58% 8.89% 47.16%
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除对表的分析之外，判断一个企业资产规模 变化的合理性要联系企业生产经营活动的发 展变化情况，即将资产增减比例同企业产值、 销售收入等生产成果的增减比率相对比，判 断增资与增产、增收之间是否协调，资产营 运效率是否提高。
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二、资产结构与变动分析
企业资产结构就是指企业的流动资产、非流动资 产占企业全部资产的比重。通过资产结构与变动 分析，反映企业资源配置的合理与否。 对教材P125表5－2作如下分析： １、从流动资产与长期资产比例角度。 ２、从有形资产和无形资产比例角度分析。无形资 产不到1%，应该提高。 ３、从固定资产与流动资产比例角度分析。二者应 该保持一定的比例，并结合行业特点进行分析。
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３、销售的稳定性与未来销售的增长情况。 若企业市场占有保持稳定的态势，每一会计 期间获利较大且有良好的现金流量则可适当 的高负债；若企业目前销售局面未打开，但 未来销售增长看好，速度较快，良好的业绩 会抵减财务风险，可适当提高负债融资结构。
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４、企业财务状况。 ５、企业的筹资政策和融资偏好。 （二）外部因素 １、社会经济环境。在社会经济增长，或政府鼓励 投资阶段，企业筹资规模应相对加大，负债规模 可相对提高，充分利用宏观经济政策增强企业发 展动力。
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第二节筹资活动的全面分析
一、筹资规模及变动分析 筹资规模及变动情况的分析，主要借助于 资产负债表右方的负债及所有者权益数据， 利用水平分析法，分析企业的筹资规模，观 察其变动趋势，对筹资状况的合理性进行评 价的过程。 具体图表见教材97~98页。
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二、筹资结构及变动分析
筹资结构是企业各部分筹资占筹资总额的比重，或 是各部分筹资的比率关系。其分析步骤：首先，将 某期筹资结构计算出来，与相关标准进行比较，从 中评价企业的筹资政策、特别是资本构成或变动及 其对投资者、债权人的影响；其次，将筹资结构进 行变动趋势分析，了解企业的筹资策略和筹资重心， 预计未来筹资方向。 例如：Ｐ99~100
（３）从负债是否经过中间环节，负债可 分为直接负债和间接负债.
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二、影响所有者权益结构的因素分析
１、利润分配政策。 ２、所有者权益规模所有者权益的变化，往 往会由于其规模或总量的变动而相应的变动
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３、企业控制权。
４、权益资本成本。 ５、外部因素。
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第五节筹资规模与结构优化分析
一、筹资规模与结构优化分析应考虑的因素 （一）内部因素 １、投资项目的性质及生产技术配套能力。若投 资项目建设期短，资金周转速度快，每期有可观 的现金流入，可采取与投资项目相适应的筹资规 模，适当提高负债结构；反之，采取低负债的筹 资结构。 ２、行业规模与行业特点。大型企业面临的筹资 方式较多，有较宽阔的选择余地，因此筹资规模 较大且多为低负债结构；
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第三节 流动资产分析
一、流动资产一般分析 二、存货分析 分析方法和步骤 同前 三、流动资产利用效果分析 １、流动资产利用率指标 产值资金率＝平均流动资产/工业总产值×100％ 销售收入资金率＝平均流动资产/产品销售收入 / ２、流动资产周转率 ３、流动资产利润率 流动资产利润率＝利润净额/流动资产平均数 销售收入资金率＝产值资金率/产品销售率 流动资产利润率＝销售利润率×流动资产周转率
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第三、四节负债、所有者权益筹资分析
一、负债结构分析 （一）负债结构分析应考虑的因素 １、负债成本。不同的负债方式取得资金的成本不同， 一般情况下债券成本>银行借款成本，长期借款成 本>短期借款成本，对筹资成本的权衡会影响企业 的负债结构。 ２、负债规模。～指负债的绝对额
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３、财务风险。负债经营的企业，财务风险不可避免， 但通过合理的安排负债结构，可以适当降低或规避 财务风险。一般而言，连续性短期负债的风险往往 高于长期负债。 原因有二：一是长期负债时间较长，企业有充 分的时间组织现金流量；二是长期负债在利率不变 的情况下，不会因各种可变的意外因素对偿债计划 产生影响；
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１、通过对企业不同时期的资产规模以及变动情况 的分析比较，可以了解企业资产规模增减变动的 原因，发现投资活动中存在的问题； ２、可以了解企业经济资源的配置情况，判断企业 资产结构是否合理，有利于进一步优化企业的资 产结构。 ３、通过对企业投资活动所采用的会计政策、会计 估计以及变更情况的分析与评价，可以确定企业 会计报表各资产项目信息披露与实际财务状况的 偏差，并进行调整，尽量消除会计信息失真。
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二、投资活动分析的内容
根据B/S表及报表附注围绕以下三方面进行 １、利用水平分析法比较企业资产总额以及各项 资产的规模与变化趋势，分析企业资产总额以及 各项资产增减变动的原因； ２、利用垂直分析法比较企业资产结构及各项资 产比重的变化趋势，分析企业资产结构和各项资 产比重及其变动的合理性。 ３、结合企业的实际情况以及国家的相关会计制 度规定，分析与评价企业投资活动所采用的会计 政策，并对会计失真现象进行调整。
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第五章 投资活动分析
学习目的：通过本章的学习，使学生全面掌 握投资活动分析的基本内容与方法。了解用 水平分析法和垂直分析法分析投资活动的方 法，掌握企业资产结构分析的方法和思路。 一般了解流动资产、固定资产使用效益的考 核招标。
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第一节投资活动分析的内涵
一、投资活动分析的作用 投资活动是企业进行的以盈利为目的的 资本性支出活动。 其作用主要体现在：
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续 投资活动分析的内容包括：
资产规模与变动分析 １、投资活动全面分析 资产结构与变动分析 资产结构优化分析 一般分析（流‘规模与结构） 进一步分析 对存货等项目会计政策的分析 一般分析（规模与变动情况） 会计政策的深入分析
2、资产 项目具 体分析
流动资产 非流动资产
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第二节投资活动全面分析
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具体分析目的如下：
１、通过筹资活动会计分析，促使企业选择合理的 筹资政策；（企业在发展过程中应保持负债与权益 之间合理的配比，达到企业价值最大化） ２、通过筹资活动会计分析，对企业会计政策做出 评价，了解企业会计目的；(对于企业的筹资行为， 不同的会计处理技术，体现在会计报表上的结果往 往不同)
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三、筹资活动分析的内容
１、筹资活动的全面分析。包括对筹资规模及变动 趋势进行水平分析，对筹资结构及变动趋势进行垂 直分析； ２、负债筹资分析。负债结构及应考虑的因素分析； ３、所有者权益筹资分析。所有者权益结构及影响 因素分析； ４、负债规模及结构优化分析。包括负债规模结构 分析步骤、筹资结构优化分析方法。
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２、债权人的态度。 ３、金融信贷制度。“税前还贷”问题 ４、所得税率高低。 ５、其他因素。如证券市场发育与完善程度、 产业组织状况、周边经济环境等。
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二、筹资规模与结构分析步骤
步骤：１、对企业负债与所有者权益资本的规模 与结构进行分析，将结果与设定的标准进行比较 ２、对正常、非正常变动项目进行会计分析。 对经营者：筹资规模与结构的合理性体现在， 降低筹资成本，优化筹资结构，改善财务状况提 高企业承担财务风险的能力和综合能力。 对投资者：其合理性体现在，投资者承担较 小的投资风险，获得较高的投资报酬，弥补投资 的机会成本，从稳定、长期的投资中不断获利。
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（２）有形资产实力。 （３）稳定的收入与现金流量 （４）股利政策； （５）利息抵税 2、公司外部因素：如产业竞争态势、债权人态 度、证券市场状况、银行信贷制度等，都是企业 在制定某一阶段筹资政策应适当考虑的因素。
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（二）筹资策略的选择
企业经营中遇到好的投资项目，可选择以下三种筹 资策略： １、留存收益筹资策略，即用内部积累作为资本来 源。优点：筹资速度快，不受外界因素的影响；不 足：为增加积累而采用低股利政策导致投资者对企 业预期失望，导致股价下跌，影响企业的公共形象。 ２、银行借款或发放债券筹资策略.