跨国并购绿地投资比较及其对企业的效应
我国企业跨国并购的动因及效应分析
我国企业跨国并购的动因及效应分析（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）摘要 20世纪90年代以来，跨国并购进入一个新的发展阶段，成为国际直接投资的主要方式，并呈现出了更多新的特点和规律。
介绍我国企业跨国并购的现状和跨国并购的特点，通过阐述跨国并购动因，分析跨国并购给企业带来的效应，并且以此借鉴跨国公司先进经验，提高我国企业跨国经营的总体水平。
关键词国际直接投资跨国并购横向并购1 我国企业跨国并购的态势迄今为止,世界范围内共出现过五次大的企业并购浪潮。
在1995年掀起的第五次企业并购浪潮中,中国企业也走出国门，海外并购日趋活跃。
据中国商务部统计，截至2003年底，中国已累计将330亿美元投资在了160多个国家和地区的7 470家公司中。
联合国贸易发展会议数据显示，从1988～2003年，中国企业累计跨国并购总金额为81.39亿美元，其中绝大部分发生在1997年之后，2003年更是高达16.47亿美元。
并购所涉及的资产交易额就最近几年发生的几起中国企业跨国并购个案判断，中国企业进行的几起较大的跨国并购，单个交易额就在1～3亿美元之间。
据统计，2004年度中国企业的跨国并购交易额约为24.54亿美元。
虽然直到近几年，从中国大陆流出的并购总金额也只有十几亿美元，但它向世界表明了，中国企业走向国际舞台、利用国内外两种资源占领国内国外两个市场的坚定决心。
2 我国企业跨国并购的特点与动因2.1 我国企业跨国并购的特点（1）强强联合提升企业国际竞争力。
强强联合是跨国并购最普遍的表现形式，相对于企业自身以固定投资来实现扩大再生产而言，与其他企业强强联合的方式要便捷得多。
它可以在一定程度上提升企业的知名度；缩短建设周期，迅速扩大企业规模，获取规模效应；可以迅速获得熟悉该领域的经营管理和技术人才；可以扩大市场占有率和保持并加强企业的国际竞争力。
2002年9月，TCL集团以820万欧元收购号称“德国三大民族品牌之一”的施耐得。
绿地投资与跨国并购的比较研究
绿地投资与跨国并购的比较研究作者：王林佳来源：《商场现代化》2007年第17期[摘要］随着世界经济一体化的发展，FDI规模不断扩大。
跨国公司进行国际直接投资有绿地投资（又称创建投资）和跨国并购两种基本方式。
企业究竟应该选取绿地投资还是跨国并购方式进行直接投资呢？本文对这两种方式进行了比较分析，以对国际直接投资参与方式的选择提供借鉴。
[关键词］绿地投资跨国并购世界经济一体化国际投资的参与方式是指跨国公司等投资主体对外投资所采取的基本形式。
跨国公司可以灵活地选择参与方式来达到控制其国外分支机构的目的。
企业进行国际直接投资有绿地投资（又称创建投资）和跨国并购两种基本方式。
一、绿地投资的概念绿地投资也称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。
创建投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。
绿地投资作为国际直接投资中获得实物资产的重要方式是源远流长的。
早期跨国公司的海外拓展业务基本上都是采用这种方式。
绿地投资有两种形式：一是建立国际独资企业，其形式有国外分公司、国外子公司和国外避税地公司；二是建立国际合资企业，其形式有股权式合资企业和契约式合资企业。
二、跨国并购的概念跨国并购是指跨国公司等投资主体通过一定的程序和渠道，取得东道国某现有企业的全部或部分资产的所有权的投资行为。
跨国并购是国内企业并购的延伸。
跨国公司采取并购的方式进行直接投资，其动机包括开拓国际同类市场，取得产品商标、品牌和已有的行销网络；保证原材料的供应和产品的销售市场;经营领域、区域和资产的多元化等。
三、绿地投资和跨国并购的比较分析1.绿地投资的优缺点(1)优点①利用绿地投资方式创建新企业时，跨国企业拥有有更多的自主权，能够独立地进行项目的策划，选择适合本企业全球发展战略的厂址，并实施经营管理。
而且，企业能够很大程度地自己控制项目的风险，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性。
中国企业跨国并购的目的与效果分析
中国企业跨国并购的目的与效果分析近年来，随着中国经济的快速发展，越来越多的中国企业开始涉足跨国并购领域。
这是企业规模扩张、技术升级和多元化经营的必然选择。
但是，中国企业跨国并购的目的和效果究竟是什么？这是一个需要深入探讨的问题。
一、中国企业跨国并购的目的1. 实现资源整合和优化配置随着技术进步和全球化的发展，资源的流动性愈发强劲。
中国企业通过跨国并购可以获取全球化的资源和技术，从而实现资源整合和优化配置。
例如，近年来中国的钢铁企业通过收购澳大利亚和巴西的矿产资源企业，成功实现了从原材料到钢铁生产的垂直整合，从而确保了原材料供应和有效利用。
2. 拓展市场和增强品牌影响力中国企业通过跨国并购可以获取更广阔的市场和更多的客户资源。
这可以帮助企业建立或扩大全球品牌。
例如，2015年中国恒大集团成功收购英超俱乐部伯恩茅斯，这不仅是恒大品牌在国际上的一次露面，也是对英格兰足球发展的有益推动。
3. 实现技术升级和创新中国企业跨国并购还可以帮助企业实现技术的快速升级和创新。
例如，2014年华为收购了英国诺基亚，取得了通讯技术方面的多项专利，提高了华为在全球的技术能力，为企业的国际竞争提供了有力的支持和保障。
二、中国企业跨国并购的效果1. 扩大企业规模和提升市场份额跨国并购可以快速扩大企业规模和提升市场份额。
例如，中国化工集团公司去年收购瑞士先正达以后，成为了全球最大的化工企业，进一步提高了中国在化工行业的话语权。
2. 促进企业管理和制度建设随着企业的国际化程度不断加深，跨国并购可以帮助企业借鉴先进的管理经验和制度，从而不断完善和优化自身。
例如，中国太平通过收购保险联盟，获得了国际先进的调查技巧、信息管理和精算经验，不断提升了自身的能力和水平。
3. 开拓国际市场和提高企业收益跨国并购可以帮助企业打开国际市场和提高企业收益。
例如，COFCO近年来收购了多家国外粮食企业，不仅为企业拓展了国际市场，还为企业带来了可观的收益。
跨国并购的知识溢出效应分析_谢运
跨国并购的知识溢出效应分析 谢 运[内容摘要]本文通过对跨国并购等外商直接投资(FDI )对跨国知识溢出的正向及逆向效应的分析,研究发现外商直接投资正向溢出主要通过行业内的水平溢出(示范效应、竞争效应和劳动力市场)和行业间的垂直溢出(后向溢出和前向溢出)两种途径来实现,其中垂直溢出的效应较大。
与绿地投资相比,跨国并购的知识溢出对于东道国本地的创新和增长效应更大一些、更快一些,而逆向知识溢出主要是通过母国对外直接投资(OFDI )逆向的知识溢出来实现。
通过对15个国家的面板数据进行回归模型分析,本文验证了OFDI 逆向知识溢出效应的存在,同时发现跨国并购的逆向溢出效应没有绿地投资的逆向溢出效应显著。
[关键词]跨国并购;对外直接投资;知识溢出;效应分析作者简介:谢 运(1976—),男,平安证券投资银行事业部(深圳,518001),博士生。
研究方向:国际贸易学。
一、引 言iPhone 、iPad 系列产品的持续风靡,让世人对Apple Inc 这类借助全球产业链持续创造新产品、提供新体验的知识型企业有了新的认识,真实的感受到知识经济时代的到来。
在经济全球化下的知识经济时代,知识替代土地、资本成为最核心的经济要素,国际间经济社会发展的竞争越来越汇聚于知识资本,知识成为企业保持持续竞争优势的基础,竞争优势将来源于对知识的有效管理。
[1]跨国并购和绿地投资作为跨国公司打开其它市场或控制它国企业的两种方式,随着经济的发展和土地等自然资源的逐步减少,跨国并购逐渐成为主流。
UNCTAD 发布的1990-2011年的世界主要国家跨国并购金额整体上呈现上升趋势,[2]参见表1。
据新华社2010年的统计和报道,在过去的10年里,跨国交易约占全球外商直接投资流入的75%,①在许多发达经济体,这个比例甚至更高。
跨国并购相对绿地投资的最大优点是“迅速”,通过跨国并购能够快速进入当地的销售渠道,获取资源、技术和管理经验;Lee [3]和Jiang et al .[4]等学者经研究认为,随着信息技术的迅速发展、频繁的人员跨国流动,使得伴随跨国并购等直接投资产生的跨国知识溢出越来越明显,逐步成为了一国技术进步的重要技术知识来源。
绿地投资还是跨国并购：中国企业OFDI模式选择研究
绿地投资还是跨国并购：中国企业OFDI模式选择研究刘晓宁*摘要：对外直接投资模式选择是企业国际化战略中的关键决策。
文章运用中国工业企业数据库和商务部境外投资企业名录匹配基础上的补充数据，实证考察企业在绿地投资和跨国并购之间的对外投资模式选择。
研究表明：随着企业生产率、资本密集度，以及东道国经济发展水平、关税水平和制度环境的提升，企业进行跨国并购的概率提高；随着企业规模、研发投入，以及东道国市场规模、文化距离的增大，企业选择绿地投资的概率提高；相比来看，非国有企业、资本密集型企业和具有国际化经验的企业对各类影响因素更加敏感，在OFDI 模式选择中受到的影响程度更大。
关键词：对外直接投资模式选择绿地投资跨国并购DOI ：10.19592/ki.scje.350967JEL 分类号：D22，F14，F23中图分类号：F276.7文献标识码：A文章编号：1000－6249（2019）02－069－17一、引言2000年正式提出“走出去”战略以后，中国以迅猛的发展速度一举成为世界重要的对外直接投资（OFDI ）流出国。
在中国企业“走出去”成为常态的背景下，关于企业如何“走出去”，即选择何种模式进行对外直接投资成为学者们关注的重点领域。
从海外子公司的建立方式来分类，可以将投资进入模式分为绿地投资和跨国并购两种。
企业进行对外直接投资虽然有利于开拓国际市场、获取先进技术、增强竞争优势，但同时面临的投资环境也更加复杂和不确定，导致风险大大增加。
虽然近几年发展势头迅猛，但与发达国家跨国公司的对外直接投资相比，我国企业的对外投资整体仍处于起步阶段，可借鉴的经验不多，还没有形成成熟的国际化战略，·96·*刘晓宁，山东社会科学院国际经济研究所，E －mail ：s_liuxiaoning@ ，通讯地址：济南市舜耕路56号，邮编：250002。
作者文责自负。
本文受国家社科基金青年项目“企业异质性视角下中国对外直接投资的区位与模式研究”（13CJL036）、国家社科基金青年项目“产品质量视角下的中国出口企业加成定价研究”（17CJL034）和山东社会科学院博士基金项目“出口产品质量与企业加成定价研究”的资助。
跨国并购与绿地投资的比较
跨国并购与绿地投资的比较中国独有的条件和内部环境吸引外国直接投资的流入，自1996年以来每年都在400亿美元以上；★流入的外国直接投资以“绿地投资”（Greenfield Investment，即新建投资，区别于跨国并购）为主，比例高达95%以上，并建立起了许多生产基地。
而绿地投资的性质使中国免受世界直接投资下降的冲击；★这些生产基地，主要进行加工贸易活动，比例超过70%；★加工贸易占中国贸易的比例高达50%以上，因此加工贸易的增长直接拉动了中国整个进出口贸易的增长；★这种贸易的增长主要发生在外资企业上。
譬如2003年，外资企业对我国出口增长的贡献度为57%以上，对进口增长的贡献度为55%以上。
这种联系机制突出地表现两个特点：每年直接投资大规模流入；中国贸易、从而整个经济在这些投资和企业推动下的高速增长。
因此，中国贸易、吸引外国直接投资和整个经济都能够实现同步快速增长。
这种联系机制的核心是：我国每年能够吸引到足够多的劳动力寻找“绿地投资”。
而吸引这种投资是我国改革开放以来的主要追求。
市场独特的吸引力、连续20多年实行的对外开放政策和入世的影响，以及持续稳定的政治环境，政府对基础设施和教育等大规模投资促使投资环境的改善等因素，都是吸引“绿地投资”的重要条件。
在这种机制作用下，我国贸易地位由1979年的世界第27位上升到目前的世界第4位，并且在2003年首次超越日本成为亚洲最大的进口国。
吸引外资，从无到有，自1993年以来，连续处在发展中国家的首位。
到2003年底为止，中国累积实际利用外国直接投资达到5015.76亿美元。
这就是中国崛起的秘密。
国际直接投资一般可采取绿地投资或企业并购两种方式进行。
跨国公司采取何种方式进行投资取决于东道国的经济发展水平 , 投资行业的规模、技术水平和管理等方面的因素。
例如 , 由于最不发达国家不具备最基本的工业和生产技术 , 跨国公司对其只能采取绿地投资的方式 , 根本谈不上企业并购。
绿地投资与跨国并购
绿地投资与跨国并购绿地投资与跨国并购随着世界经济一体化的发展，外商直接投资规模不断扩大跨国公司可以灵活选择参与方式来控制其海外分公司。
企业进行国际直接投资有两种基本方式:一是绿地投资，即外国投资者根据东道国法律在东道国设立合资企业或独资企业；二是跨国公司的并购，即跨国公司通过收购目标企业的部分或全部股份来获得对目标企业的控制权的产权交易。
后一种方式，虽然在国际直接投资中早已超过绿色投资，但在我国从XXXX逐渐升温跨国合并和收购主要在工业化国家之间进行，在发展中国家逐渐活跃起来。
对于绿地投资来说，并购将带来裁员、技术和资产损失等风险。
发展中国家在与发达国家的竞争中往往处于劣势。
发展中国家更关心民族产业的发展，而跨国并购则持怀疑和谨慎态度。
在中国，跨国并购的案例越来越多，如联想收购部门、吉利收购沃尔沃、TCL规避欧洲贸易壁垒收购德国施耐德等。
跨国并购，像跨国公司新的“绿地投资”，正在成为中国利用外资的新领域。
绿地投资的概念:绿地投资又称创造投资，是指投资实体如跨国公司根据东道国法律在东道国设立的部分或全部资产为外国投资者所拥有的企业。
创造投资将直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。
绿地投资作为国际直接投资中获取实物资产的一种重要方式，历史悠久。
这基本上是早期跨国公司拓展海外业务的方式。
绿地投资有两种形式:一是建立国际独资企业，包括外国分公司、外国子公司和外国避税地公司；二是以合资、合作形式建立国际合资企业。
跨境并购的概念:跨境并购是指跨国公司等投资实体通过一定的程序和渠道获得东道国现有企业全部或部分资产的所有权的投资行为。
跨境M&A是国内并购的延伸跨国公司通过兼并和收购进行直接投资，其动机包括探索类似的国际市场，获得产品商标、品牌和现有的营销网络；确保原材料供应和产品销售市场；业务领域、区域和资产的多样化等。
1。
跨国并购与绿地投资的比较分析(1)绿地投资的利弊1。
绿地投资优势1。
高度自治当利用绿地投资创建新企业时，跨国企业拥有更多自主权，可以独立规划项目，选择适合企业全球发展战略的场地，并实施管理此外，企业可以在很大程度上控制自己的风险，并在很大程度上掌握参与项目规划各方的主动权。
跨国购并、绿地投资分析与案例
跨国购并、绿地投资分析与案例随着互联网技术的发展和全球化的进程，跨国购物成为越来越普遍的购物方式。
跨国购物指的是通过网络购买海外商品的行为。
从消费者角度看，跨国购物可以获得更加丰富多样的商品选择，同时价格也相对低廉。
从企业角度看，跨国购物可以在海外打开新市场，增加销售额。
而绿地集团则是一家以房地产为主业的跨国企业，在国内有着较高的地位和声誉，同时也在海外市场上有所布局，主要包括美国、澳大利亚、新西兰等地。
绿地在跨国购物方面的投资主要集中在两个方面：第一个方面是投资跨国购物电商平台，例如与天猫国际、阿里巴巴等电商平台合作，直接将海外商品引入国内市场销售。
第二个方面是通过自身的商业地产、度假地等渠道，引入海外商品和服务，提供一站式购物体验。
相较于传统的进口渠道，跨国购物具有低价、高效、品种丰富等特点。
投资跨国购物电商平台可以借助其专业能力和全球采购能力，寻找更多优质的海外商品。
而在绿地自有的商业地产、度假地等项目中，引入海外商品和服务也能为项目增加附加值，扩大客源。
同时，这也符合现代消费者对于“一站式购物体验”的需求，进一步提高海外商品的销售额。
除此之外，绿地对于消费者需求和消费行为有着深刻的洞察和理解。
引入海外商品和服务，可以满足消费者对于品牌、功能、价格以及服务的多方面需求，从而增加消费者购物的满意度和忠诚度。
其中，绿地旗下的绿地天猫国际商城是一个非常成功的案例。
绿地与天猫国际合作开设的绿地天猫国际商城，引入了大量的海外商品和品牌，包括服装、美妆、母婴用品等。
通过绿地天猫国际商城，国内消费者可以在家中享受到海外折扣价的优质商品。
同时，绿地天猫国际商城还为消费者提供了海外直邮、海关清关、集中配送等服务，提高了消费者的购物体验。
总之，跨国购物是一个具有广阔潜力的市场，对于企业而言，则是一个扩大销售渠道和拓展海外市场的好机会。
绿地在跨国购物领域的投资，可以借助其供应链和物流体系、深入理解消费者需求等优势，不断探索新的市场机会，并提供更好的购物体验。
中国企业跨国并购与绿地投资的比较分析
中国企业跨国并购与绿地投资的比较分析摘要：目前中国利用外资已由借用外国贷款为主转型为吸引跨国公司的直接投资为主。
而直接投资的主要方式有两种，即跨国并购以及绿地投资。
本文通过对跨国并购以及绿地投资的优劣比较，结合对中国企业对外直接投资的swot分析，指出企业本身的规模、垄断程度、东道国的保护政策以及华人网络等都将对跨国企业的投资选择有着重要的影响。
因此中国企业在选择投资方式前，进行完备的分析已经成为必然。
关键词：对外直接投资；绿地投资；跨国并购；swot一、背景及现状介绍20 世纪90 年代初，中国利用外资已由借用外国贷款为主转为吸引跨国公司的直接投资为主。
跨国公司的直接投资有两种方式：一是“绿地投资”，即外商在东道国，按照东道国的法律，建立合资企业或独资企业；二是跨国并购，即跨国公司通过收购目标企业的部分或全部股份，取得对其控制权行为。
相比之下，跨国并购主要在工业化国家之间进行，在发展中国家逐渐活跃。
而对于绿地投资，跨国并购会带来裁员、技术和资产流失等风险。
发展中国家在与发达国家的竞争中往往处于劣势地位，而发展中国家更关心民族工业的发展，因此对跨国并购持怀疑谨慎态度。
对于中国，跨国并购的案例越来越多，诸如联想收购ibm的pc部门、吉利收购沃尔沃、tcl绕过欧洲的贸易壁垒收购了德国的施耐德。
二、跨国并购与绿地投资的比较（一）绿地投资的优缺点分析1．绿地投资的优点第一，拥有较强的自主性。
利用绿地投资方式创建新企业时，跨国企业有更多的自主权，能够独立地进行项目的筹划，选择适合本企业全球发展战略的厂址，并实施经营管理，能在较大程度上掌握各个项目策划各方面的主动性。
第二，较少受到东道国产业保护政策的限制。
如果跨国公司通过向东道国企业提供技术、管理、销售渠道参与东道国企业股权无关的的经营活动，因而不会激起东道国名族主义的排外情绪，从而减少政治风险。
第三，企业能更大程度维持公司在技术和管理方面的垄断优势从而击败东道国市场中的竞争者。
海外并购的模式比较及建议
海外并购的模式比较及建议海外并购一直以来是企业扩张国际市场的重要手段之一。
随着全球化进程加快，海外并购也变得越来越重要。
不同的企业在海外并购中往往会采取不同的模式，针对不同的市场和行业特点，选择适合自己的并购模式是至关重要的。
本文将介绍几种常见的海外并购模式，并对比它们的优劣势，最后给出一些建议。
一、绿地并购绿地并购是指企业在海外收购一家已有的公司，通过控制权的转移来实现海外市场的扩张和渗透。
这种方式相对比较直接，一般适用于企业在海外市场已有一定基础、具备一定实力的情况下。
优势：通过绿地并购，企业可以快速获得海外市场的门槛和资质，并且可以充分利用被收购公司的现有资源和客户信息，加速企业在海外市场的发展。
绿地并购还可以减少企业对外部资金的依赖，提升企业自身实力。
劣势：绿地并购需要大量的资金投入，同时还需要面临被收购公司的重组和整合问题。
对于有些企业来说，这种方式可能过于复杂和耗时。
建议：企业在考虑绿地并购的时候，需要充分评估被收购公司的实力和对自己的帮助程度，确保收购之后能够产生良好的合作效果。
二、混合并购混合并购是指企业通过多种方式来扩大海外市场份额，比如通过收购、投资合作等多种方式。
这种方式相对灵活，可以更好地满足企业在海外市场的多元化需求。
优势：混合并购可以有效地分散企业在海外市场的风险，降低单一并购带来的压力，也可以更好地满足不同的发展需求。
混合并购还可以提高企业在海外市场的知名度和影响力。
劣势：混合并购需要企业具备更强的资金实力和市场洞察力，同时对于管理层来说也需要更加高效的决策能力。
这种方式对企业的整体实力和资源协调能力要求较高。
建议：企业在进行混合并购时，需要做好充分的市场调研和资金规划工作，确保多种并购方式协调一致，形成强大的市场攻势。
优势：合作并购能够更好地借助当地企业的资源和人脉，加速企业在海外市场的发展。
通过合作并购，企业可以更好地融入当地市场，获得政府和客户的支持。
劣势：合作并购需要企业具备更强的协调能力和合作意识，同时在合作中也需要面临一定的资源和利益分配问题。
跨国公司在华并购现状动机与效应
跨国公司在华并购:现状\动机与效应作者：王春波胡剑波来源：《对外经贸实务》2010年第06期20世纪80年代以来,跨国并购作为跨国公司进行对外直接投资的方式得到了很大发展。
进入90年代,特别是1995年以来,跨国公司在全球范围内掀起了规模宏大、影响深远的第五次兼并与收购浪潮,跨国并购交易额急剧增长,促使跨国并购成为全球对外直接投资的主要方式,而绿地投资则退居次要地位。
与此同时,随着中国改革开放的进一步深化,跨国并购在我国利用外商直接投资中所占比重逐步上升。
在这种国际经济背景下分析跨国公司在华并购的现状、动机及对我国经济产生的正负影响,将有助于我国采取积极的态度和有效的监管措施,促使外资企业和我国企业实现互利共赢。
一、跨国公司在华并购的现状及国际比较跨国公司进行对外直接投资(Foreign Direct Investment,简称FDI)的两种典型方式包括绿地投资(Greenfield Investment)和跨国并购(Cross-border M & A)。
这两种形式的共同之处在于跨国公司以股权参与方式获得目标企业的控制权或参与其经营管理。
具体来讲,绿地投资是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律,在东道国境内设立部分或全部股权归其所有的企业。
而跨国并购是由企业国内并购概念引申扩展而来的,是企业国内并购在开放经济中或经济全球化过程中的跨国延伸。
联合国贸发会议对跨国公司并购做出了相应的划分,跨国并购包括跨国兼并和跨国收购两方面的内容。
20世纪80年代以来,跨国并购作为跨国公司进行对外直接投资的方式得到了很大的发展。
进入90年代,特别是1995年以来,国际上并购浪潮迭起,跨国并购交易额急剧增长,在世界FDI总额中的比重迅速上升(见图1)。
例如:1999年全球FDI总流量达到8650亿美元,其中跨国并购总额达到7200亿美元,占全球FDI总额的83.2%。
2000年以后,受世界经济增长速度趋缓和主要投资国汇率变动的影响,跨国并购规模开始下降,增长速度下降,但全球跨国并购仍占较大比重。
绿地投资、跨国并购与经济增长关系的实证研究
绿地投资、跨国并购与经济增长关系的实证研究作者：秦朵来源：《商业时代》2012年第29期内容摘要：根据1992年至2009年的数据，本文引入人力资本变量，分析比较了绿地投资、跨国并购对经济增长的作用。
结果表明绿地投资与经济增长是正相关关系，跨国并购对经济增长有负作用，但是当人力资本需要达到一定的门槛时跨国并购能促进经济的增长。
另通过绿地投资和跨国并购与人力资本的交叉项分析，得出跨国并购存在着技术外溢效应，而绿地投资并不存在技术外溢效应，甚至绿地投资可能会给本土企业带来竞争。
关键词：绿地投资海外并购经济增长引言与文献综述20世纪80年代以来，随着经济全球化进程的不断加快，国际直接投资逐渐成为推动世界经济增长的重要力量。
然而受2008年金融危机影响，我国的外商直接投资有明显下降，从2008年的923.95亿美元下降为900.33亿美元。
外商直接投资有两种具体方式：绿地投资和跨国并购，绿地投资涉及新企业的建立，跨国并购是并购东道国已经存在的企业。
跨国企业既可以通过绿地投资，也可以通过收购来对东道国进行投资。
但是这两种投资形式对经济增长的作用并不相同，并不能够完全替代。
Blonigen和Bruce（1997）认为跨国并购是获得东道国特定企业资产的一种手段，而绿地投资不能。
Bresman等（1999）提出跨国并购能够带来知识的转移，在并购后的短期内并购者向被并购者单方面转移知识，一段时间后并购者和被并购者互相转移高品质知识。
但是Blonigen等（2001）提出绿地投资并没有促进行业内的技术进步，那些绿地投资的跨国企业并不需要高水平的劳动者。
我国学者研究外商直接投资对我国经济增长作用的文章有很多，基本结论是外商直接投资对我国经济增长有正向作用（王志鹏、李子奈，2004；于津平，2004）。
另外部分学者具体研究了跨国并购与经济增长的关系，潘永辉（2007）对中美两国1991-2005年跨国并购与经济增长的关系进行协整检验，得出跨国并购与经济增长存在着的长期协整关系和短期修正关系。
跨国购并与绿地投资分析及案例原创
跨国购并：指跨国公司等国际投资主体通过一定的程序和渠道，并依照东道国法律取得东道国某现有企业的全部或部分资产所有权的行为。
主要类型按不同的分类标准可划分为许多不同的类型。
(1)按购并双方所处的行业关系，可分为以下三种：①横向购并。
购并与被购并公司处于同一行业，产品处于同一市场。
②纵向购并。
两个以上国家处于生产同一或相似产品但又处于不同生产阶段的企业之间的并购。
③混合购并。
两个以上国家处于不同行业的企业之间的并购。
(2)按购并是否在购并双方互愿互利基础上进行。
①善意收购②恶意收购（3）按购并所采取的基本方法。
①现金收购②股票收购跨国购并的优缺点优点①资产获取迅速，市场进入方便灵活。
②廉价获得资产。
③便于扩大经营范围，实现多角化经营。
④获得被收购企业的市场份额，减少竞争。
缺陷和不足①价值评估存在一定的困难。
②原有契约及传统关系的束缚。
③企业规模和地点上的制约。
④容易导致较高的失败率。
除了上述几方面原因，主要是与购并企业和被购并企业之间企业文化上的冲突有关，在跨国购并中，由于双方企业文化背景、价值观念等方面的巨大差异，往往使得购并后的整合困难重重，最终导致失败的案例不在少数。
绿地投资：即在东道国新创企业，指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。
绿地投资的优缺点优点：投资者能在较大程度上把握其风险性，并能再较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性。
缺点：需要大量的筹建工作，建设周期长、速度慢、灵活性差，因而整体投资风险较大。
购并方式与绿地投资方式的选择内因对选择的影响①技术等企业专有资源的状况。
一般来说，拥有最新技术、知名商标等重要企业专有资源的跨国公司，从节省交易费用、防止垄断优势丧失的角度出发，更多地选择绿地投资方式。
②跨国经营的经验积累。
由于购并方式相对绿地投资风险和不确定性都较小，跨国经营经验积累较少的企业往往偏向以购并方式进行对外直接投资。
论中国企业跨国并购与绿地投资的选择
指标实证分析得出， 东道国经济发展状况与绿地投资的可能性正 相关， 与跨国并购负相关。 $- 中观因素分析 中观因素主要包括产业的多元化、 产业技术水平和产业集中 关键词： 对外直接投资； 绿地投资； 跨国并购 度等。 4TG3=4J3： ‘98G 4=38JH< a8HH G34=3 a839 39< !"# J94=4J3<=8G38JG 0] L985<G< 若跨国企业产业多元化， 并使目标企业所拥有的互补资源的 J0=^0=43805G， 456 39<5 454H@G< 39< 85]H2<5J< ]4J30=G- W56 T@ T28H6851 4 J0G3 V （L9433<=R<<， 使用成本最低， 那么跨国并购的可能性就较大 +::% ； <]]<J3 B06<H，a< a8HH ]856 3943 39< J908J< 0] L985<G< J0=^0=43805G T<3a<<5 T23 05 39< 39<G< 3a0 B06<G 6<^<56G 503 05H@ 05 39< <53=@ J0G3 0] <53<=^=8G<G， 。而集中于主要生产线生产的跨国企业则更倾向于 S<R45，+::% ） F<9<B<5J< 6<1=<< 0] GJ4=< T2@851 39< 34=1<3 <53<=^=8G< 456 853<1=43805 J0G3G 绿地投资 . >- I264BT8N7- I- I264BT8， $%%$ A 。 456 <]]<J3G产业技术水平主要通过产业的 >N" 密度来反映。如果母国 /<@a0=6Gb !0=<815 "8=<J3 #5F<G3B<53 . !"# A ；L=0GG V C0=6<= I N WG； 的产业 >N" 密度比在东道国的高，而这些技术或生产工序会外 M=<<5]8<H6 #5F<G3B<53 溢，那么跨国并购、重组当地企业的总成本会高于绿地投资成本 （"02D4G， 。因此， 母国产业的 >N" +::’U ;<554=3 456 Q4=D， +::E ） （7989 V !<5 7- L9<5NI851 密度越高， 企业绿地投资的可能性越大 一、 中国企业跨国并购与绿地投资的特点分析 。 S<51， $%%& ） 绿地投资方式虽在中国以往的 !"# 中一直占据重要地位， 但 东道国的产业集中度比母国的高， 投资企业采用绿地投资的 是随着全球第五次跨国并购浪潮的兴起， 我国企业跨国并购的次 （7989 V !<5 7- L9<5NI851 S<51， 概率就高 。 这是因为东道国 $%%& ） 数和金额明显增加， 其中 $%%% 年和 $%%& 年跨国并购额占 !"# 总 的产 业集中度越高 ，政府允许外资并购 该产业的可 能性就越 额的比重分别达到 ’%( 和 )%( 以上。 小。 在区位分布上， 绿地投资的金额分布较为集中 ! ， 其中仅亚洲 地区占 *’( ， 其次是拉美地区， 占 +)( " ； 而跨国并购的金额分布 E- 微观因素分析 微观因素主要包括投资企业在东道国的经验、企业的战略 北美占 $,( ， 欧洲占 $$( # 。可 则较为分散，其中亚洲占 &)( ， 选择和扩张方式等。 见，绿地投资主要集中于经济不发达地区，而跨国并购在经济较 企业在东道国的经验越丰富，采取跨国并购的可能性就越 为发达的北美和欧盟地区也有相当大的比重。 （ /0123， 在产业和行业分布上， 我国的跨国并购额主要集中于第二产 大 +:,,U W5456N"<H80G， $%%+U ;4==@ M- C4=D<B4N!=<<D 业， 其中采矿业所占比重最大， 其次是制造业。 绿地投资额则主要 。 O<=B<2H<5，+::,） 集中于信息传输、 计算机和软件业， 其次为资源开采业。 企 业 的 战 略 选 择 对 进 入 决 策 也 有 很 强 的 解 释 力 . "2T85， 二、 影响企业跨国并购与绿地投资选择的因素分析 +:*’U X8HG05， +:,%U L4F<G 456 I<9=4 ， +:,)； ;4=Y851， $%%$ A 。 企业向国外进行水平式和垂直式扩张时，绿地投资的可能 +- 宏观因素分析 宏观因素主要包括文化差异、东道国的所有制结构、法律制 性较大；而进行不相 关的扩张时，跨国收购 的可能性就增大 （;4==@ M- C4=D<B4N!=<<D O<=B<2H<5，+::,） 度和经济发展状况等。 。 文化差异程度越大，企业进行跨国并购的可能性越小，采用 三、 一个关于中国企业跨国并购与绿地投资选择的模型 绿地投资的可能性越大 . /0123 456 78519， +:,, ； ;<554=3 456 ><6? +- 模型的相关假设 6@，+::* A 。 ! 两家规模相同的中国企业分别以跨国并购和绿地投资的 东道国可收购企业的供应是企业进行跨国并购的必要条件 方式同时进入两个完全一样的东道国市场，企业预期产量相同， （72B05 /2B4= C942B8D， 。 而这主要取决于东道国的所有制 $%%E ） 产品同质。两种投资方式具有相互代替性。 结构。如果东道国的私有经济比重较大， 那么可供收购的潜在企 " 根据我国企业总体规模和实力都不强的特点，假设东道 业就相对多一些， 从而为跨国并购提供更多机会。 国市场均为完全竞争市场， 从而销售量成为决定企业预期收益 Z 东道国政府制定的法律和规章制度 . "4F8G <3 4H- ，$%%% A 可能 的关键因素。 会对进入造成障碍， 如外国政府有时会采用相关限制条款来防止 # 两个东道国市场规模即潜在顾客数均不变，且顾客的需 本国所有者的利益被进入者侵害。由于企业开拓 . I0=JD 456 K<? 求同质即具有相同的需求函数 [ \ ] . ^ A ，其中 [ 为单个顾客的需 依赖于它所投 251，+::+ A 或者提高 . L4F<G，+::) A 在国外的能力， 求量， 企业产品的销售量为 _ \ P[ \ P ] . ^ A ， 其中 ^ 为产品价格。 资国家的制度， 因此企业在进入法律高度限制或者需要承担投资 为顾客数。 P 高风险的市场时宜选择绿地投资的合资形式进入 . C=0239<=G ， $ 将对外直接投资过程分为 ‘+ 和 ‘$ 两个阶段。在 ‘+ 期内， $%%$ A 。 绿地投资企业需要新建营销网络，而跨国并购的企业则需要维 东道国的经济发展状况往往也会影响到企业进入模式的选 持从目标企业直接获得的营销网络， 同时进行内部整合。 在 ‘$ 期 择。 ;4==@ M- C4=D<B4 N!=<<D O<=B<2H<5 . +::, A 利用东道国的 MPQ 内，绿地投资企业通过前期的努力，营销网络趋于成熟；而跨国
跨国并购与绿地投资的比较
跨国并购与绿地投资的比较中国独有的条件和内部环境吸引外国直接投资的流入，自1996年以来每年都在400亿美元以上；★流入的外国直接投资以“绿地投资”（Greenfield Investment，即新建投资，区别于跨国并购）为主，比例高达95%以上，并建立起了许多生产基地。
而绿地投资的性质使中国免受世界直接投资下降的冲击；★这些生产基地，主要进行加工贸易活动，比例超过70%；★加工贸易占中国贸易的比例高达50%以上，因此加工贸易的增长直接拉动了中国整个进出口贸易的增长；★这种贸易的增长主要发生在外资企业上。
譬如2003年，外资企业对我国出口增长的贡献度为57%以上，对进口增长的贡献度为55%以上。
这种联系机制突出地表现两个特点：每年直接投资大规模流入；中国贸易、从而整个经济在这些投资和企业推动下的高速增长。
因此，中国贸易、吸引外国直接投资和整个经济都能够实现同步快速增长。
这种联系机制的核心是：我国每年能够吸引到足够多的劳动力寻找“绿地投资”。
而吸引这种投资是我国改革开放以来的主要追求。
市场独特的吸引力、连续20多年实行的对外开放政策和入世的影响，以及持续稳定的政治环境，政府对基础设施和教育等大规模投资促使投资环境的改善等因素，都是吸引“绿地投资”的重要条件。
在这种机制作用下，我国贸易地位由1979年的世界第27位上升到目前的世界第4位，并且在2003年首次超越日本成为亚洲最大的进口国。
吸引外资，从无到有，自1993年以来，连续处在发展中国家的首位。
到2003年底为止，中国累积实际利用外国直接投资达到5015.76亿美元。
这就是中国崛起的秘密。
国际直接投资一般可采取绿地投资或企业并购两种方式进行。
跨国公司采取何种方式进行投资取决于东道国的经济发展水平 , 投资行业的规模、技术水平和管理等方面的因素。
例如 , 由于最不发达国家不具备最基本的工业和生产技术 , 跨国公司对其只能采取绿地投资的方式 , 根本谈不上企业并购。
中国企业跨国并购动因及效应分析
中国企业跨国并购动因及效应分析随着经济全球化的发展和世界范围内并购浪潮的持续，越来越多的中国企业选择“走出去”，通过跨国并购参与到国际贸易合作与竞争中去。
近年来，我国企业跨国并购案例逐年攀升，其并购总额在世界跨国并购总额中举足轻重。
通过对我国企业跨国并购的发展现状进行总结，深入探讨其实施跨国并购的动因，在此基础上从正负两方面分析中国企业跨国并购的效应。
标签：跨国并购；现状；动因；效应F271 中国企业跨国并购的发展现状我国企业跨国并购起步较晚，始于19世纪80年代，迄今大致经历了探索期、培育期、发展期三个阶段。
在现阶段，中国企业跨国并购大致呈现出以下特点：（1）跨国并购总额不断扩大。
据商务部最新统计，2010年我国境内投资者共对全球129个国家和地区的3125家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资590亿美元，同比增长36.3%。
联合国贸发会议公布的《世界投资报告》显示，2002年到2009年间，中国企业跨国并购总额从10.47亿美元增长到335亿美元，跨国并购的年增长率高达64%。
（2）跨国并购方式以横向并购为主。
通过对近八年来中国企业跨国并购案例研究发现，几乎所有并购的收购方与被收购方所从事行业都是一致或高度相关的，纵向并购和混合并购较少。
（3）跨国并购主体呈现多元化发展趋势。
目前，我国实施跨国并购的企业仍集中在大型国有企业，但一些具有实力的国有企业也积极加入到跨国并购浪潮中来，无论是数量还是金额上均有所突破。
2 中国企业跨国并购的动因（1）获取战略性自然资源。
我国是资源消费大国，人均占有自然资源相对匮乏，再加上未来的经济增长需要大量资源支持，每年对石油、铁、铝等重要资源和能源的需求量高达数亿吨且逐年攀升。
而目前国际能源价格上涨现象普遍存在，发展中国家从国际市场获得发展能源成本较高。
近年来，中国企业跨国并购很大一部分用于对跨国稀缺资源的收购。
在2009年中国并购市场完成的10大并购交易中，资源类的并购事件就占到了8例，其中中国石化以75.02亿美元收购瑞士Addax石油公司，成为当年完成的最大规模并购交易。
浅析跨国并购与绿地投资
浅析跨国并购与绿地投资伴随着经济全球化的进程加快，企业进行对外贸易投资时，可以选用新建投资，也可以选用跨国并购。
但是，要按照特定情况对这两类建设方式进行权衡比较，作出正确的选择。
本文将从企业规划角度，分析两类方式各自的优势与劣势，并结合企业内部和外部因素综合考虑选择方案，具有一定的意义和学术价值。
标签：跨国并购;新建投资;海外市场一、绪论跨国并购已被视为跨国企业海投最重要的方式，它近年来的投资总额已经大大超过新建投资。
就对接受投资的国家来说，不论是新建投资还是跨国并购均会产生一定的影响，在较短的时间内，这种影响会因跨国公司采用的方式不同而存有较大的不同，更重要的是，接受投资国所处环境也会决定影响。
因此，不管是跨国并购还是新建投资都会在某种程度上对接受投资国造成溢出效应。
同时也可能对接受投资国招致难以预测的风险。
总之，接受投资国应该加紧完善立法措施，构造跨国企业并购体制做出最佳选择。
二、跨国并购的优势与劣势1.跨国并购的优势（1）迅速进入目的国市场扩大市场占比新建投资由于需要选址、建设厂房、选购和装配生产机器、聘用并且培养技术人员和管理者，再到规划企业的原材料供应情况和商品销售，期间过程耗费大量时间。
又因为国际贸易市场变化速度快，市场信息更替速度问题突出，最先建厂所用的市场资料发生较大变化，新品可能早已成为竞争者的淘汰品。
再者说，作为一个在东道国新设企业，没有一定的知名度和可用的销售渠道，难以进军国外市场，不利于进行跨界经营管理和商品多功能化。
然而，跨国并购能够节省大量时间，便于企业进军目的国市场并扩大市场占比，从而提高经济运行速度。
（2）易接收东道国企业的现有资源在目的国的并购企业多数情况下持有优质资源，例如：体系完整的销售渠道、现有的知名度、社会公众认可度等等无形资产;完善的材料供应保障系统;具有规模的管理制度和关系资源;不断完善的客户关系图。
一旦企业拥有这些渠道能够避开市场困难，启用生产线投入生产，开发优质销售渠道，扩大市场占比，缓解竞争强度，这是新建投资所不能及的。
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跨国并购\绿地投资比较及其对企业的效应作者：叶程程来源：《科教导刊》2010年第14期摘要近年,中国以大步伐迈入对外投资大军并崭露头角。
但与发达国家相比,我国对外投资在区位、方式、行业等问题的选择上,仍在摸索中前进。
本文将从企业战略选择的角度,以对外直接投资方式的选择为研究对象,论述每种对外投资方式对企业的正效应,影响对外投资方式选择的因素并针对中国企业展开分析,具有现实意义和一定学术价值。
关键词对外直接投资跨国并购绿地投资中图分类号:C939文献标识码:A按照国际货币基金组织(IMF)的定义,国际直接投资(对外直接投资,FDI)是指一国的投资者将资本用于它国的生产或经营,并掌握一定经营控制权的投资行为。
也可以说是一国(地区)的居民实体(对外直接投资者或母公司)在其本国(地区)以外的另一国的企业(外国直接投资企业、分支企业或国外分支机构)中建立长期关系,享有持久利益并对之进行控制的投资,这种投资既涉及两个实体之间最初的交易,也涉及二者之间以及不论是联合的还是非联合的国外分支机构之间的所有后续交易。
绿地投资,即在东道国新建企业进行独资或合资经营。
它有两种方式:一是由外国投资者投入全部资本,在东道国创立一个拥有全部控制权的独资企业,这种方式可以使投资企业独享投资的权益,充分利用企业的内部优势,同时也要求投资者拥有较全面的经营实力和承担更多的经营风险。
二是两个以上的投资者(投资合作者可以是东道国的投资者,也可以是第三国的投资者)共同创办合资企业。
跨国并购是国内企业并购的延伸,因而也可以分为两种方式:跨国兼并和跨国收购。
尽管跨国并购是国际上的习惯提法,从字面上看包括跨国兼并和跨国收购两层含义,但从法律形式上看,主要是指跨国收购而不是跨国兼并。
因为跨国收购的目的和最终结果是改变目标企业的产权关系和经营管理权关系。
而跨国兼并则意味着两个以上的法人最终变成一个法人,不是母国企业的消失,就是目标国企业的消失。
企业从微观层面决策选择某种对外投资进入方式,一方面由于此种进入方式具有优点,另一方面是综合衡量影响企业进入方式决策的因素的结果。
前者是对外直接投资方式选择的必要条件,后者是充分条件。
这一部分重点分析必要条件。
跨国并购、绿地投资本身具备的特点及其对企业的积极效应,是其对外FDI方式选择的必要条件。
1 跨国并购与绿地投资的特点1.1 与跨国并购相比,绿地投资的优点(1)易于获得东道国政府和社会各界的支持。
绿地投资直接形成新的生产能力,因而受到东道国政府和社会各界的普遍欢迎。
无论从法律上还是政策上,都不易受到东道国政府的压制,甚至可以享受东道国政府的优惠政策。
而跨国并购,只是被并购企业的所有权由东道国投资者受众转移到外国投资者手中,许多东道国会担心减少就业和形成垄断。
因而基本世界各国都颁布政策对跨国并购实行限制。
(2)费用低。
绿地投资可以对新建企业的成本费用进行准确估计。
虽然比起跨国并购,建设周期长,但建设结束后,后续费用不多。
而跨国并购的整个管理费用是非常昂贵的,而且这笔之处是无法准确估算的。
在近几年的跨国并购中,被并购企业大都是具有较强竞争力的企业,交易价格一般高于投资同等规模企业的投资,跨国并购通过外部市场交易,交易价格需要并购企业双方通过证券市场或谈判商定,被并购企业往往待价而沽。
(3)进入区位选择较为合理。
绿地投资的区位是由投资国根据企业自身特点,经过周密分析选定的。
而跨国并购找到百分百满意的区位是非常难的,因为并购需要有合适的目标企业,目标企业的区位已经形成,投资国不能改变,在区位选择上是不自主的。
1.2 与绿地投资相比,跨国并购的优点(1)快速进入东道国市场。
跨国并购不需要很长时间的建设期。
20世界90年代后,随着世界经济一体化进程的加快,很多国家放松了对外国投资者可以直接进入的产业的管制,比如电子通讯、金融业等。
企业内部,跨国公司为了扩大市场规模,追求利润最大化,也纷纷制定跨国并购战略。
同时,国际市场竞争加剧,产品生命周期缩短对公司发展速度的要求也客观上促进了跨国并购方式进入东道国市场的速度。
(2)可以获得目标企业的战略性资产。
战略性资产是指对企业生存和长远发展具有战略意义的资源,主要有研究与开发能力、商标、商誉、技术、管理、销售渠道等。
战略性资产是企业拥有的最重要的所有权优势,一般难以在外部时常获得,而内部形成有需要较长时间,通过跨国并购,收购企业能在极短时间或加强所有权优势。
(3)减少竞争对手。
跨国并购是将东道国企业的所有权转移到投资国企业,如果东道国原所有企业数量为n,跨股并购后则为n-1。
对于以减少竞争对手为目标的对外直接投资企业而言,跨国并购是最好的选择。
总之,可以说跨国并购的优点就是绿地投资的缺点,绿地投资的优点就是跨国并购的缺点。
通过下表可以清楚地了解两种方式各自的优缺点。
企业对外直接投资进入方式的简单比较2 跨国并购与绿地投资对企业的积极效应2.1 跨国并购对企业的积极效应目前有关跨国并购的效应主要集中于对东道国和母国的宏观效应分析。
包括资源配置效应,就业效应,竞争效购等。
本文对企业的积极效应主要以企业并购理论和跨国并购优点为框架进行分析,这里的企业并购理论从国内市场延伸到世界市场。
2.1.1 协同效应跨国并购的优点之一是能获得目标企业的战略性资源。
战略性资源是所有权优势。
主要指企业的独特的技术、经验、专利、品牌、许可证等无形资产以及稀缺的资源性资产。
这些资产往往通过率低投资很难达到,通过外部交易市场成本过高。
跨国并购是两个企业的结合,也就是两个企业的所有权优势互补和结合。
比如具有研发优势的企业并购较大营销网络的企业。
现今跨国并购多发生在较大规模的跨国企业之间,很难说谁的所有权优势更大,这种并购更多的是追求优势的互补和提升。
比如戴姆勒——克莱斯勒合并案,就是给予在技术、研发以及产品等方面的优势互补。
目前发展中国家跨国并购发展迅速,主要就是因为跨国并购可以获得他们所不具备的重要资源。
比如技术、能源。
企业并购理论中有财务协同效应理论,是协同效应的一个表现方面,主要指并购给企业在财务方面带来的种种效益,这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的,而是由于税法,会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益。
具体表现在两个方面:第一,通过并购可以合理避税;第二,通过并购可以在股市上出现对并购企业较好的预期,从而增加收入。
2.1.2 市场势力效应企业并购理论中市场势力论指,企业可以凭借并购活动达到减少竞争对手来增强对企业经营环境的控制,提高市场占有率,是企业获得某种形式的垄断或寡占以及由此带来的垄断或寡占利润,并增加长期的获利机会。
就世界市场来说,企业希望利用跨国并购迅速进入目标国市场,获得市场垄断力量是不现实的,因为东道国政府会对此行为进行规制。
但跨国并购有减少竞争对手的特点。
跨国并购即使不会在东道国市场形成垄断势力,也会强化市场集中度,增加市场份额,扩大对市场的操控能力,进而获得较高利润。
比如宝洁公司在我国市场上进行多次并购,目前在日化行业,保洁产品占有最大市场份额,获得高额利润。
2.1.3 时间效应跨国并购能够迅速进入东道国市场,省去绿地企业所需的许多繁琐手续和建厂时间,并且能够获得目标企业现成的生产设备、技术人员、管理制度、营销万联络等资源,大大缩短了投入产出的周期,对于后进者而言,能够快速赶超。
例如,在亚洲地区投资创办一个医院销售的电子企业,通常考察、签约到企业建设、正常投产和达到设计能力,前后要3~4年的时间。
而购买一家企业,从改造到形成规模,只要一年时间即可达到预期生产能力。
虽然并购可能要多付10%左右的资金,但比绿地投资要节约2~3年的时间,提前收益。
日本企业主称之为“收购企业的时差效应”。
目前,世界市场竞争加剧,产品生命周期缩短。
如20世纪90年代之前美国产品的生命周期平均为3年,到1995年已经缩短为不到两年。
同时,消费市场的需求变化速度日益加快,也加速缩短产品的生命周期。
这一切给企业带来巨大压力,要求高效的研发能力、快速的企业扩张能力。
以速度见长的跨国并购无疑是应对激烈竞争的重要手段。
2.1.4 成本效应比起绿地投资,跨国并购的成本是不确定的。
如果被并购企业破产或濒临破产,价值一般会低估,并购同等生产规模的企业成本低于重置成本。
比较典型的是东南亚金融危机,很多企业纷纷破产,但同期跨国并购数量却显著增长;如果被并购企业经营状况良好,并购金额会高于重置同等生产规模企业的成本,但若从长期来看,经营较好的企业预期收益和增长潜力是应该更为看重的;若是恶意并购或被并购企业自恃自身价值高,待价而沽,则并购总成本高于绿地投资;另一种并购成本高的情况是,两个行业不同、文化不同的企业合并,需要花费大笔整合费用。
除以上几种情况外,最为重要的是,企业并购的成本是难以估算的,具有很多不确定性,这也是跨国并购失败率高的原因之一。
因而,企业采取并购措施时,做好评估工作,最大化并购的成本正效应是非常重要的。
2.2 绿地投资对企业的正效应尽管发达国家的投资流入以并购为主,而且调查也显示,世界范围内跨国并购是企业投资首选方式,但流入发展中国家的投资多以绿地投资为主。
可见,绿地投资具有跨国并购所不具备的正效应,且这些效应在发展中国家更明显。
2.2.1 扩大产出效应绿地投资意味着在东道国市场上增加生产能力。
如果东道国市场生产饱和过剩,绿地投资加大产出,加剧市场的激烈竞争。
比如目前的发达国家,在原料密集型行业,家电和汽车等行业市场增长率很低,市场竞争非常激烈。
在这种情况下,企业若还通过绿地来进行投资,因市场容量有限,很难获利。
因而发达国家接受对外投资的方式多为并购。
但在发展中国家情况则大不相同,比如汽车行业,欧美等国家市场已趋于饱和,中国、非洲等国家的需求快速增加,市场增长前景良好,众多资本纷纷进入这些市场,新建企业,因而绿地投资方式在这些国家出现较多。
2.2.2 躲避障碍效应(1)避免东道国政府的规制。
绿地投资是增加生产能力,而不像跨国并购是企业所有权由东道国转入投资国,因而绿地投资市场进入障碍小,受到东道国政府政策、法律规制少。
在发展中国家,由于经济发展水平落后,面对外资的涌入,会更多地采取“保护性”措施。
尤其关注外资进入后,对就业、市场结构等消极作用。
跨国并购由于减少东道国企业数量,尤其在并购整合时,会裁减冗员,因而减少就业;跨国并购的并购企业市场份额增加,容易形成垄断,比如1998年,在政府的支持下,美国的柯达公司一举并购7家中国感光材料公司,通过行业并购,柯达在我国的销售额以每年50%的速度增长。
基本控制了我国的感光材料市场;跨国并购企业更多的为跨国企业,拥有先进的技术及技术研发能力,形成技术垄断,使东道国已有的研发能力萎缩。