中集集团案例分析

中集集团案例研究与分析报告

小组第二十一组

班级财务管理1201

中集集团扩张动因：

获得规模经济优势

(1)中远的加盟，进一步巩固了中集的市场优势。

(2)扩大了产业布局，以集装箱邻域为例，通过并购中集迅速形成在沿海各港口的合理布局。目前中集在全国11个港口拥有15个干货箱生产基地，两个冷藏箱基地，4个特种箱基地和覆盖国内主要干线港口的9大堆场网络，形成了从制造，维修，零部件供应，租赁到堆存的一站式全链服务体系。

3原材料采购上，充分利用大规模集团大量采购，需求稳定的特点，通过三级谈判，三级压价，从源头降低原材料的采购成本。

降低交易费用

对于中集来说，集装箱一生产出来，最好能就近装货出口，成本才会最低，加之沿海的开发政策。所以中集集团首先将并购对象框定在沿海地区，中集集团制定了在华南华北华东每个区域建立生产基地并购战略。

多元化经营战略

中集在集装箱业务占据了全球一半以上的份额之后，中集从2002年开始开始并购现代道路汽车业务，在车辆业务之后，中集集团开始通过并购进军能源化工和海洋工程领域，逐渐完成了对天然气上游开采设备，中游运输设备和下游分销设备三大领域的布局。

中集集团成功原因分析：

1获得效率效应：

效率效应特点为：其管理的低效率可以通过外部管理层的介入和增加管理资源的投入而得到改善。

中集集团在完成海外并购后，会立即派驻新的管理层对企业进行重新改造，被并购的企业员工则尊重个人意愿，愿意留下来的都可以留下来，但对管理层则全部换掉。中集还会对被收购企业进行投资扩建，这样就免去了被收购企业的担心，使被收购企业有更大的发展空间，对于双方都有利。

2.获得经营协同效应：

经营协同效应特点为：其并购双方优势互补。书45-46页中集收购道路运输车辆相关企业和集装箱技术企业可以看出。

多元化优势效应的特点为分散企业经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。

这里我们可以引用一种管理学的方法进行分析：SWOT分析法。SWOT分析法是用来确定企业自身的竞争优势、竞争劣势、机会和威胁（Strengths Weakness Opportunity Threats），从而将公司的战略与公司内部资源、外部环境有机地结合起来的一种分析方法。

分析时间为2002年左右，分析背景为全球集装箱产业产能过剩，需求停滞。

通过SWOT法进行分析后，我们可以发现，中集多元化经营的本身在于降低自己的经营风险，通过战略转型加以实现。

财务协同效应特点为并购可以给企业提供成本较低的内部融资。例如，当一方具有充足的现金流量而缺乏投资机会，而另一方有巨大的成长潜力却缺乏融资渠道时，两者的兼并就会产生财务协同效应。

书45页收购历程表中2008年中集以2000万欧元收购卢森堡TGE 公司60%权益，并且规定，2009年和2010年TGEGAS业绩达到约定目标后，中集还会再每年奖励500万欧元。

这个收购事例生动反应出作为A股绩优股的中集有充足现金流，通过现金流收购拥有良好技术的海外公司卢森堡TGEGAS业绩实现后承诺给与现金奖励，起到了一个很好的财务协同效应。

5.获得战略调整效应：

中集第一次的战略调整时间，我们认为发生于90年代至21世纪初期全球集装箱产能过剩，在这个时期中集及时对同行业的中远进行收购，从而扩大了在中装箱的龙头市场地位。

中集第二次战略调整时间为21世纪初期，在2002年开始收购现代道路运输车辆业务，紧接着开始并购能源化工和海洋工程领域。实现了从劳动密集工业向技术密集型工业的转变。

中集第三次战略调整发生在21世纪前10年的后半段到至今，这时候中集并购的视角更多的放在了全世界优秀的制造业技术型企业身上，大大充实了自身的技术储备，中集这个时候逐渐开始向中高端制造生产业发展。

6.信息理论效应：

我们最后认为中集扩张成功原因分析还有一个资本市场信息传递问题。中集的并购给了A股证卷市场投资者信心，而投资者的信心带给了中集更高的股价更多的现金流，又为中集的全球并购提供了坚实基础。起到了很好的良性作用。

从各业务“占企业收入比重”和“各业务自身利润率”分析中集业务结构现状

说明：1.物流服务与装备业务是中集新扩展业务，为第五大产业，于2013年通过收购后正式成型。之前年份都未涉足或占比非常小，直到2013年财务报表体现。

2.所有数据经过小组成员反复测算没有问题，业务比重加起来超过100%问题源于财报中总额里有一个“合并抵消项”所有业务的总收入减去合并抵消项是正确的。

而作为中集集团最早转型发展多元化产业的道路运输车辆业务所占营业收入比重也在大幅下降。我们知道我国这近10多年来一直大力发展汽车产业，如今汽车产业市场趋于饱和，市场扩容空间不大。但值得注意的是中集在2013年通过并购形成了它的第五产业—物流服务与装备业务，并在2013年财报营业收入占比中所占10.74%，说明中集集团在新形势下正在进行积极的转型。

对于中集的现有业务潜力爆发点我们认为值得关注空港设备业务，从营业利润率上来看，空港设备业务一直有着很好的利润率，这也因为这个领域的竞争并未爆发，该领域还处于一种技术开发多的领域，涉足早且具有核心技术的企业我们认为容易形成行业垄断。而从中集这几年的收购来看，也在加大这个领域的收购与投入。

再看海洋工程设备业务，这个业务利润率非常不稳定，我们认为这也跟我们现今国际经济净出口贸易有很大关系，在08年金融危机爆发后，全球海洋贸易

交易量大大减少，利润大幅度减少，国际经济形势很不好，而近两三年来国际经济贸易有好转迹象，这也影响了中集的这项业务，09年至11年利润率为负，12年13年情况好转利润率为正。

所以我们认为中集今后的扩张之路并未没有风险，在国际经济大形势下应积极保卫自身利润，降低成本，规避国际产业中尚处于恢复期的产业，积极发展我国或世界的朝阳产业，依托积极繁荣的国内市场，做好市场调整。逐渐向高端制造业发展巩固自身行业地位。

（说明：文中“多元化经营战略”图片与封面设计图片来源网络）