ICBRR考试-市场风险管理中的若干问题教学内容
ICBRR-市场风险管理
3.3.1 收益率曲线
主讲人：李刚
上海，2016年10月
讲师姓名：李刚博士 资质职称：特许金融分析师（CFA）, 中国注册会计师（CPA）, 高级经济师，中国保险资产管理 业协会特聘专家讲师； 教育背景：中国社科院数量经济与技术经济系博士，香港大学金融学硕士，加拿大York大学金融 数学硕士，南开大学信息科学专业本科； 工作背景：现任建银国际研究中心高级分析师，且为某国有行海外并购团队核心骨干，参与完成 了若干个境内外大型并购项目（如收购巴西BIC银行，投资俄罗斯VTB银行，收购上海良茂期货公 司，收购中建投咨询公司，投资福建某广电Pre-IPO项目等）；曾在联合国工业发展组织、新华人 寿资产管理公司等知名国内外机构从事资产管理、股权投资和境外投资等工作（中国远洋A股战略 投资，中信银行、中铁工、远洋地产等H股基石投资)，具有丰富的实务经验和理论素养；
授课经验：自 2008年以来任CFA，AFP，CFP，C力于宏观经济与资本市场领域的探索和创新，特别是在实证分析、案例研究有较多 成果，近年来在《中国证券报》、《投资与合作》 、《董事会》、《金融经济》、《武汉金融》、 《南方金融》、《深圳金融》、《浙江金融》、《新金融》等国内权威期刊上发表了多篇文章。
银行风险与管理国际证书
银行风险与管理国际证书（ICBRR）考试内容
ICBRR证书考试主要考查考生对银行所面临的主要金融风险的识别、计量与管理方法的掌握程度，以及是否掌握新巴塞尔协议基于风险监管的监管方法与指标。
考试内容涉及银行风险与监管基础、市场风险管理与监管、财务风险管理与监管、信用风险管理与监管、操作风险管理与监管、监督与管制六大部分，以国际先进的金融风险计量与管理标准为要求。
中国在此时引入银行风险与监管国际证书（ICBRR）认证和考试体系，将对完善中国银行业从业人员的知识结构，建立一种全面的风险意识文化，起到积极的推动作用。
ICBRR考试是对银行风险与监管一般知识的考核。
ICBRR资格证书实施国际化标准考试，但在中国的考试以中文进行，考题为120道单项选择题，从题库中随机抽取；考试时间为180分钟；采用机考方式；每年进行两次考试（5月与11月）。
ICBRR考试说明
ICBRR考试说明各位ICBRR考生，这几天很多考生加我QQ咨询考试相关问题，我整理了一下统一发给大家把，希望能帮助大家：1、考试及报名时间：一年统考为2次，2014年秋季考试时间为11月15日，报名时间截止10月17日,2015年春季一般考试为4月份，具体等官方通知后给大家通知。
2、教材：2011年前为一本书，2013年开始为4本书，报名后，ICBRR 官方会通过顺丰给您快递过来，书都是翻译国外的，和国内的书有所区别，不是条框，所以不易掌握知识点。
包括（市场、信用、操作、综合）风险。
3、考试难度：目前120道单选题，时间2小时，市场和信用风险占80题，操作和综合占40题，据说以后考试题型和难度为变化，要加紧了，70%为客观题、20%为知识理解应用题、10%比较冷僻的题。
我的课件有2008年至2014年模拟题，可作为参考。
4、考试复习：复习时间最好设为2个月，因为都是上班族，每天抽出一个小时即可。
复习步骤，第一遍听录音、看课件对知识大楷了解，第二遍听录音、看教材，找出知识点，第三遍看下2013年题型，知道大楷的题型，第四遍做2014模拟题2套（核心）。
第五遍查漏补缺。
这是我的建议方法，大家根据自己情况安排吧。
复习顺序信用—市场、操作-综合风险，学完大家都知道了这个顺序比较好。
核心内容：书后面的小结一定要看，书上的计算案例的看看，考试也有计算题。
复习重点为信用风险计量因子、贷款与债券的区别、预期信用损失计算、贷款发放评价、利率计算、信用模型的特点、久期计算（必考）、信用评分的因素、中小企业记分卡好处、交易对手与企业信用风险不同、主权危机（冰岛及案例）、主权信用风险因素、组合风险测量、证券化、CDS知识（重点）、抵押物风险权重、信用风险模型、信用风险计算方法、证券化（了解下）。
ICBRR市场风险管理课程精华要点
市场风险管理1.银行风险管理风险被定义为造成银行不利后果的一切可能事件。
银行的风险管理具体包括：风险识别、风险计量、风险监督以及风险报告。
银行的风险经理除了在极端情况下以外，并不经常管理风险。
风险识别是风险经理们与银行业务团队的合作中实现的，并不是所有风险都是显而易见的。
风险计量是风险经理最困难的任务之一。
风险模型是基于过去的数据，他们只能部分提供对于未来风险的评估。
许多风险能够在日常活动中被监控，但是一些风险以非常低的频率出现。
2.风险分类风险的分类通常被分为市场风险（价格风险）、信用风险（银行客户或交易对手履约风险）和操作风险（人、流程和系统），其中资产负债管理风险被认为是存在于银行账户中的一类市场风险，仅限于银行投资组合。
3.风险管理的目标风险管理的目标是：合规、风险控制、组合管理、沟通和规划。
被监管银行向监管机构报告风险并且保持足以覆盖不利结果的资本，这被称为“合规性需求”；最小化银行可控制的不利结果，例如：贷款诈骗，这被称为“控制需求”；根据为银行带来最大综合正收益活动来分配银行风险承担的能力，这被成为“组合需求”；向监管机构公开内部报表以协助信用评级机构和交易对手评估银行可信度，以及向其他利益相关者提示银行风险，被称为“沟通需求”；帮助银行规划不利事件发生时的应急措施，被称为“规划需求”。
风险管理的目标不一定是要消除风险，而是要帮助银行确定最佳的方式使风险可控，从而最大化与该风险相关的收益。
4.风险管理失败通过研究风险管理的失败能够学习到许多东西。
银行倒闭可能源于对已知风险的错误评估，未能将风险纳入考虑，未能将风险信息传达，未能检测风险，未能管理风险和未能选择合适的风险指标。
银行倒闭的比率很高，但是由于大部分银行在违约之前都得到第三方的救助，这一事件对社会的影响并不大。
5. 银行风险管理的组织架构银行的只能被分为前台（业务线）、中台（风险报告和财务报告）和后台（文书、支付管理、文档管理）中台的风险职能是向首席风险官报告。
icbrr冲刺模拟题――第二部分交易市场风险原理与监管知识.
第二部分交易市场风险原理与监管知识第四章1 一般市场风险包括下面哪四种不同种类？A 利率风险、结算风险、汇率风险、股票风险B 利率风险、汇率风险、流动风险和股票商品价格风险C 利率风险、汇率风险、商品风险和股票风险D 利率风险、汇率风险、结算风险、流动性风险2 下面哪些事项属于特定风险A 利率风险B 政策风险C 购买力风险D 经营风险3 市场风险一般可以分解成下面哪两部分？A 集中度风险和分散型风险B 特定风险和系统性风险C 非系统风险和整体风险D 剩余风险和转移风险4 资产净值风险是由于持有什么头寸产生的？A．商品期货B. 公司债券C. 股权D. 政府债券5 某个银行持有美国房利美发行的按揭抵押债券，从市场风险角度来看，泰银行持有的债券仓位可能面临哪些市场风险？A 利率风险B 利率风险和汇率风险C 利率风险、汇率风险、股票风险D 利率风险、汇率风险、股票风险和商品风险6 与现金工具相比，衍生工具具有以下特点A 更低的信用风险、融资要求、资本占用和交易成本B 更高的流动风险和信用风险C 更高的流动性和信用风险D 更低的流动性和信用风险7 下列哪项是对债券的正确描述？A. 收益率高的债券相对风险较低B. 风险较高的债券流动性较高C. 风险较低的债券收益率较低D. 国债的收益率、流动性和安全性都高8 银行监管部门在对于银行开发的新产品进行审批时，其审批程序通常会考虑以下A 对监管资本的影响和税收处理B 市场的大小和潜在客户的接收程度C IT系统的要求和会计程序D 法律和稳健程序9 某个银行持有一份期权，该期权的购买成本为5元，行权价为20元，系欧式期权。
如果期权到期是标的资产的价格为21元，该银行是否行权A 行权，这时银行总的利润为1元B 行权，尽管银行亏损了4元C 不行权，因为反正亏损了D 不行权，因为行权并没有带来利润10 利率互换中，名义本金通常A. 在截止日期交换B. 在开始日期交换C. 不交换D. 在第一个互换期结束时交换11 关于组合的资产风险分散化，下面哪种说法是正确的？A 适当的分散化可以减少或消除系统风险B 随着更多的证券加入组合，总风险可能会下降，但是下降的幅度越来越小C 分散化降低了组合的预期收益，因为分散化减少了资产组合的总风险D 资产组合中至少含有30种独立的证券，多样化减少风险的好处才有意义。
风险管理教学大纲
风险管理教学大纲一、课程名称（一）中文名称:风险管理（二）英文名称:RikManagement二、课程性质任意性选修课三、课程教学目标通过学习本课程，让学生掌握风险管理的基本理论和方法，为实际工作提供专业基础知识和理论指导。
从商业银行风险管理的基本概念和基本架构入手，着重突出信用、市场、操作三大风险的识别、计量、监测与控制的技能知识，并掌握流动性风险、声誉风险和战略风险等基本知识，最后从理念、机制和方法等角度对商业银行监管和市场约束做了要求。
了解风险管理的基本概念、性质、原理、特点；掌握风险分析各阶段包括风险辨识、风险估计和风险评价的任务和方法，理解并区分众多的风险分析方法；在理解风险分析基本理论和方法的基础上，掌握各种风险控制工具和风险财务工具的作用、实施方法；在掌握风险分析和风险管理工具的基础上，了解风险管理决策的内涵、原则、决策中常用的技术方法，以及各种风险管理工具的优化组合。
运用风险管理方法分析和解决实际问题。
四、课程教学原则和教学方法（一）教学原则本课程教学围绕“培养学生学习能力、运用法律知识分析问题的能力和创新能力”这一中心，努力实行课堂教学与课外实践相结合，理论与实践相结合，理论讲授与实践教学相结合。
（二）教学方法综合运用课堂讲授与自学、课堂随机提问、课后作业及模拟法庭等相结合的方法，进行启发式教学，培养学生独立思考的能力、组织语言回答问题的能力以及敏锐观察问题和分析问题的能力。
尽可能运用多媒体教学，传达丰富的信息，另外试着采用以班级为单位，分成若干小组，分角色模拟起诉等实践教学活动。
五、课程总学时54学时六、课程教学内容要点及建议学时分配第一章风险管理基础教学目的了解金融法的概念和特点以及调整的对象、金融活动的社会控制，把握金融法的功能与作用、金融法律体系以及金融法律调整机制等，并将其能够准确、熟练地运用到以后各章的学习之中。
教学重点风险管理与商业银行经营；商业银行的风险管理的发展教学难点经济资本在风险管理中的要求建议学时6学时教学内容第一节风险与风险管理一、风险、收益与损失二、风险管理与商业银行经营三、商业银行风险管理的发展（一）资产风险管理模式阶段（二）债务风险管理模式阶段（三）资产负债风险管理模式阶段（四）全面风险管理模式阶段1.全球的风险管理体系2.全面的风险管理范围3.全程的风险管理过程4.全新的风险管理方法5.全员的风险管理文化第二节商业银行风险的主要类别一、信用风险二、市场风险三、操作风险四、流动性风险五、国别风险六、声誉风险七、法律风险八、战略风险第三节商业银行风险管理的主要策略一、风险分散二、风险对冲三、风险转移（一）保险转移（二）非保险转移四、风险规避五、风险补偿第四节商业银行风险与资本一、资本的定义、作用和分类二、监管资本与资本充足率要求（一）巴塞尔协议（二）杠杆率与资本充足率三、经济资本及其应用（一）经济资本的含义（二）经济资本的作用（三）经济资本与监管资本第五节风险管理的数理基础一、收益的计量（一）绝对收益（二）百分比收益率二、常用的概率统计知识（一）预期收益率（二）方差和标准差（三）正态分布三、投资组合分散风险的原理思考题1．风险与收益、损失之间的关系是什么？2．风险管理对商业银行经营有何重要意义？3．简述商业银行面临的八大类风险。
市场风险管理培训讲义
Risk Monitoring / Surveillance
Report Risk
•Monitor metrics and exposures daily •Aged inventory • Strategic positions •Covenant compliance •Annual credit renewals •Issuer risk monitoring
二是突发性，市场往往会在没有先兆的情况下， 在很短的时间内发生急剧的变化；
三是破坏性，交易损失一旦发生，很难弥补，特 别是在与交易对手的衍生产品交易中；
7
市场风险的特点
四是转换性，市场风险往往引发灾难性的连锁反 应，很容易扩展和演变为其他风险。
流动性风险，美国贝尔斯登事件 操作风险，法兴业银行交易员违规操作事件 市场风险，美国长期资本公司濒临破产事件 信用风险，美国次债危机 法律风险，CDO等复杂产品 商誉风险，雷曼迷你债事件
LMS
市场风险限额管理系统
MRisk PhoeniX Specific Risk Calculator
全球信贷产品、全球股票产品的市场风险支持（风险价值、压力、报告） 外汇、国际业务的市场风险支持（风险价值、压力、报告） 计算全球信贷产品的具体风险
16
市场风险管理环境（人力资源）
市场风险涉及产品结构复杂，需要专门人才进行分析和管理。 市场风险管理人员要求： 丰富的风险管理经验和产品经验，熟悉不同产品的风险特征 和操作流程 熟悉市场风险基本理论：包括敏感性分析理论、VaR分析 理论、压力测试、模拟理论等 掌握金融工程基本理论
风险来源 利率风险 汇率风险 股票风险 商品风险
表现形式 存在层面
直接承担的风险 交易性风险
ICBRR操作风险管理
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《市场风险》要点1、P.19 风险报告的使用者包括：高管层、董事会、股东、信用评级机构、股票分析师、贷款人、交易对手、监管机构。
2、P.20 资产负债管理（ALM）风险属于市场风险。
由于银行资产负债组合不采用盯市，故资产组合价值的变动不影响银行报表的盈利；而交易损失由于交易组合采取定期盯市，将立刻影响银行报表上的盈利。
3、P.21风险管理的目标：合规、风险控制、组合管理、沟通与规划。
合规性需求：被监管银行向监管机构报告风险并保持足以覆盖不利结果的资本。
控制需求：最小化银行可控制的不利结果。
组合需求：根据为银行带来最大综合正收益活动来分配银行风险承担的能力。
沟通需求：向监管机构公开内部报表以协助信用评级机构和交易对手评估银行可信度，以及向其他利益相关者提示银行风险。
规划需求：帮助银行规划不利事件发生时的应急措施。
4、P.22 风险管理失败的类型：（1）错误计算已知风险；（2）未将风险考虑在内；（3）未将风险传达至高层；（4）监测风险的失败；（5）管理风险的失败；（6）未能使用恰当的风险指标。
风险经理对（1）（3）（4）（6）负有完全的责任。
5、P.36 以日元计价的远期澳元价格=6、P.39 期货合约特征：交易所交易；每笔合约金额固定；交割日期固定；标准化交割条件；每日保证金要求（远期则要求设置抵押物）。
外汇期货合约的汇率=现货汇率+期货合约期间的利率差。
7、P.45 期权交易中的风险（希腊字母）：Delta：标的资产变动时期权价格的变化幅度。
数值：+ -；Gamma: 标的资产变动时Delta值的变化幅度。
为非线性风险，数值：+ -；Rho:利率变动时期权价格的变化幅度。
值为+，利率上升，期权价上涨，值为-，利率上升，期权价下跌。
Theta:时间变动时，期权价格的变化幅度。
为非风险因子。
Vega:标的资产价格波动率变动时，期权价格的变化幅度。
取值均为+。
8、P.48 非常规期权类型（1）路径依赖型（回叫范围亚障碍）：回望～：持有者可在有效期内所达到的最佳价格执行期权，对人为影响价格涨跌的市场操作非常敏感。
叫喊～：有2个执行价格。
一在购买时确定，另一由持有者判断决定。
亚式～：偿付基于标的资产在特定日期或定价窗口内所有日期的平均价格。
其客户为对外币有持续需求。
（P.90）天然气期权交易为亚式期权，在其他市场，这些平均期权被认为是非常规期权，但在商品市场则被认为是普通香草型期权。
电力期权交易为灵活数量期权。
障碍～：当达到预先确定的价格时，期权就生效/失效。
极易受资产市场的控制，难以对冲。
范围～：支付基于有效期内标的资产价格的最大最小值之间的差额。
路径独立型：选择者～：需选择是看涨或看跌期权，或从预先确定范围内选择一组最有价值的货币组合。
二元～：到期时为价内状态时，支付固定费用（价值）的标的资产，此类期权难以对冲。
幂～：支付的价值等于标的价格高于执行价格之差的乘方，卖方可能会有极高的损失率。
一揽子～：标的资产为一揽子货币，对货币间相关性十分敏感。
（P.85）该产品的相关性既不确定又不稳定，导致了银行的模型风险和对冲风险。
交换～：赋予持有者将一种资产转为另一种资产的权利，对两种资产间的相关性十分敏感。
展期～：允许持有者延长到期日。
复合～：其标的资产为另一个期权，难以模型化，具有很高的模型风险。
价差～：付款基于两种不同标的资产价格差异。
非常规期权有很高的模型风险、对冲执行风险、还有额外的法律、名誉、市场操控和操作风险。
9、P.55A、信用利差=贷款（证券）收益-相应无风险收益=同期限伦敦同业拆借市场利率-同期限美国政府债券收益率B、泰德价差=3月期欧洲美元利率期货-3月期美国国库券期货泰德价差为伦敦大型银行信用风险预警器。
C、银行间贷款多为标准化合约，客户贷款可以高度定制化。
D、多数商业贷款被银行无限期持有的原因：客户关系/谈判时的灵活性，有吸引力的风险—回报预期，货款的非可售性。
10、P.59--60现金曲线：被用于对贷款和存款头寸进行价值重估。
衍生品曲线：用来对包括期权在内的所有衍生产品估值。
债券曲线：债券使用某一交易日的收盘价格为基准价格来估算。
基差曲线：基差收益率曲线被用来对非银行间基准利率工具定价。
11、P.61期限结构的流动性偏好理论：为使市场达到均衡，长期利率必须上升到足够高的水平，以使部分借款方更愿意借入短期债务，而部分货款方更愿意借出长期债务。
12、P.62—67A、信用利差=PD*LGD+RPPD*LGD：以贷款或债券价格百分比形式表示的期望损失率，RP：贷款方承担风险的风险溢价。
B、修正久期：债券价格相对于利率水平正常变动的敏感度，即利率变化1%其价格上升（下降）的百分数。
D*=D/（1+债券收益率）C、到期收益率越高，久期越小，债券的利率风险越小。
基点现值（PVBP）：测量收益增长1个基点时债券价格的变化。
D、凸度：债券收益率变化1%时，久期的变化幅度。
例：某债券D*=8，凸度=0.5，收益率上升1%时，可预期债券价格下降8%，久期下降0.5。
E、为对冲收益率曲线平移，银行应维持收益率曲线变动前后组合的价值、久期、凸度都不变。
P.75 凸度测量久期的稳定性，因此凸度匹配可对抗大幅平行移动。
实际上收益曲线是非线性移动的，因此多因子对冲模型比久期模型效果更好。
F、无论是在正常或非正常情况下，短期利率变动都比长期利率变动大。
短期利率对央行的基准利率敏感，而长期利率主要影响因子是通胀和风险。
G、浮动利率债券对利率变化的敏感度很小，如5年期浮动利率债券的久期在0—0.5之间，较小的久期意味着对利率变化的敏感度很低。
浮动利率债券利率风险较低，但仍然存在。
因为实际浮动指数的一部分是固定的，另外许多浮动利率债券延后计算利息，所以尽管未来的支付可变，但下一期的支付是固定的。
P.75 一个利率互换等价于一个固定利率债券和一个浮动利率债券，它的风险约等于固定利率债券的风险。
H、由于多数银行资产久期比负债久期大，收益率上升对银行总体资产负债表的影响：收益率上升，导致资产减少的幅度大于负债下降的幅度，对银行是不利的。
13、P.69—73A、利率互换的估值与风险：互换开始时，两种债券价格相等，随着时间推移，因利率变动，互换价格也产生变化。
互换价格的变动几乎可以全部归因于互换中固定利率的价格变化，与浮动利率几乎无关。
当互换到期时，互换价格固定，而利率不确定性随时间而增长，离互换起始日越远，利率不确定性越大。
交易对家信用风险在合约中期最大。
B、利率上下限协议：支付浮动利率一方想抵御利率上涨，可购买与其债务同偿付期限、同偿付方式的利率期权。
而浮动利率接收方为防止利率下跌，可购买看跌期权，即一个利率下限以保证最低收益。
C、抵押债券信用风险程度：双层债务抵押债券（双层CDO）>债务抵押债券（CDO）>按揭抵押债券（CMO）双层CDO对参数有极高的依赖，意味其模型风险很高。
D、嵌入式期权：行为期权：提前还款、违约，结构性期权：可转换性、可回购性。
14、P.79标准普尔500和英国富时指数为市值加权平均指数，大型公司占据较大指数份额。
道琼斯和日经指数为价格加权指数，高交易价格股票有更多权重。
15、P.80--81A、Beta系数测算了市场风险溢价的变化和所要求回报变化之间的敏感度，它被用作市场变化弹性的衡量指标。
Beta=股票变动百分比/市场指数变动百分比E=R f+Beta(E m-- R f)B、优先股公司经营良好，优先股更像债务，经营困难，优先股更像股权。
16、P.83股权互换股权互换品种众多，最常见的是总体回报互换（TRS），TRS的接收方收到的是：资本利得+股息，支付的是LIBOR+利差，TRS缺点：接收方不拥有任何投票权，进行TRS的做市银行可能会出售银行原来客户的股份来对冲风险。
17、P.85--92A、商品交易应注意的要点：（1）银行无自然直接的商品暴露，（2）客户很少与银行进行实物商品交易，（3）银行的场外交易合约主要是为客户提供服务和方便客户的对冲和贷款。
（4）与外汇及债券市场相比，商品市场缺乏流动性。
B、黄金市场黄金交易以证书形式进行，它只能储存不能消耗。
持有黄金的唯一成本：（1）资金成本，即无风险利率，（2）卖空黄金的租赁费成本。
C、现货溢价与期货溢价现货溢价：现货价>期货价，基差为+，即逆向市场。
现货溢价市场解释：（1）市场参与者预计大宗商品价格将下跌，（2）市场给出了生产商信号，即可获得的商品现货将增加，（3）商品远期风险溢价为负。
期货溢价：现货价<期货价，基差为-，即正向市场。
贵金属市场由于在远期借贷，存在套利活动而处于期货溢价。
D、商品衍生品的主要风险：基差（产品、地点、质量）期限、季节性、相关性。
（P.113）大多数VaR模型无法反映基差风险，但可通过映射到交易风险因子，进而量化来反映这些风险。
E、日历价差：指在买进离到期日较远的期权的同时，又卖出相同协议价格、相同数量但离到期日较近的期权，以获得利润的期权交易方式。
F、期限：在其他市场中，无期价格的变动与现货价格变动有近似的比例关系，但在商品市场中，除贵金属其他商品就不成立了。
在大多数商品中，最短期限的远期合约也是波动最大的，最长期限合约波动最小。
例：国际贵金属公司。
18、P.97--111A、VaR：在给定的时间和概率置信度水平下某个工具或投资组合的最大可能损失。
例：VaR(95%)=（95%置信区间的）标准差数*标准差VaR N天=VaR1天(N天)1/2年波动率=日波动率（252）1/2=月波动率（12）1/2B、偏度与峰度偏度：衡量非对称回报的指标，一般为-，即负回报，峰度：衡量“肥尾”的指标，即相比于正常回报的极端回报出现的相对概率，一般为+。
纯正态分布的偏度、峰度均为0。
C、隐含波动率：将市场上的权证交易价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值。
本质上是期权价格的另一种表现形式。
它是一种前瞻性的方法。
也反映了市场上期权的相对需求和供给情况，除了受到对波动率预测的影响，也受到市场上供求的影响。
D、相关系数归集把资产1映射到资产2的等价头寸=ρVaR1/VaR2（P.120）对相互关联相关系数的批评：（1）不稳定。
随着时间推移，相关系数估计可能会发生大幅度改变，（2）变动。
无法区分短期价格波动（通常是弱相关性）和极端价格变动（通常是强相关性）之间的关系。
（3）影响。
作为线性度量指标，无法体现非线性关系的影响。
解决这个问题可用更好的相关系数模型：Copula模型（非线性相关性模型）。
19、P.112--118A、映射：将选定的风险因子转换成其他风险因子的组合。
利用回归方程。
（P.120）映射的目的是在VaR计算组合风险因子时，对非重要风险因子进行建模。