从人民网上市看中国股票估值的历史问题
人民日报对股市的评论
人民日报对股市的评论
【原创实用版】
目录
1.人民日报评论股市的背景和意义
2.评论内容概括
3.股市的现状和问题
4.评论的建议和启示
正文
1.人民日报评论股市的背景和意义
人民日报作为我国的官方媒体，对社会经济领域的热点问题都有着重要的指导意义。
近日，人民日报发表了对股市的评论，旨在对当前股市的现状进行梳理，并提出建设性的意见和建议，以促进股市的健康发展。
2.评论内容概括
人民日报的评论主要分为以下几个方面：首先，对我国股市的现状进行了全面的分析，指出了股市中存在的问题；其次，对股市中存在的主要问题进行了深入剖析，提出了解决问题的思路和方法；最后，对投资者提出了一些建议，以帮助他们在股市中进行理性投资。
3.股市的现状和问题
人民日报的评论指出，当前我国的股市存在以下几个问题：一是市场波动过大，影响了市场的稳定性；二是投资者结构不合理，散户投资者过多，缺乏长期资金；三是上市公司质量参差不齐，有的公司存在财务造假等问题；四是市场监管不到位，存在一些漏洞。
4.评论的建议和启示
针对上述问题，人民日报提出了以下建议：一是要加强市场监管，保
护投资者的合法权益；二是要引导投资者进行理性投资，避免过度炒作；三是要推动上市公司提高质量，杜绝财务造假等行为；四是要积极引入长期资金，改善投资者结构。
总的来说，人民日报的评论为我们提供了一个全面、深入的视角，帮助我们理解和把握股市的现状和问题，同时也为我们提供了解决问题的思路和方法。
中国股市历次大跌全景记录
我国股市历次大跌全记录第一次大跌：1992年5月至1992年11月，上证指数从1429点跌至400点，历时5个月，最大跌幅72%。
1992年5月21日，沪市突然全面放开股价，大盘直接跳空高开到1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，上证指数当天从616点飙升至1265点，三天后冲高至1420点，股票价格一飞冲天，其中，5只新股市价面值狂飙2500%至3000%，上证指数首度跨越千点。
1992年6月12日，股票交易印花税税率调高至3‟，当天市场没反应，盘整一月后从1100多点跌到300多点。
1992年8月10日，深圳发售新股认购抽签表，发生震惊全国的“8·10风波”，之后三天，上海股市受此影响暴跌22.2%，上证指数跌去400余点，与5月25日的1420点相比净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。
1992年11月17日，上海联农股份有限公司（天宸股份600620）人民币股票上市，当日沪指跌至386.85点，收盘393.52点，完成最后一跌，此后股指一路上行，至1993年2月16日，收在1558.95，涨幅296.16%。
关键词：调高印花税、8·10风波。
1553点跌至325点，历时18个月，最大跌幅达79%。
1993年2月16日上海“老八股”宣布扩容，上证指数从1558.95点一直下泄到1994年7月29日的最低325.89点，跌幅达79.10%。
1994年7月29日，《人民日报》刊登证监会和国务院有关部门稳定和发展股票市场的措施（年内暂停新股发行上市；严控上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围），昭示1993年上半年熊市后管理层的坚定信心，引起八月狂潮，俗称“三大政策”，上证指数从当日收盘的333.92点涨至1994年9月13日的1052.94点，涨幅达215.33%。
关键词：扩容、三大政策。
1053点跌至512点，历时16个月，最大跌幅达51%。
1995年1月3日实行Ｔ＋１交易制度；1995年2月23日，“3·27国债期货事件”爆发，5月17日国债期货市场关闭，5月18日股市井喷，5月19日“3·27”事件始作俑者管金生被捕。
中国股市发展史
中国股市发展A股市场自从1990年成立以来，产生过8次较大行情：1、1991年5月17日上证综指104点到1429点5月17日，上证综指探底104点。
7月3日，深圳证券交易所营业通金魔方软件。
1992年1月19日起，邓小平视察深圳四天，指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。
”1992年5月26日，通金魔方软件上证综指涨到1429点。
2、1994年7月29日上证综指325点到1052点2月22日，深交所宣布暂停新股。
3月14日，证监会主席刘鸿儒宣布“四不”政策：55亿新股上半年不上市，今年不征股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股。
5月9日，深圳投资公司通过二级市场购入深发展普通股2.02%。
7月29日，上证综指探底325点。
8月1日，人民日报发表“三大救市政策”：一、停发新股，二、试办中外合资基金管理公司，三、有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资。
9月13日，通金魔方软件上证综指涨到1052点。
3、1996年1月19日上证综指512点到1510点1月19日，上证综指探底512点。
当年，国务院证券委下发文件要求大规模开展股份制改造，发展证券市场，希望通过募集资金来改造国企。
5月1日，降息。
存款利率平均降低0.98个百分点。
8月22日，央行第2次降息。
存款利率平均降低1.5个百分点。
1997年5月12日，上证综指涨到1510点。
4、1999年5月17日上证综指1047点到2245点5月17日，通金魔方软件上证综指探底1047点。
5月24日，证券公司增资扩股正式启动，湘财证券获批注册资本从1亿元增资到10亿元。
6月1日，国务院决定降低B股交易印花税，由4‰降至3‰。
6月10日，降息。
同时降低存款准备金率、再贷款和再贴现利率。
中国股票发展历史
中国股市历史1983年第一家股份制企业深圳宝安联合投资公司1984年一帮从没见过股市的穷学生中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。
在1984年第二届中国金融年会上引起的思想风暴的规模1984年7月20日成立北京天桥百货股份有限公司第一家股份有限公司1984年11月第一家公开发行股票企业飞乐音响中国第一股——上海飞乐音响股份公司成立1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。
全流通股票1985年、北京的天桥公司、开始发行股票，1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。
1986年9月26日第一个证券柜台交易点中国工商银行上海信托投资公司静安分公司1987-09-27 第一家证券公司深圳特区证券公司成立1988年7月9日，人民银行开了证券市场座谈会由人行牵头组成证券交易所研究设计小组1990年12月19日，上海举行上海证券交易所开业典礼。
时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣上市交易的仅有３０种国库券、债券和被称为“老八股”（延中、电真空，大、小飞乐，爱使，申华，豫园，兴业）的股票，同日申银证券公司开设了上海第一个大户室出现了中国第一代个人证券投资大户/股票大户黄浦万国每天收市晚上交流信息者络绎不绝上海一景1991年7月11日，上海证券交易所推出股票帐户，逐渐取代股东名卡。
1991年7月15日，上海证券交易所开始向社会公布上海股市8种股票的价格变动指数1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。
1990年12月1日，深交所“试”开业，1991年8月1日第一只发行可转换企业债券公司琼能源1991年10月31日，中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。
中国股市发展分析（完整版）
中国股市发展分析（完整版）中国股市发展历程（以上证综指走势为例）分上中下三篇发至经济观察木泉投资原创文章上证综指于1991年7月15日首次发布，其样本股是全部上市股票，因此其对中国股票市场有非常好的代表性。
下面以上证综指自发布以来的收盘价为载体，对中国股票市场的发展进行分析。
（1）1990-1992年10月：初步实验，股市第一次起落邓小平南方讲话，提出坚持改革开主、发展市场经济（含股票市场）的观点，国内开始进行股票市场试点开放，国内掀起一轮投资热，股票价格的逐渐上涨也使得上证综指从90多点涨至400多点。
1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。
此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。
其中，5只新股更狂升2500%至3000%。
最终上证指数暴涨至1300多点。
但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑，深圳“810事件”也加速了上证综指的下跌。
“1992股票认购证”第四次摇号。
当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完，人们难以置信。
秩序就在人们的质疑中开始混乱，并发生冲突。
这天傍晚，数千名没有买到抽签表的股民在深南中路打出反腐败和要求公正的标语，并形成对深圳市政府和人民银行围攻的局面，酿成“8·10事件”。
上海股市受深圳“8·10”风波影响，上证指数从8月10日的964点暴跌到8月12日的781点，跌幅达19%。
暴跌五个月后，1992年11月16日，上证指数回落至398点，几乎打回原形。
（2）1992年10月-1994年6月：股市第二次起落从1992年底到1993年初，我国新兴的投资基金开始得到政府支持，上市投资基金数量急剧增加。
成思危股市暴涨难以持续未来将呈螺旋式上升
成思危：股市暴涨难以持续 未来将呈螺旋式上升来源:资本市场 作者:成思危虚拟经济系统是由实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统的。
因此在努力发展实体经济的同时，也应尽量发挥虚拟经济对实体经济的促进作用，还要注意防范其内在的风险。
我深信，只要我们遵照中国共产党第十七次代表大会的精神努力工作，就一定能够促使我国股市稳步健康发展，不断走向成熟，在贯彻落实科学发展观、构建社会主义和谐社会、全面建设小康社会的过程中，发挥其重要的作用。
我国股市在经历了四年的熊市之后，于2005年7月11日上证指数从最低点(1011.5点)开始攀升，从2006年下半年开始加速上涨，到2006年12月14日超过了历史上的最高点(2242.42点)，到2007年8月底已达到了5218.83点。
在这种形势下，我国股市的发展日益受到国内外有关各界人士的关注。
温家宝总理在2007年3月16日的记者招待会上明确指出：“我关注股市的发展，但更关注股票市场的健康。
”“我们的目标是建立一个成熟的资本市场。
”我一贯认为，一个健康的股市应当是有效的投融资场所，也是一个适度投机的场所。
我在“让股市恢复本色”一文(发表于《经济界》 2003年第3期)中曾指出：“有价证券是生息资本社会化的产物，而股市则是有价证券市场化的产物，股市的基础作用就是既为投资者提供直接投资的机会，也为企业提供直接融资的机会。
对于投资者来说，由于股市的风险较高，故对企业股票的期望的收益率要高于债券，这样的企业才有投资价值；而对于企业来说，由于要求投资者共担风险，故应当有较高的盈利与投资者共享，这样才能吸引投资者的资金。
”“一般说来，适度的投机行为不仅不会危害证券市场，而且对证券市场的运行是有益的。
一个成熟的股票市场是适度投机的市场，在投资行为与投机行为之间保持着动态的平衡”。
本文根据本人多年来对中国股市的研究，从一个学者的角度，采用宏观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，对如何进一步促进我国股市的健康发展，提出几点个人的看法和建议。
中国股市的价值线
中国股市的价值线红周刊特约作者李剑每个人都热爱时间，热爱生命，但投资者特别是价值投资者对时间的热爱与一般人有所不同，他对处于股市底部区间的那一段时间特别富有情感。
左右。
这样的时间，平均不过四、五年才出现一次，持续时间一般不超过半年。
以A股20年历史为例，自1990年有公开交易市场以来，只有1992年11月、1994年7月，1996年1月、2005年6月、2008年10月和2012年四季度才跌到过市场平均市盈率在15倍一线的水平，再以港股为例，35年来，只有1974年12月、1982年12月、1987年11月、1995年1月、1998年8月、2008年10月才跌到过市场平均市盈率在8倍左右的水平，其中1974年7月跌至5倍以下。
人生有多少个四到五年呢？换句话说，平均四到五年才出现一次的机会对人生的意义就非同寻常了。
作为一个价值投资者，《年报大盘点》和《中报大盘点》有很多很好的数据，让你了解证券市场的方方面面。
我一般首先做的是，先看全部上市公司在已过去的一年或半年中产生的净利润的总和，然后瞄一眼目前交易所每天公布的股价总市值，估算一下现在的平均市盈率。
这种习惯，就像防汛防涝部门的工作人员经常在大江大河边看水位标尺一样。
因为我认为，平均市盈率就是股票市场的水位线，他能大致反映股票市场的风险水平。
在不考虑个股差异的前提下，在风险大小的提示方面，在买入价值的大小方面，有重要的参考意义。
1994年7月的10.6倍，2005年6月的14倍，2008年10月的14倍，都构成了重大的投资机会；因此，根据以往的数据和实际情况，如果把中国股市比作股海，把A股投资者比作游泳者，当然，过往的数据和经验只能作为大致参考，今后不能完全照搬。
因为过往的A股平均市盈率在大部分时间里明显偏高，这主要是因为，在有中国股市的这20年中，中国GDP高速增长，是改革开放最为见效的黄金时期。
同时，最有中国股市特色的股权分置问题起到了推波助澜的作用。
中国股市发展历程资料
新中国股票市场发展历程14513120 姚佳英证券在我国属于舶来品，最早出现的股票是外商股票，最早出现的证券交易机构也是由外商开办的上海股份公所和上海众业公所。
1918年，中国人创办了自己的第一家证券交易所—北平证券交易所。
中国股票市场的发展深受政治政策影响。
新中国成立后，由于政治体制原因，长期处于没有股票的时代，改革开放以后，随着经济体制改革的不断深化，资本市场开始萌生。
30年来，一个呱呱落地的婴儿可以长成一个风华正茂的青年；30年，中国股市从无到有，从小到大，走过了一些成熟市场几十年甚至是上百年才能完成的道路；30年，从政治摊派到一票难求，从路边兜售到场内交易，从片面激进到理性认知，从暴涨暴跌到回归价值，跌宕起伏的股价波动，见证着中国股市的不断发展。
第一片梧桐叶：1986年11月14日，我国改革开放"总设计师"邓小平在北京人民大会堂会见美国纽约证券交易所董事长约翰·凡尔霖时，向来宾赠送了改革开放后我国公开发行的第一只股票--一张面额为人民币50元的上海飞乐音响(600651)公司股票，成为我国股票市场发展史上的标志性事件之一。
1、股票发行创"新纪元"——1982年11月，深圳市宝安县联合投资公司在深圳首次公开发行股票。
——1984年7月，北京天桥百货公司股份有限公司成立，该公司首次向社会公开发行股票300万元，成为新中国在国家工商部门注册的第一家股份公司。
——1984年11月，上海飞乐音响公司诞生，并于1985年1月向社会公开发行股票50万元。
自此以后，股份公司在北京、上海、深圳、广州、沈阳、成都等地迅速发展起来。
——1985年9月，中国第一家专业证券公司——深圳经济特区证券公司经中国人民银行批准试办。
1987年，该公司正式成立。
——1986年以前，所有的股份制企业都是不上市的公司，1986年9月，上海工商银行信托投资公司静安证券业务部开办了股票柜台买卖业务，以挂牌方式，公开委托买卖股票。
中国股市发展历程
新中国股票市场发展历程14513120 姚佳英证券在我国属于舶来品，最早出现的股票是外商股票，最早出现的证券交易机构也是由外商开办的上海股份公所和上海众业公所。
1918年，中国人创办了自己的第一家证券交易所—北平证券交易所。
中国股票市场的发展深受政治政策影响。
新中国成立后，由于政治体制原因，长期处于没有股票的时代，改革开放以后，随着经济体制改革的不断深化，资本市场开始萌生。
30年来，一个呱呱落地的婴儿可以长成一个风华正茂的青年；30年，中国股市从无到有，从小到大，走过了一些成熟市场几十年甚至是上百年才能完成的道路；30年，从政治摊派到一票难求，从路边兜售到场内交易，从片面激进到理性认知，从暴涨暴跌到回归价值，跌宕起伏的股价波动，见证着中国股市的不断发展。
第一片梧桐叶：1986年11月14日，我国改革开放"总设计师"邓小平在北京人民大会堂会见美国纽约证券交易所董事长约翰·凡尔霖时，向来宾赠送了改革开放后我国公开发行的第一只股票--一张面额为人民币50元的上海飞乐音响(600651)公司股票，成为我国股票市场发展史上的标志性事件之一。
1、股票发行创"新纪元"——1982年11月，深圳市宝安县联合投资公司在深圳首次公开发行股票。
——1984年7月，北京天桥百货公司股份有限公司成立，该公司首次向社会公开发行股票300万元，成为新中国在国家工商部门注册的第一家股份公司。
——1984年11月，上海飞乐音响公司诞生，并于1985年1月向社会公开发行股票50万元。
自此以后，股份公司在北京、上海、深圳、广州、沈阳、成都等地迅速发展起来。
——1985年9月，中国第一家专业证券公司——深圳经济特区证券公司经中国人民银行批准试办。
1987年，该公司正式成立。
——1986年以前，所有的股份制企业都是不上市的公司，1986年9月，上海工商银行信托投资公司静安证券业务部开办了股票柜台买卖业务，以挂牌方式，公开委托买卖股票。
中国股市世纪大战
1992年，国际游资发动了狙击英镑的战役，9月16日，英国政府被迫宣布退出欧洲货币汇率体系，英镑贬值15%。
9月17日，意大利也宣布退出欧洲货币汇率体系。
欧洲经济遭受重创。
1997年，国际游资发动了狙击泰铢的战役，3月，泰铢兑美元最终降至32.5：1的历史低点。
菲律宾、马来西亚、印尼等国货币均被迫大幅贬值，由此引发了举世震惊的“亚洲金融危机”。
2006 年，国际游资悄悄潜入中国，正密谋发动狙击人民币的战役，瞒天过海、暗渡陈仓、声东击西、里应外合等计谋正有条不紊地展开；另一边，中国政府为了利用国际游资来解决我国的金融和医疗教育住房等问题，准备棋行险招，与狼共舞，金融监管层似乎成竹在胸，以逸待劳、欲擒故纵等计谋正张开罗网。
一场世纪大战一触即发......一、历史背景，全线推进2001年12月11日，经过15年的艰苦谈判,中国正式加入WTO，金融保护期5年，2006年12月开始金融开放；2005年05月09日，中国证监会宣布股权分置改革全线启动；2005年06月21日，美国众议员英格利希联合其他三名共和党众议员在众议院提出强迫人民币升值的议案；2005年07月21日，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；2006年07月05日，超级航母“中国银行”A+H股模式成功在沪港两地上市；2006年07月初，国务院法制局在大连对《期货交易管理条例》送审稿做最后的修改和征求意见；2006年09月08日，中国金融期货交易所正式挂牌成立；2006年09月25日，沪深300期货仿真交易推出。
二、瞒天过海，暗渡陈仓2004年中国外汇储备增加2067亿美元，其中，外贸顺差占16%，FDI占29%，热钱流入占55%，为1137亿美元；2005年中国外汇储备增加2090亿美元，其中，外贸顺差占49%，FDI占29%，热钱流入占22%，为460亿美元；2006年中国外汇储备增加2473亿美元，其中，外贸顺差和FDI 为1774.7亿美元，热钱流入为698亿美元。
我国股票市场的短板
我国股票市场的短板作者：佴永松来源：《董事会》2009年第06期股票市场本质上是一个信息市场。
信息通过影响预期而左右人们的投资行为，预期的意义在于形成对公司未来价值和不确定性的认识。
对股票投资者而言，预期的价值不但取决于信息本身的真实与否，还与获取信息的时间有关，经济学理论里把交易双方掌握信息的程度和时间上的不对等称为“信息不对称性”。
由于制度成本、监管成本的存在，在现实生活中，信息不对称性就像物体在空气中运动一样，摩擦是永恒存在的。
因此，通过严明、公正的交易规则来消除信息优势方通过不正当手段获取高额利润，是股票市场发挥资源优化配置作用的前提。
在世纪之交的那场关于“中国股市像个赌场”的大争论中，著名经济学家吴敬琏指出，在维护市场公平、消除信息不对称性方面，我国资本市场存在着严重的缺陷，离现代市场经济的要求有很大的距离。
今天，中国资本市场已经发生了深刻的变化，在市场和政府的共同推动下，一整套相对规范的法律制度和监管体系已经建立起来。
但是，就股票市场的信息披露而言，在形成有效机制方面还未有实质性的突破。
机构联手上市公司利用内幕信息操纵股价与套利的行为，上市公司制造虚假信息粉饰业绩的行为，一直没有得到很好的遏制。
从2008年的年报披露来看，公司财务信息虚夸、造假的情况仍然比较严重，证监会特别指出了一些上市公司在确认权益性交易、借壳上市和因破产重整而进行的债务重组的收益等方面存在许多不合规的行为。
其实，从制度建设来看，我国上市公司的信息披露制度的确是在逐年完善，我们比照了成熟市场的做法，制定出了一整套加强信息披露的规则、规章和法律制度。
今年证监会还对部分上市公司做出了披露社会责任报告和企业内控报告的特别规定。
问题是框架搭好了不等于能运作好。
无论在外部监督机制，还是公司内部自律机制方面，实际运作的效果可以用“貌合神离”来形容。
本期封面文章反思了我国上市公司信息披露机制存在的弊病，并指出其问题根源在于公司治理和外部监管的失效。
改革开放以来，中国经济发展的成就有目共睹
改革开放以来，中国经济发展的成就有目共睹。
国人的财富也越来越多，现在走在街上，香车宝马随处可见，个人消费与投资的需求旺盛。
即使在当前全球经济危机的情况下，中国经济发展的动力仍然不减，国人消费与投资的需求也相对稳定。
其实，在经济危机的情况下，人们更应该关注其财富的增值保值，因此，适当的营销之后，银行的理财产品有非常广阔的市场。
理财产品的发展，也是商业银行发展其零售业务的必备武器。
本文拟通过对广州工农中建四大行个人理财产品的总结分析和比较，考察目前国有银行业者在个人理财市场中的发展状况，分析今后可能的发展趋势，并通过比较，找出农行个人理财产品开发和营销方面的优势和劣势，并给出相关建议。
(一) 广州范围内的银行、保险公司、私募基金等提供的主要理财产品目前的市场情况，包括产品的种类，热门程度，发展趋势，购买人群，市场占有率等；在当前的市场情况下，应该如何理财？我们需要对广州资本市场进行分析。
2006年年初至2007年5月，中国股市出现了大牛市行情。
央行调查显示，证券投资首次超过储蓄存款成为居民的理财首选。
《2007年第一季度全国城镇储户问卷调查综述》显示，居民拥有的最主要金融资产中，股票所占比例上升了2%，而基金上涨速度更快，跃升至16.7%。
相比之下，对于未能马上反映上涨的资本市场收益率的保险产品，居民的购买热情降低，部分传统保险面临着销量增长减缓的压力。
以下，我们来分析一下股票、基金和保险产品的市场前景和相对优势。
1、股票和基金据申银万国证券研究所测算,自2006年1月至2007年5月底的17个月中，沪深300指数1上涨了326%，散户所获平均收益率稍低，为244.62%。
在股票市场强劲上涨的推动下，股票方向的基金业取得了有史以来最好的业绩，2006年的平均净值增长率为109.83%。
许多投资者大举投资基金，是冲着基金2006年耀眼的收益率而来。
所以，我们有必要分析2006年以来股市和基金取得超额收益的原因。
a股历史热点梳理
a股历史热点梳理随着中国经济的快速发展，a股市场也成为了投资者关注的焦点。
在过去的几十年里，a股市场出现了许多令人瞩目的热点事件，这些事件对市场产生了重大影响。
本文将对a股历史上的一些热点事件进行梳理和回顾。
一、改革开放与a股市场的起步1978年，中国启动了改革开放政策，这一政策的实施带动了中国经济的快速增长。
为了支持经济发展，1984年，中国成立了上海证券交易所和深圳证券交易所，标志着a股市场的起步。
这一事件对于中国资本市场的发展具有里程碑的意义。
二、上市公司制度改革上市公司制度改革是a股市场的重要一步。
1993年，中国证监会发布了《上市公司股份转让管理办法》，规范了上市公司的股权转让行为。
这一改革措施为a股市场的健康发展奠定了基础。
三、小康股风潮上世纪90年代末，a股市场出现了一股小康股热潮。
小康股是指具备稳定盈利能力和高股息收益的公司股票。
这些股票在市场上备受追捧，投资者争相购买。
小康股热潮的出现使得a股市场进一步活跃起来。
四、创业板的推出2009年，中国证监会推出了创业板，这是中国资本市场的一次重大创新。
创业板的推出为中国的创业公司提供了更多融资渠道，同时也为投资者提供了更多投资机会。
创业板的推出在a股市场引起了广泛关注。
五、股市大跌与救市行动2015年6月，a股市场经历了一次大规模的调整，股指大幅下跌。
面对市场的恐慌情绪，中国政府采取了一系列救市行动，包括暂停熔断机制、降息等。
这一事件引发了全球市场的震荡，并对a股市场产生了深远影响。
六、沪港通和深港通的启动2014年，中国证监会推出了沪港通，2016年又推出了深港通。
这两个通道使得境内和境外投资者可以相互投资对方市场的股票。
沪港通和深港通的启动为中国资本市场的开放提供了新的机遇，也将中国股市与国际市场更加紧密地联系在一起。
七、科技股的崛起近年来，随着科技行业的迅猛发展，a股市场出现了一批优秀的科技股企业。
这些公司在市场上表现出色，成为投资者关注的热点。
我国股票市场的现状问题及对策
我国股票市场的现状问题及对策随着我国经济的不断发展，股票市场作为我国金融市场的重要组成部分，发挥着重要的作用。
我国股票市场也存在着诸多问题，影响着市场的健康发展。
本文将对我国股票市场的现状问题进行分析，并提出相应的对策，以期促进我国股票市场的健康发展。
1.市场波动大：我国股票市场的波动性较大，股票价格的波动在短时间内可能会达到20%以上，这种大幅波动会给投资者带来较大的风险，也不利于市场的稳定发展。
2.信息不对称：我国股票市场存在着信息不对称的问题，大量的内幕信息泄露和不透明的信息披露机制使得普通投资者难以获取准确的信息，导致投资风险增加。
3.风险管理不足：我国股票市场的风险管理机制相对滞后，对于市场风险的识别和控制还存在不足，一旦发生市场风险事件，往往会对市场产生严重的冲击。
4.资本市场功能不完备：我国资本市场的功能还不够完备，大量的资金被固定在了银行体系内，而股票市场的功能并没有得到充分发挥，对企业的融资功能也存在一定的制约。
5.市场监管不力：我国股票市场监管虽然不断加强，但是仍存在监管不力的问题，一些市场操纵、内幕交易等违法行为仍然层出不穷。
以上问题的存在，严重制约了我国股票市场的健康发展，使得市场缺乏活力和信心。
二、对策建议1.加强市场监管：加强对股票市场的监管，建立健全的监管机制，加大对违法行为的打击力度，以净化市场环境，提升市场信心。
2.完善信息披露机制：建立健全信息披露制度，加强信息披露的透明度和及时性，提高信息公开的质量和效果，提升市场的透明度和有效性。
3.强化风险管理：加强市场风险的识别和控制，建立健全风险管理制度，真正做到市场自律和规范发展，降低投资者的风险。
4.促进资本市场功能发挥：鼓励更多的资金流入股票市场，优化资本市场功能，为企业提供更多的融资渠道，以提高企业的融资效率和降低融资成本。
5.加强投资者教育：积极加强对投资者的教育，提高投资者的投资意识和风险意识，增强其自我保护意识，为投资者提供更多的投资选择，减少投资风险。
中国股市发展分析报告(完整版)
中国股市发展历程（以上证综指走势为例）分上中下三篇发至经济观察木泉投资原创文章上证综指于1991年7月15日首次发布，其样本股是全部上市股票，因此其对中国股票市场有非常好的代表性。
下面以上证综指自发布以来的收盘价为载体，对中国股票市场的发展进行分析。
（1）1990-1992年10月：初步实验，股市第一次起落邓小平南方讲话，提出坚持改革开主、发展市场经济（含股票市场）的观点，国内开始进行股票市场试点开放，国内掀起一轮投资热，股票价格的逐渐上涨也使得上证综指从90多点涨至400多点。
1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。
此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。
其中，5只新股更狂升2500%至3000%。
最终上证指数暴涨至1300多点。
但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑，深圳“810事件”也加速了上证综指的下跌。
“1992股票认购证”第四次摇号。
当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完，人们难以置信。
秩序就在人们的质疑中开始混乱，并发生冲突。
这天傍晚，数千名没有买到抽签表的股民在深南中路打出反腐败和要求公正的标语，并形成对深圳市政府和人民银行围攻的局面，酿成“8·10事件”。
上海股市受深圳“8·10”风波影响，上证指数从8月10日的964点暴跌到8月12日的781点，跌幅达19%。
暴跌五个月后，1992年11月16日，上证指数回落至398点，几乎打回原形。
（2）1992年10月-1994年6月：股市第二次起落从1992年底到1993年初，我国新兴的投资基金开始得到政府支持，上市投资基金数量急剧增加。
中国股市五个重要的历史时刻以及散户亏钱的原因
现阶段股票已经走入了千家万户，很多人都想通过股市，在我国资本市场大发展的背景下分一杯羹，但是目前中国股票市场存在着7亏2平1赚的情况。
无论是做技术分析的朋友，还是做基本面分析的朋友貌似在中国股市中赚钱都是十分困难的一件事，至于不赚钱的原因其实是多种多样的，而在我看来就像想要游泳游得好，就要懂水性一样。
在中国的股市中想获得收益，我们需要了解中国市场的衍生规律和逻辑。
而想要了解中国的股票市场，我们需要从中国股市五个重要的时刻来观测其中的衍生逻辑。
1.股份制改革2.城市里的股份制改革3.中国证券交易以及证券交易所的启动4.为国有企业解困替国有企业输血为目的的证券市场大发展5.股权分置所代表的中国市场上的双轨制。
股份制改革中国的股份制改革其实起步于农村改革，1958年我们国家才是事实人民公社制，无论是农村里从事生产耕种的农民也好，还是在城里国有企业上班的工作人员也好都统一的吃食堂，统一分配生活物资，或者是领统一的工资。
这就使得无论干多干少，干好干坏，盈利亏损都不会影响到个人的收入情况，产权不分的矛盾非常突出，生产力也在这种大锅饭式的生产模式之中出现了严重的低下。
那由于生产力低下即使在这种均分的分配模式下依然出现了不够分的局面，以当时生产力所生产的物资根本无法满足人们的基本生活，尤其在农村人人吃不饱饥荒的情况尤为严重。
当时的农民被饥饿逼得走投无路，为了打破这种吃大锅饭的局面，以家庭联产承包责任制为切口，中国农村的改革正是来开了帷幕，农民可以家庭为单位向集体承包土地从事生产活动，而相对的，农民只需要将生产所得的一小部分上缴集体，剩下的归个人又有，百姓自负盈亏。
其实家庭联产承包责任制就是最早股份制的雏形，所谓的股份制其实也就是一种集中资金，自负盈亏，按股分配的经济组织形式，农民通过家庭联产承包责任制，拿到了土地的经营权，如果经营的好，超额所得完全归个人所有，生产力一下得以激发。
就拿第一个实施包产到户的小岗村而言，仅仅一年的产量就相当于过去5年产量的总和。
中国资本市场发展的历史与现状分析
中国资本市场发展的历史与现状分析中国资本市场是经过了三十多年的发展，从最初的创立到今天的繁荣，步履坚定，不断发展壮大。
在我国的现代化进程中，资本市场扮演着不可替代的角色，它为企业的转型升级、创新发展提供了重要的支撑，也为投资者提供了更多的投资渠道，刺激了整个经济的发展。
一、中国资本市场的发展历程1980年代是中国资本市场的开始，当时的国务院出台了《关于股份制改造的决定》，鼓励企业试行股权制改造。
随着改革开放的不断深入，中国的资本市场逐渐发展壮大，但是在90年代早期，中国资本市场的整体规模还很小。
1990年代中期，我国资本市场开放加快，2001年，中国正式加入世界贸易组织，这标志着我国资本市场逐渐融入全球市场体系。
在2005年，中国证监会、中国人民银行等政府部门相继推出了一系列措施，进一步增强了资本市场运行的透明度与公正性。
二、中国资本市场的现状分析经过三十多年的发展，中国资本市场已经有了广泛的投资品种，包括股票、债券、基金、期货、外汇等多种资产类型，市场结构也已经日益成熟。
目前，我国的资本市场分为股票市场和债券市场两大部分。
一、股票市场中国股票市场由上海证券交易所和深圳证券交易所组成，是中国最基础、也是最活跃的二级市场。
目前，中国股票指数主要包括上证综合指数、深证成份指数、创业板指数等。
中国证券行情是全球资本市场的一个重要组成部分。
然而，由于股市的投机投资属性，中国股市短期波动、高风险，存在着一定的投资风险。
二、债券市场中国债券市场是中国资本市场的另一个重要组成部分。
中国的债券市场分为政府债、公司债、企业债、金融债、中央银行票据等多个品种。
随着我国宏观经济的不断发展，中国债券市场已成为全球第二大市场，债券市场的规模和质量不断提升，市场的开放程度日趋深入。
它不仅能够有效地支持政府及企业的融资及投资需求，而且还能为投资者提供更多的低风险、长期、稳健的投资选择。
总的来说，中国资本市场的成熟和发展是始终贯穿着当前各项社会经济发展的，而资本市场的发展水平也是一个国家经济水平的重要表现，因此也成为世界各国竞相追赶的重要方面。
我国股票市场资产定价研究共3篇
我国股票市场资产定价研究共3篇我国股票市场资产定价研究1我国股票市场资产定价研究随着我国股票市场的不断发展，越来越多的研究者开始对我国股票市场的资产定价问题进行研究。
资产定价是指通过对股票市场中各种资产的价值进行估算，以及对未来市场走势的预测，来进行投资决策以获得最大收益的一种方法。
资产定价的核心是估算股票市场中各种资产的价值，这个过程需要考虑到各种因素，如公司基本面、宏观经济环境、政策等等。
我国股票市场资产定价问题的研究可以追溯到上世纪80年代，当时主要是通过学习国外成熟市场定价理论进行研究。
但是由于我国股票市场的特殊性质，如政策影响、市场规模小等，国外的定价理论不能直接套用。
因此，研究者们开始将国外的定价理论与我国市场的特殊性质相结合，提出了一些适用于我国市场的资产定价模型。
目前，我国股票市场的资产定价模型主要有以下几种：1. 市盈率模型市盈率模型是一种常见的股票定价模型。
基本上，市盈率 (PE) 是指一家公司的股票价格与每股盈利之比。
市盈率模型根据市盈率来计算股票价格。
该模型的公式如下：股票价格= PE × 每股盈利其中，PE代表市盈率，每股盈利表示公司每股所获得的盈利。
市盈率模型的优点是简单易懂，容易计算。
但是，该模型假设所有公司的市盈率都是相等的，无法考虑到公司基本面的差异。
2. 资产定价模型资产定价模型在定价时考虑到了公司的基本面因素。
该模型假设股票价格是基于公司未来收益的现值加上股息产生的现值得出的。
该模型的公式如下：股票价格 = (未来每股收益÷ 预期收益率) + (股息÷ 预期收益率)其中，未来每股收益是指公司未来每股收入以及每股分红的总和，股息指公司每股派发的红利，预期收益率则是投资者对股票市场预期的收益率。
资产定价模型的优点是能够更准确地考虑到公司的基本面因素。
但是，该模型假设未来每股收益和预期收益率可以准确预测，实际情况很难达到这种情况。
3. 市净率模型市净率模型是基于公司的账面价值来计算股票价格的。
我国IPO相关问题研究
我国IPO相关问题研究摘要：IPO在企业筹集资金方面发挥着重要作用，但也存在着弊端，如IPO抑价、IPO破发等问题。
本文对我国IPO定价、抑价、破发等问题进行研究，分析了我国新股定价方式、定价影响因素、定价机制的历史演变、抑价及破发的原因，提出了针对我国IPO机制改革的若干建议。
关键词：IPO 定价 抑价 破发 建议● 张科达一、引言IPO是Initial Public Offering的英文缩写，即首次公开募集资金，是指某公司（股份有限公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。
IPO行为需要通过投资银行及发行人在IPO市场上相互配合完成，包括新股的定价、新股承销方式及新股发行方式等。
成功的IPO可以为企业筹集资金扩大生产规模、投资有前景的项目、改善企业资本结构及治理结构，还有利于提高企业的商誉及企业在行业内的知名度。
我国IPO机制历经了二十多年的改革发展，在保障企业资金需求方面发挥了重要作用，但也暴露出诸多问题，如IPO 抑价、IPO破发等。
本文对我国新股定价方式、定价影响因素、定价机制的历史演变、抑价及破发的原因等相关问题进行了分析，并提出了若干建议。
二、IPO定价分析IPO定价机制指首次公开发行股票的上市公司与其承销商在上市前确定股票发行价格并出售给投资者的一种制度。
（一）IPO定价研究关于IPO定价的研究，有本杰明·格雷厄姆的内在价值理论及尤金·法默的“有效市场假说”。
内在价值理论认为股票价格是以股票内在价值为基础，虽由一些非理性原因可能偏离其内在价值，但随时间推移该偏离会得到纠正并回归到其内在价值。
有效市场假说认为只要证券的市场价格充分、及时地反映全部有价值信息，市场价格就能代表证券的真实价格。
（二）IPO定价过程IPO定价过程分两部分：首先是通过估值模型估计上市公司的理论价值，其次是承销商根据新股发行情况选择合适的新股发行定价方式。
常见估值方式包括：现金流量贴现法、可比公司分析法、经济收益附加值估值法。
中国资本市场发展中呈现的问题解析
中国资本市场发展中呈现的问题解析一、标题：中国资本市场发展中存在的问题1. 资本市场规则不够完善2. 投资者风险意识不够强3. 市场监管薄弱4. 创新不足5. 政策支持有限随着中国经济的不断发展，资本市场也在不断壮大，但是在发展的过程中也暴露出了一些问题。
首先是资本市场规则不够完善，尤其是在企业上市、并购等方面还有很大的改进空间。
其次，投资者风险意识不够强，很多投资者只追求高收益而不注重风险，导致了市场的不稳定。
市场监管也存在薄弱之处，监管机构需要加强监管力度，严格执法，防范和打击各种违规行为。
创新方面，相比于发达国家，中国的金融产品和服务还有待进一步丰富和完善。
最后，政策支持有限也是制约中国资本市场发展的重要因素。
二、案例分析1. 美的集团IPO涉嫌财务造假美的集团在2015年进行IPO，但后来被爆出涉嫌财务造假，导致了公司股价的大幅下跌。
这一事件引起了投资者对于企业信息披露的关注，也揭示了资本市场监管监管在信息披露方面存在的不足。
2. 保险资金入市之争保险公司大举入市引起了一系列争议和疑虑。
虽然保险公司的进场带来了一些积极作用，但也有一些问题存在。
例如，保险公司的资金入市是否会带来金融风险？这需要相关部门对于金融市场监管能力的提升。
3. 大股东减持近年来大股东减持的情况时有发生，这也引起市场关注。
大股东减持可能会引起市场波动，也反映出资本市场监管上的不足。
相关部门应该加强对于大股东行为的监管。
4. 金融科技的兴起金融科技的兴起受到广泛关注。
随着移动互联网和大数据技术的发展，越来越多的创新性金融产品和服务涌现。
这也引发了对于传统金融业和新型金融业的竞争和探索。
5. A股与H股的价差尽管A股和H股市场之间有越来越多的互通渠道，但是A股和H股股价之间还是存在比较大的价差。
这反映出中国资本市场的国际化程度还有待提高。
同时，也反映出监管部门需要继续推进市场开放和改革。
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从人民网上市看中国股票估值的历史问题
从人民网上市看中国股票估值的历史问题
【摘要】在现代市场经济中，股市是实现社会资源的有效配置的手段，要成功地实现这一基本功能，股市的价格就必须可靠地反映股票的内在价值。
正确的估值不仅是成熟证券市场的永恒主题，对于中国股市的价值增长和市场成长也有着重大意义。
本文试图总结现存的价值评估方法缺陷和中国股市估值的历史问题，探讨估值环节中需要注意的要点。
【关键词】中国股市；股票估值；历史问题；估值要点
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一、人民网上市的估值问题
在新股“三高”发行备受诟病的情况下，作为首家“整体上市”的新闻类公司人民网在网上申购的当日，一石激起千层浪。
人民网股份有限公司在A股共计发行6910.57万股，募集资金5.27亿元，其中2.88亿元用于移动互联网增值业务，1.46亿元用于技术平台改造升级项目。
虽说人民网属于网络媒体，但必须承认，其背后的运营框架和运营逻辑依然是传统媒体的方式。
在当代，媒体不仅仅处于夕阳产业的尴尬地位，而且即使在传统媒体中，其市场化程度也会较差。
仔细思考一下，什么样的消费者会去人民网看新闻？从时效上来看，人民网是比不了新浪、搜狐等新闻巨头的，比微博的迅速传播和广泛使用相差更远。
根据ChinaRank的统计，2011年8月22日，本公司所经营的人民网独立访问者数量为19，608人/百万人，环球网独立访问者数量为9，703人/百万人，而新浪独立访问者数量为247，343人/百万人。
此外，随着互联网信息服务行业的开放及充足资金支持，新浪、搜狐等门户网站不但可提供转载的新闻信息，同时能够灵活运用综合性服务的优势积聚用户，对本公司形成了很大的挑战。
从受众上
看，普通消费者较少关注其网站，更多的则是政府、行政人员和研究人员关注，因为人民网主要还是官方媒体平台，具有政府方面的权威性。
再看估值，如按其发行计划，本次发行确定的价格区间20.00元/股-22.50元/股计算，对应发行后市盈率46.13倍-51.89倍。
而人民网的股价还在被一直炒高。
根据中金公司出具的数据统计，从行业来看，A股传媒板块预计今年的市盈率中值为22.8倍。
此外，由于人民网属于中央所属转制文化企业，依据国家相关规定自2010年1月1日至2013年12月31日可享受企业所得税免征税收优惠。
如果2013年税收优惠政策到期，就会立刻面临占总收入三分之一的利润来源的消失，而这个结果，将会由二级市场投资者来承担。
综上所述，人民网看似具有强大的舆论召唤力和看好的投资前景，但是实则与之前的国企脱困或国有资产变现而上市的众多银行、石油石化、电力、纺织、钢铁、造纸等等毫无差别，高市盈率、衰退行业、无增长，至于分红，口号要高声喊，然后悄悄的不做。
获益的是上市公司自己，而现在承受代价的则是投资者。
二、中国股市的历史遗留问题
中国股市发展之初，是基于为国企脱困的思路，上市的大多是具有夕阳行业、极少盈利、不分红、频繁融资、国企改革等特点的公司，如银行、石油石化、电力、纺织、钢铁、造纸等等，在其上市后的漫长过程中，都在偿还着它们的高估值所带来的历史欠账，使得整个市场的估值水平下了一个很大的台阶。
因此从股市的产生原因来看，中国股市就是有很大问题的。
中国股市总的估值问题存在于价值投资在中国“水土不服”，股价不反映基本面。
中国股市估值的内在价值方面主要是从以下三个方面着手的：
1、以财务评级进行价值评估
利用财务报表中的会计数据“计算”出来公司的价值，这种评估体系的核心就是设计一套财务指标（例如每股收益、每股净资产、净资产收益率、增长率等）系列并对这些财务指标“打分”累加，由此得出该公司是否有投资价值或给该公司的一个投资评级。
但是，由于股价表现经常与其“研究成果”严重不一致转而使这些学者认为中
国股市的股价“不表现基本面”。
2、以经营形势或当期的市盈率来定价
对于很多分析师和投资人来说，在分析、预测完公司的业绩情况后，“估值”不过就是确定“20倍市盈率应该多少价”，或“15倍市盈率”应该多少价，所以现在的市价“严重低估”等等。
但是他们忽视了证券市场是个套利的场所。
如果某某市盈率是“共识”的话，那么套利将逐渐地不存在。
那么20倍市盈率还有何意义？
3、以“成长性”来给公司定价
比如在分析一家公司时主要考虑的就是未来几年这家公司能有
多少利润增长。
但“价值评估体系”的明显缺陷之一就在于忘记了所预测的利润增长是如何产生的，是不是靠巨额增发、转债等来实现的。
把“成长性”作为研究上市公司价值的核心独立指标，而不搞清楚公司创造价值的内在因素――公司价值驱动因素，对公司所做的“研究”就没有任何意义了。
三、针对我国现存估值方法的注意要点
1、慎用估值模型
不同行业、不同地区和不同成本结构的上市公司财务指标不能拿来直接对比，此外，估值模型往往是对历史业绩进行评估，不能完全反应未来股价走势，具有相当程度的滞后性。
2、避开经济高增长与估值的必然联系
在经济高速增长的背景下，上市公司的盈利增长也应该是快速的，但估值水平不应该高。
因为，上市公司的估值在理论上来说是公司未来现金流的贴现，贴现的结果与公司盈利增长呈正比，但与社会平均无风险收益率和风险溢价呈反比，在经济高速增长的状态下，社会平均收益率高，无风险收益率较高。
3、股权分置改革与股价重估
股权分置改革和股权激励制度解决了两个问题，一是使大股东的财富与股市紧密联系在一起；二是使经理层关心股价。
但大股东仍有动机操纵在股价上升，然后高价套现。
此外，导致估值水平不断下移的真正原因是市场容量的扩大导致了单一资金无法操纵或左右市场
价格，就像几年前基金规模的迅速扩大导致封闭式基金迅速折价的原
因一样。
4、注意中国股市的特殊性
从理论上来说，一个市场的合理定价水平将取决于投资者要求的投资回报率与股票资产在给定价格下所能提供回报率之间的均衡。
然而，投资者的预期回报率及其实现，不仅与上市公司的盈利能力，股息回报率紧密相关，还会受到众多因素的影响，如股本结构、宏观经济环境、企业成长性、市场投资偏好等，因此，我们必须根据中国股市的特殊性重构股市估值的基础和标准。
参考文献：
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工业大学，2003
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[5]李胜东.中国股票发行定价研究[D].湘潭大学，2005
作者简介：
刘?（1988-），女，汉族，西南财经大学，研究方向：证券市场。
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