项目投资管理-蓝光集团项目投资管理案例分析

二、非贴现现金流量指标
（一）投资回收期
投资回收期（PP）=原始投资额/每年的NCF
经计算，得： 甲PP=2+1000/291.925=5.426年 乙PP=1080/300+1=4.6年 这一指标的缺点是没有考虑资金的时间 价值，没有考虑回收期满后的现金流量状 况，因而不能充分说明。
三、贴现现金流量指数
乙方案：
比C方案多加80万元的固定资产投资，建设 期为1年，固定资产和无形资产在项目开始时一 次投入，流动资金在建设期末投放，经营期不变， 经营期各年的现金流量为300万元，其他条件不 变。
目前 ,蓝光集团的固定资产已占总资产 的15%左右,集团已经形成了企业自己的一 套固定资产的管理方法: 公司的固定资产 折旧方法按平均年限法,净残值率按原值的 10%确定,折旧年限分为:房屋建筑物为20 年；机器设备、机械和其他生产设备为10 年；电子设备、运输工具以及与生产经营 有关的器具、工具、家具为5年。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
甲方案 PI=[291.925(P/A.14%.10)(P/F,14%,2)+200(P/F,14%,1 2)]/[400(P/F,14%,1)+ 400+200(P/F,14%,2)]=1.358 乙方案 PI=1.36
从计算答案看，甲、乙两个方案的获利指数都大于1， 故两个方案都可进行投资，但因乙方案的获利指数更 大，所以应该选乙。
三、固定资产投资方案
甲方案：
1、原始投资共有 1000万元（全部来源于自有资 金），其中包括：固定资产投资 750万元，流动 资金投资200万元，无形资产投资50万元。 2、该项目的建设期为2年,经营期为10年。固定 资产和无形资产投资分两年平均投入，流动资金 投资在项目完工时（第二年年末）投入。 3、固定资产的寿命期限为10年（考虑预计的净 残值）。无形资产投资从年份起分10年摊销完毕， 流动资产于终结点一次收回。 4、预计项目投产后,每年发生的相关营业收入 (不含增值税)和经营成本分别为600万元和200万 元，所得税率为33%，该项目不享受减免所得税 的待遇。 5、该行业的基准折现率为14%。
（一）净现值（NPV） 优点是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案 的净收益，因而是一种较好的方法；缺点是不能揭示各个 投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。经计算： 甲方案 NPV=291.925(P/A.14%.10)(P/F,14%,2)+200(P/F,14%,12)400(P/F,14%,1)-400-200(P/F,14%,2) =323.9802 万元 乙方案=300((P/A.14%.10)( P/F,14%,1)+283(P/F,14%,11)880-200(P/F,14%,1) =384.1867万元
四川蓝光美尚食品股份有限公司为四川蓝光集团 下属全资子公司，公司成立于1996年，历经十余 年发展，已成为一家集饮用矿泉水、植物蛋白、 草本饮料等绿色饮品的研发、生产和销售为一体 的专业饮品企业。四川蓝光美尚食品股份有限公 司座落于成都外西德源镇，拥有占地近600亩、 投资近6亿元的绿色饮品基地，该基地是目前亚 洲最具规模和实力的预包装饮料生产基地之一。 四川蓝光美尚食品股份有限公司致力于绿色饮品 的研发，坚持开发具有特色的健康饮品，先后推 出饮用矿泉水、植物蛋白饮品等绿色饮品，目前 拥有蓝光矿泉水系列产品、妙味100植物蛋白饮 品等产品系列。
财务管理课程总结
财务管理课程马上结课了，现在来总结一下这门 课程。财务管理是一门核心专业课程，这门课程是 理论与实践案例的结合，也是我特别赞同的一种教 学模式。 这学期下来，对自己在这门课程上的表现还是很 满意的：到课率100%，虽然到课率并不代表什么， 但至少还是表明我求学的一个好的态度；课上有认 真做笔记尤其是对于自己有兴趣或是不太熟悉的知 识点都有记录下来，课后查阅相关论文和资料辅以 补充以扩充知识面，特别是对于一些案例分析，课 堂时间毕竟有限总会有一些点没能分析到位，课后 的工作就显得比较重要了。
（三）内部报酬率（IRR）
其优点是考虑了资金的时间价值，反映了投 资项目的真实报酬率，缺点是计算过程比较复 杂，特别是每年的NCF不相等的投资项目，一 般要经过多次测算才能求得。 经计算， 甲方案的IRR=20.2178% 乙方案的IRR=20.8792 从上面的答案可以看出，甲的内部报酬率较 高，故甲方案的收益比乙方案的好。
甲,乙两方案比较:
现金流 量
内部报 投资回 净现值 获利指 酬率（ 收期 （NPV 数（PI ） IRR） （PP） ）
甲方案 乙方案
566.925 5.426 万 年 583万 4.6年
323.98 02 384.18 67
1.358 1.36
20.22 % 20.88 %
结
论
从投资回收期法，乙的投资回收期相对于甲短， 降低了风险，故单看此指标乙方案更有利。 从净现值法，甲乙两个方案的净现值都大于0， 两种方案都可以，但是乙>甲，故从此指标看， 单看此指标选择乙方案。 从获利指数法，甲乙两方案的获利指数都大于1， 故两种方案都行，但乙的获利指数大于甲，故单 看此法选乙。 从内部报酬率法，乙>甲，乙的内部报酬率更高， 故单看此法选乙。 综合各个指标，选择乙方案。
问题：
假如蓝光集团有能力打入骨关节炎市 场，请你对甲，乙两个固定资产投资 方案进行财务可行性分析，计算NPV、 PI、IRR等财务指标。根据计算所得， 你会选择哪个方案进行投资？
一、现金流量
它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。 根据蓝光集团项目投资决策的甲和乙两大方案，为了计算这两大方案 的现金流量，必须先计算两大方案每年的折旧额： 甲 每年折旧=750（1-10%）/10=67.5 NCF0=-400 NCF1=-400 NCF2=-200 NCF3-11=600-200-(600-200-67.5-5)*33%=291.925 NCF12=291.925+75+200=566.925 乙 每年折旧=（830-83）/10=74.7 NCF0=-800 NCF1=-200 NCF2-10=300 NCF11=300+83+200=583
一学期下来，发现自己收获不小,不但巩固了财务 管理基础理论知识，并且开阔了这门学科以及相关 领域的视野，这也是财务会计的培养目标之一。这 也让我越发发掘到专业硕士的独特魅力之处，也坚 定了我在财务这方面不断努力、一直走下去的决心。 我认为财务管理人员是非常有前途的，对每一家 企业来说，人、财、市场都是最为关键的因素。越 来越多的企业会走向以财务控制为核心的企业管理， 而且财务和投资、资本运作、金融等等都有千丝万 缕的联系，其职业发展可谓是前途无限。 从职业分布来看，财务可以划入企业的主战场。 这是因为在大的企业里财务能够创造非常大的价值。
项目投资管理案例
蓝光集团
14级财务管理本科3班 141060100346 赵新宇
公司介绍：
四川蓝光实业集团有限公司成立于1990年， 员工总人数3500余人，现有下属控股、关联企业十 余家， 蓝光品牌也被权威部门评定价值6.63亿。 如今，蓝光集团已发展成为以房地产开发为核心， 以住宅开发和服务为主导，商业地产开发为辅助， 以高科技产品、绿色饮品开发为重要组成部分， 集科工﹑贸﹑房地产﹑教育﹑文化﹑服务﹑运输 等为一体的多元化产业集团。
一个一定规模的企业财务总监能够拿到几十万甚 至上百万的年薪，那时因为在那样的公司通过财务 管理比如税务筹划、资金运营、内部控制等等能够 创造几百万甚至上千万的价值。 财务管理的进企业一般从会计做起，所以基础会 计、中高级会计及中高级财务管理要学好才更有发 展前景。所以在校期间我会好好学习财务管理的课 程。在以后，学会吃苦耐劳，做事积极主动，独立 自主，与人友好，不断培养做事果断，良好的团队 精神，较好的荣誉感和较强的责任心，使自己的综 合能力得到全方位的提高。毕业后，我会努力奋斗， 坚持不懈的一步一步往前走，直到走到光明大道， 走到尽头。
二：项目投资
认真调查市场目前和潜在的需求情况，准备投 资开发新的项目，挖掘集团新的利润增长点。 项目团队通过搜集的资料发现，据世界卫生组 织统计，50岁以上的人中，骨关节炎的发病率为 50%，55岁以上的，发病率为80% 。据估计，我 国约有一亿病人 。蓝光集团是以生产壮骨粉起家 的，在新产品的研发方面具有一定的技术优势。 所以，项目团队认为应该抢抓机遇，进军骨关节 炎市场。”
蓝光集团以尖端的生物技术为依托， 吸收中医学精华，开发具有降低血脂， 延缓衰老，抗肿瘤，润肠通便等功能 的高品质系列保健品，并从国外引进 先进的生产设备和工艺，建立了严格 的品质管理体系，公司已通过了国际 化标准的 ISO9002质量体系认证。 为保证公司长远有序的发展，蓝光集 团已在十几个国家办理了商标注册。
从上面我们可以看出，两个方案的净现值均大零，故都是 可取的。但乙方案的净现值大于甲方案，故应该选乙。
（二）现值指数（PI）
优点：考虑了资金的时间价值，能够真实的反映投资项目 的盈亏程度。由于获利指数是用相对数表示，所以， 有利于在初始投资额不同的投资方案进行对比;缺点是 获利指数这一概念不便于理解。 PI=未来报酬的总现值/初始投资额