完善国债市场功能与货币政策操作_1
论完善我国国债市场与公开市场操作
（ 总第 １９期 ） ． ０
大 众 商 务
Ｐ ｐ ｌｒＢｕ ｉ ｅ ｓ ｏ ｕａ ｓｎ ｓ
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论 完 善 我 国 国债 市 场 与 公 开 市场 操 作
黄 少萍
央行 从 ２ ０ ０ ２年开始 ， 不断发 行央行 票据替 代短期 国债 来支撑 公开 市场 操作 ， 在一定程度上实现 了宏观金融调控 目标 。其缺陷开始逐 步显
现， 产生了一定的负面效应 。首先 ， 央行票据面临 发行困难 。其次 ， 央行 票据 公开市 场操作成本 巨大 。再 次 ， 央行票据冲销外汇 占款 的有效性 不
央 行票据 虽然是 一种过 渡性的工具 ， 但在短 期内 ， 央票 不可能 很快 退 出历 史舞台 。原 因主 要有三 ： 一是央行 票据的规 模较大 ，０ ５年 的发 ２０ 行量达到 ２ ７ 万亿元 ， 同期 发行 的国债仅 为 ５０ ．５ 而 ０ ０多亿元 ； 二是央 行
票据 已经运 行较享有
开市场操作的主流工具 。然而 我国 国债市 场的特征 主要 是 以中长期 国
债 市 场 为 主 ， 期 国 债 品 种 严 重 缺 乏 。 我 国 国 债 市 场 的功 能 偏 重 于 筹 资 短
如果中央银行票据 与短期国债同时存在 ， 必将 形成 中央银行 与财政 部在金融市场 “ 资金” 争 的局面 ， 不仅可 能扰乱基 础货 币供 应量 ， 且会 而 影响金融市场基准收 益率 的形成 。因此 ， 财政 部与 中央 银行 应就从 中
足。
债券都 是 ３ —５年的中长期债券 ， 公开市场操作是一种 日常性操作 ， 而 灵 活性 ， 频繁性和 连续性是其特 点， 要求交易工具流动性 强 ， 交易价格相 对 稳定 ， 但是政 策性金融债流动性 不如 短期 国债 ， 同时其隐 含的 利率风 险 大于短期国债 ， 利于货 币当局控制操 作成本。 不
国债的功能
国债的功能国债是由中央政府通过发行债券的方式筹集资金的一种工具。
它具有以下几个功能。
首先，国债可以用来筹集资金。
中央政府通过发行国债，可以吸引国内外投资者购买，并获得所需资金来满足国家发展的需要。
通过国债的发行，政府可以筹集到大量的资金，用于支持国家的基础设施建设、社会福利、科技创新等方面的项目。
国债的发行规模和期限可以根据需求进行调整，以满足政府的资金需求。
其次，国债有助于调节宏观经济。
国债的发行可以对国内经济进行调控，通过调整国债的利率和期限，可以影响市场资金供求关系，进而控制货币市场利率和市场流动性。
国债的发行对于稳定货币供求关系、控制通货膨胀、调控经济周期等都具有重要的作用。
在经济增长过快时，政府可以发行国债来吸收过剩的货币，缓解经济过热；而在经济增长不足时，政府可以发行国债来增加市场流动性，刺激经济复苏。
此外，国债还可以推动金融创新和市场发展。
国债作为一种金融产品，可以作为金融市场的基础资产，进一步创新金融产品和衍生品。
例如，政府可以通过发行不同期限和利率的国债，满足投资者对于不同风险偏好和回报预期的需求。
国债市场的发展还可以促进债券市场的稳定和成熟，提升金融体系的功能和效率，吸引更多的投资者进入市场。
最后，国债还具有政策导向的功能。
国债的发行可以通过设置专项债券，实现政府对特定领域或项目的资金支持。
政府可以通过向特定领域发行国债，来提升相关产业的发展水平，促进经济转型升级，实现经济结构的优化和转变。
此外，政府还可以通过发行国债来满足特定部门或社会群体的资金需求，如教育、医疗、扶贫等领域。
通过国债的发行，政府可以直接参与社会事业的建设和改善。
综上所述，国债具有筹集资金、调节宏观经济、推动金融创新和市场发展、以及政策导向等多种功能。
通过国债的发行，政府可以有效地满足国家发展的资金需求，促进经济稳定和社会进步。
货币政策三大手段(1)
货币政策工具——又称货币政策手段，是指中央银行为调控中介指标进而实现货币政策目标所采用的政策手段。
西方国家中央银行多年来采用的三大政策工具，即法定存款准备率、再贴现政策和公开市场业务，这三大传统的政策工具有时也称为“三大法宝”，主要用于调节货币总量。
货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。
一般性货币政策工具是指法定存款准备率、再贴现政策和公开市场业务，称“三大法宝”。
法定存款准备率：是以法律的形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。
法定存款准备金建立之初的目的，是为了保持银行的流动性，当准备金制度普遍实行，中央银行拥有调整法定准备率的权力之后，就成为中央银行控制货币供应量的政策工具，而且是最猛烈的工具。
再贴现政策：是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现撕所作的政策性规定。
再贴现政策包括两方面：一是对再贴现率的决定、调整。
这种作用主要着眼于短期，调整货币供给量，由于再贴现率在利率体系中的关键作用，这种调整也具有告示效应。
另一方面是对申请再贴现的资格的规定。
其作用着眼于长期，主要能改变资金流向。
公开市场业务(o pen-market operation)是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。
货币政策三大法宝及应用当前的经济形势就是通胀压力依然巨大，经济发展速度出现下滑，热钱有流出的迹象，外汇占款持续减少。
在这种情况下，央行采取加息，降低存款准备金率应该是一个比较明智的选择。
单纯的降低存款准备金率可能解决不了问题，还有可能让通胀卷土重来。
货币政策三大法宝及应用：⑴法定存款准备率:是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。
效果：①即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动；②其他货币政策工具都是以存款准备金为基础；③即使商业银行等金融机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果；④即使存款准备金维持不变，它也在很大程度上限制商业银行体系创造派生存款的能力。
发挥国债市场在财政政策和货币政策协调中的关键性作用
发挥国债市场在财政政策和货币政策协调中的关键性作用2020年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》发布，提出“建立现代财税金融体制”的宏伟目标，并提出“健全以国家发展规划为战略导向，以财政政策和货币政策为主要手段，就业、产业、投资、消费、环保、区域等政策紧密配合，目标优化、分工合理、高效协同的宏观经济治理体系”。
财政政策和货币政策的协调配合，对我国宏观经济稳定与发展有着深远的影响。
在经济运行中，国债市场是财政政策和货币政策协调中最为重要的纽带——国债既是财政部门筹集资金的重要渠道，也是货币当局实施货币政策的重要工具。
因此，深入探讨国债市场在财政政策和货币政策协调中的关键性作用，无论对于学术理论研究还是相关政策制定都具有重要意义。
国债是政府筹集财政资金的重要渠道我国国债自首次发行至今，一直都是我国政府筹集财政资金、推进经济发展的重要渠道。
从国债市场发行和相关制度建设的角度看，我国国债市场发展大体上可以划分为三个阶段。
第一个阶段是新中国成立至1991年。
1950年，我国发行了人民胜利折实公债。
党的十一届三中全会之后，我国发行了国家重点建设债券等。
第二个阶段为1992—2005年。
1992年，国务院发布《国库券条例》，国债相关法律法规体系逐步建立，国债市场建设不断推进。
第三个阶段是2006年至今。
2006年，我国参照国际通行做法，采取国债余额管理方式管理国债发行活动，实现了国债管理方式的较大变革。
图1展示了2011—2020年我国国债发行规模、国债发行规模与财政收入的比值情况。
由图1可见，我国国债发行规模总体上呈现逐年增加的趋势，2020年已经达到7万亿元，约为2011年（1.54万亿元）的4.5倍。
2011年国债发行规模与财政收入的比值为15%，2020年二者的比值已经增至38%。
无论从国债发行规模，还是从国债发行规模与财政收入的比值来看，国债市场都是我国政府筹集资金的重要渠道，尤其是在2020年新冠肺炎疫情突然发生的情况下，我国政府发行了1万姚东旻 朱泳奕亿元抗疫特别国债，为我国打赢疫情防控阻击战、落实“六稳”和“六保”任务提供了重要的资金支持。
浅谈我国国库券市场存在问题及其完善对策建议
浅谈我国国库券市场存在问题及其完善对策建议我国国债市场存在的问题及其完善的对策建议，我国的国债市场有了长足的发展，但其中还存着许多突出、举足轻重的问题，给我国的国债市场带来了很大的不便，针对这些问题，有许多相应的政策和方法来完善、改进，从而使我国的国债市场不断发展改善并不断壮大。
一、对策与建议（一）改善供求关系第一，研发新型国库券产品。
在产品研发方面，应充分考虑到我国社会的现状，应该将国库券的期限合理的规划，使国库券期限档次多样化。
根据国家对经济建设资金的需要可以设十年、十五年的中长期国债；根据财政年度收支淡旺季节和投资者对短期国库券的需求设一年、九个月、六个月的国库券，由于现阶段技术性、效率性、偿还期短导致难以提供短期，中长期，长期相结合的一个投资体系。
要使国库券种类多样化，应变现行单一的固定利率为浮动利率和固定利率并存[2]，对三年期以上的国债实行浮动利率，根据物价水平变化情况和市场利率的变化进行适当调整，对一年期以下国库券实行固定利率，使国债利率能够在动态中保持相对合理的水平；在地区方面要考虑到经济的发展水平，人民的接受程度与执行方式的适当性等。
第二，提高公众的投资意识与风险意识。
提高全民投资意识应顺应时代潮流，全面建设小康社会论断的提出开创了中国特色社会主义事业新的发展方向，这不仅要求金融业积极发挥核心作用，同时还要求公众的投资意识能够进一步得到提高。
只有公众具备了良好的投资意识，金融市场乃至全社会的发展才能是有序的、安全的和稳健的。
其特征是人们的意识与货币相联系，它的形成源于人们通过金融市场进行资产交换而取得的利润。
投资必有风险，因此人们还必须加强风险意识，主动识别风险、规避风险。
加强不发达地区及广大农村地区投资意识的启蒙教育，树立他们的投资意识，增强他们的风险意识；加速人才培养，建立高素质的人才队伍，采取从国外引进人才、学校教育与职业教育相结合的方式培养投资人才，以此来引导大众有序投资，建立良好的国库券投资市场环境；加强投资理论研究，为投资者提供专业指导，同时，国家应鼓励对投资者进行专业培训，加强对投资理论的研究。
财政部办公厅关于开展国债做市支持操作有关事宜的通知-财办库〔2018〕293号
财政部办公厅关于开展国债做市支持操作有关事宜的通知
正文：
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关于开展国债做市支持操作有关事宜的通知
财办库〔2018〕293号
国债做市支持参与机构，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司：为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作（以下简称本次操作）。
现就本次操作有关事宜通知如下：
一、操作安排
二、日期安排
2018年12月21日起与之前同期国债合并上市交易。
三、投标限定
标位变动幅度为0.03元，每一参与机构最高、最低投标标位差不得大于30个标位。
四、操作款缴纳
中标参与机构于2018年12月19日前（含12月19日），将随卖操作款缴入财政部指定资金账户，缴款日期以财政部指定账户收到款项为准。
收款人名称：中华人民共和国财政部
开户银行：国家金库总库
账号：270-18121-10
汇入行行号：011100099992
五、其他
除上述有关规定外，本次操作按《财政部中国人民银行关于印发<国债做市支持操作规则>的通知》（财库〔2016〕154号）等规定执行。
财政部办公厅
2018年12月12日
——结束——。
完善国债市场的措施
完善国债市场的措施引言国债市场是一个重要的金融市场，对于国家的经济稳定和发展具有重要意义。
然而，目前我国的国债市场还存在着一些问题，如流动性不足、参与主体有限、市场监管不够健全等。
为了完善国债市场，提高其功能和效率，需要采取一系列措施来推动其发展。
1. 提高市场流动性市场流动性是国债市场的重要指标之一，对于投资者的参与和交易活跃程度有明显影响。
为了提高市场流动性，我们可以采取以下措施：•增加国债发行量：适度增加国债发行量，增加供给，提高市场流动性。
•优化国债期限结构：合理设置国债的期限结构，使市场上的国债类型更加多样化，从而增加投资者选择的机会，提高流动性。
•推动交易技术的创新：采用先进的电子交易系统，提高交易效率和流动性。
•提供流动性支持：建立流动性风险管理机制，提供市场参与者所需的流动性支持，确保市场可以顺畅运行。
2. 扩大市场参与主体当前我国国债市场的参与主体相对较少，主要以金融机构和少数大型投资者为主。
为了扩大市场参与主体，可以采取以下措施：•推动个人投资者参与：通过推动国债的零售化，鼓励个人投资者参与国债市场交易。
•扩大机构投资者的范围：放宽机构投资者准入条件，鼓励其他类型的金融机构和机构投资者参与国债市场。
•加强投资者教育：建立投资者教育机制，提高投资者对国债市场的了解和参与度。
3. 加强市场监管市场监管是完善国债市场的关键，有效的监管可以提升市场的公平性和透明度。
为了加强市场监管，可以采取以下措施：•完善市场信息披露制度：建立健全的信息披露制度，及时、准确地向市场参与者披露国债市场相关信息，提高市场透明度。
•加强市场风险监测：建立健全的市场风险监测机制，对市场的风险进行监测和预警，及时采取相应措施应对市场风险。
•加强市场行为监管：加强对市场参与者的监管，严禁操纵市场、欺诈投资者等不法行为。
4. 促进市场发展创新为了推动国债市场的发展，需要不断引入创新机制和产品，提高市场的吸引力和竞争力。
国债市场的功能与利率市场化
国债市场的功能与利率市场化
国债市场的功能：
国债是指国家政府向公众发行的债券，以筹集国家资金和满足国家财政需求。
国债市场作为国家债务的重要组成部分，具有以下几个主要功能：
1. 筹资功能：国债市场是政府筹措资金的一个重要途径。
债券的发行可以为政府筹集大量的资金，以满足国家财政需求，支持国家重要项目建设。
2. 风险避险功能：国债市场为投资者提供了一种安全的投资选择，尤其是在经济不景气、金融危机等时期，国债被认为是低风险的避险工具。
3. 政策导向功能：国债市场对宏观经济政策有着重要的指导作用，政府通过国债市场的调节来影响货币供应量和市场利率。
4. 市场定价功能：国债市场的价格反映了市场对于政府信用风险预期的变化，市场利率也反映了市场对于宏观经济形势的看法和预期。
利率市场化：
利率市场化是指将市场对利率的决定权从政府掌握转移到市场自主决定的过程，即利率由市场供需自由决定而不是由政府干预。
利率市场化是金融市场改革的重要组成部分，其作用如下：
1. 引导资源配置：利率市场化使利率完全由市场供需决定，更加公平、合理，能够准确地引导金融机构配置资源，优化社会资源配置。
2. 促进经济转型：利率市场化可以使资本流向与实体经济相适应的领域，鼓励企业进行优化升级，促进经济转型升级。
3. 促进金融市场的完善：利率市场化使得银行系统与金融市场的运作紧密连接，促进金融市场的持续发展和创新。
4. 降低财政风险：利率市场化的实施使银行业利润来源分散，渐渐地降低了国家面临的财政风险。
总之，利率市场化是金融市场改革的核心之一，是促进市场繁荣发展和稳定的重要手段。
国债市场在财政政策和货币政策的作用
国债市场在财政政策和货币政策的作用一、国债对国民经济的重要作用（一）国债是政府筹集财政资金的重要方式从设立国债制度开始，国债就一直是我国筹集财政资金，调节市场资金规模和资金利率的重要途径。
中华人民共和国的国债市场大致经历了三个阶段，新中国成立后至1991年为国债市场的初始发展阶段，主要特点是采用传统的管理模式，重视发挥财政资金补充的作用；1992年至2022年为管理逐渐完善阶段，国家出台《国库券条例》，相关管理也逐渐正规化，国债市场规模和市场认可度不断提升；2022年至今为国际化管理阶段，我国参照国际管理经验对国债采取余额管理方式，在管理方式上实现新的变革。
近20年来，我国国债发行规模呈快速增长态势，2000年我国发行国债规模为2719亿元，2022年发行国债规模达到历史峰值为21883亿元，2022年发行国债规模突破3万亿元，2022年为应对新冠疫情防控和保持经济平稳运行发行国债规模突破7万亿元。
从国债发行规模在财政收入中的比重分析，2000年发行国债规模为一般预算收入的20.23%，2022年发行国债规模为一般预算收入的13.47%，2022年发行国债规模为一般预算收入的38.39%。
从上述数据可以看出，国债已经成为我国财政收入的重要组成部分，是解决我国财政赤字的重要方式，对脱贫攻坚、疫情防控、稳定民生、促进国内经济平稳发展具有重要的意义。
（二）国债是确保金融市场稳定的重要手段国债不仅仅是增加财政收入，应对财政赤字的重要手段，还是确保金融市场稳定的重要途径。
一方面，国债是中央银行开展公开市场操作，确保金融市场稳定的重要手段。
当经济发展低于预期，市场融资成本较高时，中央银行会开展国债逆回购，向市场投放资金；而当经济发展增速过快，存在一定通胀风险时，中央银行则会发行国债，紧缩银根。
近年来，中央银行每年开展的逆回购数量均高达数百次，特别是在每年1月、6月等重要缴税期，中央银行开展的逆回购更为频繁。
国债的政策功能
国债的政策功能国债是指政府为筹集资金而发行的一种债券。
作为一种重要的宏观经济政策工具，国债具有多种功能和作用。
本文将从稳定经济、调控金融市场、提供投资渠道和促进经济发展四个方面，分别阐述国债的政策功能。
首先，国债对于稳定经济起到了重要的作用。
在经济下行周期中，政府可以通过发行国债筹集资金，用于支持基础设施建设、扩大社会保障及教育等领域的支出，从而提高国内的总需求，刺激经济的增长。
同时，国债的发行还能够平衡政府的收支，避免财政赤字的扩大，稳定经济局势。
其次，国债对于调控金融市场也具有重要的作用。
在金融市场过热或者通胀压力较大的情况下，政府可以通过发行国债来收回流动性，减少市场的供给，从而抑制通货膨胀，稳定金融市场的运行。
而在经济发展相对较慢的时候，政府可以通过发行国债来增加市场的流动性，推动投资和消费的增长，刺激经济的发展。
第三，国债发行为投资者提供了一个相对安全的投资渠道。
政府债券作为一种低风险的投资工具，具有较高的信用评级，其利率通常较高于储蓄利率和其他金融产品。
这使得国债成为一种吸引资金的方式，为投资者提供了一个安全可靠的投资选择。
同时，国债的发行还可以提供长期债务工具，为企业和个人提供长期融资的渠道，促进经济的发展。
最后，国债的发行和管理也有助于促进经济的发展。
政府通过国债的发行来满足公共支出的需要，促进了基础设施建设和社会服务的提供，进一步提高了经济的竞争力和生产力。
同时，国债的发行也为政府提供了一个重要的财政政策手段，使得政府可以在适当的时候通过调整债券利率和期限来影响市场的利率水平和信贷供给，以实现宏观经济政策目标。
综上所述，国债作为一种重要的宏观经济政策工具，具有稳定经济、调控金融市场、提供投资渠道和促进经济发展的多重功能。
通过合理使用和管理国债，政府可以有效地引导和推动经济的发展，实现经济的可持续增长。
政府职能转型背景下中国国债市场的功效分析及完善思路
政府职能转型背景下中国国债市场的功效分析及完善思路摘要：中国经济从原先的计划经济体制模式向市场经济模式转变的过程中，对政府职能转型提出了迫切要求。
而在政府职能转型的背景下，中国国债市场财政筹资和金融调控两大功能，为政府宏观调控模式的改变及向公共服务型政府的转变发挥着关键作用。
本文深入地分析和探讨国债市场的功能效应，并基于内生交换经济学框架，从理论上分析了发展和完善国债市场的思路。
关键词：国债市场；内生交换经济学；财政融资；金融调控改革开放以来，伴随着我国经济体制改革的不断深入，我国社会主义市场经济体系得到确立并不断完善。
而市场经济内在的规律性，要求我们的政府是有限政府、服务型的政府。
在实现这一目标的体制改革过程中，取得的进展是有目共睹的，但政府自身的改革远远落后于经济体制转轨的步伐。
当前中国社会、经济出现的一系列突出问题与这一矛盾不无关系。
因此，实现政府财政体制、行政管理体制与社会主义市场经济体系框架的协调配合，不断促进政府的职能转型具有十分重要的意义。
而在经济领域当中，政府职能应当定位在宏观经济的调控、公共产品的提供、市场的规则制定和监管，这就要求政府必须从以前过分干预微观经济的角色中转变过来。
同时，在政府职能转变的过程中，符合市场经济要求的一系列制度建设是基础性的工作，也是政府职能得以有效发挥的必备条件。
我国的国债市场是金融体系的重要组成部分，是国家实施财政政策和货币政策的重要渠道，建立完善的国债市场体系是实现政府对经济宏观调控职能有效发挥的重要前提。
因此，不断完善我国国债市场体系，促进国债市场的功效发挥，以保证在市场经济体制环境中政府职能的有效转换，是当前我国经济领域研究的重大课题。
一、国债市场的现行状况分析1981年我国重新发行国债，至今我国国债市场已历经了近30年的发展历程。
近几年，我国国债市场取得了长足的发展，其总体规模在迅速扩大，国债品种及期限结构正逐步优化。
2010年我国国债实际发行规模为17778.17亿元，其中发行凭证式储蓄国债1900.00亿元，电子式储蓄国债1296.27亿元，记账式付息国债11472.50亿元，记账式贴现国债3109.40亿元。
发展完善我国国债二级市场的思考_1
发展完善我国国债二级市场的思考摘要：作为国债转让和流通的主要场所，我国国债二级市场在整个国债市场乃至市场中扮演着日益重要的角色；但同时，市场分割、缺乏流动性、制度建设不完善等因素也制约其进一步。
完善与发展我国国债二级市场的对策有：建立全国统一、多层次、多元化的国债交易市场；推进利率市场化改革优化交易主体结构；完善市场制度建设；加强和完善对国债二级市场的监管体系等。
关键词：国债二级市场；货币政策；利率市场化国债二级市场，又称国债流通市场或国债交易市场，是已发行但尚未到期的国债流通、转让的市场。
它与国债一级市场相辅相成，对整个国债市场的正常运转有着重要意义。
一、当前国债二级市场功能的（一）国债二级市场调节着资金的运行，使资本配置趋向合理国债二级市场为一级市场发行的债券提供了流通、转让的渠道。
微观上看，通过这个渠道，资金和现券在国债持有者和国债需求者之间相互流动，使国债交易双方的利益需求得到满足。
在宏观上，国债二级市场上众多的个体行为形成了一定规模的资本流动，不但调节着社会资金在金融市场内的流量和流向，还调节着资金在社会资金蓄水池和金融市场之间的流动，最终促进资金这种社会稀缺资源在社会范围的配置趋向合理。
（二）国债二级市场为广大投资者提供了风险较低、流动性较好的投资渠道一般来说，证券投资者作为理性的人，他们进行证券投资并不是盲目行事，而是经过理性、审慎思考的；其主要目的是通过规避和化解投资风险，实现资产的保值、增值。
国债的收益率较为稳定，且有国家信用作为后盾，因此国债投资具有低风险、高流动性的特点，而国债通常成为稳健型投资者青睐的投资工具。
国债二级市场的存在为广大投资者创造了规范化的、方便快捷的国债交易场所；为其资金开辟了一个风险较低、流动性较好的投资渠道。
（三）国债二级市场的价格走势对金融市场具有示范作用国债二级市场交易价格的形成主要取决于国债品种的收益率曲线（国债利率期限结构），而收益率曲线基本上反映了人们对未来市场利率走势的预测和判断。
[精品]简述国债市场的功能
![[精品]简述国债市场的功能](https://img.taocdn.com/s3/m/b163b17d0812a21614791711cc7931b765ce7b1b.png)
[精品]简述国债市场的功能
国债市场是指在证券市场中进行的国债交易，包括国债发行市场和国债流通市场两部分。
国债市场既是证券市场的构成部分，又对证券市场具有一定制约作用。
其功能主要有二：
（1）实现国债的发行和偿还。
国家可以采用固定收益出售方式和公募拍卖分式在国债市场和交易中完成发行和偿还国债的任务。
（2）调节社会资金的运行。
在国债市场中，国债承销机构和国债认购者以及国债持有者与证券经纪人从事的直接交易，国债持有者与国债认购者从事的间接交易，都是社会资金的再分配过程、最终使资金需要者与国债需要者得到满足，使社会资金的配置趋向合理。
若政府直接参与国债交易活动，以一定的价格售出或收回国债，就可以发挥诱导资金流向和活跃证券交易市场的作用。
我国国债市场的现状及改进建议
我国国债市场的现状及改进建议一、引言国债市场是我国金融市场的重要组成部分，对于调节宏观经济、促进经济发展具有关键作用。
近年来，我国国债市场在稳定性、流动性、投资者参与度等方面取得了一定的进步，但仍存在一些问题需要解决。
本文将就我国国债市场的现状及改进建议进行探讨。
二、我国国债市场的现状1.市场稳定性有待加强我国国债市场在一定程度上受到了国内外经济环境的影响，市场波动较大。
此外，投资者结构不够多元化，对市场稳定性产生一定影响。
2.投资者参与度不高我国国债市场的投资者主要以商业银行为主，其他类型投资者参与度较低。
这导致市场缺乏足够的竞争，降低了市场的有效性。
3.国债流动性不足虽然近年来我国国债市场的流动性有所改善，但在某些时段和地区，国债的买卖价差较大，影响了投资者的交易体验。
三、改进建议1.增强市场稳定性通过完善国债市场的监管机制，降低市场波动，增强市场稳定性。
同时，鼓励更多类型的投资者参与国债市场，优化投资者结构。
2.提高投资者参与度通过加大国债市场的宣传力度，提高投资者对国债市场的认识和参与意愿。
同时，推出适合不同类型投资者的产品和服务，增加投资者选择。
3.增强国债流动性通过优化交易机制，降低买卖价差，提高国债市场的流动性。
同时，加强基础设施建设，提高交易效率。
四、优化货币政策传导通过完善货币政策传导机制，加强国债市场在货币政策传导中的作用。
同时，加强对金融机构的监管，促进其积极参与国债市场交易，推动货币政策的有效传导。
五、提升风险管理能力通过加强风险管理制度建设，提高国债市场的风险管理水平。
同时，加强对投资者的风险教育，提高其风险意识和风险管理能力。
六、结论我国国债市场在稳定性和流动性等方面取得了一定的进步，但仍面临投资者参与度不高、市场稳定性不足等问题。
为了改进这些问题，我们需要采取一系列措施，包括增强市场稳定性、提高投资者参与度、增强国债流动性、优化货币政策传导以及提升风险管理能力等。
通过这些措施的实施，我们可以进一步推动我国国债市场的发展和完善，为我国的经济发展做出更大的贡献。
论商业银行国债业务发展与金融政策的调整
摘
要： 商业银行 发展 国债业务 是 经济发 达 国 家的普 遍做 法 ， 是我 国商业银行 适应 金 融 自 也
由化 和加入 ＷＴ Ｏ的 必然选择 。本 文在剖析 我 国商业银 行 发展 国债 业务对 金 融政策调 整影 响 的基 础上 ， 出加 强 国债 政策 与财政 政 策、 币政 策协调 配合 的政 策建议 提 货
中国恢 复国债发行初期 国债主要 由企事业单位
银 行作 为 国债市 场的 重要 参与 者之 一 在 国债 市场 发 和个 人持 有 随着财政 、 融改革 的深 入 ， 金 国债持有 者 展 的不 同 阶段 ，参 与 的方式 和 承担 的 职责 不尽 相 同 ， 发生了一些变化，商业银行和养老保险基金陆续进入 其 所 起 的作 用 也不 一 样 ， 一是作 为国债 市 场 的 中介 ， 国债 市场 ．非 银 行金 融机构 和商业 银行 逐渐 成为 国债 开展 国债 发行 的代销 与包 销 业务 。在 发行 实物 国库券 的主要投 资 者 ， １９ 非银行金 融 机构 和商业银 行 到 ９ ６年 时 ．商 业银 行 只是 国债 的代 销 机构 ．发 行 多少 与商业 在 某 些 品 种 的持 有 数 量 上 已 同社 会公 众 平分 秋 色 。 银行 无关 ；在发 行 凭证式 国库 券时 ．商业银 行 作为 承 １９ ９ ７年 ， 对 国债 回购 不规 范 的问题 ，停 止商业 银 行 针
债 ，导致商业银行国债持有量减少 ，这从中国国债持 有者结构变动情况可以得以证明 （ 见表 １。 ）
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２ ０ 年第 ４ ０２ 期 表 １ 中国国债持 有者 结构 及变动情况 （ ％
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调控国债规模完善国债市场
调控国债规模完善国债市场
杨代南
【期刊名称】《市场研究》
【年(卷),期】2003(000)011
【摘要】@@ 我国自1981年恢复发行国债以来,至今已有近20年的历史.截至1997年年底,我国共发行国债9057.81亿元,累计还本付息额5128.94亿元.国债的恢复发行,不仅有力地弥补了我国财政收入的不足,促进了国民经济的稳定发展,而且满足了全社会不同投资者的多种需要,同时对于推动我国债券市场乃至货币市场和资本市场的发展,也发挥了重要的作用.
【总页数】3页(P19-21)
【作者】杨代南
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F8
【相关文献】
1.货币政策对不同国债市场流动性影响的差异——基于银行间国债市场与交易所国债市场的比较研究 [J], 陈磊;孔刘柳;张兆瑞
2.发展国债市场完善货币政策调控体系 [J], 赵霜茁
3.论国债市场运作机制的完善和调控功能的加强 [J], 龚正荣
4.完善我国国债市场的关键:由筹资型国债向调控型国债转换 [J], 杜墨
5.完善国债市场化解国债规模风险 [J], 苗颖
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完善国债市场功能与货币政策操作
[ 内容提要]国债市场具有筹资功能和调节功能,前者与财政政策有关,后者为货币政策操作提供基础条件,是财政政策与货币政策的协调点。
国债市场功能的发挥依赖于国债市场的基本格局:即期限结构与持有者结构。
我国国债市场无论是从期限结构还是从持有者结构看都偏重于筹资功能,而调节功能不足, 影响了货币政策操作的效果,因此应从期限结构与持有者结构的角度完善国债市场,从而为货币政策操作提供良好的市场环境。
[关键词]国债市场公开市场操作
国债是财政弥补赤字的一种手段,同时也是中央银行实施公开市场操作的工具,从80年代开始我国每年都发行数量不等的国债,为财政筹资弥补赤字发挥了重要作用,但是在为央行提供适宜的公开市场操作工具方面却一直不尽如人意。
1998、1999两年,为实施积极财政政策我国国债发行规模大幅度增加,但期限都在3年以上,未能缓解央行缺乏公开市场操作工具的困境,这不仅影响了货币政策的效果,而且也使国债市场的一部分功能闲置,本文试图从央行货币政策操作的角度对完善国债市场的功能进行一些粗浅的探讨。
一、国债市场的功能
(一)筹资功能
为国家财政筹集资金弥补财政赤字是国债市场的一个重要功能,也是国债市场产生的根本性原因。
从世界各国国债市场的发展历史看,国债市场的规模与国家财政赤字的发生与扩大具有密切的关系。
国家
财政弥补赤字的方式主要有三种:一是增税。
增税会影响民间投资支出和消费支出的增长,对国家长期经济发展产生负面影响,二是增发货币,由国家财政直接向中央银行透支或借款,其后果是易于造成货币贬值,因此许多国家都已放弃使用这种方式。
三是发行国债。
与前两种方式相比,发行国债具有以下优势:一是国债具有偿还性,虽然在发债期间财政从民间拿走了资金,减少了民间当期投资和消费支出,但是这只是推迟了这部分投资与消费的支出时间,就国债购买者来讲,用于购买国债的这部分支付能力只是一段时间内的让渡而已,其总支付能力并未改变。
二是国债的发行没有强制性,它给购买者提供了资产选择的机会,购买多长期限,多少数量的国债完全由购买者根据资金状况自主决定。
从增加财政收入的角度看,增税是将纳税人的一部分所得转移给了财政当局,在数量上表现为当期财政收入增加,纳税人所支配的资金减少。
发行国债也表现为当期财政收入增加,购买者可支配资金减少。
但是税收是强制性的减少纳税人的可支配资金,可能是以纳税人牺牲一部分必要的投资与消费为代价的。
发行国债则没有这种强制性,因此它转移的这部分资金基本上是属于购买者的一部分闲置或沉淀的资金,不仅不会影响购买者的必要支出,而且会使整个社会资金得到充分的利用,鉴于以上优势,许多国家都把发行国债作为弥补赤字的重要手段。
在现代社会,财政赤字并非意味着仅仅是国家财政消费性开支增长,政府通过扩大赤字扩大财政生产性投资,改善社会投资结构和投资环境,在经济衰退时期,可以有效地刺激投资需求和消费需求,成为国家实施积极财政政策的方式之一,而国债市场则可以保证
财政政策的实施。
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(二)调节功能
国债的调节功能是随着国债市场与经济社会环境的发展演变而发展和完善起来的,并且其重要性日渐增强。
国债的调节功能表现在两个方面:
1.调节预算年度内财政收支不平衡。
这种调节是因财政收支的特点决定的。
财政收入主要由税收构成,税收收入在时间上、数量上具有一定的稳定性,但是财政支出的时间与数量常常与财政收入获得的时间与数量不一致,这种不一致可以通过发行短期国债来调节,财政根据收支状况确定短期国债发行时间、期限、数量,满足预算年度内的财政支出需要。
2.通过央行公开市场操作,调节货币流通。
这种功能是国债市场的一个派生功能,随着央行对货币流通调节方式的改变和调节力度的加强,这种功能的重要性越来越不容忽视。
在央行的诸多货币政策工具中,公开市场操作与其他工具相比具有明显的优势:首先公开市场操作的主动权由央行控制,买卖时间和规模完全由央行决定;其次,公开市场操作可以大规模进行也可以是微调;第三,公开市场操作可以连续进行;第四,公开市场操作灵活性强,央行既可买进也可卖出,便于调整;第五,公开市场操作作用迅速。
公开市场业务的上述优势使得许多国家中央银行已经把公开市场操作作为一种重要的货币政策工具而经常使用。
央行施行公开市场操作需要一定的条件,其中首先要解决的是要确定
以什么证券来作为公开市场操作的工具。
由于央行公开市场操作的目的是为了调节基础货币量而不是赚取买卖差价,因此在选择买卖对象时就必须要考虑以下因素:首先这种证券必须要有充足的市场存量,以便央行对其所进行的买卖能够起到影响基础货币的作用,同时这种证券要有较强的流动性,使央行操作能够迅速进行,再有就是这种证券的交易价格应具有一定的稳定性,这样才不致于由于央行的操作而引起价格剧烈波动,引发市场投机活动,加大央行操作的成本。
而金融市场上能够较好地满足上述条件的有价证券就是短期国债。
因为短期国债的发行量是由财政主动控制的,财政可以根据公开市场操作的需要发行足够的国债,同时,国债是一种零风险债券,偿还期限在一年以内,这使它具有了极高的流动性,而其交易价格又具有一定的稳定性。
因此国债也就成为许多国家中央银行进行公开市场操作的首选工具。
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二、国债市场的功能与国债市场的基本格局
国债市场具有两大功能,这两大功能的实现需要有与之相配合的市场格局。
就筹资功能而言,其主要作用是弥补财政赤字,为财政支出寻求中长期稳定的资金来源;就调节功能而言,其主要作用是调节财政国库收支不平衡,为中央银行进行公开市场操作提供交易工具,前者要求国债市场具有中长期性和稳定性,而后者则要求市场具有高度的流动性,不同的需要就要求不同的市场格局与之相配合,否则市场功能就得不到有效地发挥。
对国债市场的基本格局可以从两个方面去分析:一是从期限上进行分析,二是从国债持有者结构上进行分析。
(一)国债期限对国债市场功能的影响
从期限上看,国债可以分为短期国债和中长期国债两大类。
短期国债是指期限在一年以内的国债,主要包括3个月,半年期和一年期等几个品种,短期国债偿还期短,流动性强,许多国家中央银行进行公开市场操作时的交易工具也主要锁定在短期国债上。
中长期国债是指期限在一年以上的国债,不同的国家具体期限品种也各不相同,例如美国的中长期国债品种有2年期、3年期、5年期、7年期、10年期及30年期等,我国的中长期国债则主要是2年期、3年期、5年期、7年期、8年期及10年期,中长期国债主要用于筹集弥补财政赤字的长期资金来源。
因此可以说短期国债市场主要发挥调节功能,与货币政策相关,而中长期国债市场则主要发挥筹资功能,与财政政策相关。
由于财政政策与货币政策同是许多国家宏观调控的重要手段,为此短期国债市场与中长期国债市场的发展就必须协调并重,否则,不是影响财政政策的实施就是影响货币政策的实施。
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(二)国债持有量的构成比例对国债市场功能的影响
国债的持有者包括许多部门,但大致可以把它们分为两类:即机构持有者和个人持有者。
机构持有者和个人持有者国债持有量的比例对国债市场功能的实现有着明显的影响和制约作用。
国债既是财政筹集资金的手段,又是一种金融市场工具,对投资者来说,持有国债不仅能够获得利息收入,而且还可以调整资产结构,降低资产风险,保持资产的流动性。
但是国债在不同的投资者手里发挥的功能是有不同的侧重点的。
对个
人持有者而言,国债主要是一种投资或储蓄方式,国债的流动性很低,这主要是因为个人持有量小,国债投机性又小,利用国债二级市场交易获利的收益与成本相比不合算,而且个人在长期内频繁调整资产结构的重要性不大,因此个人持有的国债流动性相对就低,许多国家针对这一点专门发行不能流通的国债来满足个人投资者的需要。
对大部分机构投资者来讲,运用国债优化资产结构,进行流动性管理则比仅仅获得国债利息收入更重要,由于上述原因就使得机构持有者持有的国债流动性就强。
如果个人持有者所持国债比例较大,则国债市场主要发挥筹资的功能,且国债流动性较小,二级市场交易不活跃。
若机构投资者所占比例较大,则国债市场的调节功能就能发挥得更好,国债的流动性就强,二级市场的交易就活跃。
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从90年代西方发达国家国债市场持有者来看,国债市场的流动性强,更好地发挥了调节功能。
在这些国家,个人对国债的持有份额基本上保持在10%左右,而商业银行、共同基金管理机构、社会保障基金管理机构和商业保险公司及其他金融机构等机构投资者则成为国债的主要持有者。
1996年底,在国债持有结构中金融机构持有的比例,美国为50%,英国为80%,德国为60%。
商业银行持有的国债大约占其资产总额的10%左右。
①这样的格局不仅便利了国债的发行,而且市场流动性较强,为央行货币政策操作提供了十分有利的条件。
三、我国国债市场的基本格局与功能分析
我国从1981年开始恢复国债发行,1988年开始国债的流通转让业务,国债年发行量从1981年的48.66亿元增加到1999年的4015亿元,增
长了约80多倍,19年来国债发行量总计达到了17160.23亿元,国债市场在我国经济增长中所起的作用是巨大的。
但是我国国债市场存在的问题也是显而易见的,下面从国债期限结构和国债持有结构两个方面分别进行分析。
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